中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年3月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1754元，1欧元对人民币7.8457元，100日元对人民币4.8498元，1港元对人民币0.92353元，1英镑对人民币9.3586元，1澳大利亚元对人民币4.5770元，1新西兰元对人民币4.1918元，1新加坡元对人民币5.4089元，1瑞士法郎对人民币8.2009元，1加拿大元对人民币5.0283元，人民币1元对1.1159澳门元，人民币1元对0.61569林吉特，人民币1元对11.6215俄罗斯卢布，人民币1元对2.5196南非兰特，人民币1元对202.45韩元，人民币1元对0.51029阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52113沙特里亚尔，人民币1元对50.7538匈牙利福林，人民币1元对0.53297波兰兹罗提，人民币1元对0.9510丹麦克朗，人民币1元对1.4030瑞典克朗，人民币1元对1.4669挪威克朗，人民币1元对5.26028土耳其里拉，人民币1元对2.7884墨西哥比索，人民币1元对4.6578泰铢。 》2025年3月20日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年3月19日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1697元，1欧元对人民币7.8633元，100日元对人民币4.8189元，1港元对人民币0.92278元，1英镑对人民币9.3448元，1澳大利亚元对人民币4.5760元，1新西兰元对人民币4.1905元，1新加坡元对人民币5.4023元，1瑞士法郎对人民币8.1947元，1加拿大元对人民币5.0308元，人民币1元对1.1167澳门元，人民币1元对0.61786林吉特，人民币1元对11.3248俄罗斯卢布，人民币1元对2.5221南非兰特，人民币1元对201.25韩元，人民币1元对0.51078阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52157沙特里亚尔，人民币1元对50.5528匈牙利福林，人民币1元对0.53147波兰兹罗提，人民币1元对0.9490丹麦克朗，人民币1元对1.3973瑞典克朗，人民币1元对1.4684挪威克朗，人民币1元对5.10118土耳其里拉，人民币1元对2.7711墨西哥比索，人民币1元对4.6645泰铢。 》2025年3月19日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年3月18日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1733元，1欧元对人民币7.8439元，100日元对人民币4.8194元，1港元对人民币0.92323元，1英镑对人民币9.3295元，1澳大利亚元对人民币4.5900元，1新西兰元对人民币4.1939元，1新加坡元对人民币5.4049元，1瑞士法郎对人民币8.1482元，1加拿大元对人民币5.0308元，人民币1元对1.1162澳门元，人民币1元对0.61842林吉特，人民币1元对11.5607俄罗斯卢布，人民币1元对2.5188南非兰特，人民币1元对200.47韩元，人民币1元对0.51098阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52183沙特里亚尔，人民币1元对50.7284匈牙利福林，人民币1元对0.53333波兰兹罗提，人民币1元对0.9516丹麦克朗，人民币1元对1.4038瑞典克朗，人民币1元对1.4670挪威克朗，人民币1元对5.09473土耳其里拉，人民币1元对2.7791墨西哥比索，人民币1元对4.6622泰铢。 》2025年3月18日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

在过去几周，美国总统特朗普对盛行数十年的全球地缘政治秩序发起了前所未有的挑战。而其中一个潜在的受害者就是：美元。 短短数周内，关税的急剧增加和贸易的不确定性引发了人们对美国经济增长放缓的担忧。与此同时，美国外交政策的重大转变引发了对欧洲经济的乐观情绪激增——推动美元兑欧元汇率大幅下跌，欧洲股市创下历史新高，并引发德国国债收益率出现自柏林墙倒塌以来最大的涨幅。 在过去九周里，美元指数有多达七周下跌，几乎抹去了自去年11月5日美国大选以来的所有涨幅。 这种金融动荡如果持续下去，可能将会对从全球投资流向到跨大西洋旅游方向等各个方面，产生巨大影响。 几代人以来，美国政治领导人普遍接受并支持美元在全球金融体系中的主导地位，部分原因是美元带来了更低廉的政府借贷。而美国的国防开支推高了预算赤字，从而帮助巩固了这一势头，这些预算赤字在很大程度上是由外国投资者帮助提供融资弥补的——他们持有约三分之一的美国债务。 