七月多地连续高温日超20天，受高温及强降雨天气拖累，室外工程施工受到影响，部分室外作业错峰进行，建材需求进入淡季。 宏观方面，七月中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，从内容上看，会议释放了明确的稳增长信号，但政策落实仍需时间传导，市场心态谨慎观望。八月高温天气持续，建材仍处于淡季市场，预计需求短期难有实质性逆转。 一、企业新接订单情况一般  SMM 调研结果显示，有 40% 的受访企业近期已承接新的项目，另 60% 企业仍在继续老项目且暂未接到新项目。 中铁十四局集团电气化工程有限公司表示： 最近天气对项目影响不大，工程进度基本正常，后面新开工项目会增加，但是整体的项目数量不比去年多，行业情况都不好，我们的情况也不是很好，而且今年原料价格变化大，成本高，公司的利润有时候都没法保障，预计后期项目短时间难有改善，明年的情况也没有见好的预期。 上海盛房建设（集团）有限公司表示： 目前公司情况还可以，今年承接了不少项目，项目数量和往年差不多，进度施工也比较稳定，有一定的资金保障。保障性住房政府类建设项目没有减缓的情况，基础保障还是可以保障的，但是项目结束之后的保障性住房项目要少一些，没有那么多的政府项目。 中建八局第三建设有限公司表示： 今年行业情况不好，下半年明显感觉到项目有减少，行业影响比较大，目前在手项目竣工后可能就没有可对接的项目了。今年整体的项目数量要比去年少，预排的项目不多。 图一：地产、基建行业项目承接情况图 二、资金紧张状态稍有好转 据 SMM 调研，本周期建材行业资金紧张问题持续， 42% 被调研企业仍存在资金紧张难题，较上期环比下降 6% ， 58% 被调研企业资金相对正常，可维持正常生产运行。 中铁十局集团第八工程有限公司表示： 目前国家级别的工程承接还算挺多的，工程稳定、工期长，施工进度也很严格，所以行业和材料上影响都比较小。今年的工程数量和去年差不多，国内国外工程都有，国家鼓励走出去，所以对国外工程的承接也没有过多的约束，年底事前项目情况都还是稳定的，人员变动不大，资金稳定不紧张。 中铁五局集团建筑工程有限责任公司表示： 招标压力太大，项目金额被压的很低，对资金也有一定要求，下半年项目情况也不乐观，新进项目不多，行业情况也不好，觉得已经到了冰点，之后估计也就这样的行情了，目前资金紧张，后期情况也难有好转。 中铁三局集团有限公司表示： 材料需求量没有太明显的变化，国外和国家级别的项目没有耽误，数量不多但是都很稳定。之后新项目还会陆续开工，目前行业情况不好，我们的资金情况没有见到好转，项目资金周转还是比较紧张。 图二：地产、基建行业资金状态图 三、下游企业对后市情绪稍有好转 据 SMM 调研，当前 58% 的下游企业对后市仍持乐观态度，较上期环比上涨 3% ，市场人士认为后期金九银十临近，市场整体需求将有所好转，对后期市场预期相对乐观， 42% 企业对市场大环境持观望态度，认为目前需求萎靡，市场预期相对偏差。 中铁十二局集团建筑安装工程有限公司表示： 今年安装项目的情况也陆续受到影响，项目数量有减少，今年的材料价格变动较大，所以采购的时候就要优先考虑项目成本问题。之后项目竣工之后新开的项目没有那么多，行业短时间没有好起来的迹象，工程一般不会用到螺纹，一般是土建在用，情况都不是很好。 中铁雄安建设有限公司表示： 目前工程上钢材用量不大，根据项目进度和环节使用钢材，项目进度比较缓慢，天气影响比较大，视情况会改善项目进度。国内外的项目情况在未来三个月新开项目是有增加的，国外项目较多，可能是一带一路和国家政策带来的利好，但国内项目情况不是很好，竣工项目也不多，国内以稳为主。 中铁四局集团第四工程有限公司表示： 现在还没有新项目进来，之前的项目有竣工的，现在也是在等项目，之后三个月不会有什么变化，后面短期不一定会有新项目进来，对下半年的市场情况不看好，很难有什么转变。 图三：地产、基建行业对未来市场预期情况图 综合来看，七月宏观利好驱动有限，市场心态仍偏谨慎观望，加之持续高温天气影响，企业新接项目较少，施工进度放缓，部分室外作业错峰进行，下游需求持续萎靡，建材价格走弱。八月高温天气持续，建材市场仍处于淡季，项目以存量项目为主，后期不宜过分看多建材需求端增量，应重点关注政策落地进度及宏观端超预期政策变化。 * 【调研方式：电话调研】 * 【样本数据为全国随机，基建、房地产、汽车制造、家电、机械加工等行业，累计100+个】   *SMM 钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部  

