2026.3.19 周四 盘面：隔夜伦铜开于12714.5美元/吨，盘初即上探至12715美元/吨，随后铜价重心直线下移，而后窄幅震荡最终收底于12340美元/吨，跌幅达3.44%，成交量至3.36万手，持仓量至28.83万手，较上一交易日减少4872手，以多头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2605开于并摸高于98000元/吨，随后铜价重心直线下移下探至95920元/吨，后震荡上行最终收于96340元/吨，跌幅达2.58%，成交量至10.3万手，持仓量至19.8万手，较上一交易日增加9911手，以空头增仓为主。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）哈萨克斯坦统计局公布的数据显示，哈萨克斯坦2026年1-2月精炼铜产量同比下滑9.1%。 精炼铜：2026年2月产量为35,625吨，环比下降7.8%；1-2月总产量为74,266吨，同比下降9.1%。 精炼锌：2026年2月产量为15,105吨，环比下降25.4%；1-2月总产量为35,363吨，同比下降12.0%。 氧化铝和未锻造铝：2026年2月产量为109,895吨，环比下降21.7%；1-2月总产量为250,287吨，同比下降14.9%。 现货： （1）上海：3月18日早盘沪期铜2604合约呈现多次价格上涨回落走势，收盘价格探至低点。开盘价99200元/吨，开盘后价格有所上升，摸高至99450元/吨，接着价格回落，下探至98870元/吨，随后价格企稳，小幅上涨至99250元/吨，然后价格再度走跌，截止收盘，价格探低至98660元/吨。隔月月差在Contango 50元/吨-Backward 10元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在盈利20元/吨-盈利100元/吨之间。日内现货市场成交情况较昨日有所改善，持货商挺价意愿依旧存在，但部分持货商甩货行为一度压制市场，致使现货升贴水第二时段有所走跌，叠加隔月Contango月差收敛，持货商交仓意愿有所减弱，现货升贴水持续承压。需求端，铜价下跌，下游企业或有部分补库需求，但当前铜价实际吸引力有限。供应端，社会库存仍处高位，但实际流通货源较紧缺，日内已见部分仓单流出，或可缓解部分现货供应压力。同时，进口窗口持续打开，后续海外货源流入预期升温。综合来看，在供需博弈下，预计今日沪铜现货整体延续当前贴水格局。 （2）广东：3月18日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报50元/吨较上一交易日上升20元/吨，平水铜报贴水60元/吨较上一交易日上升20元/吨，湿法铜报贴水120元/吨较上一交易日上升20元/吨。广东1#电解铜均价99135元/吨较上一交易日跌1120元/吨，湿法铜均价为99020元/吨较上一交易日跌1120元/吨。总体来看，铜价和库存双双走低，持货商积极挺价出货，现货交投好于上一交易日。 （3）进口铜：3月18日仓单均价较前一交易日持平，报47美元/吨（价格区间42~52美元/吨）；提单价格均价较前一交易日持平，报46美元/吨（价格区间41~51美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报25美元/吨（价格区间19~31美元/吨），报价参考3月下旬至4月中旬到港货源。 （4）再生铜：3月18日11：30期货收盘价98660元/吨，较上一交易日下降1470元/吨，现货升贴水均价-90元/吨，较上一交易日上升10元/吨，3月18日再生铜原料价格环比下降700元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.34，采购情绪指数下降至2.41，精废价差-1元/吨，环比下降690元/吨。精废杆价差275元/吨。据SMM调研了解，铜价延续近日下跌趋势，持货商惜售使得国内再生铜原料供应不足，再生铜原料价格呈现较强的抗跌能力，而且下游对含税再生铜原料需求持续增加，国产含税再生铜原料票点价格不断走高，目前已经升至9.5%-10.5%。具体来看：3月18日电解铜含税价为98570元/吨较昨日下跌1760元/吨，含税再生铜原料价为98571元/吨较昨日下跌770元/吨，含税再生铜原料价格甚至超过电解铜现货价格，日内精废价差录得-1元/吨。 价格：宏观方面，美联储维持利率不变，点阵图偏鹰，市场降息预期大幅降温，鲍威尔称当前非滞胀、能源冲击为一次性事件，美国PPI年率超预期升至3.4%。中东局势持续升级，以色列击毙伊朗情报部长并打击伊朗北部目标，伊朗反击袭击卡塔尔、沙特能源设施，地缘冲突推升油价、加剧通胀风险，推动美指走高，利空铜价。基本面方面，进口及国产铜到货维持稳定，整体供应充足。需求端受铜价回调影响，下游采购意愿有所回升。综合来看，宏观利空主导市场情绪，预计今日铜价将延续窄幅震荡偏弱运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.3.18 周三 盘面：隔夜伦铜开于12724.5美元/吨，盘初震荡上行摸高于12829.5美元/吨，随后铜价重心直线下移下探至12721美元/吨，随后震荡上行回调最终收于12780美元/吨，跌幅达1.07%，成交量至1.7万手，持仓量至29.3万手，较上一交易日减少8255手，以多头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2604开于99120元/吨，盘初上探至99530元/吨，随后一路震荡下行摸底于98900元/吨，随后铜价重心上移最终收于99140元/吨，跌幅达0.92%，成交量至2.77万手，持仓量至17.7万手，较上一交易日减少1993手，以多头减仓为主。