一月中上旬政策持续处于真空期，钢价延续震荡下行，市场交投情绪低迷，下游受季节性因素影响，需求不佳，北方工地施工受阻，南方市场有个别赶工期情况，但整体需求也呈现回落趋势；一月下旬央行宣布降准消息， 此次为2024年首次降准，降息幅度大于市场预期，或将为市场提供更多长期资金，将为化解房地产风险提供一定资金基础，对市场情绪有一定利好作用。 进入二月，市场将迎来中国传统新年，下游企业陆续停工放假，市场需求将跌入 相对谷底， 复工时间多在正月十五之后，节后需求将陆续恢复 。 一、部分企业已放假停工 当前临近农历新年，下游企业已陆续放假，据SMM调研，本周期已有31.9%企业放假停工，提前放假企业多因天气及项目问题，68.1%企业尚未放假。 湖北同兴建设工程有限公司周经理提到 ：现在工地都停了，人员也都放假回家了，计划复工时间在正月十五之后。周边项目情况不好，没有那么多的标的出来，觉得年后会维持一段时间的项目空缺，现在政策还没有什么显现，年后看看情况，如果有基建或者别的项目会考虑承接。 山西三建集团秦总提到： 一月工人已经放假了，天气因素和资金问题都有，年底了还是有很多资金没有收回，这个月没有接新的项目，主要就是年底清算，对一季度预期不太好，主要还是依托政府的项目。 浙江交科供应链管理有限公司郑经理指出： 一月没有新开工项目，工地已经陆续在放假，差不多一月28-29日能放一大半，年后项目会比较多，基本上以高速为主，其次是高架，项目复工要到元宵之后，大面积复工在3月份。 图一：地产、基建行业假期状态图   二、企业赶工期情况较往年减少 每到岁末年初，为促进工程早日交付使用，各地施工部门多会出现赶工期情况，据SMM调研，当前仅有26.1%企业有赶工期情况，有73.9%企业按正常进度生产或因订单情况不佳已提前放假。 上海中建一局建设发展有限公司赵先生表示： 现在年底非常忙，西南地区这个月有在加紧赶工，要在年底之前把工程量做完，过完年的项目还没有计划，但是投标很积极，估计工程不会少。 中铁十八局集团有限公司表示： 目前在做的项目是地铁的铺设和装修，项目要施工两年，周期比较长，没有接到新项目的通知，现在基建情况较好，节日放假是走国家的法定节假日，项目紧张的也会减少放假时间。 中铁物贸集团武汉有限公司张经理表示：工地一月底基本都放假了，一月没有新开工项目，年后等元宵节后再复工。 图二：地产、基建行业近项目赶工情况图   三、年后新项目承接情况差异较大 据SMM调研，年后有38.3%企业已接到新订单或有中标新项目，有61.7%企业尚未有接到新订单，年后将继续老项目或者处于断档期。当前钢铁下游行业项目承接情况仍未有明显改善，整体情况不甚乐观。 中建六局华南分公司雷先生表示： 工地停工了，工人已经放假。管理层也将在二月初全部放假。年后暂时没有新的项目，暂时在谈的项目因付款原因尚未最终敲定，明年估计公司整体会有新增。 中铁隧道集团三处有限公司邵经理指出： 年前的项目情况不是很好，在手项目还有在做，但是已经没有什么新项目了，当前的项目周期虽长但是没有新项目进来，那年后有竣工的项目可能就要出现中断了。 中建五局工业设备安装有限公司西南分公司指出： 现在都停工了，工人已经放假回家了，我们总包单位也等着放假回去，基本腊月二十三就正式放假了，开年还没有接到什么新项目但是有几个项目正在投标。 图三：年后新订单承接情况图   综上来看，一月钢铁终端季节性需求减弱，多地因天气寒冷，建筑工程处于停工状态，市场需求被压制，同时春节假期临近，终端企业需求陆续放缓。对于二月，天气扰动因素将有所减弱，但春节假期影响较大，市场整体交易活跃度下降，预计年后新订单需求将陆续释放，叠加后期宏观利好预期仍在，可对年后市场情况保持期待。 * 【调研方式：电话调研】 * 【样本数据为全国随机，基建、房地产、汽车制造、家电、机械加工等行业，累计100+个】   *SMM 钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部  

开年以来，多地重大项目密集开工建设，基建投资持续发力稳增长。记者梳理发现，江苏、安徽、陕西、湖南等多地举行重大项目开工大会。同时，记者也注意到，“新质生产力”成为多地聚焦的关键词，而战略性新兴产业和未来产业也是此轮开工建设的重点发力方向。 多地布局战略性新型产业 长三角地区是本轮各地项目的繁忙区域。1月2日，江苏重大项目建设启动会议在苏州举行。 据《苏州日报》报道，今年江苏重大项目共安排510个，包括实施项目450个、储备项目60个，数量规模同比大幅增加。与此同时，今年创新建立民间投资重点产业项目库，入库项目200个。一季度，全省计划开工亿元以上项目2710个，同比增加561个。 值得一提的是，江苏省委书记信长星在启动会上提到了一个关键词，即“新质生产力”。他表示， 看当下产出更看未来竞争力，既高度关注、积极推进能催生新产业、新模式、新动能、发展新质生产力的重大项目 ，也关注和推进体量虽然不大但能够打通末梢和畅通循环的项目、强链补链延链不可或缺的项目、利在长远的项目、老百姓获得感强的项目，滚动谋划、压茬推进。 同一天，合肥至武汉高铁（安徽段）暨2024年安徽第一批重大项目开工动员会举行。根据《安徽日报》报道，这一批开工动员项目共有460个，总投资4896.3亿元。在安徽省最新布局的460个项目中，十大新兴产业项目253个、总投资2476.6亿元。在这些项目中，新能源汽车和智能网联汽车产业项目43个、总投资488.3亿元。先进光伏和新型储能产业项目32个、总投资501.7亿元。新材料产业项目69个、总投资521.5亿元。 安徽省省长王清宪在动员会也强调，要突出以科技创新推动产业创新，聚焦新能源汽车、 先进光伏和新型储能等战略性新兴产业和未来产业， 谋划和引进更多先进制造业项目。 