SMM 3月11日讯：2月恰逢春节假期，外盘铅价春节期间独立运行，内盘铅价在整个2月呈现先抑后扬的走势，其2月21日盘中最低跌至15790元/吨，创逾两个月新低。截至2月29日收盘，沪铅主连现货报价收于15970元/吨，月度下跌2.02%。 》点击查看期货行情 海外方面，伦铅2月同样呈现先跌后涨的态势，其2月13日盘中最低一度跌至1994.5美元/吨的价位，创2023年6月以来的新低点，2月伦铅跌幅较沪铅跌幅更大，达4.49%。 现货方面，SMM 1#铅锭在2月同样整体处于下跌态势，截至2月29日， SMM 1#铅锭 均价报15750元/吨，较1月底的16125元/吨下跌375元/吨，跌幅达2.33%。 》点击查看SMM铅产品现货报价 基本面回顾 原生铅方面： 据SMM数据显示，2月 原生铅企业月度开工率 相较1月下滑明显，总计64.39%，相较1月份的68.08%下滑3.69个百分点。产量方面，2月原生铅产量总计27.61万吨，环比下滑5.94%，同比下滑2.91%。对于2月原生铅产量下滑的原因，一方面是因为2月共29日，铅冶炼企业产量因工作日减少而缩水；此外，2月恰逢春节假期，虽然大部分原生铅冶炼企业照常生产，但湖南、河南地区部分中小型冶炼企业顺势于春节期间放假或进行检修。且青海地区冶炼企业停产并进行改扩建，预计持续至今年9月，带来较大的减量，故2月电解铅产量降幅高于预期。 》点击查看SMM数据库数据 再生铅方面： 据SMM数据显示，2月 再生铅企业月度开工率 达31.02%，相较1月的45.4%大幅下滑14.38个百分点。产量方面，据SMM统计，2月再生精铅产量17.26万吨，环比1月份下降36.47%，同比去年下降37.85%。据SMM此前调研显示，早在1月下旬，随着下游电池企业节前备货进入尾声并逐渐放假，消费缺失拖累铅价下行，再生铅企业面临成本高企、成品价低的行情，再生铅行业便出现大面积停产放假或检修现象。 进入2月，自然月天数减少叠加春节假期，再生铅产量再度下滑。同时，因2月中下旬铅价在一万六下方窄幅震荡，春节期间停产的再生铅炼厂观望行情，复产进度延后。 库存方面： 据SMM数据显示，因春节期间消费缺失，而上游企业多正常生产，节后库存出现惯例累库，2月库存上升明显，截至2月29日， SMM五地铅锭社会库存 总计5.96万吨，相较1月29日的4.35万吨增加1.61万吨，增幅达37.01%。且春节假期归来之后下游消费陆续恢复，但河南、安徽等地的暴风雪天气，又在一定程度上拖慢铅锭运输，不过随后该影响消除，但考虑到春节期间铅锭累库较多，且彼时铅消费恢复空间有限，因此2月整体库存呈现累库趋势。 下游消费方面： 据SMM数据显示，2月因恰逢春节假期，下游放假在2月8日停工，放假时间长在7-15天不等，最少为3天，最多可达25天。2月6日 铅蓄电池周度开工率 一度降至9.82%，随着节后放假归来，企业开工率逐步上行，截至3月1日， SMM铅蓄电池周度开工率 回升至62.66%，相较2月2日的63.85%下滑1.19个百分点。 总体来看，2月因春节假期，在下游放假放假，而上游部分中大型冶炼企业在春节照常生产的情况下，消费缺失令铅库存持续累库，加之2月下旬废电瓶价格松动，成本支撑减弱，多重因素拖累铅价一路下探，随着节后归来下游铅蓄电池开工提升，叠加2月下旬废电瓶价格止跌回升，铅价再迎成本支撑，月底铅价略有回温，但2月铅价大趋势依旧呈现下跌态势。 3月铅价展望 原生铅方面，随着春节因素解除，结合3月共31日，预计铅市场或呈现供需双增的局面。原生铅方面，湖南、云南、河南、广东等地区铅冶炼企业检修结束，上述两者共同为3月电解铅预增提供主要增量，虽然也有部分企业计划检修，导致3月原生铅产量增幅打折扣，但是3月SMM依旧预计原生铅产量有望增幅过万；3月中下旬，再生铅方面同样有增量预期，预计3月再生精铅产量或增加12.75万吨至30.01万吨。 同时，本周五沪铅2403合约将迎来交割，交仓移库或导致社库再度上升，同时再生铅利润开始修复，或部分抵消原生铅检修影响，届时或使铅价冲高回落。不过同时也需要关注铅锭新国标实施之后，上海期货交易所铅锭交割规则的是否会因为新国标实施而出现变化，若是交割规则细节在3月下旬公布的话，或将提振铅价，但若是该决定悬而未决，铅价3月下旬或回归基本面运行，在下旬消费平淡的背景下，铅价重心或有所回落。

