5月7日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜下跌，经过数月的贸易紧张局势升级，市场情绪审慎。 伦敦时间5月7日17:00(北京时间5月8日00:00)，LME三个月期铜下跌118.5美元，或1.24%，收报每吨9,419.50美元。此前在亚洲交易时段一度触及4月3日以来最高的9,582美元。 WisdomTree 大宗商品策略师Nitesh Shah表示：“任何缓和局势的迹象都会有所帮助。我们仍处于一个相当混乱的时期，贸易政策最终会走向何方仍存在疑问。” 虽然贸易关税从长期来看会增加全球对依赖增长的金属的需求风险，但贸易争端导致上海期货交易所 (SHFE) 和伦敦金属交易所系统中铜的短期供应收紧。 随着向美国的供应增加，LME注册仓库铜库存和上海期货交易所监控仓库铜库存大幅下降。 反映中国进口铜需求的洋山铜溢价目前为每吨100美元，为2023年12月以来最高。自3月底以来，该溢价已上涨43%。 在今日稍晚美联储公布利率决定之前，交易商也保持谨慎。市场预计几乎不可能调整利率。

5月6日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜上涨，因美元走软，但美国征收进口关税导致全球经济增长和需求放缓的前景对市场信心构成压力。 伦敦时间5月6日17:00(北京时间5月7日00:00)，LME三个月期铜上涨172.50美元，或1.84%，收报每吨9,538美元。盘中触及9,563美元的4月3日以来最高点，并突破了50日移动均线9,475美元的阻力位。 Panmure Liberum分析师Tom Price称：“我们现在持中性观点，下半年则因季节性因素和政策转变而看跌，一旦关税开始对贸易流动产生全面影响，今年最终将受到关税的伤害。” 交易商称，一个积极因素是上海期货交易所（ShFE）监测的仓库中的铜库存约为89,000吨，自2月底以来下降近70%，处于1月中以来的最低点。 然而，交易商表示，铜市过剩的预期令市场担忧。上周公布的一项调查显示，今年铜市将出现6万多吨的小幅过剩，2026年将出现小幅短缺。 Marex顾问Edward Meir称：“我们怀疑这些预估会在适当的时候减少，尤其是如果供应方面的问题持续存在的话，”他指的是用于制造金属铜的精矿短缺。 总体而言，工业金属受到美元走低的支撑，美元走低使得以美元计价的金属对于其他货币的持有者来说更加便宜，这将促进需求。

伦敦金属交易所（LME）市场周一（5月5日）适逢英国五月初银行假日休市，周二（5月6日）恢复交易。

4月29日（周二），伦敦期铜上涨，受助于对近期供应紧张的担忧。 伦敦时间4月29日17:00(北京时间4月30日00:00)，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨62美元，或0.66%，收报每吨9,440美元，但未能突破位于9,489美元的50日移动均线阻力位。 由于华盛顿继续对美国可能征收新的铜进口关税进行调查，本月迄今为止，COMEX自有仓库中的铜库存增加40%，COMEX对LME指标期铜的溢价保持在每吨1,443美元的异常高位。 LME现货铜与三个月期铜合约之间的价差扩大至每吨升水25美元，而一周前为贴水16.5美元。 与此同时，据国际铜业研究组织（ICSG）称，今年全球铜市场的过剩量预计将从去年的13.8万吨增至28.9万吨，且明年仍将过剩。 周二公布数据显示，美国3月商品贸易逆差扩大至创纪录水平，企业在特朗普总统全面关税生效前大力进口，暗示贸易给第一季度经济增长造成了巨大拖累。 美国商务部统计局表示，3月商品贸易逆差扩大9.6%，创下1,620亿美元的历史新高。经济学家估计，贸易逆差可能给第一季GDP造成高达1.9个百分点的拖累。 另外，美国劳工部发布的报告显示，美国3月JOLTs职位空缺减少28.8万个，至719.2万个，为9月以来最少。裁员人数降至九个月来的最低水平，工人仍然对劳动力市场保持足够的信心，愿意辞去现有职位，寻找更广阔的发展空间。

4月28日（周一），伦敦期铜持稳，市场关注需求前景线索。 伦敦时间4月28日17:00(北京时间4月29日00:00)，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜略微上涨4美元，或0.04%，收报每吨9,378美元。 荷兰国际集团（ING）大宗商品分析师Ewa Manthey表示：“由于关税，美国经济增长可能放缓，可能会减弱对铜和其他工业金属的需求。” 铜库存大幅下降给价格带来支撑，上海期货交易所（SHFE）监测仓库的库存上周较前一周下降32%，至116,753吨。 国际铜研究组织（ICSG）周一公布的数据显示，2025年全球精炼铜市场预计将出现28.9万吨的供应过剩，2026年则预计将有20.9万吨的过剩。 投资者正在等待本周五公布的美国4月非农就业报告，预计数据将显示招聘速度大幅放缓。 美国本周还将公布第一季度国内生产总值（GDP）数据和美联储青睐的通胀指标--核心个人消费支出(PCE)物价指数。

