光伏硅片商TCL中环正加码“跨界”半导体级硅片。 昨日（19日）晚间，TCL中环发布公告称，为加速提升公司半导体业务市场占有率，通过扩大产能规模、产品结构升级、提升技术研发能力，加强半导体硅片制造领域的竞争优势， 公司控股子公司中环领先拟以新增注册资本方式，收购鑫芯半导体科技有限公司（下称“鑫芯半导体”）股权 ，实现中环领先与鑫芯半导体在资源、产品与市场的优势互补，快速扩充硅片产能。 据公告信息，中环领先此次新增注册资本48.75亿元，鑫芯半导体股东以其所持标的公司100%股权出资认缴中环领先本次新增注册资本， 交易对价为人民币77.57亿元 。资产评估报告显示， 鑫芯半导体净资产账面价值为65.94亿元 。 此前，TCL中环及中环领先均未持有鑫芯半导体股份。 交易完成后，鑫芯半导体将成为中环领先全资子公司。 另外，鑫芯半导体股东合计持有中环领先32.50%股权。 据了解， 此次收购案的标的公司——鑫芯半导体，主要致力于300mm（12英寸）半导体硅片研发与制造，已于2020年10月投产，已实现量产，通过了重点客户产品认证程序 ，产品终端应用涵盖移动通信、便携式设备、汽车电子、物联网、工业电子等多个行业。不仅如此，鑫芯半导体还是12英寸半导体单晶炉生长设备商。 产能方面，鑫芯半导体下属子公司已建成的厂房配套设施，可满足12英寸半导体硅片60万片/月的产能使用。 收购完成后12英寸硅片理论产能将达120万片/月 TCL中环在半导体硅片方面其实早有布局，其前身即为天津的一家半导体材料厂。2020年，随着TCL中环太阳能电池用单晶硅一期的投产，标志着该公司的业务重心逐步从半导体制造行业调整至光伏与半导体的双轮驱动发展，市场估值提升。 不过正如今日投资者所言，如今TCL中环的半导体硅片业务尽管具有一定规模，但相比新能源赛道的光伏硅片，仍显得星光黯淡，市场估值不足。 据2022年半年报披露，半导体硅片6英寸60万片/月，8英寸87万片/月、12英寸22万片/月产能（2022年底建成30万片/月产能）；同期，半导体业务营收为15.38亿元，占比4.85%。 据天风证券1月19日发布的深度报告，预计TCL中环2022年光伏硅片全年营收544亿元，光伏组件112亿元，而半导体硅片“仅”32亿元。 显然，不仅仅满足于光伏业务高增长的TCL，还将通过大举收购半导体材料商，配合原有业务规划，增强整体营收效益和增长质量。 据了解，TCL中环后续还将启动天津新工厂建设、加速江苏宜兴二期项目实施，计划于2023 年实现6英寸及以下110 万片/月，8 英寸100 万片/月，12 英寸60万片/月的产能目标。 意味着收购完成后，TCL中环12英寸半导体硅片按规划将拥有合计120万片/月的产能，相比沪硅产业、弈思伟、立昂微等国内同领域厂商，产能优势显著。 标的巨额亏损 昨日（19日）晚间，TCL中环还发布2022年全年业绩增长预告，显示预计2022年度归母净利润为66亿元-71亿元，同比增长63.79%-76.20%。2022年前三季度，TCL中环实现营收498.45亿元，归母净利润50亿元。 不过，值得注意的是，本是释放高增长业绩预期的利好信息，但不少投资者并不买账。 一方面，收购完成后，鑫芯半导体业绩将被并入上市公司报表中，而此前标的公司亏损严重，且亏损规模有扩大之势，或对上市公司业绩表现形成拖累。 据审计报告，2021年、2022年1月-10月，鑫芯半导体实现营收1.68亿元、1.61亿元，净利润分别亏损2.70亿元、5.03亿元。 鑫芯半导体被收购后，将成为中环领先全资子公司。而TCL中环对中环领先按认缴出资持股53.33%，后者仍属于上市公司合并报表范围。 另一方面，市场声音质疑TCL中环所谓2022年业绩增长预告，实际并未考虑存货中硅料减值的情况。 另外，其业绩增长也有过去“大打价格战”、“以价换市”的部分因素。 2022年前三季度，市场中硅料供不应求，不过到四季度，随着硅料产能释放，光伏下游需求下滑，导致硅料价格迎来拐点并加速下滑。 以2022年12月21日和23日硅料价格为例，分别周环比降2.90%和19.60%，行情向下传导，硅片价格分别降10.50%和9.28%，电池片价格分别降低 5.50%和 18.00%，组件则分别降低1.04%6和0.88%，硅料/硅片/电池片/组件价格均跌破年初价格。 