SMM12月1日讯：今日国内日盘收盘后，外盘伦铝大涨，一度涨近2%，站至2527美元/吨的高位，与今年8月初齐平，随后迅速下跌。这一异动引得市场开始寻找，为什么之后伦铝拉上去又跌回来了？ 》点击查看SMM外盘金属期货行情 自从今年8月及9月欧洲能源危机持续发酵以来，欧洲铝厂陆续减产，导致产能及产量均出现大幅下滑。 根据SMM统计数据显示，截止11月9日， 海外铝厂本年累计减产产能 可达202.8万吨，其中欧洲地区占超7成。 》点击查看SMM铝产业链数据库 产能所见的同时，库存也在持续下降，根据 LME铝库存数据 显示，自10月底开始便进入去库周期，截止11月30日，伦铝库存为501225吨，11月整体去库82750吨。 虽然因能源危机导致欧洲地区工业企业受到影响，欧洲一直在努力囤气，因此面对欧洲大陆的能源短缺，欧洲制造业迄今仍保持着弹性。 从库存数据也可以看出，下游需求仍旧存在。尤其是新能源汽车行业等仍旧保持较高景气度，从而带动了下游对铝的需求。并且，此前俄铝表示在伦敦金属交易所（LME）决定不禁止俄罗斯金属在其系统中交易和储存之后，该公司的铝销量有所回升。 当然，基本面的现状并不能解释为什么今天伦铝的这一波反常操作。但透过这一局面也可以看出，目前海外铝基本面状况并不乐观。 除此外，近期内宏观面波动是影响伦铝走势的重要原因。美元在加息放缓的预期中持续走弱，使得大宗商品上方压力缓解。 周四凌晨，美联储主席鲍威尔表示放慢加息步伐的时机点可能落在12月的议息会议上。他解释称，现在的央行利率已接近抑制水平，足以使美国通胀率持续下降，这个时候放慢加息是有意义的。 宏观面压力缓解的同时，昨天的中国官方制造业PMI创七个月新低，经济复苏之路坎坷或倒逼政策支持力度再度扩大。房地产三支箭正式落地，政策刺激使得市场乐观情绪激发，从而带动沪铝走势。 12月的首个交易日，沪铝交出了令人满意的开门红，夜盘拉升后，日盘持续强势，涨势虽有回落，但日盘仍以1.49%强势收涨，报19125元/吨。 现货方面， SMM A00铝现货报价 19270-19310元/吨，均价报19290元/吨，较前一工作日上涨320元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格 现货方面，华东现货较12合约升水60元/吨，较昨日收窄10元/吨，早间无锡地区以SMMA00铝锭贴水25元/吨左右成交，较昨日扩大15元/吨。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水180元/吨左右，与昨日相比贴水扩大50元/吨。 除此外，目前基本面供需上仍旧是“毫无新意”。供应端，近期国内电解铝运行产能继续小幅抬升。需求端，传统淡季下各铝加工板块持续走弱。 但是值得注意的是，铝锭库存继续下降，根绝SMM统计数据显示，截止12月1日，SMM统计国内电解铝社会库存50万吨，较上周四库存量下降1.8万吨，较11月初月度库存下降8.1万吨，较去年同期库存下降50.3万吨。 》点击查看SMM铝产业链数据库 SMM认为，虽然目前铝锭库存虽处于低位去库，但下游拿货力量已逐渐在减弱，预计后期库存降幅放缓。 总体而言，目前基本面偏向利空，但是宏观面利好不断，并且近期管控趋于放缓等消息频出，短期铝价或将维持区间震荡。 更多铝市基本面、政策面、消息面、技术面深度解析，敬请关注 2022SMM有色金属产业年会--电解铝年度贸易供应论坛 ，与行业大咖一同探讨行业发展，把握市场先机！