然而 现在，特朗普及其部分顾问明确表示，他们希望减少保护盟友的资源投入。他们同时还表态希望通过货币贬值来提升国内制造业竞争力，因为本币贬值会使国内商品相对海外商品更具价格优势。 特朗普口中的“百年大计”其实并非全无道理。 高盛集团前首席执行官Lloyd Blankfein就表示，“从宏观视角分析这些政策，它们存在内在逻辑。对市场的风险在于短期内可能引发混乱。但我认为，如果我们为汽车多支付几千美元，换来的是拥有能够自主生产且消费得起所造商品的劳动力，我们的国家将因此受益。” 但华尔街的许多人眼下更担忧这种变革的负面影响 ——美元走弱将推高进口成本，加剧通货膨胀，使美联储更难降息。美元贬值导致的美国资产外流也会推动股价下跌，并导致美国借贷成本上升。 在此之前，鲜有观点认为美元将立即大幅贬值，部分原因是美国利率水平仍高于几乎所有发达经济体，预示着外资将持续流入美国。 但北方信托财富管理公司首席投资官Katie Nixon表示，“过去几周发生的事情有可能已改变了游戏规则。” 一切都变了？ 事实上，美元近期的跌势可以说令很多投资者都措手不及。 多数人此前预期特朗普将延续传统共和党执政路线：聚焦减税和放松监管。在特朗普去年胜选后，对经济加速增长的预期叠加适度提高关税的政策，最初曾推动美股和美元同步走强。 但如今投资者正在重新评估这些假设。 特朗普已对主要贸易伙伴商品加征高额关税并威胁进一步行动——这已引发加拿大和中国的立即反制。而美国新政府还在着手裁减数千联邦雇员。减税话题则已基本淡出政策焦点。 这些因素共同拉低了对美国经济增长的预期，投资者对关税政策不确定性的担忧程度，几乎与关税本身推高消费价格的影响相当。 与此同时，对欧洲的乐观情绪显著升温——这既源于近期欧洲经济数据的改善，也得益于欧洲在2月底特朗普与乌克兰总统泽连斯基公开争执后加强军备建设的举措。 由于担忧美国不再如以前那样能提供可靠的安全保障，德国新领导人已宣布将打破数十年传统，通过扩大举债为军事力量建设融资。欧盟官员也提出了筹集数千亿欧元国防资金的计划，并放宽成员国财政规则。 对投资者而言，这些政策声明的关键在于承诺了“持续性投资”。 金融咨询公司卡森集团全球市场策略师Sonu Varghese指出，欧元兑美元汇率近几十年来也曾多次出现短期走强。但本轮走势的特殊之处在于——其可能具有持续性，因为欧洲承诺的"不是像新冠刺激计划那样的短期措施"。 截至目前，美元整体的贬值幅度仍属温和，尚不足以对美国出口商产生重大影响。但这一动向其实已引起了华尔街高度关注，尤其是其与特朗普长期主张高度契合的情况下。 特朗普曾屡次强调美元应当贬值，去年更声称美元强势“对美国制造业是场灾难”。而在外界年内疯传的 “海湖庄园协议” 中，白宫经济顾问委员会新任主席斯蒂芬·米兰在去年的论文中也确实提出了多项非传统政策建议，包括对国债外国买家征收手续费，探讨如何实现美元贬值策略。 部分华尔街人士可能已开始认真看待此类主张。Voya投资管理公司投资主管Eric Stein就表示，近期美元走弱的原因之一，正是市场洞悉了美国政府的潜在政策意图。 “所有这些都在制造不确定性，”曾担任克林顿政府财政部长、前高盛联席主席的Robert Rubin表示，“另一方面这也抛出了一个问题：外国公司和投资者还有其他更优选择吗？”

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年3月17日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1688元，1欧元对人民币7.8196元，100日元对人民币4.8430元，1港元对人民币0.92242元，1英镑对人民币9.2941元，1澳大利亚元对人民币4.5511元，1新西兰元对人民币4.1418元，1新加坡元对人民币5.3914元，1瑞士法郎对人民币8.1251元，1加拿大元对人民币5.0068元，人民币1元对1.1172澳门元，人民币1元对0.61807林吉特，人民币1元对11.8371俄罗斯卢布，人民币1元对2.5342南非兰特，人民币1元对201.51韩元，人民币1元对0.51085阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52170沙特里亚尔，人民币1元对51.0795匈牙利福林，人民币1元对0.53500波兰兹罗提，人民币1元对0.9545丹麦克朗，人民币1元对1.4097瑞典克朗，人民币1元对1.4799挪威克朗，人民币1元对5.09630土耳其里拉，人民币1元对2.7748墨西哥比索，人民币1元对4.6670泰铢。 