六月以来，南方多地进入梅雨季，长江中下游地区出现持续性强降雨天气，“暴力梅”导致工地积水严重，施工受阻；北方则进入“酷热烤“天气，高温天气导致工地室外作业错峰进行，施工进度受到一定影响，六月南北方的天气呈现了旱涝两个极端，建材需求提前进入传统淡季。 六月宏观进入真空期，需求未因专项债发行增速而得到提振，强预期没有明显兑现，下游需求走弱，建材价格持续下行。七月市场将迎来重大会议召开，市场情绪或有一定提振，但随着淡季行情持续，预计需求短期难有实质性逆转。 一、 部分企业因天气影响施工受阻    SMM 调研结果显示，有46%的受访企业表示因天气因素影响，施工有受到不同程度影响，另54%企业表示天气对其施工影响不大，施工进度正常。 中建六局华南分公司表示： 河南近期高温，地表温度好几十度。不过我们还好，影响不是很大，主要因为是室内项目，夏季降雨应该影响不大。目前进度还是在赶工中，尽量早完成，新项目目前是还没有。 中建八局第三建设有限公司表示： 项目进展正常，天气会有一些影响，今年雨水偏大；政府类项目进度正常，这类项目不好做，政府资金紧张一直没有缓解，正常支付都有问题，什么时候能缓解还说不好，今年看着情况是不太好，觉得今年比去年的行情情况还要糟糕。 中国中铁（香港）有限公司表示： 这边还没有新项目进来，目前在做之前的项目，采购和人员没有变动，公司经济比较稳定，天气对施工方面是有影响的，但是影响不会很大，现在就是错开高峰时段进行施工，后续如果还是高温，也是这样进行安排。 图一：地产、基建行业项目进度情况图 二、资金紧张状态持续 据SMM调研，本周期建材行业资金紧张问题持续，48%被调研企业仍存在资金紧张难题，较上期环比上升2%，52%被调研企业资金相对正常，可维持正常生产运行。 中铁十四局集团第四工程有限公司表示： 今年行业情况不好，大环境差导致很多企业的项目少。最近由于天气影响，施工时间缩短，施工速度有所下降，基建企业多少都有点影响。今年项目数量比去年多，下半年还要开3个项目，有部分竣工的项目。保障原有项目正常施工的情况下会尽量满足各工程的资金补充，资金一直比较紧张，公司也在尽量节约资金使用。 中铁隧道集团三处有限公司表示： 原有项目资金情况依旧，政府资金没有缓解，之前的拨款和发债短期很难见到大的改善，窟窿太大杯水车薪，国家级工程今年也不多，资金受限。 中铁物贸集团武汉有限公司表示： 新项目近期没有再接，缺好的项目，欠款多的项目暂时不接，近期马上要半年度结算了，都在项目上要债，已经给多个铁建项目发律师函要债了，现铁建内部已经可以给下面的公路局打官司要债，上半年的回款金额三分之一左右，回款太差了。 图二：  地产、基建行业资金状态图 三、下游企业对后市观望情绪加重 据SMM调研，当前55%的下游企业对后市仍持乐观态度，较上期环比下降4%，市场人士认为后期宏观政策发力，市场整体需求将有所好转，对后期市场预期相对乐观， 45%企业对市场大环境持观望态度，认为宏观政策或不及预期，对市场预期相对悲观。 中交第一航务工程局有限公司表示： 目前天气对项目的影响不大，原有项目都有正常在做。国家级别的项目进展稳定，是长期项目，今年行业不是很好，但是对我们来说还算可以，基建项目数量和往年差不多，之后新开的项目也有增加。利润情况现在已经不是公司的主要项目考虑因素，主要是要完成布置的任务，这是国企的责任，之后基建会慢慢好转起来的，低谷今年就能过去。 中电磐石(北京)建设工程有限公司表示： 贵州项目在收尾，因为暴雨项目进度比较慢，延期了，估计要8月份左右吧。现在还是雨水多，进度上不去。广州二期还在谈，因为一期付款还是不好，二期要垫资，做不做看一期付款的情况了。其他项目看不到。估计短期天气影响还是比较大的。另外北京，河北中考还没开始，下周开始估计会对需求也有一些影响。 中建三局第三建设工程有限公司西南分公司表示： 最近项目施工影响有一部分，整体来说影响不是很大，高温和天气变化都会做好相应的措施，每年都有；项目上，有对西部的转移，主要看哪里的项目接的多就往哪个地区去做。下半年的项目预期情况还是不太好，项目没有增加很多，计划开工的项目是有的，但是能不能开还不确定，主要还是要看资金是否能到位了，感觉今年资金紧缺的情况觉得比去年还要严重，客户资金紧张付款也不及时。 图三： 地产、基建行业对未来市场预期情况图 综上来看，六月宏观进入真空期，市场情绪相对低迷，叠加“南涝北旱”的天气情况，对下游施工进度造成一定影响，建材需求提前进入传统淡季。七月即将迎来重大会议召开，可对宏观利好保持一定期待，但由于七月正值建材传统淡季，也不宜过分看多需求端增量。 * 【调研方式：电话调研】 * 【样本数据为全国随机，基建、房地产、汽车制造、家电、机械加工等行业，累计100+个】   *SMM 钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部  

