尽管近几周美元波动趋于平稳，但高盛集团的分析师警告称，美元可能很快再次像“高风险货币”一样交易。 高盛分析师Karen Reichgott Fishman和Lexi Kanter指出，美元面临的潜在不确定性因素包括：与贸易关税和美联储独立性相关的政策不确定性上升、财政风险，以及全球资产配置多元化趋势。 由于美国总统特朗普在经济、贸易与安全政策上的不可预测性引发了对美元前景的质疑，美元大幅走低，上半年贬值逾10%，创下52年来同期贬值幅度之最。 美元的剧烈贬值甚至引发市场开始讨论，其作为避险货币的地位是否出现了永久性的变化。虽然高盛分析师并不认为这种改变会马上发生，但他们指出，短期内市场动荡可能加剧。 “相关性结构的转变，使得在‘风险规避’环境下美元走强不再具有可靠性，”他们在7月9日的报告中写道。 两位分析师表示，2025年最引人注目的现象之一，是美元越来越容易与美股一同下跌。这一现象在今年的发生频率是过去10年平均水平的两倍以上。 他们还指出，另一个更令人担忧的信号是：美股、美债和美元三者齐跌的情况也变得更加常见，反映出全球对美国资产吸引力的下降。 华尔街策略师指出，美元在短期内仍面临三重压力，分别是美联储即将降息、国际投资者的对冲操作以及特朗普默许的“弱美元”政策。 尽管分析师和经济学家普遍预计美元本轮跌势尚未到头，但他们也指出，美元的主导地位在短期内仍难以被取代。 美元目前在全球储备中的占比已降至几十年来的最低点，但其58%的份额仍远高于排名第二的欧元，后者占比为20%。

国际货币基金组织(IMF)周三发布的最新数据显示，2025年第一季度，美元在全球外汇储备中的占比进一步小幅降至了57.7%，而欧元占比则有所上升。 截至2024年底，美元在外汇储备中的占比曾为57.8%，这也是IMF自1995年启动统计以来的年末最低水平。 外汇储备是各国政府为应对紧急情况、偿还对外债务和支付进口费用而持有的资金，同时也可以用于干预汇市以抑制汇率剧烈波动。外汇储备包括了外国政府发行的债券、存款和黄金等资产。 根据IMF周三发布的《官方外汇储备货币构成》(COFER)数据显示，全球外汇储备总额从2024年四季度的12.36万亿美元增至了2025年一季度的12.54万亿美元，主要反映了其他储备货币兑美元的升值。自今年年初以来，外汇市场经历了剧烈波动。 其中，欧元在全球外汇储备中的占比从去年四季度的19.8%升至了20.1%。与此同时，英镑的份额也有所上升。 而增幅最显著的货币当属瑞郎。截至3月底，瑞郎在全球外汇储备中的占比已猛增三倍至0.8%，为自1999年欧元推出以来的最高水平。被广泛视为避险货币的瑞郎今年成为了全球外汇市场上表现最佳的货币之一，兑美元升值了14%。 美元在第一季度贬值近4%，因美国总统特朗普在贸易、安全和经济等领域实施的重大政策调整，动摇了市场对全球主要储备货币美元的信心。 随着第二季度美元贬值速度进一步大幅加快，美元在全球外储中的占比份额很可能还将进一步回落。在特朗普于4月初的“解放日”宣布实施广泛关税措施后，美元对一篮子非美货币已贬值了逾7%。 IMF的数据显示，从储备资产规模看，美元储备资产在第一季度环比增长了1.4%至6.72万亿美元，但增幅低于欧元储备资产2.6%的增速——目前欧元储备资产的规模达到了2.3万亿美元。 目前，世界各国政府和央行正努力分散其资产，以期降低对美元的依赖度。尽管汇率波动并不等同于储备管理机构的持币意愿变化，但近几个月来的最新事态发展，确实已引发了全球范围内关于美元是否面临失去全球储备货币地位及全球货币体系中心地位风险的讨论。 今年5月，国际货币基金组织第一副总裁吉塔·戈皮纳特表示，应警惕美国“持续上升的债务水平”，美政府需尽快削减财政赤字以应对由关税政策引发的广泛担忧。戈皮纳特指出，美国在贸易政策高度不确定背景下继续扩大财政支出，势必加剧金融市场的不安。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年7月10日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1510元，1欧元对人民币8.4010元，100日元对人民币4.9046元，1港元对人民币0.91096元，1英镑对人民币9.7351元，1澳大利亚元对人民币4.6821元，1新西兰元对人民币4.2998元，1新加坡元对人民币5.5954元，1瑞士法郎对人民币9.0285元，1加拿大元对人民币5.2328元，人民币1元对1.1315澳门元，人民币1元对0.59270林吉特，人民币1元对10.8874俄罗斯卢布，人民币1元对2.4867南非兰特，人民币1元对191.40韩元，人民币1元对0.51280阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52372沙特里亚尔，人民币1元对47.5414匈牙利福林，人民币1元对0.50478波兰兹罗提，人民币1元对0.8876丹麦克朗，人民币1元对1.3268瑞典克朗，人民币1元对1.4076挪威克朗，人民币1元对5.58945土耳其里拉，人民币1元对2.6010墨西哥比索，人民币1元对4.5522泰铢。 》2025年7月10日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

