2025 年中国硅锰合金月产量呈现 “稳 - 降 - 冲” 的波动走势，核心受淡旺季需求、现货价格、宏观政策影响。 分情况来看： 一、上半年 ：旺季支撑开工，淡季叠加限产致供应收缩 一季度处于钢铁行业传统春季旺季，硅锰合金下游需求提升，硅锰现货价格维持在相对景气区间，企业开工意愿较高：3 月产量冲高，同比保持小幅正增长，是旺季需求对供应的直接支撑。 二季度进入行业传统淡季，下游钢铁企业开工率阶段性回落，硅锰现货价格同步走弱；叠加高耗能行业 “双碳” 目标下的阶段性环保限产政策落地，企业主动压缩产能：5-6 月产量回落至年内低位，同比同步跌入负增长区间。 二、下半年 ：政策利好叠加旺季需求，供应持续回升并维持高位 三季度产量呈现稳步攀升态势。7月底，国家“反内卷”政策提出，宏观不提倡行业在价格领域过度竞争，硅锰行业价格看涨预期强，硅锰盘面期价随之爬升，厂家开工积极，产量增加。进入 8月中上旬，政策提出初期的积极影响延续，硅锰合金价格维持高位运行，硅锰合金厂信心得到提振，南北方市场开工积极性增加，尤其是云南地区，受益于丰水期的电费优惠政策，在生产成本优势下开工较为积极。另一方面，8月河钢钢招价格和钢招量均环比抬升，硅锰市场交货积极性增加，市场成交有所推进，活跃度走高。此外，8月上旬南北方硅锰合金厂高价套保情况较多，有效锁定利润的同时，也缓解了后续的出货压力，多重利好因素推动硅锰合金产量增长。利好因素延续至9月，硅锰产量上涨。 四季度产量延续高位运行态势。一方面，三季度积累的宏观利好因素尚未完全消退，企业主动减量意愿较弱；另一方面，锰矿原料价格持续上涨，成本端支撑增强，企业对四季度硅锰价格仍持乐观预期。尽管南方市场受枯水期临近影响，电价逐步上涨导致部分企业小幅减量，但北方主产区依托成本优势，减产意愿低，且有部分新增产能逐步投产。新增产能释放量基本抵消南方减量，使得四季度产量维持高位运行。 展望2026年，硅锰合金产量大概率延续增长态势，核心驱动因素集中于三方面 ：其一，政策利好持续深化，“反内卷”已明确成为2026年供给侧改革核心逻辑，价格体系稳定将进一步提振企业生产信心，避免因恶性竞争导致的被动减产。其二，下游需求边际改善，2026年基建投资预计保持增速，将持续拉动硅锰合金消费。其三，产能释放与成本优势共振，2025年末北方已启动的新增产能将在2026年逐步释放，而南方地区若电费优惠政策落地可缓解成本压力，成本端支撑与产能增量将共同推动产量提升。

