安信证券研报指出： “近忧”之下，煤企“煤电一体化”或是优质选择。 短期来看，2023年以来煤价下行叠加部分电厂长协履约率下降使得煤企业绩普遍回落，2021-2022年煤价高位运行使得煤、电行业的利润分配出现了不平衡，2021年煤炭开采和洗选业利润总额同比+212.7%，电力、热力的生产和供应业同比-57.1%，煤炭行业利润总额占双方合计利润总额比达到80%。2023年1-6月煤炭开采和洗选业利润总额同比-23.3%，电力、热力的生产和供应业同比+46.4%，煤炭行业利润总额占双方合计利润总额比自2022年76%下降至62%。而2016年供给侧改革后双方利润分配基本维持在各半水平，因此煤炭行业或仍面临业绩下行的压力。在煤、电利润重新分配的时点下，为解决上述煤电矛盾，煤电联营或许是优质选择。煤电联营可以使煤企和电企建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担的机制，降低因为煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料长期稳定供应的同时还可减少中间采购环节，大幅降低发电成本并锁定下游火电利润，加强业绩稳定性。 “远虑”之下，转型不止囿于眼前的煤电，更在于牵手新能源。 长期来看，“双碳”目标下煤炭消费将逐步减少，煤企面临着转型升级和创新发展的紧迫需求，而煤炭、煤电、新能源产业一体化协同发展或成为解决安全、清洁、经济的阶段性不平衡问题的破局之道。自2021年起频发的缺电事件使人们意识到能源保供需求刻不容缓，而我国以煤为主的资源禀赋，决定了煤电在相当长时期内仍将承担保障我国能源安全的重要作用。考虑到未来风、光等可再生能源装机规模将大幅增加，新能源发电当前仍存在弃风弃光率偏高、调峰能力偏弱等问题，需要利用燃煤发电的稳定性，为新能源提供大量调峰、调频、备用等辅助服务。煤电一体化有望成为能源生产低成本、集约化、节约型的有效模式。煤企具备先天地域优势，其煤炭资源与大型风电、光伏基地布局趋于一致，自有采煤沉陷区亦可规划建设新能源项目，三者协同互补优势更为明显，一体化实施的条件更为齐备。 投资建议：短期来看，在当前煤、电利润再平衡的时点下，煤电一体化或助力煤企平抑周期波动，加强业绩稳定性。长期来看，煤电+新能源的供电组合既能满足“双碳”转型目标，又能保证电力供给、调峰能力，是当前煤企转型的重要方向。建议关注：1）拥有“煤电路港航化”产业链一体业务的高分红能源央企【中国神华】；2）背靠西南千亿级能源国企贵州能源集团，煤炭产能释放空间大，在建火电、绿电项目有序推进，布局煤电一体化锁定产业链利润的【盘江股份】；3）长协占比高，在建火电项目规模大的煤电一体化央企【新集能源】。 风险提示：宏观经济周期波动风险、煤炭价格波动、生产安全风险、环保风险、煤电联营项目推进进度不及预期、政策推进不及预期、下游用电需求不及预期。

8月2日，中国煤炭工业协会公布的最新数据显示，上半年，我国煤炭产能继续释放，煤炭供应能力稳步提升，目前全社会存煤维持高位。6月末，全国煤炭企业存煤6900万吨，同比增长11.4%，全国火电厂存煤约2.0亿吨，同比增加约2800万吨，存煤可用约30天，达到历史最高水平。全国主要港口存煤7502万吨，同比增长17.8%。专家表示，半年来我国工业企业生产经营相对稳健，季节性煤炭消费旺盛。 中国煤炭工业协会新闻发言人张宏表示，全社会(煤炭)库存保持高位，为应对短期气候因素、区域性水电、新能源出力情况变化奠定了较好的基础。 上半年，全国火电发电量同比增长7.5%，其中6月份当月，发电量同比增长14.2%;全国粗钢产量同比增长1.3%，水泥产量同比增长1.3%，煤化工产品产量继续保持适度增长。 上半年，在煤炭保供政策的推动下，我国主要产煤区的优质煤炭产能继续释放。在内蒙古鄂尔多斯国内最大的露天煤矿生产现场，平均每天可采煤8.5万吨。 国家能源集团准能黑岱沟露天煤矿矿长钮景付表示，7月10日，黑岱沟露天煤矿单日完成商品煤12.5万吨，创近十年单日最高纪录。 