总市值近1500亿元的全球硅料与电池双龙头通威股份盘后公告，拟在成都市双流区投资建设 年产25GW太阳能电池暨20GW光伏组件项目 ，预计项目固定资产 投资总额约105亿元 。本项目分两期建设，其中一期年产25GW电池项目预计将于2024年内建成投产，二期年产20GW组件项目预计将于2025年内建成投产。 西南证券韩晨等人5月5日研报指出， 通威股份去年全年组件销量7.9GW，同比增长226% ，多次中标央国企发电集团订单，海外方面亦与重要分销商达成合作意向， 组件出货已跻身全球前十。 2023年盐城、金堂、南通等项目投产， 组件产能有望达到80GW ，保障2024年组件出货能力，助推公司 完成一体化转型 。 值得一提的是， 硅料连续12周降价，组件却仅小幅下滑 ，业内分析表示，光伏主产业链虽然仅四个环节，但价格传导并不顺畅，上游因供给刚性而价格弹性较大，而组件环节因更具有消费市场属性， 终端需求较好对组件起到更强价格支撑 。同时，硅业分会最新分析称，硅片环节大幅降价，传导原材料降价空间，并 持续向下游释放利润。 此外，通威股份6月2日在投资者互动平台表示， 截至2022年底公司太阳能电池产能超过70GW ，其中182及以上尺寸产能占比超过95%。 与其他组件厂商相比，通威股份在硅料和太阳能电池领域早已奠定了自己的江湖地位。浙商证券张雷等人5月11日研报指出，2022全年公司多晶硅产能达到26万吨，实现产量26.69万吨，销量25.68万吨，接近 满产满销 水平。同时，公司2022年实现电池销量47.98GW，同比增长37.35%， 继续蝉联全球第一 ，并成为 行业内首家累计出货量突破100GW的电池生产企业 。 除了产业链优势外，通威股份在多条太阳能电池技术路线亦有布局。在2023SNEC展会上，通威股份发布两款重磅组件产品， TWMNG-72HD 叠加通威高效TNC技术和大矩形硅片，最高功率档位可达625Ｗ，而 TWMHF-66HD 功率可以达到732.6W，这两款产品分别代表了通威股份在 TOPCon和HJT两大技术路线上的转化成果 。 按产品划分，通威股份高纯晶硅及化工营收 占比达43.43% ，太阳能电池、组件及相关业务营收 占比达37.58% 。 浙江证券张雷等人5月11日研报分析，考虑 多晶硅价格下行趋势延缓至2023及2024年 ，我们 下调公司2023-2024年盈利预测 ，新增2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为202.75、184.90、219.60亿元（下调前预计公司2023-2024年归母净利润分别为210.37、231.31亿元）， 同比分别-21.19%、-8.80%、+18.77% 。 值得注意的是，随着市场竞争白热化及众多企业入局， 组件产能过剩 隐忧已越来越大。据不完全统计，去年年底 组件扩产规模已经超600GW ，业内认为已呈现 过剩局面 。近期来看，实际过度的产能叠加上游硅料价格松动等因素影响，多型号光伏组件价格出现回调。

光伏上游硅料、硅片价格下行趋势延续。据SMM现货报价显示，以 单晶硅片M10-182mm（150μm） 为例，其现货报价也自4月25日以来便一路进入下行通道，截止6月2日，其现货报价已经跌至3.7~3.8元/片，均价报3.75元/片。与此同时，隆基5月单晶硅片价格公示， 平均价格下调30% 。当前182硅片价格已在4元/片上下波动，210硅片价格也已低于5.5元/片。 实际上，自去年四季度起，光伏上游价格便开始博弈，但相较于上游价格剧烈变动，组件环节虽也有所松动但总体表现比较淡定。 业内分析表示，光伏主产业链虽然仅四个环节，但价格传导并不顺畅，上游因供给刚性而价格弹性较大，而组件环节因更具有消费市场属性， 终端需求较好对组件起到更强价格支撑 。 因此，在当前光伏上游一片水深火热的情况下，组件市场开始狂揽利润，不过，这也加剧着本就十分内卷的竞争格局，并且同样期盼降价的终端观望心态更加明显，在此压力下组件企业们究竟还能笑多久？ ▌ 组件环节闷声发大财：龙头一季度净利润同比暴增超10倍 TOP5合计狂赚超百亿 根据今年一季度的相关数据来看，国内光伏新增装机33.66GW，电池、组件出口总规模约57.5GW，其中， 欧洲从中国进口的光伏组件同比和环比均出现了明显增长 。业内分析人士指出，考虑需求放量和原材料跌价的双重因素驱动下，看好光伏组件板块的投资机会。 当前， 全球光伏组件前五大厂商分别为隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技和阿特斯太阳能 。根据统计数据，五家公司2022年 出货量分别为46.76GW、44.33GW、43.09GW、39.75GW、21.1GW 。根据东吴证券研报预测， 23年光伏组件CR5将继续领跑，出货市占率达到77% ，TOP4隆基、天合、晶澳、晶科市占率均超过10%。 今年以来，光伏电池组件企业的经营业绩似乎也很好印证了行业景气度的走高。据Choice数据显示，在A股光伏电池组件板块（按申万行业分类）13家上市公司当中，有 10家在一季度实现归母净利润同比增长 。其中2家涨幅超过1000%，4家涨幅在200%-400%。爱康科技近日在互动平台亦明确表示，今年硅料价格开始进入下降通道，光伏产业链利润正从硅料端逐渐转移至公司所在的电池组件环节，毛利得到了较大改善。 从龙头一季度业绩来看，晶科能源、天合光能、晶澳科技净利润 均大幅增超2倍 ，同比增幅 分别为313.36%（16.58亿元）、225.43%（17.68亿元）、244.45%（25.82亿元） ，相比之下，隆基绿能同比增幅虽仅36.55%，但其 净利润最高为36.37亿 。此外，正筹划IPO的阿特斯在招股书中披露其Q1净利润9.18亿元， 同比暴增1181.61% 。经计算， 五大龙头今年一季度共赚105.63亿元 。 与此同时，考虑到硅料下跌，利润转移至组件环节，券商分析师也 持续调增一体化组件企业的盈利预期 。据媒体报道梳理，以晶澳为例，2月之前券商2023年归母净利润一致预期区间徘徊在70-75亿，进入4月后在多次上调今年盈利预测后，当前业绩指引为93亿。 ▌ 还能“躺赢”多久？产能过剩、终端压价下实则四面楚歌 一体化+N型布局成下半场内卷“终极形态” 不过，组件商“躺赢”的现状不可能一直持续。有市场分析认为， 在光伏行业大面积产能过剩情况下，实际上电池组件环节也同样 ，且由于上游不停的跌价， 终端观望的心态更明显 。后期，本就内卷激烈的组件在疯狂价格战后，大部分玩家最终会惨淡收场。 目前，在隆基、晶科、天合、晶澳占据较大市场下，第二梯队厂家竞争激烈，并且也反之对头部带来了新兴竞争对手的挑战。去年， 通威股份在保持了电池出货冠军地位的同时，顺利进入组件环节TOP10厂家排名 。 前十榜单中还有东方日升、正泰新能、一道新能和环晟光伏 。此外， 爱康科技、海泰新能、亿晶光电、正信光电、红太阳等 后排企业加紧追赶，亦有 爱旭股份、弘元绿能、TCL中环等电池、硅片龙头宣布入局组件 。 随着市场竞争白热化及众多企业入局，组件产能过剩隐忧已越来越大。据不完全统计，去年年底组件 扩产规模已经超600GW ，业内认为已 呈现过剩局面 。近期来看，实际过度的产能叠加上游硅料价格松动等因素影响，多型号光伏组件价格出现回调。亦有行业媒体指出，在4月的国央企光伏组件集中采购招标中频频出现低价中标， 已出现跌破部分组件厂商成本线的情况 。SMM预测分析认为，在压价心态下， 部分电站企业对组件价格看至1.60元/W及以下 。 在产能过剩和价格战的苗头下，隆基绿能创始人李振国在近日表示，光伏产能过剩相对常态，今后 两三年会有超过一半的光伏行业制造商将退出市场 。在这个过程中，在技术、品牌通道等方面弱势的企业或首先受到伤害，能否在洗牌过程中活下来是存疑的，而持续扩张先进产能是龙头企业保持竞争优势的途径。 平安证券5月19日研报认为，竞争加剧下， 一体化趋势渐强，N型电池是差异化竞争的主要抓手 。 硅料大降价之际 实则仅一体化组件企业受益 据业内人士认为，此轮硅料降价， 受益的只是一体化的组件企业，而非一体化的新进入者 ，随硅料降价，组件降价，抗风险能力低，只能被市场拿捏。