盘面：上周五晚伦铜开于8318美元/吨，盘初短暂走低摸底于8286美元/吨，而后一路上行临近盘尾摸高于8380美元/吨，盘尾横盘整理最终收于8366.5美元/吨，成交量至1.5万吨，持仓量25.7万吨，涨幅达1.08%。隔夜沪铜主力2308合约开于67790元/吨，盘初走低至摸底于67700元/吨，而后走高盘中摸高于68020元/吨，而后横盘整理至盘尾，最终收于67940元/吨，成交量至2.7万手，持仓量至19万手，涨幅达0.32%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国6月季调后非农就业人口(万人)20.9，前值30.6，预测值22.5。（2）美国至6月30日当周EIA天然气库存(亿立方英尺)720，前值760，预测值640。 现货：（1）上海：7月7日1#电解铜现货均价报于升水65元/吨，环比上涨5元/吨。本周即将进入当月交割周期，盘面挤仓风险依然在，月差仍有扩的潜在意向，但现货累库效应，供过于求的状态使得现货升水难以跟随同步盘面的挤仓行为，期现两个市场的矛盾突出也将在本周有进一步凸显。 （2）华南：7月7日广东1#电解铜现货均价升水55元/吨，环比下跌65元/吨。总体来看，月差再度扩大下游接货情绪低迷，持货商降价出货，但整体成交仍不佳。 （3）进口铜：7月7日仓单报价42-57美元/吨，QP7月，均价环比持平；提单报价48-59美元/吨，QP8月，均价环比持平。临近上周末虽比价有所修复，但内贸升水仍毫无起色，美金铜仓单难寻成交。7月7日买卖双方以观望为主，市场难寻成交。 （4）库存：7月7日LME铜库存减2200吨至62975吨；7月7日上期所仓单库存减50吨至16429吨。 价格：宏观方面，美国6月非农就业人口超市场预期回落，劳动力市场韧性减弱的迹象令美联储长时间维持高利率的前景降低，市场对7月以后的加息轨迹再次产生怀疑。美指大幅跳水，利好铜价。基本面方面，截至7月7日上周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加1.53万吨至12.03万吨，较上上周五增加2.12万吨，连续两周周度累库。具体来看，华东地区因大量进口铜清关到货，且消费需求较为有限，库存大量增加；华南地区库存则持续下降，主要是由于到货量较少，炼厂直发下游量较多。消费方面，铜价高位运行，消费淡季下需求较弱。价格方面，美加息路径仍受经济数据影响，预计加息决议落地之前铜价处于相对高位区间震荡。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

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        据调研，本周SMM原生铅开工率以河南地区电解铅大厂开工下滑为主，另外河南、湖南、云南均有小规模冶炼厂表示原料供应偏紧小幅减产。从原生铅月度供应情况看，国内6月铅冶炼企业检修较多且实际降幅大于预期，6月中下旬冶炼厂陆续恢复后电解铅产量尚不稳定，7月河南、云南、山东、内蒙古等地区冶炼企业陆续提产后，将带来主要的增量。尽管近期湖南、河南等地区冶炼企业存在检修或因原料不足的问题边际减量，但不足以撼动7月总体产量上升的态势。综合看，SMM预计7月电解铅产量将止降转增，增幅超2万吨至31.9万吨，月度开工率预期将环比增加6个百分点至70.48%。

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM7月7日讯：根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在17605吨，周度开工率在47%，环比上周基本持平。厂库库存方面有所走低，周内样本硅企出货积极。样本外硅企开工率继续维持低位。 云南样本硅企（产能产比30%）周度产量在4650吨，周度开工率在55%，较上周环比增加。厂库库存方面环比上周降低，进入7月，期限商积极采购云南地区421#硅用作交割，周内德宏地区复产硅企较多，样本开工率明显走高。 四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在2850吨，周度开工率在44%，环比上周小幅走低。厂库库存方面环比基本持平。样本内硅企受乐山峨边地区临时限电影响，产量受到一定影响，川内总体硅厂开工率不高，样本外未复产硅企复产心态仍较消极。     》点击查看SMM金属产业链数据库

外电7月7日消息，以下为7月7日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：7月7日LME铜库存减少2200吨，其中，新奥尔良铜库存减少1050吨，汉堡铜库存减少125吨，鹿特丹铜库存减少375吨，高雄铜库存减少650吨。7月7日累计减少铜库存2200吨。7月7日LME铜仓库最新库存数据为62975吨。 （单位 吨）