SMM3月12日讯： 3月12日，金川升水报1000-1300元/吨，均价1150元/吨，均价与上一交易日相比下调200元/吨，俄镍升水报价-500至-100元/吨，均价-300元/吨，较前一交易日相比下降50元/吨。昨日夜盘镍价大幅上行突破14万元/吨，今日早间镍价小幅回落部分夜盘涨幅。据SMM调研了解，尽管现货升水均有所下调但今日部分贸易商反馈在当前价格下现货市场几无成交。今日镍豆价格136750-137100元/吨，较前一交易日现货价格上调3475元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为3516元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低3516元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM3月12日讯： 据SMM数据显示，2024年2月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,499元/吨，较2024年1月上涨1.26%，同比下降2.04%。2024年2月SMM A00现货均价约为18,819元/吨，国内电解铝行业平均盈利约为2,320元/吨，环比下降16.76%，同比增长25.20%。   从区域差异上看： 2 月份国内电解铝运行产能4, 197万吨，行业最高完全成本约为19,008元/吨，若行业采用月均价测算2月份国内98.8%电解铝运行企业处于盈利状态。主要受原材料氧化铝价格上浮影响， 2月份国内电解铝成本重心整体上移。完全成本在15,000元/吨以下的产能占比小降0.1个百分点至13.4%，这部分产能主要分布在山东地区；完全成本在15,001-16,000元/吨范围内的产能占比减少5.9个百分点至 19.4%，这部分产能主要分布在新疆、山东、内蒙古等地区；完全成本在16,001-17,000元/吨范围内的产能占比减少6.4个百分点至 26.6%；完全成本在17,001-17,500元/吨范围内的产能占比增加10.1个百分点至 20.7%；完全成本超过17,500元/吨以上的占比则增加2.3个百分点至19.9%，这部分产能主要分布在广西、四川、贵州、重庆等地区。   从细分成本端看： 2月国内电解铝原料端，氧化铝价格及预焙阳极外的其他辅料变动较大。据SMM数据显示，2024年2月份（1月26日-2月23日），SMM全国氧化铝均价3,353元/吨，较1月份上涨88元/吨，生产一吨电解铝的氧化铝成本占电解铝完全成本的39.68%，较1月份增加0.78个百分点。2月份，除预焙阳极外的其他辅料成本环比降低2.16%，但因其在电解铝完全成本中的比重仅有1.18%，在氧化铝成本增加明显的情况下，2月份国内电解铝平均成本重心再度上移。 电解铝的其他方面成交均持稳为主，其中电力成本方面，2月份整体持稳运行，部分区域电价因煤炭采购价格小幅下降而小幅下跌，国内电解铝行业平均电价约为0.427元/吨；阳极成本持稳，约占电解铝完全成本的11.64%。   SMM简评： 进入2024年3月，氧化铝持稳小跌，南北方氧化铝供需延续紧平衡格局，市场情绪偏空，下游观望为主，SMM预计在晋豫地区矿山有进一步复产计划之前，短期国内现货价格以窄幅震荡为主，对电解铝行业成本上次或难产生进一步的带动。电力方面，取暖季即将结束，动力煤需求或将进入淡季，电价或小幅下调。SMM预计3月国内电解铝行业含税完全成本平均值或在16,400-16,600元/吨附近。   数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-51595800）

► 隔夜铜价小幅上涨 市场等待更多数据指引【SMM铜晨会纪要】 ► 隔夜铝价窄幅波动 社会库存仍在累库【SMM铝晨会纪要】 ► 铅锭社会库存维持增势 交割临近铅价走势相对坚挺【SMM铅晨会纪要】 ► 资本信心增强 沪锌偏强运行【SMM晨会纪要】 ► 昨日现货市场成交平平 夜盘锡价小幅波动【SMM锡早讯】 ► 基本面社库高压 SS合约跳水下跌【SMM镍晨会纪要】 ► 云母价格持稳 散单延续挺价状态【SMM钴锂晨会纪要】 ► 钢价一泻千里 钢市崩盘预警？【SMM钢铁晨会纪要】 ► 多晶硅3月订单价格多持稳 组件企业观点仍分化【SMM硅基光伏晨会纪要】 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属近全线上涨，沪镍涨2.76%。沪铜、沪铝、沪铅涨幅均在0.4%以内。沪锌涨0.64%。仅沪锡跌0.08%。氧化铝跌0.18%。 