文华财经据外电12月12日消息，伦敦铜价周四小幅上涨，因市场预期最大消费国中国将出台更多刺激措施。 然而，美元持稳限制涨幅。 北京时间13:43，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨0.46%，报每吨9,234.5美元。 上海期货交易所（SHFE）交投最活跃的1月期铜合约上涨0.08%，报每吨75,550美元。 市场目前关注的焦点是本周召开的中国重磅会议，会议将进一步明确明年的主要目标和潜在刺激措施。 在本周初召开的会议上，政府指出明年要“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。 与此同时，美元周四在上一交易日触及两周高点后窄幅波动，受美债收益率上升的支撑，尽管市场参与者押注美联储下周将降息。 周三公布的数据显示，美国11月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.3%，这是4月以来的最大涨幅，此前CPI连续四个月环比上涨0.2%。 芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，市场目前预计美国联邦储备理事会(美联储/FED)在12月17日至18日会议上降息25个基点的机率为98.6%，而一周前为78.1%。 今日晚些时候，市场参与者将获知更多美国通胀数据，届时将公布生产者价格指数（PPI）。 美元走强使得以美元计价的金属对其他货币持有者而言较为昂贵。 其他LME金属方面，三个月期铝上涨0.67%，报每吨2,618.5美元。三个月期镍上涨1.72%，报每吨16,130美元。三个月期锌上涨0.16%，报每吨3,130.5美元。三个月期铅下跌0.39%，报每吨2,035美元。三个月期锡上涨0.53%，报每吨30,115美元。 上海金属方面，沪铝小幅上涨0.88%，报每吨20,565元。沪镍上涨3.16%，报每吨129,320元。沪锡上涨1.19%，报每吨251,720元，沪锌上涨0.29%，报每吨25,980元，沪铅下跌0.88%，报每吨17,500元。

文华财经据路透12月11日消息，智利国家矿业协会（Sonami）周三表示，预计2025年智利铜产量将在540-560万吨之间。 根据行业预测，智利矿企还预计明年铜价将介于每磅4.2-4.5美元。

【投资逻辑】1、宏观面：美国CPI公布后，CME“美联储观察”显示，美联储到12月维持当前利率不变的概率为2.3%，累计降息25个基点的概率为97.7%。交易员增加欧洲央行降息押注，预计到2025年降息158个基点。2、供应端：铜精矿延续紧张周Tc 报10.45美元/吨（ 0.37）。SMM预计12月国内电解铜产量环比大幅增加8.17万吨升幅为8.13%，同比增加8.74万吨升幅为8.75%。1-12月累计产量同比增加61.18万吨升幅为5.35%。3、消费端：内销方面，以旧换新等一揽子增量政策开始显效；外销方面，欧美经销商因关税政策的不确定性提前抢单，成为当前市场的良好助力。4、社会库存：截至12月9日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降1.06万吨至11.97万吨，但总库存较去年同期的6.47万吨高5.5万吨。 【投资策略】多单谨慎持有。 （来源：一德期货）

周三沪铜主力2501合约窄幅震荡，伦铜昨夜9200一线承压回落，国内近月C结构小幅走扩，周三电解铜现货市场成交遇冷，临近年末下游转为观望，现货升水降至10元/吨。昨日LME库存降为26.8万吨。 宏观方面：美国11月CPI同比增长2.7%，符合预期，11月核心CPI同比增长3.3%，环比增长0.3%，主因家具和服饰分项小幅升温，酒店住宿和汽车价格也出现回升，显示美国通胀表现符合预期但近期下行进程受阻，通胀粘性将会使得美国新政府与美联储形成挑战，而市场仍预计美联储12月降息25个基点概率较高。 加拿大央行连续第二月降息50个基点将政策利率下调至3.25%，今年已累计降息5次共计175个基点，成为了主要经济体中降息幅度最大的国家，加拿大央行行长称为应对美国可能对加拿大出口产品征收高额关税带来的经济下行风险和不确定性，央行不再需要将货币政策处于限制性区间。 产业方面：海关数据显示，中国11月进口未锻造铜和铜材总量达52.8万吨，环比 4.3%，今年1-11月累计进口量达513万吨，同比 1.7%。 美国通胀近期下行受阻或拖累美联储放缓降息脚步，美元指数反弹限制铜价上行空间，市场聚焦本周中央经济工作会议，是否能够兑现转向适当宽松的货币政策立场和更积极主动的财政政策；技术面关注沪铜上方76000元/吨的压力，预计铜价短期仍维持震荡。 操作建议：观望 （来源：金源期货）