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）3月17日（周二），必和必拓在官网宣布，17日向智利环境评估系统提交了“Escondida New Concentrator”项目，作为投资计划的一部分，以支持未来几十年的运营。 新选矿厂将涉及44-59亿美元的投资，旨在通过新增产能年产22-26万吨铜来取代历史悠久的Los Colorados选矿厂的产能。Los Colorados的使用寿命即将结束，随后将被拆除。 新选矿厂是投资计划的核心部分。其实施将对施工阶段的供应商发展和创造就业机会产生重大影响。 如果获得环保批准，该项目将需要一个多年的建设计划，预计2031年至2032年首次投产。 新选矿厂将使Escondida能够保持其46万吨/日的矿石总加工能力，使产量保持在目前批准的水平内。 现货： （1）上海：3月17日早盘沪期铜2604合约呈现波动上升后回落走势。开盘价100200元/吨，开盘后价格在100100元/吨-100280元/吨之间波动，随后价格有所上升，摸高至100500元/吨，接着价格回落至100060元/吨，收盘价100130元/吨。隔月Contango月差在130元/吨-80元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损50元/吨-盈利10元/吨之间。日内现货市场交投两清，持货商挺价意愿依旧存在，下游观望情绪较为浓烈，现货升贴水较昨日轻微走跌。隔月Contango月差收敛，持货商交仓意愿有所减弱，对现货升贴水形成压制。需求端，下游维持刚需采购，持货商小幅下调报价后成交仍显清淡，当前铜价对终端吸引力有限。供应端，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，社会库存仍处高位，明后两天仓单的流出或对现货升贴水进一步进行压制。同时，进口窗口仍存在打开迹象，后续海外货源流入预期升温，进一步加重供应端压力。综合来看，在供需两弱格局下，预计今日沪铜现货升贴水将继续承压，或有小幅走扩可能。 （2）广东：3月17日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报30元/吨较昨日下降20元/吨，平水铜报贴水80元/吨较昨天下降70元/吨，湿法铜报贴水140元/吨较昨天下降55元/吨。广东1#电解铜均价100255元/吨较上一交易日涨1300元/吨，湿法铜均价为100140元/吨较上一交易日涨1290元/吨。总体来看，换月后市场交投情绪好转，关注今天库存变化情况，若能继续去库，则升水有望继续走高。 （3）进口铜：3月17日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报47美元/吨（价格区间42~52美元/吨）；提单价格均价较前一交易日涨1美元/吨，报46美元/吨（价格区间41~51美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨4美元/吨，报25美元/吨（价格区间19~31美元/吨），报价参考3月下旬至4月中旬到港货源。 （4）再生铜：3月17日11：30期货收盘价100130元/吨，较上一交易日上升1080元/吨，现货升贴水均价-100元/吨，较上一交易日下降210元/吨，3月17日再生铜原料价格环比上升700元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.41，采购情绪指数上升至2.48，精废价差689元/吨，环比上升100元/吨。精废杆价差585元/吨。据SMM调研了解，午盘铜价快速回撤，不少再生铜原料持货商担心铜价将会继续下跌，为避免不必要的损失，都纷纷出售近日收购的再生铜原料，不少再生铜杆企业也逢低采购，再生铜原料市场总体交投活跃。 价格：宏观方面，美联储本周倾向保持观望，认为近期市场冲击存在双向不确定性。地缘方面，特朗普表示尚未准备好立即结束冲突，但称将在不久后撤离；伊朗最高领袖则坚决驳回和谈提议，坚持反击并索赔。与此同时，伊朗最高国家安全委员会秘书及巴斯基民兵组织负责人确认身亡，伊方正紧急为关键职位增补人选。在地缘紧张局势叠加LME库存高企引发的需求担忧共同影响下，铜价整体承压偏空。基本面来看，国产货源供应充足，进口货源陆续到港补充，整体供应宽松；需求端，铜价小幅上调抑制下游采购意愿，市场以刚需补库为主。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏弱运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.3.17 周二 盘面：隔夜伦铜开于12751美元/吨，盘初即下探至12743美元/吨，随后铜价重心逐渐上移临近盘尾摸高于12940美元/吨，最终收于12918.5美元/吨，涨幅达1.44%，成交量至1.97万手，持仓量至30.2万手，较上一交易日减少5166手，以空头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2604开于100020元/吨，盘初即摸底于99820元/吨，而后震荡上行上探至100420元/吨，随后宽幅震荡最终收于100190元/吨，涨幅达0.58%，成交量至27.4万手，持仓量至19万手，较上一交易日减少3315手，以空头减仓为主。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）秘鲁环境认证办公室（SENACE）称，该国最大矿企之一的布埃纳文图拉公司（Buenaventura）的特拉皮切（Trapiche）铜矿项目环评报告已经批复。该项目预计投资将达34亿美元。 SENACE称，环境影响详细评估的审查确保这个位于阿普里马克大区的项目“按照严格的可持续标准进行开发”。 SENACE强调，虽然批准环评报告是重要一步，但这并不意味着已经许可该公司开始生产。 在该公司开始采挖矿石之前，这个南美国家的监管机构还需要其他许可，包括建设许可证。 