【铜】 周二积极情绪引导下沪铜尾盘走高到7.67万，沪铜加权在7.75-7.8万有上涨缺口，倾向此位置压力大。晚间关注伦铜9700-9750美元表现。隔夜联储多位官员支持鸽派言论、欧美新一轮制造业PMI初值继续放缓，德国指标恶化大。今日执行价7.7万卖看涨权利金涨至1000元水平，建议关注执行价7.8万2411卖出看跌期权权利金千元以上交易机会。 【铝&氧化铝】 今日国内政策加持下沪铝上涨，华东中原华南贴水在50元、130元、205元。铝锭社会库存较中秋后首日下降0.8万吨至73.5万吨，铝棒社会库存增0.2万吨至12.3万吨，周度表观消费未见持续回升，深度去库难度较高。宏观预期仍会跟随美国重要经济数据有所反复，产业驱动暂时不强，沪铝短期或围绕两万拉锯，暂保持观望。矿石总体难转向宽松，氧化铝供应检修频现，8月出口规模扩大加剧短缺预期，行业库存处于极低水平，市场维持偏紧。国庆前补库需求较高，今日氧化铝现货各地上调10元左右涨势有所缓和，山西指数接近4100元，期货平水附近操作空间有限。 【锌】 冬储预期下，矿紧格局不改，TC延续低位，炼厂检修与复产并存，9月国内锌锭供应环比增量有限。国新办发布会超预期释放降准、降息、降存量房贷利率等利好，国内宽货币、宽信用政策和美降息周期形成共振，地产相关品种获提振，多头回归，沪锌收复前一日跌幅，期权最后交割日上演末日轮行情。市场仍在观察乐观情绪的可持续性，锌暂不做空头配置。 【铅】 持货商节前积极逢高出货，SMM1#铅报价对PB2410贴水225元/吨，精废价差略扩至25元/吨。终端需求平平，下游节前备货询价较为积极，但仍有看跌后市情绪，现货成交区域性差异大。沪铅加权持仓降至8.84万手，资金兴趣平平，宏观氛围偏利多，空头减仓为主。铅进口亏损1200元/吨，原生铅炼厂反馈低价铅锭不愁卖，不排除国内铅锭流向海外可能。沪铅以震荡筑底看待，等待明确反弹信号，卖出虚值2档看跌期权。 【镍及不锈钢】 周二沪镍反弹，市场交投平淡。现货来看，金川升水1750元，俄镍贴200元，电积镍贴100元。高镍生铁报价继续下滑，最新报至978元每镍点，矿端支撑在削弱。镍铁库存出现明显反弹，9月中旬报库存2.27万吨增加1500吨左右，纯镍库存基本持平在3万吨，不锈钢库存增1.1万吨至96万吨。不锈钢厂节前价格竞争连续发下调盘价，九月过半，下游需求走弱观望情绪浓厚，不锈钢厂排产较高虽有下调意向，但目前现货资源仍将进一步趋于宽松。技术上看，沪镍反弹，等待明朗。 【锡】 沪锡收阳在26万上方，现锡报26万，对交割月实时升水250元，锡精矿报价占比仍在94.01%高位。海关数据显示，8月中国锡精矿进口单月大降至8800吨；市场预计佤邦无政策指向下，年底出口延续低位。下游，市场26万接货犹豫，不过季节性消费回暖下，仍有一定补库动力；倾向光伏在二三季度低排产背景下，四季度该板块可能有1-2％正向季度环比。沪锡多单依托MA10日均线持有，交投重心有上移到25.5-27万间的可能。