此外，陕西在确保安全生产前提下稳妥有序向全国各地供应煤炭。其中，大海则煤矿是国内产能最大的立井煤矿，单矿每年可为国家新增煤炭产能2000万吨。 中煤集团陕西公司大海则煤矿智采中心主任王志尧指出，一刀煤可产出2200吨(煤)，6月份创下日产6.9万吨的新纪录，目前2个工作面加大马力、全速生产。 上半年，在煤炭保供政策推动下，原煤产量完成23亿吨，同比增加约9700万吨，增长4.4%;煤炭进口2.22亿吨，同比增加1.07亿吨，增长93.0%。 中国煤炭工业协会新闻发言人张宏指出，上半年，山西、陕西、内蒙古、新疆四省区产量占全国煤炭总产量的81%左右，产量增量占到全国总增量的87%左右，为全国迎峰度夏、能源保供作出了突出贡献。

榆林统计局发布：上半年榆林市经济延续平稳增长态势。从产品产量看，全市36种主要工业产品中18种产品产量保持正增长，其中原煤产量29103.47万吨，原油537.8万吨，原油加工量245.6万吨，天然气112.68亿立方米，液化天然气59.21亿立方米，发电量764.58亿度，精甲醇167.26万吨，聚乙烯116.24万吨，聚丙烯93.7万吨，聚氯乙烯84.04万吨，电解铝31.49万吨，金属镁26.57万吨，多晶硅8431.6吨，铁合金58.7万吨，兰炭1627.87万吨，煤焦油134.05万吨，烧碱57.56万吨，电石111.63万吨，水泥256.83万吨，平板玻璃412.49万重量箱。 原文如下： 上半年榆林市经济延续平稳增长态势 上半年，面对复杂严峻的外部环境，全市上下认真贯彻党中央决策部署和省、市工作要求，坚持稳中求进工作总基调，扎实推进“三个年”活动，全面落实各项稳增长政策措施，有力应对各种风险挑战，经济运行延续平稳增长态势。 根据地区生产总值统一核算结果，上半年全市地区生产总值3058.21亿元，按不变价格计算，同比增长4.1%，增速与一季度持平，其中第一产业增加值52.91亿元，增长3.2%；第二产业增加值2278.57亿元，增长3.1%，规模以上工业增加值增长2.9%；第三产业增加值726.73亿元，增长6.6%，社会消费品零售总额增长5%。固定资产投资增长9%。城镇常住居民人均可支配收入20090元，增长5.6%；农村常住居民人均可支配收入8570元，增长7.8%。 一、农业生产总体平稳 上半年，全市农林牧渔业实现总产值101.96亿元，同比增长2.6%；实现增加值56.61亿元，增长3.3%。在种植业方面，蔬菜及食用菌产量34.61万吨，增长2.7%。在畜牧业方面，猪肉产量6.11万吨，增长7%，羊肉2.81万吨，下降4.9%，牛肉0.45万吨，增长4.3%，禽肉0.22万吨，增长4.3%。二季度末，生猪存栏119.08万头，增长1.2%，出栏76.49万头，增长6.3%；羊存栏593.79万只，增长0.1%，出栏185.31万只，下降3.8%；牛存栏、出栏分别增长7.4%、4.3%；家禽存栏下降2.6%，出栏增长5.5%。 二、工业经济平稳增长 上半年，全市规模以上工业增加值同比增长2.9%。 从三大门类看，采矿业增加值同比增长3.2%，制造业增长3.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业下降2.6%。 从能源和非能源看，能源工业增加值同比增长3.9%，其中煤炭开采和洗选业增长3.1%，石油和天然气开采业增长3%，石油、煤炭及其他燃料加工业增长16.1%，电力、热力生产和供应业增长0.6%；非能源工业增加值下降7.8%，其中化学原料和化学制品制造业下降4.9%。 从产品产量看，全市36种主要工业产品中18种产品产量保持正增长，其中原煤产量29103.47万吨，原油537.8万吨，原油加工量245.6万吨，天然气112.68亿立方米，液化天然气59.21亿立方米，发电量764.58亿度，精甲醇167.26万吨，聚乙烯116.24万吨，聚丙烯93.7万吨，聚氯乙烯84.04万吨，电解铝31.49万吨，金属镁26.57万吨，多晶硅8431.6吨，铁合金58.7万吨，兰炭1627.87万吨，煤焦油134.05万吨，烧碱57.56万吨，电石111.63万吨，水泥256.83万吨，平板玻璃412.49万重量箱。 