隔夜黑色系均飘绿，铁矿跌2.7%，不锈钢微跌，焦煤跌0.33%，焦炭跌0.44%，螺纹钢、热卷分别跌0.77%、0.58%。 隔夜LME金属近全线上涨，伦锌涨1.22%，伦镍涨1.47%。伦铅涨0.76%，伦铝涨0.54%，伦铜涨0.87%。伦锡跌0.42%。 隔夜贵金属方面：沪金跌0.09%，沪银涨0.16%。COMEX黄金涨0.16%，COMEX白银涨0.53%。 截至3月12日6:48分，隔夜收盘行情 》3月11日SMM金属现货价格 宏观面 国内方面： 中国人民银行邀请参加2024年全国两会的中国人民银行系统全国人大代表和政协委员举行座谈会。中国人民银行党委书记、行长潘功胜强调， 中国人民银行要强化逆周期和跨周期调节，保持稳健的货币政策灵活适度、精准有效 ；深化金融供给侧结构性改革，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”；稳妥有效防范化解重点领域风险，健全金融安全网；持续推动金融高水平开放，深化国际金融合作。 美元方面： 隔夜美元指数报102.85，涨0.11%。根据芝加哥商品交易所(CME)FedWatch工具，交易商认为美联储6月降息的可能性约为70%。 原油方面： 隔夜两油期货均上行，美油涨0.17%，布油涨0.45%。因为市场对中东冲突将扰乱供应的担忧有所缓解，以及美国炼油厂活动的增加，可能收紧全球原油供应，支撑油价。 》原油小涨 基本金属近全线上涨 黑色系均飘绿 沪镍涨2.76% 铁矿跌2.7%【隔夜行情】 3月11日LME基本金属仓储总库存一览（单位：吨） 　　 3月11日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨） 》 【重要数据】2024年2月SMM中国金属产量数据发布 【第三场“部长通道”！部长们回应了这些关切】 国家金融监督管理总局局长李云泽表示，正在研究降低乘用车贷款首付比，同时进一步优化新能源车险的定价机制；金融监管总局会进一步加大对重点工程、重大项目的资金供给，同时进一步推动落实城市房地产融资协调机制，积极支持保障房等三大工程建设。海关总署署长俞建华表示，中国外贸开局良好，初步判断上半年可以保持在增长的通道。 》点击查看详情 【SMM分析：春节期间铜箔企业大量停机 出货量大幅下降】 据SMM数据显示，2024年2月中国铜箔月度产量为5.24万吨，环比大减27.58%。其中，2月中国锂电铜箔月度产量为2.96万吨，环比减少31.44%...... 》点击查看详情 【SMM评论：萤石矿山整治来了！要关闭、重组一批问题企业 氟化铝价受到支撑】 近日，国家矿山安全监察局印发了《关于开展萤石矿山安全生产专项整治的通知》，通知称，为切实解决萤石矿山安全生产突出问题，有效防控重大安全风险，国家矿山安全监察局决定在全国范围内开展萤石矿山安全生产专项整治。工作要求，河北、内蒙、浙江等萤石矿山企业较多、问题隐患突出的地区，要制定关闭退出一批、整合重组一批、改造提升一批“三个一批”工作清单持续攻坚，强力推动萤石矿山安全生产秩序稳定向好。 SMM表示，萤石作为氟化铝的原材料 …… 》点击查看详情 【SMM分析：3月原生铅冶炼厂陆续恢复 一季度电解铅供应同比如何？（附3月原生铅检修排产预期）】 据调研，由于2月春节假期部分中小规模原生铅冶炼厂间须停产，3月春节假期因素解除后，电解铅产量预期将增加接近万吨。与去年相比，2024年原生铅冶炼厂全年稳定运行的产能增加接近20万吨/年，但据SMM产量数据统计，2024年一季度产量预期为85.8万吨，或将出现同比下滑，同比降幅…… 》点击查看详情 【SMM调研：精粉产量依旧偏高 矿山库存持续累库】 据SMM调研，本周期国内矿山产能利用率为71.9%，环比上升1.7%；铁精粉产量96吨，环比上升2.3万吨；销量94.5万吨，环比上升10.8万吨；矿山精粉库存32.5万吨，环比上升1.5万吨。 》点击查看详情 【SMM分析：锂电回收市场春节假期后回暖究竟有几分】 据SMM调研，锂电回收市场在经历年前市场寒冬后叠加春节放假，2月国内回收市场回收总量（转黑粉口径）为15572吨，环比下降26.3%。同比下降55.3%…… 》点击查看详情 【 SMM分析：97硅2月产量小幅走高 3月产量仍有走高预期】 据统计，97硅2月月度产量维2.245万吨，产量较上月增加1150吨，环比增加5.4%。 》点击查看详情 ► 工信部部长金壮龙：推动数字技术更好赋能制造业数字化、网络化、智能化转型 ► 黄仁勋、山姆•奥特曼、马斯克：AI的尽头是光伏、储能、电力 相关板块大涨 多股涨停 ► 多重利好助推金价飞上天！ 