财联社记者亦从一位产业链价格分析人士处获悉，根据目前成本测算， 单一组件环节的毛利水平仍然处于较低的水平 ，但 一体化（硅片-电池-组件）的毛利水平在二季度预计恢复到20%左右，电池-组件的毛利则在10%的水平 。 平安证券梳理显示，目前 头部组件企业基本实现了硅片-电池-组件的一体化 。此外， 通威股份、爱旭股份、一道新能、华晟新能源、上机数控、TCL中环亦在一体化布局过程中 。消息面上，一体化组件龙头晶科能源5月24日公告，拟豪掷560亿元投建56GW垂直一体化大基地项目。 N型组件招标占比近半 较PERC溢价优势日益凸显 另一方面，布局新型电池，在电池组件端实现产品差异化（转化效率、成本等）也是企业维持竞争优势的重要途径。海通国际研报称， 今年N型组件招标占比显著提升 ，对TOPCon组件接受度显著提高。中核汇能启动6GW组件招标，其中N型组件占比40%+；上海富鸿启动2GW组件招标，其中N型组件占比40%。并且， N型组件较PERC组件溢价维持在0.06-0.1元/W以上 ，性价比优势凸显。 东吴证券研报称， 隆基、晶澳、晶科、天合均基于N型TOPCon技术上不断提升 ，电池效率不断突破，预计今年各公司新技术出货占比分别为25%、21.5%、42.3%和21.5%，掌握N型先进技术的头部企业护城河会更深。除头部厂商外， 一道新能源作为新秀厂商也押注TOPCon，并获大量订单；协鑫集成、亿晶光电等老牌厂商也明确将扩建TOPCon产能 。

光伏上游硅料、硅片价格下行趋势延续。根据硅业分会公布的太阳能级多晶硅最新价格，继上周（5月24日）暴跌10%左右之后， 硅料价格本周连续第12周降价 。与此同时，隆基5月单晶硅片价格公示， 平均价格下调30% 。当前182硅片价格已在4元/片上下波动，210硅片价格也已低于5.5元/片。 实际上，自去年四季度起，光伏上游价格便开始博弈，但相较于上游价格剧烈变动，组件环节虽也有所松动但总体表现比较淡定。公开信息称， 本周国内分布式组件价格小幅下滑 ，单玻组件主流成交价在1.63元/W-1.65元/W，双玻组件主流成交价在1.65元/W-1.67元/W。 业内分析表示，光伏主产业链虽然仅四个环节，但价格传导并不顺畅，上游因供给刚性而价格弹性较大，而组件环节因更具有消费市场属性， 终端需求较好对组件起到更强价格支撑 。同时，硅业分会最新分析称，硅片环节大幅降价，传导原材料降价空间，并 持续向下游释放利润 。 因此，在当前光伏上游一片水深火热的情况下，组件市场开始狂揽利润，不过，这也加剧着本就十分内卷的竞争格局，并且同样期盼降价的终端观望心态更加明显，在此压力下组件企业们究竟还能笑多久？ ▌ 组件环节闷声发大财：龙头一季度净利润同比暴增超10倍 TOP5合计狂赚超百亿 根据今年一季度的相关数据来看，国内光伏新增装机33.66GW，电池、组件出口总规模约57.5GW，其中， 欧洲从中国进口的光伏组件同比和环比均出现了明显增长 。业内分析人士指出，考虑需求放量和原材料跌价的双重因素驱动下，看好光伏组件板块的投资机会。 当前， 全球光伏组件前五大厂商分别为隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技和阿特斯太阳能 。根据统计数据，五家公司2022年 出货量分别为46.76GW、44.33GW、43.09GW、39.75GW、21.1GW 。根据东吴证券研报预测， 23年光伏组件CR5将继续领跑，出货市占率达到77% ，TOP4隆基、天合、晶澳、晶科市占率均超过10%。 今年以来，光伏电池组件企业的经营业绩似乎也很好印证了行业景气度的走高。据Choice数据显示，在A股光伏电池组件板块（按申万行业分类）13家上市公司当中，有 10家在一季度实现归母净利润同比增长 。其中2家涨幅超过1000%，4家涨幅在200%-400%。爱康科技近日在互动平台亦明确表示，今年硅料价格开始进入下降通道，光伏产业链利润正从硅料端逐渐转移至公司所在的电池组件环节，毛利得到了较大改善。 从龙头一季度业绩来看，晶科能源、天合光能、晶澳科技净利润 均大幅增超2倍 ，同比增幅 分别为313.36%（16.58亿元）、225.43%（17.68亿元）、244.45%（25.82亿元） ，相比之下，隆基绿能同比增幅虽仅36.55%，但其 净利润最高为36.37亿 。