SMM5月8日讯： 本周，低硫石油焦市场延续弱势运行，市场均价4087元/吨，环比下降5%。成本端，原料价格无明显波动，未对低硫石油焦价格造成显著扰动；供需端，目前暂无炼厂停工检修结束消息，需求端相对低迷，传统行业阳极拿货积极性疲软。因此，在上述供需关系拉扯下，本周低硫石油焦价格呈现下滑趋势。展望后市，随着国内炼厂停工检修逐步收尾，后续石油焦市场供应或将充足。然而，受关税政策调整影响，终端采购意愿或被抑制，需求端增长动能不足的局面短期内恐难改善。因此，预计未来一段时间内，低硫石油焦价格仍将延续下行趋势。 本周，油系针状焦生焦市场均价为5867元/吨，环比下降0.6%。原料价格持稳运行；需求端受国际贸易政策调整冲击，关税压力层层渗透至产业链上下游，使得企业采购决策愈发审慎；供应端方面，油系针状焦生焦的产出量持续处于高位水平。综上所述，在供需错配的背景下，本周油系针状焦生焦价格出现小幅下滑。展望后市，在无停工检修的情况下，油系针状焦生焦市场供应将继续维持充裕；同时，关税压力与贸易壁垒将持续抑制产业链各环节的采购需求。因此，预计后续油系针状焦生焦价格将延续当前的下行趋势，市场短期内难以摆脱弱势运行的局面。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM5月8日讯： 5月8日多晶硅期货盘面开盘再次大跌，上午盘中最低下跌4%，截至中午收盘前PS06主力合约翻红报收36295元/吨。五一节后多晶硅期货主力合约走弱原因究竟为何？当前价格对比现货市场是否合理？市场真实供需如何？ SMM从市场了解，多晶硅盘面走弱除了资金面影响外，基本面主要受前期整个光伏产业链价格下跌以及对“531“抢装后需求悲观的影响，整个下游情绪较为悲观，同时硅片、电池片价格的持续走跌也对现货市场硅料价格形成了不小的压制。 但需要注意的是随着近期盘面的走弱，盘面价格已经逐渐降至了现货价格之下，据SMM了解，五一节前市场N型多晶硅成交价格基本在3.7万元/吨左右。后续随着市场情绪走弱，多家多晶硅企业甚至收回报价，选择暂停报价。而截至5月8日PS06主力合约价格最低跌至34375元/吨。与此前现货价格存在较大价差。市场甚至存在部分下游企业开始计算盘面拿货的可行性。 对于市场供需情况，据SMM数据统计，5月全球多晶硅产量预计将在9.9万吨左右（其中国内产量9.45万吨）环比4月将出现约2%左右降幅。下游硅片产量随环比有下降，但整体来看全球硅片产量约57-58GW左右，硅片对多晶硅需求量约为11万吨左右.多晶硅在5月或有一定去库预期。目前5家企业中多家企业手中交割品也较为有限（多集中在小几千吨）。不过不可否认的是，近期多晶硅企业一直存在一些库存压力，拉晶厂手中原料库存也较为充裕，这也是导致一季度末以及二季度前期多晶硅现货市场偏弱的主要原因，后续随着供需关系缓和有望缓解部分压力。 对于后市现货市场，SMM了解到部分头部企业基于成本合理性撑市心态在逐渐增加，近期相关行业会议也有再次召开的计划，部分产能也存在延迟复工以及投产的现象，或将对后续市场产生一定利好作用。建议持续关注主力产能开工情况以及下游硅片价格走势。 》查看SMM光伏产业链数据库

SMM5 月 8 日讯： 菲律宾镍矿方面：今日菲律宾红土镍矿矿山报盘价有所松动，中高品镍矿 FOB 价格下行。今日菲律宾红土镍矿 NI1.3%CIF 价格为 43.5~45 美元 / 湿吨，下调 0.25 美元 / 湿吨， NI1.3%FOB 为 32~35 美元 / 湿吨，下调 1.5 美元 / 湿吨； NI1.5%CIF 价格为 59~60 美元 / 湿吨，下调 1 美元 / 湿吨， NI1.5%FOB 为 47~50 美元 / 湿吨，下调 2.5 美元 / 湿吨。 供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，对镍矿运输产生影响，但随着南部主矿区步入旱季，菲律宾镍矿供应仍呈增加预期，需求方面，下游 NPI 招标价格出现新低，倒挂幅度加深的情况下，国内 NPI 冶炼厂原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑走弱。后续来看，菲律宾镍矿国内成交价格或受下游拖累，承压运行。 