2026.7.3周五 盘面：隔夜伦铜开于13256.5美元/吨，盘初即下探至13240美元/吨，随后震荡上行摸高于13398美元/吨，而后铜价重心逐渐下移最终收于13285.5美元/吨，跌幅达0.34%，成交量至1.48万手，持仓量至25万手，较上一交易日增加8743手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102470元/吨，盘初震荡上行上探至102960元/吨，随后价格重心下移而后横盘整理临近盘尾摸低于102280元/吨，最终收于102410元/吨，涨幅达0.12%，成交量至3.48万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日减少3155手，表现为空头减仓。 【SMM 铜晨会纪要】消息： （1）美国6月劳动力市场超预期降温，新增就业人数不及预期的一半，前期数据遭大幅下修，令市场对就业前景的判断趋于审慎，并促使投资者重新评估美联储货币政策路径。周四，美国劳工统计局公布数据显示，6月非农就业人口仅增加5.7万人，约为市场预期11.3万人的一半，亦远低于5月修正后的12.9万人（初值为17.2万人） 现货： （1）上海：7月2日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价平水-升水100元/吨，均价报升水50元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。早盘沪期铜2607合约呈横盘整理后小幅下跌走势，开盘价1023000元/吨，开盘后价格横盘整理，小幅走高，基本运行在102240元/吨-102450元/吨之间，收盘前价格小幅走跌，收盘价102180元/吨。隔月月差在Contango 60元/吨至Backwardation 10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损120元/吨-亏损60元/吨之间。展望今日，月初采购周期延续，下游需求仍在释放，采销情绪连续回升，市场成交活跃度较好。从持货商行为看，低价货源被快速消化后，市场难寻贴水货源，持货商挺价意愿增强，买方还盘平水未能成交。 （2）广东：7月2日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报50元/吨持平上一交易日，平水铜报0元/吨持平上一交易日，湿法铜报贴水60元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价102340元/吨较上一交易日涨120元/吨，湿法铜均价为102255元/吨较上一交易日涨120元/吨。总体来看，日内升水冲高回落仅持平昨日，整体交投一般。 （3）进口铜：7月2日7月2日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报74美元/吨（价格区间70~78美元/吨）；提单均价较前一交易日涨4美元/吨，报74美元/吨（价格区间68~80美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报45美元/吨（价格区间40~50美元/吨），报价参考7月至8月上旬到港货源。 因近期市场货源偏紧，叠加今日比价亦有回升，持货商报价坚挺，买卖双方分歧较大，市场实盘成交有限。 （4）再生铜：7月2日11：30期货收盘价102180元/吨，较上一交易日上升160元/吨，现货升贴水均价50元/吨，较上一交易日环比上升10元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.32，采购情绪指数下降至2.45，精废价差1169元/吨，环比下降53元/吨。精废杆价差130元/吨。据SMM调研了解，“反向开票”新规实施第二日，再生铜原料市场成交并未有明显变化，再生铜原料价格由于供应紧张，与电解铜价差难以走扩，不少再生铜杆企业依然维持刚需采购。 价格： 宏观方面，中东局势出现缓和信号，美伊下一轮谈判定于7月18日举行，特朗普称伊朗已基本接受美方所有要求。美国6月失业率降至4.2%，但非农新增仅5.7万人，大幅低于预期，且前两个月数据合计下修7.4万人，就业市场整体表现不及预期，市场对美联储加息的预期有所缓和，铜价维持震荡。基本面方面，供应端，进口及国产货源到货均有减少，整体供应偏紧；需求端，下游维持刚需采购，需求表现企稳。库存方面，截至7月2日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.61万吨至19.99万吨，总库存较去年同期的13.18万吨增加6.81万吨。综合来看，预计今日铜价震荡上行。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】  

2026.7.2周四 盘面：隔夜伦铜开于13120美元/吨，盘初即摸低于13103.5美元/吨，随后铜价重心震荡上行上探至13364美元/吨，而后宽幅震荡最终收于13330.5美元/吨，跌幅达0.37%，成交量至2.3万手，持仓量至24.2万手，较上一交易日减少3122手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于101830元/吨，盘初即下探至101640元/吨，随后铜价重心直线上移摸高于102930元/吨，而后宽幅震荡最终收于102520元/吨，涨幅达0.07%，成交量至5万手，持仓量至15.4万手，较上一交易日减少286手，表现为空头减仓。 【SMM 铜晨会纪要】消息： （1）美国私营部门6月就业增长放缓，但仍连续第12个月增加，显示劳动力市场降温尚未演变为明显失速。ADP Research周三公布的数据显示，美国6月私营部门就业人数增加9.8万人，低于经济学家预期的11.9万人，前值为增加12.2万人。尽管增幅不及预期，数据仍支持今年劳动力市场趋于稳定的判断。 （2）美国和伊朗7月1日在卡塔尔首都多哈举行间接会谈，卡塔尔和巴基斯坦担任斡旋方。这名消息人士告诉新华社记者，此次会谈重点围绕落实美伊谅解备忘录，讨论内容包括解冻伊朗被冻结资产以及确保霍尔木兹海峡海上安全等议题。