》2025年3月17日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年3月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1738元，1欧元对人民币7.8113元，100日元对人民币4.8767元，1港元对人民币0.92303元，1英镑对人民币9.3249元，1澳大利亚元对人民币4.5310元，1新西兰元对人民币4.1154元，1新加坡元对人民币5.3880元，1瑞士法郎对人民币8.1488元，1加拿大元对人民币4.9947元，人民币1元对1.1165澳门元，人民币1元对0.61696林吉特，人民币1元对11.9005俄罗斯卢布，人民币1元对2.5427南非兰特，人民币1元对201.46韩元，人民币1元对0.50985阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52063沙特里亚尔，人民币1元对51.1543匈牙利福林，人民币1元对0.53512波兰兹罗提，人民币1元对0.9555丹麦克朗，人民币1元对1.4148瑞典克朗，人民币1元对1.4833挪威克朗，人民币1元对5.08935土耳其里拉，人民币1元对2.7923墨西哥比索，人民币1元对4.6648泰铢。 》2025年3月14日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年3月13日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1728元，1欧元对人民币7.8340元，100日元对人民币4.8662元，1港元对人民币0.92323元，1英镑对人民币9.3316元，1澳大利亚元对人民币4.5523元，1新西兰元对人民币4.1393元，1新加坡元对人民币5.4010元，1瑞士法郎对人民币8.1571元，1加拿大元对人民币5.0160元，人民币1元对1.1162澳门元，人民币1元对0.61494林吉特，人民币1元对12.0349俄罗斯卢布，人民币1元对2.5493南非兰特，人民币1元对201.12韩元，人民币1元对0.50997阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52074沙特里亚尔，人民币1元对50.9609匈牙利福林，人民币1元对0.53458波兰兹罗提，人民币1元对0.9525丹麦克朗，人民币1元对1.4016瑞典克朗，人民币1元对1.4774挪威克朗，人民币1元对5.07710土耳其里拉，人民币1元对2.8058墨西哥比索，人民币1元对4.6833泰铢。 》2025年3月13日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年3月12日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1696元，1欧元对人民币7.8440元，100日元对人民币4.8663元，1港元对人民币0.92268元，1英镑对人民币9.3040元，1澳大利亚元对人民币4.5284元，1新西兰元对人民币4.1151元，1新加坡元对人民币5.4026元，1瑞士法郎对人民币8.1327元，1加拿大元对人民币4.9848元，人民币1元对1.1169澳门元，人民币1元对0.61432林吉特，人民币1元对11.8499俄罗斯卢布，人民币1元对2.5358南非兰特，人民币1元对201.65韩元，人民币1元对0.51078阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52162沙特里亚尔，人民币1元对51.1001匈牙利福林，人民币1元对0.53477波兰兹罗提，人民币1元对0.9513丹麦克朗，人民币1元对1.3927瑞典克朗，人民币1元对1.4827挪威克朗，人民币1元对5.08630土耳其里拉，人民币1元对2.8213墨西哥比索，人民币1元对4.6784泰铢。 》2025年3月12日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年3月11日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1741元，1欧元对人民币7.8118元，100日元对人民币4.9195元，1港元对人民币0.92360元，1英镑对人民币9.2801元，1澳大利亚元对人民币4.5294元，1新西兰元对人民币4.1170元，1新加坡元对人民币5.4030元，1瑞士法郎对人民币8.1816元，1加拿大元对人民币5.0001元，人民币1元对1.1158澳门元，人民币1元对0.61429林吉特，人民币1元对12.0796俄罗斯卢布，人民币1元对2.5480南非兰特，人民币1元对201.59韩元，人民币1元对0.50944阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52036沙特里亚尔，人民币1元对51.1897匈牙利福林，人民币1元对0.53740波兰兹罗提，人民币1元对0.9555丹麦克朗，人民币1元对1.4033瑞典克朗，人民币1元对1.4926挪威克朗，人民币1元对5.06952土耳其里拉，人民币1元对2.8279墨西哥比索，人民币1元对4.6870泰铢。 》2025年3月11日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