印尼红土内贸镍矿方面：本周 SMM 印尼内贸红土镍矿 1.3% （到厂价）为 25.5~26.6 美元 / 湿吨， SMM 印尼内贸红土镍矿 1.6% （到厂价）为 52.6~54.6 美元 / 湿吨。 火法矿价格方面，虽 5 月 HPM 价格小幅下跌， 5 月苏拉威西岛主流升水上调至 26~28 美元 / 湿吨，火法矿绝对价格仍出现上涨；湿法矿方面，受到 4 月印尼 MHP 排产减少的影响，下游冶炼企业尝试下压湿法矿价格，五一节后 NI1.3%FOB 价格下调至 17 美元 / 湿吨，下调约 2 美元 / 湿吨。后续来看，苏拉维西的雨季虽有好转但仍在延续，而哈马黑拉岛 5 月也开始雨季，持续的降雨影响了矿山的可出货量，加深了矿山挺价的意愿，而下游冶炼企业原料库存并不充足，刚需采购需求强烈，叠加 5 月 HPM 基准价格下调和 PNBP 政策于 4 月底开始实施，火法矿价格小幅上涨，下游 NPI 企业面临进退两难的情况，而短期内湿法冶炼企业利润空间或再次扩大。 》订购查看SMM金属现货历史价格

5月7日（周三），高盛上调季度铜价预测，理由是贸易紧张局势缓和，铜需求有韧性，这可能会在未来几个月继续支撑铜价。 该行在一份报告中表示，“我们将第二季度/第三季度的价格预测从之前的每吨8,620/8,370美元上调至9,330/9,150美元。” 高盛认为，铜市场将在2026年转为供应短缺。 该行预计，电气化相关行业铜需求增长的相对韧性和有限的矿山供应增长应该会推动铜价从2025年10月的9,000美元/吨低点反弹到2026年第四季度的10,500美元/吨上方。

盘面：隔夜伦铜开于9457美元/吨，盘初即摸高于9478美元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于9400.5美元/吨，盘尾小幅回升，最终收于9406美元/吨，跌幅达1.2%，成交量至1.5万手，持仓量至29.2万手。隔夜沪铜主力合约2506开于77620元/吨，盘初即摸高于77710元/吨，盘中震荡下行并摸低于77340元/吨，盘尾窄幅震荡最终收于77450元/吨，跌幅达0.74%，成交量至3.6万手，持仓量至17.7万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美联储最近会议决定再次暂停降息，美联储主席鲍威尔会后也再次重申，联储不急于行动，不认为应该先发制人降息应对关税冲击，又一次打脸一再敦促立即降息的美国总统特朗普。 （2）4月份中国物流业景气指数为51.1%。物流业务需求总体保持扩张态势，西部地区回升明显。主要分项指数中，固定资产投资完成额指数创下近三年新高，铁路、水路投资均保持较快增长。 现货：（1）上海：5月7日SMM 1#电解铜现货对当月2505合约报升水240吨-升水280元/吨，均价报升水260元/吨，环比下降25元/吨。目前沪期铜当月合约持仓手数对应交割量几乎为现存期货仓单的10倍，市场需要警惕月差继续走扩风险，预计明日在月差作用下，现货升水将有所承压。 （2）广东：5月7日广东1#电解铜现货对当月合约报160元/吨-升水280元/吨，均价升水220元/吨较上一交易日涨40元/吨。总体来看，月差扩大下游补货不积极，现货升水冲高回落。 （3）进口铜：5月7日仓单价格96到104美元/吨，QP5月，均价环比持平；提单价格105到125美元/吨，QP5月，均价环比持平。EQ铜（CIF提单）68美元/吨到78美元/吨，QP5月，均价环比涨3美元/吨，报价参考5月中上旬到港货源。总体来看EQ货源仍然紧缺，预计后市成交重心将继续上抬。 （4）再生铜：5月7日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格72100-72300元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差1621元/吨，环比下降102元/吨。精废杆价差1330元/吨。据SMM调研了解，精废杆价差上升至优势线上方后，叠加节后终端线缆补库需求，再生铜杆企业表示下游下单意愿尚可，但考虑到高原料价格严重压缩再生铜杆销售利润另外供应紧张，市场再生铜原料流通量有限，再生铜杆企业表示每日限量接单。 （5）库存：5月7日LME电解铜库存减少1650吨至193975吨；5月7日上期所仓单库存减少3381吨至21541吨。 