欧盟统计局周三公布的数据显示，欧元区11月CPI同比上涨10.0%，低于市场预期的10.4%，且较10月的10.6%有所回落。另外，欧元区11月CPI环比下降0.1%，较10月的环比增长1.5%大幅下降，并低于市场预期的环比增长0.2%。欧元区通胀一年半来首次放缓，放缓幅度超预期令市场对通胀已见顶的预期升温，为欧洲央行放缓加息步伐提供了更多空间。 具体来看，尽管食品价格通胀继续加速，但能源和服务成本增长放缓是欧元区通胀得以超预期回落的主要原因。数据显示，欧元区11月能源价格同比上涨34.9%，较10月41.5%的同比增速有所放缓;食品、酒精和烟草价格同比上涨13.6%，增速高于上月的13.1%。值得一提的是，欧元区11月扣除食品能源烟酒的调和CPI同比上涨5%，与市场预期和10月数据持平，依旧为历史最高水平。 欧洲央行此前曾强调，这些数据对于他们判断是否连续加息75个基点至关重要。目前来看，欧洲央行在12月连续加息75个基点的可能性似乎降低了。货币市场预计，欧洲央行年底前将加息约57个基点。 尽管这只是一个月的通胀数据，但价格压力减弱的迹象将使得欧洲央行得以松一口气。此前半年的通胀数据屡次超出预期，令欧洲央行感到沮丧并不得以大幅加息以遏制通胀。高级经济学家Maeva Cousin表示：“这对欧洲央行来说是好消息，并强化了我们的观点，即12月的加息幅度将从75个基点放缓至50个基点。” 不过，他也补充称：“潜在的压力仍然非常大，这一事实将缓和任何放松的感觉。”欧元区通胀率连续两个月保持在两位数，最新的通胀率仍是欧洲央行目标(2%)的五倍。欧洲央行官员在本周试图警告可能出现的“虚假的曙光”。欧洲央行行长拉加德周一就曾表示，如果通胀见顶，她会感到惊讶。此外，欧洲央行执行委员会成员Isabel Schnabel上周曾试图对放缓紧缩政策的前景提出质疑，她当时表示：“目前收到的数据表明，放缓加息步伐的空间仍然有限。”

巴克莱银行经济学家现在认为，在经济活动表现强劲的情况下，美国经济衰退开始的时间将比预期要晚一个季度，这将导致美联储推迟开启降息。以Marc Giannoni为首的经济学家周二在一份报告中表示，2023年第二至第四季度，美国将经历一场“轻度衰退”。而由于经济衰退开始的时间比最初预期晚了三个月，该行经济学家目前预计美联储在降息之前等待的时间将更长，预计明年11月和12月的会议上降息25个基点。 随着支出势头将持续到2023年初，巴克莱经济学家预计本季度国内生产总值(GDP)将较前一季度增长1.5%，此前的预期为零。他们预测，2023年第一季度的GDP将持平，此前的预期为萎缩0.5%。 因此，该行经济学家认为，美联储将在下个月和2月的会议上加息50个基点，并在3月加息25个基点，在明年3月前将基准利率目标上调至5%-5.25%的峰值区间。到明年年底，这一区间将降至4.5%-4.75%，到2024年底将达到3%-3.25%。 他们写道：“到2024年，利率将保持在远高于中性的水平，这反映出委员会打算在更长时间内保持紧缩的货币立场，以管理更持续的通胀压力的风险。”

联合国贸发会议(UNCTAD)周二发布报告称，由于经济动荡、俄乌冲突和新冠疫情等负面因素，削弱了全球贸易前景，导致全球航运业明年也将失去增长动力。 在《2022年世界海运发展评述报告》中，UNCTAD预计，今年全球海运贸易量增长将放缓至1.4%，并在2023年保持在这一水平。相比之下，2021年增长了3.2%。 UNCTAD表示，在2023年至2027年期间，预计全球海运贸易量年均增长率为2.1%，低于此前三十年3.3%的平均增长率。 报告称，俄乌冲突、大流行的持续、供应链约束，以及通胀压力和生活成本挤压，使得全球航运业的复苏面临风险。 