盘面：隔夜伦铜开于9791.5美元/吨，盘初即摸低于9781美元/吨，而后一路震荡上行至盘尾摸高于9738.5美元/吨，盘尾最终收于9839.5美元/吨，涨幅达0.68%，成交量至1.4万手，持仓量至26.8万手。隔夜沪铜主力合约2510开于78920元/吨，盘初即摸低于78830元/吨，盘中震荡走高并摸高于79060元/吨，而后维持窄幅震荡，最终收于78990元/吨，涨幅达0.22%，成交量1.7万手，持仓量16.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）8月27日（周三），加拿大矿业公司Hudbay Minerals表示，鉴于当局已于8月22解除强制疏散令，该公司已恢复位于马尼托巴省Snow Lake 的矿区运营。 该公司称，其位于Snow Lake的现场地面基础设施及工厂设施未遭受结构性损坏。 今年7月初，因马尼托巴省北部发生野火，Hudbay暂停了Snow Lake矿区的运营。 现货：（1）上海：8月28日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升130-升水280元/吨，均价报价升水205元/吨，较上一交易日上升35元/吨；SMM1#电解铜价格79080~79300元/吨。早盘沪期铜从78900元/吨逐渐走高至79020元/吨，随后继续走弱；盘面走跌，上午减仓明显。隔月BACK月差扩大，在B20-B50元/吨波动；沪铜当月进口亏损收敛至110元/吨附近。周五且为本月最后一个交易日，预计升水成交较为拉锯，沪铜现货升水将维持今日态势。 （2）广东：8月28日广东1#电解铜现货对当月合约40元/吨-升水90元/吨，均价升水65元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日跌10元。广东1#电解铜均价79030元/吨较上一交易日跌435元/吨，湿法铜均价为78935元/吨较上一交易日跌445元。值得关注的是近期进口铜到货较多，湿法铜和平水铜的价差扩大。 （3）进口铜：8月28日仓单价格49到61美元/吨，QP8月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格54到66美元/吨，QP9月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到34美元/吨，QP9月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。总体来看市场短期套利动作增加，仓单表现紧张。 （4）再生铜：8月28日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格73100-73300元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差1253元/吨，环比下降192元/吨。精废杆价差760元/吨。据SMM调研了解，市场上有部分再生铜原料持货商看多后续铜价，便积极囤积再生铜原料，预计达到最大库容量80%，即使政策变动导致再生铜杆企业压低再生铜原料价格，铜价上涨带动下，再生铜原料价格绝对价抬升后，再生铜原料持货商可短时间内适应政策带来的价格波动。 （5）库存：8月27日LME电解铜库存增加1850吨至157950吨；8月28日上期所仓单库存减少55吨至21232吨。 价格：宏观方面，美联储理事沃勒再次呼吁降息，表示将在9月支持降息25个基点，并预计未来三到六个月内将有进一步的降息，节奏将取决于新公布的数据。此外，由于俄乌领导人几乎无望会晤，打击了对两国和平进程的希望，国际原油盘中逆转跌势，实现周线两连阳，宏观整体利多铜价。基本面方面，从供应端来看，进口铜大量到货，国产货源稳定补充，电解铜现货供应较为充足，预计下周现货供应持续增长。消费方面，伴随淡季逐步结束，下游消费有望回暖。截至8月28日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.41万吨至12.71万吨，较上周四减少0.46万吨。价格方面，宏观与基本面有望实现共振，预计今日铜价下方存在一定支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

昨日晚间，格力电器(000651.SZ)公布2025年中报，其中营业收入下滑2.46%，归母净利润则较上年同期微增1.95%。今年以来，格力电器最受外界关注的动作莫过于以门店升级为“董明珠健康家”为代表的渠道调整和多品类拓展。但由于自去年年报开始，格力电器就已对沿用多年的收入构成分类进行了调整，所以从半年报披露的数据来看，多品类战略对格力电器上半年经营层面的影响，尚难找到确切答案。 半年报显示，格力电器上半年营业收入为973.25亿元，同比下降2.46%；归母净利润为144.12亿元，同比增长1.95%。 从营收构成来看，报告期内格力电器消费电器板块贡献营收762.79亿元，占比为78.38%；工业制品及绿色能源、智能装备分别占比9.85%、0.32%。消费电器板块营收占比相较去年同期下降了2.17个百分点，毛利率亦有小幅下滑。 近年来，格力电器渠道改革与多元化的进展以及给经营层面带来的变化备受外界关注。