在由浙江万马股份有限公司和上海有色网（SMM）联合举办的 2024 SMM（第二届）电线电缆产业发展大会 上，弘则弥道（上海）投资咨询有限公司宏观首席分析师章左昊对国内基建及地产形势进行了分析与展望。其表示新房需求不断向二手房分流，总体上一二线城市的需求已经企稳。基建投资总体保持稳定，短期因为资金到位情况改善可能有所改善。 新房需求不断向二手房分流 总体上一二线城市的需求已经企稳 过去两年因为担心烂尾楼的风险，以及二手房性价比越来越合适的原因，新房需求在不断向二手房分流。如果总的来看，一二线城市的新房和二手房的总需求已经在去年开始是基本企稳的情况。 对于分析当前的房地产市场，可能最领先的信号是一线城市的二手房价格，只有这个变量企稳了，后续才有可能有二三线的二手房价企稳，以及进一步传导到新房市场。 二手房供给量更大程度影响当前的价格 在一二线的需求总体稳定的情况下，影响价格的核心变量可能是供给。尤其是去年，8月底的认房不认贷政策出台后，短期供应量上升的比需求更多，造成价格更明显的下跌。 好消息是今年以来总体新增二手房挂牌量保持相对稳定，没有高于过去两年，意味着新增的供需是偏平衡的。 二手房议价空间处于高位，代表房价还未完全见底 当前，我们观察房东挂牌价跟市场成交价之间的价差（二手房议价空间），可以看到总体议价空间还是处于高位，代表市场总体仍有进一步下跌的压力。 当然这是全国的指标，如果看一线城市的话，情况会比这个要稍好一些，我们近期已经能感受到一线城市更接近于企稳，中性预期下一线城市房价的底部会在今年的三四季度左右看到。 刺激居民加杠杆类型的政策都只会在房价企稳之后发挥更明显的作用 近期出台的降首付比例、降按揭利率等政策，本质上都还是试图激发居民部门加杠杆，但是居民部门加杠杆的动作大概率只会发生在房价企稳甚至上涨之后。 当前阶段，我们认为政策的效果会比较有限，当然，在看到房价真的企稳之前，大概率政策也不会停。 竣工端今年面临压力相对较大 今年在地产投资端，最大的压力还是在于竣工链条，一方面是3年前新开工断崖式下滑差不多要传导到了，另一方面保交楼的边际也是趋于走弱的，总的来讲竣工端的需求会有持续走弱的风险。 地方政府债券发行进度近期有所加速 基建投资总体保持稳定，短期因为资金到位情况改善可能有所改善 从全年来看，由于今年5%的经济目标完成的难度不是特别大，所以不预期会有总量上超额的财政政策出台，但是从节奏上由于前5个月总体财政进度明显较慢，从5月下半月开始到6-7月份，我们将迎来发债的一个小高峰，对于下游基建项目的资金到位情况也会有所改善。 》查看2024 SMM（第二届）电线电缆产业发展大会专题报道

五月宏观政策加持不断，超长期特别国债下发、大规模设备更新和消费品以旧换新政策落实及各地房地产政策优化均对下游需求有一定提振作用，建筑钢材需求有所好转。2024年5月份钢铁行业PMI为49.8%，环比上升1.9个百分点，连续2个月明显上升，数据显示钢铁行业呈现企稳回升状态，行业向好发展已经具备相应基础。 五月下游需求情况好转，但受季节性因素影响，华南地区降水频繁，工地积水严重，施工作业困难，市场需求呈现“北强南弱”格局，6月随着麦收和南方梅雨季到来，市场将进入传统淡季，终端需求或将面临一定挑战，后期应重点关注宏观经济环境变化及政策端异动。 一、企业新接订单情况基本持平  SMM 调研结果显示，有60%的受访企业近期已承接新的项目，另40%企业仍在继续老项目且暂未接到新项目，较上期数据情况持平。 山东钜道装饰工程有限责任公司表示： 当前项目6月交工，现在基本完成了，在做外围。其他项目进度正常，下个月施工进度可能会慢一点，工人都是山东周边的，请假情况会多一些，会影响施工进度，另外7-8月份天气影响也有一点影响，不过我们多是室内项目，后期比较担心下雨量大，会影响施工进度，到现在为止还没接到新项目，竞争太激烈了。 中铁雄安建设有限公司 表示： 目前有涉及到国家类型的项目，主要是一带一路的，国内国外的项目都有，现在项目都是在正常进行中，也有竣工的情况，现在基建大环境不好，项目比较少，采购和人员方面变化都没有很大，我们这边人员比较稳定，还没有出现裁员的情况，但之后不一定会有新项目进来。 中建八局华北分公司表示： 现在还没有新项目进来，目前都在做之前的项目，现在项目都是正常进行中，采购和人员的变化都不是很大，和之前差不多，之后三个月应该是会有新项目进来的，目前政策上还没感觉到有什么帮助。 图一： 地产、基建行业项目承接情况图 二、 资金状态稍有好转 据SMM调研，本周期建材行业资金紧张问题稍有好转，46%被调研企业仍存在资金紧张难题，较上期环比下降14%，54%被调研企业资金相对正常，可维持正常生产运行。 中铁物贸集团武汉有限公司表示： 12 省市化债的事情对华中市场影响不大，重庆分公司有听说消息，但具体还没落实下来；专项债下发加速影响不大，那是政府的一部分专项债，现在新开大型项目国家的补贴和转账款都取消了，下发的专项债也是补之前欠的账，旧账未平，又添新账，纯靠预期救市；现在河南高速公路项目快结束了，近期新开工的项目全部都是小项目为主，大的项目要等到年底或者明年去了。 上海中建一局建设发展有限公司表示： 上半年的项目情况不好，竣工的项目之后就没有新接项目了。