【铜】 周五沪铜主力尾盘扩大涨势至8.05万元，今日现铜79925元/吨，上海铜升水20元/吨，广东升水70元，华南消费更强，精废价差走扩到2330元/吨。上冲8万后，技术空间打开到8.1-8.15万，市场也在关注刚果金局势对当地铜产品运输的影响。 【铝&氧化铝】 今日沪铝高开低走，现货贴水维持。今日铝锭铝棒社库较周一均小幅下降0.6万吨，春节至今社库累库总量与去年相当，不过铝锭社库拐点较往年略早一周左右。现货反馈中性，铝棒加工费低迷，关注去库节奏。短期沪铝背靠布林线中轨偏强震荡继续测试21000元关口阻力。今日山西河南多笔氧化铝现货成交在3220-3260元，海外成交低至420美元。氧化铝运行产能刷新历史新高，供需平衡宽松不变，矿端价格回落带动成本重心下移。氧化铝出现大规模减产前价格延续承压运行。 【锌】 锡价走强凸显矿端供应的不确定性，令矿端定价品种再受提振，沪锌上探60日均线。国产矿TC回升快，炼厂已扭亏，国内锌锭增产预期强，现货市场锌锭货源不缺；进口矿基准TC谈判艰难，海外炼厂减产扰动，锌锭现货进口亏损扩大至1400元/吨以上。虽然美经济数据全面走弱、衰退预期升温，但市场对国内消费前景更偏积极，3000亿元支持“以旧换新”的消息提振内需前景。2.4万元/吨附近多空情绪分化，资金博弈加剧。“金三银四”下，暂不排除沪锌突破2.42万元/吨压力位上行的可能，但矿极端紧缺的阶段已经过去，倾向第二压力位2.46万元/吨附近逢高试空。 【铅】 投资基金空头持仓明显收窄，LME铅反弹流畅。国内炼厂高开工之下，原料偏紧。期现价差290元/吨高位，刺激产业链囤货待交割积极性，市场流通货源有限。原料-铅锭紧缺有自实现的成分，对价格形成进一步正反馈。下游刚需采购为主，部分高价铅成交困难，精废价差扩大至100元/吨。资金交投积极性逐步回升，3月下旬大型交割品牌冶炼企业有意计划检修，国内支持消费品以旧换新的资金较去年翻翻至3000亿，提振铅酸电池消费预期，沪铅仍显易涨难跌。PB2503交割在即，技术面上侧重观察能否有效突破17880元/吨前高压力位。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投活跃。印尼一系列新政短期提升了镍矿资源的议价权，提高了镍矿生产成本。现货过剩持续，金川升水1300元，俄镍贴水100元，电积镍贴水100元。高镍生铁价格稍走强，印尼矿端仍影响原料定价，最新报价在988元每镍点。库存来看，镍铁库存持稳在相对高位2.9万吨，纯镍库存稍降两千吨至4.5万吨，不锈钢库存增近万吨至95.9万吨。技术上沪镍短线强劲，反弹空间稍有打开。 【锡】 沪锡尾盘打开停板，今日现锡上调报价至28.85万吨。刚果金紧张局势引发Alphamin公司暂停北基伍省Bisie锡矿生产，该矿2024年产量超过1.7万吨，也是今年预计能够继续兑现增量的项目。目前具体停产时间不明，18日刚果金政府可能与M23再次谈判，数量上停产一月约减少1500吨供应。锡价对此事件，短线反应非常激烈，杂糅了刚果金政府试图向美国寻求支持可能令该地有色金属资源控制陷入长期不稳定态。同时，刚果与卢旺达政府断交可能影响了该国向东海运出口的运输。短线飙涨超过佤邦停产整顿题材，虽然刚果近年成为国内第一大精锡进口国，但该地区以外供应以稳增为主。预计锡价难以站稳29万，价格短线理性回撤大，参与高位卖看涨期权或矿端抓紧点价销售。

伦敦金属交易所(LME)3月14日公布的库存数据显示，今日铅库存为增加4,725吨或2.36%，至204,775吨。 新加坡仓库变动最大，为增加4,725吨。 以下为LME铅库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

周四沪铅主力PB2504合约日内窄幅震荡，夜间横盘，伦铅窄幅震荡。现货市场：上海市场驰宏铅17500-17510元/吨，对沪铅2504合约升水50元/吨，红鹭铅17450-17460元/吨，对沪铅2504合约平水；江浙地区铜冠、江铜铅报17430-17460元/吨，对沪铅2504合约贴水30-0元/吨。交割临近，持货商挺价出货。电解铅炼厂库存有限，部分地区存在地域性供应偏紧的情况，多以升水出货（对SMM1#铅价），另再生精铅供应略增，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，下游企业按需择优采购，部分供应紧张地区，下游可接受部分高价货。SMM：截止至本周四，社会库存为6.78万吨，较周一增加0.15万吨。 整体来看，河北河南污染预警解除，车辆运输及部分受限炼厂生产恢复，区域供应紧张有望缓解，同时交割临近，库存续增，将制约铅价走势，关注前高附近压力。