尤其今年以来，以门店升级为“董明珠健康家”为代表性的动作，显示出格力电器在推进上述两个战略方向上的决心。 据半年报披露，截至2025年6月，格力电器已完成超800家门店升级，且陆续在各城市推进旗舰店的建设与筹建；境外已在香港开设旗舰店，为境外市场提供展示平台。 不过，仅从半年报披露的信息来看，这些动作在财务数据上的体现似乎有些“无迹可寻”。财联社记者注意到，从2024年年报开始，格力电器就将沿用多年的收入构成分类由7大类调整为5大类，且不再分别单独披露空调、生活电器业务的营收、毛利率数据。 与此同时，在半年报中“报告期内公司主营业务情况”章节，格力电器除大篇幅对相关业务、产品的技术升级、品类拓展等进行阐述之外，并未对具体业务的营收、利润、增速等数据作出披露。 不过，在营收下滑、净利润微增的情况下，格力电器上半年经营现金流净额却大增453.06%，但投资活动产生的现金流量净额却由去年同期的-23.36亿元骤减至-342.75亿元，同比降幅高达1366.95%。格力电器对此称，系支付其他与投资活动有关的现金增加、投资支付的现金增加及收到其他与投资活动有关的现金下降所致。 另一个值得关注的信息则是，今年3月“董明珠健康家”北京首店开业期间，格力电器方面曾透露“董明珠健康家”今年内的开店目标是3000家，参考上半年的开店进展（已完成超过800家）来看，格力电器下半年似乎要“赶赶进度”了。

本周，三元前驱体价格延续上涨趋势。近期硫酸镍与硫酸钴的生产成本持续处于高位，推动冶炼厂报价保持坚挺。同时，前驱体企业订单情况良好，部分厂家原料库存水平较低，补库需求较为迫切，因此对上游高报价的接受程度有所提高。适逢月底前驱体厂传统原料采购时段，部分急需采购的企业可能推动硫酸盐在高位成交，进而带动前驱体折扣报价上行。然而，目前下游正极材料厂对前驱体折扣系数的上调仍接受有限，尤其对大额订单，折扣上调难度较大。 需求方面，随着旺季临近，各厂商需求普遍转好。目前来看，8月份国内三元前驱体需求增量较为明显，9月排产也呈现不错态势，基本能够维持8月水平。但由于当前成本压力较大，前驱体厂处于较为艰难的处境：若上调价格，可能面临下游客户订单减少的风险，因此订单量与利润难以兼顾。预计9月份，三元前驱体的结算折扣仍有继续上行的空间。

盘面：隔夜伦铜开于9788美元/吨，盘初即摸高于9789美元/吨，而后震荡下行至盘中摸低于9730.5美元/吨，盘尾回升呈“V型'走势，最终收于9773.5美元/吨，跌幅达0.74%，成交量至1.6万手，持仓量至26.6万手。隔夜沪铜主力合约2510开于78820元/吨，盘初即摸低于78660元/吨，盘中震荡走高并摸高于78880元/吨，而后维持窄幅震荡，最终收于78850元/吨，跌幅达0.63%，成交量3.7万手，持仓量16.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）铜矿商自由港印尼分公司（PT Freeport Indonesia）一位发言人表示，预计将在9月初完成其在东爪哇的合资冶炼厂的维修工作。 公司表示，氧气厂的维修推迟了Gresik冶炼厂的启动，Gresik冶炼厂是自由港印尼和日本三菱材料公司（Mitsubishi Materials Corp）的合资企业，该厂在过去一个月一直在进行维修。 现货：（1）上海：8月27日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水80-升水260元/吨，均价报价升水170元/吨，较上一交易日上升40元/吨；SMM1#电解铜价格79420~79670元/吨。早盘沪期铜2509合约短暂触及79470元/吨后开始走跌，临近上午11:00探低79330元/吨，隔月月差继续在0附近波动，沪铜当月进口亏损200元/吨附近；近期进口补充有限。临近月末市场成交情绪进一步减弱，预计沪铜现货升水表现僵持。 （2）广东：8月27日广东1#电解铜现货对当月合约40元/吨-升水90元/吨，均价升水65元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价79465元/吨较上一交易日跌90元/吨，湿法铜均价为79380元/吨较上一交易日跌90元。广东库存已经连续7天下降，到货量依旧偏少。临近月末下游采购积极性不高，持货商本欲挺价但实际成交较难，最终成交价仅能持平昨日。 （3）进口铜：8月27日仓单价格47到59美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平；提单价格54到68美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）24美元/吨到34美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。日内市场卖方提单报盘较多，而买方寻货多集中于仓单，故市场成交较为有限。 （4）再生铜：8月27日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73300-73500元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1445元/吨，环比下降20元/吨。精废杆价差960元/吨。