下半年项目也没有明显的好转，基本没有新开的项目，原有项目做完能承接的也不多，主要还是经济情况不好，政府的项目也不多，资金有些紧张，从上到下的资金情况都不好，还要支付材料费用做结算，政府类工程的费用结算有延迟，政府资金情况也不好，项目进度也慢，什么时候政府资金好转也就能正常施工了。 中铁建工集团有限公司北京分公司表示 ： 我们有涉及国家类型的项目，一带一路这块的比较少，目前项目都正常进行中，后面是有新项目会进来，现在政府政策扶持力度有限，政府都没钱，之后资金情况也很难会变好。 图二：地产、基建行业资金状态图 三、下游企业对后市预期有所好转 据SMM调研，当前59%的下游企业对后市仍持乐观态度，较上期环比上涨8%，市场人士认为后期宏观政策发力，市场整体需求将有所好转，对后期市场预期相对乐观， 41%企业对市场大环境持观望态度，认为市场尚未迎来拐点，市场预期相对悲观。 中铁十四局集团电气化工程有限公司表示： 上半年的项目还是以去年的项目为主，没有几个新项目进来。下半年的新项目也要比去年少，整体今年的项目数量是要比去年少一些的。新项目中不涉及新基建，还是以传统项目为主。国家级别的项目也没有。之后新开的项目是要比这个月会有增加，竣工的项目也增加，目前情况只能维持，后期难有好转。 中国新兴建筑工程有限责任公司表示： 我们有涉及到政府类型的项目，就是保障房这些，现在还是有新项目进来，但是比起去年少了很多，现在项目是正常施工的，之后三个月应该也不会有很大变化，当地的政府政策扶持不是很多，说是政府的经济不好，不太看好之后的形势，很难会好起来。 中国中铁（香港）有限公司表示： 我们有涉及到国家类型的项目，他们这边的大多是涉及到一带一路，大概有七八个项目，这类型的项目开了两三年，主要是矿产资源这块，之后也可能会进来新项目，我们项目是在北京这块，主要做的是一带一路这块，资金情况还可以，之后三个月也应该会有新项目进来，后面问题不大。 图三： 地产、基建行业对未来市场预期情况图 综上来看， 5月随着宏观政策加码及房地产利好措施密集释放，下游需求有所好转，但因季节性因素影响，终端需求呈现“北强南弱”格局。6月随着麦收和南方梅雨季到来，下游需求或不及5月，但当前市场对宏观政策指导预期偏强，若政策端利好不断，也不应过分看空下游需求，或可对基建表现抱有一定期待。 * 【调研方式：电话调研】 * 【样本数据为全国随机，基建、房地产、汽车制造、家电、机械加工等行业，累计100+个】   *SMM 钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部  

4 月下游需求恢复速度环比加快，建材库存维持较快降速，地产需求虽有下探，但基建及制造业需求稳步回升，对钢铁需求持续增长形成一定带动。4月财政部同有关部门不断优化调整地方政府专项债券投向领域和用作项目资本金的范围，将更多新能源、新基建、新产业领域纳入专项债券投向领域。专项债投放领域拓宽对巩固增强经济回升向好态势及持续推动经济增长将起到重要作用，对下游需求恢复有重大利好。 4 月中下旬华南地区强降雨天气持续，其中广东中东部出现大范围暴雨到大暴雨，局部地区出现特大暴雨、冰雹、龙卷等强对流天气，对华南地区需求释放造成严重影响，工地积水严重，下游需求萎靡，部分需求或将推迟至5月中上旬集中释放，后期需求改善情况可持续关注。 一、 资金状态延续 据SMM调研，本周期建材行业资金紧张问题持续，60%被调研企业仍存在资金紧张难题，40%被调研企业资金相对正常，可维持正常生产运行。 山东钜道装饰工程有限责任公司表示 ：当前在赶工，有一个项目要交付，所以在赶进度，现在天气比较合适，其他项目按计划正常运行。新项目还没有拿下，老板还在谈，现在竞争很激烈；资金状态还好，现在有资金不好的项目都不会接。 中建一局集团第一建筑有限公司表示 ：目前施工进度正常，按计划进行，5月份以后可能会进入梅雨季节，但是只要甲方付款正常，进度影响就不大。现在比较担心资金问题，因为去年年底没有全部付款，只支付了70-80%，项目上目前集团公司没有接到新项目，做的都是现有项目。 中建八局第四建设有限公司表示 ：目前项目充足，项目数量和去年差不多，还有项目在排队等开工，资金方面比较充裕，有旧城改造的项目，但做的不多，地方政府目前资金还不充裕，这个要等两年才能兴起。 图一： 地产、基建行业资金状态图 二、 企业新接订单增加    SMM 调研结果显示，有60%的受访企业近期已承接新的项目，较上期环比增加10%，另40%企业仍在继续老项目且暂未接到新项目。 浙江交科供应链管理有限公司表示 ：每个月的项目都在增加，大小项目都有，这个月估计有3个项目会开，今年项目还是比较多，现在整体的资金压力还是比较大，但是4月的资金情况有在改善，跟浙江整体的情况好转有关系。 中建六局华南分公司表示 ：目前项目进度正常，有的分包项目又进行了招标。公司内部没有新增项目，主要因为付款条款不好，所以先不拿，感觉项目不少，但是不太好拿，现在对付款能力看的很重。