再看厦门，该市63个重大项目集中开工，总投资1152亿元，其中产业项目25个，总投资530亿元，涉及新能源、新材料、生物医药、机械装备、海洋经济等多个领域。 到2027年，厦门拟基本建成以战略性新兴产业为引领的现代化产业体系。 中国企业资本联盟副理事长柏文喜接受记者采访时表示，战略性新兴产业代表了未来产业的发展方向，具有高技术、高附加值、低污染、低排放等特征，能够带动传统产业的转型升级，提高经济增长的质量和效益。同时，战略性新兴产业也是国家重点支持的领域，各地政府通过加大投入、优化政策环境等措施，可以促进这些产业的快速发展，提升地方经济的竞争力和可持续发展能力。 多地强调扩大投资，交通基础设施领域是重头 1月3日，2024年湖南省重大项目集中开工仪式在长沙市、岳阳市、益阳市同步举行，11个重大项目集中开工，总投资达872亿元。 此次湖南集中开工的11个项目，主要集中在重大产业和基础设施等领域。其中，在岳阳主会场开工的中国石化岳阳地区百万吨乙烯炼化一体化及炼油配套改造项目总投资共357亿元，是湖南迄今为止单体投资最大的产业项目，可带动下游投资超过1500亿元。在益阳分会场开工的金塘冲水库工程总投资98亿元，是湖南省“十四五”水安全保障规划十大标志性工程之一。 不仅湖南，近期全国上下“赶前抓早” 推进项目建设，北京市丰台区2024年重大项目集中开工，46个项目包含基础设施类18项、民生保障类13项、产业类7项、城市服务类8项，预计将带动投资超500亿元。 财联社记者注意到，不少地方在部署今年经济领域重点工作任务提到发挥投资拉动作用。 例如，吉林提出继续扩大内需，积极扩大有效投资，突出抓好项目建设、项目谋划、项目保障，围绕 " 四大集群 "" 六新产业 "" 四新设施 " 协同发力，加快构建具有吉林特色优势的现代化产业体系。 安徽省提出，以先进制造业投资为重点，聚焦新基建、交通、水利、城市更新等领域，推动项目早开工、早竣工、早投产、早纳统、早见效。 记者注意到，交通基础设施建设是各地政府扩大投资的重点领域。 河北1月8日召开发布会提出，今年河北交通运输建设项目计划完成投资1100亿元。其中，高速公路将建成192公里、达到8613公里，普通干线公路将建成206公里、达到2.06万公里，将建设改造农村公路6000公里、达到18.3万公里。 四川也提出2024年，确保建成通车高速公路500公里以上，力争完成公路水路交通建设投资2600亿元以上。 福建计划完成公路水路投资1000亿元，建成普通国省干线150公里，建设改造农村公路1500公里，新增生产性泊位7个、新增通过能力约1000万吨，继续完善现代化综合交通运输体系，推动交通运输高质量发展。 中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力对记者表示，投资一直是拉动经济增长的重要手段之一。在当前经济形势下，各地通过加大基建投资、推动战略性新兴产业和未来产业发展等方式，可刺激经济增长，稳定市场预期。各地也需注意投资的合理性和效益性，避免盲目投资和重复建设，确保投资能真正发挥拉动经济增长的作用。此外还要加强监管和风险防范，确保投资资金安全和合规使用。 中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，投资是推动经济发展的重要动力之一，特别是在当前全球经济形势复杂多变的情况下。地方政府应该采取多种措施，包括加大基础设施建设、鼓励企业扩大生产和转型升级、加强政策扶持等，来吸引和扩大投资，推动经济发展。同时，地方政府还应该加强项目管理和监督，确保投资的有效性和合规性，避免浪费和违规行为的发生。

 12月宏观环境逐渐趋于平稳，建材价格高位震荡运行，然极端天气扰动加剧，北方下游工地施工明显受阻，南方个别地区施工节奏稍有放缓，刚需采购减量，钢铁终端需求整体呈回落趋势，季节性下滑明显，基本符合预判。 进入年末，市场关注高度集中在“冬储”话题上，除钢厂、贸易商主被动冬储外，下游角色的储备也是其中不可避免的一环。然根据SMM近期跟踪调查结果显示，今年钢铁终端企业的冬储意愿明显偏低，明确有储备意愿的样本企业仅占比10%，90%表示不会参与冬储。   图一：地产、基建行业冬储意愿图   基于此，SMM针对地产、基建行业展开了新一轮问访，结合样本企业资金、项目、施工等情况对其中原因进行具体剖析。   一、资金矛盾凸显 统计局数据显示，23年全国房地产开发投资指标1-11月同比呈现持续负增长；12月据SMM调研，反馈资金偏紧张的下游企业占比六成左右，虽环比11月稍有缓和，但不健康的资金状态仍是主流，整体资金底盘不稳，年末回款愈发困难 。 中铁十四局集团第四工程有限公司赵先生反馈： 今年不冬储了，没钱了，年底供应商的资金追的紧，业主资金还不理想，现在资金压力都比较大，能节省资金的地方就要节省了。去年有和供应商协商备库，他们交预付款协商议价，之后过年价格就降了，议价价格定高了，今年没有资金预付款。   图二：地产、基建行业近期资金状态图     二、项目、施工情况未明显打乱冬休节奏 据SMM跟踪调查，年末承接到新项目的地产基建企业占比仅31%，多数仍在继续老项目或处于空档期。 上海中建一局建设发展有限公司材料员表示： 项目上还能正常开，最近有新开的项目，是个小项目，今年承接的项目都不大承接金额也小，过完年还有新项目要开也都是小项目，不是没有项目，是项目方付款情况不好风险比较大，所以就会减少风险项目的承接。过完年还有新项目要开也都是小项目。 湖北同兴建设工程有限公司周经理： 现在项目停了，在手一个项目也竣工了，还有一些零散的活之后干干就结束了，目前没有意向做项目了，也就是过完年就要一直停着，计划是明年开年看看情况之后5-6月份再开始做了。