在欧洲央行和英国央行将借款成本提高至14年来最高水平之际，拉加德警告市场，不要指望明年加息会提前结束。 继美联储后，欧洲央行和英国央行周四也宣布加息50个基点。利率决议公布后，英国央行行长贝利发表评论表示，英国劳动力市场紧张、工资和物价上涨，证明有理由“采取进一步有力的货币政策回应”。 欧洲央行行长拉加德则指出，与美联储相比，欧洲央行“要做的事情更多，要走的路也更长”。她补充道，“欧洲央行的政策没有转向”，并承诺在明年2月和3月至少再进行两次50个基点的加息。 Pictet Wealth Management宏观经济研究主管Frederik Ducrozet对此表示，欧洲央行发出的信息“非常、非常鹰派”。 继续大幅加息 周四，欧洲央行在声明中表示，将存款利率从1.5%上调至2%，并宣布计划从明年3月起开始缩减过去8年购入的价值5万亿欧元的债券。该央行还警告称，未来三年通胀率将保持在2%的目标之上，这意味着该央行必须继续大幅加息，以挤压经济增长。 欧洲央行表示：“利率仍必须以稳定的速度大幅上升，才能达到足够限制的水平，以确保通胀及时回归。” 与此同时，英国央行将利率上调至3.5%——与欧洲央行一样，为2008年以来的最高水平——并警告称，该央行可能会进一步收紧货币政策。 英国央行货币政策委员会(MPC)的九名成员中，有六名支持加息，其中一名支持加息75个基点。声明发布后，英镑下跌，英国国债价格反弹。市场认为，英国央行的鹰派程度略低于欧洲央行。 除此之外，这两家央行同时警告称，尽管有迹象表明通胀已经见顶，但仍需要采取进一步行动来抑制物价上涨。经济学家对此认为，本周加息放缓反映出政策制定者担心通胀可能具有“粘性”，需要更长时间才能恢复到2%的目标水平。 经济衰退风险 在持续加息的影响下，未来几个月，美国和欧洲经济也似乎越来越可能陷入衰退。 拉加德表示，“很明显，根据我们目前掌握的数据，”政策制定者预计“将在一段时间内以50个基点的速度加息”。 但欧洲央行前副行长Vítor Constâncio批评了这一举措，并在推特上写道，这表明“过度鹰派的政策将不必要地加剧即将到来的衰退”。 目前，欧洲央行在过去四次会议上已累计加息250个基点，这是自1999年欧元诞生以来最激进的一次加息。 虽然欧元区通胀率已从10月份10.6%的创纪录高位降至11月的10%。但是，欧洲央行周四仍将今年、明年和2024年的通胀预期分别上调至8.4%、6.3%和3.4%。 拉加德表示，较高的预期是基于未来几个月食品和能源价格上涨将超过预期的观点。

北京时间周四晚间，英国央行发布公告称， 货币政策委员会以6-3的投票通过加息50个基点的决议，将基准利率推高至3.5%，同样也是近14年新高。 （英国央行政策利率，来源：tradingeconomics） 与一团和气的美联储不同，在英国央行MPC的9名委员中，除去投赞成票的6人，还有2名委员提出暂停加息，认为目前的借贷成本已经足够高到能够抑制通胀，连续9次加息的效果尚未完全传导至企业和家庭这一边；另外1名委员则提议维持75个基点的加息速度，强调央行需要打击“嵌入工资结算和通胀预期的通胀心理”。 而英国央行的大多数委员则认为， 尽管经济活动明显走弱，但有迹象表明它比预期更具弹性，因此无法确定劳动力市场放松的速度有多快。所以此次加息50个基点有助于推进通胀回归政策目标，并降低更长时间、代价更高的紧缩政策风险。 在写给英国财政大臣亨特的信中，英国央行行长安德鲁·贝利也提及，即便他已经宣布英国通胀在11月见顶，但仍担心英国企业会更高、更长时间地涨价。 根据英国国家统计署的报道， 11月英国通胀同比上升10.7%，较前一个月创41年纪录的11.1%小幅回落 。但在本周初公布的英国就业数据也呈现了“失业率和薪酬同步上涨”的特点。 （英国通胀年率，来源：tradingeconomics） 贝利表示，劳动力市场仍然紧张，有证据表明国内价格和工资的通胀压力可能更为持久，这也证明了采取“进一步强力货币政策措施”的正当性。 英国央行的大多数委员都认同后续还将继续加息，但并没有给出终值利率的预期， 金融市场目前的主流看法是英国央行将在2023年中达到4.5%的本轮加息峰值 。 在经济预期方面， 英国央行预计2022年四季度GDP可能会萎缩0.1%，较11月的经济预期稍好一些 。但家庭消费仍然疲软，大多数的市场指标也在持续恶化，投资意向的调查也进一步走弱。英国央行同时预判，英国政府的能源补贴和加税政策对通胀的影响相对较小。 汇丰资管宏观和投资策略分析师Hussain Mehdi表示，面对新出现的经济衰退和金融稳定问题与工资压力形成制衡，英国央行发现自己的处境愈发艰难。这也反映在今天分布广泛的投票结果上。 随着调低加息幅度，并且评估在经济下行时期加息的影响后，英国央行将在2023年走上更为谨慎的道路。

