SMM 3月29日讯：在经历此前多周的震荡上扬之后，本周部分钴系产品价格开始转跌，电解钴和硫酸钴现货报价均录得不同程度的下跌，但氯化钴和四氧化三钴价格暂时维持平稳态势……SMM整理了本周钴市场相关产品的价格变动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周 电解钴 现货报价分别在3月27日以及3月29日下跌，截至3月29日， 电解钴 现货报价跌至20.2~25万元/吨，均价报22.6万元/吨，相较3月22日的22.8万元/吨下跌2000元/吨，跌幅达0.88%。 》查看SMM钴锂现货报价 基本面来看，据SMM调研显示，供应端，目前电解钴开工率相对稳定，新增产能暂未释放，冶炼厂库存较少，整体供给略显偏紧；需求端，传统金三银四需求有所滞后，市场终端成交较为有限，周内询盘成交较为冷清。从市场方面来看，由于下游需求恢复滞后，且当下电解钴仍有一定利润空间，供需博弈下，电解钴现货价格承压下跌。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸股份方面，据SMM现货报价显示，本周 硫酸钴 价格在此前经历过一波上涨并短暂持稳之后，于周内进入下行通道，截至3月29日， 硫酸钴 现货报价跌至32000~33000元/吨，均价报32500元/吨，相较3月22日下跌250元/吨，跌幅达0.76%。 》查看SMM钴锂现货报价 氯化钴 方面，据SMM现货报价显示，本周 氯化钴 现货报价暂时持稳于40000~41000元/吨，均价报40500元/吨，相较3月22日价格暂无波动。 从基本面来看，供应端，钴盐原料价格表现坚挺，盐厂即期成本倒挂下，钴盐产量维持稳定；需求端方面，三元前驱体企业多数在等待后续订单落地才有补库意愿；四氧化三钴企业由于订单交付的原因，尚有一定补库需求。从整体市场情况来看，本周冶炼厂挺价意愿有所松动，贸易环节出货意愿较高，整体钴盐成交价格及意向价格有所回落。 对于下周价格预测，考虑到目前整体需求较弱，供需博弈下钴盐价格或随中间品价格的回落而有所下行。 四氧化三钴 方面： 四氧化三钴 方面，据SMM现货报价显示，本周 四氧化三钴 现货报价暂无波动，维持在132000~135000元/吨，均价报133500元/吨，相较3月22日报价持平。 从供需面来看，据SMM调研显示，供应端，因冶炼厂交付订单的缘故，四氧化三钴企业开工率尚可；下游需求端，钴酸锂需求有些许前置迹象，本周新增订单寥寥。从市场情况来看，虽然前期市场试探性上涨后，下游仍有一定接货现象，但同时前期冲量较多，短期增量几乎有限，市场情绪弱势下， SMM预计后续四氧化三钴价格或有震荡下行的可能。 消息面上， 3月22日，洛阳钼业发布2023年年报，年报数据显示， 2023年，公司钴产量创历史新高，刚果（金）钴产量5.55万吨，同比增长173.71%，带动洛阳钼业逆袭成为全球第一大钴生产商。 2023年，公司顺利完成两大世界级铜钴项目，KFM项目于2023年第一季度提前产出效益，第二季度投产即达产，全年产铜11.37万吨，钴3.39万吨。TFM混合矿项目按“里程碑”节点，顺利完成中区混合矿、东区氧化矿和混合矿三条生产线的建设，目前拥有5条铜钴生产线，形成年产45万吨铜与3.7万吨钴的产能规模。全年产铜28.0万吨，钴2.16万吨。 洛阳钼业表示，2024年，TFM和KFM均将进入满负荷生产的第一年，TFM将在一季度达产，二季度达标，KFM要实现稳产高产，确保全年完成产铜52万吨以上，产钴6万吨以上，使公司进入全球前十大铜生产商之列，保持全球第一大钴生产商。 年报中同样提及公司2024年产量指引，其中提到， 2024 年公司计划产铜 52-57 万吨，钴 6-7 万吨，钼 1.2-1.5 万吨，钨 6500-7500 吨，铌 9000-10000 吨。 提及未来钴市场趋势，洛阳钼业在年报中提到，提及未来钴市场趋势，洛阳钼业在年报中提到， 2024年国内经济总体处于复苏的状态，钴终端需求具有不确定性，取决于三元动力电池领域的复苏程度、3C电子需求的转好程度以及硬质合金的需求增幅。政策端明确表示将继续支持新能源汽车发展，将利好钴的消费。但随着供应量持续增加和磷酸铁锂的份额挤压，价格恢复具有明显的波动性，主要受到原料到港量以及季节性去库存的影响。 相关阅读： 【SMM分析】钴市场盘点之硫酸钴篇：资源释放 产量增加 一体化集中度超50% 【SMM分析】钴矿产业动态：湿法冶炼成为行业新趋势