此前一天，世界贸易组织(WTO)发布的报告也显示，由于全球经济继续受到冲击，全球货物贸易需求正在降温，货物贸易增速可能在2022年底和2023年进一步放缓。 在上个月发布的《贸易与发展报告》中，UNCTAD预测2022年全球经济将增长2.5%，2023年经济增长率将放缓至2.2%。所有地区都受到了经济增长放缓的冲击，但发展中国家受影响格外明显，发达经济体的货币财政政策可能导致全球衰退和长期停滞。 UNCTAD呼吁对海上供应链进行投资，需要为未来的全球危机、气候变化和向低碳能源转型做好准备。 过去两年的供应链危机表明，海上物流能力的供需不匹配导致运费飙升、拥堵和全球价值链的严重中断。 UNCTAD秘书长丽贝卡·格林斯潘表示，需要从当前的供应链危机中吸取教训，为未来的挑战和转型做更好的准备，包括加强多式联运基础设施、船队更新、改善港口性能和贸易便利化等。 UNCTAD技术和物流主管Shamika N. Sirimanne指出，如果说我们从过去两年的危机中学到了什么，那就是港口和航运对全球经济的运转至关重要。运费上涨导致消费价格飙升，尤其是对最弱势群体而言。

SMM11月29日讯：今日美元持续走弱，叠加宏观利好拉动，有色金属板块集体飘红，沪铝全天强势涨幅居前，截止日间收盘涨幅达1.76%，报19030元/吨。近段时间以来，沪铝持续在万九附近徘徊。 》点击查看SMM铝期货实时行情 而外盘方面，伦铝同样表现亮眼，日内持续上行，截止16时21分，稍有震荡，涨至1.50%，报2398美元/吨。 现货方面，今日 SMM A00铝锭现货报价 19150-19190元/吨，均价报19170元/吨，较前一交易日上涨370元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格 今日沪铝多头增仓，早盘盘面快速拉涨至19100元/吨以上高位，华南现货市场需求清淡，现货成交一般，持货商趁高出货，升水下降，今日SMM佛山铝价维持对12合约升水140元/吨，较昨日跌20元/吨，现货均价录得19230元/吨，较昨日涨350元/吨。第二交易时段，沪铝上涨动力不足，重心回落，持货商下调价格出货，但终端采购意愿不足，刚需采购为主，实际成交从对SMM华南铝价贴水70元/吨到升水10元/吨，成交价格在19160-19240元/吨，成交清淡。 宏观面上，虽然美联储官员今日频繁发布鹰派言论，圣路易斯联储总裁布拉德表示，美联储需要进一步提高利率，但目前市场更为关注本周鲍威尔即将发表的评论。并且，此前公布的11月会议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75个基点后，他们应该放缓加息步伐。因此，今日美元持续走弱，有色金属压力缓解。 国内宏观方面，昨日夜间，证监会表示恢复房企上市公司再融资，房地产“第三支箭”正式落地，史诗级利好带动整个市场情绪向好，不仅黑色系板块收涨，与之相关的品种纷纷上行。 目前，SMM认为近期铝价走势主要是受到宏观情绪的带动，与此同时，基本面上低库存持续予以支撑。 海外库存方面，截止上周五，伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，10月末 伦铝库存 自逾六个月高位开启下行之路，上周库存继续下滑，目前最新库存水平为524,375吨，降至一个月新低位。 据SMM最新统计的数据显示，截止11月28日， 国内电解铝社会库存 51.6万吨，较上周四库存量下降0.2万吨，月度库存下降9.7万吨，较去年同期库存下降49.8万吨。 