5月29日讯： 据SMM统计，5月29日国内主流消费地铝棒库存12.83万吨，较周一下降0.19万吨。     》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格   》点击查看SMM铝产业链数据库

盘面：隔夜伦铜开于9636.5美元/吨，盘初先摸高于9645.0美元/吨，随后价格震荡下行，盘尾最低触及9548.0美元/吨，最终收于9566.0美元/吨，跌幅0.31%，成交量14383手，持仓量293958手。隔夜沪铜2507合约开于78010元/吨，盘初价格震荡，随后一路下行，盘初最高触及78130元/吨，最低在盘尾跌至77700元/吨 ，最终收于77790元/吨，跌幅0.33%，成交量26397手，持仓量168556手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）5月28日（周三），哈萨克金属产商KAZ Minerals周三在一份声明中称，该公司今年第一季度铜产量为90,400吨，较上年同期下降4.1%。 该公司将第一季度铜产量下降归咎于矿石品位下降，但其第一季度铜产量仍略高于2024年第四季度的92,900吨。 （2）LME公布的最新数据显示，LME铜注销仓单一度低位回升，不过今日下滑至71175吨，注销占比为46.13%。注册仓单最近下滑势头较为流畅，目前落至83125吨。 四月下旬以来LME铜去库之路较为流畅，本周去化速度仍有加快，目前已经落至15.43万吨，继续刷新阶段性低位。注册仓单同步下滑，注销占比此前一度回落，最近重新上升，目前仍处于较高水平。 现货：（1）上海：5月28日SMM 1#电解铜现货对当月2506合约报升水100-升水200元/吨，均价报价升水150元/吨，较上一交易日持平；SMM1#电解铜价格为78430~78590元/吨。早盘沪铜高开低走，盘初高开于78480元/吨后呈阶梯式下行，早盘主要波动于78300-78400元/吨附近。端午临近，现货市场采购并没有凸显节前备货情绪，但进口铜大量持续到货，基本填补下游，预计明日现货升水持稳。 （2）广东：5月28日广东1#电解铜现货对当月合约报升水80元/吨-升水160元/吨，均价升水120元/吨较上一交易日跌100元/吨；湿法铜报升水20元/吨-升水40元/吨，均价升水30元/吨较上一交易日跌100元/吨。广东1#电解铜均价78515元/吨较上一交易日跌45元/吨，湿法铜均价为78425元/吨较上一交易日跌45元。总体来看，临近月末持货商主动降价出货，现货升水大幅走低。 （3）进口铜：5月28日仓单价格今日仓单价格82到96美元/吨，QP6月，均价较前一交易日跌5美元/吨；提单价格90到122美元/吨，QP6月，均价较前一交易日跌3美元/吨，EQ铜（CIF提单）64美元/吨到76美元/吨，QP6月，均价较前一交易日跌7美元/吨，报价参考6月上旬到港货源。总体来看市场成交转弱。注意因俄铜注销传闻影响LME BACK结构扩大。而出口利润已达冶炼厂出口盈利线，需关注短期保税区库存变动情况。 （4）再生铜：5月28日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72700-72900元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差943元/吨，环比保持不变。精废杆价差1130元/吨。据SMM调研了解，铜价连续三个交易日几乎维持不变，不少再生铜原料持货商担忧假期前后铜价下跌，因此为回笼资金，今日都在积极出货。再生铜杆企业反映今日原料采购较前两日有明显改善。 （5）库存：5月28日LME电解铜库存减少7850吨至154300吨；5月27日上期所仓单库存减少100吨至34861吨。 价格：宏观方面，美联储会议纪要：失业率上升和通胀上升的风险有所上升，灵活平均通胀目标制在高风险环境中的益处已减弱，但市场乐观地认为贸易协议将改善美国经济前景，同时日元走弱，推升美指连续上涨，压制铜价。基本面方面，铜价仍然居高，下游消费情绪走弱，临近端午也并未见节前备库订单释放，同时进口铜持续到货。综合来看，美指直线上涨，压制铜价，但LME注册仓库的铜库存已降至近一年来的最低水平，预计今日铜价止跌企稳。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