中国踩准节拍连增黄金储备 投资者需谨慎 ► 周末全国主流地区铜库存增加1.6万吨 ► 再生铜原料供应偏紧 持货商挺价出货 ► SMM：国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升 3月多数板块需求回暖 ► 再生铝加工企业开工回暖 3月份废铝进入需求旺季 ► 铝锭库存接近节前预测高点 各地区库存表现出现明显分化 ► 电解铝产能分布格局变化对“预焙阳极”行业的影响 ► SMM：加工费内卷 以价换量 传统旺季能否带动建筑型材行业？ ► 自然月天数减少&春节假期&行情亏损 2月再生精铅产量降幅约10万吨 ► 交割周铅锭库存如期增加 后续关注炼厂生产动向 ► SMM七地锌锭社会库存增加0.58万吨【SMM数据】 ► 飙涨8%！电池板块开启反攻“保卫战” 宁德时代涨逾13% 天赐材料等多股涨停！ ► 春节锂电市场供需双弱 市场回暖仍需静等3月 ► 炼焦煤价格持续下跌 钢厂发起焦炭第五轮提降 ► 【SMM航运数据】上周SMM全球铁矿发运总量3043万吨 环比微增 ► 【SMM钢材航运】上周中国出口总量环比上升5% ► 山东恒邦今日对32.8555吨铋锭进行公开招标 ► 汽车一体化压铸板块四连涨 个股多飘红 万丰奥威涨停 ► 美国CPI会否再度引发巨震？本周华尔街也有场“超级星期二”大考 Shibor： 隔夜报1.7310%， 上涨1.10个基点。 7天报1.8530%，上涨0.50个基点。3个月报2.1590%，下跌0.10个基点。 人民币： 在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.1840， 涨0.1085%， 人民币中间价报7.0969，涨0.0127%。 【Codelco旗下Tomic铜矿发生事故引发罢工 该矿区活动已暂停 】 援引mining以及路透等的消息：智利国有矿业公司（Codelco）表示，上周五下午，一名工人在该国北部Radomiro Tomic铜矿的事故中死亡。该公司在一份声明中表示，事故发生地矿区的活动已暂停。 》点击查看详情 【南山印尼宾坦氧化铝与山东省多家企业签署战略合作协议 】 3月6日，山东南山印尼宾坦氧化铝合作项目签约仪式在印尼宾坦工业园隆重举办，南山印尼宾坦氧化铝公司总经理郝维松与山东省多家企业领导共同签署了战略合作协议书，建立了全新的战略合作，正式开启对外合作发展新篇章。 》点击查看详情 【巴西宣传铌、铁矿石、铝土矿、石墨和镍等战略矿产潜力】 据BNAmericas网站报道，巴西能矿部官员在3日-6日加拿大勘探开发者协会（PDAC）年会上向与会嘉宾宣传该国能源转型矿产的巨大潜力。“巴西战略矿产，包括铌、铁矿石、铝土矿、石墨和镍资源丰富，最近动力电池和其他可再生能源产业所需的锂和稀土取得重大发现”，巴西地调局公报称。 》点击查看详情 【煤电业务收益提升 江苏国信业绩增长30倍 去年净利超18亿】 ①江苏国信发布业绩快报，2023年营业收入为345.72亿元，同比增6.38%；净利润18.71亿元，同比增3014.74%；②江苏国信表示，煤炭市场价格回落，煤电业务边际收益提升，同时金融板块经营发展稳定，收益持续增长，也贡献了一定的利润。 》点击查看详情 【西澳埃斯佩兰斯地区稀土潜力受关注】 据MiningNews.net网站报道，在西澳大利亚南部海岸埃斯佩兰斯周围地区追逐稀土梦想的众多勘探企业中，有三家宣布已接近商业化，但只有一位因地表采样分析品位高而受到投资者的青睐。阿鲁马资源公司（Aruma Resources）宣布其在萨蒙格姆斯（Salmon Gums）的初步钻探见到多个高品位粘土型稀土矿化，吸引了投资者的关注。但是，OD6金属公司和西科巴尔金属公司（West Cobar Metals）尽管选冶取得突破，但没有受到市场关注。 》点击查看详情 【山东黄金：拟4.7亿元收购昶泰矿业70%股权】 山东黄金公告，拟与包头市昶泰矿业有限责任公司全体股东签署《股权转让协议》，收购昶泰矿业70%股权，交易价格4.7亿元。 【黄金涨得太快有回调风险？中金来“泼冷水”：警惕本周二美国CPI数据较强对短期行情的挑战】 ①中金大类资产研究团队今日提示，“我们提示黄金近期上涨偏快偏多，如果周二公布的美国CPI数据较强，黄金行情与降息交易可能迎接阶段性挑战，建议灵活调整仓位，注意控制风险。”②虽然多家机构认为金价短期或出现波动，但市场一致认为，长期来看金价走强的动力不减。 