这两年的行业情况不好，工程款也难要，资金情况都不好，再做项目就会出现比较大的风险，所以先等等看了。   图三：地产、基建行业近期项目承接情况图   临近年末，对于下游企业的施工状态，据调研，仅有三成左右企业表示在赶工期，北方受天气影响抢工陆续结束，南方工地则多是响应政府号召，七成左右工地施工正常或已步入冬休节奏。 中建五局山东公司张先生： 还是刚需采购，不冬储，最近施工速度有减慢，天气影响比较大，之后施工速度不能快了。没新开项目，今年的投标少拿的项目也少。年底用钱的地方多，除了物资还有人员费用工程费用什么的，都要进行核算支付，如果明年还这样的话，项目也不能接多了，压资金比较多。   图四： 地产、基建行业近期施工状态图     综上，一方面，年末工地接手的项目多具有周期短、规模小等特征，项目本身要求不高，暂不存在明显赶工需求；另一方面，考虑到下游自身资金及回款情况，年末项目承接风险及赶工风险加剧，意愿偏低。目前多数在施工企业状态正常，冬休节奏未被明显打乱，对应冬储需求自然偏低。   三、合作模式更迭 中建一局集团第一建筑有限公司刘主管说： 没有冬储的计划，他们这边和钢厂有长期合作，也不会有库存，所以一般采购不会有什么变化，一般也不会有库存。 中铁十五局集团第二工程有限公司龙经理： 今年不做储备了，按需采购，节前后采购方面会有缺货的情况所以会多联系一些供应商，如果供应情况不好就会多方联系。 中建六局华南分公司雷先生： 冬储不储备，从来没有储备过，但是他们有义务提醒他们的供应商-贸易商，按照合同供应就行。跟贸易商合作现款现结，这样价格能便宜节省成本，不愿意跟钢厂合作是有担心钢厂规格不全。 中建一局集团第一建筑有限公司郭总： 不会储备钢材，跟供应商签订合同，他们自己做好计划。现在项目少，竞争的多，不太好拿项目，所以跟甲方签订合同就比较麻烦，材和人都是分开的。 据反馈，随着大宗商品交易方式的丰富与完善，地产基建企业的原料采购模式也逐步摈弃传统维系，呈现多样化特性。现阶段下游企业的采购策略，不但能够降低资金风险，而且对宏微观经济生态环境适配度更高，相对应冬季储备的必要性也逐年降低。   综上所述，今年钢铁终端企业的冬储意愿明显偏低， 因此SMM对于后续的钢铁终端需求进行预判：由于暂时看不到明显的储备增量，预计1月将符合季节特性，下游采购呈现逐步下滑的趋势，可回旋余地有限。 * 【调研方式：电话调研】 * 【样本数据为全国随机，基建、房地产、汽车制造、家电、机械加工等行业，累计100+个】   *SMM 钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部  

  11月受国债政策影响，强预期逻辑重启，市场信心恢复重铸，叠加国内外宏观环境偏暖，建材自身基本面相对健康，多因素共振下，钢价整体偏强运行，不断向上突破。需求方面，整体交投氛围尚可，期现成交有所放量，终端采购虽多延续按需策略，但在价格及市场情绪带动下，部分工地有小幅备补货动作，11月需求表现呈现出一定韧性。基于此，SMM针对地产、基建行业展开了新一轮问访，结合终端企业资金、项目、施工等情况对12月需求情况进行调研。   一、资金状况恶化，整体冬储意愿偏低 据SMM调研，本月反馈资金偏紧张的样本企业占比6 7%，状态正常的占比 23%，资金环比转差。 临近年末，由于涉及到项目成本核对等相关问题，结算双方均受到一定波及，叠加23年下游本身资金底盘不稳，造成资金矛盾恶化明显。 中建三局第三建设工程有限公司西南分公司罗总表示： 对于他们来说不缺项目，只是项目付款的难度比较大，最近临近年底很多项目都要涉及付款结算了，现金付款的很少，多数都是抵账、票券，这对他们来说影响很大，现金得不到补充。也没有什么好办法，行业整体都缺资金，甲方和地方都缺钱，从上到下也都在想办法把结算做好。 中铁二十四局集团安徽工程有限公司何经理提到： 付款确实不好，二三线以及往下的没有资金付款，但是项目还要继续下去，没听说地方有拨款下来，知道财政情况不好，结算双方压力都很大。 中铁五局相关人员 透露 ： 因为各项指标与年初制定的任务目标有差距，临近年底了生产经营面临巨大压力   图一：地产、基建行业近期资金状态图       受制于资金，下游企业并未因近期钢材价格中枢上移 而 相应地 调整原材料储备策略，多数采购节奏 保持 正常，仅少量 有 备补货 行为。 同时对于后续冬储计划，超九成的受访企业表示并不会做库存，冬储意愿偏低，仅有不到一成表示有相应的储备计划。   据了解，选择单边倾向性明显的原因，一方面在于资金周转困难，回收效果不佳，难以承接大量原材料储备；另一方面在于多数下游企业与供应厂商已提前进行对接，随采随买，能够满足相应时段需求。 中建七局安装工程有限公司赵经理反映 ： 公司整体资金回收一般，资金压力较大，在保证大宗材料基本能满足需求的同时，不会进太多存货，容易造成资金断裂、存货堆积等情况。 中铁建大桥工程局集团电气化工程有限公司孟总表示 ： 他们这个月采购已经陆续进场了，之后没有大的采购了，临时根据用量补充。没有多储备，招标之后要供应商的供应量，之后供应商会和项目进行对接，项目所需进行供应，天气对供应情况影响不大。   图二 ：地产、基建行业冬储意愿图   二、11月多数施工进度正常，新项目承接符合传统预判 天气影响下，北方工地整体施工状态逐步放缓，东三省多数已停工，仅个别隧道，地铁项目在干；南方相对情况偏好，多数施工正常，个别在要求下出现赶工期情况。 结合SMM调查情况，近半数下游企业表示近期施工正常，赶工与放缓状态基本持平，少量企业表示已停工，进入冬休。 