雨季供应收缩叠加印尼配额缩减预期，矿价大幅飙升至新高 本周菲律宾镍矿价格大幅上涨。价格方面，菲律宾镍矿CIF：NI1.3%品位48~51美元/湿吨，NI1.4%品位55~58美元/湿吨，NI1.5%品位62~65美元/湿吨, 较上一周涨4美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价44美元/湿吨，1.4%品位CIF均价51美元/湿吨, 与上周持平。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。当前菲律宾核心镍矿产区的气象条件呈现明显的两极分化。受东北季风（Amihan）及切变线持续影响，苏里高与霍蒙洪正值雨季高峰，预计周降水量高达120-250mm，导致矿区作业及海运装船严重受阻；相比之下，巴拉望与三描礼士则处于干季，气候晴朗干燥，是当前出口货源的主要支撑力量。目前市场上可供货的资源极度稀缺，叠加受印尼RKAB配额削减预期导致的镍矿供应紧缺及潜在需求缺口双重驱动，菲律宾镍矿主流价格近期显著上涨。港口库存方面，截至本周五2月6日，中国港口镍矿库存683万吨，环比上周减少23万吨，折合金属量约5.38万镍吨。需求端看，本周国内NPI价格下跌，现货成交价下跌约1035.8元/镍点。从冶炼厂采购部角度来看，因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，叠加菲律宾的主流南部地区因雨季无法出货。市场正处于矿端“雨季成本溢价”与下游“库存去化博弈”的深度僵持阶段。 基准价与升水共振走强，2026年配额缩减预期驱动采购积极度 本周印尼内贸镍矿价格显著上涨。2月上半月印尼镍矿基准价(HPM)定为17.774美元/干吨，环比上涨8.2%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报25、29及29.5美元/干吨，上涨约3美元。其中1.6%品位内贸到港价为59.4–62.4美元/湿吨，同比涨幅约6美元。基准价与升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.3%品位湿法矿交付价也同步微升至23–25美元/湿吨，较上一周涨0.5美元。从供需基本面看，火法矿端虽降雨有所缓解且矿石含水率下降，但受限于林业工作组持续检查，供应增量依然有限，导致部分NPI冶炼厂因配额不确定性增强了本月采购力度。湿法矿端现货虽相对充裕，但随着MHP产线复产及新产能投产，叠加外岛需求增长，整体需求回升明显，而雨季扰动与MOMS系统审核延对短期供给仍有所制约。价格展望方面，近期LME镍价的强劲表现预计将带动下期印尼基准价显著上调，从而支撑镍矿升水维持高位。政策端，市场正密切关注ESDM司长Tri Winarno于1月14日披露的控产意向，即2026年年度配额或将下调至2.5–2.6亿吨。这意味着各矿山配额均面临缩减风险，尽管现有配额已延至3月底，但全年实际供应仍高度依赖后续政府评估及新配额审批进度，整体市场将维持供需紧平衡格局。

本周 MHP 市场表现上，需求端，当前虽为新能源传统淡季，但受4月新能源部分产品出口退税取消的影响，部分镍盐及一体化前驱厂抢出口，市场询盘活跃。供应端，MHP市场现货供应量较少，部分卖方已停止报价。供需偏紧格局下，MHP镍系数及钴系数本周高位持平。 使用高冰镍作为原料的生产企业备库较充足，原料需求紧迫性低，采购偏谨慎。整体原料市场仍然偏紧，支撑高冰镍价格，本周高冰镍镍系数持平。 作为镍中间品生产的关键辅料，硫磺价格本周博弈状态，价格持平。供给端紧张，伊朗的动荡使现货交易更加复杂，叠加卡塔尔和沙特阿拉伯的装载延迟持续限制及时供应。需求端谨慎，中国买家采取“按需采购”策略，印度和巴西因维护和库存管理而采购较少。供需紧张情况下，硫磺价格下行难度大。 镍价来看，本周镍价遭遇由宏观情绪急剧逆转与基本面高库存压力共振引发的剧烈抛售。LME镍价整体较上周出现环比下行。综合来看，受镍价下行影响，印尼MHP镍FOB价格及印尼高冰镍FOB价格走低，SMM 印尼MHP钴FOB价格小幅波动。