三、服务业逐步恢复常态 上半年，服务业增加值同比增长6.6%，其中批发和零售业、交通运输、仓储和邮政业、住宿和餐饮业、金融业、房地产业、其他服务业增加值分别增长9.3%、1.8%、14.7%、17.6%、5.5%、3.2%。 四、投资保持较快增长 上半年，全市固定资产投资同比增长9%，较一季度加快1.6个百分点。分领域看，工业投资增长6.3%，基础设施投资增长9.8%，房地产开发投资增长16.5%。分产业看，一产投资下降15.7%，二产投资增长6.1%，三产投资增长16.6%。截至6月末，商品房销售面积105.6万平方米，下降2.6%，商品房销售额86.81亿元，增长10.7%，商品房待售面积105.57万平方米，下降4.6%。 五、市场消费继续恢复 上半年，全市社会消费品零售总额367.5亿元，同比增长5%，增速较一季度加快1.2个百分点，其中限额以上社会消费品零售额140.71亿元，增长4.1%，增速较一季度加快1.8个百分点。从经营地看，城镇消费品零售额260.65亿元，增长5.6%，乡村消费品零售额106.85亿元，增长3.4%。从消费类型看，商品零售325.94亿元，增长3.8%，餐饮收入41.56亿元，增长15.4%。 六、居民收入稳步增长 上半年，全体居民人均可支配收入14927元，同比增长6.7%。按常住地分，城镇常住居民人均可支配收入20090元，增长5.6%，农村常住居民人均可支配收入8570元，增长7.8%。 七、先行指标总体稳定 用电方面，上半年全社会用电量358.05亿度，同比下降7.2%，其中工业用电量315.09亿度，下降9.1%。6月，全社会用电量61.36亿度，下降0.7%，其中工业用电量54.23亿度，下降2%。 交通运输方面，上半年全市铁路客货运周转量同比增长4.3%，航空旅客和货邮吞吐量增长151%，分别较一季度加快0.3、72.1个百分点；公路客货运周转量增长1.6%。 金融方面，6月末全市金融机构人民币各项存款余额7744.01亿元，同比增长18.4%；人民币各项贷款余额2912.78亿元，增长8.8%。 总的来看，上半年我市经济运行延续平稳增长势头。但也要看到，世界政治经济形势错综复杂，国内经济持续恢复发展的基础仍不稳固，我市经济稳增长所面临的风险挑战和压力仍然较大。下一步，要全面贯彻党的第二十次代表大会精神，严格落实党中央决策部署和省、市工作要求，坚持稳中求进工作总基调，精准研判经济走势，重点在稳工业、扩需求、促消费、优环境、强服务上下功夫，努力推动全市经济平稳增长、稳中有进。 点击查看原文链接： 》上半年榆林市经济延续平稳增长态势

当地时间周四(7月28日)，国际能源署(IEA)表示，随着工业使用量的增加抵消了发电使用量的下降，预计今年全球煤炭使用量将保持在历史最高水平附近。 IEA在《煤炭市场最新动态》报告中指出，2022年全球煤炭使用量增长了3.3%，达到创纪录的83亿吨，而由于亚洲需求保持强劲，今年全球煤炭使用量将保持在这一水平。 尽管全球经济疲软，但煤炭需求仍在增长，这主要是因为在世界许多地方，煤炭比天然气更容易获得，而且价格相对更加便宜。 据估计，2023年上半年，全球煤炭需求将增长约1.5%，达到47亿吨左右，发电和非电力工业用途将分别增长1%和2%。 经历了去年的极端波动行情和高价格之后，在供应充足和天然气价格下跌的推动下，煤炭价格在2023年上半年跌至与2021年夏季相同的水平。 IEA能源市场和安全主管Keisuke Sadamori表示：“亚洲的需求仍然居高不下，尽管该地区许多经济体都已经大幅增加了可再生能源的使用。”IEA预计，2023年，中国、印度和东南亚国家的煤炭使用量加起来将占全球煤炭使用量的四分之三。 另一方面，欧洲今年的煤炭使用量将大幅下降，原因是该地区目前正在应对工业电力需求停滞不前的问题。