据矿业周刊（ MiningWeekly ）援引路透社报道，国际钴业协会（ Cobalt Institute ）周三发布的研究报告预计，钴需求增速将快于供应，2024年钴过剩的局面将趋缓，2030年代初将转为短缺。该报告由基准矿物情报（ Benchmark Minerals Intelligence ）公司完成。 短期看，钴市场的未来将取决于世界最大产钴国刚果（金）的动向。2月底，该国决定实施为期4个月的临时出口禁令。钴是电动汽车所需锂电池生产的重要材料。 2月底，钴价跌至9年来的新低。为应对市场过剩问题，这个中部非洲国家实施了禁止出口措施。此后，钴价已经上涨60%至16美元/磅。 除了刚果（金）禁止出口带来的不确定性以外，未来几年全球钴供应将以年均5%的速度增长，刚果（金）占全球市场的比例将从去年的76%降至2030年之前的65%，因为印度尼西亚的钴产量将快速上升，其占比则从12%上升为22%。 同时，在电动汽车市场发展推动下，全球钴需求量（不包括政府库存量）将以年均7%的速度增长，2030年代初之前将达到40万吨。2024年，全球钴消费量达到22.2万吨。 2030年代之前，电动汽车用钴占比将从2024年的43%上升至57%，因为智能手机、笔记本电脑、超级合金和其他工业需求增速放缓。 该报告称，2024年，钴市场过剩3.6万吨，占需求的15%，而2023年为2.5万吨。

目前，全球原生钴原料供应主要集中在几个关键国家或地区，其中非洲的刚果（金）占据主导地位。2024年全球钴原料预估产量约为26.8万吨，其中刚果（金）的产量约为20.27万吨，占全球总产量的75.6%。印度尼西亚是第二大钴生产国或地区，其产量在2024年同比增长了79.89%，达到3.2万吨。统计数据显示，2024年全球钴原生料产量从2023年的22.6万吨增长至26.8万吨，同比增长18.6%。2024年钴原料增长主要来自刚果（金）当地主流矿企新增产能和印度尼西亚湿法镍项目新建产能投产所致。 金属钴及其化合物——硫酸钴、氢氧化钴、四氧化三钴等作为锂电池的重要材料和资源，全球矿资源分布和目前开采情况究竟如何？下一步中国市场价格趋势怎样？贸易壁垒、关税、地缘政治震荡等是否会卡原材料的脖子？作为缺乏钴资源的中国企业如何应对？ 全球钴资源分布与开采现状 目前全球钴资源分布 · 刚果（金），属于主导地位：全球约67%的钴储量和70%以上的年产量来自刚果（金），其Mutanda、Katanga两大矿山是全球核心供应来源。 · 次要产区包括： · 澳大利亚：占比约12%，主要在镍矿中伴生钴（如Cerro Colorado项目）。 · 俄罗斯：占比约10%，主要来自诺里尔斯克镍业公司。 · 印尼/菲律宾：镍矿伴生钴潜力大，湿法冶炼技术提升后或成新增长点。 · 中国储量较低：仅占1.1%，但控制全球约30%的精炼钴产能，高度依赖进口。 开采情况与供应链分析 · 刚果（金）依赖手工采矿：约30%-50%的钴产量来自 artisanal mining（手工采矿），存在效率低、环保差及人权争议问题。 · 头部企业主导： · 嘉能可（Glencore）：控制刚果（金）Mutanda矿（2021年停产，2023年部分复产）和Kamoto矿。 · 洛阳钼业（CMOC）：持股刚果（金）TFM铜钴矿（权益产量超2万吨/年）。 · 淡水河谷（Vale）：巴西Samarco矿曾因事故停产，2022年恢复部分生产。 · 技术瓶颈：湿法冶金（SX/EW）回收率提升（目前达90%以上），但刚果（金）基础设施落后限制产能释放。 中国钴市场现状 需求端驱动 · 新能源汽车爆发：中国占全球60%以上的新能源汽车销量，如2023年动力三元电池钴消费量超10万吨（占全球70%）。 · 储能电池需求：风光发电配套储能拉动钴需求，预计2025年全球储能钴需求占比将达15%。 · 硬质合金与高温合金：工业领域需求占比约20%，但增速低于新能源领域。 供应端挑战 · 进口依赖度高：2023年中国钴原料进口依存度达98%，其中刚果（金）占比85%以上。 2024年进口量明显增长，主要因素是刚果（金）在铜产量方面显著提升，钴以副产品的形式产出，导致钴中间品供应量激增。2024年刚果（金）对中国出口增加24.5万吨，进口占比提升至98.5%。 · 国内产能有限：华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业、中矿资源等头部企业海外布局加速（如印尼镍钴项目），但2025年前难改进口主导格局。 · 回收技术突破：动力电池回收率提升（目前约30%-40%），预计2030年回收钴可满足15%的国内市场需求。 钴市场价格趋势分析 · 短期（2024-2025年）： · 上行压力：全球电动车需求超预期（预计2024年全球销量突破1500万辆）、刚果（金）政策不确定性（如钴出口税调整）。 · 下行风险：印尼镍钴矿大规模放量（如青山集团Goulamina项目）、锂价下跌传导至钴市场。 · 价格区间：2024年钴价波动于 25,000-35,000美元/吨（LME现货）。 · 长期（2026-2030）： · 供需平衡：头部矿山扩产（如洛阳钼业TFM二期、嘉能可Kamoya铜钴矿）与回收产能释放或压制价格。 · 地缘溢价：刚果（金）政权更迭风险、西方国家对钴供应链审查趋严可能推高成本。 小结与研判 刚果（金）仍是全球钴命脉，但其政治稳定性和政策透明度是关键风险点。 中国通过海外并购+技术升级（如湿法冶炼、回收）逐步降低对外依赖，但短期难以摆脱进口主导。 钴价长期看涨逻辑弱化，但新能源产业爆发期（2025-2030）可能引发阶段性供需错配，需关注非洲基建进展与替代材料（如磷酸铁锂、富锂锰基）对钴需求的挤压。 我们进一步关注洛阳钼业、华友钴业、中矿资源等头部企业海外项目进展，以及格林美在电池回收领域的布局。