SMM7月7日讯： 自今年的6月中旬以来，华东地区以及华南地区两地现货铝锭升贴水出现了剧烈的波动，整体上呈现一个尖顶（或倒V型）的结构。那么，今天我们就来分析一下近一个月以来两地升贴水波动的逻辑，两地间的升贴水走势存在哪些关联性和差异性呢？ 首先，我们先来看看华东地区 SMM A00铝升贴水 的变动情况。自6.13升贴水最低价-30，经历了一周多时间的快速上涨，升贴水最高涨到6.20的+400，随后在端午节前的最后一个交易日6.21回落到+300。节后回来第一周6.26-6.30升贴水持平小幅回落，进入7月后本周7.3-7.7从+270快速下滑至平水。我们可以将这三段变化，分为6月中换月上涨期（6.13-6.20），端午前后平稳期（6.21-6.30），以及7月初快速回落期（7.3-7.7）。 然后，我们再比较华南地区 SMM A00铝（佛山）升贴水 的变动情况。自6.13升贴水最低价-90，经历了第一波的上涨，升贴水涨至6.20的+305。值得注意的是，和华东地区不同，华南地区在端午节前后仍有第二波的再度走高，从+300快速上涨至6.29最高+490。进入7月，华南地区高升水也是快速回落，从+450迅速回落至+150。同样的，我们也可以分为三段：6月中换月上涨期（6.13-6.20），端午强势上攻期（6.21-6.30），以及7月初快速回落期（7.3-7.7）。   接下来，我们就可以按这三段时间的划分，对两地升贴水的波动进行细致的逻辑分析。第一段是6.13-6.20的 6月中换月上涨期 ，顾名思义，上涨的主要原因是因为交割日前的月差较大，现货一直对次月（7月）合约保持高升水，使得换月后升水有一个急剧的上调。且这段时间华东、华南地区铝产品的到货量有较明显的回落，适逢交割前后和长单集中交货的时间段，两地可流通的铝锭货源供不应求，国内铝锭的去库速度维持相对稳定，使得换月后升水走扩的动能得以保持。 第二段6.21-6.30端午节前后两地升贴水走势则出现差异，主要是因为这段时间 两地市场的供求表现不同 所导致。华东地区节后到货有较明显增加，缺货情况得到缓解，长单交货也告一段落，出库表现一般，无锡地区库存小增，整体升水维持稳中小降。据SMM调研，华东地区大户集中，6月底适逢接近半年报的公布，贸易商积极出货以求资金回笼，同时下游在这段时间的接货意愿则有所下降，使得月底的铝锭成交是偏弱的。华南地区节后到货未见明显补充，且当地节前买方刚需备货接货有好转，华南地区库存继续去库，市场可流通货源相对紧俏，华南地区库存继续去库，供不应求背景下升水进一步强势冲高。 第三段则是7.3-7.7的 7月初快速回落期。 由于两地高升水持续了较长一段时间，华南铝锭现货升水更是创近三年新高，从外地调货的窗口开启，引发铝锭调货潮。铝锭库存在7月份整体存在累库的预期，一方面是受到市场价格调节的影响，铝水比例近期出现下降，铸锭量增加，且云南复产已经如火如荼地进行中，铝锭供应的增长的影响预计将不断得到体现；另一方面，进入下游淡季，需求端依旧未见起色，整体出库表现平平，对库存的消耗趋弱。本周华东、华南地区的入库已经陆续增加，到货落地，两地铝锭升水也迅速回落，需求端低迷也导致看跌情绪严重，无法给予升水以支撑。   最后对下周的两地升贴水进行展望。 华南地区， 本周中后段以来外地调货逐步落地，使得华南铝锭到货量陆续增加，现货或将继续承压，且市场预判铝锭缺货行情将得到缓解，买方接货意愿减弱，出库表现到达冰点。近期华南铝锭库存已转小幅累库，且进入7月需求侧依旧表现偏淡，目前升水对次月合约仍较高，后期 华南现货升贴水或有继续下行风险。华东地区， 本周后段华东地区到货减少，库存回转去库，预计将会对现货起到一定的支撑作用。 根据SMM A00铝平均升贴水的周度基本面预测模型，下周平均升贴水预测区间为[-90，70]，预计下周平均升贴水出现升水转贴水或在平水附近徘徊。       》点击查看SMM铝产业链数据库