去年，在天然气供应受限的情况下，欧洲大量抢购煤炭导致煤炭供过于求，其中一部分煤炭已被再出口到亚洲。此外，IEA指出，美国天然气价格的下跌也鼓励人们减少煤炭使用。 IEA表示，总体来看，2022年煤炭发电量为10440太瓦时，占全球发电量的36%。展望未来，IEA预计今年全球煤炭消费量将保持在去年创纪录水平附近。 Sadamori表示，煤炭依然是能源行业最大的单一碳排放源，在欧洲和美国，清洁能源的增长使煤炭使用量出现结构性下降。 展望未来，IEA认为，需要加大政策力度和投资，以推动清洁能源和能源效率的大幅增长，减少能源需求快速增长的经济体的煤炭需求。

7月27日，中国煤炭运销协会发布《2023年6、7月焦炭行业运行分析及后期展望》。其中提到，目前正值高温多雨季节，下游钢铁终端需求尚未明显恢复前焦炭刚需仍受到一定抑制，焦价持续上行驱动力略显不足，后期若焦炭限产减弱、供给量持续增加，焦炭市场恐有回落风险。预计短期内焦炭价格仍将围绕限产力度以及钢厂利润变化而上、下浮动。

7月27日，国家发展改革委等部门发布关于推动现代煤化工产业健康发展的通知。通知指出，从严从紧控制现代煤化工产能规模和新增煤炭消费量，《现代煤化工产业创新发展布局方案》明确的每个示范区“十三五”期间2000万吨新增煤炭转化总量不再延续。确需新建的现代煤化工项目，应确保煤炭供应稳定，优先完成国家明确的发电供热用煤保供任务，不得通过减少保供煤用于现代煤化工项目建设。 原文如下： 国家发展改革委等部门关于 推动现代煤化工产业健康发展的通知 发改产业〔2023〕773号 各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团发展改革委、工业和信息化主管部门、自然资源主管部门、生态环境厅（局）、水利（水务）厅（局）、应急管理厅（局），有关中央企业： 为深入贯彻落实党的第二十次代表大会精神，按照习近平总书记关于现代煤化工产业发展的重要指示要求，结合《现代煤化工产业创新发展布局方案》（以下简称《方案》）实施情况以及产业发展面临的能源安全、生态环保、水资源承载能力等形势任务，进一步强化煤炭主体能源地位，按照严控增量、强化指导、优化升级、安全绿色的总体要求，加强煤炭清洁高效利用，推动现代煤化工产业（不含煤制油、煤制气等煤制燃料，下同）高端化、多元化、低碳化发展。现就有关事项通知如下。 一、规范项目建设管理 从严从紧控制现代煤化工产能规模和新增煤炭消费量，《方案》明确的每个示范区“十三五”期间2000万吨新增煤炭转化总量不再延续。确需新建的现代煤化工项目，应确保煤炭供应稳定，优先完成国家明确的发电供热用煤保供任务，不得通过减少保供煤用于现代煤化工项目建设。此前未纳入《方案》的新建煤制烯烃、新建煤制对二jia苯（PX）项目，由国家发展改革委、工业和信息化部会同相关部门，按照《政府核准的投资项目目录（2016年本）》规定，根据项目原料、用能、水资源等要素保障条件，经评估论证并纳入《方案》后，由省级政府核准。新建年产超过100万吨的煤制甲醇项目，由省级政府核准。 二、加强规划布局引导 在《方案》明确的现代煤化工产业布局基础上，按照区域重大战略和区域协调发展战略、国土空间规划、区域生态环境分区管控等要求，进一步加强规划引导，优化产业布局，推动存量现代煤化工项目加快实施先进技术装备改造升级，新建煤制烯烃、煤制对二jia苯（PX）、煤制甲醇、煤制乙二醇、煤制可降解材料等项目重点向煤水资源相对丰富、环境容量较好地区集中，促进产业集聚化、园区化发展。根据资源环境禀赋和承载能力，优化传统能源产业空间布局和用地结构，大气污染防治重点区域严禁新增煤化工产能。对于现有现代煤化工产能规模较大的地区，鼓励通过上大压小、煤炭用量置换等方式实施新建项目，避免同质化、低水平重复建设。 三、加大科技创新力度 鼓励新建现代煤化工项目承担相应的技术创新示范升级任务，实施重大技术装备攻关工程，加快产业技术优化升级，推进原始创新和集成创新。推进高性能复合新型催化剂、合成气一步法制烯烃、一步法制低碳醇醚等技术创新，推动煤制对二jia苯（PX）实现产业化突破。