盘面： 上周五晚伦铜休市。上周五晚沪铜2506合约开于76110元/吨，盘中最高触及76200元/吨 ，最低下探至75820元/吨，收盘价为75900元/吨。整体走势呈现先波动，后震荡下行态势，涨跌 -90元，跌幅0.12% ，成交量为39206手，持仓量为160221手，日增仓 -3262手，日增仓变化率 -2.00%。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）关税-特朗普政府已开始讨论设工作组紧急处理对中国加征关税危机。特朗普不希望关税继续上调，并称1个月内会与中国达成协议；美媒：特朗普“自己人”也坐不住了，暗中希望美最高法院叫停关税战。（2）美对我造船等领域宣布最终措施，商务部回应：将密切关注美方有关动向，并将坚决采取必要措施维护自身权益。中船协等多家行业协会密集发声。 现货：（1）上海：4月18日SMM 1#电解铜现货对当月2505合约报升水100吨-升水160元/吨，均价报升水130元/吨，较上一交易日上涨55元/吨。铜价企稳76000元/吨上方，然近期市场到货较少，进口铜亦仅有少量补充，出货积极背景下库存继续去化。沪铜现货升水追赶华南地区走势，4月8日明显收窄至30元/吨以内。展望本周，SMM即将召开铜行业会议，预计出货商将减少，但恰逢长单交货集中期，预计现货升水将继续走高。 （2）广东：4月18日广东1#电解铜现货对当月合约报120元/吨-升水170元/吨，均价升水145元/吨较上一交易日涨20元/吨。总体来看，仓单大量流出令现货升水冲高回落，关注本周库存能否继续下降。 （3）进口铜：4月18日单价格82到90美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平；提单价格98到108美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平。EQ铜（CIF提单）55美元/吨到65美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平，报价参考4月中下旬到港货源。4月18日伦铜停盘，因无法点价市场难闻成交。少量仓提单仍然报盘，价格重心并无明显波动。听闻4月下旬火法提单报于100-105$，5月上旬三牌报于115-120$,QP5月。国产仓单报盘报于95$/5QP附近。中下旬EQ提单报盘60-70$/5QP难寻成交。总体来看EQ仍然坚挺，但市场交易量明显减少。因内贸升水大幅抬升，进口比价有支撑空间，预计本周洋山铜溢价仍将上行。 （4）再生铜：4月18日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格70800-71000元/吨，较上一交易日环比上升100元/吨，精废价差844元/吨，环比下降142元/吨。精废杆价差535元/吨。据SMM调研了解，废铜进口贸易商表示，美国货源停止采购后，近期欧洲货源同样减少，原因是欧洲本土产出减少并且当地消费增加之下，废铜持货商报价远超合理范围，预计4月购量仅为3月的50%。 （5）库存：4月18日LME电解铜库存无变化；4月18日上期所仓单库存减少12027吨至65097吨。 价格：宏观方面，特朗普发言称批评关税的商人不擅长商业，但真正不擅长的是政治，特朗普列举8项非关税“作弊”手段，点名日本和欧盟。同时特朗普政府已开始讨论设工作组紧急处理对中国加征关税危机。特朗普不希望关税继续上调，并称1个月内会与中国达成协议。美媒：特朗普“自己人”也坐不住了，暗中希望美最高法院叫停关税战。美媒称全美爆发超700场抗议，反对美国政府大规模解雇联邦雇员、裁撤机构，驱逐移民等政策。反复的关税政策下，铜价高位震荡。基本面方面，近期市场到货较少，进口铜补充亦有限，在出货积极背景下，库存继续去化，本周SMM即将召开铜行业会议，预计出货商将减少，但恰逢长单交货集中期，预计现货升水将继续走高。综合来看，预计今日铜价上行动力有限。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

4.21 镍晨会纪要 纯镍： 上周镍价强势反弹，SMM1#电解镍本周均价为126,215元/吨，环比上周上涨3.6%；沪镍主力合约方面，印尼镍矿特许权使用费（PNBP）政策落地、市场情绪修复及成本支撑效应显现，镍价逐步回升，截至4月18日收盘报125,600元/吨，周内累计上涨3.5%。供应方面，3月份纯镍产量约为3.4万吨，环比增长21%，仍呈现供应过剩格局。需求方面，镍价回升后，本周主要下游合金特钢以观望为主。其他领域未见明显需求增量。库存方面，本周国内社会库存约为4.4万吨，环比上周累库约650吨，库存仍处于较高位置，一定程度上压制镍价格上行空间。预计下周沪镍维持震荡偏强，但上方空间受制于高库存与弱需求。   