SMM3月29日讯：3月29日盘，SS合约2405合约收盘价为13435元/吨，较上一交易日收盘价下跌55元/吨。今日成交180837，较上一交易日减少63614手，持仓量142935较上一交易日减少12479手，今日成交前五机构总成交量207620手，减少78725手；多头持仓前五机构总多单量为34140手，减少2985手；空头持仓前五机构总空单量为51764手，减少2481手。表明多空双方均减少了交易而倾向观望，当前不锈钢现货价格持稳运行，钢厂排产计划尚未明朗，多空僵持下，SS合约或将持续窄幅震荡运行。

SMM3月29日讯：    自上周始，从每日华南市场的持货商现货报价可以感受到一直在挺价，欲抬高现货升贴水，然而现货升贴水并无太多波动，甚至有小幅下降走势，直到本周三才出现明显的上升，据此SMM分析原因如下： 一、盘面价格与消费情况 上周盘面价格较高，沪锌活跃在21100~21500元/吨附近，属于短期的小高位，下游首先选择消耗之前的原料库存，再进行刚需采买，减少资金投入，叠加市场预期偏空，大家的采买欲望降低，周内会有后点价情况，所以高价成交情况较差，现货升贴水并未在挺价情绪下上涨；进入本周，偏空情绪打压资本信心，沪锌跌势尽显，直到本周三盘面一度降至20700元/吨附近，大幅度的跌势刺激市场消费，然终端消费并未有较好体现，下游成交量仅小幅增加，点价较多，随后持货商根据消费韧性，核算资金成本，低价出货的意愿减弱，增大对未来现货升贴水或有好转的预期押注，现货升贴水呈现逐日上涨局面。 二、现货库存 华南市场现货库存仍处于较高位置，目前还未跌破2.5万吨，当前现货量较充足的情况下并不支持升贴水上涨，上周价格较低促使持货商将流通现货转化为仓单交易或进行质押操作，增加流动资金保障，故导致可流通现货量有所降低，叠加近期运输成本仍维持高位，持货商多惜货出售，促进现货升贴水上涨。 附SMM广东锌锭周度库存： 整体来看，价格是消费的撬动点，消费是现货升贴水得支撑面，现货库存作为辅助，总体协导现货升贴水走向。   》查看SMM金属产业链数据库  

       本周不锈钢现货价格低位震荡，存货原料利润倒挂加深，当期原料利润微弱修复。短期内印尼RKAB审批速度加快情绪出尽，叠加菲律宾雨季即将结束，镍矿供给将改善价格有望下调。本周临近月底，部分贸易商受回笼资金压力低价出货，本周高镍生铁指数下调12.1元/镍点。成品价格本周低位震荡，存货原料利润倒挂加深，镍系原料本周除外采镍生铁以及废不锈钢价格小幅下行外，其余价格稳中偏强运行。但受成品价格止跌，当期原料利润倒挂微弱修复。本周RKEF工艺成本在14131.11/吨左右，非RKEF工艺成本在14284.62元/吨左右。高碳铬铁方面，受上周钢招走高跟涨后，本周零售报价陷入疲软，成本上涨支撑下，市面低价货源消失，短期内高碳铬铁价格持稳运行。综上，3月不锈钢进入单边下行周期，现货价格持续下挫，短期内不锈钢价格受钢厂限价提振价格止跌企稳，但供给方面仍较为宽松，价格仍有下行可能，但原料端镍铁上下游进入博弈阶段价格承压维持。预计下周不锈钢存货原料和当期原料利润继续倒挂延续但波动幅度较缓。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

