》查看SMM镍报价、数据、行情分析 SMM4月4日讯：2023年以来沪镍主力价格持续走弱，截至4月4日午间收盘年度跌幅为22.66%。基本面供需双弱叠加宏观因素影响3月上旬沪镍价格延续下滑，进入下旬呈低位横盘整理，月度跌幅为12.11%。伦镍走势同沪镍类似，3月月度跌幅为4.91%。 3月沪、伦镍期货走势： 》查看期货实时走势 3月镍价下跌的原因： 回顾3月期间时间来看，宏观层面月中旬海外多家银行暴雷事件引发市场恐慌情绪，股票及期货等风险性资产惨遭抛售、贵金属等具有保值作用的投资产品出现反弹，宏观层面利空大宗商品。 消息面来看，LME亚盘于3月27日恢复，但根据盘面数据来看，成交、持仓仍于低位，这也表明投资者对盘面稳定性的信心仍然不足。为提高流动性，3月30日晚间，LME发布公告宣布将新的一类镍产品提供快速上市通道和费用减免。此外，LME考虑将粗镍粉作为一类镍的可交付形式，并计划推出二类镍现货产品。整体来看，远期交割品不足的担忧减弱，对镍价直接起到利空作用。 现货 价格： 延续2月走势，3月上旬 SMM1#电解镍 现货均价下探，下旬于低位徘徊，月度跌幅为8.4%。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 供应端： 产量方面，SMM调研显示一季度国内新增电积镍产线基本实现正常排产，难有新增产量，预计3月国内精炼镍产量较2月差异性较小，环比增1.16%，同比增38.89%。 2023年以来，国内新增电积镍产能引发市场关注，但随着镍价逐渐下行导致硫酸镍或MHP生产电积镍利润逐渐缩窄，据SMM调研了解多家企业新增电积镍产线规划出现推迟。因此，预计4月期间国内精炼镍产量难突破新高。 2022年2月-2023年2月国内电解镍产量变化走势： 进口方面，3月进口盈利窗口关闭，亏损持续，仅3月10日处于盈利。16日亏损刷2022年12月以来新低至10000元/吨。 受内外盘价格所影响，3月期间进口持续亏损，月内纯镍清关量有限。主因国内盘面持续下行导致内盘低于外盘现象，从而导致进口窗口关闭。其根本逻辑在于国内电积镍放量仍存且质量多对标俄镍，叠加价格占据优势从而对国内俄镍市场形成一定挤压。其次，电积镍放量预期导致了国内盘面持续下行，导致了内盘低于外盘的现象。 2022年4月1日-2023年4月3日电解镍进口盈亏变化走势： 库存： 3月国内分地区镍库存仍处于低位水平，上旬有所累库，镍价持续下行但下游企业按需采购为主，现货成交不及预期；下旬为去库态势，临近月底现货升水下行，上游出货心态回暖；镍豆升水大幅跳水，镍豆需求主要流向不锈钢厂以及贸易商，用于无锡盘交割。 据SMM调研所了解，4月纯镍下游预期向好，预计现货成交旺季即将来临。其次，原有新增电积镍排产预期出现延迟，叠加国内消费呈现好转预期，预计4月国内纯镍库存难出现累库。 2022年1月7日-2023年3月31日国内镍库存变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端： 据SMM调研所了解，3月，不锈钢市场环比走弱，PMI综合指数为49.40%。分项来看，由于成本高企且库存高位难以消化，3月下旬多家不锈钢厂陆续减产检修，相应轧钢线也开始检修，而2月总产量基数较大，因此3月生产指数落于荣枯线下约47.71%。预计4月，不锈钢市场或缓慢回暖。3月减产的钢厂或陆续复产，需求或也将环比走强，厂内产品库存或继续消化，原材料或维持下行趋势。 合金方面，3月合金行业PMI综合指数终值50.06%，高于荣枯线。其中，生产指数50.21%、新订单指数50%、供应商配送时间指数50%、原材料库存指数50.21%。3月期间镍价在宏观及基本面共振下处于持续下行走势。3月合金企业生产指数或得到小幅提升，合金企业生产利润挤压问题或将得到缓解。据SMM调研所了解，新增订单以民用订单为主。2023年4月合金行业PMI综合指数初值为50.07%，位于荣枯线之上。据SMM调研了解，虽“金三银四”预期在三月中体现并不明显，但合金企业下游普遍对4月持有乐观预期。在向好预期下，合金企业或开始生产订单外的合金产品，从而对镍板需求进一步拉动。 综上： 整体来看，3月期间纯镍供需双弱。预计4月期间纯镍下游或有所回暖，对 镍价 有一定支撑作用，或延缓当前下行趋势。

