伦敦金属交易所(LME)期铜周四延续涨势，至四个月来最高，受美元汇率下滑以及美国关税忧虑缓解提振。 伦敦时间3月6日17:00(北京时间3月7日01:00)，LME三个月期铜上涨149美元，或1.55%，收报每吨9,734美元。盘中触及9,739美元，为去年11月5日以来最高。 在欧洲下午的交易中，伦铜继续上涨，因美元指数跌幅扩大，此前已触及四个月低点，这使得持有其他货币的买家认为以美元计价的大宗商品更便宜。 一位美联储官员周四表示，美国经济可能正在酝酿麻烦。 美国关税政策的忧虑缓解亦提振铜价。WisdomTree的大宗商品策略师Nitesh Shah称：“这对大多数金属都有帮助，因这给了它们更多一点时间用于汽车制造，而不必立即面临关税，或许也显示一些灵活性。” Comex交投最活跃的5月期铜亦走高，因投资者调整了美国可能对铜征收关税的预期。 Comex铜对LME铜的升水从周三的每吨984美元收窄至885美元。

最近伴随着美国对加拿大、墨西哥关税威胁落地，叠加美国对铜征税的关税税率可能超出前期预期，美铜涨势重燃，隔夜再现大涨一幕，伦铜和沪铜走势也受到带动，不过涨幅相对美铜都较为有限，COMEX铜和LME铜价差再度拉大，一度重回1000美元/吨之上水平。此前提到过美铜对于智利、加拿大和墨西哥进口依赖较高，且美国对铜加征关税会直接推高进口成本，因此美铜对于关税消息反应更为剧烈，COMEX铜对LME铜的溢价居高不下。 这样的高溢价也带来了更多的连锁反应，逐利的投资者选择进行买LME铜卖COMEX铜的操作，使得LME铜现货和3个月合约的价差也出现异动。可以看到最近几年LME铜0-3一直维持贴水局面，但是在今年2月13日和2月14日突然出现大幅拉升一幕，现货较3个月合约一度转为升水格局，为2021年以来最高，当时对应的就是COMEX铜对LME铜溢价拉升到1000美元之上的情况。随后多头情绪有所降温，美铜对伦铜的溢价出现回落，LME铜0-3也重回贴水状态，但是由于美铜对伦铜溢价仍然保持在近几年偏高位置，LME铜0-3贴水状态不断收窄，隔夜美铜对伦铜的溢价重回1000美元之上，目前仍在高位徘徊未有明显的回落姿态，LME铜0-3由贴水局面转变为小幅升水局面。近两年LME铜0-3为何长期呈现贴水局面？小幅升水的局面能够延续吗？ 一般来说现货升贴水会反应品种当前现货市场的供需情况或者对未来的预期，如果现货市场品种供应较为紧张，现货对期货会呈现升水局面，反之会呈现贴水局面。从2022年年底以来，LME铜0-3大部分时间都保持贴水局面，整体来看全球冶炼端所受干扰有限，更多可能是受偏弱的需求拖累。最近几年美国经济软着陆预期较强，经济数据多有韧性，但是欧洲地区经济数据表现偏弱，经济增长预期也相对偏弱。欧元区制造业PMI于2022年年中就开始落至荣枯线之下，随后一直震荡走弱，于2023年7月最低落至42.7，随后虽有回暖，但仍然保持在荣枯线之下水平。在欧洲经济未有明显好转的背景下，铜作为经济生活中被应用广泛的基本金属需求难以受到提振。从LME库存来看，2023年年中LME铜库存出现持续攀升一幕，短短3个月库存从最低5.5万吨附近升至18万吨，累库幅度超过两倍。随后虽然开启去化之路，但是去库幅度相对累库有限，最低落至10万吨附近。直至2024年5月LME铜库存再度出现快速且长时间的累积一幕，库存自10万吨附近最高升至32万吨附近，累库幅度同样超过两倍。因此整体来看，在库存震荡累积的背景下，LME铜供需情况偏宽松，现货长时间维持贴水局面。 当前LME铜库存仍然高位徘徊，最新数据显示欧元区制造业PMI在46.6，仍然难以对LME铜现货提供更多支撑，因此LME铜0-3价差的回暖更多受益于最近美铜和伦铜之间溢价的走强，投资者进行的买伦铜卖美铜操作。前期市场就有消息称LME亚洲仓库中可交割COMEX的电解铜在注销，但观察近期LME铜库存的变化，在美铜和伦铜溢价初步大涨的2月中旬，LME铜库存非但没有出现减少甚至还在2月18日和19日连续大幅增仓，不禁让人疑惑LME铜是否真的有在向美国转移。但是从2月下旬开始，LME铜注销仓单出现了快速增加一幕，目前仍在震荡增加当中，注销占比迅速攀升至42%附近，库存有继续下滑的可能性。 短期来看，在美国对铜征税落地之前，COMEX铜与LME铜的价格可能仍然维持在偏高位置，仍会激励贸易商买伦铜卖美铜的相关操作，LME铜0-3价差有继续回暖的可能。但是值得注意的是，最近沪铜表现较伦铜偏弱，沪伦比值仍然高企，铜进口呈现亏损状态，在这样的背景下需警惕国内冶炼厂出口更多的铜向海外转移，若LME铜持续增加，现货表现可能受到拖累。另外，加征关税政策靴子落地后，市场情绪也有可能出现回落，也需观察贸易摩擦对于后续需求端的影响。