引言：上周五开始，市场开始陆续传出印尼 RKAB 审批放松的消息，此消息于本周开始于市场上广泛传播，虽然该消息暂未得到官方证实，但已经在一定程度上影响了市场的情绪和镍价的走势。值得注意的是， 本周时逢月底，是印尼冶炼企业与当地镍矿矿山对 6 月的镍矿升水的时期，据 SMM 了解， “RKAB 审批放松 ” 的消息并没有能够使得印尼内贸矿价格出现明显松动和下跌， 6 月印尼内贸火法矿主流升水或将持稳于 5 月，这可能也从侧面说明，当前来看，印尼当地内贸镍矿供需情况未出现结构性变化，镍矿供应偏紧的情况并未出现明显的改善。 近日， SMM 与 ESDM 就此类问题进行了正式询问， ESDM 某官员表示，近两周暂时未对补充配额进行大批量的审批。   在对本次消息做进一步分析之前，我们先就 RKAB 的定义、近两年的 RKAB 批复情况已经对市场产生的影响做一个整理回顾 一． RKAB 介绍：印尼行业矿业必备资质 1. 什么是印尼的矿业资质 RKAB? 印尼 RKAB(Rencana Kerja dan Anggaran Biaya ）项目计划和预算报告， ‌ 是印尼政府为规范矿产开采活动而设立的一项审查制度。 RKAB 是矿业公司每年必须编写并提交给能矿部批准的报告，其中包括商业计划、技术、经济和环境方面。此 RKAB 对于 IUP / IUPK 矿主许可持有者，无论是探索还是加工的 IUP / IUPK ，都是矿业活动合法性的关键，从勘探、运输、加工到内部市场或出口。 RKAB 只适用于一种矿产商品。通过 RKAB 审查的矿山将获得合法开采的资格，并有机会获得相应的镍矿配额。 2 、办理 RKAB 的作用和重要性 1. ‌ 法律依据 ‌ ： RKAB 是矿业公司合法开展采矿活动的必要文件，涵盖从勘探到营销的全过程。 2. ‌ 生产计划 ‌ ：它详细规定了矿山的年度生产计划和预算，确保资源合理利用。 3. RKAB 不仅是矿业公司合法开采的凭证，还是获得镍矿配额的必要条件。矿业公司每年必须准备并提交 RKAB 文件，该文件从勘探、挖掘、运输、加工、精炼到营销等每一阶段的采矿活动都提供了法律支持 ‌ ，没有 RKAB ，矿业公司无法进行生产和贸易 ‌ ，严重的会罚款、吊销采矿许可证、甚至法律诉讼。 3 、 RKAB 的申请流程： a. 第一步 ‌ 准备阶段 ‌ ： 矿业公司需要准备详细的计划和预算报告，涵盖业务、技术和环境等方面。 b. 第二步 ‌ 提交申请 ‌ ：将 RKAB 文件提交给能源和矿产资源部（ ESDM ）或其授权机构进行审批。 c. 第三步 ‌ 审批过程 ‌ ：审批过程可能较为繁琐且耗时较长，通常需要经过多轮审查和核对 ‌ 。 d. 第四步 ‌ 修订和更新 ‌ ：矿企每年可以对生产计划进行一次修订，以确保计划的灵活性和适应性 ‌ 。 二． RKAB 近两年的批复情况已经审批节奏梳理 1.2024 年 RKAB 批复情况概述 据 SMM 了解，印尼去年 2024 年全年共批复 RKAB 配额 2.72 亿湿吨，其中苏拉维西岛共批复约 1 亿 8800 万湿吨左右（ MOROWALI 园区所在的中苏拉维西省约批复 6400 万湿吨左右，东南苏拉维西省约批复 1 亿零 500 万湿吨左右，东苏拉维西省和南苏拉维西省两省共批复 1500 万湿吨左右），哈马黑拉岛的北马鲁古省约批复 8360 万湿吨， 西巴布亚省约批复 430 万湿吨镍矿。 2025 年截至目前为止， ESDM 迟迟未向市场公布 RKAB 的完整的批复数据情况，目前 官方公布的量仅有苏拉维西的一部分不完整 RKAB 配额，共计 91778227 湿吨，无法以偏概全，得出今年全年的 RKAB 批复情况。 2.2024 年及 2025 年 RKAB 的批复节奏梳理 2024 年是 RKAB 正式开始严格执行的第一年，而 RKAB 的批复节奏为，年初批复大部分的年度 RKAB 配额，而 6 月开始的下半年，根据市场的需求情况和矿山企业的申请情况，会通过补充配额的形式，对年内的 RKAB 进行补充批复。从去年的 RKAB 节奏上看，补充配额是从 7 月中旬开始完成审批流程，正式给予到矿山企业，补充配额批复的过程延续至去年 11 月。 