中铁隧道集团三处有限公司邵经理： 项目还有在施工，多数项目都在正常进行，有一部分因为天气停工的。项目还是不多，施工进度不是很快，今年一直是这个节奏，施工量有限但是一直没停。 中建六局华南分公司雷先生说： 这个月施工进度跟上个月比差了点，主要是冬天了，天气会会有一些影响，未来三个月估计会越来越慢。他们不需要赶工，年前基本按照正常进度走，估计要干到小年吧，看天气，现在也不是很好说。   图三 ：地产、基建行业近期施工状态图     临近年底，据调研，仅有不到四分之一的受访企业表示近期承接了新的项目，但多是一些周期偏短的小项目，超四分之三仍在继续老项目或已停工，整体基本符合淡季特征。 上海中建一局建设发展有限公司赵经理表示： 年前年后还有新开的项目，但是都是比较小的项目了，没有大的项目，项目资金小而且建设规模小建设周期短的项目，也是大环境的影响比较大。 湖北同兴建设工程有限公司周经理说： 没新开的项目，今年不好做，资金不好而且结算也不好，没钱干新项目，项目本身也少还难做 中建三局第二建筑工程有限责任公司陈小姐： 年前的这段时间基本就是做好项目建设和收尾工作，不会有太大的动作了，维持稳定。今年行业情况不好，他们这里情况也是不好，人员有减少，项目也减少。   图四：地产、基建行业近期项目承接情况图     三、未来方向迷茫 反馈结果显示 ，目前多数地产基建企业24年发展计划尚未制定，但受今年低迷行情影响，市场信心普遍受到打击，叠加年内并未见到明显政策正 向 反馈，多数下游企业普遍对未来感到迷茫，且整体 氛围基调不佳。 上海中建一局建设发展有限公司赵老师认为： 明年的计划还没有出，但是对明年的预期其实还是可以的，比如二线城市也会下发几十亿几百亿的预期出来，但是项目不会很好做，所以大家的预期不太好，付款是主要问题，相对来说一线城市或者大的甲方就好很多。 中建五局山东公司张先生觉得： 明年的项目情况还没确定，承接项目应该会和今年差不多。现在政策影响不是很大，主要是资金没有得到解决，希望明年会加大政策释放力度吧。   图五：未来三个月预期圆环图      综上，一方面，受困于年末资金状况，多数冬储意愿偏低；另一方面，季节性趋势影响下，新开工项目逐渐减少。同时考虑到政策窗口期，淡季宏观方面再刺激的概率偏低。 因此， SMM认为，短期暂无明显驱动需求放量因素，预计12月份，钢材下游需求会根据传统趋势，逐步回落。     * 【调研方式：电话调研】 * 【样本数据为全国随机，基建、房地产、汽车制造、家电、机械加工等行业，累计100+个】   *SMM 钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部  

11月26日，证监会官网信息显示，首批3只消费基础设施公募REITs——华夏金茂购物中心REIT、华润商业REIT、中金印力消费REIT已正式获得证监会准予注册的批复，并在交易所审核通过，此时距离上述产品上报恰好一个月。据悉，华夏金茂购物中心REIT将尽快启动发行工作。 在业内人士看来，产品的快速获批，充分体现了证监会对优质项目发行和REITs市场发展的大力支持，看好市场未来发展潜力。它进一步拓宽了公募REITs底层资产类型，也表明我国公募REITs市场已逐渐呈现常态化发行的趋势。 另有研究人士指出，消费基础设施REITs未来市场规模可达万亿级别。对标国际市场，两支零售商业类REITs跻身全球市值最高的十支REITs行列，市值分别超过390亿美元和340亿美元，国内消费类公募REITs市场前景令人期待。 首批消费REITs获批 市场期盼已久的消费基础设施REITs传来重磅消息。 11月26日，证监会官网信息显示，首批3只消费基础设施公募REITs——华夏金茂购物中心REIT、华润商业REIT、中金印力消费REIT已正式获得证监会准予注册的批复，并在交易所审核通过，此时距离上述产品上报恰好一个月。 一个月前，也即10月26日，嘉实基金、华夏基金和中金基金上报了首批消费基础设施公募REITs，分别为嘉实物美消费REIT、华夏金茂购物中心REIT、华润商业REIT、中金印力消费REIT。 仅仅半天后，4只消费基础设施公募REITs火速获受理。数据显示，这4只产品所涉及的底层资产总额估值约140亿元。从目前的情况看，仅有嘉实物美消费REIT尚在审批过程中。 此前在10月20日，证监会曾发布《关于修改〈公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）〉第五十条的决定》，将公募REITs试点资产类型拓展至消费基础设施。 从规则的修订，到产品上报、受理、获批，用时仅一个月出头。有基金公司人士认为，这充分体现了证监会对优质项目发行和REITs市场发展的大力支持，看好市场未来发展潜力。 质地如何？ 此次获批的华润商业REIT发起人为华润置地，底层资产为青岛万象城，项目估值达81.47亿元，占据首批项目估值总和的“半壁江山”，这也使得该产品获得了来自投资人的较高关注。 青岛万象城位于被誉为青岛核心广域级商圈的市南区香港中路商圈——这里不仅是青岛城市核心商圈，同时也是国内外游客来青岛旅游消费的必经之地。“这类核心商圈、人流量大、出租率稳定、经营稳健的项目更容易获批。”一位基金管理人告诉记者，投资人更关注底层资产位于高能级城市核心商圈、成熟稳定且具有竞争优势的项目，但同时更重要的是，未来能保持稳健收益并具备持续增长的潜力。 记者多方了解到，截至2023年6月末，上述产品发起人——华润置地符合现行消费REITs发行标准的准资产还有约20个，未来或将有机会启动扩募计划。