宏观： 1、昨天公布的美国9月标普制造业PMI初值为47，前值为47.9，服务业PMI初值55.4，前值为54.6，欧元区9月制造业PMI初值44.8，创年内新低，服务业初值50.5，为7个月新低，综合PMI初值48.9，为8个月新低。其中德国制造业PMI指数跌至40.3，较上月大降1.9个百分点，法国服务业PMI初值48.3，奥运效应消失。整体看美国服务业保持强韧，但欧美制造业疲弱加剧，欧洲服务业也基本陷入衰退，经济下行压力持续加重。 2、美欧股市多上涨，部分持续创新高。部分美联储官员继续放鸽，市场激进预期11月降息50个基点和欧央行加大降息力度。金融市场乐观情绪持续。 3、中国央行召开新闻发布会，预告近期将降存款准备金率50个基点，向金融市场提供长期流动性约1万亿，年内还将择机再下调准备金25-50个基点。下调7天逆回购利率20个基点，由目前的1.7%降至1.5%，估计可能会引导LPR和MLF下调20-30个基点。另外降息存量房贷利率和二套房首付比例，创设金融机构互换便利，创调专项再贷款，帮助金融机构获得流动性。整体看降准力度超预期，上周落空的降息得到兑现，美联储降息后给国内货币刺激留出空间，但从过去金融市场表现看，对实体需求提高的效果可能有限。不过设立再贷款基金，支持金融机构增持股票的政策推动股市大涨，短线可能放大市场风险偏好，对大宗商品带来额外的短线炒作情绪。 现货 1、LME库存维持下降，COMEX库存大增至5万吨，是前期挤仓造成货源转向的陆续体现。 2、SMM统计沪铜社会库存16.6万吨，较上周四减少2.7万吨，降库力度继续超预期。据了解月末港口到货已不多，炼厂方面受大型炼厂事故影响，炼厂发货减少，四季度精铜产量减少预期强。加上下游需要为国庆备货，逢低适量采购，导致去库良好。今天现货升水提高到120元，盘面大幅增仓，短线价格结构和技术形态都继续支持强势。不过今天下游备货放缓，或转向采购低氧杆，精废杆价差扩大到1100元，精铜杆的价格优势消失。考虑终端需求力度不强，价格急涨至高位，要警惕重新抑制消费的情况再现。 3、消息面，自由港在印尼的炼厂投产预计8月开始产出，其产能65万吨，预计在12月将达到满负荷生产。国内CSPT召开季度会，确定四季度精矿加工费指导价35美元，较三季度的30美元上涨，可能与大型炼厂事故停产有关。 结论：宏观面随着美联储降息，各主要央行跟随降息，金融环境利多，但实体经济仍面临下行压力，整体短多中空，短线等待多头情绪释放。现货方面受供应干扰、节前备货等因素影响国内保持快速去库，价格维持升水结构，仍维持偏强格局。但短线注意接近77500重要技术压力位，且临近国庆长假，建议前期多头趁冲高离场。

【盘面】夜盘沪铜小幅高开后窄幅波动，早盘震荡上行，持仓持续增加，11月收76740，涨1.76%，成交放量，总仓增加超过1.5万手至47.8万手。沪铝交易节奏基本与铜一致，主力11月收19980，涨0.73%，成交略减，总仓减少超过3千手至40.1万手，创阶段新低。 【分析】今日9点，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问，期间释放了多条宏观利好措施，如降息降准、降低存量房贷利率等。股市和工业品共振上涨，白天盘始终强势。铜自身基本面有所改观，如库存、现货升贴水等，叠加了宏观利好支持，资金涌入，铜反弹可看高一线，而近期临近国庆长假，下游也存在备库需求。 【估值】中性 【风险】宏观 （来源：华鑫期货）

