周四沪铅主力PB2504合约日内窄幅震荡，夜间延续上行，伦铅冲高回落。现货市场：上海市场报价驰宏铅17340-17390元/吨，对沪铅2503合约升水0-50元/吨，红鹭铅17370-17385元/吨，对沪铅2504合约平水；江浙地区豫光、铜冠、江铜铅报17330-17385元/吨，对沪铅2504合约贴水40-0元/吨。沪铅呈偏强震荡，持货商出货积极，电解铅炼厂厂提货源报价升水上调，对SMM1#铅价均价升水50-150元/吨，部分下游企业悲观后市的情绪缓和，陆续按需接货，散单交投活跃度向好。SMM：截止至本周四，社会库存为6.48万吨，较周一减少0.54万吨。 整体来看，铅价走高缓解下游悲观情绪，现货采买有所改善，周度去库。原再炼厂复产及投产稳步推进，且部分持货商仍有交仓计划，或阻碍去库持续性。基本面维持供增需稳，短期铅价跟随有色板块波动，若17500有效站稳，铅价仍有上行空间。

【铜】 周四沪铜延续涨势，市场预期美对铜增税幅度较大。SMM现铜上调到78300元，上海铜贴水缩至15元，SMM铜社库减少9000吨至36.8万吨、初现拐点。隔夜美国ADP就业人数增幅放缓；德国新政府将修改宪法扩大赤字，用于军费及基建；美元指数回吐大选以来涨幅。铜价高位波动，观望。 【铝&氧化铝】 今日沪铝上涨，华东华南现货贴水维持。春节后铝锭铝棒社库累库总量略高于去年，今日铝锭社库小幅下降一万余吨拐点初现，现货反馈中性。沪铝短期测试21000元关口阻力。今日氧化铝现货指数稳中微降，运行产能继续刷新历史新高，出口窗口关闭，供需平衡宽松不变，出现实质性规模减产前氧化铝价格延续弱势运行。 【锌】 美2月小非农数据爆冷，拖累美元大跌，国内稳楼市、股市表态提振市场信心，多头回补有色板块，沪锌加权持仓日增1.1万手至18.78万手，资金流入2.94亿。盘面冲高，SMM0#锌报价对近月盘面贴水25元/吨，国产矿均价3100元/吨，国内炼厂3月扭亏，锌锭存增产预期。下游畏高慎采购，少量刚需补库，贸易商下调贴水出货，现货成交整体偏弱。短期宏观扰动，基本面对高价支撑不足，暂看震荡。 【铅】 宏观情绪偏暖，美元指数大跌，资金大幅流入有色板块，以旧换新政策刺激消费预期，对冲了淡季的悲观情绪，沪铅摆脱盘整后缓步上行。但是资金入场仍偏谨慎，日内沪铅加权仅增仓151手，资金流入不足500万，资金托举力度稍弱。3月原、再生铅增产预期偏强，实际消费待验证，上方关注1.75-1.78万元/吨区间压力。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡反弹，市场交投活跃。刚果暂停钴出口影响mhp报价，带动镍价走势偏强。现货过剩持续，金川升水降至1600元，俄镍贴水150元，电积镍贴水100元。高镍生铁价格稍走强，印尼矿端仍影响原料定价，最新报价在988元每镍点。库存来看，镍铁库存持稳在相对高位2.9万吨，纯镍库存稍降两千吨至4.5万吨，不锈钢库存增近万吨至95.9万吨。技术上沪镍表现为低位震荡，区间企稳在12-13万元。 【锡】 沪锡延续震荡交投，周内重心略有上抬，今日SMM现锡报25.8万。LME0-3月仍贴水176美元，等待海关涉锡进出口数据。国内中线锡价交投重心将取决于佤邦锡供应具体的恢复动作。建议参与2504期权执行价26万卖看涨。