随着消费基础设施REITs获得政策支持，该公司已启动资产管理平台搭建、资产管理能力建设，推动向资管业务转型，打造新的业务增长极，将抓住消费REITs发展机遇，通过积极参与首发及后续扩募，力争打造行业领先的REIT平台，构建商业资产“投融建管退”业务闭环。 另据记者获悉，旗下基金旗下另一只获批的消费REITs——华夏金茂购物中心REIT将尽快启动发行工作。该产品由中国金茂、中信证券、华夏基金联合推出，底层基础设施——长沙览秀城位于中部地区首个国家级新区湘江新区梅溪湖板块核心商圈，是梅溪湖核心区域方圆3公里内的唯一中大型购物中心，具有稀缺性，建筑面积约10万平方米，2016年底开业至今已运营近7年，为成熟稳定的购物中心项目。 该产品原始权益人——上海兴秀茂商业管理有限公司系中国金茂推进公募REITs过程中新设立的商业资产独立持有平台。中国金茂是央企中国中化旗下领先的城市运营商和绿色建筑科技服务商，主要聚焦地产开发、精品持有、品质服务和建筑科技四类业务。据了解，中国金茂旗下具有充足的商业资产储备，后续也将陆续置入扩募资产至上海兴秀茂旗下，这为华夏金茂购物中心REITs未来扩募提供了想象空间。 中金印力消费REIT拟投资的基础设施资产则为杭州西溪印象城，整体建筑面积25万平方米，是杭州城西单体总建筑面积最大的TOD购物中心。自2013年开业以来，凭借稳健运营、区域深耕等优势，西溪印象城实现业绩较高增长。2022年营业额超过35亿元；2023年上半年营业额突破21亿元，创历史新高。 这只产品的发起人为印力集团。截至2023年6月30日，印力集团运营管理项目164个，遍布全国53个城市，全口径管理面积超过1,200万平方米，在管项目估值规模超过1,000亿元。 根据申报材料，印力集团承诺以不低于净回收资金的90%用于消费基础设施的投资，拟投向5个改扩建或新建购物中心项目。 消费REITs的星星之火 消费基础设施REITs作为成熟REITs市场的主要类型之一，资产规模大，市场化程度高，是投资消费增长的重要载体。在业内人士看来，首批消费基础设施REITs的获批，进一步拓宽了公募REITs底层资产类型，也表明我国公募REITs市场已逐渐呈现常态化发行的趋势。 “作为成熟REITs市场最主要的类型之一，消费基础设施REITs将促进消费基础设施再投资，鼓励更多的社会资本参与消费基础设施的投资，增加市场供给，为居民消费提供更多、更便利、更优质的消费场景、提升消费条件，优化商业网点布局；同时也帮助企业打通‘投融建管退’的全链条，提供盘活存量资产的金融工具，优化资本结构，助力企业进入良性发展循环。”上述人士称。 从实际情况看，在我国范围内，百货商场、购物中心等商业不动产具有投资金额高、投资回报周期长等特征，一定程度上限制了行业的发展。截至2022年末，我国存量购物中心数量超过5500家，体量超过5亿平方米。 由此，中金基金认为，以消费基础设施项目发行REITs，有利于增强消费能力、创新消费场景，改善居民生活水平，助力扩大国内需求、发挥消费的基础作用，落实把恢复和扩大消费摆在优先位置的政策部署，充分发挥REITs盘活存量资产、扩大有效投资的积极作用。 “作为重要的资产类别之一，消费基础设施REITs未来市场规模可达万亿级别。对标国际市场，截至2023年10月，两支零售商业类REITs跻身全球市值最高的十支REITs行列，市值分别超过390亿美元和340亿美元，国内消费类公募REITs市场前景令人期待。”瑞思不动产金融研究院表示。

10月钢价先抑后扬，震荡运行。节后跌价行情延续，需求释放力度不佳，市场信心逐步消磨；中下旬，北方多区域工地有赶工情况出现，下游需求迎来阶段性小幅放量，同时财政部增发一万亿国债应用于基础设施建设，预期转暖，市场对后市钢铁需求恢复信心得到提振，情绪点燃，带动投机需求回温明显。 综上，银十需求释放力度略好于金九，而再次步入传统淡季，在季节性因素影响下， 11月还能维持淡季不淡吗？对此，SMM针对地产、基建行业开展了相关调研。   一、资金压力增大 根据 SMM跟踪调研结果，本月资金呈现不健康状态的下游企业占比43%，资金状况较正常的企业占比57%，环比9月出现明显资金收缩状况。据了解，原因多聚焦在工期偏紧及资金难回笼两方面。 中建七局赵经理表示： 目前 资金存在紧张状态，处于赶工状态 ， 产值预计加大，资金状态收缩，尽量减少支出保证资金正常，减少年底付款资金压力 。 中铁二十四局何经理提到： 今年项目不是很多，人员有减少，资金也紧张，所以现在个别项目比较赶工。地方经济情况不是很好，直接影响他们回款，影响他们资金情况。一线城市的项目比较少，多是二三四线城市的建设，二线还好，其他的回款就会比较长了，还不能不干所以会比较难。   图一：地产、基建行业近期资金状态图   二、 新项目承接数量萎缩 据 SMM调研，仅有三成的受访企业表示近期接了新的项目，七成左右的在继续或赶工老项目，新接入量较九月转差，但考虑到项目周期及季节因素，尚在预期之内。 中铁 14局赵经理表示： 这个月开工的项目有一个，之后再看可能就要减少了，过年期间很少有新开项目 。临近年底，根据项目情况看是否放假，今年估计有部分项目能放假，还有要赶工的情况。 中建八局张先生提到： 上个月的项目已经竣工收尾了，现在是有新的项目，但是目前资金不足没办法开工，人员方面还收有所减少 ， 之后 应该是 要 尽快开新项目 。   图二： 地产、基建行业近 期 项目承接情况图   三、 政策反馈效果一般，未来预期并未见好 10月24日，中央财政发布声明，将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，即意味着大部分的增发国债将流向基建板块，而 交通、建筑行业作为其的主力军，当前真实反馈究竟如何？同时未来预期是否受其影响出现转好倾向？ SMM对相关问题进行跟踪，调 查结果显示，四分之一的基建企业表示该项政策对其有帮扶作用，更多的则是暂时未收到明显正向反馈。 中建八局第一建筑有限公司受访人员觉得： 先增发的国债对他们有影响，国家发行债权有利于企业完成清收工作 ， 对他们是有帮助的，政府一直也是有关注他们这边 。 而中建八局第二建筑有限公司于经理则表示： 公司的重点放在了收款方面，会关系到明年的资金和原材料购买情况，没有听说有政策的扶持，明年的情况也不好说，一时很难转变过来。   图 三 ： 地产、基建行业 政策反馈图   相应的对于未来预期，目前也未感受到基建行业明显的转好倾向。 结合 SMM调查情况，近半数的企业暂时看不到方向，近四成态度仍偏悲观。 中铁隧道集团 邵经理 觉得 ： 明年的情况会越来越差，房地产供过于求，现在再加上基建萎缩，钢材需求也就在下降。政府有提振经济发展基建建设，但是建设区域也是在中西部，其他区域也是萎缩 。 山西三建秦总透露： 目前比较大的问题还是资金压力顶在这，资金没有缓解，人员流动性也比较高。现在对年底的情况以及资金回笼等都不是特别看好，要看看明年建筑行业会不会有起色。   图 四 ：未来三个月预期圆环图   四、冬储意愿偏低 对于四季度的终端下游冬储计划， SMM调研结果显示，超八成的地产基建企业表示考虑到资金及项目情况，今年不做冬储打算，如若不冬休，仍会延续采购的策略，仅有不到两成的企业暂未做决定，但在受访过程中展现的意愿性并不强。 中建五局张先生 ： 现在采购都是刚需采购的，根据各个项目的情况自行计划的，没有冬储计划。 行业情况都不好，他们资金也紧张，所以原料上不会多储备，多是供应商储备，按照需求和计划进行采购。 中国葛洲坝地产南京部反映： 本来 11-12月会有一定交付包括冲销量预期，但是现在比较悲观，政策目前还是保交付为主，其他的没有特别看到利好体现到销量上，不敢做冬储。 中铁二十五局黄经理： 冬储计划还没有定，不确定是不是要储。项目情况不太好，没有新开的项目，竣工的项目之后有的。资金情况不好，都紧张 。 图 五 ： 地产、基建行业 冬储意愿图     综合来看， 10月部分下游企业处于赶工状态，产能释放，用钢需求出现阶段性小幅放量，然受制于资金收紧问题，多数采购仍延续按需策略。 对于11月，考虑到近期国内外宏观环境偏暖、钢价较坚挺、市场心态尚可及南北方工地均有赶工需求，预计中上旬需求韧性有望呈现，延续优异表现；而后在资金、季节等因素影响下，新项目承接量减少，冬储意愿不强，淡季需求或将逐步呈现下滑趋势，且对于宏观政策承接的用钢需求，短期暂时看不到基建板块明显的正向反馈。   * 【调研方式：电话调研】 * 【样本数据为全国随机，基建、房地产、汽车制造、家电、机械加工等行业，累计100+个】   *SMM 钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部  

中信建投研报指出，在赤字率的问题上，市场普遍认为两会确定的赤字率目标具有一定的刚性，即便是在2022年疫情冲击之下，赤字率目标也一直没有调整。但从长期债务化解和央地债务一盘棋的角度出发，中央主动承担一定的加杠杆责任是有必要的，今年的年中调整为后续财政政策制定拓宽了空间，解放了思路。水利项目功在当下，利在未来，抗灾防灾类基建“项目+资金”齐备待发，预计明年和后年将是实物工作量形成的主要年份，明年基建投资增速中枢预计会有所提升。 以下为其核心观点： 时隔多年再现年中调整赤字，财政开启大规模扩张模式 10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。 25年前的情形“今日再现”，时空相似性验证财政扩张合理性 历史上，我国曾在1998-2000年连续三年进行了年中赤字调整，而如今时隔25年，98年的情形“今日再现”。1998年，美联储持续加息，亚洲金融危机爆发，众多东亚国家面临股债汇三杀局面，98年特大洪水灾害更是给我国经济运行造成了较大的冲击，我国随即在当年年中开启了大规模的财政政策进行对冲。 在赤字率的问题上，市场普遍认为两会确定的赤字率目标具有一定的刚性，即便是在2022年疫情冲击之下，赤字率目标也一直没有调整，而是使用预算外工具和资金腾挪的方式获得增量资金。从长期债务化解和央地债务一盘棋的角度出发，中央主动承担一定的加杠杆责任是有必要的，今年的年中调整为后续财政政策制定拓宽了空间，解放了思路。从短期角度看，年底之前的债券供给压力较大， 预计后续需要货币政策跟进缓解流动性紧张。 在年底之前新增赤字要求发行5000亿元国债，这意味着在年底前约有近万亿的新增债券供给，对流动性的充裕度要求较高。 功在当下，利在未来，抗灾防灾类基建“项目+资金”齐备待发。 近年来，全球气候变化日益剧烈，厄尔尼诺现象频发，对我国的经济发展与安全生产构成挑战。而水利工程一直是基建投资领域的重要组分，具有投资规模大、公共效益多、产业链拉动效应强的特征。从资金端看，今年的基建资金供给同比下行，新增国债为年底和明年提供增量资金供给。基建资金供给的下行与滞后的基建投资增速下行相对应，如果在年底前没有增量资金供给，明年基建投资增速的中枢下行压力就会较大，而当前由于较多的新增项目与资金逐步到位，预计明年和后年将是实物工作量形成的主要年份， 明年基建投资增速预计会有所提升。