布埃纳文图拉公司在秘鲁有几个金银矿山，其高管称，特拉皮切铜矿2030年投产后将成为秘鲁最重要的铜矿项目之一。 该公司还持有塞罗贝尔德（Cerro Verde）铜矿20%的股份，此矿也是秘鲁最大铜矿床之一。塞罗贝尔德铜矿目前运营商为美国自由港麦克莫兰公司（Freeport McMoRan）。 现货： （1）上海：3月16日SMM1#电解铜现货对当月2603合约报价升水20元/吨-升水200元/吨，均价报价升水110元/吨。日内为沪期铜2603合约最后交易日，按照SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。早盘沪期铜2603合约基本运行于98640-99510元/吨，沪期铜2604合约运行于99610-98830元/吨。隔月Contango月差在270元/吨-170元/吨之间，沪铜对2604合约当月进口盈亏在盈利100元/吨-240元/吨之间。展望今日，沪铜现货市场将正式对2604合约进行报价。从市场结构看，2604对2605合约Contango月差运行在110元吨-60元/吨，持货商出货意愿强烈，叠加进口窗口大开，后续海外货源流入预期增强，现货升贴水承压。需求端，尽管铜价再度回落至10万元/吨关口下方，但下游企业采购热情并未显著升温，日内交投两清，在当前价位下，终端对后续价格走势仍存观望情绪，采购趋于谨慎。供应端，SMM录得社会库存54.73万吨，环比上期下降2.66万吨，但绝对水平仍处高位，叠加进口预期增强，整体供应压力依旧存在。综合来看，换月完成叠加进口预期增强的背景下，预计明日沪铜现货持续承压，贴水或将进一步走扩。 （2）广东：3月16日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报50元/吨较上周五下降110元/吨，平水铜报贴水10元/吨较上周五下降50元/吨，湿法铜报贴水85元/吨较上周五下降85元/吨。广东1#电解铜均价98955元/吨较上一交易日跌1640元/吨，湿法铜均价为98850元/吨较上一交易日跌1625元/吨。总体来看，换月日市场报价混乱，整体交投较为淡静。 （3）进口铜：3月16日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报46美元/吨（价格区间42~50美元/吨）；提单价格均价较前一交易日涨1美元/吨，报45美元/吨（价格区间41~49美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报21美元/吨（价格区间17~25美元/吨），报价参考3月下旬至4月中旬到港货源。 （4）再生铜：3月16日11：30期货收盘价99050元/吨，较上一交易日下降1120元/吨，现货升贴水均价110元/吨，较上一交易日上升25元/吨，3月16日再生铜原料价格环比下降1100元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.37，采购情绪指数下降至2.44，精废价差589元/吨，环比上升124元/吨。精废杆价差380元/吨。据SMM调研了解，铜价回撤后，不少再生铜原料持货商并不急于抛售手中库存，持观望态度，预期短期内铜价将会反弹。 价格：宏观方面，特朗普呼吁美联储紧急降息，并预测伊朗战争结束后油价将大幅下跌，同时暗示已对哈尔克岛石油设施采取行动；美财长则表示允许伊朗油轮通过霍尔木兹海峡，且未干预石油市场。伊朗方面回应称，经军方协调已有非交战方船只正常通航。随着战争结束预期逐步强化，油价回落带动通胀压力缓解，美元指数走弱，对铜价构成支撑。基本面方面，进口及国产铜到货保持稳定，整体供应平稳；铜价回调后下游刚需释放有所加快，消费端逐步回暖。截至3月16日，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少5.46%，去库节奏加快。综合来看，预计今日铜价窄幅震荡偏强。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.3.16 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12871美元/吨，盘初宽幅震荡中摸高于12942美元/吨，随后铜价重心逐渐下移临近盘尾下探至12733美元/吨，最终收于12735.5美元/吨，跌幅达1.64%，成交量至2.26万手，持仓量至30.7万手，较上一交易日增加3144手，以空头增仓为主。上周五晚沪铜主力合约2604开于100520元/吨，盘初即上探至100760元/吨，随后铜价重心震荡下行临近盘尾摸底于99710元/吨，跌幅达0.86%，成交量至3.89万手，持仓量至19万手，较上一交易日减少930手，以多头减仓为主。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）3月12日（周四），总部位于加拿大的第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）将旗下土耳其Cayeli矿以3.4亿美元现金出售给Cengiz Holding，作为其投资组合优化战略的一部分。 Cengiz Holding将通过其子公司Cengiz Insaat收购该井下开采铜锌矿。 第一量子公司首席执行官Tristan Pascall称，“此次出售反映了公司在专注于核心战略优先事项的同时，对投资组合管理的严谨态度。” 该交易尚待监管部门批准，预计将于今年第二季度或第三季度完成。 自1994年以来，该矿一直通过井下开采的方式生产铜和锌精矿。 预计该矿运营寿命将持续至2036年。 现货： （1）上海：3月13日早盘沪期铜2603合约呈现宽幅震荡下跌走势。开盘价100450元/吨，开盘后价格多次呈现上升后快速回落态势，在100320元/吨至100620元/吨之间宽幅波动，接着价格持续走跌，截止收盘，价格探低至100230元/吨。