法国能源巨头道达尔(Total energy SE)首席执行官Patrick Pouyanne警告称，由于来自俄罗斯的天然气供应减少，欧洲各国政府需要在夏季补充储备，欧洲天然气供应在2023年可能依旧紧张。 Pouyanne在近日接受媒体采访时表示，欧洲从俄罗斯获得的天然气远远少于2022年，将不得不再次大量进口液化天然气(LNG)，这也让供应变得更加紧张，欧洲的能源形势并没有彻底改观。 今年冬天异常温暖的天气抑制了供暖需求，而液化天然气进口依然强劲，使欧洲的天然气库存一直远高于季节性正常水平。 据分析师预测，到冬天结束时，欧洲的天然气储存水平将超过50%，明年冬天依旧能够填满储气设施。这种乐观情绪在过去一个月里推动欧洲天然气价格下跌了约30%。 不过，俄罗斯天然气供应的大幅下滑仍令人担忧，欧洲国家在全球采购天然气时，需要与日本等亚洲国家展开竞争，天然气价格难免会再次上涨。 Pouyanne指出，欧洲国家必须扩大能源供应来源，与不同的国家签署长期供应合同。 挪威能源巨头Equinor也认为，欧洲目前的天然气储备固然充足，但填满今年的库存仍然是个难题，未来几年可能都会面临天然气短缺。 Pouyanne补充道，欧洲不存在柴油短缺的风险，道达尔在各地的炼油厂会优先向欧洲供应柴油。但和天然气的情况一样，这将带来额外的运输成本，柴油的价格也会大幅上涨。 据报道，欧盟对俄罗斯海运石油产品的禁令将于2月5日正式生效。数据显示，在今年1月的前23天里，欧洲国家每天从俄罗斯购买超60万桶柴油，这远远高于2022年同期数字。 据悉，欧盟正在研究把俄罗斯的柴油价格限定在每桶100美元水平的可行性。七国集团也明确表示，不反对欧盟将俄罗斯柴油价格限制为每桶100-110美元。

分析师预期数据显示，埃克森美孚(XOM.US)、雪佛龙(CVX.US)、壳牌(SHEL.US)、道达尔(TTE.US)和英国石油(BP.US)等油气巨头在去年总共收获近2000亿美元高额利润。但是，随着投资者对全球经济增长放缓、天然气价格暴跌、通胀高企和央行货币政策不确定性的担忧情绪升温，使得分析师们对这些油气公司2023年的利润预期变得黯淡，然而对于股息和回购的预测却没有出现降温。 根据机构汇编的分析数据，这五家油气巨头预计将在未来几天报告2022年的年度利润总额达到1987亿美元，比十多年前创下的年度纪录高出50%。 分析师表示，这些油气巨头过去12个月产生的“现金海啸”意味着——该行业能够维持高额股息增长和股票回购。对于股东来说至关重要的是，随着大宗商品繁荣期持续，公司管理团队推迟了支出增加计划，这与之前的扩张周期形成了鲜明对比。 相反，他们选择偿还债务并增加投资者回报水平。比如，美国油气巨头雪佛龙在周三宣布回购750亿美元股票，这一数字是该公司目前年度回购支出的五倍。 创纪录的一年——全球大型油气公司的利润预计将在2022年达到历史最高水平 油气巨头派息和回购热潮有望持续 汇丰欧洲石油和天然气研究主管Kim Fustier表示:“相对于2022年经历的创纪录水平，如今大宗商品价格全面下跌，但看起来今年仍将是非常强劲的一年。”“就整体股息分配和股票回购规模而言，今年很可能是历史上第二好的一年。” 第四季度利润虽然有可能是历史上最高的三个季度之一，但可能会因油气价格下跌而下降，但炼油利润仍然较乐观。埃克森美孚和壳牌公布的业绩指引显示，炼油利润率高于预期。 