12月23日，据TCL中环公示更新硅片产品价格，其中P型210mm/150um、182 mm/150um 硅片报价分别较上月末报价下降23.66%和23.40%；N型相同规格硅片亦较上月末报价下降23.94%和23.08%。 2022年三季度末，TCL中环存货余额为50.20亿元，较期初增加 60.43%，其中主要是原辅材料储备量增加以及前三季度价格持续高位导致存货价值升高。 就在前述公告发布后次日——也是2023年农历新年前A股市场的最后一个交易日，记者多次拨打TCL中环投资者热线，欲就两份公告发布后市场关注的热点问题寻求公司评论和解答，但未获公司人士接听。

TCL中环去年净利润增幅逾六成，但增速已明显放缓。财联社记者从业内人士获悉，去年四季度，因硅片供给关系出现变化导致其价格超跌，成本倒挂，利润水平不及前三季度。 业绩预告显示，公司预计2022年净利润66亿-71亿元，同比增长63.79%-76.2%。公司表示，G12战略产品成本与市场优势显著，以及G12技术平台与工业4.0生产线深度融合等是业绩大幅增长的主要原因。 分季度看，TCL中环环比增速存在下滑风险，去年第三季度公司净利润为20.83亿元，同比增长66.8%，达到上市后最高水平。而据此次业绩预告计算，公司去年四季度净利润为15.99亿-20.99亿元。此外，全年增速方面亦明显放缓，2021年公司净利润40.3亿元，同比增长270.03%。 光伏硅片在TCL中环营业收入中占据绝对比重。去年10月31日，TCL中环当年首次下调价格，210型硅片价格下调至9.73元/片，降幅约在3%。 此后，硅片环节进入降价去库存阶段，另一硅片巨头隆基绿能同样进入降价模式。据SMM最新消息，以150μm厚度G12硅片均价为5.65元，较去年四季度价格跌幅超过50%。 近三年，硅片一直是光伏晶硅产业链中仅次于硅料的利润丰厚环节，不过随着红利的逐渐消失，硅片的毛利率开始走低。TCL中环2021年财报显示，硅片产品毛利率为22.73%。去年上半年，硅片毛利率已降至18.37%，较上年同期降低3.09%。 尽管毛利水平有所波动，但在光伏市场的火热需求下，公司产能持续扩张。去年，随着晶体宁夏银川50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂产能扩张，预计2022年末公司晶体产能将超过140GW。 值得一提的是，在业绩预告披露同时，公司宣布控股子公司中环领先拟以新增注册资本方式收购鑫芯半导体股权，实现中环领先与鑫芯半导体在资源、产品与市场的优势互补，快速扩充硅片产能。 资料显示，鑫芯半导体已实现12英寸半导体硅片量产，产能为60万片/月，产品应用以逻辑芯片、存储芯片等先进制程方向为主，产品终端涵盖移动通信、便携式设备、汽车电子、物联网、工业电子等多个行业。 由于TCL中环控股股东TCL科技持有标的公司23.08%股权，本次交易构成关联交易。交易完成后，鑫芯半导体将成为中环领先全资子公司并纳入中环领先合并报表范围。鑫芯半导体原有股东合计将持有中环领先32.5%股权。 业绩方面，鑫芯半导体因研发支出及生产建设投资支出较大等原因，去年前三季度净利润亏损5.03亿元。公司表示，随着未来产能规模持续提升，标的公司业绩有望实现快速释放。

12月23日，隆基绿能、TCL中环相继公布最新单晶硅片报价，相较于上次报价，P型、N型全部尺寸单晶硅片价格均大幅下调。在隆基绿能的报价中，单晶硅片P型M6 150um厚度(166/223mm)报价4.54元/片，单晶硅片P型M10 150um厚度(182/247mm) 报价5.4元/片，降幅27%。 在TCL中环的报价中，单晶硅片P型150um厚度的M10报价5.4元/片，与隆基绿能同价；G12报价7.1元/片、218.2尺寸报价7.7元/片，降幅23.31%~23.66%。 TCL中环单晶硅片N型150um厚度的M10报价5.8元/片、G12报价7.5元/片，降幅23.1%~24%；130um厚度的M10报价5.5元/片、G12报价7.1元/片，降幅24.6%~24.7%。