光伏上游硅料、硅片价格下行趋势延续。根据硅业分会公布的太阳能级多晶硅最新价格，继上周（5月24日）暴跌10%左右之后，硅料价格本周连续第12周降价。与此同时，隆基5月单晶硅片价格公示，平均价格下调30%。当前182硅片价格已在4元/片上下波动，210硅片价格也已低于5.5元/片。

实际上，自去年四季度起，光伏上游价格便开始博弈，但相较于上游价格剧烈变动，组件环节虽也有所松动但总体表现比较淡定。公开信息称，本周国内分布式组件价格小幅下滑，单玻组件主流成交价在1.63元/W-1.65元/W，双玻组件主流成交价在1.65元/W-1.67元/W。

业内分析表示，光伏主产业链虽然仅四个环节，但价格传导并不顺畅，上游因供给刚性而价格弹性较大，而组件环节因更具有消费市场属性，终端需求较好对组件起到更强价格支撑。同时，硅业分会最新分析称，硅片环节大幅降价，传导原材料降价空间，并持续向下游释放利润。

因此，在当前光伏上游一片水深火热的情况下，组件市场开始狂揽利润，不过，这也加剧着本就十分内卷的竞争格局，并且同样期盼降价的终端观望心态更加明显，在此压力下组件企业们究竟还能笑多久？

▌组件环节闷声发大财：龙头一季度净利润同比暴增超10倍 TOP5合计狂赚超百亿

根据今年一季度的相关数据来看，国内光伏新增装机33.66GW，电池、组件出口总规模约57.5GW，其中，欧洲从中国进口的光伏组件同比和环比均出现了明显增长。业内分析人士指出，考虑需求放量和原材料跌价的双重因素驱动下，看好光伏组件板块的投资机会。

当前，全球光伏组件前五大厂商分别为隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技和阿特斯太阳能。根据统计数据，五家公司2022年出货量分别为46.76GW、44.33GW、43.09GW、39.75GW、21.1GW。根据东吴证券研报预测，23年光伏组件CR5将继续领跑，出货市占率达到77%，TOP4隆基、天合、晶澳、晶科市占率均超过10%。

今年以来，光伏电池组件企业的经营业绩似乎也很好印证了行业景气度的走高。据Choice数据显示，在A股光伏电池组件板块（按申万行业分类）13家上市公司当中，有10家在一季度实现归母净利润同比增长。其中2家涨幅超过1000%，4家涨幅在200%-400%。爱康科技近日在互动平台亦明确表示，今年硅料价格开始进入下降通道，光伏产业链利润正从硅料端逐渐转移至公司所在的电池组件环节，毛利得到了较大改善。

从龙头一季度业绩来看，晶科能源、天合光能、晶澳科技净利润均大幅增超2倍，同比增幅分别为313.36%（16.58亿元）、225.43%（17.68亿元）、244.45%（25.82亿元），相比之下，隆基绿能同比增幅虽仅36.55%，但其净利润最高为36.37亿。此外，正筹划IPO的阿特斯在招股书中披露其Q1净利润9.18亿元，同比暴增1181.61%。经计算，五大龙头今年一季度共赚105.63亿元。

与此同时，考虑到硅料下跌，利润转移至组件环节，券商分析师也持续调增一体化组件企业的盈利预期。据媒体报道梳理，以晶澳为例，2月之前券商2023年归母净利润一致预期区间徘徊在70-75亿，进入4月后在多次上调今年盈利预测后，当前业绩指引为93亿。

▌还能“躺赢”多久？产能过剩、终端压价下实则四面楚歌 一体化+N型布局成下半场内卷“终极形态”

不过，组件商“躺赢”的现状不可能一直持续。有市场分析认为，在光伏行业大面积产能过剩情况下，实际上电池组件环节也同样，且由于上游不停的跌价，终端观望的心态更明显。后期，本就内卷激烈的组件在疯狂价格战后，大部分玩家最终会惨淡收场。

目前，在隆基、晶科、天合、晶澳占据较大市场下，第二梯队厂家竞争激烈，并且也反之对头部带来了新兴竞争对手的挑战。去年，通威股份在保持了电池出货冠军地位的同时，顺利进入组件环节TOP10厂家排名。前十榜单中还有东方日升、正泰新能、一道新能和环晟光伏。此外，爱康科技、海泰新能、亿晶光电、正信光电、红太阳等后排企业加紧追赶，亦有爱旭股份、弘元绿能、TCL中环等电池、硅片龙头宣布入局组件。

随着市场竞争白热化及众多企业入局，组件产能过剩隐忧已越来越大。据不完全统计，去年年底组件扩产规模已经超600GW，业内认为已呈现过剩局面。近期来看，实际过度的产能叠加上游硅料价格松动等因素影响，多型号光伏组件价格出现回调。亦有行业媒体指出，在4月的国央企光伏组件集中采购招标中频频出现低价中标，已出现跌破部分组件厂商成本线的情况。SMM预测分析认为，在压价心态下，部分电站企业对组件价格看至1.60元/W及以下。

在产能过剩和价格战的苗头下，隆基绿能创始人李振国在近日表示，光伏产能过剩相对常态，今后两三年会有超过一半的光伏行业制造商将退出市场。在这个过程中，在技术、品牌通道等方面弱势的企业或首先受到伤害，能否在洗牌过程中活下来是存疑的，而持续扩张先进产能是龙头企业保持竞争优势的途径。

平安证券5月19日研报认为，竞争加剧下，一体化趋势渐强，N型电池是差异化竞争的主要抓手。

硅料大降价之际 实则仅一体化组件企业受益

据业内人士认为，此轮硅料降价，受益的只是一体化的组件企业，而非一体化的新进入者，随硅料降价，组件降价，抗风险能力低，只能被市场拿捏。财联社记者亦从一位产业链价格分析人士处获悉，根据目前成本测算，单一组件环节的毛利水平仍然处于较低的水平，但一体化（硅片-电池-组件）的毛利水平在二季度预计恢复到20%左右，电池-组件的毛利则在10%的水平。

平安证券梳理显示，目前头部组件企业基本实现了硅片-电池-组件的一体化。此外，通威股份、爱旭股份、一道新能、华晟新能源、上机数控、TCL中环亦在一体化布局过程中。消息面上，一体化组件龙头晶科能源5月24日公告，拟豪掷560亿元投建56GW垂直一体化大基地项目。

N型组件招标占比近半 较PERC溢价优势日益凸显

另一方面，布局新型电池，在电池组件端实现产品差异化（转化效率、成本等）也是企业维持竞争优势的重要途径。海通国际研报称，今年N型组件招标占比显著提升，对TOPCon组件接受度显著提高。中核汇能启动6GW组件招标，其中N型组件占比40%+；上海富鸿启动2GW组件招标，其中N型组件占比40%。并且，N型组件较PERC组件溢价维持在0.06-0.1元/W以上，性价比优势凸显。

东吴证券研报称，隆基、晶澳、晶科、天合均基于N型TOPCon技术上不断提升，电池效率不断突破，预计今年各公司新技术出货占比分别为25%、21.5%、42.3%和21.5%，掌握N型先进技术的头部企业护城河会更深。除头部厂商外，一道新能源作为新秀厂商也押注TOPCon，并获大量订单；协鑫集成、亿晶光电等老牌厂商也明确将扩建TOPCon产能。