硫酸镍：                       上周，SMM电池级硫酸镍指数价格为27760元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27750-28350元/吨，均价较上周有所下跌。 从成本端来看，镍盐厂本周积极询盘MHP现货及三季度长单，受供应趋紧影响，MHP系数暂无向下空间。从供应端来看，受月初伦镍下行影响，硫酸镍成本支撑走弱，本周初部分镍盐厂报价系数有所下移。从需求端来看，部分下游暂未完成4月备库，本周前驱体厂询盘积极，市场活跃度相对有所提升。后市来看，下周硫酸镍价格或因成本支撑走阔及供应量趋紧的原因，价格预计将小幅上涨。   镍生铁： 上周周内SMM8-12%高镍生铁均价988.9元/镍点（出厂含税），较上周均价下调22元/镍点。本周高镍生铁价格下跌幅度较上周继续扩大。供给端来看，国内方面，菲律宾雨季影响镍矿出量影响基本缓解，但受到价格下跌的影响，冶炼厂生产驱动走弱，产量维持低位运行。印尼方面，冶炼厂开工率较前期水平基本持稳，受到印尼镍矿特权使用费政策的落地，印尼冶炼厂对预期增产方面有所观望，产量持稳运行。需求端来看，周内不锈钢社会库存去库幅度走弱，市场成交多以仓单货以及部分低价货为主，不锈钢厂对原料需求偏淡，部分头部企业已有前期备库，对原料询盘活跃度下降。周内市场成交集中在部分特钢厂以及腰部不锈钢厂，成交价格差异较大，短期内高镍生铁在下游不锈钢负反馈影响下价格仍承压运行。   不锈钢： 上周不锈钢现货市场整体呈现出先扬后稳的走势。周初，受美国宣布豁免部分商品“对等关税”的影响，市场信心有所提振，期货价格高开并站稳12800点以上，带动现货市场价格上调。然而，由于市场中存在部分低价货源，以及下游客户拿货意愿低迷，市场成交以低价仓单货源为主，非标规格产品难以成交，整体价格仍以持稳为主。当前宏观因素对市场的扰动显著，尤其是美国关税政策的频繁波动，使得市场参与者观望情绪浓厚。尽管成本支撑逐渐减弱，但短期内不锈钢价格整体保持平稳运行态势。后续需持续关注美国关税政策的实际落地细节及消费端的具体表现。本周，SS 主力合约止跌反弹，价格整体呈震荡上行态势。截至 4 月 18 日上午 10:30，SS2506 报价为 12785 元 / 吨，相较于上周上涨135元 / 吨。从宏观层面来看，上周受美国关税政策影响，市场出现 “股汇债三杀”，引发了 “特朗普衰退”风险的担忧。此后，美国关税政策有所缓和，对部分国家暂缓 90 天实施 “对等关税”，还对部分产品给予关税豁免，这使得不锈钢市场此前的悲观预期有所减弱。与此同时，印度尼西亚本周正式确定了镍产品新版税，该政策将于 4 月 26 日正式实施，这无疑拉高了镍产品的整体成本，预计未来不锈钢生产成本也会受此影响而有所提高。在基本面方面，本周受大风影响，港口到货量有所减少。但由于当前市场走势仍不明朗，下游观望情绪浓厚，市场成交主要以期货盘面点价的低价货源为主，整体成交较为有限。本周，盘面走势依然受宏观政策面影响较大，市场虽有上涨意愿，但整体较为谨慎，走势以震荡为主。预计下周若无新的重大宏观扰动因素出现，不锈钢期货或将延续震荡上行的趋势。   镍矿： 上周 菲律宾镍矿价格持稳，从供需角度出发，菲律宾南部雨季基本结束， Surigo 地区矿山中品镍矿出货量持增加预期，需求方面，国内 NPI 价格于周内继续下跌，国内冶炼厂对高价镍矿接受程度下降。从库存角度来看，国内镍铁厂库存仍处相对较低水平， 刚需采购需求仍存，但对镍矿价格接受程度有限。海运费方面，周内海运费整体持稳，苏里高地区至中国连云港约为 10~10.5 美元 / 湿吨。菲律宾到印尼方面，菲律宾到印尼的出口量仍在增加，印尼镍矿月内价格整体持稳偏强，对菲律宾镍矿价格产生一定对支撑。整体来看， SMM 预计，受到供应量增加及下游 NPI 价格下跌等综合因素影响，后续菲律宾镍矿价格或偏弱运行。 印尼矿上周价格持稳偏强，上周镍价有所回调， PNBP 政策落地预期，宏观方面对价格起到一定支撑。本周成交价格整体持稳，本周印尼市场成交价格：火法矿方面本周主流升水延续 24~26 美金， 1.6% 到厂价为 51.5~53.5 美元 / 湿吨，湿法矿方面印尼内贸矿 1.3% 到厂价格约为 25~26 美金 / 湿吨。 从供需角度来看，火法矿方面：供应端，大 K 岛雨季延续时间较长，周内降水仍旧频繁，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，但总体来看， 4 月开始印尼降水将逐渐减少，镍矿供应整体呈增加预期，需求端，下游 NPI 价格受到特朗普关税政策带来的镍价下行的冲击， NPI 价格周内下跌幅度较大，对镍矿价格支撑减弱，但四月升水已经落定，后续修改需待四月底就五月升水进行谈判。库存方面来看：印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，刚需补库需求仍存，叠加月内印尼 NPI 产量仍有小增，需求支撑仍存，综合来看， SMM 预计印尼火法矿的供应或仍延续偏紧的节奏。