镍矿价格保持坚挺 近日，雅加达–印度尼西亚镍矿商协会 (APNI) 发布了2024年6月镍参考矿产价格（HMA），每干吨（DMT）为18962.11美元/干吨，环比5月上涨8.54%。 其中，不同品级的镍矿价格也有所不同，但整体呈现出上涨趋势。具体来说，NI 1.6% MC35% FOB的镍矿价格为33.53美元/湿吨，环比上涨2.64美元/湿吨；NI 1.7% MC35% FOB的镍矿价格为37.72美元/湿吨，环比上涨2.97美元/湿吨；NI 1.8% MC35% FOB的镍矿价格为42.15美元/湿吨，环比上涨3.31美元/湿吨；NI 1.9% MC35% FOB的镍矿价格为46.84美元/湿吨，环比上涨3.68美元/湿吨；而NI2.0% MC35% FOB的镍矿价格则达到了51.77美元/湿吨，环比上涨4.07美元/湿吨。 该价格是基于HPM（上月LME现货结算价均价）指数进行计算得到基准价（FOB价），实际内贸价格需根据市场情况加一定升水。2024年以来，印尼镍矿内贸价格基本维持涨势，反映出印尼镍矿现货维持偏紧。 印尼RKAB审批缓慢为核心原因 2023年9月RKAB审批相关人员违纪问题被查处后，印尼方面对审批规程把关更严、态度更谨慎，明显放慢了审批速度。根据APNI印尼镍矿协会统计，截止到2024年6月，在印尼已申请开采配额的351家镍矿企业中，通过申请的有93家，已经通过的开采额度约2.21亿湿吨，占据总提交申请数量的26.21%。 成本支撑边际显现 从镍铁利润看，年初以来镍矿价格持续上涨背景下，目前国内RKEF镍铁厂最高即期成本已经涨至1080元/镍附近，最低利润率去至-5.0%。 从电积镍利润来看，目前镍价已经跌破外购原材料生产电积镍企业的成本线，考虑到6月镍矿价格相对5月底仍有上浮，因此粗略估计当前一体化高冰镍生产电积镍成本约为13万元/吨附近，在该位置处预计或有较强成本支撑。 综合来看，目前印尼镍矿供应偏紧问题仍存。2024年RKAB审批通过总量虽然已有2.21亿湿吨，但预计实际可供应量仅有1.7-1.8亿湿吨，与印尼市场全年的预估需求量相比仍有明显差距；在印尼镍矿内贸市场供应紧张局面下，矿价易涨难跌。 在镍矿价格坚挺背景下，镍产业链整体价格中枢或有支撑。镍铁方面，利润空间正逐步收窄，国内RKEF镍铁厂最低利润率已经到-3.9%，若镍铁价格持续下行，印尼工厂利润也将有逼近成本线的风险。电积镍方面，镍价已经跌破外购原材料生产电积镍企业的成本线，预计在一体化高冰镍生产电积镍成本（13万元/吨）附近有较强成本支撑。 展望后市，镍矿供给缺口短期较难缓解，矿价易涨难跌。成本支撑背景下，预计镍价进一步下行空间有限。

1、供给：6/7，镍矿港口库存环比增加3万湿吨至771.8万湿吨，港口库存水平同比较高；到港环比减少75.18万吨至57.02万吨，到港量环比快速下跌；5月全国精炼镍产量共计2.57万吨，环比增加4%；6月预计产量2.62万吨，环比增加1.95%；周内印尼镍铁发往中国发货21.47万吨，环比增幅27.31%，同比增幅3.86%；到中国主要港口25.95万吨，环比增幅139.91%，同比增幅343.8%；中国主要地区镍生铁库存环比下降9%至2万镍吨；硫酸镍需求环比放缓，MHP及高冰镍折扣系数下降，硫酸镍成本支撑走弱。 2、需求：不锈钢产业链，库存端，6/13，78家样本社会库存110.18万吨，周环比上升5.1%，市场刚需采购为主，库存水平较高；供应端，6月排产336.28万吨，月环比增加2.43%，同比增加10.32%；新能源汽车产业链，6月预计三元前驱体产能维持至16万吨，产量环比下滑6%至6万吨，各系别均有降幅，高镍系降幅较大；5月，我国动力和其他电池合计产量为82.7GWh，环比增长5.7%，同比增长34.7%；销量为77.9GWh，环比增长14.3%，同比增长40.7%；出口13.8GWh，环比增长8.6%，同比增长16.7%；装车量39.9GWh，同比增长41.2%，环比增长12.6%；乘联分会数据显示，5月新能源乘用车生产达到88.1万辆，同比增长31.0%，环比增长9.9%；5月新能源乘用车批发销量达到89.7万辆，同比增长32.1%，环比增长13.8%；5月新能源车市场零售80.4万辆，同比增长38.5%，环比增长18.7%；5月新能源车出口9.4万辆，同比下降4.0%，环比下降18.8%。 3、库存：周内LME库存减少增加1902吨至87480吨；沪镍库存减少915吨至24707吨，社会库存减少3785吨至34118吨，保税区库存维持至4160吨。 4、观点：供应端，镍矿批复缓解市场对于镍矿供应紧张的担忧，但需要注意的是产能投放和铁厂升水会有一定时滞；印尼政府正在对终止RKEF冶炼厂的许可证进行全面评估，其并非针对现有的RKEF许可证；电镍随着产能投放和检修完毕产量仍然预计环比增加；硫酸镍成本和需求双双趋弱。需求端，不锈钢方面供应环比有增，而消费端旺季结束后仍显拖累，库存水平也处于往年水平之上；新能源汽车方面，6月三元前驱体产量预计环比下滑，终端库存消化，内销好于出口。整体来看，产业链上各环节产品价格均有下跌，后市预计价格或将震荡偏弱，关注宏观变量及产业链矛盾消化情况。