该消息人士说，会谈目前正以间接方式进行，美伊代表团“没有面对面会晤，由斡旋方居中协调”。 现货： （1）上海：7月1日早盘沪期铜2607合约开于102250元/吨，盘初快速下行，探低至101870元/吨，随后价格强势上行至102310元/吨，接着价格小幅下跌，基本运行在102000元/吨-102280元/吨之间，随后价格企稳，快速上行，摸高至102620元/吨，收盘价102530元/吨。隔月Contango月差在60元/吨至10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损440元/吨-亏损310元/吨之间。展望今日，昨日为月末最后一个交易日，下游采购情绪持续回落，消费端表现疲弱，持货商小幅下调报价后成交依然清淡，整体市场交投两清。不过，当前部分当月票货源因票据需求仍可维持成交，显示出结构性的需求支撑。随着新一月度采购周期开启，叠加铜价处于相对低位，下游补库需求或有释放，消费有望边际回暖，届时采销情绪或将得到提振，现货贴水或逐步收窄。 （2）广东：7月1日今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报50元/吨较上一交易日涨50元/吨，平水铜报0元/吨较上一交易日上涨90元/吨，湿法铜报贴水60元/吨较上一交易日涨90元/吨。广东1#电解铜均价102220元/吨较上一交易日涨140元/吨，湿法铜均价为102135元/吨较上一交易日涨160元/吨。总体来看，7月持货商不再降价转为挺价，刺激升水出现大幅走高。 （3）进口铜：7月1日7月1日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报71美元/吨（价格区间67~75美元/吨）；提单均价较前一交易日涨1美元/吨，报70美元/吨（价格区间65~75美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报43美元/吨（价格区间39~47美元/吨），报价参考7月上旬至中旬到港货源。 下游询价活跃度尚可，而持货商在手货源有限，报价相对坚挺，买卖双方存在分歧，市场成交相对较少。 （4）再生铜：今日11：30期货收盘价102020元/吨，较上一交易日下降490元/吨，现货升贴水均价40元/吨，较上一交易日环比上升40元/吨，今日再生铜原料价格环比下降100元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.36，采购情绪指数上升至2.48，精废价差1222元/吨，环比下降338元/吨。精废杆价差160元/吨。据SMM调研了解，进入7月份高温淡季，再生铜杆企业反映下游订单减少，同时铜价延续下跌趋势，再生铜原料贸易商捂货惜售，造成再生铜原料价格偏高，最终再生铜杆价格对期货盘面升水200-300元/吨，成交甚是冷清。 价格： 宏观方面，美国6月ADP就业新增9.8万人，低于预期，就业市场降温；美联储主席沃什称通胀预期下降，短期内保留点阵图，并明确表态希望缩表。中东方面，卡塔尔称备忘录取得进展，伊朗扩大石油出口并用解冻资金采购物资，多哈协议释放30亿美元，美方劝其放弃征收通行费。受多空因素交织影响，隔夜铜价窄幅震荡。基本面方面，供应端出货偏少，低价货源紧缺，整体维持偏紧。需求端，下游依旧保持观望状态，需求表现疲软。综合来看，预计今日铜价维持震荡上行。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.7.1周三 盘面：隔夜伦铜开于13383.5美元/吨，盘初宽幅震荡中摸低于13334美元/吨，而后铜价重心直线上移上探至13433美元/吨，而后震荡下行最终收于13380美元/吨，涨幅达0.27%，成交量至1.7万手，持仓量至24.5万手，较上一交易日减少1684手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102870元/吨，盘初即下探至102640元/吨，随后铜价重心上移摸高于103420元/吨，而后震荡下行横盘整理最终收于102880元/吨，涨幅达0.38%，成交量至3.4万手，持仓量至15.4万手，较上一交易日减少1382手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）智利国家统计机构INE周二公布的数据显示，智利5月铜产量较上年同期减少12.94%至423,623吨。 此外，智利国家统计局数据显示，智利4月铜产量为399954吨，环比下滑7.9%，同比下降13.81%。主要受去年同期基数偏高，以及主要矿企的矿石品位下降影响。 现货： （1）上海：6月30日早盘沪期铜2607合约开于102250元/吨，盘初快速下行，探低至101870元/吨，随后价格强势上行至102310元/吨，接着价格小幅下跌，基本运行在102000元/吨-102280元/吨之间，随后价格企稳，快速上行，摸高至102620元/吨，收盘价102530元/吨。隔月Contango月差在60元/吨至10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损440元/吨-亏损310元/吨之间。展望今日，今日为月末最后一个交易日，下游采购情绪持续回落，消费端表现疲弱，持货商小幅下调报价后成交依然清淡，整体市场交投两清。不过，当前部分当月票货源因票据需求仍可维持成交，显示出结构性的需求支撑。随着新一月度采购周期开启，叠加铜价处于相对低位，下游补库需求或有释放，消费有望边际回暖，届时采销情绪或将得到提振，现货贴水或逐步收窄。 （2）广东：6月30日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报0元/吨较上一交易日下降20元/吨，平水铜报贴水90元/吨较上一交易日下降30元/吨，湿法铜报贴水150元/吨较上一交易日降30元/吨。广东1#电解铜均价102080元/吨较上一交易日跌240元/吨，湿法铜均价为101975元/吨较上一交易日跌245元/吨。总体来看，年中结算日市场交投清淡，买卖双方都不积极。 （3）进口铜：6月30日仓单均价较前一交易日持平，报68美元/吨（价格区间64~72美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报69美元/吨（价格区间64~74美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报41美元/吨（价格区间37~45美元/吨），报价参考7月上旬到港货源。 （4）再生铜：6月30日11：30期货收盘价102510元/吨，较上一交易日下降370元/吨，现货升贴水均价0元/吨，较上一交易日环比保持不变，今日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数上升至2.41，采购情绪指数上升至2.45，精废价差1560元/吨，环比下降370元/吨。精废杆价差260元/吨。据SMM调研了解，铜价震荡，午间收盘铜价较昨日微跌，再生铜杆企业保持昨日采购节奏，再生铜原料持货商出货更多偏向和利废企业做再生铜原料寄存，暂定部分货款，后续再付清货款。 价格：宏观方面，美联储官员哈玛克称通胀仍过高、可能需加息，利率期货显示9月加息概率已升至80%。中东方面，伊朗外交部称未来几天基本无对美会晤计划，但与卡塔尔就落实协议的对话可能于7月1日在多哈举行；阿曼提出霍尔木兹海峡收费方案，伊朗议长则表示应逐步提升海峡通行能力。市场静待美国关税政策落地，叠加中东局势反复，铜价在博弈中震荡上涨。基本面方面，供应端市场流通货源偏少，低价货源有限，整体供应维持偏紧。需求端，下游采购意愿偏弱，多以观望为主。综合来看，预计今日铜价维持震荡偏弱运行。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.6.30周二 盘面：隔夜伦铜开于13341美元/吨，盘初震荡上行摸高于13379美元/吨，随后铜价重心震荡下行下探至13252.5美元/吨，而后再度震荡上行最终收于13344.5美元/吨，涨幅达0.17%，成交量至1.42万手，持仓量至24.6万手，较上一交易日减少256手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102710元/吨，盘初即上探至102850元/吨，随后铜价重心下行摸低于102100元/吨，而后震荡上行最终收于102340元/吨，跌幅达0.79%，成交量至3.1万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日减少1906手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）瑞典政府已向Leading Edge Materials（多伦多证券交易所创业板代码：LEM）授予一份为期25年的采矿租约，涉及该公司所称的欧洲最重大的稀土矿床之一。这家加拿大关键矿产勘探公司在周一的一份声明中表示，其位于瑞典南部的Norra Kärr项目已获得开采特许权，此前瑞典矿业监察局正式建议支持该项目开发。根据Leading Edge公司的说法，政府作出这一决定的一个决定性因素是该项目对瑞典和欧盟具有战略重要性，并援引瑞典地质调查局此前的一项研究，该研究证实Norra Kärr是欧洲最丰富的稀土矿床之一。该报告特别指出，该项目中所谓的“重稀土”占比特别高——包括铽、镝和钇——这些全都是生产永磁体的关键原料，而永磁体广泛应用于电动汽车、风力涡轮机及其他先进技术，包括国防应用领域。 现货： （1）上海：6月29日早盘沪期铜2607合约呈低开企稳后逐步拉升走势。开盘价102460元/吨，开盘后价格小幅下行，下探至102220元/吨，随后价格在102310元/吨至102490元/吨，随后价格小幅下行，盘中探低至102200元/吨，企稳后价格逐步上升，收盘价102880元/吨。隔月Contango月差在70元/吨至20元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损480元/吨-亏损390元/吨之间。展望今日，库存方面，SMM数据显示，上海地区社会库存录得13.42万吨，环比上周四减少0.41万吨；江苏地区库存录得4.12万吨，环比减少0.09万吨。尽管有部分进口货源到港，但上周总体出库情况较好，库存延续小幅去化态势，对现货贴水形成一定支撑。从持货商行为看，月末甩货压力已基本释放，市场出货回归正常节奏，日内持货商报价相对稳定，未出现大幅下调迹象，且部分持货商对后市升贴水持看好态度，挺价意愿有所增强。从票据结构看，当月票货源仍相对紧俏，当月票与下月票维持一定价差。综合来看，在月末甩货结束、库存去化以及持货商挺价的共同作用下，预计明日沪铜现货对2607合约报价的整体贴水重心或继续小幅上移。 （2）广东：6月29日今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报20元/吨较上一交易日下降50元/吨，平水铜报贴水60元/吨较上一交易日下降70元/吨，湿法铜报贴水120元/吨较上一交易日降70元/吨。广东1#电解铜均价102320元/吨较上一交易日涨535元/吨，湿法铜均价为102220元/吨较上一交易日涨525元/吨。总体来看，临近年中结算持货商积极降价出货，现货交投清淡。 （3）进口铜：6月29日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报68美元/吨（价格区间64~72美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报69美元/吨（价格区间64~74美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨3美元/吨，报41美元/吨（价格区间37~45美元/吨），报价参考7月上旬到港货源。 （4）再生铜：6月29日今日11：30期货收盘价102880元/吨，较上一交易日上升1540元/吨，现货升贴水均价0元/吨，较上一交易日环比上升5元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.37，采购情绪指数上升至2.42，精废价差1930元/吨，环比上升1321元/吨。