SMM 2月25日讯：2月25日早间，受前一个交易日晚上刚果（金）关于暂停钴出口四个月的消息刺激，以金属钴为首的能源金属板块快速拉升，指数盘中一度拉涨逾4%，在一众行业板块中领涨。个股方面，寒锐钴业盘中一度涨逾16%，腾远钴业一度涨逾12%，华友钴业、天华新能等多股纷纷跟涨。 现货价格方面，据SMM现货报价显示，今日受消息面刺激， 电解钴 现货报价单日跳涨4000元/吨，截至2月25日，电解钴现货报价涨至15.3~18万元/吨，均价报16.65万元/吨，单日涨幅达2.46%。 》点击查看SMM新能源产品现货报价 消息面上， 据新华财经方面报道，刚果（金）有关部门2月24日宣布，该国决定暂停钴出口四个月，以应对全球钴市场供应过剩的局面。 据悉，刚果（金）战略矿产市场监管控制局当天发布的声明称，刚果总理和矿业部长签署了一项法令，允许监管机构采取包括禁止出口的临时措施，以防出现影响市场稳定的情况。这项措施自2月22日生效。并声明称将在三个月后进行评估，届时可能会根据情况调整或解除暂停措施。 该消息曝出之后，SMM迅速跟进调研，据SMM了解，目前该消息落地情况有待观察。当前港口出口仍在继续，受此影响，市场观望情绪浓重，上游冶炼厂多数已暂停报价，个别报价也持挺价情绪，预计该消息短期对钴市场或形成一定提振。 长期来看，若是该政策落地，SMM认为有望缓解国内电解钴市场供应严重过剩的局面。目前市场上也有分析表示，该政策若是落地，有望拉平2024年国内电解钴市场的供应过剩的情况。 据SMM了解，目前钴市场各环节仍备有一定的库存体量，一方面来自此前部分冶炼厂减停产所储备的原料，另一方面，钴矿企业也仍有一定的资源储备，因此，上述刚果（金）政策若是落地，有望在短期内提振钴产业链相关产品的价格，但是长期来看，价格的持续性上涨仍存在不确定性。后续，SMM将持续跟进该政策的实施情况。 相关阅读： 【重要】刚果（金）暂停钴出口四个月