湿法矿方面：供应端，周内湿法矿供应紧张的情况暂不明显，需求方面，大 K 园区湿法项目的事故问题影响了 4 月 MHP 的需求，综合来看，湿法矿市场供应相对充足。政策方面，本周印尼 PNBP 政策落地，暂定于 26 日开始执行，版税的上调带来镍矿销售成本的抬升，但是四月初升水的大幅上调已经综合考虑到 PNBP 政策落地的影响，后续来看该政策或不会再进一步拉涨镍矿价格。 综合来看，镍矿端当前多空交织，但仍维持了供应紧张的主旋律，后续价格走势需关注四月印尼大 K 小 K 两岛雨季的情况， SMM 预计印尼内贸镍矿价格短期内持稳偏强运行。  

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 4.21 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2506合约开于19680元/吨，最高点19805元/吨，最低点至19625元/吨，收于19785元/吨，较前收涨90元/吨，涨幅0.46%。伦铝上一交易日开于2385美元/吨，最高点2396美元/吨，最低点2363美元/吨，收于2385美元/吨，跌3.5美元/吨，跌幅0.15%。 宏观：（1）国常会：要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。 （利多★）（2） 美国胁迫他国限制对华经贸，商务部回应这是打着“对等”的幌子，在经贸领域推行霸权政治、实施单边霸凌。（利空★）（3）美国贸易代表办公室宣布对中国海事、物流和造船领域301调查的最终措施。（利空★） 基本面：（1）4月21日，SMM统计，国内电解铝社会库存为67.30万吨，较上周四下降1.6万吨（利多★）（2）4月17日力拓集团与安美奇金属材料公司将研究开发年产高达100万吨的原铝冶炼厂和200万吨氧化铝生产设施的潜力，所有产能均通过抽水蓄能支撑的风能和太阳能供电。该项目首期计划评估印度优势区位建设年产50万吨原铝冶炼厂的可行性。（中性）（3）外媒AppleInsider报道称，苹果下一代扩增实境头显可能采用钛合金替代部分铝制结构，以降低重量。（利空★）（4）国家能源局发布数据显示，截至3月底，全国累计发电装机容量34.3亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量9.5亿千瓦，同比增长43.4%；风电装机容量5.4亿千瓦，同比增长17.2%。（中性） 原铝市场：上周五沪铝高开低走，重心下移至19700元/吨附近。现货市场表现来看，由于大户于市场收货，现货流通趋紧，华东现货升水上扬。在前期正套资金的加持下，沪铝05至07合约Back结构扩大至170元/吨，亦给予现货市场支撑。市场对SMMA00均价升水20元/吨成交。SMMA00对沪铝2505合约升水50元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，SMM A00铝锭录得19830元/吨，较上一交易日涨30元/吨。 中原市场铝价反弹后，下游采购力度变弱，而上游持货商出货积极，前期库存有所释放。市场与华东呈现出截然不同的局面，日内现货升水趋稳。SMM中原A00对沪铝2505合约录得19780元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，豫沪价差为-50元/吨，市场实际成交对SMM中原价平水到贴水10元/吨，对2505合约平水。 再生铝原料：上一交易日打包易拉罐废铝集中报价在14850-15450元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15850-17350元/吨（不含税价格）。 短期来看，目前废铝价格高企，原因主要系下游利废企业普遍开工不高，国内生铝流通紧张，给予废铝价格支撑，精废价差方面以窄幅调整为主。 再生铝合金：上周五铝价小幅回升，再生铝厂继续持稳报价为主，国内SMM ADC12价格保持在20500-20700元/吨区间。需求疲弱主导下，ADC12价格短期仍将维系震荡偏弱走势，近期重点关注铝原料价格波动及关税政策对出口订单的传导效应。 总结：宏观方面国内宏观利多氛围不变，但美国关税战影响持续，资金观望情绪较浓。基本面，国内铝锭库存去化给予现货升水支撑，对铝期货起较强筑底作用；铝消费来看，目前铝加工板块综合开工率小幅回调，除铝线缆外，其余板块开工率小幅走弱，且后续订单已出现下滑预期，铝价再度大幅上挺动力不足，短期预计国内铝价震荡运行为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 上周五晚，伦铅因假期休市。 