4月25日（周五），伦敦期铜下跌，因美元走强和需求充满不确定性。 伦敦时间4月25日17:00(北京时间4月26日00:00)，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜下跌18.5美元，或0.2%，收报每吨9,374.0美元。周线录得上涨。本周稍早，该金属价格一度触及9,481.50美元，为4月3日以来的最高水平。 WisdomTree商品策略师Nitesh Shah称：“很难确切地知道贸易纷争将走向何方。短期内，我们不知道贸易战会造成多大的需求破坏。所以，我并不意外我们今天会经历一些低迷。” 上海期货交易所周五表示，该交易所监控的仓库铜库存本周下降32%。 两名交易员称，原因是关税导致铜价大幅下跌后，消费者提取几周前购买的库存。 分析师称，库存大幅下降引发轧空担忧。 美国Comex铜期货小幅下跌0.2% 至每磅4.85美元，Comex较LME的溢价达到每吨1,289美元。 受关税紧张局势缓解的迹象推动，美元上涨，给金属市场带来压力，以美元计价的商品对于使用其他货币的买家来说更加昂贵。 全球最大的铜生产商--智利国营铜公司Codelco表示，今年第一季度，其铜产量为296,000吨，较去年同期增长0.3%。Codelco今年的铜产量目标在137-140万吨之间，计划连续第二年提高产量，此前在2023年产量下降至25年最低水平。 秘鲁Las Bambas铜矿报告，第一季度生产95,728吨铜，创下历年最佳季度表现之一，得益于更高的选矿品味和回收率提升。今年的产量指引为360,000-400,000吨，但在第一季度业绩公布后，预期会提升。 其他金属多数下跌 LME三个月期锌下跌41美元，或1.53%，至每吨2,646.5美元。三个月期铅下跌15美元，或0.77%，至每吨1,944.5美元。 国际铅锌研究小组（ILZSG）称，2025年全球精炼锌和精炼铅市场将面临供应过剩。该小组预估，2025年全球精炼铅供应将超过需求82,000吨；全球精炼锌供应将超过需求93,000吨。

4月24日（周四），伦敦期铜徘徊在接近三周高点的水平，受美元走弱提振，但美国关税的持续不确定性令铜价走势震荡。 伦敦时间4月24日17:00(北京时间4月25日00:00)，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨10美元，或0.11%，收报每吨9,392.5美元。上一交易日触及4月3日以来的最高水平9,481.50美元。LME期铜自本月触及17个月低点8,105美元以来已上涨16%。 盛宝银行驻哥本哈根大宗商品策略主管Ole Hansen表示， “几乎不可能预测未来会发生什么。毫无疑问，本周初引发风险偏好推动的涨势的关税乐观情绪已经再次消退。” 尽管亚洲股市表现平平，但欧美股市动能增强，投资者消化贸易方面的最新消息。 Hansen补充道：“关税解决方案不会在一夜之间实现，需要很长的时间，因此破坏性的经济影响可能无法避免。” 周四公布业绩的多个行业的企业表示，他们正在提高价格、削减财务预期，并警告贸易战带来的不确定性日益增加。 美国Comex期铜上涨0.2%，至每磅4.85美元，较LME期铜升水为每吨1,272 美元，反映出交易商押注美国可能对铜征收关税的影响。 美元指数下跌支撑工业金属。美元贬值使得以美元计价的商品对于使用其他货币的买家来说更便宜。 其他基本金属上涨 铝、铅和镍价触及三周新高，锌则创逾两周新高。 LME三个月期铝上涨17美元或0.7%，收报每吨2,449.0美元。盘中触及4月3日以来最高2,461美元。三个月期铅上涨13.5美元，或0.69%，至每吨1,959.5美元。盘中触及4月3日以来最高1,964美元。 三个月期镍上涨159美元，或1.02%，至每吨15,821.0美元。盘中触及4月3日以来最高15,880美元。国际镍业研究小组(INSG)预计，2025年全球原镍使用量为353.7万吨，产量为373.5万吨，全球镍市场将供应过剩19.8万吨。而2024年为过剩17.9万吨，2023年为过剩17万吨。 尽管缅甸佤邦再次推动曼相矿山复工复产，三个月期锡上涨449美元，或1.43%，至每吨31,763.0美元。 LME三个月期锌上涨48美元，或1.82%，至每吨2,687.5美元。盘中触及4月7日以来最高2,709.5美元。

