高盛在几周内第二次上调了对欧洲央行利率峰值的预期，称目前预计欧洲央行在5月会议上将加息50个基点。高盛表示，这将使欧洲央行的终端利率在6月前升至3.75%。 据了解，高盛此前预计欧洲央行将在5月份加息25个基点，到6月份达到3.5%的峰值利率。而货币市场则预计欧洲央行利率将在今年12月达到3.85%左右的峰值。 事实上，欧洲央行自去年7月以来已经加息300个基点，并承诺在3月再加息50个基点，以希望更昂贵的资金将足以抑制需求，使通胀率从仍高于8%的水平下降。 然而，高盛表示最近的数据引发了其更为鹰派的预期，包括西班牙和法国的通胀数据意外上升，以及欧洲央行首席经济学家Philip Lane最近的评论也影响了市场，他表示，欧洲央行不会提前结束加息。 值得一提的是，高盛经济学家在2月28日的一份报告中表示：“虽然欧洲央行在5月的利率决议上仍有可能降息25个基点，但我们不再将其视为基线……并维持我们的观点，即欧洲央行管理委员会将维持最高利率至2024年第四季度。”

欧洲央行周四发布的一份声明称，欧洲央行发放了约16亿欧元的风险拨备以弥补损失，从而实现了2022年的盈亏平衡，目前的风险拨备总额为66亿欧元。这些风险拨备是该央行早些年为避免刺激计划推动的债券购买带来的亏损而预留的缓冲资金。 据了解，在向欧元区各大央行支付资产购买相关利息飙升至约20亿欧元(合21亿美元)后，动用这些储备变得十分必要。此前，欧元区各大央行为了应对急剧上升的通货膨胀而纷纷提高了借贷成本。 与此同时，欧洲央行表示，资产减记飙升至18亿欧元，主要源于债券收益率上升导致的自有基金持有的证券和美元投资组合未实现的价格损失。 随着欧元区各大央行公布各自的财务结果，欧元区整体财务状况将在未来几周内呈现。欧洲央行数万亿欧元的债券购买有很大一部分是通过这些机构进行的。 值得一提的是，全球各大央行在抗击数十年来最严重通胀的过程中，财政状况出现了扭曲，此前数年的刺激措施导致它们的资产负债表出现膨胀。 对此，国际清算银行总经理Agustin Carstens警告称，不要过分关注这个问题，货币当局的工作是维护价格稳定，而不是创造利润。 此外，一些欧元区国家央行已经警告称，由于利率上升，通过量化宽松政策积累起来的存款利息成本飙升，可能会出现损失。 其中，荷兰央行行长Klaas Knot曾表示，荷兰央行未来几年可能会出现"相当大"的资金缺口，在极端情况下，纳税人的注资"可能是必要的"。与此同时，比利时国家银行指出，到2027年，潜在亏损约为90亿欧元。 最后，将于3月1日发布财务报表的德国央行过去两年没有向政府分配任何利润，而是在疫情引发更多债券购买后，选择提高其风险拨备。

欧元区经济比预期更具韧性，同时通胀也更加顽固，市场押注欧央行将把利率提高至创纪录的水平。 周三，据媒体报道，掉期市场预计， 欧央行今年将大幅提高利率，利率峰值将在9月份达到3.75%左右，与2001年的峰值水平相当，这意味着还需再加息125个基点。 荷兰银行首席经济学家Sandra Phlippen表示，曾被认为是全球央行中最鸽的欧央行，如今看起来像大型央行中最鹰派的央行，真是令人惊讶。 市场重新定价，利率峰值预测遭上调 自去年7月以来，欧央行已将利率累计提高了3个百分点至2.5%，并已承诺在3月再加息0.5个百分点。 过去一周，高盛、巴克莱和贝伦伯格对欧央行加息峰值的预测上调至3.5%，德意志银行周三将其预测上调至3.75%。 Pictet Wealth Management宏观经济研究主管Frederik Ducrozet预测，欧洲央行存款利率将在3.5%见顶。但他补充称： 欧央行可能到9月仍将处于紧缩模式，存款利率可能接近4%。 即使是最为鸽派的官员也在谈论一系列加息，表明加息不会很快停止。 PIMCO投资组合经理Konstantin Veit表示： 经济表现良好在短期内对欧元区来说是好消息，但同时也表明在打击通胀方面还有很多工作要做。欧洲央行已明确表示，打击通胀是其“首要任务”。 服务通胀火热、工资增长强劲 周二刚刚公布的数据显示，欧元区2月综合PMI初值升至52.3，好于预期值50.7与前值50.3，创下9个月来最高水平，本季度或避免衰退。 值得一题的是，欧元区服务业PMI初值为53，增速为去年6月份以来最高水平，表明服务业的通胀压力依然存在。数据发布后，对利率预期变化敏感的德国两年期债券收益率升至2.95%，创下十四年来新高。 与此同时，工资增长强劲，加大了工资通胀螺旋上升的风险。 根据爱尔兰央行和招聘机构Indeed招聘网联合发布的一份报告，欧元区国家的平均工资增幅接近5%。去年，为了应对去年创纪录的通货膨胀，工会要求提高工资。荷兰最大的工会FNV呼吁为运输工人加薪16.9%，德国服务业第一大工会Verdi则要求为250万公共部门工人加薪10%。 欧央行行长拉加德周二表示，该行正在非常密切地关注工资和谈判工资。欧央行官员担心，随着企业将成本转嫁给消费者，今年工资大幅上涨将推高通胀。