近期金价节节攀升，隔夜现货黄金突破2230美元大关，一个新的趋势正在显现：黄金、美国实际利率和美元走势分化。 尽管今年美国实际利率从低点回升，美元指数也有3%的涨幅，但黄金价格却逆势创下新高，并在峰值位置窄幅震荡，黄金宏观关系是“暂时分开”还是“彻底分手”？ 对此，瑞银在最新的报告中指出暂时还没有： 从与美元分道扬镳来看，之前也存在投资者忽略强势美元，因避险和多元化配置诉求买入黄金的情况； 实际利率的前景预计仍将是主导黄金未来涨势的关键驱动力。 瑞银指出，目前市场仍预期美联储在货币政策上持宽松立场： 尽管美联储降息情况被大幅重新定价，但市场普遍预期其将维持宽松立场， 即便通胀较为顽固且经济数据表现强劲，这意味着实际利率将进一步下行，从而利好黄金价格上涨。只要美联储维持鸽派，一旦通胀超预期上行，实际利率进一步大幅下滑的风险就会增加。 其次，黄金避险需求和央行储备增加是另一大因素， 瑞银指出： 投资者多元化配置和避险需求，助推金价涨势。黄金历史走势显示，无论美国大选结果如何，其价格轨迹或无太大差异，但围绕财政和货币政策不确定性，可能让投资者感到紧张，从而更青睐黄金等资产。 央行储备增加进一步削弱了黄金与宏观因素的联系，目前公布数据显示，1月份全球央行净买入39吨黄金，主要买家包括中国、土耳其和印度等国，预计今年下半年整体央行继续呈强劲购买态势。 此外，瑞银提醒称，短期买家对黄金的多头持仓已升至最高水平，这可能意味着若无重大利好催化，短期内进一步快速上涨的难度加大。尽管预计黄金将呈上涨趋势并创出新高，但投资者当前或需保持谨慎，金价短期行情或将更多受到美国经济数据的影响。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为65.01%，周环比下降1.3个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为63.3%，周环比下降1.5个百分点。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存30.6万吨，环比下降0.7万吨，降幅2.24%。焦企焦煤库存233.9万吨，环比下降2.3万吨，降幅0.97%。钢厂焦炭库存251.1万吨，环比下降0.7万吨，降幅0.28%。    

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势        进入3月底，上海地区现货成交依旧表现不佳，高铜价令下游实际买兴较低，高社会库存令持货商出货压力倍增，现货贴水在本周中前亦持续走扩，但周五现货贴水急速收敛，原因何在？周一,据SMM数据显示上海地区电解铜库存去库0.61万吨，部分现货商感慨是否出现库存拐点？        观察趋势图，沪铜现货进入对沪期铜2404合约报价后，贴水持续走扩，其中铜价冲高至72000元/吨上方是主要因素，沪铜期货合约基本转为Contango结构，令买方表现较强压价情绪。本周进入一季度末，企业基本存在资金回笼需求，且进口铜集中流入令现货商积极甩货，周中现货贴水至2024年以来最低位。但3月28日月度结算结束后，恰逢部分冶炼厂进入检修阶段，出货减少；且前期多数低价货源均被持货商注册成期货仓单，故本周五升水急速回升。值得关注的是目前SHFE铜期货仓单仍在持续增加，上海地区铜期货仓单量已经超过境内社会库存50%，且占比持续攀高。        至于本周一出现的去库表现，其实并不能看作是本轮库存拐点。        对比除上海外其他主流地区（以广东、江苏为例）以及保税区库存情况，目前均未发生明显去库现象。保税区库存仍在持续增加，因前期出口窗口打开，少数冶炼厂有将货源运往保税仓库且进口货源亦有部分到货。故从总库存（境内+境外）量来看，显性库存依旧未能出现去库拐点。        展望4月，二季度来临后市场将重整一季度悲观情绪，虽目前铜价居高难下，但下游对此接受度较前期提升。清明假期即将到来，下周仅三个交易日令现货商将持续挺价态度，且假期归来后将进入沪期铜2404合约交割倒计时，现货商低价出货意愿也将收敛，预计现货贴水能有所改善。在4月冶炼厂检修动态下，预计4月中旬现货市场进入沪期铜2405合约交易后，将有部分期货仓单释放，境内电解铜显性库存或将逐渐走低。                                                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