一、2025年价格回顾 受产业链传导效应影响，传统锰产业链各产品价格通常呈现同涨同跌的联动特征：年初集体上涨后，整体进入长期缓慢下行通道，直至四季度出现行情分化。 Q1：供需错配驱动价格快速上行 一季度，锰矿价格在短暂企稳后快速攀升，核心驱动源于海外供应收缩与国内季节性需求扩张的错配。主要是主流海外矿山发运节奏有所放缓：CML澳大利亚锰矿受飓风洪水、影响，2-3月锰矿装船延期；康密劳加蓬锰矿2月-3月初检修码头，锰矿发运数量减少。叠加多数合金厂此时进行春节节前备库货，对锰矿的需求出现季节性增加，锰矿价格短暂持稳后快速爬升。同时，锰铁合金期现价格也随之上涨。 Q2：供需宽松主导回调，季末情绪修复带动短期反弹 进入二季度，锰产业链价格走势转向回调。供应端，澳洲锰矿实施运营恢复计划，码头主要设施已安装完毕，从3月陆续恢复出口发运，高品位氧化锰矿陆续到港，市场供需结构转向宽松，而传统淡季下游需求表现疲软，多数合金厂维持低库存生产，对锰矿的需求较为平淡，锰矿价格开启持续回调，下游锰系合金价格受供需爽弱的影响也进入下跌通道。二季度末，锰硅期货主力合约低位反弹，盘面持续偏强震荡刺激，市场信心逐渐修复。价格传导回矿端，锰矿现货成交价格上行。 Q3：政策与成本双重驱动，价格重启上涨通道 成本端，海外主流锰矿山对华月度报价上涨，直接推升国内锰矿现货成本。矿商基于看涨预期，纷纷提高现货报价以锁定更高利润空间。政策面，国家“反内卷”导向政策进入实施初期，进入供给侧改革2.0时代，反对硅锰合金价格“低价无序竞争”，硅锰市场宏观情绪较为积极，生产积极性增加。于是，情绪面支撑下锰矿价格、合金价格重新进入上涨渠道。 Q4：行情分化，锰矿偏强与合金弱势形成反差 四季度前中期，市场缺乏基本面与情绪面的实质影响，在三季度上涨行情后整体维持偏稳态势。四季度末，产业链行情出现明显分化，锰矿市场延续偏强走势，而传统锰合金市场则陷入僵持弱势。：一方面，CML、Comilog、South32主流矿山对华月度锰矿报价上涨，另一方面加蓬莫安达(Moanda)锰矿受加蓬铁路线运营问题影响，下调四季度锰矿运输量。锰矿开启“高品位矿领涨、中低品位矿跟涨”的结构性上涨行情。反观传统锰合金市场，硅锰、锰铁合金价格上涨乏力，核心制约在于需求端疲软，叠加上游锰矿价格高位坚挺，合金企业利润空间被持续压缩，市场整体氛围消极冷淡。 综合全年走势来看， 原料端锰矿是驱动产业链价格大幅波动的核心变量，其价格变动易快速传导至全产业链，引发阶段性大行情。但锰矿价格上涨的持续性高度依赖下游需求承接能力，若下游市场需求疲软，极易引发价格负反馈。此外，除供需基本面这一核心因素外，政策面导向、市场情绪等亦对产业链价格涨跌产生显著影响，推动短期行情波动。 二、2026年价格展望 展望2026年，若海外锰矿山发运端无重大突发事故扰动，锰矿及传统锰合金市场大概率仍将延续鲜明的淡旺季波动特征 一、锰矿：潜在政策驱动成本上行，价格底部抬升确定性较强 2026年锰矿价格底部抬升的核心驱动源于南非潜在出口政策的不确定性及成本传导效应。回溯2025年10月，南非政府正在研究对铬矿石征收高达 25% 的出口关税，还计划在锰矿出口方面采取类似政策，并建立出口许可制度，以鼓励矿石在本地加工、扶持国内铁合金产业。虽然2025年关于锰矿的征税方案尚未正式公布或立法。但但政策预期已引发市场对进口成本上行的担忧，若出口税率落地，将直接推升中国进口商的采购成本，叠加南非锰矿在全球供应链中的重要地位，其价格上涨大概率形成传导效应，带动全球锰矿均价上行，最终支撑国内锰矿价格底部抬升。 二、传统锰合金：政策+供需双重支撑，价格有望温和上行 2026年传统锰合金价格预计大概率呈现温和上涨态势： 一方面，政策端“反内卷”基调持续发力；另一方面，成本端抬升以及需求端增加形成刚性支撑。如前文展望，2026年锰矿价格大概率底部抬升，锰矿采购成本的上涨将直接传导至合金生产端，形成价格底部支撑，进一步助推锰合金价格温和上行。需求端而言，2025年启动的雅江工程有望于2026年进入实质性建设阶段，该大型基建项目对钢材的需求增量将直接向上传导，拉动硅锰合金的终端需求提升。在成本支撑稳固、需求增量明确的供需格局下，硅锰合金价格具备进入稳步上涨通道的基础。

2025年10月我国硅锰合金总产量环比9月小幅下降，产量同比2024年10月则上涨。 10月南北地区硅锰合金产量均有不同程度的下降。原因主要有以下几方面：一方面，市场行情弱势震荡压制生产意愿。期货端，锰硅期货主力合约全月围绕5778元/吨偏弱震荡运行，价格上行缺乏有效动力，市场情绪低迷；现货端，钢厂招标价格集中在5800-5850元/吨区间，钢招价低于多数生产企业的预期盈利线。期现市场共振下交易氛围持续谨慎。在此情况下，多数工厂仅维持现有订单的排产节奏，南北地区部分无明确订单的企业启动高炉检修计划，全月产量出现缩减。另一方面，消费旺季提振效应不及预期。供应层面，2025年8-9月我国硅锰合金产量已连续两个月实现大幅增长，市场库存逐步累积，供应端压力持续释放；需求层面，尽管10月处于传统“金九银十”消费旺季，但钢厂当月硅锰招标需求量出现回落，旺季需求提振效应不及预期。此外，宏观面缺乏利好支撑。10月宏观经济层面未释放针对硅锰产业链的明确利好政策，硅锰市场整体活跃度难以提升，未能形成拉动产量增长的动力。 展望2025年11月，硅锰合金产量大概率延续小幅下滑态势。一方面，成本端支撑力度将有所减弱。进入11月，云南等南方丰水期地区丰水期电费优惠期结束，届时当地硅锰企业电力成本将明显上涨，整体成本支出上涨，目前已有云南工厂明确表示将根据成本变化调整生产计划，存在减产意愿，预计南方主产区产量将出现阶段性下滑；另一方面，传统消费淡季加剧需求端压力。进入11月后，下游钢铁行业将逐步进入传统消费淡季，钢厂将同步缩减硅锰采购量。在需求承接力度不足的预期下，硅锰生产企业为避免库存积压，将主动降低开工率，进一步推动全月产量小幅下行。  