若参考 2024 年的批复节奏， 2025 年的补充配合可能将同样于三季度才开始陆续落地。 另外，去年 10 月份左右部分矿山的 RKAB 集中落地，冶炼企业得以集中补充原料库存，而补库完成后，印尼内贸矿的升水也出现明显的回落，这也侧面印证了 RKAB 对于镍矿市场的影响力。 图为一年内SMM印尼内贸红土镍矿价格走势图：   三、 RKAB 对矿业行业和市场的影响： RKAB 制度的实施对印尼矿业行业产生了显著影响： 2024 年 3 月开始， ESDM 和 APNI 联合陆续发声，表示 RKAB 的申请份额过多，若全部批复，或将加剧镍产业的过剩，后续将对 RKAB 进行干预控制。 2024 年年初 ESDM 收到了 700 余份镍矿开采 RKAB 申请，但仅仅批准了 142 份。市场对于镍矿供应的担忧随之而起，并延续至今日，印尼镍矿内贸价格升水也随之持续攀升。 虽然后续仍陆续有补充申请获批落地，但批复量并不算大，批复速度也不及预期，对印尼内贸镍矿的紧迫市场来说，可算杯水车薪。 同时， ESDM 对于 RKAB 的审批量和审批进度相关信息披露甚少，而其他各方拿到的数据统计口径参差不齐，这也造成了当前对于 RKAB 统计混乱的情况。 总的来说， RKAB 政策对于市场的影响如下： 1. 供应不确定性增加： RKAB 的审批进度缓慢 ‌ ， 从2023年8月开始，新的审批政策对于同一IUP/IUPK企业的审批，由一年批 改为三年一批，审批工作量增加，导致审批进度低于预期 ‌ ，而 审批的延迟影响了镍矿的供应量，也导致了印尼内贸矿的价格持续高企 ‌ 。 2. 扰动市场情绪：镍 市场对 RKAB 审批进度的关注度高，任何关于配额增加或削减的传闻都会引发市场的广泛讨论和热议，并从情绪方面影响镍价短期的走势。 3. 下游冶炼企业压力增加： RKAB 审批暂停或延迟会导致镍矿供应紧张，甚至引发市场抢矿现象，从而进一步 推高镍矿价格，增加冶炼厂的生产成本。 另外 ‌ ，从 长期来看， RKAB 审批效率直接影响印尼镍矿产能的释放。   四． RKAB 的新闻层出不穷，后续我们又该如果看待 ? 近日， SMM 与 ESDM 就此类问题进行了询问， ESDM 某官员表示，近两周暂时未对补充配额进行大批量的审批。而后续来看，镍矿市场价格将继续受到 RKAB 补充配额批复进度的持续影响。 镍矿价格后续来看， 1. 火法矿方面：供应端来说，天气对于镍矿供应端扰动仍存，苏拉维西午间至夜间降水依旧频繁，而哈马黑拉岛 5 月也步入雨季，频繁的降水使得矿山可出货量受到影响，需求方面， NPI 价格低位止跌，观望情绪浓厚，按照当前矿价计算，国内及印尼的 NPI 冶炼企业均处于成本倒挂状态，对高价镍矿的接受程度有限。库存方面：经历过 4 月份的低库存和抢矿备货，当前印尼火法冶炼企业库存水平略有好转，对高于 市场价抢矿的意愿有所降低。另外， RKAB 后续补充配额预计将于 6 月份开始进行审批流程，但市场对 RKAB 后续补充配额的审批速度仍抱有担忧，综合来看 , 虽然仍面临天气原因和 RKAB 批复进度或不及预期等供应端因素扰动，但受到下游价格疲软的拖累， 后续印尼内贸火法矿价格短期内价格上涨空间有限。 2. 湿法矿方面， MOROWALI 园区部分项目因尾矿坝坍塌事故影响， 4 月 MHP 产量减少，下游冶炼企业下压湿法矿价格。时至 5 月， MOROWALI 相关项目大多复产，市场对湿法矿需求回升，后续来看，下半年另有新的 HPAL 项目有投产预期，后续湿法矿供需或开始走向紧张。 SMM 预计，后续湿法矿价格或偏强运行。 综合来看，镍矿价格对于镍的成本支撑仍存，后续 SMM 将持续关注印尼内贸矿的供需变化以及 RKAB 补充配额的批复情况，并为市场提供第一手印尼市场信息。      

LME公布的最新数据显示，LME铜注销仓单一度低位回升，不过今日下滑至71175吨，注销占比为46.13%。注册仓单最近下滑势头较为流畅，目前落至83125吨。 四月下旬以来LME铜去库之路较为流畅，本周去化速度仍有加快，目前已经落至15.43万吨，继续刷新阶段性低位。注册仓单同步下滑，注销占比此前一度回落，最近重新上升，目前仍处于较高水平。