一、市场热点消息 1.1 美国总统拜登表示银行业危机远未结束，美联储加息放缓中。 美国总统拜登表示银行业危机远未结束，根源在于接二连三的银行破产重创了市场的信心，引发市场对全面经济危机的担忧情绪。 而从最新的CME美联储观察来看，美联储5月维持利率不变的概率为62.4%，加息25个基点至 5.00%-5.25%区间的概率为 37.6%。 市场预期更多的向美联储5月维持利率不变倾斜，短期内市场情绪可能有所企稳。但若联储5月份继续加息，可能引发情绪的反噬作用。 1.2 秘鲁Las Bambas铜矿恢复满负荷运转，冶炼端供应持续增多。 Las Bambas 铜矿精矿运输于2023年3月11日（秘鲁时间）重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产。在恢复精矿运输后，Las Bambas将努力逐步减少矿山铜精矿矿堆的库存。此前，由于抗议和道路封锁，该矿在2月初缩减了生产规模。 据悉，Las Bambas是秘鲁最大的铜矿之一，年产铜约40万吨，占全球总产量的2%,。但由于政治动荡，其2022年产量同比下降12%，至254836吨。 二、期铜产业分析 铜库存超预期去库，短期消费表现强劲 电解铜制杆周度开工率从 75.36%略微回落至 75.28%，与上周总体持平，当前已远高于上年同期，再生铜制杆开工率从 58.52%上涨至 61.64%，开工明显转增，主因是精废铜价差大幅拉涨，精铜价格偏高，提振废铜消费。 总体来看，上期所库存和社会库存去库十分流畅，当前铜市场消费较为强劲。 三、投资建议 核心逻辑：库存流畅去库，宏观影响有所消散，铜价阶段性企稳；中期海外经济面临实质性衰退风险，铜价偏空。 策略建议：等待空单入场机会 风险关注：消费兑现超预期；联储转变 3 月后的政策导向。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 在伦镍亚盘交易恢复的首日，亚盘交易参与度低迷所反映出的“有价无市”，恰恰又一次体现出伦镍市场当今流动性不足、价格波动剧烈和互信危机等一系列问题。 在中断一年后，2023年3月27日，伦镍亚盘交易正式恢复。截至北京时间当日下午16:00（亚洲交易时段结束），伦镍期货电子盘下跌约1.29%，报价23485美元/吨。从成交情况来看，总成交量仅有624手，较前一个交易日水平仅占约19%，恰好反映了目前伦镍亚盘市场处于一个从“冻结”到恢复的状态。 SMM镍与不锈钢分析师付建对期货日报记者表示，过去一年来，伦镍亚盘时段交易中断导致了全球镍贸易商的价格参考滞后等诸多问题。经过一整年的调整，随着镍市场逐渐回归理性以及“挤仓风险”的淡化，为照顾亚洲客户在LME市场的相关保值需求，LME终于重新恢复伦镍亚盘时段交易。 “LME重启伦镍亚盘时段交易，意在吸引已经转向其他市场的亚太地区镍产业及金融机构参与者回归伦镍市场，进而强化市场成交活跃度和价格发现功能。”国信期货有色及新材料研究团队负责人顾冯达表示。但在伦镍亚盘交易恢复的首日，亚盘交易参与度低迷所反映出的“有价无市”，恰恰又一次体现出伦镍市场当今流动性不足、价格波动剧烈和互信危机等一系列问题。 他认为，LME在伦镍事件后的系列举措仍未达到其预期目的，因为伦镍市场的价格发现功能以及市场流动性并未如期恢复。同时参与者对LME在极端行情发生后的应急举措以及处变能力仍有颇多异议。就在两个月前英国金融行为监管局（FCA）就一度阻止LME重启亚盘时段镍交易，并对该交易所稳定运营亚盘时段镍交易的能力提出了质疑。 在他看来，当下伦镍市场深陷各类风波，投资者对镍仓单顾虑、市场流动性风险的担忧情绪并未消除，LME顶住压力重启亚盘时段镍交易，或表明其迫切想要夺回正在快速流失的“全球金属定价权”。看向国内，包括沪镍期货在内的“中国价格”更能代表亚太市场供需和市场情绪变化，进一步助力于该地区镍产业的价格发现。而海外也即将迎来CME推出的硫酸镍期货合约的同台竞争。 