价格：宏观方面，美联储连续第三次维持利率不变，声明中强调通胀和失业率上升的风险走高。鲍威尔高呼不确定性因素以及继续观望等待的成本很低，表示不急于降息，美指走高压制铜价。基本面方面，从需求端来看，呈现明显分化，早盘市场采购情绪尚可，不同品牌铜现货升水成交活跃，但午后随着月差走扩，采购情绪迅速降温，实际成交寥寥，且下游存在压价采购现象，整体需求表现为谨慎观望。价格方面，待情绪消化，预计今日铜价仍有一定上行空间。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   5.8 SMM铝晨会纪要 盘面：昨日沪铝主力合约2506开盘于19465元/吨，最高价19480元/吨，最低价19300元/吨，收盘于19340元/吨，收跌1.55%，成交量7.8万手，持仓量20.1万手。 伦铝昨日开于2380美元/吨，最高点2380.5美元/吨，最低点2377美元/吨，收于2379美元/吨，跌3.5美元/吨，跌幅0.15%。 宏观：（1）美联储连续第三次维持利率不变，声明中强调通胀和失业率上升的风险走高。鲍威尔高呼不确定性因素以及继续观望等待的成本很低，表示不急于降息。鲍威尔还称无意主动与特朗普会晤，后者的降息呼吁无碍美联储的工作。（利空★）（2）美国副总统万斯表示，与欧盟的谈判正在进行中，希望欧洲市场对美国商品开放。欧美关系在某些方面偏离了轨道，应鼓励双方共同努力重回正轨。欧盟贸易专员塞夫乔维奇表示，如果谈判失败，欧盟将于周四公布针对美国关税的下一步反制措施的细节。（中性★）  基本面：（1）据SMM统计，5月7日广东铝锭库存24.27万吨；无锡铝锭库存20.13万吨；巩义铝锭库存6.90万吨，三地库存共计51.30万吨，较上一交易日增加0.02万吨。（利空★）（2）据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存8.61万吨，无锡铝棒库存2.07万吨，合计10.68万吨，环比增加0.06万吨。（利空★） 原铝市场：昨日沪铝早盘大幅回落，开盘小有反弹但很快进入持续下跌行情，第一交易时间收盘价较开盘下跌260元/吨。现货市场表现来看，价格下跌刺激下游采购情绪，部分贸易商反馈下游进入采购量增加。 具体来看，华东现货货源充足，持货商出货较多，早间出货方对SMM小贴水和均价，其中均价较多，而下游接货偏向低位，成交出现对SMM-10元/吨成交。昨日SMM A00铝报19610元/吨，较上一交易日下跌240元/吨，对05合约贴20元/吨，较上一交易日持平。 中原市场，今日中原市场成交尚可，暂无明显变化趋势，市场多对SMM均价成交，部分持货商升10报价，主要系巩义地区节后库存累库幅度低于预期，价格下跌下游采买增加，有助于现货升水向好。 再生铝原料：废铝市场整体价格跟随原铝向下调整，五一假期后再生铝行业开工率整体下滑，下游加工企业订单释放乏力，采购以刚需为主。 昨日打包易拉罐废铝集中报价在14800-15400元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15650-17150元/吨（不含税价格）。 分地区看，湖南、江西、佛山等挺价态度明显，调价幅度在100-150元/吨，其他地区如上海、江苏、河南、安徽等地价格均跟随A00进行了大幅下调；分产品来看，破碎生铝、废旧汽轮等价格仍与昨日持平。分产品来看，光亮铝线、破碎熟铝等熟铝产品供应持续偏紧，价格调整幅度为50-100元/吨，打包易拉罐价格普遍下调100元/吨。 精废价差方面，上海机件生铝精废价差较昨日上调32元/吨至1871元/吨；佛山型材废铝精废价差较昨日下调112元/吨至1386元/吨，熟铝精废价格大幅收窄。 短期来看，废铝市场大概率维持高位震荡格局，但原铝若因宏观因素（如美联储政策、地缘冲突）出现较强波动，或国内再生铝企业集中减产，废铝价格或阶段性承压。 再生铝合金：昨日SMM A00铝价较前一交易日再跌240元/吨至19610元/吨，国内SMM ADC12价格下调100元/吨至20200-20400元/吨区间。进口市场方面，海外ADC12报价小幅下调至2410-2440美元/吨，进口ADC12即时亏损维持在600元/吨附近。今日铝价跌势走扩，再生铝厂继续跟跌100元/吨。进入5月，再生铝需求继续走弱，且持续跌价下下游采买意愿低迷，市场观望情绪浓厚。