美元刚刚经历了自20世纪70年代初以来最糟糕的上半年表现。而不少业内人士表示，下半年美元的前景可能也好不到哪里去…… 在2025年的前六个月，ICE美元指数累计下跌了近11%，这是自1973年尼克松时代以来该指数在历年上半年的最大跌幅。 而1973年也正是布雷顿森林体系最终彻底崩溃的一年，西方国家在当时放弃了固定汇率制，转而实行浮动汇率制。 事实上，过去十年间，美元也曾经历过其他疲弱期，但正如下图所示，没有哪一次像过去六个月时间里发生的那样严重。 这一次，风向似乎正在彻底转变，且对美元不利。如今，华尔街很少有人预期美元在未来一年左右时间会走强。有些人甚至认为这可能是美元长期贬值周期的开始。美元汇率的持续下跌，也正开始使其作为全球顶级避险资产的地位，受到愈发尖锐的质疑。 对此， 杰富瑞集团全球外汇主管Brad Bechtel表示，“我认为美元的整体趋势仍将走低。” Bechtel和其他一些业内人士盘点了美元目前面临的三大利空： 外汇对冲需求 在2008年金融危机之后，美国股市飙升，轻松跑赢了大多数全球股指。这也推动了世界各地的投资者将资金投入美国市场，并由此积累了巨大的美元风险敞口。 通常，这些以本国货币计算回报但投资于以其他货币计价资产的投资者，会使用远期等衍生品合约来对冲货币风险。多年来，随着美国股市和美元持续攀升，持有美股和美债的外国投资者很少需要费心对冲其货币风险。 但最近，美国以外国际股市的强劲表现，加上特朗普贸易议程的不确定性，正导致人们改变想法。外汇对冲需求的增加，其实已成为了上半年美元走软的关键推手之一。 Bechtel预计，“持有美元头寸的外国投资者将继续对冲美元风险，这将是一个持续的趋势。” 美联储降息在即 Bechtel表示，美联储降息也可能会给美元带来另一股逆风。 过去几个月，许多经济学家和投资者曾担心特朗普的关税措施会引发另一轮通胀浪潮。但迄今为止，美国官方数据中依然尚未出现此类迹象。尽管美联储表示，通胀的全面影响可能会在未来数月显现。 随着通胀担忧持续缓解，芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具显示，交易员们目前认为美联储可能最早于9月降息。 有鉴于包括欧洲央行、瑞士央行、加拿大央行等在内的全球主要央行，在过去一年多里已经先后多次降息，而美联储除了去年上半年先后三次合计降息100个基点外迟迟没有更多动作。因而不少业内人士预计，相较于全球同行而言，美联储在未来一年的时间里显然可能拥有更大的降息空间。 事实上的弱美元政策 美国特朗普政府目前所采取的政策，似乎也正与RSM美国首席经济学家Joseph Brusuelas所描述的“事实上的弱美元政策”相一致。 当然，美国政府官员在明面上并未对此有过承认。在本周早些时候接受采访时，美国财政部长贝森特就避而不谈美元走弱的问题，称货币波动涨跌很正常。 不过，根据日本和韩国高级政府官员此前的说法，特朗普及其团队似乎正将汇率视为一个巨大的“非关税”贸易壁垒。 Bechtel表示， “尤其是亚洲的官员表示，当他们与特朗普及其团队交谈时，汇率问题会被点名提出。” 无论如何，美元走弱将有望使美国出口商品在全球市场上更具竞争力，这符合特朗普重振美国制造业的意图。美元的下跌也可能提振一些美国最大型公司的盈利，其中许多公司有相当大一部分收入来自海外。 摩根士丹利策略师团队在最新发布的一份报告中就表示，“美元疲软是美股公司尤其是大盘股，实现更多盈利的一个未被充分重视的重要有利因素，许多大盘股的海外收入占比更高。”