隔月Contango月差在300元/吨-230元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损130元/吨-10元/吨之间。展望本周，今日为沪期铜2603合约最后交易日，按照SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。隔月Contango月差小幅收敛，持货商交仓意愿有所减弱，对现货升水的支撑边际松动。同时，进口亏损已大幅收窄，进口窗口存在即将打开迹象，若窗口开启将引入海外货源，增加国内现货供应压力，对升贴水形成潜在压制。需求端，下游维持刚需采购，为价格提供一定支撑，但日内可见部分下游企业对高升水现货接受度有限，采购趋于谨慎；供应端，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，社会库存仍处高位。因SMM始终对当月合约报价，根据月差转换预计呈现对当月高升水状态，但在第二个交易日即将修复。综合来看，在交割逻辑主导下，预计今日沪铜现货升贴水将维持高升水运行。 （2）广东：3月13日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报160元/吨持平昨日，平水铜报升水40元/吨持平昨日，湿法铜报贴水20元/吨持平昨日。广东1#电解铜均价100595元/吨较上一交易日跌265元/吨，湿法铜均价为100475元/吨较上一交易日跌265元/吨。总体来看，贸易商和下游补货的积极性明显不如3月12日，现货升水持平3月12日。 （3）进口铜：3月13日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日较前一交易日涨1美元/吨，报价参考3月中下旬至4月上旬到港货源 （4）再生铜：3月13日11：30期货收盘价100170元/吨，较上一交易日下降140元/吨，现货升贴水均价85元/吨，较上一交易日保持不变，3月12日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数上升至2.39，采购情绪指数上升至2.48，精废价差475元/吨，环比下降120元/吨。精废杆价差380元/吨。据SMM调研了解，据进口再生铜原料贸易商表示本周海外光亮铜CIF中国报价为98%-98.5%，但是海外铜价回落后，国内进口贸易商普遍不愿接受如此高价，成交价普遍在98%附近，随着国内对含税再生铜原料需求增加，进口贸易商也在积极采购，但奈何海外供应量有限，价格也并不合适，预计到港量不会明显增加。 价格：宏观方面，美国四季度GDP意外下修至0.7%，但PCE通胀与职位空缺数据仍显韧性，经济呈现滞胀担忧；与此同时，鲍威尔传票被驳回后司法部将上诉，或延缓沃什任命进程。中东方面，美军已轰炸伊朗哈尔克岛并计划护航油轮通过霍尔木兹海峡，美伊均无意停火且战事可能持久化，伊朗威胁若能源设施遭袭将摧毁美方所有关联目标，美伊对抗持续升级引发避险情绪升温，美指走强利空铜价。基本面方面，供应端呈现结构性分化，库存处于高位但仓单有所减少，交割逻辑下整体供应仍偏宽松；需求端，下游消费正逐步恢复释放。综合来看，预计今日铜价将维持窄幅震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.3.13 周五 盘面：隔夜伦铜开于13044美元/吨，盘初摸高于13063.5美元/吨后重心下行摸低于12929美元/吨，最终收于12948.5美元/吨，跌幅达0.77%，成交量至1.7万手，较上一交易日减少235手；持仓量至30.4万手，较上一交易日增加279手，整体主要表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2604开于101240元/吨，开盘即摸高于101240元/吨，而后重心下行摸低于100560元/吨，最终收于100860元/吨，跌幅达0.15%，成交量至2.6万手，较上一交易日减少6.2万手；持仓量至18.9万手，较上一交易日减少3320手，整体主要表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）秘鲁央行公布的数据显示，秘鲁2025年12月出口铜20.59万吨、锡3,000吨、金61.58万盎司、精炼银40万盎司、铅10.83万吨和锌10.03万吨。 现货： （1）上海：3月12日早盘沪期铜2603合约呈现跳涨开盘并伴宽幅波动后逐步下跌趋势。开盘价100880元/吨，开盘后价格在100650元/吨至100850元/吨之间波动，接着价格有所走跌，探低至100170元/吨，随后企稳回升，截止收盘价格100290元/吨。隔月Contango月差在360元/吨-240元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损210元/吨-90元/吨之间。临近交割，隔月Contango月差仍维持300元/吨左右，持货商的交仓意愿依旧存在，对沪铜现货升贴水形成有力支撑。需求端，下游维持刚需采购，为价格提供一定支撑，但日内可见部分下游企业对高升水现货接受度有限，采购趋于谨慎；供应端，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，社会库存仍处高位。据SMM了解，上海地区本周社会库存水平与周初基本持平。综合来看，在交割逻辑主导下，预计今日沪铜现货升贴水将维持升水运行。 （2）广东：3月12日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报160元/吨涨10元/吨，平水铜报升水40元/吨涨20元/吨，湿法铜报贴水20元/吨涨20元/吨。广东1#电解铜均价100860元/吨较上一交易日跌475元/吨，湿法铜均价为100740元/吨较上一交易日跌470元/吨。