东数西算这类项目是拿不到的，主要还是建筑为主，装饰业也还可以，短期没有新开工和竣工的项目，做现有项目为主。 中建八局第二建设有限公司表示 ：有新项目进来，但是不多，基本集中在深圳这边，新进的项目里没有旧房改造和保障房建设，现在正在施工的保障房项目是去年开工的。 图二： 地产、基建行业近项目新接订单情况图 三、 近半数下游企业对后市预期持观望态度 据SMM调研，当前51%的下游企业对后市仍持乐观态度，认为后期宏观政策发力，市场整体需求将逐步好转，对后期市场持乐观态度， 49%企业对市场大环境持观望态度，认为市场需求尚未迎来拐点。 中铁一局集团有限公司表示 ：现在大环境不好，现在做的还是之前的项目，人员和采购都没有什么变化，短期都不会有新项目，目前看今年都不一定会好，目前项目还没有涉及到东数西算工程。 中国葛洲坝地产南京部表示 ：目前驻点在宁波这边，宁波的新楼盘还没有开，要等到7月才能开盘，最近市场情况还是不太好，高端豪宅相对保值，销售情况也比较好，中间的刚需房相对贬值，4月整体销售情况也不及预期。现政策虽密集发布但是实质性影响仍比较有限，宁波市场对于首套房认定及地产政策很严格，所以近期一直在审核材料，做开盘前的准备工作。目前对下半年以及中长期房市需求整体还是谨慎观望为主。 中铁十四局集团电气化工程有限公司表示 ：今年项目数量和去年差不多，年后陆续都开工了，项目周期不长所以资金回笼相对要快一些，结算情况也不好，但全国都是这样。东数西算的项目没有，新能源的项目总部也在研究，估计后期能有参与机会，觉得今年整体情况还可以，没有太悲观。 图三： 地产、基建行业对未来市场预期情况图 综上来看，4月需求情况较3月明显好转，市场心态有所提振， “金三银四”预期虽未完全兑现，但市场交易活跃度稍有提高；目前华南强对流天气持续，工地积水严重，无法正常施工，“五一”后暴雨天气将告一段落，叠加政治局会议或有宏观利好政策加持，五月钢材市场需求可保持期待。 * 【调研方式：电话调研】 * 【样本数据为全国随机，基建、房地产、汽车制造、家电、机械加工等行业，累计100+个】   *SMM 钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部  

昨日市场全天低开低走，三大指数均跌超1%。大小指数走势继续分化，微盘股指数跌超10%，全市场逾千股跌停或跌超10%。总体上个股跌多涨少，全市场超5000只个股下跌。沪深两市成交额9472亿，较上个交易日缩量499亿。截至昨日收盘，沪指跌1.65%，深成指跌2.29%，创业板指跌1.97%。北向资金全天净卖出27.93亿，其中沪股通净卖出13.6亿元，深股通净卖出14.32亿元。 在今天的券商晨会上，中金公司认为，外需改善态势比较明确以及设备更新等政策落地，或对内需提供支撑；天风证券表示，基建投资稳健增长，设备更新需求有望加速释放；中信建投则表示，工业温控设备应用场景有望持续加深、拓宽 长期看好优质标的。 中金公司：外需改善态势比较明确以及设备更新等政策落地 或对内需提供支撑 中金公司表示，一季度GDP同比增长5.3%，符合预测。边际上看，3月工业增加值、社零总额、出口等同比增速均明显回落，主要是1-2月阶段性提振因素消退（如闰年、集中假期、春节错位等）以及去年同期基数抬升的影响。如果以对2019年的复合增速来看，这几项经济指标的复合增速均较去年12月改善。3月固定资产投资增长加快，其中制造业投资拉动较强。简单来说，外需改善态势比较明确，地方债发行和项目新开工加速，以及设备更新等政策落地，或对内需提供支撑。 天风证券：基建投资稳健增长 设备更新需求有望加速释放 天风证券指出，结合两会提出增发特别国债来看，2024年中央加杠杆的趋势有望延续，资金层面或对基建投资形成有力支撑。从需求侧角度，2024—2025年铁路投资有望保持高景气，同时近期工业、建筑等领域设备更新方案陆续出台，预计交通、建筑、市政、建材、钢铁等领域的设备更新需求也有望加速释放。 中信建投：工业温控设备应用场景有望持续加深、拓宽 长期看好优质标的 中信建投表示，工业温控设备对于保障工业设备以及服务器、电池等工业器件的稳定性、可靠性具有重要意义，智能化升级+技术迭代持续驱动温控设备需求。按工业温控下游行业看，机房、传统工业领域占比较高，电化学储能需求快速增长，半导体设备领域仍有较大国产替代空间。中信建投判断，工业温控设备应用场景有望持续加深、拓宽，长期看好温控设备领域中平台化、跨行业布局的优质标的，关注切入高景气赛道的高弹性个股。