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年7月9日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1541元，1欧元对人民币8.3966元，100日元对人民币4.8826元，1港元对人民币0.91136元，1英镑对人民币9.7327元，1澳大利亚元对人民币4.6775元，1新西兰元对人民币4.2977元，1新加坡元对人民币5.5958元，1瑞士法郎对人民币8.9968元，1加拿大元对人民币5.2418元，人民币1元对1.1307澳门元，人民币1元对0.59230林吉特，人民币1元对10.9324俄罗斯卢布，人民币1元对2.4822南非兰特，人民币1元对191.44韩元，人民币1元对0.51257阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52346沙特里亚尔，人民币1元对47.6361匈牙利福林，人民币1元对0.50527波兰兹罗提，人民币1元对0.8878丹麦克朗，人民币1元对1.3295瑞典克朗，人民币1元对1.4079挪威克朗，人民币1元对5.58703土耳其里拉，人民币1元对2.5991墨西哥比索，人民币1元对4.5446泰铢。 》2025年7月9日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

面对下半年美元将继续走弱的共识预期，交易员和外汇炒家正在展开新一轮押注。 作为背景， 代表着美元兑一篮子货币强弱的美元指数，年初至今累计单边下跌超10% 。其中因国防支出增加的乐观情绪， 欧元兑美元上半年大涨13.86% ，升至2021年9月以来新高。 （美元指数日线图，来源：TradingView） （欧元/美元日线图，来源：TradingView） 除了欧元多头头寸依然受青睐外， 交易员也正在押注离岸人民币、澳元和韩元将相对美元走强。 整体来看，美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据也显示， 美元空头仓位接近两年高位，预示着市场押注美元持续走弱。 最新的市场数据显示，上周存管信托及清算公司（DTCC）的美元兑离岸人民币期权交易量升至近1个月高点，投资者支付溢价押注该货币对下行（即人民币升值）。 巴克莱银行新加坡分行的亚洲外汇期权主管Mukund Daga表示，近期外汇期权市场的需求主要体现在通过美元看跌数字期权（put digital option），做空美元兑离岸人民币汇率，以及其他看跌期权结构。 Daga也表示，市场对韩元看涨期权结构的兴趣也有增加。 上周的芝商所的订单簿数据也显示，澳元看涨期权的交易量一度达到看跌期权的9倍。花旗集团澳新外汇销售主管Troy Fraser表示：“过去几周我们看到，对冲基金客户主要对短期澳元/美元看涨交易表现出兴趣。” 与此同时，交易员们对日元升值的热情却有所减退 。一方面，5月和6月期间日元兑美元多次出现显著下跌；另一方面，贸易谈判和日本国内政坛也存在较大的不确定性。 （美元兑日元日线图，来源：TradingView） 野村国际的G10现货交易主管Antony Foster解读称：“做空美元兑日元绝对是个危险游戏，这里涉及贸易谈判和政治因素。一旦这些问题解决，可能有助于美元兑日元走低。但只要风险存在，人们就不愿真正参与其中。”

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年7月8日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1534元，1欧元对人民币8.4110元，100日元对人民币4.9114元，1港元对人民币0.91128元，1英镑对人民币9.7654元，1澳大利亚元对人民币4.6637元，1新西兰元对人民币4.3091元，1新加坡元对人民币5.6029元，1瑞士法郎对人民币8.9924元，1加拿大元对人民币5.2462元，人民币1元对1.1308澳门元，人民币1元对0.59163林吉特，人民币1元对10.9654俄罗斯卢布，人民币1元对2.4915南非兰特，人民币1元对191.46韩元，人民币1元对0.51243阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52322沙特里亚尔，人民币1元对47.5549匈牙利福林，人民币1元对0.50525波兰兹罗提，人民币1元对0.8864丹麦克朗，人民币1元对1.3267瑞典克朗，人民币1元对1.4096挪威克朗，人民币1元对5.57923土耳其里拉，人民币1元对2.6038墨西哥比索，人民币1元对4.5479泰铢。 》2025年7月8日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