  九月钢价冲高回落，震荡下行。中上旬，大量利好政策出台，助力自主性住房需求入场，推动改善性住房需求好转，终端需求有向好预期，市场情绪回暖，交投氛围升温明显，然部分区域受制于双台风，施工进度暂停，出货节奏环比放缓，致使整体需求仅边际稍有改善；下旬，旺季反馈同比偏平淡，市场信心明显不足，钢价大幅回落，然双节来临，节前下游采购需求阶段性释放，带动成交相较前期有所好转。 综合而言，九月需求基本符合稳中向好预判，但增幅有限。 进入十月，上旬受假期影响，部分工地生产施工停滞，需求受限，出货节奏环比或将稍有放缓，然季节性影响明显减弱，温度适宜，部分区域施工进度有加速预期，叠加宏观方面释放经济运行积极信号，制造业PMI指数连续4个月回升，且9月重返扩张区间，为50.2%，经济企稳复苏，内生动力持续增强，下游刚需有望继续回暖。综上，十月钢铁终端需求或将延续转好态势，边际继续改善。   一、资金状态延续 据SMM调研，本周期地产基建行业资金状态环比基本持稳，未见明显改善，近七成资金方面维持正常运行，三成左右被调查企业呈现偏紧张情况，问题多聚焦于下游回款与资金调拨上。 中铁隧道集团三处有限公司邵经理提到： 项目已经开工了，人员和材料陆续进场，前期手续和公司方面的对接有点分歧，投入的资金会比较大，资金方面还可以，有些紧张，随着项目正常进行，资金情况会有所缓解，整体资金情况变化不大。 中建七局安装工程有限公司赵经理指出： 9月生产状态整个公司保持正常，资金状态出现异常，因今年回款不理想，导致分公司资金异常，出现资金倒挂，应付大于应收。4季度资金预计紧张，整体采用现金流置换金融工具的方式盘活资金，保证2024年资金链正常。 浙江亚厦装饰股份有限公司罗经理表示： 资金方面付款有延迟，但是和往年也差不多，这个行业情况就是这样，付款时间不稳定，长一点短一点都正常，公司资金情况还好。   图一：地产、基建行业近期资金状态图   二、 近期新项目数量持稳为主 SMM调研结果显示，有41%的受访企业近期承接了新的项目，59%仍在继续老项目或者处于断档期，金九银十传统旺季，钢铁下游行业项目承接环比并未有明显改善，情况不甚乐观。 浙江环宇建设集团有限公司表示： 现在行业订单是有的，但是项目回款很慢，利润也很低，所以他们会选择性的减少订单，参于优质的项目，不优质的不做 中铁二十四局集团安徽工程有限公司何经理说： 下半年的新项目有减少，前期项目投标比较少中标少，现在的项目就要少一些，还没竣工，年底有竣工项目，竣工之后情况还不清楚，在手项目和去年差不多，人员变动也不大。   图二：地产、基建行业近项目承接情况图   三、政策反馈不佳 八月末九月初，直接利好政策大量、密集发布，然据SMM跟踪调查结果显示，对于政策上的放松，超九成受访企业未感受到明显正向反馈，仅有不到一成对其抱有乐观态度。 从销售角度来看，据 中国葛洲坝地产南京部反馈， 政策发布后，高端住宅的销售情况依然比较好，然刚需房的销售情况一般，政策行业还是保价楼为主，还有就是限购的放宽，但是目前来看还没有特别回馈到市场的消费端，消费者心态整体还是偏谨慎。 中电磐石(北京)建设工程有限公司李经理觉得， 放开限购目前没什么影响，房地产市场短期不会有太大的好转，主要还是资金的问题，并没有任何改善，觉得短期还是维持现状吧，不期待有太大的变化。 中建三局/中建三局第二建筑工程有限责任公司陈小姐认为， 政策上现在看没有啥作用，房地产问题发展了很多年了，不是短时间的政策就能解决的。这个政策落地要三年吧，能有所恢复。   图三：政策放松是否有感受到正向反馈饼图   宏观方面对后市经济刺激力度可见一斑，然市场信心尚在重铸恢复中，叠加政策传导仍需时日， 根据目前调研情况，9月效果反馈不佳，相应的市场对未来三个月的预期环比未见明显转好倾向，仍有超半数企业仍认为和近况差别不大。   图四：未来三个月预期圆环图   综上来看，9月钢铁终端季节性需求环比边际改善迹象初显，然周期性需求受市场信心不足影响，叠加政策面多从消费端落脚，对于地产基建直接和钢材相关的新开工及施工关联度偏低，转好呈现效果不佳。 对于10月，天气因素扰动明显减弱，刚需有望继续恢复，同时考虑到阻断市场经济走弱和预期转弱的的国家意志已充分体现，叠加经济释放信号偏强，宏观方面或仍可保留期待，SMM预计10月用钢需求环比或将继续小幅增长。   * 【调研方式：电话调研】 * 【样本数据为全国随机，基建、房地产、汽车制造、家电、机械加工等行业，累计100+个】   *SMM 钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部  

  八月粗钢平控消息炒作不断，叠加宏观利好政策持续刺激，淡季建筑钢材价格震荡运行，交投氛围升温，周期内市场、终端采购出现集中放量现象，整体成交情况环比七月平中见滑，需求韧性仍在。 即将步入金九银十传统旺季，季节性影响因素减弱，施工进度逐步恢复正常，下游刚需回暖迹象初显，然市场对经济复苏弱态势下基建及房地产企业信心不足，周期性需求转好有待考察。综合而言，九月终端需求或将稳中见好，基本符合传统预判。   一、资金紧张状况稍缓 据SMM调研，本周期资金正常的下游企业占比69%，31%的企业资金呈现不健康状态，环比7月资金状况明显转好，具体来看，多体现在项目回款进度上。 中建八局侯经理表示 ， 甲方合作方面是很稳定的，资金回款方面都是有流程化，不会出现延迟付款的情况，保证了项目的交付。他们现在资金情况是比较好的，人员也稳定。 中铁十五局指出： 原有项目上都能正常施工，前期洪水、高温等自然因素影响都不大，唯一就是看资金怎么样了，甲方付款虽然也不及时，但项目进度还是要继续进行的，这样资金压力就会压到他们身上，不过整体情况尚可，资金虽也有紧张情况，但还能正常进行，开工时长也有增加。   图一：终端企业8月资金状况汇总图   二、 新项目开工稳中有增 关于新项目开工情况，据SMM统计结果，样本中有四成左右的企业表示8月有新项目开工，近六成反映暂时仍无新项目， 环比上月调研结果，开工情况稍有转好，但整体仍不尽如意，可权衡项目偏少，新项目进度难以推进。 