精废杆价差470元/吨。据SMM调研了解，铜价回升，无论再生铜原料持货商或再生铜企业，都表现出积极的采销情绪，精废价差走扩也表明再生铜原料市场供应有所增加，日内再生铜原料市场较为活跃。 价格：宏观方面，6月29日美国最高法院裁定，在相关诉讼审结前暂不能解除美联储理事库克职务，引发政策与职权讨论；中东地缘及美伊谈判消息反复扰动市场：伊朗表态短期暂无对美谈判计划、管控海峡航道，后续又确认将于周二在多哈会晤，情绪拉扯带动铜价冲高回落。基本面方面，供应端出货回归常态，低价货源收缩、当月票资源偏紧，整体供应维持偏紧；价格走高压制下游采购意愿，市场观望情绪浓厚，需求表现偏弱。库存方面，截至6月29日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一有所去库0.07，较上周四增加0.14万吨，总库存量至20.74万吨，总库存较去年同期的12.61万吨增加8.13万吨。综合来看，预计今日铜价维持震荡偏弱运行。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.6.29周一 盘面：上周五晚伦铜开于13269.5美元/吨，盘初宽幅震荡中摸低于13250美元/吨，随后铜价重心震荡上行临近盘尾上探至13378美元/吨，最终收于13322美元/吨，涨幅达0.05%，成交量至1.91万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日减少1285手，表现为空头减仓。上周五晚沪铜主力合约2608开于102240元/吨，盘初即下探至102020元/吨，随后铜价重心一路上移临近盘尾摸高于102930元/吨，最终收于102740元/吨，涨幅达1.16%，成交量至4.2万手，持仓量至15.6万手，较上一交易日减少3193手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）6月24日（周三），NexMetals Mining表示，旗下Selkirk铜镍铂族金属项目的资源量提升近70%，现在可能成为其以博茨瓦纳为重点的增长战略的“重要贡献者”。 在周三发布的资源量更新中，这家总部位于多伦多的矿企表示，经过复检化验与成对钻探作业取得突破，大量推断资源量完成品级转换，项目当前指示资源量约含11亿磅铜当量（CuEq），矿石量7,820万吨，铜当量平均品位0.66%。 完成资源量品级转换后，项目仍保有1,510万吨推断资源量，铜当量平均品位0.60%，折合铜当量2亿磅。 现货： （1）上海：6月26日早盘沪期铜2607合约呈弱势下跌走势。开盘价102090元/吨，开盘后价格小幅回落至101770元/吨后企稳回升，盘中摸高至102100元/吨，随后价格开始弱势下行，盘中探低至101190元/吨，收盘前价格小幅回升，收盘价101340元/吨。隔月月差在Contango 50元/吨至Backwardation 10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损210元/吨-亏损160元/吨之间。展望今日，市场供需结构或将出现边际变化：一方面，日内部分贸易商因前期超卖存在补货需求，叠加补当月票需求集中释放，可流通低价货源被快速消化，后续市场可流通现货预计将维持偏紧格局；另一方面，从市场情绪看，当前铜价处于相对低位，持货商对未来现货升贴水普遍持看好态度，低价出货意愿较弱，对现货升水形成支撑。综合来看，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持贴水，贴水幅度或小幅收敛。 （2）广东：6月26日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报70元/吨较上一交易日下降20元/吨，平水铜报升水10元/吨较上一交易日下降10元/吨，湿法铜报贴水50元/吨较上一交易日降10元/吨。广东1#电解铜均价101785元/吨较上一交易日涨645元/吨，湿法铜均价为101695元/吨较上一交易日涨650元/吨。总体来看，库存6连增消费疲软，现货升水走低，整体交投一般。 （3）进口铜：6月26日仓单均价较前一交易日持平，报67美元/吨（价格区间62~72美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报69美元/吨（价格区间64~74美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报38美元/吨（价格区间35~41美元/吨），报价参考7月上旬到港货源。 （4）再生铜：6月26日11：30期货收盘价101340元/吨，较上一交易日下降60元/吨，现货升贴水均价-5元/吨，较上一交易日环比上升20元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数持平2.30，采购情绪指数上升至2.37，精废价差609元/吨，环比下降263元/吨。精废杆价差300元/吨。据SMM调研了解，铜价反弹无力，再生铜原料持货商保持观望，再生铜原料原料价格坚挺，供应紧张情况下，报价甚至逆势上涨，下游再生铜杆企业铜杆碍于原料价格过高，上下游观望氛围浓厚情况下，市场成交甚少。 价格：宏观方面，美联储预计2026年加息一次、2027年利率不变，市场对加息担忧有所缓和；中东方面，美伊同意停火并计划周二会晤讨论海峡争端，伊朗虽缺席28日谈判但后续仍计划进行，伊外长则警告海峡30天内由伊控制、干预将致延迟。加息担忧缓和叠加中东不确定性，共同支撑铜价上行。基本面方面，供应端可流通低价货源减少，持货商惜售，整体供应偏紧；需求端则因铜价震荡上行，下游观望情绪浓厚，需求表现疲软。