北京时间周四20:00，英国央行将公布利率决议。在经济放缓、高通胀和劳动力市场极度紧张的情况下，英国央行无疑面临着艰巨任务。目前市场普遍预计，英国央行将加息50个基点，使主要银行利率提高至3.5%，较11月75个基点的加息幅度(33年来的最大加息幅幅)有所放缓。 根据周三公布的最新数据显示，英国消费者价格指数(CPI)在10月份创下41年来的新高后，11月份放缓至10.7%。这与美国和德国等其他主要经济体通胀见顶迹象一致，但整体通胀率仍处于高位，远高于英国央行2%的目标。 这让英国货币政策委员会(MPC)面临着将通胀拉回目标水平，同时需保持对经济疲软敏感度的艰巨任务。目前，英国经济受到多种独特的国内压力和全球负面因素的困扰。 这一点在本周早些时候英国最新的劳动力市场数据中也得到了证实，该数据显示，失业率和工资增长都有所上升。 与此同时，由于工人们要求加薪以应对通货膨胀，英国在假日季期间还面临着广泛的罢工。 对此，巴克莱的经济学家预计，在会议上，MPC将在支持加息50个基点、继续实施量化紧缩政策以及调整前瞻性指引方面存在分歧。 巴克莱还预计，在明年2月和3月的会议上，英国央行将分别进一步加息50个基点和25个基点，使本轮紧缩周期结束时的终端银行利率达到4.25%。 另外，英国央行于10月开始出售英国政府债券，并希望通过积极出售400亿英镑资产和停止对到期证券的再投资，在未来12个月内将其资产负债表减少800亿英镑(合990亿美元)。 巴克莱预计这些量化紧缩目标将保持不变，但表示MPC可能会调整其前瞻性指引。在上一次会议上，英国央行采取了不同寻常的举措，直接挑战市场对基准利率峰值的定价。 巴克莱首席欧洲经济学家Silvia Ardagna认为，MPC将再次强调，通胀在11月之前见顶是不现实的，同时将不再提供对当前物价的参考。 通胀见顶 但还有更多工作要做 尽管近期的GDP和通胀数据略显意外，但高盛资产管理宏观策略师Gurpreset Gill表示，广泛的通胀压力意味着英国央行不太可能在短期内放松货币政策。 她指出：“作为服务业通胀的一个关键决定因素，目前英国的工资增长约为6%，是英国央行2%通胀目标水平的两倍。” “人口老龄化、净移民人数较低、提前退休人数增加以及疫情后长期患病人数增加引发的结构性供应问题表明，工资增长可能会很棘手。” 高盛还预计，英国央行将在2023年初进一步加息，直到通胀势头开始消退，这与英国央行的评估一致，即价格压力将在2023年年中和2024年初显著缓解。 标普全球市场情报表示，周三的CPI数据表明，通胀在经历了动荡的几个月后已经见顶，这将把焦点转移到通胀何时开始回落以及回落的速度。 标普全球市场情报首席经济学家Raj Badiani表示：“我们预计，通胀将在2023年上半年保持高位，这意味着消费者信心和实际收入将持续受到打击。” “此外，实际工资面临的压力依然严峻，公共部门员工的生活水平经历了一生中第一次下降。” 不过，标普全球市场情报预测，由于“能源和食品价格正常化带来的基数效应”，12个月的通胀率很可能在2024年年中降至低于英国央行2%的目标。 Badiani的团队还认为，随着英国“努力摆脱2023年上半年由消费者主导的衰退”，需求下降有助于缓解国内价格压力。 然而，他们认为MPC将在2023年初将终端利率上调至4%的峰值，然后，预计从2023年底开始“自由落体”的通胀将使政策制定者从2024年初开始降息，最终在当年11月将银行利率恢复到2.5%。