此外，正筹划IPO的阿特斯在招股书中披露其Q1净利润9.18亿元， 同比暴增1181.61% 。经计算， 五大龙头今年一季度共赚105.63亿元 。 与此同时，考虑到硅料下跌，利润转移至组件环节，券商分析师也 持续调增一体化组件企业的盈利预期 。据媒体报道梳理，以晶澳为例，2月之前券商2023年归母净利润一致预期区间徘徊在70-75亿，进入4月后在多次上调今年盈利预测后，当前业绩指引为93亿。 ▌ 还能“躺赢”多久？产能过剩、终端压价下实则四面楚歌 一体化+N型布局成下半场内卷“终极形态” 不过，组件商“躺赢”的现状不可能一直持续。有市场分析认为， 在光伏行业大面积产能过剩情况下，实际上电池组件环节也同样 ，且由于上游不停的跌价， 终端观望的心态更明显 。后期，本就内卷激烈的组件在疯狂价格战后，大部分玩家最终会惨淡收场。 目前，在隆基、晶科、天合、晶澳占据较大市场下，第二梯队厂家竞争激烈，并且也反之对头部带来了新兴竞争对手的挑战。去年， 通威股份在保持了电池出货冠军地位的同时，顺利进入组件环节TOP10厂家排名 。 前十榜单中还有东方日升、正泰新能、一道新能和环晟光伏 。此外， 爱康科技、海泰新能、亿晶光电、正信光电、红太阳等 后排企业加紧追赶，亦有 爱旭股份、弘元绿能、TCL中环等电池、硅片龙头宣布入局组件 。 随着市场竞争白热化及众多企业入局，组件产能过剩隐忧已越来越大。据不完全统计，去年年底组件 扩产规模已经超600GW ，业内认为已 呈现过剩局面 。近期来看，实际过度的产能叠加上游硅料价格松动等因素影响，多型号光伏组件价格出现回调。亦有行业媒体指出，在4月的国央企光伏组件集中采购招标中频频出现低价中标， 已出现跌破部分组件厂商成本线的情况 。SMM预测分析认为，在压价心态下， 部分电站企业对组件价格看至1.60元/W及以下 。 在产能过剩和价格战的苗头下，隆基绿能创始人李振国在近日表示，光伏产能过剩相对常态，今后 两三年会有超过一半的光伏行业制造商将退出市场 。在这个过程中，在技术、品牌通道等方面弱势的企业或首先受到伤害，能否在洗牌过程中活下来是存疑的，而持续扩张先进产能是龙头企业保持竞争优势的途径。 平安证券5月19日研报认为，竞争加剧下， 一体化趋势渐强，N型电池是差异化竞争的主要抓手 。 硅料大降价之际 实则仅一体化组件企业受益 据业内人士认为，此轮硅料降价， 受益的只是一体化的组件企业，而非一体化的新进入者 ，随硅料降价，组件降价，抗风险能力低，只能被市场拿捏。财联社记者亦从一位产业链价格分析人士处获悉，根据目前成本测算， 单一组件环节的毛利水平仍然处于较低的水平 ，但 一体化（硅片-电池-组件）的毛利水平在二季度预计恢复到20%左右，电池-组件的毛利则在10%的水平 。 平安证券梳理显示，目前 头部组件企业基本实现了硅片-电池-组件的一体化 。此外， 通威股份、爱旭股份、一道新能、华晟新能源、上机数控、TCL中环亦在一体化布局过程中 。消息面上，一体化组件龙头晶科能源5月24日公告，拟豪掷560亿元投建56GW垂直一体化大基地项目。 N型组件招标占比近半 较PERC溢价优势日益凸显 另一方面，布局新型电池，在电池组件端实现产品差异化（转化效率、成本等）也是企业维持竞争优势的重要途径。海通国际研报称， 今年N型组件招标占比显著提升 ，对TOPCon组件接受度显著提高。中核汇能启动6GW组件招标，其中N型组件占比40%+；上海富鸿启动2GW组件招标，其中N型组件占比40%。并且， N型组件较PERC组件溢价维持在0.06-0.1元/W以上 ，性价比优势凸显。 东吴证券研报称， 隆基、晶澳、晶科、天合均基于N型TOPCon技术上不断提升 ，电池效率不断突破，预计今年各公司新技术出货占比分别为25%、21.5%、42.3%和21.5%，掌握N型先进技术的头部企业护城河会更深。除头部厂商外， 一道新能源作为新秀厂商也押注TOPCon，并获大量订单；协鑫集成、亿晶光电等老牌厂商也明确将扩建TOPCon产能 。