在需求端缺乏有效支撑的背景下，预计短期ADC12价格仍将维持弱势震荡格局。 总结：宏观层面，美联储维持利率且降息预期降温，叠加美元偏强预期，抑制铝价上行空间；而欧美贸易谈判若破裂可能触发关税反制，加剧全球贸易不确定性，间接施压铝市需求前景。基本面，电解铝行业成本端表现平稳，需求端处于淡旺季交替的重要节点，但节前一周下游板块除铝线缆开工逆势上行以外均表现不佳，进入5月铝下游后续订单持下滑预期。主要受节前补库需求带动，4月底国内铝锭库存去库再度加速，逼近60万吨大关，给予节前铝价一定程度的上涨支撑。今年五一假期国内铝产品到货量低于去年同期，整体库存处于近三年同期低位水平，库存表现略优于预期，累库量整体可控，短期并未对节后铝价表现造成明显压力，但宏观面整体仍存在偏空预期，预计国内铝价偏弱震荡运行为主，需持续关注欧美关税谈判进展及国内政策落地情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

5.8 镍晨会纪要 宏观消息： 5 月7日“一行一局一会”发布会重点一览——降准降息“双管齐下” （1）央行推出数量型政策——加大中长期流动性供给：①降低存款准备金率0.5个百分点，整体存款准备金率平均水平从6.6%降低到6.2%，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。②完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，从目前的5%调降至0%。 （2）价格型政策——调降结构性货币政策工具、公积金贷款利率：①下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。②下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括：各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率，均从目前的1.75%降至1.5%；抵押补充贷款（PSL）利率从目前的2.25%降至2%。③降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格124,300-127,000元/吨，平均价格125,650元/吨,较前一交易日价格上涨75元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,300元/吨，平均升水为2,150元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-50-300元/吨，平均升水为125元/吨，与上一交易日上涨25元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）早盘以横盘震荡走势为主，截至11：30收盘价为124,690元/吨，较上一交易日结算价上涨约0.1%。库存方面，LME镍库存截至5月6日为200082吨，继续去库336吨，库存整体仍处于高位。SMM国内社会库存约为4.41万吨，环比去库约560吨。 当前镍市多空因素交织，镍价维持区间震荡。上方压力来自下游需求的疲软、高库存压力以及宏观经济的不确定性，下方支撑依赖成本线，同时精炼镍原料处于紧缺状态，短期会对供应量造成影响。   硫酸镍： 5 月7日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27856/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27860-28370元/吨，均价较昨日小幅上涨。 从成本端来看，4月印尼MHP产量受洪水影响较大，供需存在缺口，导致其系数坚挺于高位。总体来看，MHP成本支撑较强。从供应端来看，部分镍盐厂5月剩余可外售量较少，因此报价坚挺。部分镍盐厂由于未完成原料备库，有减产预期。且目前原料价格在高位运行，推动其价格坚挺。从需求端来看，本周非传统采购阶段，部分前驱体厂以备足超半个月库存，因此采购活跃度不高。展望后市，基于原料供应偏紧、成本支撑稳固及下游需求依存的基本面因素，预计短期内镍盐价格将呈现温和上涨态势。     