英国央行下周似乎将进一步加息至3.5%或更高的水平，但随着英国经济陷入衰退，政策制定者在需要收紧多少政策才能抑制两位数的通货膨胀这一问题上的分歧似乎越来越大。 据悉，上个月，英国央行行长贝利表示，可能有必要进一步加息，不过利率峰值低于金融市场在会议前的预期，当时投资者预计利率将在2023年中期达到5.25%。然而，两名投票反对英国央行11月加息75个基点的政策制定者警告称，进一步收紧政策将导致不必要的严重衰退。金融市场目前预计，英国央行在12月15日加息50个基点至3.5%的概率为78%，加息75个基点至3.75%的概率为22%。 英国央行眼下最担心的是英国通胀。10月份英国CPI达到11.1%，为1981年以来的最高水平，是英国央行2%目标的五倍多。尽管通胀增长在很大程度上受到俄乌战争后能源价格上涨的推动，但英国央行担心，新冠肺炎大流行和英国退欧造成的劳动力短缺和其他瓶颈可能会导致通胀维持高位。 Investec分析师Philip Shaw称：“在我们看来，12月可能还会再加息50个基点。英国央行已经非常明确地表示，通胀太高了。它担心劳动力市场的紧张。它的预测存在很大风险。” Shaw认为，此前，由于英国首相特拉斯的减税计划引发了通胀担忧，而且人们猜测政府会对家庭能源账单提供更慷慨的支持，11月75个基点的加息是一次性的。 但汇丰经济学家Liz Martins表示，如果下周公布的经济产出、通胀和劳动力市场的官方数据强于预期，英国央行有可能再次加息75个基点。 她补充称，鉴于货币政策委员会对英国央行利率距离峰值有多近存在一系列看法，有可能出现前所未有的四方投票分歧。 一个慷慨的说法则会体现高度不确定的前景。更挑剔的观察人士可能会指出，这增加了对英国央行采取果断行动应对当前通胀挑战的意愿和能力的质疑。 英国货币政策委员会委员Catherine Mann今年经常投票支持比大多数人更大幅度的加息，并对公众和企业对中期通胀的预期表示担忧，这一预期远高于英国央行2%的目标。 上个月，有七名货币政策委员会成员投票决定将利率上调至3%，但Silvana Tenreyro投票赞成将利率上调25个基点至2.5%，Swati Dhingra投票赞成将利率上调50个基点至2.75%。 自那以后，Tenreyro一直表示，利率应保持不变，以避免在中期将通胀推至远低于目标的水平，而Dhingra则表示，进一步加息将导致不必要的深度衰退。 11月3日，英国央行估计英国已经进入衰退，衰退将持续到明年年底，产出将萎缩1.7%，降幅比最近的预测更大，这在一定程度上反映了做出预测时市场利率预期的上升。 金融市场目前预计英国央行利率将在明年年中达到4.75%的峰值，而汇丰银行预计英国央行利率将在明年2月份止步于3.75%，Investec预计英国央行利率将达到4%的峰值。

英国央行副行长拉姆斯登表示，央行必须继续加息，将通胀率拉回2%，即使这意味着家庭面临更多困难。 拉姆斯登表示，他对劳动力市场紧张和高通胀预期居高不下表示担忧，他倾向于进一步收紧政策。 自去年12月以来，英国央行已加息8次，将利率上调至3%，在11月的会议上，拉姆斯登也表示支持加息75个基点。目前，市场普遍预计英国央行将在12月再加息50个基点。 由于通胀率达到了11.1%，是目标水平的五倍多，英国央行面临着积极应对物价的压力。然而，鉴于经济衰退的迫近对需求的抑制作用，货币政策委员会在进一步收紧政策的力度上存在分歧。 在11月，有两名委员投票赞成以低于75个基点的幅度加息，因为他们认为，生活成本危机使英国央行有理由采取更渐进的方式。目前，英国政府预算责任办公室预计，英国家庭收入未来两年将缩减7%。 但拉姆斯登表示，他更担心的是，英国央行对2024年通胀将低于目标的预测，可能夸大了在当前劳动力市场持续紧张且通胀预期不断增加的情况下经济的疲软程度。 他担心“通胀心态的出现和根深蒂固”，以及工资增长速度快于预期。 “必要措施” 拉姆斯登还表示：“无论短期后果对英国经济有多大挑战，货币政策委员会都必须在货币政策方面采取必要措施，使通胀在中期内可持续地达到2%的目标。” 他在伦敦举行的英国央行观察家会议上表示，由于许多秋季声明措施要到2025年4月才会生效，因此对货币政策委员会3年通胀预测的影响微乎其微。 这也让拉姆斯登对英国央行预测的经济衰退程度，以及失业率将从目前的3.6%上升到5%表示怀疑。 他补充道：“预测中还有许多其他判断存在不确定性的风险。”本周，英国央行也受到了预算责任办公室的批评，因为该央行认为家庭在经济衰退期间根本不会动用储蓄。 但拉姆斯登也表示，如果他的观点与现实不同，他“将酌情考虑降低银行利率的理由”。 另外，拉姆斯登还指出，特拉斯无资金支持的减税政策引发的资产价格风险溢价已经消失。面对市场动荡，大部分的优惠政策都被撤销了，特拉斯的继任者苏纳克上周宣布了550亿英镑(合670亿美元)的增税和削减开支方案，以填补公共财政的缺口。 然而，拉姆斯登表示，事实证明，这一事件损害了英国的声誉，完全恢复信誉需要时间。 他表示，英国央行、财政部和预算责任办公室“回到了允许我们继续工作的位置”。