三月下游市场需求恢复相对缓慢，在全国化债的主基调下，市场悲观情绪升温，终端需求恢复速度较往年减慢，基建项目受资金不足影响，接单情况有所下滑，螺纹需求情况下降。年后钢材价格持续回落，钢厂现金流情况不佳，受建材库存压力掣肘，钢厂铁水出现逆季节性下降，钢材市场“金三”预期落空。 进入四月，市场将迎来季节性旺季，部分区域施工情况有加速预期，加之国家宏观利好政策有望出台，或将释放经济运行积极信号，推动钢材需求破冰。3月制造业PMI为50.8%，较上月上升1.7个百分点。制造业景气回升，市场活跃度提升，经济上行趋势或已呈现，后期需求改善持续性可持续关注，四月用钢需求可保持期待。 一、 资金状态延续 据SMM调研，本周期地产基建行业资金情况环比基本持稳，20%被调研企业出现资金紧张问题，问题多集中体现在下游回款不佳与资金调拨方面，80%被调研企业资金相对正常，可维持企业正常运行。 上海建工四建集团表示： 今年开工时间比较晚，工程进度上是要比往年慢一些，现在材料都已经进场了，目前施工正常，人员也已经到位了。项目上还没有听说新项目什么时候下来，可能要延迟到年中的时候了。今年行业情况不好，很多离职的，项目数量也不多，进度也不快，资金更是紧张，不只是我们，整个行业都是这个样子。 浙江亚厦装饰股份有限公司表示： 现在项目进度还是挺快的，年后甲方要加快速度完成现有项目，之后项目要新开进行。现在人员较上个月有增加，后面可能会减少用工人数了，用不了那么多人。资金方面还可以，甲方付款还是很及时的。 山西三建集团表示： 项目陆续开工了，生产节奏不太饱和，现在正在进行的项目并不算太多，新接项目也还是老样子，没有看到明显的好转，另外之前的一批项目资金回款还没有解决，资金问题大，新订单少，对后续需求预期不太好。 图一：地产、基建行业开工状态图 二、 新接订单情况尚可    SMM 调研结果显示，有50%的受访企业近期已承接新的项目，另50%企业仍在继续老项目且暂未接到新项目。 中建三局北京公司表示： 项目现在多开工了，西北和北方的项目可能要慢一点，其他地方基本正常了。今年的项目情况还算可以，有竣工的项目在4-5月份，后面也有新项目，但项目结算情况也不是很好，核对账目的时候更加仔细了。房地产今年说是开工率还可以，但是新开工的明显少了，甲方暴雷的情况一直都有。 中交一航局第一工程有限公司表示： 现在没有新项目进来，还是在做之前的项目，采购和人员都不会有很大的变动，之后是三个月应该是会有新项目进来的，现在情况都慢慢好转了，但是不会有很大的变动。 浙江中南幕墙科技股份有限公司表示： 基本能开的项目都开了，还没有确定的新项目，但有再谈的，未来三个月应该会有新的项目。今年项目比较少，比去年还少，有的付款也不是很好，所以也不敢接，这两年要账要怕了。 图二： 地产、基建行业新项目承接情况图 三、半数下游企业对后市预期持观望态度 据SMM调研，当前47%的下游企业对后市仍持乐观态度，认为后期宏观政策发力，市场整体需求情况将好于当前状态， 53%企业认为市场大环境仍然悲观，市场需求不佳，对后市持观望态度。 中电建建筑集团有限公司表示： 我们现在有新的项目做，现在大环境都有好转，但是要整体恢复过来需要先挺过今年，现在新的项目和之前的项目都有在做，采购会稍微多一些，人员方面的变化也不是很大，但是还是有在招，之后三个月应该都不会有太大的变化。 中建八局第四建设有限公司表示： 原料方面使用是正常的，最近项目进度基本稳定。项目上施工还是比较稳的，没有赶工也没有延迟，年后新开的项目估计要到5-6月份，目前没有新开和竣工的。今年项目情况还可以，数量和去年差不多，新项目也陆续的在谈，竞标情况还可以，从项目情况来说我们是最好的了，比别的局要强得多，今年应该不会太差。 图三： 地产、基建行业对未来市场预期情况图 综上来看，在全国化债的主基调下，三月钢铁终端需求恢复速度不及预期，市场交易活跃度不佳，“金三”预期落空，对于四月，季节性旺季或对需求有一定支撑，叠加宏观政策利好加持，四月钢材市场需求可保持期待。 * 【调研方式：电话调研】 * 【样本数据为全国随机，基建、房地产、汽车制造、家电、机械加工等行业，累计100+个】   *SMM 钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部  

中信证券研报指出，低空经济是“航空+”式的新兴融合经济形态。近年来我国密集出台相关产业政策，深化空域改革，推动低空经济从探索走向发展。通航是低空经济的主体产业，而无人机产业是其主导产业，两者结合的城市空中交通UAM是发展热点，eVTOL则是UAM的主流形式。低空经济具备强产业辐射力，有望催生万亿产业规模，新赛道将在通航产业基础上，完善基础设施和运营建设，拓展更先进的飞行器技术，扩大全新的应用场景，为相关产业提供更多发展增量。 ▍低空经济，“航空+”式的融合经济形态。 低空经济是一种围绕低空展开的经济活动的集合，其主要具备三大特征：①飞行活动主要在低空空域中开展；②低空飞行活动是最终产出形式；③生产装备主要是各类航空器与作业装备。广义上，低空经济主要是垂直范围为真高3000米以下，以有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射多领域的综合性经济形态，其中，通用航空是低空经济的主体产业，无人机产业将是未来低空经济的主导产业。