尽管能源价格大幅回落——目前原油和天然气价格远远低于2月底俄乌冲突升级时的价格——但这可能有助于将全球经济和能源公司置于更为稳固的长期增长轨道上。较低的能源成本有助于缓解通胀压力，进而缓解全球央行继续加息的压力，最终刺激消费者支出复苏。 各大石油勘探公司和油气巨头都在集中精力将创纪录的利润返还给股东，同时控制支出。这一策略引发了从布鲁塞尔到华盛顿的政客们的政治抨击，他们希望增加这些公司供应以压低石油价格，而不是不断提高股东回报。 现金生成器——大型油气公司每股产生的超额现金超过标普500指数的平均水平 自俄乌冲突升级以来，尽管原油价格下跌了11%，但五大油气巨头的股价均实现大幅上涨。去年标普500指数成分股中表现最好的10家公司都是能源公司，埃克森美孚股价上涨约80%，是有统计记录以来表现最好的一年。根据机构汇编的数据，尽管油气公司仅占该指数市值的5%，但其利润占该指数利润水平的10%左右。 管理着约4,000亿美元资产的Neuberger Berman Group 资深分析师Jeff Wyll表示:“投资者被这一行业目前所具备的许多特点所吸引。”“它试图成为一个增长型行业，但失败了。如今它将自己重塑为一个现金分配和利润游戏，在这种面临不确定性的环境下很有吸引力。” 高利润环境下油气巨头坚持提高股东回报率 油气巨头命运的关键在于，它们能否兑现去年在大宗商品价格持续上涨期间做出的提高股东回报承诺。 “我预计他们将维持这些股东回报，” 资管巨头Janus Henderson首席能源分析师Noah Barrett表示。该公司管理着约2,750亿美元资产。“在几乎任何油价下，基本股息都非常安全，资产负债表状况良好，我预计他们将继续大规模回购股票。” 投资者也渴望听到高管们继续坚守资本纪律的言论。在过去10年的大部分时间里，支出的巨大增长规模侵蚀了股东回报，并使该行业容易受到类似2016年和2020年油价暴跌的影响。 “目前它们仍不愿大幅增加资本支出，” Wyll表示。“该行业过去遇到的问题是一次做太多的大型项目。现在它们更加专注了。” 到目前为止，这种纪律似乎仍然有效。尽管埃克森美孚和雪佛龙都在今年上调了今年的总支出目标，但这些增长主要是受通胀率所推动，而非长期增长项目所推动。华尔街投资机构高盛在1月9日的一份报告中表示，尽管从2020年初到2022年年中，油价上涨了500%，但全球石油和天然气的实际资本支出下降了。 油气公司的投资者仍需警惕暴利税 在这个财报季，企业高管们面临的一个关键问题是，他们为欧洲拟征收的暴利税预留了多少资金。埃克森美孚估计要支付20亿美元的相关费用，但该公司表示正在采取法律行动。壳牌表示，其2022年的账单可能总计24亿美元。 在本月早些时候，埃克森美孚曾表示，由于石油和天然气价格下跌，该公司预计第四季度总利润较前一季度减少了约37亿美元，但分析师指出，公司的炼油利润率可能远高于预期。这家美国石油巨头将于美东时间1月31日盘前发布财报。 壳牌的新任首席执行官 Wael Sawan 将主持他的第一次业绩电话会议，该公司还指出，预计炼油业务将更加强劲，并指出天然气交易将出现反弹。法国能源巨头道达尔在1月17日的一份声明中指出了类似的趋势。