德意志银行周三在一份报告中表示，该行已将欧洲央行在本次紧缩周期内的关键利率预期从3.25%上调至3.75%。 该行经济学家目前预计，欧洲央行将在3月和5月的会议上加息50个基点，随后在6月最终加息25个基点。相比之下，他们此前预计3月将加息50个基点，5月最终加息25个基点。 报告指出，更具韧性的经济和就业市场，以及鹰派的央行言论是预期变化的背后原因。 与此同时，投资者也在加大欧洲央行将加息至历史高点的押注，原因是欧元区经济显示出韧性，以及有迹象表明，通胀可能比预期更难控制。 掉期市场的定价反映出，到9月，欧洲央行的存款利率将从目前的2.5%跃升至3.75%。这将与2001年的峰值水平相当，当时欧洲央行仍在努力支撑新发行的欧元的汇率。 Pictet Wealth Management宏观经济研究主管Frederik Ducrozet预测，欧洲央行存款利率将在3.5%见顶，但他补充称，欧洲央行可能到9月仍将处于紧缩模式，这将使其存款利率接近4%。 据悉，本月早些时候，欧洲央行已将利率上调50个基点至2.5%。并且，该央行政策制定者早前已经暗示称，他们有意在3月份进一步加息50个基点。

最新数据显示出欧洲的主要经济体——德国的高通胀率在年初没有显示出放缓迹象，主要因地缘政治局势和高需求导致能源和食品价格压力依然居高不下。德国联邦统计局周三公布的数据显示，根据欧盟调和标准，德国一月份的消费者价格指数(CPI)终值同比上涨9.2%，与经济学家预期一致。与12月份相比CPI则上涨了0.5%，同样与预期一致。 根据非欧盟调和标准，继12月通胀放缓后，德国1月份CPI终值同比涨幅高达8.7%，环比上涨1.0%，均于预期一致，且仍处于历史高位。扣除能源价格，德国1月份的通胀率则为7.2%。此外，德国12月和11月修正后的非欧盟调和标准通胀率分别为8.1%和8.8%。 1月份通胀率抬升主要是受到德国政府对能源账单的一次性补贴于2022年底到期后能源价格上涨所推动，数据显示能源成本同比上涨 23.1%，家庭能源价格则上涨 36.5%。食品价格则同比上涨20.2%，统计局表示:“食品价格的涨幅再次超过了整体通胀率的两倍。” 德国统计局主席Ruth Brand在一份声明中表示:“在去年年底出现放缓之后，通胀率仍处于相对高位。”并强调道德国家庭1月份在能源和食品方面支付的价格比此前更高。 Ruth Brand还表示:“我们观察到许多商品的价格都在上涨，服务类价格水平也在上升。”数据显示德国1月份商品价格同比上涨12.7%，服务价格同比上涨4.5%。 德国商业银行首席经济学家Joerg Kraemer 表示：“在修正通胀篮子的测算方法后，自去年秋季以来，德国的通胀率并没有出现明显的下降趋势。”对于这位经济学家来说，现在就解除通胀警报信号显然是为时过早。他表示:“欧洲央行(ECB)应继续果断提高关键利率以遏制通胀率。” 高盛在最新报告中将欧元区利率预期上调25个基点，预计欧洲央行将在2023年6月选择加息25个基点;高盛将欧元区的存款利率预期从之前的3.25%提高至3.5%。目前，欧元区存款利率为2.50%。 德意志银行周三在一份报告中表示，该行已将欧洲央行在本次紧缩周期内的关键利率预期从3.25%上调至3.75%。该行经济学家目前预计，欧洲央行将在3月和5月的会议上加息50个基点，随后在6月最终加息25个基点。相比之下，他们此前预计3月将加息50个基点，5月最终加息25个基点结束本轮加息周期。 此外，昨日标普全球(S&P Global)公布的欧元区PMI初值数据中，欧元区的综合PMI初值升至52.3(前值50.6)，经济学家普遍预期为50.7。总体来看，欧元区2月份的商业活动增长速度为9个月来最快步伐，大幅提高了欧元区在本季度避免衰退的可能性，但这也意味着整个欧洲大陆的高通胀难以出现实质性降温，这些数据可能会增强欧洲央行的官员们继续将借贷成本提高到他们所说的“限制性”水平的决心。