低空经济既有传统的内涵，亦有新兴的概念，其核心是航空器与各产业的“组合式”经济形态，如“农林+航空”“体育+航空”“电力+航空”“公安+航空”等。 ▍产业政策密集出台，低空经济从探索走向发展。 2021年，中共中央、国务院印发了《国家综合立体交通网规划纲要》，首次将“低空经济”写入国家级规划；2023年12月，中央经济工作会议正式将“低空经济”作为我国战略新兴产业进行定调。而在地方上，各地积极抢抓低空经济产业密集创新和高速发展的战略机遇期，仅2023年已有约16个省份将低空经济、通用航空等相关内容写入政府工作报告，并陆续出台支持政策。 ▍空域改革试点持续推进，有人/无人航空器规范化管理。 空域管理是我国发展低空经济的关键，自2010年起我国在全国各地开展低空空域协同管理改革试点。2023年我国先后发布《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》、《中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）》、《国家空域基础分类方法》等，这些文件对我国的空域、有人机及无人机进行了官方层面的划分并提供进一步的指引和确认，同时也为后续有人/无人结合的航空器等新兴应用留下空间，这些文件体现了我国对空域空管自上而下改革的迫切需求，对我国低空经济所面临最重要的上层核心环节的打开带来进一步的可能，大大推动我国低空经济在开放发展的同时走入规范化的道路。 ▍低空经济推动通航和无人机发展，UAM为未来热点。 我国低空空域的逐步开放料将推动通航产业、无人机产业的高速增长，而UAM作为专注于城市区域内或城际中短途运输的新兴出行方式，将成为最为活跃的领域。其中，民用无人机领域，在低空经济浪潮的带动下工业无人机展现了前所未有的巨大市场潜力与商业价值，特别是物流领域或在低空经济发展下迎来新的放量。UAM即城市空中交通中，eVTOL（电动垂直起降）或成为主流方案。相较直升机，eVTOL在安全/噪音/成本等方面具备更大优势。目前航空装备巨头、传统或新兴车企、互联网科技公司均在该领域加速布局，eVTOL商业化元年已经到来。 ▍低空经济强产业辐射，万亿市场规模成共识。 低空经济作为新兴的融合经济形态，产业辐射面极大。根据新华网测算，2023年我国低空经济规模超5000亿元，2030年有望达到2万亿元。在通航产业上，我国发展相对落后，2022年我国通航机队规模仅为美国的1.52%，相较美国发展空间巨大。在民用无人机中，工业级占比已超越消费级并在高速增长，根据Frost & Sullivan的预测（转引自纵横股份招股说明书），工业无人机市场增速仍将保持高位，其中，物流或将是无人机应用的重点领域，22-24年物流无人机市场CAGR或将达到200%。对于UAM领域，其愈发受到全球市场的关注，特别是eVTOL，综合Markets and Markets、Global Info Research等机构数据，预计到2030年全球eVTOL市场规模将达200~300亿美元，其中亚太地区复合增速或为最高，中国eVTOL产值预计在2025年有望超过百亿，到2030年中国市场份额有望达到25%-30%左右。 ▍“新基建”或先行，主机厂通常主导产业链。 低空经济作为综合体主要包括低空基础设施建设、低空航空器制造、低空运营服务、低空飞行保障为主的四大环节。基建是发展低空经济的基石，包含监管设施等，其中ADS-B系统随着雷达的发展成为新的航空管理设备。低空航空器的创新主要在无人机和eVTOL，其中eVTOL是一种复杂的系统工程，由整机制造商基本主导，其制造链可以分为动力系统、内部结构件、航电和飞控系统、能源系统以及总装，成本占比大致为40%/25%/20%/10%/5%。近年来已有数十家企业深耕eVTOL整机领域，既有专攻eVTOL的企业，亦有从传统或新兴车企、国有航空制造企业切入的，而分系统供应商主要是以原有能力向新产业延申。 ▍风险因素： 政策不达预期的风险；适航审定不及预期的风险；基建配套不及预期的风险；行业竞争加剧风险；技术进展不及预期的风险。 ▍投资策略： 低空经济是“航空+”式的融合经济形态，也是全球战略性的新兴产业，在我国相关政策的持续加持下，未来发展潜力巨大。作为结合传统和新领域的新赛道将在通航产业基础上，完善基础设施和运营建设，拓展更先进的飞行器技术，扩大全新的应用场景，为相关产业提供更多发展增量。建议关注以下细分领域： 1） 基础设施和运营：低空空域管控系统、飞行信息系统、通讯导航系统等“新基建”有望先行； 2）航空器制造：包括直升机、无人机和eVTOL等产业链环节； 3）上游航空材料。