显而易见的是，当下伦镍亚盘时段交易重启后，交易活跃度仍然不及预期，不能为现货价格提供更精准的指导帮助。虽然类似伦镍事件这样的极端行情在未来再次发生的可能性已经不大，但是LME如何赢回镍市场话语权仍然是其下一步的工作重点。 顾冯达建议，对于参与亚盘交易的投资者和产业企业而言，还要注意伦镍亚盘恢复初期市场流动性依旧较低的问题，市场活跃度较低意味着镍价仍易受资金情绪影响。同时，市场参与者要关注相关市场变化，尤其是关注国内外镍价的联动性和内外价差的波动变化。 从国内市场表现来看，他说，在经历了七周以来的“跌跌不休”后，镍价在上周五大幅反弹近5%。沪镍的此番上涨更多是对2月初以来的超跌行情走势的修正。 展望后市，他表示，即将过去的一季度镍市已呈现供应过剩的困局，而二季度全球镍市场仍将呈现“强预期、弱现实”的局面，还需关注季节性需求复苏情况和相关支持政策的落地情况。按2023年整体趋势判断，镍金属呈现过剩将是大概率事件，但结合宏观干扰因素等判断，预计镍价二季度或呈现先扬后抑走势。 》伦镍亚盘恢复 沪镍午后跳水 需求未回暖但供给仍偏紧 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势

一、盘面回顾 自3月15日起，黑色板块整体见顶回落，开启下跌模式。 究其下跌原因，主要有以下：一是恰逢海外银行暴雷，海内外市场恐慌情绪不停放大，大宗商品整体回调，黑色难善其身。 二是，我国全面放开澳煤进口的消息，使得市场对未来焦煤进口增加有所预期，焦煤领跌板块。 三是，针对铁矿石价格不停上涨，三月以来发改委三次喊话，政策监管从严，矿价应声下跌。 四是，市场再传粗钢压减政策，总量同比下降2.5%的说法使得炉料品种煤焦矿的走势相对更弱。 五是，3月10日螺纹表需远超市场预期，而随后近两周则大幅回落，使得市场前期过热情绪转弱，再次对旺季需求表示存疑。 回归基本面，铁矿自身供需阶段依然偏紧，但因以上原因，铁矿跟随板块偏弱震荡。 此外，市场传播粗钢全年压减2.5%消息，盘面开始兑现远月合约下跌幅度更大，空远月09合约相对弱势，以反弹空为宜。 图：铁矿主力I2305盘面 二、热点消息分析 2.1 工信部原材料工业司：今年要严格落实产能置换，严禁新增产能。（中长期影响：利空） 2.2 中钢协：2023 年钢铁行业将重点推进产能治理与联合重组，推进产能置换、超低排放和极致能效，以及“基石计划”和钢铁应用拓展计划。要加快国内铁矿资源勘探开发和增储上产。（中长期影响：利空） 2.3 央视新闻：近日，山东省自然资源厅在德州齐河—禹城地区部署实施的富铁矿勘查项目再获新突破，新揭露最大厚度达 63.06 米、品位56.63%的富铁矿体，初步估算新增富铁矿资源量 1400 万吨。（符合我国“基石计划”，暂无显著影响） 三、铁矿产业链分析 3.1 到港低位回升 本周最新一期澳大利亚19港环比增加186.5万吨至1897.6万吨，巴西19港环比减少209.8万吨至507.9万吨，处于季节性回升通道中。45港到货自低位小幅回升，合计2333.8万吨（+200）。 海外主流供应自低位回升，短期持稳。 3.2 高炉需求同期高位 高炉生产开工率依然保持高位，日均铁水产量上行至同期高位，对铁矿需求拉动仍在。下游高炉开工率82.73%（+0.44%），日均铁水产量239.82万吨（+0.94%）。 钢厂对铁矿的日耗量继续走高，钢厂库存消费比再创新低，可见需求处于同期高位。 3.3 港口库存连续去化 45港口库存继续下降，第四周环比下降0.57%至13604.66万吨。钢厂库存低位，合计9151.51万吨（-0.56%）。供需双增下，港口总库存连续四周下降。供需阶段性仍偏紧，支撑矿价。 四、投资建议 铁矿自身基本面依然不错，但短期监管风险加大，铁矿偏弱震荡。 此外，市场传播粗钢全年压减2.5%消息，盘面开始兑现远月合约下跌幅度更大，空远月09合约更弱势。 操作建议：区间操作 风险点：政策调控（下行风险） 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。