当地时间周二，欧洲央行行长拉加德在讲话中明确表示，欧洲央行计划在3月份的政策会议上加息50个基点，并决心将通胀率恢复到2%的目标，而具体的货币政策将视通胀、劳动力等数据决定。 拉加德指出，利率有多高将取决于数据，我们将关注所有的数据，包括通胀、劳动力成本和预期数据，我们将依靠这些数据来决定央行的货币政策路径。 拉加德强调，将通胀率拉回到目标水平是我们能为经济做的最好的事情，好消息是，欧洲国家的总体通胀正在消退，她还预计2023年不会有欧元区国家陷入经济衰退。 而近期公布的一系列数据也显示，欧元区经济比预期要好不少。欧元区经济在去年最后一个季度实现环比正增长，减少了外界对该地区经济衰退的担忧。 通胀方面，欧元区1月通胀率从12月的9.2％下降至8.5％。尽管调查显示通胀将继续下降，但预计至少要到2025年才能达到欧洲央行2％的目标。 目前来看，多数欧洲央行官员保持鹰派立场。欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔上周表示，距离战胜通胀还有很长的路要走，将通胀拉回可控范围内还需要欧洲央行做出更多应对措施。 德国央行行长Joachim Nagel警告称，不要低估欧元区的通胀挑战，并表示需要更多大幅加息。“如果我们过早放松，则通胀持续下去的风险会很大。在我看来，未来需要更多大幅加息。” 欧洲央行管委Olli Rehn表示，潜在的价格压力已开始显示出稳定的迹象，但他认为当前的通胀率仍然过高，需要进一步加息确保回到央行2%的通胀目标。 本月初，欧洲央行如预期加息50个基点，并明确表示下个月将再加息50个基点，重申将坚持对抗高通胀的方针。 目前市场预期欧洲央行将至少再加息两次，投行高盛预计，欧洲央行将在6月份完成本轮的最后一次加息，将存款机制利率从当前的2.5%升至3.5%，即目前离终端利率还有100基点。 Pantheon Macroeconomics高级欧洲经济学家Melanie Debono表示，3月的决定基本上已成定局，现在围绕5月的政策将有很多争论。

欧洲央行的一位高级官员认为，投资者可能低估了通胀的持久性，而将通胀拉回可控范围内还需要欧洲央行做出更多应对措施。 据媒体周五（2月17日）报道，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）在接受采访时表示，“我们距离胜利（战胜通胀）还有很长的路要走。” 施纳贝尔指出， 目前欧元区经济对加息的反应可能会比前几次加息时更弱 ，如果出现这种情况，“我们可能不得不采取更有力的行动。” 通胀前景不会令人满意 本月初，欧洲央行将欧元区三大关键利率均上调50个基点，其中存款机制利率上调至2.50%。 当施纳贝尔被问及欧洲央行的存款机制利率是否可能在3.5%的水平停止上升时，她称，这可能过于乐观了。 施纳贝尔是欧洲央行的市场操作主管，也是执行委员会中较为鹰派的成员之一。她提醒道，市场的预估过于良好， 但通胀可能比金融市场目前反映的情况更加持久 。 就目前通胀数据来看，欧元区各国的短期通胀指标已经从去年能源危机引发的飙升大幅回落，能源成本的放缓速度业确实快于预期，但剔除波动因素的通胀指标仍在纪录高位徘徊。 长期通胀指标仍在2.4%左右的高位徘徊，这高于欧洲央行2%的目标。 在施纳贝尔发表讲话后，市场人士提振了加息押注，普遍预计到第三季度末存款利率将达到3.72%的峰值，而此前对2023年出现降息的押注几乎消失了。 施纳贝尔在采访时还给出预估，在3月份发布新预测时， 欧洲央行政策制定者不太可能对通胀前景做出令人满意的看法 。 下月或加息50基点 就市场普遍预期来看，欧洲央行将于3月份再加息50个基点已是板上钉钉的事，这一鹰派立场与美联储继续稳步加息的做法不约而同。 对于下个月加息50个基点的说法，她称之为“几乎在所有可能的情况下都是必要的”。 据悉，欧洲央行将于当地时间2月23日公布欧元区整体通胀率。施纳贝尔称，即将到来的数据不太可能会改变加息50个基点的普遍预期。 欧洲央行还计划从3月开始缩减5万亿欧元（5.3万亿美元）债券组合，这将是欧央行抗击通胀的努力的一部分。 施纳贝尔预计，“此后 量化紧缩（QT）可能会加速 …我们需要缩减资产负债表，并且我们希望以一种有节制和可预测的方式，不引起任何干扰。”