总体来看，库存持续下降且铜价走低，持货商积极挺价，但下游采购不如昨日，整体交投一般。 （3）进口铜：3月12日仓单均价较前一交易日持平；提单价格均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨3美元/吨，报价参考3月中下旬至4月上旬到港货源 （4）再生铜：3月12日11：30期货收盘价100310元/吨，较上一交易日下降990元/吨，现货升贴水均价85元/吨，较上一交易日上升40元/吨，3月12日再生铜原料价格环比下降300元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.36，采购情绪指数上升至2.45，精废价差595元/吨，环比下降640元/吨。精废杆价差460元/吨。据SMM调研了解，随着再生铜杆对盘面持续升水状态下，而阳极板维持1300-1500元/吨贴水，不少利废企业在了解市场上再生铜杆能否有实际成交，若市场对平水甚至升水的再生铜杆有成交，个别利废企业考虑下周将部分废产阳极板产能转换为再生铜杆产能。 价格：宏观方面，海湾地区油轮遇袭，伊朗表态将继续关闭霍尔木兹海峡，原油价格走强，市场避险情绪升温推动美指上行，对铜价形成压制。此外，市场削减美联储今年降息押注至20个基点（不足一次），亦利空铜价。基本面方面，供应端进口货源持续到货，市场货源流通充裕，需求端下游刚需采购情绪仍存。库存方面，截至3月12日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.57%。综合来看，宏观利空影响以及基本面去库支撑，预计今日铜价将维持呈现窄幅震荡区间。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.3.12 周四 盘面：隔夜伦铜开于12999美元/吨，而后重心下行摸低于12930美元/吨，随后重心震荡上行摸高于13083美元/吨，最终收于13049美元/吨，跌幅达0.36%，成交量至1.7万手，较上一交易日减少4532手；持仓量至30.3万手，较上一交易日减少358手，整体主要表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2604开于100100元/吨，开盘即摸底于100100元/吨，而后重心上行摸高于101430元/吨，最终收于101310元/吨，跌幅达0.22%，成交量至3.4万手，较上一交易日减少4.2万手；持仓量至19.1万手，较上一交易日减少1386手，整体主要表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）3月10日（周二），赞比亚矿业部长周二表示，该国正在积极吸引全球投资者，包括来自美国的投资者，其目标是到2031年将铜产量提高两倍以上，达到300万吨。 赞比亚去年的铜产量为890,346吨，未达到100万吨的年产量目标。 赞比亚是非洲第二大铜生产国，仅次于刚果民主共和国。铜是电动汽车和可再生能源基础设施的关键材料，对于向低碳经济转型至关重要。 赞比亚矿业部长Paul Kabuswe表示，投资磋商已扩展至多个国家，这是为实现2031年目标而采取的更广泛战略的一部分。 除了铜，赞比亚还有丰富的钴、镍、锰、石墨、锂和稀土资源。 现货： （1）上海：3月11日早盘沪期铜2603合约呈现下跌后企稳回升走势。开盘价101440元/吨，开盘后价格一路下跌，探低至101060元/吨，随后价格企稳，有所回弹，在101160元/吨至101400元/吨之间波动，截止收盘价格101300元/吨。隔月Contango月差在360元/吨-320元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损370元/吨-290元/吨之间。隔月Contango月差持续走扩，强化了持货商的交仓意愿，推动可流通现货进一步收紧，对现货升贴水形成有力支撑。受此影响，日内持货商挺价情绪浓厚，报价坚挺。需求端，下游维持刚需采购，为价格提供一定支撑；供应端，社会库存虽处高位，但过半货源已转为仓单，现货流通持续偏紧。上海昨日新增仓单1759吨，进一步加剧了可流通货源的紧俏格局。综合来看，在交割逻辑主导下，预计今日沪铜现货升贴水将维持升水运行。 （2）广东：3月11日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报150元/吨涨30元/吨，平水铜报升水20元/吨涨70元/吨，湿法铜报贴水40元/吨涨70元/吨。广东1#电解铜均价101335元/吨持平上一交易日，湿法铜均价为101210元/吨较上一交易日涨20元/吨。总体来看，库存下跌叠加月差仍较大，令持货商积极挺价出货，现货升水大幅走高。 （3）进口铜：3月11日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬至4月上旬到港货源 （4）再生铜：3月11日11：30期货收盘价101300元/吨，较上一交易日上升100元/吨，现货升贴水均价45元/吨，较上一交易日上升45元/吨，3月11日再生铜原料价格环比上升100元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.39，采购情绪指数上升至2.4，精废价差1235元/吨，环比上升35元/吨。精废杆价差770元/吨。据SMM调研了解，尾盘铜价快速回落，再生铜原料贸易商纷纷向再生铜杆企业定价，再生铜杆企业为控制原料定价偏高叠加铜价继续下跌，造成原料库存不必要的损失，后续停产贸易商定价，日内成交一般，铜价震荡走势下，再生铜杆企业谨慎采购。 价格：宏观方面，美国公布2月CPI年率录得2.4%，符合市场预期。此外，尽管特朗普再度宣称战争很快结束，但中东局势仍存不确定性，投资者对冲突进一步升级保持警惕，美元指数有所收涨，使得铜价承压。基本面方面，供应端国产铜以及进口货源供应持续充裕，需求端受铜价上涨抑制，采购需求释放节奏放缓。