聚焦大型高效煤气化、新一代高效甲醇制烯烃等技术装备及关键原材料、零部件，推动关键技术首批（次）材料、首台（套）装备、首版（次）软件产业化应用。优化调整产品结构，加快煤基新型合成材料、先进碳材料、可降解材料等高端化工品生产技术开发应用。加强有毒有害化学物质绿色替代品和无毒无害、低毒低害绿色化学物质和产品研发。鼓励建设大型高效“气化岛”，打造平台化原料集中生产、下游产品多头并进发展模式。在资源禀赋和产业基础较好的地区，推动现代煤化工与可再生能源、绿氢、二氧化碳捕集利用与封存（CCUS）等耦合创新发展。推动现代煤化工装备数字化建设，鼓励现代煤化工企业、装备企业、服务商组建联合体，研究开发现代煤化工智能装备与场景融合技术，培育一批智慧生产典型场景。 四、推动绿色低碳发展 加快绿色低碳技术装备推广应用，引导现有现代煤化工企业实施节能、降碳、节水、减污改造升级，加强全过程精细化管理，提高资源能源利用效率，强化能效、水效、污染物排放标准引领和约束作用，稳步提升现代煤化工绿色低碳发展水平。严格能效和环保约束，加强项目节能审查和环保监管，拟建、在建项目应全面达到能效标杆水平，主要用能设备能效水平达到能效标准先进值以上；能效低于基准水平的已建项目须在2025年底前完成改造升级，主要产品能效须达到行业基准水平以上，届时能效仍在基准水平以下的项目予以淘汰退出。新建项目企业环保应达到绩效分级A级指标要求。加快推进污染物不能稳定达标的企业实施改造，对超标排放情节严重的企业依法责令停业、关闭。坚决落实以水定产要求，强化水资源论证和项目用水管理，推广应用密闭式循环冷却等节水技术，推动新建项目每吨产品新鲜水耗达到行业领先水平。加快挥发性有机物综合治理、高盐废水阶梯式循环利用、资源化深度处理，以及灰、渣等固体废弃物资源化利用。开展现代煤化工行业所涉有毒有害化学物质筛选排查和环境风险评估，对环境风险高的有毒有害化学物质研究推动实施禁止、限制、限排等环境风险管控措施。加快高浓度二氧化碳大规模低能耗捕集利用与封存、制备高附加值化学品技术开发和工业化应用。加强传统能源与新能源综合开发利用，推动煤电、气电、风光电互补。新建项目应优先依托园区集中供热供汽设施，原则上不再新增自备燃煤机组。 五、加强安全环保监管 严把项目安全、环保准入关口，项目选址及污染控制措施等须满足安全、环境准入要求，新建项目需布局在一般或较低安全风险等级的化工园区，所在省份需完成国务院督查中关于现代煤化工产业整改事项。在项目建设过程中切实执行安全、环保“三同时”制度，加强企业—园区—政府联动，建立健全应急预案。严格执行《危险化学品生产建设项目安全风险防控指南（试行）》《突发环境事件应急管理办法》，按照消防法等法律法规相关规定，根据安全生产需要，在大型煤化工基地和产业集聚区配套建设企业专职消防队、工艺处置队、政府专职消防队等专业应急救援力量和环境应急处置队伍，提升本质安全水平和安全保障能力，切实防范各类事故次生环境灾害。加大日常安全检查和环保监管，严格控制污染物排放，严防土壤地下水污染，及时消除安全环保隐患，严肃查处违法行为，对不符合要求的依法依规采取相关整顿等措施。 六、明确各方责任分工 国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部牵头会同有关部门加强协同配合，做好信息共享，严格总量控制，完善建设标准，组织评估机构从煤水资源、环境容量、排放水平、能效水平、安全风险、工艺技术、经济效益等方面，对申请纳入《方案》的煤制烯烃、煤制对二jia苯（PX）项目进行科学论证，并适时开展监督检查，推动项目合理布局、规范建设。自然资源部、水利部、应急管理部、国家能源局等部门结合职能，加强规划选址、以水定产和水资源论证、安全生产、能源保障、资源匹配等方面的工作指导。各有关地方和中央企业要强化系统观念和底线思维，在完成国家明确的发电供热用煤保供任务、有效保障煤炭供给、统筹好现代煤化工发展和碳强度目标要求的前提下，充分考虑产业发展基础、市场供应需求、要素保障条件等因素，科学谋划、充分论证、规范建设，严格做好项目把关，加强事中事后监管，确保按批复要求规范建设，坚决遏制“两高一低”项目盲目发展。