二月中国迎来传统农历新年，下游企业陆续进入假期，市场处于持续休市状态，整体用钢需求迎来季节性谷底。元宵节后下游企业陆续复工，但由于节后全国雨雪天气频繁，下游开工以及运输都受到不同程度影响，整体终端需求恢复较往年偏弱。二月下旬，中国央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.45%不变，五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.20%下调至3.95%，五年期贷款市场报价利率调整幅度可谓超过市场预期，也显示了国家对降成本服务实体、激发融资需求、稳定经济大盘和金融市场的力度和决心，对市场情绪有一定利好作用。 进入三月，市场将迎来全年最为重磅的会议，即全国两会召开，自一月地方两会召开以来，多省市披露今年的政策目标和着力点为延续“全力稳信心、稳增长”的主基调，全国两会召开或将延续此基调，为建材行业带来地产基本面支撑。 一、元宵节后多数企业已正式复工 元宵节后下游企业陆续复工复产，据SMM调研，本周期已有72%企业正式开工，28%企业暂未复工，未复工原因多受天气影响，推迟复工时间。 中铁建大桥工程局集团第四工程有限公司隋总表示 ：还没开工，要天暖和了之后才能开工。年前是根据项目情况进行采购。项目情况基本稳定，数量也和往年差不多，目前还没有更多的计划出来。 中建六局华南分公司雷先生表示 ：办公室的都到岗了，工人还没有，这次大雪会让工地延迟开工，下周应该能开始干了，但是前期会慢，人也不到位，大约能在3月份恢复正常。招标年前有做的，我们也会挑一些资金好的项目，所以不知道能不能有新的，有估计开工也得下半年了。 上海中建一局建设发展有限公司赵总表示 ：已经正常开工了，现在项目不是很紧张，但是已经开了，原料进场了。天气对西南地区影响不是很大，可以正常开，其他地区还要具体看天气情况了。之后还没有新项目，原有项目在做。人员和年前变动不大，之后看项目情况了。资金情况还可以。 图一：地产、基建行业开工状态图   二、企业新项目承接情况一般 据SMM调研，年后有47%企业已接到新订单或有中标新项目，有53%企业尚未有接到新订单，主要仍在进行老项目施工或处于断档期，整体来看，当前下游企业新项目承接情况相对一般，市场需求释放情况仍需持续关注。 中建八局第二建设有限公司于经理表示 ： 年后情况有好转，现在整个集团可能要进行人员精简，年后也会有新项目进来，采购将发生一些变化，现在不管是资金还是生产情况都有所好转，资金在慢慢回笼中，年后开工的原材料购买的情况也会好一些。 中铁十八局集团有限公司领导表示 ：现在在已经陆续开工了，项目上比较稳定，材料也有库存不会影响正常施工，目前施工速度会慢一些，之后会逐渐加快。项目上，今年的项目数量会比往年多一些，公司项目把控也很好，资金不是问题，如果想做的话项目会有很多。 中建七局安装工程有限公司柯经理表示 ：目前项目有少量开工，部分农民工尚未返岗， 2023年年末付款数大，2024年资金紧张，3月暂时无新项目；现在钢材主要以存货为主，项目上预计后续三个月仍以赶工为主，保障公司业务往来。 图二：地产、基建行业新项目承接情况图   三、多数下游企业对后市预期仍偏乐观 据SMM调研，当前71%的下游企业对后市仍持乐观态度，认为2024年宏观政策发力，市场整体需求情况将好于2023年，对后市持乐观态度，29%企业认为市场大环境仍然悲观，市场需求难以逆转，市场或将迎来行业寒冬。 浙江亚厦装饰股份有限公司罗经理表示 ：现在已经开工了，个别项目没有放假，今年开工算是晚的了，往年提前一个星期就开工了。现在原料还没有采购，库存还有一些。今年的项目情况还不错，在手项目还在做，后面新开的项目也是有的，现在行业情况不是很好，但我们情况还不错，在手项目有保障。 山西三建集团秦总表示 ：目前大部分项目还没有开工，只有个别开了，最近下雪，开工以及运输都会受到不同程度影响。目前对3-4月预期中性，主要还是公司资金问题依然没有解决，而且主要还是完成存量工程，新开工跟不上。 中铁十局集团第一工程有限公司徐经理表示 ：现在陆续开工，已经有新的项目进来，目前人员都是公司在职人员，暂不会在外招聘，人员也会稳定一些，目前来看，现在资金情况相对稳定，整个基建行业是往好的方向走的，比去年会强一些。 图三：地产、基建行业对未来市场预期情况图   综上来看，二月钢铁终端受春节假期影响，季节性需求减弱，市场整体交易活跃度下降，节后部分地区因雨雪天气影响，建筑工程开工状态稍有推迟，市场需求被压制，终端企业需求复苏情况不及预期。对于三月，天气扰动因素将有所减弱，新订单需求或将陆续释放，叠加两会召开，后期宏观利好预期仍在，可对三月市场情况保持期待。 * 【调研方式：电话调研】 * 【样本数据为全国随机，基建、房地产、汽车制造、家电、机械加工等行业，累计100+个】   *SMM 钢铁资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎电联SMM钢铁事业部