据SMM调研了解，由于9月起新政策的变动或将会影响废产阳极板产量，另外9月份冶炼厂将会进入设备检修期，需要保证阳极板供应量不会出现明显下滑，才能不令电解铜产量不受影响，因此冶炼厂9月对阳极板加工费报价贴近历史新低。 （5）库存：8月26日LME电解铜库存增加1100吨至156100吨；8月27日上期所仓单库存减少1630吨至21287吨。 价格：宏观方面，贝森特呼吁美联储内部审查，还称肯定会在秋季知晓特朗普选择的美联储主席，美联储独立性危机加剧，美指呈现”倒V“走势，铜价先跌后涨。同时特朗普警告普京，若不结束冲突，将开打经济战，引发市场避险情绪，利空铜价。基本面方面，供应端来看，进口货源补充有限，好铜货源紧缺，整体供应偏紧。需求端，临近月末，部分客户不做下月票业务，下游维持刚需采购为主，市场成交一般。价格方面，受宏观利空情绪影响叠加基本面供需双弱，预计今日铜价上方承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

据产业在线发布的三大白电2025年9月排产数据显示：

盘面：隔夜伦铜开于9791.5美元/吨，盘初即摸低于9776.5美元/吨，而后一路上行临近盘尾摸高于9859.5美元/吨，盘尾小幅回落最终收于9846.5美元/吨，涨幅达0.38%，成交量至1.6万手，持仓量至26.9万手。隔夜沪铜主力合约2510开于并摸低于79290元/吨，而后震荡上行至盘中摸高于79580元/吨，盘尾回落呈“倒V型”走势，最终收于79420元/吨，跌幅达0.05%，成交量2万手，持仓量17.7万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）第一量子矿物有限公司（First Quantum Minerals Ltd.）搁置了出售其赞比亚铜矿少数股权的计划，此前一项价值10亿美元的黄金流交易缓解了该公司的资产负债表压力。去年年初，该公司表示，在被迫于2023年底关闭其位于巴拿马的旗舰矿场后，正考虑出售其在赞比亚Kansanshi和Sentinel业务的少数股权。首席执行官Tristan Pascall表示，本月与Royal Gold Inc.达成的将Kansanshi部分黄金产出出售的交易，有助于改变其剥离资产的必要性。 现货：（1）上海：8月26日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水80-升水180元/吨，均价报价升水130元/吨，较上一交易日下降10元/吨；SMM1#电解铜价格79480~79690元/吨。早盘沪期铜2509合约从79560元/吨持续走跌，随后在79510元/吨波动，上午10:30后走跌至79420元/吨附近。隔月月差在Contango与BACK直接跳转，沪铜现货进口亏损于250元/吨附近。目前铜价居高，下游买盘减弱，但近月时而出现Contango结构令持货商亦不愿低价出货，预计现货升水下跌空间有限。 （2）广东：8月26日广东1#电解铜现货对当月合约40元/吨-升水90元/吨，均价升水65元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价79555元/吨较上一交易日涨300元/吨，湿法铜均价为79470元/吨较上一交易日涨305元。总体来看，库存6连降持货商继续挺价，但下游不愿多采购，整体成交一般。 （3）进口铜：8月26日仓单价格47到59美元/吨，QP8月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格54到68美元/吨，QP9月，均价较前一交易日涨2美元/吨，EQ铜（CIF提单）24美元/吨到34美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。总体来看仓提单成交维持活跃，成交溢价有抬升。 （4）再生铜：8月26日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格73300-73500元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差1465元/吨，环比下降86元/吨。精废杆价差940元/吨。据SMM调研了解，政策变动之下，有企业短暂停止采购后，于今日恢复重新采购，但安徽个别企业已将产能降至最低，并做好打算，若9月1日起政策正式落实，将会调整新的再生铜原料采购模式。 （5）库存：8月25日LME电解铜库存减少975吨至155000吨；8月26日上期所仓单库存减少830吨至22917吨。 价格：宏观方面，由于特朗普试图罢免美联储理事库克，表示心中已有接替库克的人选，且直言很快将在美联储占据多数席位，引发市场对央行独立性的担忧，美元指数有所回落，但整体仍维持在98关口上方，隔夜铜价开盘先跌后涨。此外，特朗普表示家具等高关税将很快出台，贸易局势不确定性增加，限制铜价涨幅。基本面方面，供应端看，好铜货源略有补充，注册湿法稀少，整体现货供应偏紧。消费端受铜价高位运行影响，下游采购情绪持续受抑。价格方面，受关税、俄罗斯石油供应可能中断及对美联储独立性的担忧提振避险情绪，预计今日铜价上方承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜休市。