【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2504涨0.49%至17410元/吨，沪铅指数持仓增加151手至8.87万手。 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨75元/吨至17100元/吨；今日再生精铅持货商报价贴水基本不变，主流出厂报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨为主。华南地区出厂报价贴水50元/吨，安徽地区贴水50元/吨出厂，江西地区个别货源对沪铅2504合约贴水260元/吨出厂。市场不含税精铅出厂报价在16050-16150元/吨。铅价上涨，下游电池生产企业拿货不多，部分企业表示铅锭库存可用至下周，今日拿货不多。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至3月6日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.48万吨，较2月27日增加0.18万吨；较3月3日减少0.54万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：原料端，3月国内北方矿山陆续复产，预计国内铅精矿供应有所好转。节后含铅废料回收商反映收货情况并不乐观，叠加再生铅冶炼企业采购需求增加，含铅废料价格易涨难跌。冶炼端，3月国内原生铅冶炼企业存有复产、提产预期；当前再生铅冶炼企业仍处复产阶段，预计3月供应端将呈现明显放量。受环保影响，河南济源地区再生铅冶炼或受影响。需求端，节后下游企业陆续复工复产，但铅蓄企业反应今年节后消费明显不及往年。据了解，本周铅蓄企业开工率明显提升，后期仍需关注铅蓄企业开工及消费情况。 【交易策略】 1.单边：受宏观及资金面影响，铅价区间偏强运行。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。

以下为3月6日LME铅库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

3月6日，伦敦期铜周四触及近三周高位，受美元回撤的提振。 北京时间11:40，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨0.4%，至每吨9,623美元，盘中创2月14日以来最高水准。 上海期货交易所主力期铜合约上涨1.8%，至每吨78,470元。 美元指数则跌至四个月低点附近，欧元兑美元周四继续刷新四个月高点，此前德国提出建立5,000亿欧元（约合5,398.5亿美元）基础设施基金并改革借贷规则。 澳新银行（ANZ Bank）资深商品策略师Daniel Hynes表示：“基本金属在亚洲市场扬升。” 另外，美国现货市场铝升水大涨至纪录高位。 摩根大通（JP Morgan）周三预测，全球铝市场将大幅收紧，今年供应缺口超过60万吨。 澳新银行（ANZ）周四发布报告，假设美国对所有铜进口征收25%关税，我们预计将看到铜价上涨。 上海期货交易所其他金属方面，沪铝主力合约上涨1.5%，至每吨20,920元；沪锌主力合约上涨1.7%，至每吨24,040元；沪铅主力合约上涨0.5%，至每吨17,415元；沪镍主力合约攀升0.39%，至每吨128,620元；沪锡主力合约上涨0.5%，至每吨258,110元。 伦敦金属交易所(LME)其他金属方面，LME三个月期锌攀升0.8%，至每吨2,900.5美元；LME三个月期铝上涨1.1%至每吨2,688.5美元；LME三个月期铅持稳在每吨2,033.5美元；LME三个月期镍上涨0.6%，至每吨16,000美元；LME三个月期锡上涨0.9%，至每吨31,975美元。

周三沪铅主力PB2504合约日内增仓上行，夜间横盘震荡，伦铅收涨。现货市场：上海市场报价驰宏铅17285-17305元/吨，对沪铅2503合约升水0-20元/吨，江铜铅17290-17310元/吨，对沪铅2504合约贴水20-0元/吨；江浙地区豫光、铜冠、江铜铅报17245-17310元/吨，对沪铅2504合约贴水40-0元/吨。持货商出货积极，部分看涨挺价出货，报价贴水较略有收窄，同时电解铅厂提货源报价亦是贴水收窄，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水75-0元/吨出厂，下游企业观望情绪浓厚，询价相对增多，部分下游以采购长单为主。 整体来看，国内两会靴子落地，海外关税扰动缓解，市场谨慎情绪改善，伦铅突破震荡区间上沿，资金加仓，沪铅跟涨。当前下游采买改善程度有限，而供应端伴随复工及新建项目投产逐步恢复，基本面支撑不足，铅价持续上涨难度较大，关注17500元/吨附近压力。