》点击查看SMM铝产业链数据库 电解铝库存总量仍是下滑趋势，各地因到货和出库情况不同出现增加差异，整体的出库量来看，周度出库环比下滑0.97万吨，一方面到货少有成交出货的限制，另一方面，铝价居高位，部分下游拿货更加谨慎。 但值得注意的是，随着新疆解封库存有望发出，若后期到货增加国内的库存很可能会进入小幅累库的状态。 除此之外，目前供需端仍旧是双弱局面，供应端，四川，广西产能修复，电解铝运行产能小幅抬升但增幅较小。需求端，传统淡季下各铝加工板块需求依然清淡，难以支撑铝价持续上涨。 总体来看，目前基本面整体平稳对价格影响有限，仍需关注宏观面及政策因素的影响，SMM认为短期铝价或将维持区间震荡，但同时要关注美联储发言及周五非农数据带来的影响。 更多铝市基本面、政策面、消息面、技术面深度解析，敬请关注 2022SMM有色金属产业年会--电解铝年度贸易供应论坛 ，与行业大咖一同探讨行业发展，把握市场先机！

美联储主席鲍威尔将于北京时间周四2:30在华盛顿布鲁金斯学会主办的一次活动上发表以就业市场为主题的讲话。这次讲话可能将巩固美联储将在12月放慢加息步伐(50个基点)的预期，同时鲍威尔可能指出美联储与通胀的斗争将持续到2023年。在美联储连续四次加息75个基点之后，此次鲍威尔的讲话或对美联储是否在12月将基准利率提高50个基点或更高的市场预期做出回应。但由于美国现通胀率仍远高于该行2%的通胀目标，鲍威尔可能会在任何有关利率的声明中强调明年利率或进一步上升。 Macro Policy Perspectives的创始合伙人Julia Coronado表示：“鲍威尔可能会在本次演讲中对维持鹰派货币政策的态度更为强势，并可能指出劳动力市场失衡的范围。”Coronado称，“鲍威尔可能将美国非农就业数据描述为美联储需要长期坚持货币紧缩政策的主要原因。” 根据期货市场合约定价，市场投资者预计美联储下个月将放缓加息步伐，并预期明年利率水平将从目前的3.75-4.00%升至5%左右的峰值。 市场的预期与鲍威尔在本月早些时候于美联储会议后的言论一致，彼时他表示美联储可能会在下个月放慢加息步伐，即使未来利率最终将上调至更高的峰值水平。 摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示：“我认为，对于让市场与美联储看到一致通胀情况来说，后者并没有太多繁重的工作要做。” 另有经济学家称，“最终鲍威尔将主导利率政策的最终决定，提醒市场美联储不会转鸽并会继续收紧政策，直到有确切的证据表明通胀正持续下降。” 11月的美联储会议纪要显示，绝大多数美联储官员同意在未来放缓加息步伐。但关于最终需要将利率提高到多高的观点并不明确，政策制定者认为有必要将利率提高到比预期更高的水平。 根据会议后所发布的利率预期中值，今年年底市场货币利率将达到4.4%，到明年年底将达到4.6%。这些预测数据将会在下个月的会议上更新。 在鲍威尔发表讲话之前，美国将于周三晚间发布该国职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)更新数据，而鲍威尔经常引用这份报告作为劳动力供不应求的证据。由于9月份市场的职位空缺出人意料地增加，该国社会工资压力也将加剧。 紧随鲍威尔讲话，11月非农就业报告也将在周五晚间出炉，政策制定者也将在12月利率决议之前审查该报告以及周四晚间将发布的通胀数据11月PCE物价指数。 Amherst Pierpont Securities LLC首席经济学家Stephen Stanley表示，“自美联储11月会议以来，金融市场现状有所缓和，股市有所上涨，债券市场的风险利差正在收窄。” 但鲍威尔不太可能在他的言论中提及股市相关信息，而大概率会重申其于本月早些时候的言论：该行可能很快会放缓加息步伐，但利率可能需要略高于先前的预期，才能使价格降温。  Stanley表示。“如果市场有美联储将把12月利率提高到鲍威尔先前暗示的5%水平的准备，那么我觉得鲍威尔已经完成了其对市场的提示工作。”