隔夜沪铜主力合约2510开于并摸低于79600元/吨，盘初即摸高于79810元/吨，而后维持窄幅震荡最终收于79640元/吨，涨幅达0.44%，成交量2万手，持仓量17.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）Codelco周日表示，在7月31日事故导致运营暂停后，智利矿业监管机构Sernageomin已批准El Teniente铜矿的Andes Norte 和Diamante矿区恢复生产。 现货：（1）上海：8月25日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水80-升水220元/吨，均价报价升水140元/吨，较上一交易日下降10元/吨；SMM1#电解铜价格79270~79520元/吨。美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上的发言强化了市场对9月降息的预期，美元跌至98点位下方，铜价顺势走强。沪期铜2509合约早盘走势偏强，在79220元/吨附近盘旋，11时左右迅速冲高至79480元/吨，上午收于79390元/吨。隔月月差几乎走平，远月仍呈现back结构。进入下月票交易后，市场成交活跃度将下降，北方炼厂检修令来沪货源减少，预计国产补充有限背景下，沪铜现货升水依旧坚挺。 （2）广东：8月25日广东1#电解铜现货对当月合约30元/吨-升水90元/吨，均价升水60元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价79255元/吨较上一交易日涨520元/吨，湿法铜均价为79165元/吨较上一交易日涨520元。总体来看，库存5连降持货商本欲挺价出货，但实际成交一般，整体交投不如上周五。 （3）进口铜：8月25日仓单价格45到57美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平；提单价格50到68美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）24美元/吨到34美元/吨，QP9月，均价较前一交易日涨1美元/吨，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。昨日伦铜休市，市场贸易商报盘较少。 （4）再生铜：8月25日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格73200-73400元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差1551元/吨，环比上升467元/吨。精废杆价差970元/吨。据SMM调研了解，政策影响持续扩散，安徽有再生铜杆企业表示目前9月开始若政策无法落实，则会选择临时停产，目前只有江西和安徽企业明确表示停产，其他地区企业更多是维持正常生产或者是减少开工率，据SMM测算，8月由于企业停产导致全国再生铜杆产量下降约30%，即减少4.88万吨。 （5）库存：8月21日LME电解铜库存减少375吨至155975吨；8月25日上期所仓单库存减少401吨至23747吨。 价格：宏观方面，因市场预计美国将对俄罗斯石油实施更多制裁，以及乌克兰对俄罗斯能源基础设施的袭击可能中断供应，油价周一攀升约2%，延续上周涨势，铜价跟随上行。基本面方面，从供应端来看，进口电解铜到货量预计有限，国产电解铜陆续少量补充，预计本周总供应量较上周小幅增加。需求端来看，受月末资金压力叠加铜价高位运行影响，下游采购意愿受到抑制。截至8月25日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.9万吨至12.3万吨。价格方面，当前市场正在消化鲍威尔发言内容，美元从低位反弹压制铜价涨幅。需关注今日稍晚美联储官员的讲话，是否与鲍威尔持相同政策观点。整体来看，当前美元走强，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：上周五晚伦铜开于9739美元/吨，盘初走低并摸低于9708美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于9813.5美元/吨，盘尾小幅回落后回升至高位，最终收于9809美元/吨，涨幅0.77%，成交量至1.7万手，持仓量至26.8万手。上周五晚沪铜主力合约2509开于并摸低于78710元/吨，盘中直线冲高并摸高于79320元/吨，盘尾回落最终收于79110元/吨，涨幅达0.51%，成交量2.1万手，持仓量11.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）国际铜业研究组织（ICSG）在最新公布的月度报告中称，2025年1—6月全球铜市为供应过剩25.1万吨，上年同期为供应过剩39.5万吨。2025年1—6月全球精炼铜产量为1421.20万吨，上年同期为1371.60万吨。2025年1—6月全球精炼铜消费量为1396.00万吨，上年同期为1332.10万吨。 现货：（1）上海：8月22日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水80-升水220元/吨，均价报价升水150元/吨，较上一交易日下降10元/吨；SMM1#电解铜价格78730~78930元/吨。