综合来看，预计今日铜价震荡上行 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.6.26周五 盘面：隔夜伦铜开于13231.5美元/吨，盘初小幅涨至 13308美元/吨，随后震荡下行摸低于13190美元/吨，最终收于高点13316美元/吨，涨幅达2.22%，成交量至2.6万手，持仓量至24.8万手，较上一交易日增加306手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102180元/吨，盘初小幅涨至102600元/吨，随后震荡下行摸低于101640元/吨，最终收于102260元/吨，涨幅达1.03%，成交量至5.5万手，持仓量至16.2万手，较上一交易日减少2799手，表现为空头减仓。宏观方面，美国PCE数据基本符合预期，美元指数止步三日连涨。地缘方面，霍尔木兹海峡再现袭船事件，伊朗警告未经协调穿越“不可接受”，以色列否认从黎南部撤军，中东紧张局势再度升温，地缘风险溢价回升。以上因素缓解了加息忧虑，美元止涨回落，提振铜价企稳回升。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）铜关税审查倒计时4 天。COMEX 库存飙至 65 万吨（历史新高），美国掌控全球交易所库存 70%。非美市场结构性短缺加剧，高盛将美国以外供应缺口上调至 64 万吨。定价权加速向美国倾斜。（2）美国商务部经济分析局公布数据显示，5月个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨4.1%，为2023年4月以来最高水平。剔除食品和能源后，核心PCE同比上升3.4%，为2023年10月以来的最高水平，与预期基本吻合，前值由3.3%下修至3.29%，环比则录得0.3%，高于前月的0.2%。 现货：（1）上海：6月25日早盘沪期铜2607合约呈先跌后涨走势。开盘价101430元/吨，开盘后价格小幅回落，盘中探低至100880元/吨，随后价格企稳，开始回升，收盘价101400元/吨。隔月月差在Contango 10元/吨至Backwardation 60元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损130元/吨-亏损20元/吨之间。展望今日，前日夜盘铜价回调，部分下游企业趁低位积极点价，昨日采购需求明显上升，低价货源被快速消化后，持货商挺价意愿有所显现，后续低价出货动力减弱。从市场结构看，隔月月差已转为Backwardation结构，低价出货意愿下降，对现货贴水形成支撑。供应端方面，夜盘进口窗口一度打开，后续或有海外货源补充。综合来看，在Back结构支撑与下游逢低采购的共同作用下，预计明日沪铜现货对2607合约报价将维持贴水，贴水幅度或小幅收敛。 （2）广东：6月25日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报90元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水20元/吨持平上一交易日，湿法铜报贴水40元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价101140元/吨较上一交易日跌2170元/吨，湿法铜均价为101045元/吨较上一交易日跌2155元/吨。总体来看，虽然铜价持续下降但终端需求一般，现货升水仅持平昨日。 （3）进口铜：6月25日仓单均价较前一交易日涨2美元/吨，报67美元/吨（价格区间62~72美元/吨）；提单均价较前一交易日涨2美元/吨，报69美元/吨（价格区间64~74美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨3美元/吨，报38美元/吨（价格区间35~41美元/吨），报价参考7月上旬到港货源。前夜进口比价大幅冲高，早盘市场与昨日相仿，需求更加旺盛，7月上旬注册仓单及提单一扫而空，EQ亦有大量成交。 （4）再生铜：今日11：30期货收盘价103180元/吨，较上一交易日下降780元/吨，现货升贴水均价-25元/吨，较上一交易日环比上升15元/吨，今日再生铜原料价格环比下降800元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.30，采购情绪指数下降至2.36，精废价差872元/吨，环比下降871元/吨。精废杆价差340元/吨。据SMM调研了解，铜价日内最低逼近100000元/吨，随后略微反弹，再生铜原料贸易商挺价出货，但下游再生铜杆企业并不愿此时接货，待铜价跌穿100000元/吨后，再择低采购，废铜价格由于供应渐紧而高企，令废铜杆价格连续两日对盘面升水，终端线缆企业几乎停止采购。 价格：基本面方面，供应端整体依旧维持宽松格局，低价货源快速消化后，持货商挺价意愿有所显现；需求端，铜价回升压制下游采购需求，刚需补库为主。截至6月25日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.17万吨至20.6万吨，总库存较去年同期的13.01万吨增加7.59万吨。综合来看，预计今日铜价小幅震荡上涨。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2026.6.25周四 盘面：隔夜伦铜开于13278.5美元/吨，开盘后即摸高于13289美元/吨，随后重心向下跌至12988美元/吨，最终收于13026.5美元/吨，跌幅达2.59%，成交量至3.6万手，持仓量至24.8万手，较上一交易日减少4061手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102200元/吨，盘初小幅涨至102260元/吨，随后震荡下行摸低于100500元/吨，最终收于100880元/吨，跌幅达2.58%，成交量至9.3万手，持仓量至16.2万手，较上一交易日增加5968手，表现为空头加仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）6月24日（周三），全球最大的钯金生产商、主要的镍和铜生产商诺里尔斯克镍业公司（Norilsk Nickel）在一份市场综述中表示，俄罗斯今年铜精矿产量可能增长10%，而2026年的精炼铜产量将稳定在约100万吨。 诺里尔斯克镍业表示，受新项目投产和现有铜精矿产能提升推动，俄罗斯的铜产量预计将在2026年持续增长。