美国天然气期货价格近19个月来首次跌破3美元，主要由于暖冬温和的气温抑制需求，引发了该国市场对该大宗商品近期最严重的抛售行为。由于多种因素消化抵消了美国市场对天然气供应商无法满足冬季供应需求的担忧，导致天然气价格在去年8月触及近14年高点(10.03美元)后下跌。 下降的主要原因为：美国和欧洲地区设法于冬季到来前对天然气缓冲库存进行了补充，而北半球相对温和的季节性气温抑制了自冬季以来供暖需求。得克萨斯州一个大型液化天然气(LNG)码头的停运时间超过预期，限制了天然气出口，从而增加了国内供应，从而导致天然气价格下挫。 天然气一直是近年来市场最看好的大宗商品之一。由于去年的俄乌冲突加剧了全球天然气的供应紧缩，气价于8月上涨创下历史新高。 但根据美国商品期货交易委员会(US Commodity Futures Trading Commission)发布的数据显示，对冲基金对美国天然气价格的看跌情绪达到了近三年来的最高水平。当地时间周三，纽约商品交易所(New York Mercantile Exchange)2月份交割的天然气价格已降至每百万英热单位2.992美元，为自2021年5月以来的最低水平。

动力煤市场是2022年欧洲电力行业动荡的主要受益者，截至去年3月中旬，由于公用事业和贸易公司争相用其他燃料替代失去的俄罗斯天然气供应，动力煤价格飙升超过250%。 由于整个欧洲大陆的使用量持续增加，欧洲基准动力煤价格在2022年保持接近历史高位，全年平均每吨约285美元，相比之下，2021年每吨约115美元。 同样地，根据气候与能源智库Ember的数据显示，煤炭使用量的增加也带来了更多的污染，截至去年11月，欧洲煤电行业的二氧化碳累积排放量超过6亿吨，创下2019年以来的最高水平。 然而，由于最近欧洲天然气价格暴跌——自去年12月1日以来，由于冬季气温温和、储气罐装满以及工业使用量减少，欧洲天然气价格下降了60%——2023年迄今为止，欧洲煤炭价格和需求已大幅下降。 这与最大煤炭消费地区亚洲煤炭市场更为乐观的态势相冲突。随着主要煤炭消费国中国重启经济，亚洲已准备好在2023年大幅增加煤炭使用量和购买量。 价差扩大 欧洲和亚洲煤炭市场的不同基调，体现在它们之间创纪录的价差上。 从2010年到2020年，欧洲的API2煤炭价格和亚洲的纽卡斯尔煤炭价格的价差在每吨50美元以内，在这11年期间，纽卡斯尔煤炭价格平均比API溢价5.70美元。 但在本周，这一价差超过了每吨200美元，原因是以亚洲为主的纽卡斯尔煤炭价格保持在每吨370美元左右，而欧洲煤炭价格则跌至165美元。 虽然这种大价差是不可持续的，因为在欧洲拥有大量煤炭库存的贸易公司可能会匆忙将煤炭转移到价格较高的亚洲市场。短期来看，此类举措可能会通过对亚洲煤炭价格构成压力，从而缩小套利窗口。 但从长远来看，欧洲电力市场将受到任何煤炭供应持续转向其他地区的影响，尤其是在针对俄罗斯供应的计划制裁生效后，天然气供应将继续紧张的情况下。 与此同时，亚洲煤炭价格大幅下跌可能会扭曲购买模式和贸易流动，鼓励中国和印度等主要煤炭买家进一步进口煤炭，并可能抑制澳大利亚等对成本敏感的出口国的销售。 紧密关联 最终，2023年煤炭市场的前景将在很大程度上取决于欧洲是否恢复对这种燃料的持续需求。 2022年，欧洲天然气和煤炭市场之间的联系非常紧密，因为公用事业和贸易公司被迫适应俄罗斯管道天然气预期供应量大幅下降的情况，同时争夺数量大幅增加的动力煤和其他发电燃料。 在俄乌冲突后的一个月里，这两种商品的价格都创下了历史新高，而随着热浪加剧空调的使用，天然气价格在去年8月份被进一步推高。 自那以来，这两个市场保持步调一致——自去年9月1日以来，价格相关性为0.92——不过，随着天然气价格暴跌，价格趋势在2022年下半年发生逆转。 