海关统计数据在线查询平台6月20日公布的数据显示，中国2024年5月镍矿砂及其精矿进口量为4,608,934.826吨，环比上升56.53%，同比上升24.50%。 菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿砂及其精矿4,354,102.139吨，环比增加70.34%，同比增加31.25%。 新喀里多尼亚是第二大供应国，当月从新喀里多尼亚进口镍矿砂及其精矿148,188.885吨，环比上升43.08%，同比下降29.28%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的2024年5月镍矿砂及其精矿进口分项数据一览表：

据中国海关总署数据显示，中国2024年5月镍矿砂及其精矿进口量为4,608,934.826吨，环比上升56.53%，同比上升24.50%。当月从菲律宾进口镍矿砂及其精矿4,354,102.139吨，占比94%。 菲律宾进入出货旺季，总体供应增加为主，我国5月进口镍矿规模显著回升，创近四年历史同期新高。 数据来源：海关总署

1、供给：6/7，镍矿港口库存环比增加3万湿吨至771.8万湿吨，港口库存水平同比较高；到港环比减少75.18万吨至57.02万吨，到港量环比快速下跌；5月全国精炼镍产量共计2.57万吨，环比增加4%；6月预计产量2.62万吨，环比增加1.95%；周内印尼镍铁发往中国发货21.47万吨，环比增幅27.31%，同比增幅3.86%；到中国主要港口25.95万吨，环比增幅139.91%，同比增幅343.8%；中国主要地区镍生铁库存环比下降9%至2万镍吨；硫酸镍需求环比放缓，MHP及高冰镍折扣系数下降，硫酸镍成本支撑走弱。 2、需求：不锈钢产业链，库存端，6/13，78家样本社会库存110.18万吨，周环比上升5.1%，市场刚需采购为主，库存水平较高；供应端，6月排产336.28万吨，月环比增加2.43%，同比增加10.32%；新能源汽车产业链，6月预计三元前驱体产能维持至16万吨，产量环比下滑6%至6万吨，各系别均有降幅，高镍系降幅较大；5月，我国动力和其他电池合计产量为82.7GWh，环比增长5.7%，同比增长34.7%；销量为77.9GWh，环比增长14.3%，同比增长40.7%；出口13.8GWh，环比增长8.6%，同比增长16.7%；装车量39.9GWh，同比增长41.2%，环比增长12.6%；乘联分会数据显示，5月新能源乘用车生产达到88.1万辆，同比增长31.0%，环比增长9.9%；5月新能源乘用车批发销量达到89.7万辆，同比增长32.1%，环比增长13.8%；5月新能源车市场零售80.4万辆，同比增长38.5%，环比增长18.7%；5月新能源车出口9.4万辆，同比下降4.0%，环比下降18.8%。 3、库存：周内LME库存减少增加1902吨至87480吨；沪镍库存减少915吨至24707吨，社会库存减少3785吨至34118吨，保税区库存维持至4160吨。 4、观点：供应端，镍矿批复缓解市场对于镍矿供应紧张的担忧，但需要注意的是产能投放和铁厂升水会有一定时滞；印尼政府正在对终止RKEF冶炼厂的许可证进行全面评估，其并非针对现有的RKEF许可证；电镍随着产能投放和检修完毕产量仍然预计环比增加；硫酸镍成本和需求双双趋弱。需求端，不锈钢方面供应环比有增，而消费端旺季结束后仍显拖累，库存水平也处于往年水平之上；新能源汽车方面，6月三元前驱体产量预计环比下滑，终端库存消化，内销好于出口。整体来看，产业链上各环节产品价格均有下跌，后市预计价格或将震荡偏弱，关注宏观变量及产业链矛盾消化情况。

近日，沈阳铝镁设计研究院有限公司（以下简称沈阳院）与广东邦普循环科技有限公司签署了印尼HPAL项目配套尾渣库基本设计合同，标志着沈阳院开拓了红土镍矿工程市场，实现了在新能源领域业务又一新的突破。 该项目位于印尼北马鲁古省FHT工业园内，尾渣库主要用于堆存红土镍矿湿法高压酸浸冶炼厂产生的尾渣，基本设计内容包括尾渣库及其配套公辅设施,设计文件交付内容及深度均按照发达国家交付体系执行。 在该项目投标过程中，沈阳院的设计理念以及丰富的海外设计经验得到业主充分认可，在与多个该领域传统强院的竞争中，沈阳院以技术分排名第一的成绩中标该项目。

消息面上，印尼rkab审批偏缓叠加新喀事件扰动，供应端担忧加剧。 纯镍方面，市场成交零星，镍矿担忧支撑镍价维持高位。硫酸镍方面，MHP量级有限使得系数坚挺，盐厂挺价动力较为充足，目前镍盐供需双弱。镍铁方面，矿端扰动仍在，将铁价限制在高位，而铁价偏高又对不锈钢形成成本支撑。不锈钢方面，目前市场情绪谨慎，采购多有延缓。 操作上，镍不锈钢暂时观望。