美国通胀数据环比上升，同比符合市场预期，美债收益率上升，美元指数偏强运行，铜价震荡回调，昨日伦铜收跌0.61%至9177美元/吨，沪铜主力合约收至75410元/吨。产业层面，昨日LME库存增加400至268500吨，注销仓单比例下滑至3.0%，Cash/3M贴水117.9美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下滑至10元/吨，市场整体供需转淡，买卖双方活跃度均降低。广东地区库存增加，升水下调至325元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利150元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至1550元/吨，废铜替代优势继续提升。价格层面，中国中央政治局会议释放的政策信号较为积极；海外美联储12月议息会议降息概率偏大，但仍有一定的不确定性。产业上看临近年底国内供应压力逐渐加大，海外现货供需一般。综合来看，情绪面对铜价影响较积极，而压力来自基本面的边际过剩。

据芝商所网站12月11日消息，COMEX市场铜库存变动情况如下（单位：短吨）

文华财经据外电12月11日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周三因美元走强而下跌，削减了因主要大宗商品消费国中国将放松货币政策以刺激经济增长的预期而推动铜市升至一个月高点的涨幅。 伦敦时间12月11日17:00(北京时间12月12日01:00)，LME三个月期铜下跌24.5美元，或0.27%，收报每吨9,192美元。盘中触及11月12日以来最高每吨9,314美元。 一位铜交易商说：“美元主导了交易”，他补充说，市场还在关注预计将于本周召开的中国年度中央经济工作会议。 美元走高会使以美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加昂贵，从而抑制需求。 12月9日召开的中共中央政治局会议，对明年货币政策取向的定调从“稳健”转向“适度宽松”。专家表示，当前货币政策取向有必要也有条件调整为“适度宽松”，后续央行在实施货币政策过程中将更加注重前瞻性、有效性、针对性，为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。 技术面来看，铜价阻力位在100日移动均线所在的9,314美元附近，支撑位在21日移动均线目前的切入位9,065美元附近。

宏观 1、美欧股市下跌，目前对本周四欧洲央行降息的预期超过85%。另外在美上周公布失业率上升后，对本月降息的预期上升至85%，等待周四的美国通胀数据。 2、中央定调明年经济工作“更加积极的财政政策”、“适度宽松货币政策”后，市场解读是略超预期，整体支持风险偏好加升。昨天海外的中概股大涨后回调，但市场等待经济工作会正式通告、短期对降息降准的预期升温，维持风险市场偏多情绪。 3、海关数据11月以美元计出口同比增长6.7%，虽然增速较上月加落，但环比增速不错，累计同比增长5.4%，增速加快。但进口同比下降3.9%，降幅扩大，1-11月进口增长2.4%，显示内需仍偏弱，但出口维持强劲。 现货 1、沪铜现货价格继续小涨，华东升水10元较昨天持平，华南升水320元，较昨天下跌40元，现货进口亏损稳定在150元附近，精废杆价差1200元以上。下游采购随着铜价上涨而减弱，低氧杆商反映销售不好，原料仍需加价购买，供需两弱格局。总体来说价格连续反弹需求减弱，但库存下降，现货偏紧令持货商挺升水，今天价格结构大致持稳，暗示现货仍略有支撑。 2、SMM统计本周一国内铜社会库存较上周再减1万吨。进入12月后去库再加速，消费韧性超预期，一方面下游有部分企业年末赶工，另一方面也说明抢出口带动家电等需求强劲。而炼厂发货仍偏少，到货不足导致华南继续减少，不过关注炼厂产量恢复，后期到货明显增加，重新累库的可能。 3、智利10月铜产量48.9万吨，同比增长6.4%，总体而言，三季度以来智利产量恢复速度在加快。 4、总结：监控海外降息和国内经济工作会，风险偏好升温，现货端缺乏明显矛盾，一方面需求韧性超预期，现货升不稳定，暗示暂时有支撑。另一方面年末消费转弱和炼厂产量回升，需求支撑转弱的预期强。下游缺乏追高意愿，价格反弹空间受限。仍关注76000上方近期压力，价格震荡重心重新回落的可能性大。