再过半个多月，美联储就将迎来2022年的最后一场议息会议，有关美联储明年货币政策的具体路径走向，很可能在此次会议上逐渐展露端倪。而在这一年底备受瞩目的议息日来临前，美联储主席鲍威尔下周的一场压轴演讲，无疑有望率先为市场定下鹰鸽基调。 按照日程安排，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将于北京时间下周四凌晨2点半，发表一场关于经济和就业市场的讲话，这一时间点距离美联储官员需停止公开谈话以准备12月月中政策会议的“噤声期”，将只有两天时间。 布鲁金斯学会(Bookings Institution)上周末表示，鲍威尔届时将在该智库机构发表演讲。这也将是美联储主席鲍威尔在11月议息会议后首次在公开场合发表讲话。 布鲁金斯学会向来与美联储官员颇有渊源，也是不少前美联储高官的“养老之所”——前美联储主席、诺贝尔奖得主伯南克目前是布鲁金斯学会的高级研究员，耶伦在成为财长之前也曾在那里工作。在过去几年，美联储在任官员也颇为喜欢在借该场合就货币政策走向发表关键讲话。 不少业内人士预计，鲍威尔下周的讲话无疑将颇为关键，其可能会巩固市场对美联储12月放缓加息步伐的预期，同时也料将影响投资者对明年美联储利率峰值的预期判断。 Monex Europe高级外汇分析师Simon Harvey表示，“鲍威尔在11月2日会议后的首次评论将至关重要。如果他未选择阻止近期金融环境的放松，美元的短期支撑可能会下滑。” 而道明证券的大宗商品分析师则预计，鲍威尔若发表鹰派言论将令金价承压，“考虑到我们看到全球几大主要资产的买盘已经枯竭，黄金空头面临的宏观阻力似乎已经消退。鲍威尔下周的讲话可能为商品交易顾问(CTA)恢复抛售提供所需的鹰派催化剂。” 美国大型银行如何预测明年利率峰值？ 根据纽约联储本周五公布的对一级交易商的调查，华尔街几家大型银行在美联储11月政策会议前，已纷纷提高了对美联储本轮加息峰值的预估。 纽约联储的调查结果显示，这些被称为一级交易商的银行预计，美联储的隔夜目标利率将于明年3月见顶，他们对利率峰值的平均预测为4.875%。 这些银行是在美联储11月1日-2日议息会议召开之前的10月份接受调查的，因此如今看来略有些过时。不过，这份调查仍能清晰地展现出这些机构预测的变化趋势。在美联储9月决议前的同类交易商调查中，这些银行报告的联邦基金利率峰值仅为3.88%，同时预计今年年底利率就会达到顶峰。 接受纽约联储调查的这些银行是美联储市场干预的主要对手方，并协助承销美国国债的发行。 美联储在本月初的议息会议上再度宣布加息75个基点至3.75%-4%，此举在市场普遍预期之中。美联储今年以来已先后六次上调利率，以遏制40年来最高的通胀。 一些美联储官员在本月的会议上已表示，美联储可能不得不将利率提高到一个高于他们此前预期的峰值水平。美联储9月份的利率点阵图显示，明年底联邦基金利率的预测中值为4.6%。 美联储将在12月13日至14日的议息会议上，更新季度经济预测和利率点阵图。 纽约联储的调查还显示，受访者的预测中值认为，美联储将继续减持债券，量化紧缩行动将在2024年第三季度结束。