一、全球钴资源分布集中度较高 据美国地质调查局（USGS)统计，全球探明钴矿储量830万吨，钴矿资源分布极度不均，刚果(金)、澳大利亚等国最为富集，其中刚果（金）钴资源占比47.93%，其次是澳大利亚17.97%、印尼7.19%，其他国家少量分布。   数据来源：USGS 从供应端来看，目前我国钴矿主要来源于刚果（金）及印尼，刚果金占总供给的74%。未来伴随产能的释放，供给量仍有一定增速。   数据来源：SMM-2023年全球钴原料产量-分国别 二、高品钴矿资源透支，冶炼工艺发生转变 随着自然界中高品位钴矿的大量开采和使用，尤其是伴随火法冶炼方法的应用，目前相对高品位的钴矿资源开始出现透支现象。在此背景下，火法冶炼逐渐向湿法冶炼过渡。特别是在刚果金，人们更注重开发氧化钴矿，这类矿石通常品位较低，但随着湿法冶炼技术的进步和越来越普及，这一资源的开发利用成为可能。   数据来源：公开数据整理 目前，在中非铜矿带的采矿活动中，人们发现氧化矿、混合矿和硫化矿的分布相当复杂，氧化带的深度不一，从20到50米不等，甚至有的深达300米，这些矿床的平均氧化率约为72%。矿石在自然界中受氧化作用后，其矿物组成和结构会发生显著变化，这就要求加工和利用它们的方法要有所不同。 图片来源于网络：全球主要钴矿床资源类型、资源量及品位示意图   三、湿法冶炼工艺成为主流趋势 在钴的湿法提取过程中，由于某些铜矿物如孔雀石可以直接被硫酸溶解，而三价钴氧化物则必须被还原为二价钴才能溶于硫酸，因此铜钴氧化矿的浸出过程需要使用硫酸和还原剂来分步进行。典型的还原剂包括焦亚硫酸钠和二氧化硫。通常情况下，拥有硫磺酸厂的项目会使用二氧化硫作为还原剂，而其他项目则倾向于使用焦亚硫酸钠。 铜钴矿的处理通常先经过酸浸取得浸出液和浸出渣，后者在洗涤后送往尾矿库。浸出液通过铜萃取工序得到铜反萃液和除铜液。铜反萃液用于生产电积铜，剩余的溶液则被再次用于铜反萃取过程。除铜液经过沉淀工艺，可以得到钴的中间产品。 中铁资源MKM矿业、北方矿业拉米卡、金川如瓦西和洛阳钼业等均采用了硫酸加还原剂的分段浸出工艺。这些企业在浸出铜和钴之后，通过萃取和电积方法成功生产出品质更高的阴极铜。得到的萃余液经过必要的净化步骤，可以用来沉淀出氢氧化钴等高价值产品。 图片来源于公开数据：铜钴硫化矿-电积工艺流程   综上所述，湿法冶炼工艺因其适用性与节能环保特点，在钴矿开发中显示出越来越重要的角色，成为行业内的一大趋势。 以上信息来源：SMM调研，公开资料整理           SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711

在全球陆地钴矿床的开发中，资源主要集中于沉积型、岩浆型、热液型和风化型四大类矿床。 1. 沉积型砂岩铜-钴矿床 - 占全球大陆钴资源的40%以上，产量超过60%。 - 核心产地为中非的赞比亚-刚果(金)铜-钴矿带。 - 主要含钴矿物为硫铜钴矿和硫钴矿。 - 刚果(金)的洛阳钼业的Tenke Fungurume是典型沉积型矿区，特点是储量大品位高，矿石可选性好。 2. 风化型红土镍-钴矿床 - 占全部陆地钴资源约36%，产量约占全球的10%。 - 矿床特点是规模大、埋藏浅、易勘探开采。 - 富钴矿物主要包括钴土矿和含钴的铁氢氧化物。 - 代表性矿床有澳大利亚的Murrin Murrin和古巴的Moa Bay。 3. 岩浆岩型铜-镍-钴硫化物矿床 - 占全球大陆钴资源的15%左右。 - 矿床勘查开发程度高，工艺成熟，开采成本相对较低。 - 中国的金川矿床是岩浆型钴矿的代表。 4. 热液型钴矿床 - 全球分布，规模主要为中小型，大型矿床较少。 - 主要矿物为方钴矿、砷钴矿和斜方砷钴矿。 - 品位高且矿石可选性好。 - 摩洛哥的Bou Azzer矿床为世界上唯一的以钴为主的大型矿床，产量占世界钴产量的2%。 此外，克拉通，是指古老稳定的大陆块体，如华北克拉通、萨尔马提亚克拉通、亚马逊河克拉通、卡普瓦尔克拉通、北美克拉通以及加夫勒克拉通等，在全球范围内有广泛分布。 综上所述，全球钴资源分布丰富多样，中非沉积型矿带和其他代表性矿床为全球钴资源的主要来源，对于未来钴的勘探和开发具有重要意义。