在金融市场上，美国资产已不再“优先”…… 就在几周前，投资者还在欢呼唐纳德·特朗普重返白宫，认为他减税与加关税相结合的政策将刺激经济增长，从而推高美股和美元，并令其他国家的市场承压——所谓的“特朗普交易”一度盛行。 然而如今，这种情绪正迅速消退。特朗普反复无常的贸易战、对乌克兰的强硬姿态，以及由马斯克推动的政府开支削减浪潮，加上诸多美国经济指标突然走弱，共同打击了市场信心。 加速资金撤离美国资产的其他因素还包括了： 德国上周宣布的大规模增支计划被誉为欧洲政策制定的重大转折，提振了该地区的股票、货币和国债收益率。与此同时，中国人工智能初创公司DeepSeek的崛起，正引发全球对美国科技领域主导地位的质疑。 所有这一切加在一起，美国经济和市场过去十多年来独领风骚的“美国例外”光环正变得摇摇欲坠。 曾经推高美国市场的“特朗普交易”，已变为了一场淹没市场的“特朗普海啸”。 标普500指数不到一个月前还刚刚创下历史新高，如今却正经历着2024年9月以来的最大单周跌幅。同时，美国股市市值占全球比重自今年初触及50%以上的峰值后也开始持续下滑。 在外汇市场，美元在创下2016年以来最佳季度表现后开始走软，看跌美元的声音也在扩大。这是因为人们押注经济步履蹒跚，需要美联储提供更多支持，导致国债收益率下跌。 Academy Securities宏观策略主管Peter Tchir表示：“人们首次发现去美国以外地区投资的理由极具说服力。 这是一个转变。美国曾是资本无需思考的唯一流向地，而现在这种趋势可能正在逆转，或至少发生了变化。” 年初以来资金轮动的迹象已十分明显。标普500指数表现远逊于欧洲基准指数，更不用说大涨约20%的香港恒生指数了。 与此同时，美国经济也已从看似坚不可摧转变为大家的担忧来源。上周五公布的非农数据整体喜忧参半，但摩根大通经济学家在数据发布后给客户的报告中表示，由于“美国的极端政策”，他们认为今年美国经济陷入衰退的可能性已达到40%。 以下是2025年各类资产表现及未来数月展望的详细分析： 美股沉沦 在股市方面，投资主题的转变比美国政治或不均衡的经济数据更为深刻。 美股的竞争对手们正在吸引着那些原本就对美国超级大盘股持谨慎态度的基金经理，而估值则愈发受到了密切关注。 年初以来，恒生指数大幅跑赢了其他全球主要股指，阿里巴巴和比亚迪等科技巨头领涨，因投资者押注中国科技企业将有望摆脱长达多年的颓势。中国提振经济和支持科技企业的努力也进一步加深了这一趋势。 以比亚迪为例，由于消费者回避马斯克的特斯拉汽车，这家汽车制造商今年初在欧洲多个市场销量超过特斯拉。特斯拉股价在2025年累计下跌逾三分之一，而比亚迪同期飙升了逾25%。 特斯拉的下跌还拖累美股“科技七巨头”今年整体下跌11%。而与此同时，随着政策背景变化推动从罗马到巴黎的欧洲国防股及钢铁股上涨，德国DAX指数创下了历史新高。 从估值角度看，目前欧股甚至仍然具有着明显的优势——欧洲斯托克600指数市盈率仍显著低于标普500指数。更重要的是，部分美国关键公司业绩不及预期，使过去一年中一些大赢家的热度降低。 摩根士丹利财富管理市场研究与策略团队主管Daniel Skelly认为，虽然这些力量不太可能永久动摇美国作为最大、最具韧性市场的地位。但他表示，当前轮动可能仍有空间。 “这种轮动会持续未来六个月甚至十二个月吗？(我认为)完全可能。”他表示。 美元褪色 在外汇市场上，全球主要储备货币美元目前已较1月大选后的峰值下跌了近4%。上周，美元跌势加速，推动彭博美元即期指数跌至11月初以来最低。 欧洲市场的格局变化显然是一大驱动因素。随着德国基准收益率升至2023年以来最高，欧元上周大涨了近5%，创下2009年以来最佳周度表现。德意志银行和摩根大通均已预计，欧盟承诺实施深度持久财政刺激，可能会进一步推高欧元。 衍生品市场能够说明市场情绪的大幅波动。对冲美元升值的需求正在萎缩，而期权交易商对欧元的看涨程度接近了四年多来最高。 TJM FX策略主管Alvaro Vivanco表示，“我们正走向美国‘常态化’，这将利好非美资产。我倾向于维持美国以外的外汇和利率多头头寸。” 债市风云 过去一周欧洲事态发展的一大连锁反应是，美国国债相对于德国国债的持续收益率溢价急剧缩水至了2023年以来的最低水平，这可能也会削弱美国国债的相对吸引力。 由于对美国经济的忧虑推动美债收益率走低，这一差距在今年年初本就已开始缩小，而最近几天这一趋势势头变得更为猛烈。虽然考虑到欧洲经济增长和通胀前景的不确定性，德国国债收益率能否继续走高还存在疑问。但就目前而言，这一分歧仍凸显了两个市场的不同轨迹。 对国际投资者而言，评估是否配置美债还需考虑波动性。而一项备受关注的美国国债波动率指标已飙升至了大选次日以来最高。 Amundi Investment Institute主管Monica Defend表示：“持有长期美债通常是一项避险操作。但现在美债波动过于剧烈。”她认为黄金和日元为投资者提供了更好的避风港。 而最终，所有这些变化可能都对美国公司不利，它们在进行债务融资时可能更难吸引欧洲买家。 摩根大通的数据显示，这些欧洲投资者占美国企业债券海外买家的一半以上。随着欧债收益率相对于美债收益率的上升，这些买家的需求可能会受到影响，尽管亚洲投资者可能会弥补一些缺口。 此外，对冲回欧元的成本也在攀升，这可能进一步削弱欧洲资金经理青睐美国公司债的理由。