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2026年2月26日讯： 据悉，南非2026年财政预算报告中并未直接提及关于矿业相关。 南非矿业委员会对此预算方案进行解读，首席执行官姆兹拉・姆滕贾内表示：“尽管矿业对税收和预算盈余贡献巨大，但预算报告未直接提及矿业表现及其财政贡献，实属错失良机。矿业应成为国家经济优先发展的产业。鉴于政府持续投入社会开支以缓解社会困境、提供基本公共服务与基础设施，矿业的产出能力、未来增长潜力及就业带动效应，对南非未来社会经济安全至关重要。” 委员会代理首席经济学家邦加尼・莫察称：“预算未提及为铁合金行业降低电价，令矿业界感到失望。自 2008 年以来，工业用电价格涨幅超 900%，铁合金行业面临关停与失业风险，已丧失竞争力。” 此外，“当前矿业产量持续收缩，我们希望未来预算能出台矿业激励政策，鼓励勘探，并为铬铁、钻石等困境行业提供支持，以提升产量、长期稳定并扩大就业。”

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水500元/吨–贴水420元/吨，均价贴水460元/吨。节后归来首个交易周，国内电解铜库存积累，恰逢换月交割与月末节点，现货升贴水落至低位。因铜价走高、及部分企业尚未复工，需求表现疲软，部分北方货源持续南下。展望后市，淡季因素叠加铜价抑制下，预期华北地区需求整体偏弱，复苏缓慢。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

SMM 2月26日讯： 早盘沪铝2602震荡下行，价格重心较上一交易日走高。受到基差及月差影响，部分贸易商入市建仓，市场现货报价持续自开盘起持续走高。市场主流报价集中在均价至30元/吨。今日华东市场出货情绪指数2.81，环比增加0.15；购货情绪指数为2.70，环比上涨0.08。SMM A00铝报23520元/吨，较上一交易日上涨140元/吨，对2603合约贴水180元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。 今日沪铝价格拉涨，中原市场持货贸易商逢高出货意愿明显，但春节假期结束复工初期，下游加工企业库存尚未消耗完全叠加高铝价，补库意愿较低，整体市场成交情况较差，成交量较前两日有所减少。最终中原市场实际成交价格自开盘前的中原价升水10元一路走低至中原价贴水40元之间。今日中原市场出货情绪指数2.60，环比上涨0.06；购货情绪指数为2.13，环比下降0.03。SMM中原收报23410元/吨，较上一交易日上涨110元/吨，对2603合约贴水290元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。豫沪价差-110元/吨，较上一交易日走扩30元/吨。 库存方面，今日主流消费地铝锭库存环比增加2.6万吨，受到下游春节放假影响，三地均呈现累库态势。短期来看，春节后铝锭持续季节性累库，现货升贴水预计继续承压。

SMM2月26日讯： 广东地区：本周该地区升贴水呈现探底回升的走势，虽然本周库存持续增加，但受下游终端企业陆续复产复工增加采购量影响，现货升水出现止跌反弹的走势。截止至周四时，好铜报贴水100元/吨较节前下降120元/吨，平水铜报贴水270元/吨较节前下降170元/吨，湿法铜报贴水330元/吨较节前下降170元/吨。周四时沪粤两地平水铜升贴水的价差为广东高50元/吨，价差较小没有异地调货的情况。据SMM统计截至到周四时广东仓库总库存为9.31万吨，较节前增加4.37万吨超过之前预期的增加3万吨，仓单合计4.94万吨较节前增加1.85万吨，现货贴水较大持货商积极交仓，令仓单量大幅增加。具体来看：春节期间仓库到货量为4.7万吨/周，远高于年平均水平(1.4万吨/周)，春节期间绝大多数下游均处于放假状态，持货商将货发运至仓库。出库量为0.6万吨/周，春节期间仅个别企业仍有开工需求量极低。 展望下周，随着下游加工企业复产需求量将不断增加，但全面复苏要到元宵后即下周二后，因此预计下周库存将呈现先增后减的情况，现货升水有望持续反弹。   》订购查看SMM金属现货历史价格           （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 

      本周四，山东地区电解铜现货升贴水均价报至贴水470元/吨。具体来看，节后下游铜加工企业虽已逐步复工，但终端消费复苏进程滞后，部分企业仍处于节前库存消化阶段，市场整体活跃度偏低，采购意愿偏弱。供应端方面，冶炼厂在完成部分交割后，现货出货压力依然较大，主动出货意愿较强，供需错配带动现货升贴水大幅走低。展望后市，随着终端企业全面复工，需求有望逐步回暖。但当前铜社会库存处于历史高位，供应端压力仍存，预计山东铜现货升贴水修复空间相对有限。   》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