以下为3月6日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

沪铜早间高开，日内涨幅仍有扩大，国际铜同样强势，收盘国际铜上涨2%，沪铜上涨1.49%。美指继续下跌，叠加美国对铜征收关税的预期，隔夜美铜大涨，内盘走势受到带动，另外国内精铜社会库存停止累积。 最近市场担忧美国关税政策干扰下通胀和经济问题，美联储降息预期抬升，美元指数持续走弱。隔夜德国提出5,000亿欧元的基础设施基金，提振欧洲经济增长前景，欧元走强，美指进一步下行，一度逼近104关口，有色多数走强。 前期市场预计美国将对铜征收10%-15%左右的关税，但是最近美国新任总统的相关言论使得关税预期提高至25%，隔夜美铜大涨，沪铜走势也受到带动，但涨幅仍然相对有限。国内方面，国内社会库存终于迎来去化一幕，且最近铜现货贴水持续收窄。对于基本面，新湖期货表示，国内“金三银四”消费旺季即将来临，铜价回落将提振下游订单，产业买盘为铜价提供一定支撑。中期铜矿短缺，炼厂将面临较大的压力；新能源及电力需求提振下，全球铜消费增长空间可期，基本面整体对铜价偏利多。[文华综合]

近日，甘肃省发展和改革委员会发布2025年甘肃省列重大建设项目名单，其中，涉及铜、铅、锌、铝等多个有色金属品种的重点项目，包括甘肃中瑞铝业有限公司“源网荷储”一体化示范项目、甘肃瓜州宝丰硅材料开发有限公司多晶硅上下游协同项目二期硅材料项目、甘肃嘉唐铝业有限公司氧化铝生产项目、金川集团公司河西堡40万吨铜电解系统建设项目、甘肃黑河硅基新材料有限公司硅系材料综合利用项目、金川集团新能源材料技术有限公司28万吨/年动力电池用硫酸镍产品提升项目（一期）、景泰县2亿平方米锂动力电池复合铜箔（PET铜箔设备）项目、甘肃瑞能矿业有限公司年处理150万吨铅锌矿选矿厂改扩建项目、金徽矿业股份有限公司江洛矿区铅锌矿（300万吨/年）选矿工程项目、甘肃丰正环保有限公司年10万吨再生铝资源化综合利用项目、甘肃宝镁西铁合金有限公司年产30万吨高品质硅铁合金项目、陇南市顺达矿业有限公司徽县九条沟金矿1600吨/天采选项目、金川镍钴有限公司高品质镍基新材料建设项目、陇南紫金黄金冶炼有限公司1000吨/日金精矿生物预氧化冶炼工程项目、甘肃金舜矿业有限责任公司西和大桥金矿重组和黄金采选项目、甘肃西部恒生资源循环利用有限公司年处理60万吨废铅酸蓄电池建设项目等16个重大项目。这些项目涵盖了从资源开发、冶炼加工到高端新材料制造的完整产业链，体现了甘肃省有色金属产业向规模化、高端化、绿色化发展的战略布局。 近年来，甘肃省通过优化产业布局、加大技术创新、推动绿色低碳发展等举措，持续推进有色金属产业转型升级。例如，金川集团在镍钴新材料领域的技术突破、甘肃瓜州宝丰硅材料开发有限公司在多晶硅产业链上的协同发展，以及甘肃西部恒生资源循环利用有限公司年处理60万吨废铅酸蓄电池建设项目的实施，均展现了甘肃省在资源高效利用和环保技术应用方面的成效。 这些举措不仅推动了甘肃省有色金属产业的高质量发展，也为区域经济增长创造了更多机遇。未来，甘肃省将继续依托丰富的矿产资源和技术优势，进一步推动有色金属产业向高端化、智能化、绿色化方向迈进，助力区域经济高质量发展。