【投资逻辑】近期伦铅持续去库，一定程度拉升伦铅价格，由此带动沪铅相对强势。国内方面，原生铅方面，近期河北、河南等地区重污染天气预警解除，车辆运输恢复正常，少数生产受限的铅冶炼企业陆续恢复。再生铅方面，再生铅炼厂的复产进度加快，3月再生铅产量增幅或超过9万吨，对废旧铅酸蓄电池的需求显著增加，3月进入铅酸蓄电池传统消费淡季，废电瓶供应或减少，在炼厂集中复产的潮流下，警惕回收商囤货待涨的情绪所导致的原料价格超涨，同时关注原料压力或将是限制产量增幅的主要因素。需求端，当前下游铅蓄电池企业尚处于陆续复产状态，但终端消费表现不佳，下游电池生产企业开工率不高，导致铅锭采购需求疲软。 【投资策略】警惕供应恢复和终端需求疲弱抑制铅价上涨空间，建议16800-17800附近区间操作为主。

伦敦金属交易所(LME)3月13日公布的库存数据显示，今日铅库存为减少1,750吨或0.87%，至200,050吨。 新加坡仓库变动最大，为减少1,625吨。 以下为LME铅库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

伦敦金属交易所(LME)3月12日公布的库存数据显示，今日铅库存为减少1,450吨或0.71%，至201,800吨。 新加坡仓库变动最大，为减少1,450吨。 以下为LME铅库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

【铜】 周三沪铜扩大涨幅突破7.9万，负加工费背景下铜陵表示提前检修，预计4月国内精铜产量大概率环比转降。今日现铜调涨到78580元，上海铜升水10元，价格拉涨或带动废铜供应，精废价差涨至2500元。今晚市场关注美国CPI。国内消费进入相对旺季，社库拐点初现。铜价高位波动，短线有震荡上冲8万风险，追涨风险大，更倾向回调参与。 【铝&氧化铝】 今日沪铜领涨有色，沪铝一定跟涨冲上21000元关口后回落。春节后铝锭铝棒社库累库总略高于去年，不过过去一周铝锭社库出现拐点较往年略早一周左右。现货反馈中性，铝棒加工费低，关注去库节奏。短期沪铝背靠布林线中轨偏强震荡继续测试21000元关口阻力。氧化铝现货成交3300元以下带动各地指数继续下调20元，海外印尼有成交低至440美元。氧化铝运行产能刷新历史新高，供需平衡宽松不变，矿端价格回落带动成本重心下移。氧化铝出现大规模减产前价格延续承压运行，短线关注2024年低点3100元附近支撑。 【锌】 LME锌库存16.18万吨，0-3月贴水29.05美元，进口窗口继续关闭，但前期锁价货源仍有流入，虽国内锌锭累库幅度偏低，但锌锭货源不缺。TC快速回升，3月炼厂产出增量预期强。作为矿端定价品种，沪锌反弹仍承压。下游看跌后市，盘面走升后，逢高接货情绪不佳，现货交投转弱，贸易商下调升水积极出货。国内政策暂无超预期表现，“金三银四”旺季消费待验证，沪锌暂看2.32-2.42万元/吨区间震荡。 【铅】 美元偏弱，LME铅库存回落至20.32万吨，0-3月贴水收窄至14.26美元，LME铅投资基金净空持仓从1.88万手缩减至1.42万手，空头止盈带动外盘持续反弹，进而对内盘形成拉动。国内矿紧、废电瓶供不应求提供成本端支撑，铅价跌无可跌。期现价差275元/吨高位，刺激持货商交仓待交割积极性，叠加上周北方雾霾影响部分炼厂产出，铅锭出现区域性紧张局面，精废价差维持50元/吨低位，下游畏涨刚需采购，也对铅价形成支撑。内盘延续多头吸筹态势，多空博弈未进白热化阶段，沪铅上方空间仍存。鉴于3月仍处于传统淡季，北方天气情况好转后，供应端压力仍存，上方暂看1.78万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡反弹，市场交投活跃。印尼一系列新政短期提升了镍矿资源的议价权，提高了镍矿生产成本。现货过剩持续，金川升水1300元，俄镍贴水100元，电积镍贴水100元。高镍生铁价格稍走强，印尼矿端仍影响原料定价，最新报价在988元每镍点。库存来看，镍铁库存持稳在相对高位2.9万吨，纯镍库存稍降两千吨至4.5万吨，不锈钢库存增近万吨至95.9万吨。技术上沪镍短线强劲，反弹空间稍有打开。 【锡】 沪锡尾盘回吐部分涨幅，收在26.5万下方。今日现锡上调到26.38万元，短线走强，可能受小金属交投气氛带动。一季度矿紧背景下国内精锡冶炼供应稳定，主要关注消费强弱与价格接受度。近月26万整数关执行价的卖出看涨期权权利金涵盖时间价值较高，建议参与，以标的合约有效突破26.5万做止损。