2025年，俄罗斯铜产量估计约为120万吨铜精矿和100万吨精炼铜。 诺里尔斯克镍业计划在2026年生产33.6万至35.6万吨铜。其受美国制裁的Bystrinsky工厂预计将生产6.9万至7.3万吨铜精矿。 现货： （1）上海：6月24日早盘沪期铜2607合约整体呈“M”型走势。开盘价103000元/吨，开盘后价格小幅回落，探低至102900元/吨，随后价格小幅上行，盘中摸高至103360元/吨，随后价格在103180元/吨-103360元/吨，随后价格小幅回落再上升，收盘价103180元/吨。隔月Contango月差在50元/吨至10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损80元/吨-亏损30元/吨之间。展望今日，区域结构方面，常州地区可流通货源较前期明显宽松，此前偏紧格局已得到有效缓解，对当地现货升贴水的支撑作用减弱。从持货商行为看，临近月末回款节点，市场甩货情绪依然较高，持货商连续下调报价意愿较强，日内部分品牌贴水已扩大至100元/吨附近，预计今日这一趋势仍将延续。需求端，铜价下行后部分铜材加工企业反馈订单有所放量；据SMM了解，部分终端企业挂单成交集中在102500-103000元/吨区间，显示当前价位对下游吸引力尚可，逢低采购意愿有所增强。但由于持货商降价出货力度较大，下游仍以压价采购为主，追高意愿不足。进口亏损大幅收窄至80-30元/吨，逼近进口平衡点，后续需关注海外货源流入情况。综合来看，在甩货压力与下游逢低采购的共同作用下，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持贴水，或小幅走扩。 （2）广东：6月24日今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报80元/吨持平上一交易日，平水铜报升水20元/吨较上一交易日涨10元/吨，湿法铜报贴水60元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价103310元/吨较上一交易日跌975元/吨，湿法铜均价为103200元/吨较上一交易日跌970元/吨。总体来看，铜价连续下降持货商开始挺价出货，现货升水探底回升，整体交投一般。 （3）进口铜：6月24日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报63美元/吨（价格区间60~70美元/吨）；提单均价较前一交易日涨4美元/吨，报67美元/吨（价格区间62~72美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨3美元/吨，报35美元/吨（价格区间32~38美元/吨），报价参考7月上旬到港货源。 （4）再生铜：6月24日今日11：30期货收盘价103180元/吨，较上一交易日下降780元/吨，现货升贴水均价-40元/吨，较上一交易日环比下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比下降500元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.33，采购情绪指数上升至2.41，精废价差1743元/吨，环比下降232元/吨。精废杆价差490元/吨。据SMM调研了解，铜价走弱，不少再生铜原料持货商选择挺价出货，再生铜杆企业仅选择刚需采购，因此市场成交清淡。 价格：宏观方面，美财长贝森特重申美元主导地位，并肯定沃什消除前瞻指引的举措，美元指数走强施压铜价；美伊冲突方面，霍尔木兹海峡通航压力明显缓解，美伊本月底将继续技术磋商。以色列方面再次强硬表态不会从黎巴嫩撤军。整体看，美元走强叠加地缘风险溢价回落，昨日铜价低开低走。基本面方面，供应端，市场甩货情绪仍存，但随着铜价连续回落，部分持货商开始挺价出货；需求端，下游仍以压价采购为主，追高意愿不足。综合来看，预计今日铜价小幅震荡下跌。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.6.24周三 盘面：隔夜伦铜开于13433美元/吨，开盘后震荡下跌摸低于13363美元/吨，盘中未回到开盘价，最终收于13373.5美元/吨，跌幅达2.18%，成交量至2.6万手，持仓量至25.1万手，较上一交易日减少489手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于103100元/吨，盘初小幅涨至103350元/吨，随后震荡下行摸低于102820元/吨，最终收于102990元/吨，跌幅达0.57%，成交量至3.7万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日增加3887手，表现为空头加仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）Sherritt International（多伦多证券交易所代码：S）已开始关停其位于萨斯喀彻温堡的炼油厂，原因是美国对古巴扩大制裁，导致该炼油厂所需的原料供应中断，无法维持位于加拿大阿尔伯塔省的这座设施运转。这家总部位于多伦多的镍钴生产商表示，此次过渡与此前指引一致，即基于现有库存，炼油厂运营仅能持续至6月中旬。该公司已启动关停程序，并将保留必要的人员和资源，以确保工厂在运营暂停期间维持安全与受控状态。 现货： （1）上海：6月23日早盘沪期铜2607合约呈弱势下跌走势。开盘价104680元/吨，开盘后价格持续多次弱势下跌，盘中探低至103880元/吨，收盘前价格小幅回升，收盘价103960元/吨。隔月Contango月差在90元/吨至30元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损260元/吨-亏损200元/吨之间。展望今日，日内部分持货商存在月末回款需求，于市场进行甩货行为，带动现货升贴水重心整体下行，平水铜实际成交贴水已扩大至70-60元/吨，部分品牌报盘达贴水80-70元/吨。需求端，据SMM了解，当前铜价连续走跌后，部分加工企业订单尚可，逢低采购意愿有所增强。