早盘沪期铜2509合约从78780元/吨逐步回落，短暂下调至78650元/吨后开始走高至78700元/吨一线，上午收于78700元/吨。隔月BACK 月差仍在小幅波动，上午交易时段于BACK10-BACK30元/吨。沪铜当月进口盈亏继续扩大近300元/吨。进口预计持续到货，但国产补充相应减少，且目前铜价窄幅波动，预计下游仍以刚需采购为主，沪铜现货成交将僵持于小升水态势。 （2）广东：8月22日广东1#电解铜现货对当月合约30元/吨-升水90元/吨，均价升水60元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价78735元/吨较上一交易日涨40元/吨，湿法铜均价为78645元/吨较上一交易日涨40元。总体来看，适逢周末需求增加但出货也增加，现货升水持平昨日，整体交投好于昨日。 （3）进口铜：8月22日仓单价格45到57美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平；提单价格50到68美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）24美元/吨到34美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。总体来看市场对9月溢价预期乐观，持货商多开始进入观望阶段。 （4）再生铜：8月22日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73-00-73200元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1084元/吨，环比上升50元/吨。精废杆价差680元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料进口量7月超出预期增长，有贸易商表示虽然国内再生铜杆行业经营惨淡， 但铜矿供应一直得不到有效解决的情况下，冶炼端对再生铜原料需求越来越大，所以7月再生铜原料进口量不降反升。 （5）库存：8月21日LME电解铜库存减少375吨至155975吨；8月22日上期所仓单库存减少1009吨至24148吨。 价格：宏观方面，上周五鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上的发言强化了市场对9月降息的预期，但讲话非常谨慎，既承认就业市场面临的风险日益增加，又警告通胀压力依然存在，并未承诺降息。发言后，美指创8月初以来最大单日跌幅，利多铜价。基本面方面，供应端来看，本周进口铜到货量预计较上周增加、国产铜到货量与上周持平，整体供应稳中有升；消费端受淡季影响且铜价高位窄幅震荡，下游延续刚需采购模式，主动补库意愿不足。供需格局下，预计本周铜库存将有所上升。价格方面，当前9月美联储降息预期仍在博弈，预计铜价维持窄幅震荡为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜开于9677.5美元/吨，盘初即摸低于9673美元/吨，而后铜价重心逐渐上移临近盘尾上探至9746.5美元/吨，最终收于9734.5美元/吨，涨幅达0.14%，成交量至1万手，持仓量至26.4万手。隔夜沪铜主力合约2509开于70680元/吨，盘初即下探至98600元/吨，而后一路震荡上行临近盘尾摸高于98890元/吨，涨幅达0.2%，成交量至1.2万手，持仓量至12.5万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）受更强劲需求推动，美国制造业PMI以三年多以来最快的速度扩张，美国8月Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8。制造业的回升也推动包含服务业的综合PMI在8月升至今年以来的最高水平。同时也加剧了持续的通胀压力——企业定价能力增强，将关税带来的成本上升越来越多地转嫁给客户。 （2）新型政策性金融工具的资金规模为5000亿元，重点投向新兴产业、基础设施等领域，具体包括数字经济、人工智能、低空经济、消费领域、绿色低碳、农业农村、交通物流、城市基础设施等，国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行等政策性银行参与其中。 现货：（1）上海：8月21日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水100-升水220元/吨，均价报价升水160元/吨，环比下降30元/吨。 展望今日，国产仍在持续入库，在进口低价货源拖累下，沪铜现货升水有进一步下跌可能。预计下游采购情绪坚挺，沪铜现货升水跌幅有限。 （2）广东：8月21日广东1#电解铜现货对当月合约30元/吨-升水90元/吨，均价升水60元/吨，环比持平。总体来看，终端企业补货积极性不高，现货升水仅持平前日，整体交投一般。 （3）进口铜：8月21日仓单价格42到54美元/吨，QP8月，均价环比持平；提单价格46到60美元/吨，QP9月，均价环比跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）20美元/吨到30美元/吨，QP9月，均价环比持平，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。