》点击查看详情 ► 伦铜库存降至六个月新低 沪铜库存刷新一年来最高位 ► 厄瓜多尔能源与矿产部发布有争议的事先磋商手册 ► 全国萤石矿山将迎来安全生产专项整治 ► 共建“一带一路”！五矿二十三冶印尼北加电解铝厂区工程项目开工 ► 万丰奥威：公司汽车铝合金轮毂行业率先完成向新能源汽车的卡位配套 ► 市场人士：锌价中长期底部有望形成 ► 物产金轮：公司不锈钢装饰板用于电梯领域的占比在80%以上 ► 梁丽萍委员建议：应恢复不锈钢产品出口退税 ► 金贵银业：拟与湖南黄金珠宝实业开展黄金销售业务 ► 西澳埃斯佩兰斯地区稀土潜力受关注 ► 麦格理：黄金新高后仍有望延续涨势 但后续爆发力远不如“它” ► 沙特阿美：看好中国石油需求 正寻求进一步投资机会 【前两月我国新能源车销售120.7万辆 市场占有率达30%】 2月，我国新能源汽车产销分别完成46.4万辆和47.7万辆；1-2月，我国新能源汽车产销分别完成125.2万辆和120.7万辆。 》点击查看详情 【1-2月我国动力电池累计装车量50.3GWh 累计同比增长32%】 中国汽车动力电池产业创新联盟发布数据，2月，我国动力和其他电池合计产量为43.6GWh,环比下降33.1%，同比下降3.6%。1-2月，我国动力和其他电池合计累计产量为108.8GWh，累计同比增长29.5%。2月，我国动力和其他电池合计销量为37.4GWh，环比下降34.6%，同比下降10.1%。其中，动力电池销量为33.5GWh，占比89.8%，环比下降33.4%，同比下降7.6%；其他电池销量为3.8GWh，占比10.2%，环比下降43.2%，同比下降27.0%。1-2月，我国动力和其他电池合计累计销量为94.5GWh，累计同比增长26.4%。其中，动力电池累计销量为83.9GWh，占比88.8%，累计同比增长31.3%；其他电池累计销量为10.6GWh，占比11.2%，累计同比下降2.3%。2月，我国动力电池装车量18.0GWh，同比下降18.1%，环比下降44.4%。其中三元电池装车量6.9GWh，占总装车量38.7%，同比增长3.3%，环比下降44.9%；磷酸铁锂电池装车量11.0GWh，占总装车量61.3%，同比下降27.5%，环比下降44.1%。1-2月，我国动力电池累计装车量50.3GWh, 累计同比增长32.0%。其中三元电池累计装车量19.5Wh,占总装车量38.9%，累计同比增长60.8%；磷酸铁锂电池累计装车量30.7GWh,占总装车量61.1%，累计同比增长18.6%。 【中国化学与物理电源行业协会：预计到2030年中国锂离子电池储能累计装机量将达160GW】 中国化学与物理电源行业协会储能应用分会发布的《2024中国新型储能产业发展白皮书》显示，预计2025年全球锂离子电池储能累计装机量将超过300GW，其中中国锂离子电池储能累计装机量将达65-70GW；预计到2030年，全球锂离子电池储能累计装机量将超过730GW，其中中国锂离子电池储能累计装机量将达160GW。（财联社） 【深圳二手房周交易量呈现四连升 上周成交1094套】 经深圳市房地产中介协会统计，2024年第10周（3月4日至3月10日），深圳全市二手房成交量(含自助)录得1094套，环比增长0.8%。深圳市房地产中介协会指出，二手房周成交量呈现四连升，虽近期增长幅度有所减缓，但整体仍是上升势头。根据公开在售二手房源量数据统计，2024年3月11日，深圳全市共有54886套有效二手房源在售，较前一周增加1133套。 【安徽瑶海区将发放汽车消费补贴 单车最高可补16000元】 3月11日，据合肥市人民政府发布公众号显示，3月16日至3月20日，瑶海区联合辖区汽车销售企业共同开展促消活动，组织包括比亚迪、吉利、奔驰、奥迪、沃尔沃、大众、本田等品牌在内的共26家汽车销售企业举办汽车促销活动，通过发放政府补贴+企业配套形式的组合消费券，对购车者给予补贴，最高可享16000元。 》点击查看详情 【华为智选车进度提速：江淮工厂竣工在即 北汽“享界”30万元起？】 ①一份关于北汽蓝谷的交流纪要曝光，内容包括北汽蓝谷与华为合作的“享界”首款车型即将在北京车展亮相、“30-50万元”内部定价等。北汽蓝谷智选车年产能规划30万辆，预计享界首款产品月销量超过1万辆。②有接近北汽蓝谷的业内人士回应称，除关于产能、销量的内容外，其余信息基本准确。 》点击查看详情 【玲珑轮胎：2023年归母净利润同比增长374.66%】 玲珑轮胎公告，2023年营业收入为201.65亿元，同比增长18.58%；净利润13.86亿元，同比增长374.66%；基本每股收益0.95元。