但从市场表现看，持货商连续多次下调报价后才得以成交，反映出下游仍以压价采购为主，追高意愿不足。综合来看，在持货商甩货压力与下游逢低采购的博弈下，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持贴水，贴水幅度或小幅走扩。 （2）广东：6月23日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报80元/吨较上一交易日跌40元/吨，平水铜报升水10元/吨较上一交易日跌40元/吨，湿法铜报贴水70元/吨较上一交易日跌40元/吨。广东1#电解铜均价104285元/吨较上一交易日跌390元/吨，湿法铜均价为104170元/吨较上一交易日跌410元/吨。总体来看，铜价和升水双双下降，补货增加市场交投好转。 （3）进口铜：6月23日合单均价较前一交易日持平，报60美元/吨（价格区间55~69美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报63美元/吨（价格区间56~70美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报32美元/吨（价格区间28~36美元/吨），报价参考6月中下旬及7月上旬到港货源。 （4）再生铜：6月23日11：30期货收盘价103960元/吨，较上一交易日下降650元/吨，现货升贴水均价-10元/吨，较上一交易日环比下降25元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.41，采购情绪指数上升至2.36，精废价差1975元/吨，环比下降456元/吨。精废杆价差550元/吨。据SMM调研了解，铜价回落，再生铜杆企业出货意愿较强，但是下游终端接货意愿不强，认为此时铜价仍有下行空性，预期等待铜价再下探至103000元/吨下方再采购也不迟。 价格：宏观方面，美国6月制造业活动超预期增长，但工厂就业跌至六年低点。美元指数受避险情绪提振再创年内新高。美伊冲突方面，阿曼和伊朗发布联合声明强调领海主权，将共同制定航行管理协议。同时与国际海事组织协调开辟霍尔木兹海峡临时航道。美军称继续在中东地区驻留并保持警惕。美伊谈判信号分歧，叠加美元指数走强，昨日铜价承压下行。基本面方面，供应端，市场可流通货源充裕，叠加部分持货商降价甩货，整体供应偏宽松；需求端则延续刚需采购，下游畏高情绪浓厚，追涨意愿低迷。综合来看，预计今日铜价震荡下跌。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.6.23周二 盘面：隔夜伦铜开于13720美元/吨，开盘即录得日内最高点13740.5美元/吨，随后震荡下跌摸低于13633.2美元/吨，最终收于13587美元/吨，涨幅达0.62%，成交量至1.6万手，持仓量至25.2万手，较上一交易日减少969手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2607开于104990元/吨，盘初小幅涨至105170元/吨，随后震荡下行摸低于104470元/吨，最终收于104990元/吨，跌幅达0.24%，成交量至1.4万手，持仓量至10.4万手，较上一交易日减少2268手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）6月22日（周一），波兰铜银生产商KGHM集团的一份初步产销业绩文件显示，5月铜销量总计6.21万吨，同比增长2%；可售铜产量为5.85万吨，同比下降2%；表明该矿企正在消耗原有库存以满足市场需求。 白银方面同样呈现产销倒挂格局，5月可售银产量为129.4吨，同比增长11%；银销量总计164吨，同比增长46% 现货： （1）上海：6月22日早盘沪期铜2607合约呈弱势下跌走势。开盘价104990元/吨，开盘后价格小幅冲高回落，摸高至105200元/吨，随后价格开始弱势下跌，盘中探低至104350元/吨，收盘前价格小幅回升，收盘价104610元/吨。隔月Contango月差在90元/吨至30元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损250元/吨-亏损170元/吨之间。展望今日，上海地区社会库存录得13.94万吨，环比上周四增加0.74万吨；江苏地区库存4.44万吨，环比增加0.25万吨，呈现小幅垒库态势。据SMM了解，垒库主因国内部分冶炼厂到货叠加进口货源流入，供应端压力有所增加。从市场表现看，日内交投整体清淡，持货商早盘报价平水至升水30元/吨，但成交跟进不足，随后连续多次下调报价，至第二时段平水铜实际成交已降至贴水50-30元/吨附近，部分持货商存在甩货行为，进一步带动市场升贴水重心下移。整体需求偏弱，下游仅维持刚需采购，追高意愿不足。综合来看，在垒库压力与持货商出货意愿增强的共同作用下，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持当前水平。 （2）广东：6月22日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报120元/吨较上一交易日下降80元/吨，平水铜报升水50元/吨较上一交易日下降90元/吨，湿法铜报贴水10元/吨较上一交易日降90元/吨。广东1#电解铜均价104675元/吨较上一交易日跌490元/吨，湿法铜均价为104580元/吨较上一交易日跌425元/吨。总体来看，库存大增持货商主动降价出货，用家则积极补货，整体交投好于上周五。 （3）进口铜：6月22日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报60美元/吨（价格区间55~69美元/吨）；提单均价较前一交易日涨1美元/吨，报63美元/吨（价格区间56~70美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报32美元/吨（价格区间28~36美元/吨），报价参考6月中下旬及7月上旬到港货源。 （4）再生铜：6月22日11：30期货收盘价104610元/吨，较上一交易日上升20元/吨，现货升贴水均价15元/吨，较上一交易日环比下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.49，采购情绪指数上升至2.3，精废价差2431元/吨，环比上升223元/吨。精废杆价差870元/吨。据SMM调研了解，假期后铜价表现平平，精废铜杆价差略微上升10元/吨，终端补库情绪一般，因此日内再生铜杆企业虽想低价补充原料库存，但再生铜原料持货商并不愿在铜价回落时出货，市场总体成交平平。 价格：宏观方面，昨日美伊首轮高级别会谈结束，卡塔尔和巴基斯坦发布的联合声明显示，各方同意60天内达成最终协议路线图。同时美国财政部发布一项为期60天的临时通用许可证，授权伊朗销售石油并敲定解冻120亿美元伊朗资产的协议签署事宜。对于黎巴嫩局势，美方对其建立“监测机制”，已设立一个黎巴嫩冲突降级机制。由于地缘风险降温减轻了通胀担忧，带动了昨日铜价的小幅上涨。基本面方面，供应端，进口货源和国产货源到货增加，市场可流通货源充足，整体供应保持偏宽松状态。需求端，整体偏弱，下游仅维持刚需采购，追高意愿不足。库存端，截至6月22日周一，SMM全国主流地区铜库存环比增加，总库存量至20.81万吨，总库存较去年同期的12.96万吨增加7.85万吨，各地区表现均有所垒库。综合来看，预计今日铜价震荡小幅上涨。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.6.22周一 盘面：上周五晚伦铜开于13625.5美元/吨，盘初下探至13584.6美元/吨，随后震荡上行摸高于13675.7美元/吨，最终收于13587美元/吨，跌幅达0.50%，成交量至1.05万手，持仓量至25.3万手，较上一交易日增加2615手，表现为空头增仓。上周五晚沪铜因假期休市。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年5月铜矿砂及其精矿进口量为2,360,706.88吨，环比上升0.39%，同比下降1.74%。 中国5月从智利进口铜矿砂及其精矿711,404.02吨，环比上升1.10%，同比下降2.90%。 中国5月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿691,924.04吨，环比上升19.15%，同比上升11.98%。 出口方面，中国2026年5月铜矿砂及其精矿出口量为2,711.03吨，环比上升19.71%，同比上升514.63%。 中国5月向马来西亚出口铜矿砂及其精矿2,297.60吨，环比上升1.50%。 现货： （1）上海：6月18日早盘沪期铜2607合约呈跳空低开后弱势下跌走势。开盘价105510元/吨，开盘后价格跳空低开，下探至104990元/吨，企稳后小幅回升至105200元/吨，随后价格呈弱势下跌，盘中探低至104460元/吨，收盘前价格小幅上升，收盘价104590元/吨。隔月Contango月差在120元/吨至80元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损320元/吨-亏损270元/吨之间。展望今日，日内铜价小幅下跌，叠加端午节前补货，下游逢低采买情绪有所回暖，采销情绪环比分别上升0.04，低价货源成交尚可。但持货商早盘报价坚挺，平水铜平水至升水30元/吨，随后连续下调至平水附近，第二时段部分品牌已报至贴水20元/吨，反映出在当前铜价下行过程中，持货商出货意愿增强，而下游追高意愿不足，整体成交偏淡。综合来看，受高铜价压制，预计今日沪铜现货对2607合约升贴水维持当前水平，或小幅上涨。 （2）广东：6月18日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报200元/吨较上一交易日跌10元/吨，平水铜报升水140元/吨较上一交易日跌10元/吨，湿法铜报升水80元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价105165元/吨较上一交易日跌335元/吨，湿法铜均价为105005元/吨较上一交易日跌405元/吨。总体来看，终端需求不佳持货商降价出货，整体交投转弱。 （3）进口铜：6月18日仓单均价较前一交易日涨2美元/吨，报59美元/吨（价格区间54~68美元/吨）；提单均价较前一交易日涨1美元/吨，报62美元/吨（价格区间55~69美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报32美元/吨（价格区间28~36美元/吨），报价参考6月中下旬及7月上旬到港货源 （4）再生铜：6月18日11：30期货收盘价104590元/吨，较上一交易日下降730元/吨，现货升贴水均价20元/吨，较上一交易日环比持平，再生铜原料价格环比下降200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.52，采购情绪指数上升至2.28，精废价差2208元/吨，环比下降506元/吨。精废杆价差860元/吨。据SMM调研了解，假期临近，部分再生铜杆企业正常备货，虽然再生铜杆企业准备了一定量成品，但由于进项票据不足，再生铜杆企业难以保证销售后开出当月发票，因此下游终端企业节前采购量有限，多考虑优先采购竖炉杆，再生铜杆市场成交一般。 价格：宏观方面，市场对美联储政策前景维持偏鹰预期，截至上周五，市场已完全消化9月加息25个基点的预期，美元维持相对强势。与此同时，美伊谈判继续推进，伊朗方面表示对伊石油制裁豁免草案已基本敲定，美国副总统万斯亦称谈判取得重大进展。不过伊朗方面仍表示霍尔木兹海峡尚未重新开放，特朗普则威胁若谈判破裂将再次采取军事行动，中东局势不确定性仍存。受美联储加息预期升温及市场观望情绪影响，铜价重心有所回落。基本面方面，供应端，上游长单交付后现货库存水平不高，市场可流通货源有限，整体维持偏紧。需求端，下游对当前铜价接受度有限，采购维持刚需为主，追高意愿不足，整体消费表现偏弱。综合来看，预计今日铜价偏弱运行。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】