Ramu NiCo Management拥有Ramu项目85%的股份。总部位于加拿大的金属投资公司Nickel 28拥有8.56%的股份，其余股份由代表巴布亚新几内亚政府和土地所有者利益的矿产资源开发公司的子公司拥有。 由于2023年10月6.7级地震的影响，Ramu运营受到影响导致工厂短暂关闭，以确定任何潜在的损害，但最终毫发无损。2023年生产了33,604吨镍和3,072吨钴的MHP，符合其生产指导量。尽管由于2023年下半年的多次地震事件损失了7个生产日，但与2022年相比，镍产量下降了2%，但钴产量增长了3%。 近期，巴布亚新几内亚Ramu项目的运营商宣布了一项3300万美元的资本升级计划，该计划表明项目将在9月份停工一个月，这也意味着2024年的产量将有所下降。此次升级旨在提高Ramu的长期生产和可靠性水平。最终2024年的生产指导量是3万吨镍和2,700吨钴。 据SMM了解，2024年由于海外新增项目的逐步投产，钴资源或维持释放状态。尽管部分矿企有减产意向，但由于资源量亦在同步释放，市场钴资源供给或仍偏过剩。     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

继9月11日 印尼镍矿协会(APNI)秘书长Meidy Katrin一行参访考察SMM 后，9月26日，上海有色网（SMM）再次迎来全球最大钴矿产资源国贵宾——刚果(金)国家委员会（the National Commission of Mercuriales，简称NCM）部长Lomata Jose、NCM秘书Bussa Nyabokala Esther、矿业部协调和矿山规划技术组（CTCPM）冶金研究和工业一体化部门负责人Ulungu Ongala Paul。 SMM CEO范昕、高级副总裁卢嘉龙、行业研究院新能源事业部GM王聪、营销事业部新能源事业部GM王甜、高级咨询总监白帆、行业研究院镍品目总监张玲颖等人热情接待了来宾。 在本次交流会议上，SMM CEO范昕介绍了SMM价格、数据、报告、信息、咨询、会展等相关业务，并在带客参观时进行了现场示范展示，令来宾更加直观全面地了解了SMM产品。 中国是钴消费第一大国，对钴产业链及上游资源国的重要性不言而喻！然而，随着全球电动汽车行业的快速发展，钴元素在新能源板块的使用量快速提升，钴中间品、钴盐等钴相关产品的定价方式随着行业的发展而变化，刚果（金）十分认同钴资源企业以及冶炼企业的健康发展离不开合理的定价方式。 于是，最大资源国和最大消费国之间急需来一场携手共赢的交流合作！ SMM 作为国内第三方金属报价平台，凭借24年的深厚报价经验及客观公正的报价原则，其价格已被业内广泛认可并作为结算参考价。SMM钴产品相关价格也被国内外企业广泛使用，这也是此次刚果金行业代表来访的主要原因。 未来，双方将互通信息、分享经验、在定价方面互相支持合作，架起中国-刚果（金）钴产业之间的桥梁，为新能源产业链的稳定健康发展贡献一份力量！ 全球新能源产业刚刚掀开篇章，前路光明但也充满挑战，SMM将与行业同仁一同踏上探索之路，走出国门，开辟国际新航道！

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 2023年4月19日洛阳钼业港股盘前公告，公司与刚果(金)国家矿业公司(Gécamines)就TFM权益金问题达成共识。 2021 年 8 月 6 日，洛钼董事会同意投资建设 TFM 铜钴矿混合矿项目。该项目计划总投资 25.1 亿美元，资金来源为企业自筹和银行贷款。项目规划建设 3 条生产线，分别为 350 万吨/年的混合矿生产线、330 万吨/年的氧化矿生产线和560 万吨/年的混合矿生产线，计划 2023 年建成投产。未来达产后预计新增铜年均产量约 20 万吨，新增钴年均产量约 1.7 万吨。 公告披露具体内容如下：1、扩产项目进展：TFM 混合矿项目基建剥离与土建施工任务圆满完成，中区项目已实现短流程投料试车，东区工程进度按照里程碑进程顺利推进。 2、权益金谈判进展：刚果（金）当地时间 4 月 18 日，洛阳钼业与刚果(金)国家矿业公司（Gécamines）就 TFM 权益金问题达成共识。混合矿项目的顺利推进，将进一步释放 TFM 铜钴矿产能， TFM 铜钴矿混合矿项目预计于 2023 年投产。 数据来源：洛阳钼业2022年年报 SMM认为， 据洛钼2022年年报披露的生产指引，预计钴金属生产量为4.5-5.4万金属吨 ，洛阳钼业将成为全球第一大钴生产企业。 此外2022年有1.1万金属吨的钴库存。随着T矿权益金问题的解决，加上K矿预计于 2023 年第二季度投产，对中国市场来说，考虑船期因素，2023年下半年钴中间品供应过剩已成定局 。并且， 由于下半年供给的增加，中间品价格预计也会有所下调，相关钴盐产品的成本支撑在下半年可能也会随之走弱 。   》点击查看SMM新能源产业链数据库 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 孙贤珏 021-51666757 王一帆 021-20707914 周致丞 021-51666711 林辰思 021-51666836