4月23日（周三），伦敦期铜触及三周高位，因对全球贸易紧张局势的担忧有所缓解。 伦敦时间4月23日17:00(北京时间4月24日00:00)，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨13.5美元，或0.14%，收报每吨9,382.5美元。盘中触及9,481.5美元高点，为4月3日以来的最高水平。自本月早些时候触及17个月低点8,105美元以来，铜价已上涨逾15%。 一位铜交易商表示：“市场不看基本面。就是对更广泛的金融市场和美联储官员的言论做出反应。”他并称，特朗普对于美联储主席鲍威尔的评论同样有助于市场人气。 据证券时报网报道，当地时间22日，美国总统特朗普称美联储应该降低利率，且他无意解雇美联储主席鲍威尔。此外，特朗普还表示，希望美联储主席鲍威尔在利率问题上采取更加积极的行动。 德国商业银行（Commerzbank）在一份报告中称：“鉴于基本面情况，我们对铜价进一步上涨的潜力仍持谨慎态度。” 该行援引国际铜业研究组织（ICSG）最新的月报称，2月份用于电力和建筑行业的铜供应出现过剩。 “考虑到对铜矿石短缺的担忧，这令人感到意外。铜矿短缺可能导致金属加工业务减少。” 国家统计局数据显示，全球最大的精炼铜生产国--中国3月份精炼铜（电解铜）产量同比增长8.6%，达到125万吨。 秘鲁安塔米纳矿业公司（Antamina）在其网站上公布，因突发安全事故，目前矿区启动全面停工以确保安全。 智利财政部长Mario Marcel在向国会发表的报告中表示，预计2025年铜的平均价格为每磅4.26美元。 工业金属市场正在关注制造业采购经理的调查，以寻找需求前景线索。在欧元区，4月HCOB制造业PMI初值从48.6小幅升至48.7，但仍在收缩区间，而在美国，4月S&P Global制造业采购经理人指数（PMI）初值为50.7，保持坚挺。 其他金属多数上扬，LME三个月期铝上涨52美元，或2.18%，收报每吨2,432.0美元。三个月期锌上涨43.5美元，或1.68%，至每吨2,639.5美元。

4月22日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜触及逾两周最高，美元走软推动基金买盘，但鉴于美国进口关税主导市场情绪，交易商怀疑铜价能否保持上行势头。 伦敦时间4月22日17:00(北京时间4月23日00:00)，LME三个月期铜上涨180.5美元，或1.9%，收报每吨9,369.0美元，盘中触及4月3日以来最高水平9,398.5美元。　　 美国加征的关税削弱了全球经济增长和工业金属需求的前景。 一位铜交易商称，铜价上涨反映了基金买盘对美元走势的反应，以及一些人削减空头头寸，而不是对市场基本面的反映。 美元受到打击，因市场对美联储独立性的担忧加剧。美元走软使得以美元计价的金属对其他货币的买家来说更便宜，这可能会提振需求。 大宗商品交易顾问（CTA）基金利用美元与铜价的负相关性，在美元走软时买入，它们根据数字模型产生的买卖信号进行交易。 技术方面，铜已经突破了分别位于9,290美元和9,330美元左右的100日和200日移动均线阻力位。下一个上行障碍是9,380美元附近的21日移动均线。 上海期货交易所监测仓库的库存自2月底以来下降36%，至171,611吨，上海保税仓库的库存也有所下降，这为铜价提供了支撑。 Marex顾问Edward Meir称：“工业金属似乎更关注美元走软这一看涨催化剂......具有讽刺意味的是，关税可能也会产生短期看涨影响，因为贸易不确定性可能会导致一些生产搁浅，并使供应形势趋紧。” “此外，金属需求尚未大幅下降，关税对最终消费的影响还需要几个月的时间才能显现。” 其他基本金属集体上涨 经历复活节长假之后，LME基本金属全线上涨。 LME三个月期铝上涨14.5美元或0.6%，收报每吨2,380.0美元。 国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，3月全球原铝产量同比增加2.3%，至622.7万吨；3月原铝日均产量为20.09万吨。 LME三个月期锌上涨19美元或0.7%，至每吨2,596.0美元。三个月期镍上涨60美元或0.4%，至每吨15,682.0美元。三个月期锡上涨485美元或1.6%，至每吨31,128.0美元。三个月期铅上涨1.5美元或0.1%，至每吨1,923.5美元，盘中触及1,944美元，创下4月4日以来的最高水平。

4月17日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜下跌，因美元走强，但在复活节四天假期前交易量减少，铜价仍在狭窄区间内波动。 伦敦时间4月17日17:00(北京时间4月18日00:00)，LME三个月期铜收低15美元或0.16%，报每吨9,188.5美元。 本周，该合约累计上涨34美元或0.37%。在周五耶稣受难日和周一复活节连续四日假期前，交易量相对较低。 本月迄今为止，这种依赖经济增长的金属已经下跌了5%，因全球经济增长前景堪忧，威胁工业金属的需求。 花旗预计，由于美国广泛关税的影响将继续显现，今年全球经济增长将从去年的略低于3%放缓至2.1%，预计2026年全球经济增长仅会小幅反弹至2.3%。 在复活节长假之前，美元兑主要货币试图反弹，但本周预计仍将录得跌幅，连续第四周下跌。 美元的反弹在周四给金属市场带来了进一步的压力，使得以美元计价的商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。