核心观点：供应端，本周焦炭首轮涨价落地执行，吨焦盈利增加，多数焦企不在亏损，焦炭供应保持稳定。需求端，钢材价格震荡运行，但因为近期部分钢厂焦炭到货情况不佳，出于安全考虑，对焦炭有补库行为。成本端，本周部分煤种下调30-100元/吨，焦企炼焦成本下降，线上竞拍流拍情况基本消失。综合来看，焦炭供需相对平衡，供应方面有望保持稳定，但焦炭首轮涨价后，焦煤有同步上涨可能，对焦炭再度形成成本支撑，下周焦炭价格或稳中偏强运行。 n焦炭现货价格（元/吨） 本周焦炭价格上涨，焦炭首轮提涨落地执行。一级冶金焦-干熄2320元/吨；准一级冶金焦-干熄2146元/吨；一级冶金焦1906元/吨；准一级冶金焦1808元/吨。 本周港口焦炭贸易出库价格平稳运行，目前一级水熄焦2060元/吨，周环比上涨30元/吨，准一级水熄焦1960元/吨，周环比上涨30元/吨。 焦炭期货价格（元/吨） 本周焦炭期货震荡运行。周初，焦炭现货再度传出焦炭首轮涨价要落地的消息，但钢材市场处于震荡行情，使得焦炭期货市场没有偏强运行，而是与钢厂市场一样，震荡。周末，焦炭首轮涨价落地，但总理讲话，表明没有大规模刺激政策，化解地方政府债务问题提上日程，转型的窗口期，深入调整结构，两个消息对冲，焦炭继续震荡。 目前焦炭现货市场有继续提涨预期，或在焦炭期货市场整体处于震荡行情时，给予一定向上支撑，下周焦炭期货盘面或震荡上行。 焦化利润（元/吨） 根据SMM调研，本周吨焦盈利90.4元/吨，利润增加88元/吨。 从价格角度来看，本周准一级干熄焦2146元/吨，价格上涨60元/吨，吨焦盈利受价格影响直接增加60元/吨。从成本端来看，本周山西部分煤种价格下调30-100元/吨，炼焦成本下降，焦企盈利增加。 焦炭首轮涨价已经落地，市场对焦炭看涨情绪仍然存在，但焦煤价格同样有上调预期，煤焦同步上涨，下周吨焦盈利或暂稳。 焦炉产能利用率 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为77.4%，周环比减少0.1个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为77.6%，周环比减少0.1个百分点。 从盈利角度来看，本周吨焦盈利明显增加，其中不仅是焦炭价格上涨，炼焦成本也有所下降，生产积极性不再下降。从库存角度来看，本周山西焦企焦炭库存继续去库，其余地区基本保持低库存状态。 焦企延续降库趋势，且吨焦盈利增加，焦企生产积极性或开始提高，下周焦企焦炉产能利用率或小幅增加。 焦炭库存情况分析 本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比减少1.9万吨，降幅4.8%。焦企焦煤库存330.7万吨，环比减少4.6万吨，降幅1.4%。钢厂焦炭库存271.4万吨，环比减少6.2万吨，降幅2.2%。港口焦炭库存189万吨，环比减少1万吨，降幅0.5% 。 本周山西地区焦企继续降库，其余地区，现实山东以及河北地区焦企长期保持超低库存。目前下游采购积极性有所增加，且焦企盈利增加，生产积极性有所提高，焦炭供需紧平衡局面或有所改变，下周焦企整体焦炭库存或暂稳。 本周部分前期上涨煤种价格有所回落，其余煤种价格暂稳，且近期煤矿事故较多，焦煤供应收紧，部分焦企采购积极性有所增加，下周焦企焦煤库存或不再下降。 本周钢厂铁水产量高位稳定，但因为焦炭涨价才刚刚落地，部分钢厂前期到货情况不佳，后续或有所改善，下周钢厂焦炭库存或保持暂稳。 焦炭首轮涨价后，市场仍然有看涨情绪，但空间较小，贸易商部分观望，部分开始出货，预计下周两港焦炭库存或小幅下降。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 》点击查看SMM金属产业链数据库 SMM7月7日讯：SMM统计7月7日金属硅三地社会库存共计15.6万吨，较上周环比小增0.1万吨。黄埔港周内各仓库增减不一总量小增，天津港仓库以去库为主库存减少。云南昆明地区421#硅期现交易活跃，昆明部分交割仓已达到满仓状态，除了放在昆明仓库外，考虑到区域升贴水，云南也有部分421#货物向成都以及华东地区转移。