镍生铁： 5 月7日讯，SMM8-12%高镍生铁均价951元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调7元/镍点。供给端来看，国内方面，部分前期检修冶炼厂开始恢复生产，叠加菲律宾镍矿到港量增幅较大，冶炼厂原料库存得到补充，但在成本倒挂程度加深下，产量增幅较为有限。印尼方面，当前镍矿内贸升水仍延续稳中偏强运行，成品价格下跌已击穿部分冶炼厂的成本线，在此基础上新增产能的爬产或放缓，产量或出现小幅下行的预期。需求端来看，节后不锈钢市场表现较为一般，主流钢厂盘价延续节前位置，现货成交以低价成交为主，不锈钢厂对远期原料采购价格维持低位，预计在不锈钢厂排产出现下行的背景下，短期高镍生铁价格仍承压运行。   不锈钢： SMM5 月7日讯，今日，中美谈判消息传出，释放关税战缓和预期。受此宏观利好刺激，SS 期货日盘开盘后迅速探涨走强。然而，由于尚未出现实质性关税调整政策落地，市场信心难以持续支撑，期价随后震荡走弱并逐步回落。现货市场方面，期货价格的短暂走强带动了市场情绪，叠加五一节后补货需求释放，现货报价出现探涨。不过，下游终端对高价资源的接受度仍显不足，市场成交以刚需采购为主。值得注意的是，随着节后补货推进，低价货源已有所减少，一定程度上支撑了现货价格的坚挺表现。 期货方面，主力合约2506探涨回落。上午10:30，SS2506报12750元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在370-570元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价13050元/吨，佛山均价13050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23850元/吨，佛山地区23850元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23050元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 当前，不锈钢市场供给端维持高位运行。面对成本倒挂压力，生产企业通过削减亏损严重的 300 系不锈钢产量，转而增产 200 系和 400 系产品，以优化钢种结构。然而，受近期政策变动影响，市场不确定性显著增加，下游企业普遍持谨慎态度，采购行为愈发保守，消费需求持续低迷。这种供需失衡的局面，已成为当前不锈钢市场发展的主要制约因素。   镍矿： 菲律宾镍矿方面：今日国内菲律宾红土镍矿市场表现平淡，主流成交价延续节前的位置。今日菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为44~45美元/湿吨，NI1.3%FOB为34~36美元/湿吨；NI1.4%CIF价格为52~53美元/湿吨，NI1.4%FOB为42~44美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为60~61美元/湿吨，NI1.5%FOB为50~52美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，本周菲律宾所有镍矿装点均有25mm~45mm的的降水，矿山装载受到一定的影响，需求方面，昨日华南某不锈钢厂再次招标NPI，下游NPI招标价格出现新低，倒挂幅度加深的情况下，国内NPI冶炼厂原料采购情绪受挫，后续来看，菲律宾镍矿国内成交价格或受下游拖累，承压运行。 印尼红土内贸镍矿方面：本周SMM印尼内贸红土镍矿1.3%（到厂价）为25.5~26.6美元/湿吨，SMM印尼内贸红土镍矿1.6%（到厂价）为52.6~54.6美元/湿吨。火法矿价格方面，虽5月HPM价格小幅下跌，5月苏拉威西岛主流升水上调至26~28美元/湿吨，火法矿绝对价格仍出现上涨；湿法矿方面，受到4月印尼MHP排产减少的影响，下游冶炼企业尝试下压湿法矿价格，五一节后NI1.3%FOB价格下调至17美元/湿吨，下调约2美元/湿吨。后续来看，目前印尼苏拉维西岛雨季仍未完全结束，而哈马黑拉岛雨季已然开始，雨季持续影响镍矿供应，矿山挺价意愿强烈，火法矿价格小幅上涨后，下游NPI企业面临进退两难的情况，而湿法冶炼企业仍有利润空间。