2023年，公司累计实现销量同比增长26.1%，其中毛利较高的乘用车胎同比增长28.34%。 【新加坡初创企业将向意大利芯片工厂投资32亿欧元】 意大利企业与“意大利制造”部长阿道夫·乌尔索（Adolfo Urso）3月11日表示，新加坡半导体初创公司Silicon Box将在意大利投资32亿欧元，在意大利北部建造一座芯片工厂。乌尔索称，工厂预计将创造1600个就业岗位。（财联社） ► 今年前两月我国充电基础设施增量42.7万台 桩车增量比达1:2.4 ► 2月乘用车市场零售仅109.5万辆 3月预计逐步走强 ► 动力电池海外市场份额争夺战：中企登顶！TOP10换新 ► 订单不断！盘古新能源大圆柱钠电池量产在即 ► 福然德：芜湖奇瑞汽车轻量化项目落地 股市连续四日飘红 ► 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基本面上，目前铜精矿加工费延续振荡走低态势，原料紧张可能一定程度上会对冶炼厂产能释放构成阻碍，国内铜冶炼厂不具备明显的增产驱动。 近期随着上行动能减弱，沪铜出现回调迹象。预计后期在国内宏观经济向好、铜下游需求逐渐转暖的背景下，沪铜整体以高位振荡格局为主。 铜精矿供给增速受限 作为全球主要的铜矿生产国和出口国，智利生产情况对全球铜供需格局有重要影响。2023年智利铜产量为500万吨，同比下降6.19%，占全球铜总产量的22.52%。虽然智利2023年仍是全球最大的产铜国，但智利铜产量创下近20年来的新低，产量受限主要是受到了矿石品位下降、水资源短缺、劳动力问题和不确定的财政制度等多重因素干扰。 秘鲁作为第二大铜生产国，2023年秘鲁铜产量达到260万吨，创下历史新高，同比增长6.12%，占全球铜总产量的11.71%。虽然年初的反政府抗议和道路封锁阻碍产出，但秘鲁的铜矿生产活动在晚些时候逐步恢复正常。2023年秘鲁铜矿产量增长主要是由于阿普里马克大区的班巴斯铜矿生产完全恢复，且英美集团在莫克瓜大区的克拉维科铜矿产量增长。 就2024年而言，得益于中国电解产能持续扩张，ICSG预计世界精炼铜产量将同比增长4.6%。同时制造业活动预期改善、能源转型持续，各国新半成品产能开发，有望支持2024年全球精炼铜用量增长2.7%。这意味着全球精炼铜的供应增速可能明显高于需求增速，预计2024年全球铜市场过剩量为46.7万吨，相比于全球2600万吨的精铜产量规模而言，所占比重极小。 目前国内铜冶炼产能较高，明显大于铜精矿的增速，铜精矿短缺局面已有所显现。在此背景下，铜加工费持续走低，近期矿山招标成交也再次走低。数据显示，2024年3月8日进口铜精矿指数报15.29美元/吨，较前一周16.41美元/吨减少1.12美元/吨。目前仍有部分冶炼厂保持着现货采购节奏，若市场持续恶化，冶炼厂端的现货采购加工费将下跌至个位数。关注二季度冶炼厂到来的集中检修对TC的影响。 从国内电解铜的生产情况来看，今年2月电解铜产量出现超预期下降，2月SMM电解铜产量95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%。同比增加4.68%，且较预期的95.94万吨减少0.91万吨。1—2月电解铜累计产量为192.01万吨，同比增加15.90万吨，增幅为9.03%。预计3月份产量为97.02万吨，同比增1.98%，大概率将创下上半年的产量高点。虽然全球铜精矿处于供应紧张的格局，加工费不断回落并屡创新低，但大型铜冶炼企业仍然选择保产量的策略，使得电解铜产量维持在较高水平。4月份随着密集检修期的到来，预计电解铜产量将呈现边际收缩的趋势。 结合库存来看，近期全球交易所库存仍延续累积趋势。具体来看，国内外库存表现处于分化状态，在LME铜库存逐渐下滑的同时，SHFE库存则逐渐攀升。截至3月8日，LME、COMEX、SHFE合计库存38万吨，较去年同期增加79581吨。 就国内电解铜社会库存而言，1月上旬曾出现短暂去库，但1月中旬后再度迎来累库。春节后铜加工材表现仍未有明显起色，电解铜社会库存继续走高。数据显示，截至3月7日，国内电解铜社会库存为22.38万吨，较一周前增长1.65万吨，较去年同期减少8.43万吨。总体而言，近期国内电解铜累库增速趋缓，海外延续去库，对铜价构成了一定支撑。 电网投资仍有韧性 我国的电网建设已高歌猛进了十多年，目前已经组网完毕，这意味着电网投资已从高速增长转入高质量发展阶段。