展望未来，这两个市场似乎仍将相互制约，欧洲的天气和天然气库存规模将在决定这两个市场的价格趋势方面发挥决定性作用。 今年冬季迄今为止，欧洲已经避免了各种严重的寒流，这导致了天然气库存的历史性增长，并导致难以容纳任何额外的流入。这些高库存反过来又成为去年12月以来天然气价格下跌的主要推动因素。 然而，如果深冬寒潮来袭，随着工业用气在2022年欧洲各地紧缩开支后逐渐恢复，天然气库存仍容易出现急剧下降。 此外，任何潜在的天然气库存枯竭都会因当地煤炭市场的紧缩而加剧，因为公用事业公司已经面临着减少使用这种高污染燃料的压力，并且现在天然气出现近一年来最实惠的价格。 因此，尽管欧洲疲软的天然气市场目前是该地区煤炭市场的主要拖累因素，但欧洲天然气需求的任何好转都将支撑煤炭市场。 这就保证了，只要欧洲能源体系主要依赖进口化石燃料供暖和发电，这两个市场看起来就将保持内在联系和相互影响。

阿联酋能源部长Suhail Al Mazrouei表示，石油市场是平衡的，但天然气市场不是，这就是为什么“价格波动很大”。他周一表示，欧佩克(OPEC)及其盟友的供应承诺帮助避免了石油市场的大幅波动。由23个国家组成的欧佩克+集团同意从11月开始每天共同减少200万桶石油供应，然后在今年剩余时间内保持稳定。 过去一个月，全球基准布伦特原油价格上涨了7.4%。在此期间，欧洲天然气期货价格下跌了一半，因为欧洲温和的天气和充足的供应缓解了几十年来最大的能源危机。 欧佩克+联合部长级监督委员会计划于2月1日举行会议，讨论市场发展。全面会议要到6月才会举行，不过部长们说，如果有必要，他们可以提前举行会议。

因供应前景得到提振，欧洲天然气价格延续跌势，甚至已回落至俄乌冲突爆发半年之前的水平。 周一（1月16日）欧洲交易时段，洲际交易所荷兰TTF天然气期货价格报54.92欧元/百万英热，为2021年9月以来的最低水平，日内跌超15%，年内累跌幅度高达27%。 去年，美国推动欧盟对俄罗斯实施严厉经济制裁乃至能源禁运，使得欧洲多地电力价格飙升至创纪录的水平，重创了多个成员国的经济复苏势头。不过，进入2023年后，欧洲天然气价格走势异常疲软，几乎每一个交易日都在下行。 其中最主要的一个因素就是欧洲这个冬季异乎寻常的温暖天气。虽然天气预报称本周会有一场寒流，但持续时间可能比较短暂，而且寒流强度可能不是很高，料不足以削弱过去一个月几乎没有太大变化的天然气库存。 同时在需求方面，欧洲的“节气”措施仍在实行之中，并已经在短时间内出现了积极的效果；在供应方面，欧洲的液化天然气进口保持强劲，甚至一度出现了大批LNG船在海岸线上排队等待卸货的场景。日内，欧盟委员会对外宣布，预计今年春季将公布联合采购天然气总量。 以目前的形势来看，天然气市场已开始转为平静，欧洲也因此出现了一些乐观情绪。一些声音认为，欧洲的高通胀已经开始缓解，一些成员国有望避免经济衰退，最坏的情况可能已经过去。 贸易公司Energi Danmark在最新的报告中写道，“去年欧洲那种类似恐慌的局面已经被度过这个冬天的信心所取代。”不过，仍有一些人警告称，大幅削减来自俄罗斯的供应所引发的危机还远未结束。 Iberdrola SA董事长Ignacio Sanchez Galan表示，欧洲在天气方面是“幸运的”，但供应仍受地缘政治事件影响。天然气价格有所下降，但仍会在五年平均水平的两倍左右。 昨日，卡塔尔能源事务国务大臣、卡塔尔能源公司总裁兼首席执行官萨阿德·卡比表示，虽然欧洲国家声称将摆脱对俄罗斯天然气的依赖，但他认为事态会随着时间推移而改变，欧洲国家最终将恢复从俄罗斯进口天然气。 卡比指出，在2025年之前，全球天然气产能不会增长太多，能源市场依旧脆弱。卡塔尔方面也多次强调，没有足够产能可以替代俄罗斯向欧洲提供天然气，为欧洲供气能力有限。