2025年8月我国硅锰合金总产量增量较为明显，同比环比均出现了上涨。从区域产量变化来看，增量大多来于南方地区，其中云南增产最多，广西、贵州等地区产量环比也有小幅增长。北方各地区产量也有不同程度的增加。 8月产量环比增长，原因主要为有两方面，一方面，硅锰市场情绪偏暖，工厂开工积极性有所提升。7月底，国家“反内卷”政策提出，宏观不提倡行业在价格领域过度竞争，硅锰行业价格看涨预期强，硅锰盘面期价随之爬升。进入 8月中上旬，政策提出初期的积极影响延续，硅锰合金价格维持高位运行，硅锰合金厂信心得到提振，南北方市场开工积极性增加，尤其是云南地区，受益于丰水期的电费优惠政策，在生产成本优势下开工较为积极。另一方面，8月河钢钢招价格和钢招量均环比抬升，硅锰市场交货积极性增加，市场成交有所推进，活跃度走高。此外，8月上旬南北方硅锰合金厂高价套保情况较多，有效锁定利润的同时，也缓解了后续的出货压力，多重利好因素推动硅锰合金产量增长。 展望2025年9月，硅锰合金产量或将延续上涨态势。一方面，内蒙古、宁夏的成本优势将持续，云南等地也仍处于丰水期电费优惠期，多数工厂均表示没有减产意愿；另一方面，金九银十消费旺季到来，下游对硅锰合金的刚性需求或会有所增加。此外，十一国庆假期前，钢厂或会提前补库，也会对硅锰合金的产量有一定拉动。  

         25年7月我国硅锰合金总产量增量较为明显，环比出现了小幅上涨，同比有所下滑。从区域产量变化来看，其中内蒙、宁夏地区增速较为明显，广西、贵州、云南等地区排产相对稳定，环比也有小幅增长。          7月产量环比增长的主要原因，一是内蒙古凭借自身稳定的生产成本优势，开工率处于较高水平，产量有所增加；宁夏地区因 7 月电费下调，生产成本得到有效控制，产量随之增加；云南等南方地区则受益于丰水期的电费优惠政策，生产成本有所下滑，也实现了硅锰产量的稳定增长。二是本月锰硅盘面整体表现尚可，下半月更是呈现高位震荡态势，期现货价格探涨，硅锰合金厂利润逐渐修复，市场氛围转暖，工厂生产积极性因此得到提高。此外，河钢集团7月硅锰定价5850元/吨，高于预期价格，带动了硅锰市场情绪，促使硅锰产量增加。           展望2025年8月，硅锰合金产量或将继续小幅上涨。一方面，成本优势的支撑依然存在，内蒙古、宁夏的成本优势将持续，云南等地也仍处于丰水期电费优惠期，多数工厂均表示没有减产意愿；另一方面，市场信心的推动作用显著，受 7 月硅锰盘面表现向好的影响，南北方均有工厂计划小幅增产。此外，受国家反内卷等宏观利好政策的刺激，下游不锈钢市场走强，市场活跃度逐步恢复，减产预期减弱，市场对硅锰合金的需求或将提升。  

根据SMM的数据显示，2025年6月份我国硅锰合金总产量环比增加约1%，但同比减少近30%。 环比增长的主要原因是在内蒙古等成本具优势地区维持高开工率，其他北方地区的生产情况也基本稳定。此外，云南等地区因丰水期电费优惠，产量略有上升；广西一些企业则受订单增长影响而增加排产。 展望7月，大多数北方企业预计产量波动不大，而南方地区由于持续享受电费优惠，部分企业计划复产，整体产量预计将增加。