省级发展改革委、工业和信息化主管部门结合实际，科学制定本地区现代煤化工产业发展规划，合理把握产业发展规模，不断提升产业发展质量，推动产业健康发展。 本通知作为《方案》的重要补充，自印发之日起执行。以往规定与本通知不一致的，以本通知为准。 国家发展改革委 工业和信息化部 自 然 资 源 部 生 态 环 境 部 水利部 应 急 管 理 部 2023年6月14日 点击查看原文： 》国家发展改革委等部门关于推动现代煤化工产业健康发展的通知

中国电力隔夜发公告表示，拟107.85亿元现金收购五家清洁能源项目公司，加速打造国家电投下属清洁能源旗舰上市公司。 2023年7月26日，公司与国家电投订立协议，据此，双方同意收购四家项目公司股权，包括国家电投集团北京电力公司55.15%的股权、国家电投集团福建电力公司、国家电投集团黑龙江电力公司及山西公司100%的股权，代价为88.11亿元，将以现金结算。 以及，公司与国家电投子公司国家电投广东公司及中国电能公司达成协议，收购后两者持有的揭阳前詹风电公司100%股权，代价为19.74亿元，将以现金结算。 国家电力投资集团有限公司(国家电投)是我国第一家拥有光伏发电、风电、核电、水电、煤电、气电、生物质发电等全部发电类型的能源企业；是全球最大的光伏发电企业、新能源发电企业和清洁能源发电企业。 收购帮助中国电力转型低碳能源供应商 公告称，上述目标公司主要从事清洁能源发电，主要包括风力发电及光伏发电。收购事项涉及总容量为9268.3兆瓦发电项目。收购事项完成后，预计公司清洁能源装机容量占比将提升约6.9个百分点。 中国电力表示，收购事项将进一步巩固中国电力作为国家电投清洁能源旗舰上市附属公司的地位，从而拓阔中国电力的经营发展潜力。 公告认为，收购事项涉及的优质清洁能源资产收购将进一步加强公司资产结构，坚定推进公司转型成为一流清洁低碳能源供应商的新发展战略落地，使其向战略目标迈进一大步。 收购事项涉及位于中国21个省份的资产，主要分布在山西、内蒙古、黑龙江、宁夏、山东及新强等区域，将大幅加强中国电力在各个区域电力市场和上下游产业链的影响力，因而为公司未来发展创造更好机遇。 此外，公告还表示收购事项将会带来稳定且具吸引力的盈利，预期将有效提升集团整体经营业绩，并因而提升公司竞争力。通过后续的技术改造、资金统筹及管理协同，该等资产盈利能力将会进一步增强，并将继而为集团整体盈利能力带来贡献。 中国电力上半年利润增135% 7月10日，中国电力预期2023年上半年盈利同比增长112%-135%，国元国际认为，公司上半年盈利超出市场预期。 他们分析，公司上半年盈利大增主要原因有，2022 年底火电资产剥离以及上半年燃煤成本下降，进而带来火电扭亏为盈超出预期；受益2022 年风光新增装机，上半年风光发电量高增长带来新能源盈利增长，有效抵消了上半年来水偏枯导致水电板块利润下降的影响；受益债务结构优化，现金流改善带来财务费用减少。整体看来，受益风光水火多元发电组合优势，支撑公司业绩稳定增长。 国元国际给出维持买入评级，目标价4.38港元：维持公司目标价至4.38 港元，相当于2023年和2024年12.5倍和9倍PE，目标价较现价有40%上升空间，买入评级。

煤价下行的背景下，中国火电龙头华能国际（600011.SH）上半年的净利润翻超三倍。其中，火电业务扭亏为盈，风电业务则利润最高。 2023年上半年，华能国际实现营业收入人民币1260.32亿元，同比上升7.84%；营业成本为1108.64亿元，同比下降3.27%；实现归属于母公司股东的净利润63.08亿元，同比上升309.67%。根据公告，利润同比上升的主要原因，一是境内燃煤价格同比下降和电量同比上涨的综合影响，二是公司新加坡业务利润同比大幅增长。 