上期所公告，现对国庆节期间有关工作安排如下：一、2024年9月30日（星期一）晚上不进行夜盘交易。2024年10月1日（星期二）至2024年10月7日（星期一）休市。 2024年10月8日（星期二）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。 二、自2024年9月27日（星期五）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 铜、铝、锌、铅、氧化铝期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保证金比例调整为10%； 螺纹钢、热轧卷板、不锈钢期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保交易保证金比例调整为8%，投机交易保证金比例调整为9%； 燃料油、石油沥青期货合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保交易保证金比例调整为11%，投机交易保证金比例调整为12%；天然橡胶、纸浆期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保证金比例调整为10%。 原文如下： 关于2024年国庆节期间有关工作安排的通知 各有关单位： 根据《上海期货交易所关于2024年休市安排的公告》（上期所公告〔2023〕127号），现对国庆节期间有关工作安排如下： 一、2024年9月30日（星期一）晚上不进行夜盘交易。 2024年10月1日（星期二）至2024年10月7日（星期一）休市。 2024年10月8日（星期二）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。 二、自2024年9月27日（星期五）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 铜、铝、锌、铅、氧化铝期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保证金比例调整为10%； 螺纹钢、热轧卷板、不锈钢期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保交易保证金比例调整为8%，投机交易保证金比例调整为9%； 燃料油、石油沥青期货合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保交易保证金比例调整为11%，投机交易保证金比例调整为12%； 天然橡胶、纸浆期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保证金比例调整为10%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十二条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。 三、2024年10月8日（星期二）交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 铜、铝、锌、铅、氧化铝、螺纹钢、热轧卷板、不锈钢、天然橡胶、纸浆期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复至原有水平； 燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保交易保证金比例调整为8%，投机交易保证金比例调整为9%。 关于涨跌停板幅度和交易保证金比例的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》执行。 请各有关单位做好风险防范工作，确保市场平稳和交割顺畅。 特此通知。 附件： 国庆节期间相关品种涨跌停板幅度和交易保证金比例调整一览表 上海期货交易所 2024年9月24日

隔夜铜价偏强运行，主力2410合约收于75640元/吨。隔夜公布的美国9月制造业PMI初值降至47，连续第三个月萎缩并创下15个月新低，服务业的扩张速度略有放缓；对铜价有所拖累。上周美联储超常规降息50个基点，市场对美国经济“软着陆”预期增强，宏观环境较此前明显好转。从基本面来看，8月以来国内铜消费显著好转，线缆企业开工率稳步回升；近期虽铜价回升，但现货市场成交依然较好，国内持续大幅去库，据SMM数据，周末国内铜社会库存去库2.68万吨；另外LME已有开启去库的迹象，近几周库存持续回落，海外库存压力减轻。基本面对铜价有提振，叠加宏观情绪改善，预计铜价将延续偏强运行。

（1）美国9月Markit制造业PMI初值降至47，创2023年6月以来的最低水平，预期和8月前值分别为48.6和47.9。 （2）美国9月Markit综合PMI初值为54.4，略高于预期54.3，较前值54.6小幅下滑，其中服务业PMI初值为55.4，超过预期55.2，较前值55.7小幅下降。 （3）2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，FOMC需要大幅下调利率，预计明年将多次降息。 （4）9月欧元区制造业PMI初值44.8，预期值45.7，前值为45.8。 （5）截至9月23日，SMM铜社会库存较上周四大幅下降2.68万吨至16.58万吨, 总库存较去年同期的8.48万吨高8.10万吨。 （6）9月23日，铜期货仓74493吨，较前一日减少8308吨。LME铜库存301700吨，日环比减少1650吨。 （7）9月23日，华东1#电解铜报升水115元/吨，环比 25；华南现货报升水95元/吨，环比 40；华北现货报贴水20元/吨，环比持平。 （8）LME铜涨0.59%报9542美元/吨。美国9月制造业PMI创15个月新低，不过服务业PMI仍处在景气区间且好于预期，经济呈现结构性分化，数据公布后联储官员喊话降息，市场偏向软着陆。欧元区制造业PMI继续走弱。 微观供需方面，供应端TC仍偏低，国产粗铜加工费维持低位，原料供应尚有隐忧；8月电解铜产量环比小降1.4%，预计9月变动有限。消费端，终端消费有电网支撑，节后下游补货情绪不减，华东升水继续上移。 总体看，节前备货对价格有支撑，目前宏观偏向软着陆，但中期尚有不确定性。今日关注国新办发布会能否带动情绪好转。 策略建议：短期震荡，建议观望