综合来看，地缘风险未消，预计今日铜价仍将呈现偏强震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.3.11 周三 盘面：隔夜伦铜开于13104.5美元/吨，而后重心下行摸低于13003.5美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13096.5美元/吨，最终收于12919美元/吨，涨幅达1.37%，成交量至2.2万手，较上一交易日减少9254手；持仓量至30.4万手，较上一交易日增加1035手，整体主要表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2604开于101430元/吨，盘初摸底于101200元/吨后维持高位震荡，盘尾摸高于101930元/吨，最终收于101860元/吨，涨幅达0.7%，成交量至2.8万手，较上一交易日减少8.8万手；持仓量至19.3万手，较上一交易日减少1780手，整体主要表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）在矿山生产中断叠加美国关税政策的影响下，全球铜金属市场正面临严重的供应紧张，多家机构警告短缺风险正在逼近。 根据标普全球（S&P Global）今年1月份的一项研究，到2040年，全球铜市场将面临1000万吨的供应缺口，届时需求预计将飙升至4200万吨，较当前水平增长约50%。 与此同时，荷兰国际集团（ING）预计，受市场现有供应限制的影响，继2025年出现20万吨精炼铜缺口之后，2026年缺口将扩大至60万吨。 现货： （1）上海：3月10日SMM 1#电解铜现货对当月2603合约报价贴水40元/吨-升水40元/吨，均价报平水。早盘沪期铜2603合约呈现上涨后小幅回落态势。开盘价100910元/吨，随后价格一路上升，摸高至101620元/吨后小幅回落，截止收盘价格101200元/吨。隔月Contango月差在380元/吨-300元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损440元/吨-350元/吨之间。临近交割期，沪铜现货贴水预计延续稳步收窄态势。从市场结构看，隔月Contango月差走扩，显著增强持货商交仓意愿，尤其是江苏地区库存货源以仓单为主，持货商倾向于交割而非现货销售，导致可流通现货持续偏紧，且江苏地区现货升贴水报价略高于上海地区。受此影响，日内持货商挺价意愿强烈，第二时段报价小幅上调，部分下游企业采购难度加大。展望今日，交割逻辑主导下，上海地区现货升贴水有望维持当前情况。 （2）广东：3月10日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报120元/吨涨30元/吨，平水铜报贴水50元/吨涨60元/吨，湿法铜报贴水110元/吨涨60元/吨。广东1#电解铜均价101335元/吨较上一交易日涨1910元/吨，湿法铜均价为101190元/吨较上一交易日涨1925元/吨。 （3）进口铜：3月10日仓单均价较前一交易日持平；提单价格均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报价参考3月中下旬至4月上旬到港货源 （4）再生铜：3月10日11：30期货收盘价101200元/吨，较上一交易日上升1370元/吨，现货升贴水均价0元/吨，较上一交易日上升45元/吨，3月10日再生铜原料价格环比上升1200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.34，采购指数下降至2.38，精废价差1200元/吨，环比上升96元/吨。精废杆价差570元/吨。据SMM调研了解，近两日铜价大幅波动，再生铜原料市场价格较为混乱，持货商趁高价抛货，但下游接货意愿一般，日内总体成交平淡。 价格：宏观方面，特朗普释放谈判信号，但伊朗表示新任最高领袖不会与之谈判，市场权衡美伊的矛盾信息，铜价呈现震荡走势。此外，美国暂免部分石油相关制裁，通货膨胀担忧有所缓解，对铜价形成提振。基本面方面，供应端国产铜以及进口货源供应持续充裕，需求端受铜价上涨影响，采购情绪收到抑制。综合来看，受地缘风险不确定性影响，预计今日铜价仍将呈现偏强震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.3.10 周二 盘面：隔夜伦铜开于12794.5美元/吨，盘初摸低于12734美元/吨后重心一路上行，临近盘尾摸高于12968.5美元/吨，最终收于12919美元/吨，涨幅达0.39%，成交量至3.1万手，较上一交易日增加6518手；持仓量至30.3万手，较上一交易日减少5089手，整体主要表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2604开于100230元/吨，盘初摸底于100050元/吨后重心一路上行，盘尾摸高于101250元/吨，最终收于101160元/吨，涨幅达1.28%，成交量至4.6万手，较上一交易日减少14.8万手；持仓量至19.7万手，较上一交易日减少3094手，整体主要表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）智利央行周一公布的数据显示，该国2月铜出口收入为47亿美元，较上年同期增长16.3%。 智利是全球最大的铜生产国。 数据亦显示，该国今年2月录得27.9亿美元的贸易盈余。 现货： （1）上海：3月9日SMM 1#电解铜现货对当月2603合约报价贴水100元/吨-升水10元/吨，均价报贴水45元/吨。早盘沪期铜2603合约呈现跳空低开后拉涨回升态势。开盘后价格快速下探至98460元/吨，随后在98600元/吨-99000元/吨之间波动，随后价格快速拉涨，摸高至100370元/吨后小幅回落，截止收盘价格99830元/吨。