3月中旬，铜市终于迎来了宏观面和供需面的共振，走出了久违且势不可挡的上涨行情，一举收复了美联储大幅加息以来的失地，在有色金属当中可谓是“一览众山小”。为何铜价能够一枝独秀？背后的支撑坚实吗？ 宏观基调乐观 铜博士金融属性“上大分” 最近有色走势明显强于黑色，在有色当中沪铜又脱颖而出，实际上其余金属并非没有供应端扰动，铜价的强势意味着铜博士的金融属性功不可没，宏观逻辑的重要性从最近黄金的涨势中也可见一斑。另外，在供应扰动落于实处之前，铜价重心已经悄然上移至前期震荡区间上沿，主要也是受宏观利好提振。 近期美国公布的一系列经济数据表现相对强势，外围经济软着陆叙事仍在铺开，市场对于全球经济恢复仍有信心，对于铜这样的重要工业品需求预期自然偏暖。另外，尽管数据表明美国通胀韧性仍强，但是市场对于美联储6月降息预期一直较为坚定，且3月美联储议息会议传递的态度偏鸽，外围市场流动性有逐步宽松的预期，同样为铜价的上涨提供温床。国内方面，当前经济恢复进程仍显缓慢，弱现实一定程度压制铜价上行空间，不过值得注意的是，最近国内政策宽松预期再起。 CSPT小组未敲定二季度TC指导价 冶炼厂集中减产高峰将近 去年12月份以来，国内铜精矿现货加工费进入快速下跌通道，很快就跌破了冶炼厂理论上的盈亏均衡加工费65美元，并且在3月份跌破了20美元，冶炼厂经营压力急剧增加，迫切需要联合起来发出信号进行博弈。正是为了应对这种极端的低现货铜精矿加工费形势，3月中旬，国内铜冶炼企业座谈会在京召开，会议达成了几点共识，具体包括继续推进铜原料结构调整、调整冶炼生产节奏、提高准入门槛及严控铜冶炼产能扩张。此次会议内容并未包括具体的减产计划，但是会议传递的可能减产的担忧持续发酵，成为推动铜价突破的一大助力。 但是实际来看，业内认为大规模减产的可能性不大。主要原因有以下几个方面，首先国内铜精矿贸易大部分还是以长单为主，零单为辅，而去年年底敲定的2024年铜精矿长协TC/RC为80美元/干吨或8美分/磅，这个价格对于冶炼厂来说利润可观，签约比例应该不低。因此在国内大部分冶炼产量锁定长单价格的背景下，再加上国内的铜矿产出和冷料供应，绝大多数产量仍保持盈利状态，减产积极性不足。其次，近期作为铜冶炼的主要副产品的硫酸价格明显上调，可以为冶炼企业分摊部分成本。最近春耕开启，下游化肥需求增长，叠加区域性供应紧张，都带动了硫酸价格上涨。另外，二季度本就将进入国内冶炼厂集中减产时期，冶炼厂可能选择提前检修作为应对，届时对于铜精矿的需求会有所下滑，利于加工费的回升。 会后铜价虽然受到刺激大幅上行，但是现货铜精矿加工费仍在滑落，本周甚至下探至个位数。且值得注意的是，昨日CSPT召开季度会议，不敲定2024年第二季度铜精矿现货TC指导价，且有媒体报道CSPT建议减产5-10%。4月份开始逐渐进入国内炼厂检修高峰期，后续仍需关注季度指导价不设定对铜精矿流入的影响，以及极端低位加工费下冶炼厂是否会真正出现减产行为。 国内铜社会库存创下同期高位 现货贴水持续扩大 春节过后市场对于国内需求回暖预期较强，不过实际上金属下游需求恢复普遍偏缓慢，社会库存普遍呈现累积状态。其中国内铜社会库存累积势头一直持续至上周，创下了多年同期高位。另外，反应现货供需情况的铜现货升贴水表现极为疲弱，特别是铜价突破后，贴水快速扩大至100元之上，目前贴水在215元附近，表明已经创下阶段性高位的铜价继续抑制下游需求积极性。当前铜市下游畏高情绪表现浓烈，加工企业新增订单量也有所减少。而下周适逢清明小长假，但据smm了解本次长假下游补货力度不如去年同期，部分厂家甚至放假1天，消费疲弱的现实短期将延续，社会库存是否真正迎来拐点还需观察。 近期高铜价对于下游需求的抑制较为明显，但是在宏观利多有所消化且供应端尚未迎来更多变化的背景下，沪铜回调幅度其实非常有限，暗示期价下方支撑仍然较强。接下来，首当其冲的是国内冶炼厂将陆续进入集中检修时期，尽管真实减产空间可能不大，但是在极端低TC背景下，任何风吹草动都极易吸引看涨资金入场。铜博士金融属性这条逻辑也是重中之重，今年美联储必定转向降息，流动性边际放宽板上钉钉，叠加国内宽松预期四起，宏观面较难出现悲观转向。