卡塔尔能源部长兼卡塔尔国营石油公司QatarEnergy负责人Saad Al Kaabi上周六表示，由于需求增加导致供应短缺，全球天然气市场在为未来几年将保持不稳定的格局。 据他称，由于温暖气候，欧洲地区的天然气价格下跌。但因为难以获得俄罗斯的天然气，欧洲可能很难为下一个冬天提前储备好所需的天然气库存。 俄罗斯终将重返欧洲 Al Kaabi警告称，未来天然气供应将极不稳定，卡塔尔虽然已经向市场供应了大量天然气，但这还不够。他预计在2027年之前，全球市场不会有额外的天然气供应出现。 值得深思的问题是，今年欧洲在为冬天补充库存的时候情况会如何发展，其已经很难获得俄罗斯的管道天然气，而这是欧洲补充库存的主要来源。 Al Kaabi进一步指出，尽管欧洲努力尝试能源供应的多样化，但由于缺乏替代来源，欧洲国家最终还是会回到购买俄罗斯天然气的情景。 他解释道，俄罗斯和欧盟会以某种方式解决地缘政治冲突，然后俄罗斯能源重返欧洲市场。虽然欧洲正在使能源供应多样化并停止100%依赖俄罗斯，但事实上俄罗斯天然气正在回到欧洲市场。 他认为这对欧洲的天然气行业和整个欧洲市场来说是好事情，俄罗斯天然气的重新流入也有助于稳定当地的能源价格。 液化天然气交易量创下新高 据Refinitiv的数据，2022年全球消费者累计进口液化天然气达4.09亿吨，比上一年度的3.796亿吨上涨了7.7%，创下历史记录。 而这创纪录的液化天然气需求中，欧盟贡献了相当大的一部分。欧盟地区的购买量占到2022年液化天然气全球交易量的25%，进口量达到1.01亿吨，同比增长近58%。 另一方面，由于欧盟急于摆脱对俄罗斯天然气的依赖，欧盟也成为液化天然气的优质市场，其天然气基准价格大幅飙升，从而在全球液化天然气交易中胜过亚洲买家，狂扫液化天然气商品。 当然亚洲地区因为疫情削减了对天然气的需求，加上部分南亚国家无法负担液化天然气产品高价退出竞争，多种因素共同导致2022年欧洲买家在液化天然气市场上的大规模采购。 但分析师指出，随着中国在新的一年全面重启经济，对天然气的需求可能大增，从而提高全球需求水平，这将导致包括液化天然气在内的天然气市场价格再次飙升。 这也会让欧盟为下一个冬天提前储备天然气的努力变得艰难。

美国自由港液化天然气公司(Freeport LNG)取消了一些即将发往国外的LNG货物，增加了这家美国液化天然气出口商在去年夏天发生爆炸后何时恢复LNG出口供应的不确定性。据知情交易员透露，至少有两批原定于1月底和2月初在得克萨斯码头装船的货物已被取消。自6月以来关闭的该LNG出口设施原定于本月下旬重新启动。自由港公司拒绝就订单取消置评。 对重新开放时间的猜测引发了美国天然气市场的剧烈波动。该LNG设施的出口能力约占美国天然气日产量的2%。美国主要的LNG出口公司停产7个月，意味着足够供给美国所有LNG出口终端大约一个月的天然气产量全部可供美国国内使用，导致美国天然气库存堆积。 过去一个月，由于冬季来临前国内库存增加，以及气温高于平均水平降低了需求，这种用于美国工业动力和家庭取暖的大宗商品，即美国天然气价格暴跌了40%以上。恢复出口可能会阻止天然气流入美国国内的储存地点，从而导致天然气价格有所反弹。 