具体看发电板块，火电业务利润同比增幅最大，同比上升106.55％，实现扭亏转盈；水电业务利润降幅最大，上半年利润仅为0.01亿元，同比下降97.39％；风电业务利润最高，上半年实现利润40.24亿元；生物质发电的利润仍为负数，但也实现减亏。 虽然上半年公司清洁装机比重进一步提高至28.02%，但燃煤机组仍是华能国际的主力项目。其中超过55%是60万千瓦以上的大型机组。 煤价下行的背景下，今年上半年，华能国际累计采购煤炭1.05亿吨，同比增加18.72%；累计入炉除税标煤单价1137.76元/吨，同比下降10.49%。同时，华能国际旗下各电厂的平均上网电价与上网电量出现上浮。平均上网结算电价为515.23元/兆瓦时，同比上升1.89%；累计完成上网电量2111.48亿千瓦时，同比上升7.43%。 对于下半年用电需求的预测，中电联在最新的报告中表示，用电负荷方面，国民经济恢复向好叠加今年夏季全国大部地区气温接近常年到偏高，预计夏季全国最高用电负荷比2022年增加8000万千瓦至1亿千瓦。预计2023年迎峰度夏期间全国电力供需总体紧平衡，其中，华东、华中、南方区域高峰时段电力供需形势偏紧，华北、东北、西北区域电力供需基本平衡。

国际能源署（IEA）周三表示，持续的能源危机和经济衰退预计将令2023年全球电力需求增长放缓，但2024年可能会出现反弹，这意味着需要开发更多的可再生能源。 该机构预测， 2023年全球能源消费增长率将放缓至略低于2%，低于2022年的2.3%，也低于新冠疫情爆发前2.4%的五年平均增长率水平 。 IEA数据显示， 随着经济前景改善，2024年全球能源消费增长率预计将反弹至3.3% 。 今年上半年，由于铝、钢铁、造纸、化工等能源密集型行业因电价高企而减少用电，欧盟的电力需求下降了6%。IEA表示，相对温和的冬季也减少了电力需求。 欧洲的批发电价已从去年的创纪录水平大幅下降（当时俄乌冲突扰乱了电力市场），但当前的平均电价仍是2019年水平的两倍多。 相比之下，印度电价较2019年水平上涨了80%，而日本电价上涨了30%以上。印度的电力消费量预计将在2023年增长6.8%，2024年增长6.1%，低于2022年8.4%的增幅。 而美国的电价几乎已经回落到2019年的水平。 由于经济增长放缓，2023年美国电力需求预计将下降1.7%，并在2024年反弹至2%，低于2022年的2.6%。 IEA数据显示，在2022年温和增长3.7%之后，中国的电力需求预计将在2023年增长5.3%，2024年增长5.1%。为应对夏季热浪而增加的制冷措施预计将推动中国今年的电力需求增长。 可再生能源将覆盖电力需求增长 IEA预测， 可再生能源将覆盖今明两年预期中的电力需求增长，明年可再生能源发电量将首次超过全球电力供应总量的三分之一 。 然而，全球水力发电量有所下降，与1990年-2016年的数据相比，2020年-2022年的发电量下降了约2%，约为240太瓦时，相当于西班牙一年的电力消耗量。 IEA指出，预测与气候变化相关的水电挑战，并据此制定规划，对于有效和可持续地利用水电资源至关重要。 IEA表示，可再生能源的增长应有助于减少全球碳排放。印度等国的碳排放量增加预计将被其他国家的碳排放量减少所抵消，这些国家正在不断加大可再生能源部署，天然气持续取代煤炭。 IEA数据显示，仅欧盟就占据了发电碳排放下降总量的40%。

中国神华7月14日晚间发布的半年度业绩预告显示，经初步测算，预计2023年上半年中国企业会计准则下归属于本公司股东的净利润为323亿元至343亿元，同比减少68亿元至88亿元，下降16.5%至21.4%。预计2023年上半年中国企业会计准则下归属于本公司股东的扣除非经常性损益的净利润为320亿元至340亿元，同比减少65亿元至85亿元，下降16.0%至21.0%。 中国神华公告称：2023年上半年归属于公司股东的净利润同比下降的主要原因，一是受煤炭平均销售价格下降、自产煤单位生产成本上涨等因素影响，集团煤炭分部利润同比有所下降；二是上年同期本集团部分煤炭子公司汇算清缴企业所得税时以前年度多缴税额抵减了当期所得税，本期所得税费用同比有所增加。