中建二局土木工程申总： 近期公司投标还是蛮多的，但是都不好拿下来，从去年10月份开始就没有新单子了，这个新的也一直因为拆迁问题搞不定，估计要到明年下半年甚至过了年才能开始了。 山东鑫鑫诚实业吴经理： 在为新项目的开始做准备，有新开的项目，还在进场，下半年的两个盘子已经开了一个，之后还要再开一个，钢材的用量与公司人员也是有增加的，新开的项目前期需要的人手比较多，项目建设期的时候还需要很多人。虽然前期没有抢到那么多项目，但是也算是好的情况。   图二：8月终端企业新项目开工情况图   三、旺季信心仍在重建中 金九银十，建筑基建行业传统黄金期，然23年作为后疫情时代经济复苏开局第一年，且经历上半年旺季不旺及淡需求低迷行情后，市场信心严重受挫， 据SMM跟踪，对后续三个月预期偏积极乐观的样本企业占比仅有一半，心态悲观与认为和 淡季差别不大的企业占比均在四分之一左右。 中建七局赵经理表示： 8月区域分公司有新开项目，本月无竣工项目。9-10月项目进入大干期间，预计产值会与本月提升20%以上，然未来几个月预计无新项目。 中电张总认为， 疫情的影响估计要两三年才能缓过来，怎么可能个把个月就有什么变化，之后三个月都是这样，应该不会有啥新项目，竣工的项目也还早。没什么变化的，半死不活的，做着之前的项目，下个月到主体了采购量和人工会多一些。   图三：终端企业 未来三个月预期图   综上，8月房地 产基建企业生存状况环比稍有转好，整体钢材采购情况稳中有增，但资金及需求问题仍是制约企业淡季发力的主要因素，因此采购策略仍以随采随用为主，库存备量少周期短。 八月末， 宏观方面“印花税减半”、“IPO节奏收紧”、“认房不认贷”、“差别化住房信贷政策”等多项利好政策集中出台，刺激组合拳持续发力，但政策传导至终端企业仍需时日，叠加市场信心不足，弱现实下地产基建反馈或不及预期，9月用刚需求环比或有增量，但大概率增幅有限。   * 【调研方式：电话调研】 * 【样本数据为全国随机，基建、房地产、汽车制造、家电、机械加工等行业，累计100+个】   *SMM 钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部  

         7月钢价多受政策、资金面影响，虽已进入季节性淡季，然盘面持续震荡上行行情，极大调动市场情绪，投机需求释放明显，终端多以按需采购为主，随采随用，叠加高温、雨水、台风等天气因素干扰，需求环比上月   明显减量，淡季特征凸显。 即将步入依然位处建筑钢材行业传统淡季的8月，低迷行情中，直接针对下游基建的强支撑政策依然尚未出台，多因素扰动下，终端需求或将延续淡季行情，稳中偏弱运行。   一、淡季行情，新开工项目明显减量   根据SMM追踪调研结果，本月新项目开工情况明显转差，仅有不到三成的企业接到了新订单，余下七成左右终端下游企业多受宏观大环境与高温影响，在继续前期接到的项目或处于空窗期， 其中基建相关企业接单情况要稍差一些。   江苏兴厦建设张经理表示： 他们这边项目基本都停着，也没采购什么了，主要是资金运转不起来，现在公司还在苦苦支撑。一开始是有转型承包政府项目这个打算，但是现在也没什么进展，主要还是因为环境太差了，全国经济都不太好，回款情况很差。   图一：本月新项目开工情况占比图     二、回款问题难解，资金问题凸显   据SMM调研，本月资金相关情况紧张的下游企业占比75.76%，资金相关情况不紧张的企业占比24.24%，环比6月调研情况明显转差。 项目回款方面问题凸显尤为明显，多家企业表示在建乃至竣工项目，回款较慢，收款困难。   中建七局赵经理表示： 刚兑还款太多，导致资金周转不开，加上近期经济萧条，业主回款慢，付款计划大部分被取消。   国安中建蒋先生表示： 从去年开始，政府有说要拨一批资金要进行建设，今年年初是拨了一批，但是资金量很小，项目也就启动了一小批，再之后就没有什么资金下来了。房地产行业不好资金紧张，现在他们的策略是能以现金结算最好   图二：资金紧张的终端企业占比     三、后续信心不足，八月预期平淡    根据SMM调研情况，过半数终端企业对后续、尤其是8月的行情不看好。 传统高温影响，新项目招投标情况转差，且后续无直接托底性政策出台，房产、基建行情低迷，市场情绪不佳，信心不足。    在问及对未来三个月预期时， 中建一局郭总表示 ，目前在项目初期，暴雨影响会大一些，地下积水会耽搁进度，8月份估计跟7月份差不多，9.10月份就赶赶工。   中铁十一局王先生： 还是在空档期，这个月没有新项目，没有采购原材料的，人员也比较少。之后三个月要看中标的情况才知道有没有新项目，不过预计没有的。而且公司现在情况也不算很好，确实出现了今年不如往年的情况，回款问题还是没有解决所以资金也挺紧张的，之后可能还是没有新项目下来，还要在等，竣工的项目也没有。   中铁一局某经理表示： 公司今年情况一般，没去年情况好了，之后三个月应该也是这样，没有新项目，竣工的项目还是会有，也没听说有什么政策。   图三：终端企业未来预期情况        综合来看，新开工情况转差，回款进度愈发缓慢，资金困境局面难以扭转，在一定程度上影响了终端企业对建筑钢材的采购策略，企业多随采随用，原料常备库存偏少，7月整体采购量有所减少。 大环境不佳叠加暑季天气因素随机性扰动，致使行业未来预期转差，8月终端用钢需求有稳中偏弱、继续减量预期。       * 【调研方式：电话调研】 * 【样本数据为全国随机，基建、房地产、汽车制造、家电、机械加工等行业，累计100+个】   *SMM 钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部