本周镍价遭遇由宏观情绪急剧逆转与基本面高库存压力共振引发的剧烈抛售。周初市场在美联储新任主席提名的“鹰派”预期冲击下开始承压，2月2日恐慌情绪达到顶峰，LME与SHFE镍价出现同步跳水，LME镍价周内跌破17,000美元关口，沪镍主力合约(2603)更是盘中触及11%跌停，回吐1月因印尼政策预期带来的涨幅，周度跌幅超过9%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价139,300元/吨，环比上周下跌10,350元/吨，金川镍升水本周均值为9,500元/吨，环比上周上涨2,200元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-400-400元/吨，维持稳定。本周由于镍价出现大幅下跌，终端低价补货意愿提升，市场成交情况较上周明显好转。 宏观方面，本周特朗普提名被视为“鹰派”代表的前理事凯文·沃什为下任美联储主席，市场此前普遍预期的“鸽派”人选落空，导致对未来货币政策的预期发生逆转，沃什主张通过 “缩表+降息” 来降低利率，被市场解读为全球流动性缩紧，引发美元指数大幅走强，对贵金属及有色金属价格形成压制。短期来看，市场情绪修复需要时间，叠加春节假期临近，资金较为谨慎，但支撑镍价的中长期逻辑印尼镍矿配额（RKAB）收紧的预期并未消失，镍价仍有反弹预期，预计下周沪镍主力合约运行区间参考价格为130,000-145,000元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2,200吨，环比上周累库500吨。 国内社会库存约为7.3万吨，环比上周累库约2,600吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（2月2日-2月6日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为35.2-52.4美元/吨，QP3月，均价为43.8美元/吨，周环比上涨18.7美元/吨，仓单27.6-46.4美元/吨，QP2月，均价为37美元/吨，周环比上涨14.2美元/吨。EQ铜CIF提单为9.6-21.6美元/吨，QP2月，均价为15.6美元/吨，周环比上涨22美元/吨。截至2月6日，LME铜对沪铜2602合约除汇沪伦比值为1.1314，进口盈亏-350元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Feb为Contango66.09美元/吨；2月date与3月date调期费差约为Contango26美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格50美元/吨，主流火法与国产仓单30-40美元/吨，湿法仓单30-35美元/吨；好铜提单实盘价格45-55美元/吨，主流火法与国产提单35-45美元/吨左右，湿法提单35美元/吨；CIF提单EQ铜12-22美元/吨，均价为17美元/吨。 本周现货市场延续上周趋势，进口比价回暖叠加LME Contango结构扩大， 2月下旬及3月初到港货源成交明显增加，且报盘持续上行。周中中国有色协会表示将完善同资源储备体系建设，扩大国家铜战略储备规模。消息放出后市场暂未表现出具体反映，但预计2026年上半年净进口量将较此前预期有所回升。展望后市， 当前市场基于Contango结构的套利交易陆续收尾，节前成交量逐日回落。预计下周现货溢价难有大幅波动，整体预计持平于当前区间。 据SMM调研了解，本周四（2月6日）国内保税区铜库存环比上期（1月29日）减少0.25万吨至6.94万吨。其中上海保税库存环比减少0.12万吨至6.09万吨；广东保税库存环比减少0.13万吨至0.85万吨。本周保税区库存总体减少，进口与出口去库均有影响。一方面因进口窗口打开进口商自保税进口量增加，另一方面部分原定2月出口货源陆续去库装船。但总体来看因到港量增加出入基本平衡。展望后市，春节假期将近保税区贸易活跃度持续下降，预计下周库存将开始垒库。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

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》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货市场升贴水单边走强，并于周五由贴水转为升水。周初铜价回落至99,500元/吨附近，有效激发下游逢低采购需求，市场现货快速消化；随后因持货商普遍惜售及冶炼厂货源转向交割，可流通现货持续收紧。尽管周内有少量进口铜到港，但未能缓解供应紧张局面，持货商挺价情绪升温，推动现货报价全面转升，全周呈现“价跌则买盘兴、货紧则贴水收”的特征。库存方面，上海地区本周垒库0.55万吨。展望下周，随着春节假期临近，下游企业正逐步进入休假节奏，大部分头部企业多已完成节前备货，实际采购需求预计逐步趋淡，市场交投趋于清淡，市场交投重心将从现货转向远月，且日内已有部分终端企业开始对03合约进行订单预定。供应方面，冶炼厂仍以出口和储备交割货源为主，现货放量或有小幅增长；加之部分进口铜持续到港，现货流通紧张态势或有缓解。整体来看，市场将呈现供需双弱格局，现货或维持升水，节后市场走势将主要取决于下游复工进度及实际消费强度的验证。                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