总体来看早市询报盘活跃而成交较少。 （4）再生铜：8月21日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73-00-73200元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1034元/吨，环比上升90元/吨。精废杆价差640元/吨。据SMM调研了解，随着有关规范招商引资通知扩散范围越来越广，不少再生铜杆企业决定开始减产甚至停产，而部分再生铜杆企业也决定生产至下周后，也开始停产观望。 （5）库存：8月20日LME电解铜库存增加0吨至156350吨；8月21日上期所仓单库存减少66吨至25157吨。 价格：宏观方面，美国经济数据表现不一，8月综合PMI创八个月新高，但初请失业金人数明显上升。美联储内部对降息仍存分歧，多数官员态度谨慎，而布拉德则主张大幅宽松。国内方面，中国拟推出5000亿元准财政工具，重点支持人工智能，新能源及基础设施领域，最新政策直接利好AI及新能源行业，利多铜价。基本面方面，进口铜持续到货，但国产铜到货偏少，供应整体稳定，消费端仍显平淡。库存方面，截至8月21日，SMM全国主流地区铜库存较周一减少0.2万吨至13.17万吨。综合来看，结合宏观和基本面的情况，预计今日铜价上方空间有限。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9679.5美元/吨，盘初窄幅震荡9670.5美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于9712美元/吨，最终收于9721美元/吨，涨幅达0.38%，成交量至1.4万手，持仓量至26.3万手。隔夜沪铜主力合约2509开于78560元/吨，盘初震荡下行摸低于78480元/吨，而后一路震荡上行临近盘尾摸高于78800元/吨，最终收于78730元/吨，涨幅达0.19% 成交量至1.6万手，持仓量至13.2万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）会议纪要显示，上月末的最近一次美联储货币政策会议上，联储决策者对通胀、就业、特朗普政府的关税政策影响均未有一致看法，主流观点是，相比就业，通胀的风险更让人担心。从这个角度看，本次纪要偏鹰派。 （2）外交部发言人毛宁主持8月20日例行记者会。会上有外媒记者提问称：美国财政部长贝森特在接受媒体采访时表示，美国对目前对华征收关税水平感到满意。这被认为是特朗普政府希望在11月关税期限到期之前与中国保持冷静的信号。 现货：（1）上海：8月20日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水130-升水250元/吨，均价报价升水190元/吨，较上一交易日下降5元/吨。展望今日，预计依旧存在国产货源补充，且近期隔月BACK月差有小幅走扩迹象，预计沪铜现货升水将继续承压。 （2）广东：8月20日广东1#电解铜现货对当月合约30元/吨-升水90元/吨，均价升水60元/吨较上一交易日涨10元/吨。总体来看，库存回落持货商挺价出货，但下游采购情绪仍不高，因期待仓单流出，目前广东仓单量高达1.56万吨。 （3）进口铜：8月20日仓单价格42到54美元/吨，QP8月，均价环比持平；提单价格46到60美元/吨，QP9月，均价环比跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）20美元/吨到30美元/吨，QP9月，均价环比持平，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。总体来看早市询报盘活跃而成交较少。 （4）再生铜：8月20日再生铜原料价格环比下降300元/吨，广东光亮铜价格73-00-73200元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差944元/吨，环比下降106元/吨。精废杆价差650元/吨。据SMM调研了解，中国7月再生铜原料进口量19万实物吨，环比增长3.73%，同比减少1.98%，日本和泰国的进口量无论环比亦或同比都超过预期，在关税影响和国内消费淡季预期之下，日本和泰国对中国的再生铜原料供应带来了强有力支撑。 （5）库存：8月19日LME电解铜库存增加1200吨至156350吨；8月20日上期所仓单库存减少275吨至25223吨。 价格：宏观方面，美联储内部政策分歧显现，虽然7月会议维持利率不变，但已有少数官员支持在9月降息。与此同时，地缘政治风险持续，以色列暂不对停火方案回应，军事行动继续，俄罗斯也强硬反对北约在乌驻军。市场等待乌克兰会谈消息，原油反弹叠加美联储降息预期强化，对铜价构成利好支撑。基本面方面，供应端由于国内炼厂到货增加，导致当前电解铜现货供应格局已由前期偏紧明确转向宽松。需求端当下仍处传统淡季，下游维持按需采购，逢低适量补库，整体心态偏谨慎。综合来看，宏观面向好对铜价下方有所支撑。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】