SMM11月25日讯：随着最新下游铝加工企业开工率数据出炉，供需双弱局面下，沪铝今日持续弱势震荡，日间收跌0.29%，报18925元/吨。 》点击查看SMM铝期货行情 纵观本周，沪铝整体走势趋弱，在周一触及超4个月的高点后，随即走弱，仅在周四出现小幅回升，周度跌幅达1.13%。 现货方面，今日 SMM A00铝锭现货报价 19010-19050元/吨，均价报19090元/吨，较前一交易日下跌70元/吨。 本周现货铝价走势较上周五出现大幅下跌，周四为本周高点19100元/吨，仍较上周五的19250元/吨的高位下跌了150元/吨。但就本周而言，现货铝价在涨跌之间保持平稳。 》点击查看SMM铝产品现货历史价格 目前，宏观面暂无太多干扰因素的出现，铝价的运行回归基本面逻辑。而近期供需双弱的局面延续，使得沪铝暂时没有上行动力，持续弱势震荡。 据SMM最新调研数据显示，截止11月24日， 本周国内铝下游加工龙头企业开工率 环比上周下跌0.8个百分点至66.3%。而开工率下滑的原因，主要是因为原生合金、铝型材及铝箔下游需求加速走弱，淡季氛围渐浓，企业订单明显减少。 》点击查看SMM铝产业链数据库 并且，近日河南、山东等地疫情管控再度收紧，当地铝下游企业进出货难度较大，若原料运输继续受限，铝板带、铝线缆及再生合金企业或因原材料短缺而减产。虽然近日房地产利好政策陆续出台提振了市场信心，但仅限于未来预期，现实情况是传统消费旺季已过，叠加疫情冲击，短期内需求改善的可能性并不大。 需求端走弱的同时，供应端仍处于缓慢恢复的阶段，四川，广西产能修复，国内供应端小幅抬升为主。此外便暂无新增复产或新增减产消息的扰动。 虽然供需双弱的局面主导当前盘面走势，但是因多地疫情导致运输缓慢，铝厂产品到货延迟，持续去库刷新低位的铝锭库存在一定程度上给予了沪铝一定的支撑。 据SMM统计数据显示，截止11月24日，国内电解铝社会库存51.8万吨，较上周四库存量下降2.9万吨，月度库存下降9.6万吨，较去年同期库存下降50万吨，再创2017年以来历史新低。 》点击查看SMM铝产业链数据库 但值得注意的是，虽然国内铝市维持供需双弱局面，短期或维持区间震荡。但仍需关注宏观面消息的干扰，以及基本面供需关系变化。 更多铝市基本面、政策面、消息面、技术面深度解析，敬请关注 2022SMM有色金属产业年会--电解铝年度贸易供应论坛 ，与行业大咖一同探讨行业发展，把握市场先机！

当地时间周四（11月24日），国际金融研究所（Institute of International Finance）发布全球宏观观点报告称，由于俄乌冲突有可能演变成一场“永远的战争”，明年世界经济将与金融危机后的2009年一样疲软。 IIF的首席经济学家罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）等人在报告中写道， 预计2023年全球经济增速将放缓至1.2% 。根据基数效应调整后，这一数据与2009年一样疲弱。 “未来全球GDP面临的冲击程度，主要取决于俄乌战争的发展轨迹，”IIF分析人士写道，“我们的基本假设是，战争将持续到2024年，因为这场冲突对普京来说是‘生死攸关的’。” 国际金融协会表示， 明年的经济增速放缓将由欧洲主导 ，因为该地区受战争影响最大。由于消费者和商业信心大幅下降，预计明年欧元区经济将收缩2%。 国际金融协会预计美国明年GDP将同比增长1%，而拉丁美洲经济增长预计更加强劲，将同比增长1.2%，因为拉美作为主要的大宗商品出口国，可以从食品和能源价格高企中获益。 国际金融协会还提到， 明年全球经济增长的最大单一驱动力将是中国 。 他们预计全球债务将会在明年下降，但利息支出将激增。 作为IIF首席经济学家，布鲁克斯是今年早些时候率先预测欧元将与美元平价的人之一。他还在大多数人之前正确预测了巴西雷亚尔的反弹。