欧洲央行管委、荷兰央行行长诺特(Klaas Knot)周三表示，欧洲央行在3月按计划加息50个基点后，可能需要在5月再次以该幅度加息。这位鹰派官员指出，要将通胀从目前的超8%回落至2%的目标，官员们仍有很多工作要做。 诺特对媒体称：“我认为3月加息不太可能成为我们的终点。如果潜在的通胀压力没有实质性减弱，那么在5月保持目前的加息步伐是很可能的。” 诺特等官员反驳了近期欧元区通胀放缓意味着欧洲央行的工作几乎完成的说法。政策制定者上周将存款利率上调50个基点至2.5%，并表示他们打算下个月采取一样的加息步伐。 即使美联储放慢了加息步伐，欧洲央行官员仍希望在物价涨幅保持于创纪录水平的情况下维持强硬态度。 欧洲央行执行委员会成员Isabel Schnabel周二表示，史无前例的货币紧缩政策迄今为止对欧元区的通胀几乎没有影响。德国央行行长内格尔当天警告称，不要低估物价飙升带来的挑战。他对媒体表示，仍需要大幅加息。 诺特表示，利率越是进入限制区域，微调加息行动就变得越重要。他认为：“一旦看到潜在通胀动态发生明显而决定性的转变，预计我们会采取更小的步伐。但如果没有这样的转变，欧洲央行将继续保持稳步上行的步伐，以追求物价稳定。” 在经济方面，诺特称欧元区现在可能会避开冬季衰退，但经济活动的增加或许会提升工人的谈判地位并在未来加剧通胀压力。 虽然诺特指出货币政策的传导作用开始在银行贷款和住房数据中显现，但他认为欧洲央行面临的更大风险仍然是做得太少，而不是做得太多。

奥地利央行行长、欧洲央行管理委员会成员罗伯特·霍尔兹曼（Robert Holzmann）表示，欧洲央行应该积极对抗通货膨胀，直到人们在日常生活中感受到价格稳定为止。 霍尔兹曼周一在布达佩斯的会议上表示，“过度紧缩的风险似乎与做得太少的风险相比微不足道。”“货币政策必须继续发挥作用，直到我们看到通胀目标可信地趋同。” 这位鹰派的奥地利央行行长发表上述言论之前，欧洲央行上周连续第二次加息50个基点，并几乎承诺将在下个月再次加息——对欧元问世以来最急剧的物价上涨保持强硬立场。 去年年底，欧元区经济增长几近停滞，通货膨胀率也从历史高位回落，一些利率制定者开始质疑缓慢的紧缩步伐是否更合适。美联储上周仅将借款成本提高了25个基点，尽管美联储主席鲍威尔誓言将继续加息。 欧洲央行行长拉加德上周表示，尽管在能源成本下降的背景下，欧元区通胀放缓程度超过预期，但潜在的价格压力依然存在。 另外，斯洛文尼亚央行行长布斯扬·瓦斯勒（Bostjan Vasle）表示，加息“远未结束”。拉脱维亚央行行长马丁斯•哈萨克(Martins Kazaks)表示，只有“重大”经济数据出人意料，才能阻止3月份加息50个基点的计划。 根据欧洲央行去年12月发布的最新预测，欧元区今年的通胀率将放缓至6.3%，到2025年下半年才会达到2%的目标。 霍尔兹曼表示，欧洲央行及时采取的措施帮助通胀预期保持在接近目标的水平，但人们在日常生活中仍能感受到物价过快增长的影响。 他表示，疲软的货币政策行动有可能动摇这些预期，并会使后来抑制价格的努力更加耗时和昂贵。“最终，我们作为欧元区政策制定者，因持续未能实现通胀目标而遭受的损失，将由我们自己承担风险。”