进入二季度前，新能源车产业链的矛盾其实在2–3月已经逐步显性化：一边是电池产量在车企冲量与新车周期驱动下维持韧性，另一边是锂盐及部分材料价格在阶段性走强后重新抬升到行业“敏感区间”，使得整车与电池环节的利润修复被反复打断。对二季度的关注点因此发生了变化：不再仅仅讨论销量能不能增长，而是更现实地转向在成本高位、供给扰动的背景下，销量能否兑现、利润能否承受。 2月底-3月初的核心特征是复工复产与订单前置（抢出口，但量级不大）共同推动的需求表观偏强。春节后整车厂和电池厂快速恢复生产节奏，叠加部分主机厂延续Q1冲量策略，链条上出现一轮偏积极的备货行为。这个阶段的订单更像恢复性和战术性叠加：一方面补春节期间的交付缺口，另一方面为4月的新车型发布和车展节点提前准备产能与物料。也正因如此，此时的需求强度并不完全等价于全年需求趋势反转，它更像是一个把节奏往前挪的过程。对应到锂盐端，市场往往在这种阶段更容易形成需求回暖的叙事，从而推升对价格的预期敏感度。 3月的主线则从复产后的量转向成本能否传导、订单是否可持续。随着原料价格普涨，电池环节由于定价模式不同，价格也有所分化：采用公式联动机制的电池厂，在财务口径上更容易完成阶段性传导；而一口价锁定的电池厂，利润受挤压更明显，但多数企业选择不在一季度把价格博弈打到极致，而是把谈判窗口更多留到年后集中处理。这种策略会带来一个结果：3月产业链表面看仍在生产、仍在交付，但利润压力在链条内部累积，真正的矛盾并没有消失，只是被延后结算。因此，3月市场对二季度的预期开始分化： 乐观者看到了新车周期和排产韧性，谨慎者更关注销量如果不兑现，利润会先出问题。 就在这种“成本—利润”矛盾尚未理顺的背景下，资源端扰动增强了市场的不确定性。 津巴布韦矿业部 宣布暂停原矿及锂精矿出口（含在途），并强化出口资质与合规要求，同时释放出中长期推动本地加工、原则上计划2027年禁止精矿出口的政策取向。对市场而言，这类事件的影响往往不是立刻体现在缺了多少吨，而是体现在两件事上：第一，它改变了对供应链稳定性的信心，风险溢价更容易嵌入价格；第二，它改变了贸易商与下游的行为，在价格敏感期更倾向于提前锁货、提前备库，从而放大短期波动。更关键的是时间滞后：津巴布韦到中国港口通常需要2–3个月，因此即便政策对出货节奏产生影响，体感也更可能在4月以后逐步显现。这就形成了二季度的特殊局面： 市场在4–5月既要看销量是否兑现，又要面对原料供给节奏可能扰动的叠加冲击 。 需求端方面，二季度的验证点集中在4–5月。北京车展及密集的新车型发布，确实为终端提供了一个“短期拉动窗口”，这也是为什么即便成本在涨，车企仍普遍咬牙备货、维持排产强度——因为没有人愿意在新车周期和营销节点前掉链子。但这里的关键并不在于“新车多不多”，而在于“新车能不能把销量拉出趋势” 。 如果4–5月新车销量明显超预期，产业链会出现一个正反馈：终端交付改善带动渠道库存去化，整车厂库存周转加快后会更愿意维持高排产，从而使动力电池订单具备持续性；与此同时，锂盐库存也会在更快的消耗中下降，价格更容易获得支撑。这种情况下，市场会把二季度理解为“需求确认”，风险偏好提升。 但如果4–5月销量表现平平，问题会反过来放大。原因是：当前的排产与备货有一部分是“预期驱动”的前置行为，一旦销量没有兑现，5–6月就更容易出现排产回调来纠偏库存；在成本端仍然偏强的情况下，整车厂为了守住终端价格竞争力，往往会把压力向上游传导，电池厂尤其是一口价订单占比较高的企业利润会更被动。换句话说， 二季度最需要警惕的不是销量弱本身，而是销量弱和成本高位叠加后的利润挤压与订单收缩 ，这会把市场情绪从“修复预期”迅速切换回“疲软确认”。 储能端对动力的“托底能力”也需要放在二季度框架里重新评估 。4–5月储能项目量级目前看仍然充足，海外订单相对稳定，这能在一定程度上平滑电芯厂产能利用率的波动；但如果碳酸锂价格维持高位，储能项目的IRR会受到挤压，尤其是对价格高度敏感、或并网节奏严格的项目，存在延期并网的风险。一旦储能端的节奏被拉长，动力端若又未能兑现销量预期，电芯厂面临的就是两个需求端都不能提供强支撑的阶段性压力，这会明显影响行业对二季度后半段的判断。 综合来看，把3月放进来后，二季度的验证逻辑会更清晰：3月车企既要冲销量和为新车型备库，电芯需求自然大幅增长，但成本走强以及价格传导滞后让利润压力累积，而资源端扰动（如津巴布韦）则把供应不确定性推到了4月之后的时间窗里。最终二季度市场要验证的不是单一变量，而是三个变量能否同时成立： 销量能否持续强于预期、成本能否相对稳定、以及供给扰动是否只是情绪而非实质收缩 。只要其中任意一环不成立，行情就更可能表现为波动放大而非趋势性反转。 SMM新能源分析师杨玏 13916526348

SMM 2月26日讯： 节后回收企业陆续复工，上游电池门店虽恢复营业，但货源传导偏慢，回收企业到货量有限。叠加节前商家清库，市场现货库存仍处偏紧状态。当前冶炼厂以消耗前期库存为主，电动车废电池到厂价格约为9775~10075元/吨，较年前最后一个交易日上涨100元/吨，短期货源偏紧对价格形成支撑。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

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