  SMM2 月 6 日讯， SS 期货盘面呈现偏弱震荡格局。日内有色期货盘面整体回落， SS 期货盘面跟跌下行，收盘跌至 13670 元 / 吨。现货市场方面，虽期货盘面有所回落，但贸易商陆续放假，多以处于收尾阶段，日内成交清淡，报价也多持稳运行。 SS 期货主力合约偏弱震荡。上午 10:30 ， SS2603 报 13755 元 / 吨，较前一交易日下跌 5 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 415-615 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8500 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 14100 元 / 吨，佛山均价 14050 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 26600 元 / 吨，佛山地区 26600 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 25750 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7800 元 / 吨。 本周， 宏观情绪的反复波动叠加贵金属价格的大幅回落，拖累有色金属期货盘面整体走弱，不锈钢期货亦同步呈现剧烈波动。 周初一度触及跌停，随后虽逐步展开修复性反弹，但整体偏弱的态势并未发生根本性扭转。现货市场受期货盘面波动拖累同步下行，市场情绪随期货盘面起伏不定，整体趋于谨慎保守。临近春节假期，本周部分贸易商已陆续放假离场，市场交易活跃度持续回落，仅在期货盘面修复反弹的短暂时段，下游出现少量刚需补库操作，整体成交维持清淡格局。库存端来看，本周不锈钢社会库存呈现小幅累库态势，但整体库存水平仍处于历史低位区间，贸易商存货压力相对有限；叠加市场对节后 “ 金三银四 ” 消费旺季的向好预期，未出现恐慌性出货现象，这在一定程度上缓解了现货价格的下行压力。 2 月，不锈钢厂将陆续开启年初检修计划，排产量预计出现明显下降；但下游终端行业同步进入春节假期，需求将阶段性停滞，供给缩减的利好被需求收缩所对冲，对市场价格的支撑作用较为有限。成本端，高镍生铁、废不锈钢价格回落，不锈钢生产成本同步下行，当前钢厂仍可维持微利状态，成本端形成一定的底线支撑。整体而言，本周不锈钢市场受期货盘面及宏观情绪主导，现货基本面支撑较为薄弱；叠加节前成交清淡、贸易商放假离场等因素，市场呈现偏弱震荡格局；不过，库存相对低位、节后预期向好及成本支撑等利好因素，有效限制了价格的下行空间。后续短期内，节前资金情绪及期货盘面波动仍将主导市场行情； 未来 需重点关注宏观经济走势及节后下游需求的复苏节奏。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                            2月6日SMM进口铜精矿指数（周）报-52.37美元/干吨，较上一期的-49.84美元/干吨减少2.53美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数由95%-97%上调为96%-97%。 年关将至，铜精矿现货市场成交活跃度回落。周内有贸易商对3月份装期的1万吨打包干净矿报盘（包含Cerro Verde和Los Pelambres），黄金扣减0.2g以后全部计价，白银为30g以下计价90%，用第三方指数结算。据市场消息，有矿山对一季度装运的内陆矿进行报盘，价格为-50美元中高位，没有运补。有贸易商以指数价格对冶炼厂出售1万吨近洋混矿，装期为4月份，QP为M+5，金含量在10g/t以上，payable为96.5%。2月3日1万吨Bisha铜矿开始招标并与2月8日截标。有原料供应商以-50美元中高位的价格向冶炼厂出售1万吨三月份装期的南美干净矿，QP为M+5。 Capstone Copper旗下位于智利的Mantoverde 铜金矿最大工会已批准一份为期三年的新劳工合同，结束了自1月2日开始的罢工行动，为恢复正常生产铺平道路。SMM预计2025年Mantoverde铜产量为7.4万金属吨。 Glencore旗下Horne冶炼厂对Rouyn-Noranda地区造成的污染问题而屡次受到严厉批评。Glencore为完成旨在减少污染物排放的准备工作，将Horne冶炼厂的整改期限设定为1月31日。Glencore发表声明称："现阶段某些关键事项仍未解决。必须立即打破当前僵局，以确保Horne冶炼厂及公司旗下蒙特利尔精炼厂的持续运营，并落实支撑冶炼厂未来发展所需的投资。 凉山铜业有限公司精炼项目将于2026年3月进入试生产，届时将产出阴极铜。该精炼项目预计每年可以产出12.5万吨高纯阴极铜，年产值可达80亿元。 SMM十一港铜精矿库存2月6日为63.84万实物吨，较上一期减少3.49万实物吨，主要减量来自于青岛港，本周青岛港铜精矿库存环比减少4万实物吨。                                                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

SMM 2月6日讯： 早盘沪铝2602震荡下行，价格重心较上一交易日走低。受铝价下行影响影响，市场整体采购情绪有所上行，推动整体市场现货升贴水收窄，市场主流成交集中在升水10元/吨至升水30元/吨。今日华东市场出货情绪指数2.84，环比持平；购货情绪指数为2.80，环比上涨0.11。SMM A00铝报23340元/吨，较上一交易日下跌420元/吨，对2602合约贴水180元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。 今日中原市场成交趋于冷淡，春节假期临近，下游加工厂备货即将完成，维持少量刚需采购，仅部分贸易商逢低补库。持货商年底回款意愿较前日减弱，市场交投清淡。最终中原市场实际成交价格围绕在中原价平水到中原价升水30元之间。今日中原市场出货情绪指数2.69，环比下降0.05；购货情绪指数为2.17，环比下跌0.05。SMM中原收报23240元/吨，较上一交易日下跌400元/吨，对2602合约贴水280元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。豫沪价差-100元/吨，较上一交易日持收窄20元/吨。   库存方面，今日主流消费地铝锭库存环比减少0.2万吨，去库来源地主要为巩义。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，叠加下游春节放假影响，铝锭仍面临累库风险，现货升贴水预计继续承压。

2026.2.2-2026.2.6 本周，钼铁行业平均成本为26.70万元/吨，行业平均亏损1451元/吨，行业平均利润率为-0.55%。 注意：以上数据SMM根据当周原料及产品周均价测算，由于各厂生产原料成本及配比不同各有不同，以上数据仅供参考。