上周五晚，沪铅主力2506合约跳空开于16820元/吨低位后震荡上行，摸高16880元/吨后小幅回调，此后围绕16850元/吨横盘整理，最终收于16870元/吨，涨40元/吨，涨幅0.24%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面：花旗预计，由于美国广泛关税的影响将继续显现，今年全球经济增长将从去年的略低于3%放缓至2.1%，预计2026年全球经济增长仅会小幅反弹至2.3%。 在复活节长假前夕，美元兑主要货币最终收跌。特朗普关税战引发“内乱”，美媒称全美爆发超700场抗议。 现货基本面 ：  上海市场驰宏铅对沪铅2505合约升水80-100元/吨，济金对沪铅2505合约升水20-30元/吨报价；江浙地区江铜铅对沪铅2505合约升水30-50元/吨报价。沪铅震荡上行，持货商出货积极性上升，仓单货源有限，报价较昨日不变，而电解铅炼厂厂提货源报价贴水（对沪铅2505合约）则扩大20-50元/吨不等，同时再生铅炼厂随行出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，下游企业询价不多，仅少数以贴水接货，市场成交偏弱。 库存方面：截至4月17日，LME铅库存减少1500吨至281625吨，为2013年3月12日以来的新高；SMM铅锭五地社会库存总量至6.29万吨，较4月10日减少0.66万吨；较4月14日减少0.37万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 废电瓶价格居高不下，挤压再生铅冶炼利润，导致冶炼企业生产积极性下降。另外临近五一节假日，铅蓄电池市场淡季态势加剧，部分下游企业有意减产或提前放假。铅锭供需预期呈双降态势。近日交割后货源再次进入流通市场，部分下游企业陆续转移社会仓库的铅库存，铅价探低后回升，显性库存减量或提振铅价运行重心上移。  

本周，SS 主力合约止跌反弹，价格整体呈震荡上行态势。截至 4 月 18 日上午 10:30，SS2506 报价为 12785 元 / 吨，相较于上周上涨135 元 / 吨。从宏观层面来看，上周受美国关税政策影响，市场出现 “股汇债三杀”，引发了 “特朗普衰退” 风险的担忧。此后，美国关税政策有所缓和，对部分国家暂缓 90 天实施 “对等关税”，还对部分产品给予关税豁免，这使得不锈钢市场此前的悲观预期有所减弱。与此同时，印度尼西亚本周正式确定了镍产品新版税，该政策将于 4 月 26 日正式实施，这无疑拉高了镍产品的整体成本，预计未来不锈钢生产成本也会受此影响而有所提高。在基本面方面，本周受大风影响，港口到货量有所减少。但由于当前市场走势仍不明朗，下游观望情绪浓厚，市场成交主要以期货盘面点价的低价货源为主，整体成交较为有限。本周，盘面走势依然受宏观政策面影响较大，市场虽有上涨意愿，但整体较为谨慎，走势以震荡为主。预计下周若无新的重大宏观扰动因素出现，不锈钢期货或将延续震荡上行的趋势。

4 月 18 日讯，本周 SS 期货价格呈现出先扬后稳的走势。周初，价格出现小幅上涨，随后进入整体震荡阶段。尽管美国关税政策有所缓和，但市场仍未完全摆脱其影响，谨慎观望情绪依旧浓厚。下游客户拿货意愿低迷，市场成交以低价仓单货源为主，非标规格产品更是难以成交。虽然市场存在试探性上涨的迹象，但实际成交情况并不理想。在宏观消息面尚不明朗，以及成本支撑逐渐减弱的双重影响下，本周不锈钢价格整体保持平稳运行态势。 现货市场中，无锡、佛山两地冷轧 201/2B 卷均报 8 300 元 / 吨；冷轧切边 304/2B 卷，无锡均价 1 3200 元 / 吨，佛山均价 13 225 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 2 3650 元 / 吨，佛山地区 2 3800 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，在两地均报 2 2900 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 75 0 0 元 / 吨。 当前，宏观因素对不锈钢市场的扰动显著凌驾于基本面因素之上。在此背景下，不锈钢从业者对后市走向看法分歧明显，市场预期呈现高度不确定性。尽管美国关税政策的实际影响尚未完全显现，但当前不锈钢市场已切实面临成本支撑弱化、消费需求不足等现实问题。受此影响，短期内市场谨慎观望情绪难以消退，不锈钢价格走势仍将深度受制于宏观消息面的波动。

4月18日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存30.9万吨，环比-2.8万吨，-8.3%。钢厂焦炭库存264.3万吨，环比-1.8万吨，-0.7%。港口焦炭库存164.0万吨，环比+11.0万吨，+7.2%。焦企焦煤库存263.2万吨，环比+3.1万吨，+1.2%。