隔月Contango月差在310元/吨-170元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损350元/吨-210元/吨之间。展望今日，临近交割期，沪铜现货贴水预计延续稳步收窄态势。日内持货商挺价意愿增强，第二时段报价普遍上调，成交重心有所上移。从市场驱动看，铜价下跌持续激发下游逢低采购意愿，采销情绪双双回升，订单活跃度提升，为现货提供支撑。供应端方面，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，社会库存仍处高位，整体流通较为充裕，对贴水修复空间形成一定制约。综合来看，预计明日现货贴水保持稳步上升态势。 （2）广东：3月9日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报90元/吨涨60元/吨，平水铜报贴水110元/吨涨60元/吨，湿法铜报贴水170元/吨涨60元/吨。广东1#电解铜均价99425元/吨较上一交易日跌1475元/吨，湿法铜均价为99265元/吨较上一交易日跌1475元/吨。总体来看，盘初铜价大幅走低刺激下游补货，现货升水大幅走高，整体交投好于上周五。 （3）进口铜：3月9日仓单均价较前一交易日跌4美元/吨；提单价格均价较前一交易日跌4美元/吨，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌4美元/吨，报价参考3月中下旬到港货源。 （4）再生铜：3月9日11：30期货收盘价99830元/吨，较上一交易日下降1250元/吨，现货升贴水均价-45元/吨，较上一交易日上升25元/吨，3月9日再生铜原料价格环比下降1000元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降4.22，采购指数上升2.42，精废价差1104元/吨，环比下降126元/吨。精废杆价差210元/吨。据SMM调研了解，铜价大幅回撤，再生铜原料市场报价普遍比较混乱，下游企业逢低采购，但表示成交情况一般。 价格：宏观方面，特朗普声称对伊朗的战争已经基本结束，市场恐慌情绪缓解，国际油价高位跳水，美元指数承压回落，对铜价产生利好影响。基本面方面，供应端国产铜以及前期锁价进口货源持续到货，整体供应宽松；需求端则受铜价回调刺激，采购情绪持续回升。库存方面，截至3月9日，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加3.37%，较上周四亦呈现小幅垒库态势。综合来看，宏观利好叠加需求回暖影响，预计今日铜价将呈现偏强震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.3.9 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12871.5美元/吨，开盘维持窄幅震荡后摸低于12805.5美元/吨，而后重心上行摸高于12927.5美元/吨，最终收于12869美元/吨，涨幅达0.08%，成交量至2.4万手，较上一交易日减少3517手；持仓量至30.8万手，较上一交易日增加2377手，整体主要表现为多头增仓。上周五晚沪铜主力合约2604开于100250元/吨，盘初摸底于100180元/吨，而后重心上行摸高于100820元/吨，最终维持窄幅震荡收于100250元/吨，跌幅达0.53%，成交量至6.9万手，较上一交易日减少5.8万手；持仓量至19.7万手，较上一交易日增加1229手，整体主要表现为空头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）美国军方要求矿企协助扩大13种关键矿产的国内供应，这些矿产用于制造半导体、武器和其他产品。 美国军方在上周五（2月27日）美以军事打击伊朗之前提出的这项要求是最近几周华盛顿获得更多军用材料的最新举措。 路透社看到的文件显示，五角大楼要求国防工业基地联盟（Defense Industrial Base Consortium，DIBC）成员在3月20日之前提交可开采、加工或回收指定矿产的项目建议。DIBC由1500多家企业、大学和其他军火供应商组成。 目前尚无迹象表明此次行动的时间安排是否故意同对伊朗的打击行动同时。 所涉及的13种矿产包括钒、镍、铋、钨、锆、铪、钐、钆、镱、钇、锗、砷和石墨。 美国这13种矿产消费依赖从国外进口。 现货： （1）上海：3月6日早盘沪期铜2603合约呈现低开高走态势。开盘价100550元/吨，开盘后价格快速下探至100300元/吨，，随后有所回升，上升至101200元/吨后，小幅下跌，后至100910元/吨开始上涨，摸高至101240元/吨，截止收盘价格101080元/吨。隔月Contango月差在300元/吨-240元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损540元/吨-400元/吨之间。展望今日，沪铜现货贴水预计延续稳步修复态势。从市场结构看，隔月C月差维持300元/吨左右导致持货商挺价惜售，叠加铜价重心下移有效激活下游采购意愿，现货升贴水明显上升。供应端，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，叠加社会库存处于高位，市场流通货源整体充裕。在持货商挺价与下游逢低采购的共同作用下，现货贴水修复动能有望延续。 （2）广东：3月6日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报30元/吨涨30元/吨，平水铜报贴水170元/吨涨30元/吨，湿法铜报贴水230元/吨涨30元/吨。广东1#电解铜均价100900元/吨较上一交易日跌550元/吨，湿法铜均价为100740元/吨较上一交易日跌550元/吨。总体来看，铜价止跌反弹下游主动补货，刺激升水走高，整体交投较好。 （3）进口铜：3月6日仓单均价较前一交易日跌4美元/吨；提单价格均价较前一交易日跌4美元/吨，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌4美元/吨，报价参考3月中下旬到港货源。 （4）再生铜：3月6日11：30期货收盘价101080元/吨，较上一交易日下降340元/吨，现货升贴水均价-70元/吨，较上一交易日上升35元/吨，3月6日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜均价90800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1230元/吨，环比下降305元/吨。精废杆价差280元/吨。据SMM调研了解，进口再生铜原料贸易商表示，由于国内政策关系，利废企业都优先采购再生铜原料，进口货源是首选，进口贸易商都在积极采购，但海外再生铜原料供应并未见增量，预计3月再生铜原料进口量增速有限。 价格：宏观方面，美国2月非农就业人数意外减少9.2万人，市场对于美联储降息预期有所回升，对铜价产生利好。但同时，随着美伊战争不断升级，油价持续上涨，市场对于美国通胀担忧仍存。基本面方面，供应端国产以及进口货源持续到货，市场货源流通宽松；需求端则受下游复工影响，消费逐渐回暖。综合来看，预计今日铜价将维持震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.3.6 周五 盘面：隔夜伦铜开于12960美元/吨，盘初震荡下行下探至12792美元/吨，随后铜价重心逐渐上移摸高于12966美元/吨，随后震荡下行最终收于12859美元/吨，跌幅达1.29%，成交量至2.79万手，持仓量至30.5万手，较上一交易日减少953手，以多头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2604开于100440元/吨，盘初震荡下行摸底于100030元/吨，随后铜价重心直线上移上探至101410元/吨，最终收于100980元/吨，跌幅达0.35%，成交量至7.43万手，持仓量至19.5万手，较上一交易日减少5732手，以多头减仓为主。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）智利海关公布的数据显示，智利2月铜出口量为169,646吨，当月对中国出口铜39,041吨。智利2月铜矿石和精矿出口量为1,169,562吨，当月对中国出口铜矿石和精矿776,657吨。2月份智利对中国铜出口量低位回升，但对华铜矿出口量出现下滑。目前国内铜精矿现货加工费维持低位，铜矿市场交易节后仍在恢复当中。 现货： （1）上海：3月5日早盘沪期铜2603合约高开回落后宽幅震荡走势。开盘价101700元/吨，开盘后价格摸高至101950元/吨，后有所回落，下探至101400元/吨后，在101400元/吨至101800元/吨之间宽幅波动，截止收盘价格101420元/吨。隔月Contango月差在350元/吨-200元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损540元/吨-400元/吨之间。展望今日，沪铜现货贴水预计延续稳步修复态势。从市场结构看，隔月C月差持续小幅收敛，持货商交仓意愿持续下降。供应端，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，叠加社会库存处于高位，市场流通货源整体充裕。需求端，下游企业复工复产持续推进，叠加近期沪期铜价格有所走跌，下游逢低采购意愿提升，订单活跃度有所增加，对现货贴水提供支撑。综合来看，明日沪铜现货整体成交活跃度有望保持平稳。 （2）广东：3月5日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报0元/吨涨20元/吨，平水铜报贴水200元/吨涨10元/吨，湿法铜报贴水260元/吨涨10元/吨。广东1#电解铜均价101450元/吨较上一交易日涨140元/吨，湿法铜均价为101290元/吨较上一交易日跌135元/吨。总体来看，下游采购欲下降持货商艰难挺价，整体交投不如昨日。 （3）进口铜：3月5日仓单均价较前一交易日持平；提单价格均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬到港货源。 （4）再生铜：3月5日11：30期货收盘价101420元/吨，较上一交易日下降430元/吨，现货升贴水均价-105元/吨，较上一交易日上升40元/吨，3月5日再生铜原料价格环比上升500元/吨，广东光亮铜均价90800元/吨，较上一交易日上升500元/吨，精废价差1535元/吨，环比下降939元/吨。精废杆价差180元/吨。据SMM调研了解，利废企业本周恢复采购后，只寻求含税再生铜原料，票点由年前9.1%-9.3%攀升至10.%-10.2%，含税再生铜原料价格由于票点原因稳步抬升，令精废价差收窄。 价格：宏观方面，伊朗表示愿放弃核计划以换取美国“令人满意的替代方案”，同时清剿境内分裂势力；美军则被曝已开始为持续至9月的对伊行动做准备。特朗普方面明确反对哈梅内伊之子接任最高领袖，并鼓动库尔德人对伊施压，称伊朗虽试图寻求协议但已错失时机。中东局势升级重新推动避险情绪升温，美元指数再度走强，利空铜价。基本面方面，供应端受进口货源持续到港影响，市场流通整体充裕；需求端随着下游企业全面复工复产，叠加铜价回调，消费回暖势头延续。库存方面，截至3月5日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加8.56%。综合来看，宏观面利空压制与基本面消费回暖相互博弈，预计今日铜价将呈现窄幅震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】