根据能源研究机构Wood Mackenzie Ltd统计数据，自去年10月以来，已有19艘油轮将自由港液化天然气列为目的地，但此后大部分油轮已将目的地转移到另一个墨西哥湾沿岸液化天然气出口终端。 周三，该天然气出口设施的电力和天然气流量激增，达到因爆炸而关停以来的最高水平，引发了人们的乐观情绪，即天然气运营商可能正在进行测试活动，为重新启动LNG出口做准备。 该公司发言人Heather Browne表示，自由港仍计划在1月下半月恢复LNG出口运营。

由于亚洲需求依然低迷，尽管欧洲天然气基准价格大幅下跌，但欧洲仍获得大量液化天然气。几周前，将美国液化天然气运往亚洲比运往欧洲更有利可图，但这一溢价不足以吸引货物离开近几个月来燃料泛滥的欧洲地区。数据和分析公司Kpler高级分析师Laura Page表示，上周美国出口的液化天然气中，约68%运往欧洲，27%运往亚洲。 今年冬天，在俄罗斯管道供应大幅下降后，向欧洲输送的液化天然气帮助缓解了能源危机。但即使在两大洲的需求都不温不火的情况下，欧洲长期以来一直被视为最后的市场，贸易商很有可能在西班牙、法国或英国找到买家，这些地方拥有广泛的进口基础设施和贸易中心。 与欧洲一样，亚洲的天然气库存目前处于健康状态，而天气还没有冷到足以推高消费。这在很大程度上取决于这两个地区冬季剩余时间的气温。考虑到从美国到亚洲至少20天的航程，贸易商需要确定一个可靠的市场。 BloombergNEF研究员Arun Toora称：“如果亚洲突然出现寒流，相当数量的现货货物可能会从欧洲转向亚洲，但亚洲还没有天气变冷的迹象。除非价格跌至每百万英热单位15至18美元，否则亚洲需求不会大幅上升。” 可以肯定的是，欧洲液化天然气进口在最近几周有所放缓，反映出消费低迷和价格下滑，但仍高于季节性正常水平。不过，船舶跟踪数据显示，有一些货物被转移了。有船只似乎正在从欧洲西北部转向亚洲，还有船只上周改变了目的地，驶往土耳其，而不是英国。

由于交易商关注液化天然气进口减少和需求反弹的可能性，欧洲天然气期货在连续四周下跌后上涨。基准天然气期货价格在连续四周下跌后，周一一度上涨7.9%。截至发稿，荷兰近月天然气期货价格上涨4.3%，至每兆瓦时72.50欧元。英国近月天然气期货价格上涨7.1%。 过去一个月，液化天然气的价格下跌了大约一半，欧洲天然气价格跌得太低，可能会让液化天然气卖家向价格更具有吸引力的亚洲供应天然气。廉价天然气还可能再次提振欧洲的需求。 温暖的天气帮助欧洲度过了能源危机最糟糕的时期，这场危机导致通胀螺旋式上升，消费者账单激增，但欧洲还并未度过冬天。液化天然气进口对于弥补俄罗斯失去的部分天然气供应至关重要，但欧洲价格下降可能会使美国燃料卖家在2月和3月转向更有利可图的亚洲运送货物，如果冬季晚些时候出现寒流，这将是一个风险。 瑞士能源交易商MET International西欧结构性的交易主管Simone Turri表示:“如果货物被转移，就会缺少大量的基本供应，从而为价格水平设定一个天然的底部。此外，欧洲必须在年内吸引液化天然气货物，以取代俄罗斯的供应。” Turri指出，虽然对欧洲工业来说，天然气价格下降意味着一些工厂可以重新开工。但即将到来的经济衰退可能会“限制需求回升”。 此外，目前，供应仍然充足。挪威对欧洲的天然气流量供应增至4月以来的最高水平，因为德国等国家依赖挪威这个北欧供应国来填补俄罗斯供应紧张留下的缺口。此外，库存水平也比正常情况下更高。