2023年我国电网基本建设投资完成额为5275亿元，同比增长5.4%，超额完成了全年目标。国家电网预计2024年电网建设投资总规模将超5000亿元。2024年特高压工程仍是重中之重，除8条特高压工程有望在年内开工之外，国家电网还将推动数条特高压工程的核准工作。2023年特高压订单增长较快，中低压线缆需求较为稳定。 从我国电线电缆企业开工率来看，数据显示，今年2月电线电缆样本企业开工率为46.75%，同比减少24.52个百分点，较去年1月（春节放假月）开工率低1.82个百分点；环比减少28.35个百分点，低于预期12.01个百分点。2月处于春节期间，大部分企业假期为12—15天，停工对铜线缆企业开工率有明显影响。节后铜线缆企业陆续复工，企业生产大多为此前在手订单，主要是电网、新能源发电类订单支撑。目前铜线缆行业整体需求不及往年同期，铜价高位运行一定程度抑制了下游采购热情，且铝线缆需求增长对铜线缆订单增长构成压力，尤以建筑工程类订单下滑幅度相对明显。市场对后期电网订单表现仍有期待。 宏观面上，虽然美国经济自1月以来略有增长，但通胀压力仍存，短期市场或已基本完成对美联储降息预期的重新定价。据CME“美联储观察”，3月份降息概率为5%，5月份为26.5%，6月份为74.8%。国内央行超预期降息，市场静待利好指引，宏观预期不断修复。 基本面上，目前铜精矿加工费延续振荡走低态势，原料紧张可能一定程度上会对冶炼厂产能释放构成阻碍，国内铜冶炼厂不具备明显的增产驱动。3月底部分冶炼厂将开启集中检修态势，检修高峰期将集中在4—5月。虽然短期国内电解铜供大于求，但后期有向紧平衡结构转变的趋势。需求端，在季节性旺季临近、宏观利好的拉动下，基建、电力等行业将继续发力。后期下游订单将继续增长，铜加工企业开工率有望持续走高。预计沪铜近期以高位振荡行情为主，主力合约上方压力位70500元/吨，支撑位68500元/吨。

盘面：隔夜伦铜开于8586美元/吨，盘初摸底于8611.5美元/吨后震荡上行，盘中重心下沉复又一路走高，盘尾在8650美元/吨附近横盘整理，在震荡过程中摸高于8657.5美元/吨，最终收于8654美元/吨。成交量至1.3万手，持仓量至28.7万手，涨幅达1.00%。隔夜沪铜主力2405合约开低于69560元/吨，盘初重心走高小幅震荡后下行再次摸底于69930元/吨，盘中一路走高在盘尾摸高于69830元/吨，最终收于69790元/吨。成交量至2.3万手，持仓量至15万手，涨幅达0.33%。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）日本第四季度GDP年率修正值“转正”令日本央行加息传闻升温，利空美指，利多铜价。 现货：（1）上海：3月11日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水60元/吨-贴水20元/吨，均价报贴水40元/吨，较上一交易日涨50元/吨。受交割临近影响，市场普遍看多本周后市升水，周内需求有前置到周初的倾向，故近两个交易日早市成交向好，现货升水亦有抬升。但据SMM调研本周上海与江苏地区库存仍呈垒库趋势，江苏地区仓库可交割量已近上限，预计零单量增加将对下游成交价上浮起到一定抑制，叠加周内进口铜陆续流入内贸，料今日升水将企稳运行。 （2）广东：3月11日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水50元/吨，均价0元/吨较上一交易日涨10元/吨。总体来看，库存大增但月差扩大，持货商坚持挺价出货，整体交投一般。 （3）进口铜：3月11日仓单价格50-63美元/吨，QP3月，均价较前一交易日下降1美元/吨；提单价格50-64美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）16-20美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，报价参考3月下旬及4月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜04合约-400元/吨附近，伦铜3M-Apr为-43.24美元/吨。目前国内市场仍处于累库阶段，终端消费回归节奏略慢，比价表现疲弱，昨日美金铜现货成交清淡。具体来看，临港货源报盘重心有所下移，虽折让升水以求出货，但以4月为作价月出货，令买方难以企及；3月下旬注册湿法报盘55-60美元/吨，基本无人问津，市场交投清淡。 （4）再生铜：3月11日广东光亮铜价格63800-64000元/吨，环比上一交易日下降200元/吨，精废价差1619元/吨，较上一交易日下降38元/吨，精废杆价差1005元/吨。据SMM了解，目前再生铜原料交投正常，造成价格过高主要由于供给有限，市场暂无出现抢货情况，昨日南方再生铜原料价格价格成交区间64000-64100元/吨，浙江宁波再生铜原料价格报长江价盘面扣减900-1000元/吨。 （5）库存：3月11日LME铜库存减少1950吨至110850吨；3月11日上期所仓单库存增长8550吨至166020吨。 价格：宏观方面，日本第四季度实际GDP年化季率修正值转正，日央行加息传闻升温，影响美元小幅走低，叠加原油及金价上涨，对铜价整体起支撑作用，市场等待中国金融数据及美国消费者物价数据。基本面方面，供应端来看，国内库存连续上升，供应整体维持充足。消费方面，临近交割，市场普遍看多后市升水，部分需求前置到周初。价格方面，因当前消费尚未恢复，国内电解铜仍处累库状态，预计铜价上方存有压力。此外，还需关注今日公布的美国2月核心CPI数据，将对铜价形成指引。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

【3.12镍晨会纪要】    3月11日盘，沪镍主力合约开盘价138810元/吨，收盘价137640元/吨，较上一交易日收盘价降低840元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少5825手，持仓量减少4919手。该组合表明多空双方均减少了交易而倾向观望，但多方在主动平仓。成交量减少显示多方平仓较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此行情多为平缓下跌，且出现持续性下跌的概率较大。宏观面来看，美联储官员称美联储应该能够在今年晚些时候降息，目前经济和货币政策处于良好状态。官员表示，去年通胀大幅放缓，但今年这种步伐可能不会持续，需要政策制定者保持谨慎。基本面方面来看，今日现货市场成交整体偏弱，当前镍价下下游仍然选择优先消耗库存。下游实际订单情况并未好转，综上预计镍价后续震荡偏弱运行。 纯镍：3月11日，金川升水报1200-1500元/吨，均价1350元/吨，均价与上一交易日相比下调125元/吨，俄镍升水报价-400至-100元/吨，均价-250元/吨，较前一交易日相比持平。今日早间盘面宽幅震荡，据SMM调研了解，今日部分贸易商反馈现货市场成交集中在盘面下行阶段，成交整体仍然以下游刚需备货为主。今日镍豆价格133000-133600元/吨，较前一交易日现货价格上调225元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为41元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低41元/吨）。 镍铁：3月11日讯，SMM8-12%高镍生铁均价956.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格持平。供给端来看，受2月期间镍矿紧缺影响印尼高镍铁冶炼厂普遍生产负荷下降10-20%。需求端来看，不锈钢终端尚未回暖，在上周镍铁价格上行后虽钢厂现货价格跟涨但不锈钢现货价格难以传导至终端，从而进入本周期不锈钢现货价格也进入跌价趋势。周内受RKAB审批加速影响，政策方面对高镍生铁利多作用逐渐耗尽，叠加下游需求暂未有好转预期，预计镍铁价格上升空间受阻。 不锈钢：3月11日盘，SS2405合约今日开盘价13890元/吨，收盘价13640元/吨，较上一交易日收盘价下跌250元/吨。盘内交易较上一成交日走强，成交量增加66124手，持仓量增加3879手。今日成交前五机构总成交量253031手，增加73421手；多头持仓前五机构总多单量为35928手，增加1144手；空头持仓前五机构总空单量为54557手，增加1919手。SS05早间开盘小幅回落，至午后出现较大幅度跳水，多空双方均增加了仓位，空方态度相较多方坚决且为主动增仓，多头也低位被动式增仓，但多头持仓量增加低于空方，价格短期内下跌幅度较大，且较今日现货价格升水基本收缩至90元/吨左右，宏观面来看，上周美元降息预期的利好情绪基本消化，而沪镍空方浮亏加仓连带不锈钢盘面下行，基本面来看多由于社库高压预期悲观，多方容易加大筹码吸引短线投机者接入，空方止盈离场后出现反弹概率增大。现货今日升水275-555元/吨，预计短期内小幅回涨。