国家外汇管理局统计数据显示，截至 2025 年 6 月末，我国外汇储备规模为33174 亿美元，较5 月末上升322 亿美元，升幅为 0.98 % 。 2025 年 6 月，受主要经济体宏观政策、经济增长前景等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济持续稳健增长，保持良好发展势头，有利于外汇储备规模保持基本稳定。 （ 注：自2016年4月1日起，除按美元公布官方储备资产外，增加以国际货币基金组织特别提款权（SDR）公布相关数据，折算汇率来源于国际货币基金组织网站，其中2025年1月USD/SDR=0.766974，2025年2月USD/SDR=0.763940，2025年3月USD/SDR=0.752618，2025年4月USD/SDR=0.737401，2025年5月USD/SDR=0.737078，2025年6月USD/SDR=0.727800。 ） 央行数据显示，中国6月末黄金储备报7390万盎司（约2298.55吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），为连续第8个月增持黄金。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年7月7日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1506元，1欧元对人民币8.4292元，100日元对人民币4.9545元，1港元对人民币0.91092元，1英镑对人民币9.7688元，1澳大利亚元对人民币4.6863元，1新西兰元对人民币4.3304元，1新加坡元对人民币5.6167元，1瑞士法郎对人民币9.0110元，1加拿大元对人民币5.2610元，人民币1元对1.1312澳门元，人民币1元对0.58924林吉特，人民币1元对10.9917俄罗斯卢布，人民币1元对2.4579南非兰特，人民币1元对190.51韩元，人民币1元对0.51319阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52400沙特里亚尔，人民币1元对47.2462匈牙利福林，人民币1元对0.50300波兰兹罗提，人民币1元对0.8849丹麦克朗，人民币1元对1.3355瑞典克朗，人民币1元对1.4059挪威克朗，人民币1元对5.57759土耳其里拉，人民币1元对2.6002墨西哥比索，人民币1元对4.5227泰铢。 》2025年7月7日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

欧洲央行管理委员会成员、爱尔兰央行行长Gabriel Makhlouf表示，欧元区国家在金融和经济一体化方面仍有很长的路要走，因此欧元无法迅速取代美元，成为全球金融体系的锚定货币。 Makhlouf参加了在法国普罗旺斯地区艾克斯举行的一场经济会议，他在活动上表示，从长期来看，美元的主导地位将会削弱，但目前欧洲尚未拥有类似于美国国债那样的、由统一财政能力支撑的“安全资产”。 “坦率地说，欧洲的经济体系尚未成型，”Makhlouf说。 他补充道，近期欧元兑美元的升值更多是由于投资者对美国法治状况的担忧所致。 由于美国总统特朗普在经济、贸易与安全政策上的不可预测性引发了对美元前景的质疑，美元今年上半年贬值了超过10%，上一次同期出现如此大幅度贬值还要追溯到1973年。 作为美元贬值最大的受益者，欧元兑美元汇率目前已经达到了1.18%，年内涨幅约14%。 Makhlouf表示：“说这将导致欧元迅速取代美元，这种说法有些过头了，因为欧元还没有准备好做到这一步。” 美元目前在全球储备中的占比已降至几十年来的最低点，但其58%的份额仍远高于排名第二的欧元，后者占比为20%。 尽管如此，Makhlouf仍呼应了欧洲央行其他官员的观点，呼吁欧洲应利用当前全球不确定性的局势，加强自身安全、打破单一市场内部壁垒、并为共同目标加大联合融资。 “这些提升欧盟地位、强化其主权和自主性的机会至关重要，必须抓住，”Makhlouf表说。 在周二葡萄牙辛特拉年度央行会议上，多位央行行长表示，美元作为全球首选储备货币的地位短期内不会面临重大挑战。 欧洲央行行长拉加德认为，如果欧元区能够推行必要的改革，欧元未来或可逐步成为美元的替代选项，但需要付出巨大努力，也需要很长时间。