3月21日（周五），伦敦金属交易所（LME）铜价承压下跌，因美元走强，而美国关税忧虑促使COMEX/LME铜溢价创出历史新高。 伦敦时间3月21日17:00(北京时间3月22日01:00)，三个月期铜收跌81.00美元，或0.82%，报每吨9,855.50美元。该合约在周四触及五个月高点每吨10,046.50美元。 StoneX高级金属分析师Natalie Scott-Gray表示：“由于美国严重依赖铜进口，关税忧虑造成的供应担忧已经反映在COMEX/LME铜价差上。" 该分析师补充称，部分贸易商向美国交付铜也导致了一些贸易路线的重新安排或将LME可交付品牌铜与生产商和消费者交换为COMEX可交付品牌铜。 数据显示，美国约40%的铜需求依赖进口，包括从加拿大进口。周五COMEX/LME铜溢价创下历史新高，达每吨1,414美元。 周五LME铜注册仓单下降3.56%，至117,775吨，为自2024年6月以来最低水平；目前LME铜库存注销仓单占比高达48%。 受美联储表示近期无意降息的影响，美元走强。美元走强使得采用其他货币的买家购买以美元计价金属的成本更高。

3月20日（周四），伦敦金属交易所(LME)期铜创下五个月新高，突破每吨10,000美元的主要心理关口，随后在美元走强和生产商卖盘压力下回落。 伦敦时间3月20日17:00(北京时间3月21日01:00)，三个月期铜收跌51.00美元，或0.51%，报每吨9,936.50美元，稍早触及10月3日以来高点10,046.50美元。 支撑伦敦价格的是美国COMEX5月期铜的持续上涨，此前一度触及10个月高点5.1485美元。 美国一家仓库运营商表示，由于COMEX铜和LME铜之间的溢价很高，加上关税影响，大量铜现在正运往美国。 年初迄今COMEX铜已经上涨27%，而同期LME铜价涨幅只有14%。 COMEX铜/LME铜溢价最新报每吨1,344美元。 荷兰国际集团（ING）的分析师在一份报告中称，预计美国进口的激增将使其他地区的供应趋紧。 摩根士丹利（Morgan Stanley）在一份报告中称，大量铜正运往美国导致美国以外市场的供应收紧。 自2月中旬以来美国COMEX铜库存已经减少7.5%至93,154吨，但LME铜库存则在持续下降，截至周四，LME铜库存为223,275吨，为自7月中旬以来的最低水平。 周四美元走高，因美联储周三暗示其并不急于降息，因美国关税方面存在不确定性。而通常美元走高意味着对持有其他货币的投资者而言，以美元计价的商品价格就会变得更为昂贵。

3月19日（周三），伦敦铜价收高，受助于投机性买盘。 伦敦时间3月19日17:00(北京时间3月20日01:00)，三个月期铜收高83.00美元，或0.84%，收报每吨9,987.50美元，为10月8日以来的最高水平。　　 Nvidia周二表示，由于光学技术不够可靠，该公司将继续使用铜缆连接其旗舰芯片，这提振了铜价。 交易商称，使用计算机分析的系统性基金在市场上引领买盘，主要是技术水平被突破后带来的动能。 Marex公司的Alastair Munro在一份报告中称，一些投资者买入基本金属，卖出黑色金属或石油。 Comex铜价较LME铜价的溢价扩大至创纪录的每吨1,259美元，超过周二创下的最高纪录。 不过，一些分析师警告称，铜价高企并没有得到供需基本面的支撑。 Amalgamated Metal Trading研究主管Dan Smith称，“我们仍然面临着将尽可能多的铜运往美国的压力。铜套利交易仍在膨胀。我对未来三到六个月会发生什么感到非常紧张，因为我认为其中很多都是人为因素造成的。” 美元指数走强抑制涨幅，这使得以美元计价的商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 其他基本金属方面，三个月期锌是LME基本金属中表现最差者。 Boliden周二表示，该公司正在对其Odda锌冶炼厂进行升级，将产能从20万吨/年提升至35万吨/年。

3月18日（周二），LME铜价周二收高，受助于供应收紧忧虑。 伦敦时间3月18日17:00(北京时间3月19日01:00)，三个月期铜收高43.00美元，或0.44%，收报每吨9,904.50美元，为五个月来最高位。 Saxo Bank的商品分析师Ole Hansen称，“LME/COMEX市场之间的套利交易活跃。” 周二COMEX铜较LME铜价之间的价差走阔至创纪录高位的每吨1,192美元，超过2月13日创出的前纪录高位每吨1,162美元。 年初迄今，LME铜价已经累计上涨12%。 “只要还有关税忧虑，铜供应就会自其他地方流向美国市场，这会导致全球市场供应趋紧。” LME铜注册仓单在过去一个月中已经减少逾一半至122,975吨，因交易商寻求将铜供应运往美国。 Britannia Global Markets的分析师Neil Welsh称，但需求忧虑仍令铜价承压。 印尼自由港(Freeport Indonesia)发言人表示，该公司已获得出口127万吨铜精矿的许可。 印尼政府周一表示，在自由港修复受损的冶炼厂期间，将向自由港发放为期六个月的出口许可证，这也将确保国家继续收到特许权使用费。

3月17日（周一），LME期铜收高，因市场预计需求将改善且美元走软也提供支撑，交易商等待美国关税风险及其对全球经济增长影响更加明朗。 伦敦时间3月17日17:00(北京时间3月18日01:00)，三个月期铜收高81.00美元，或0.83%，收报每吨9,861.50美元。 ING commodities的分析师Ewa Manthey称，最近中国公布的消费、投资和工业生产数据都给市场带来支撑。 但就依赖增长的金属行业而言，美国进口关税政策和其引发的全球贸易忧虑仍是主要长期下档风险。 美元兑主要货币周一徘徊在五个月低点附近。美国2月零售销售小幅反弹，消费者缩减非必需支出，在关税忧虑持续背景下，经济不确定性增加。 投资者关注焦点将是周三的美联储利率决议，目前市场预计美联储此次会议上料维持利率不变。 周一LME铝库存减少4,525吨至497,275吨，为自5月以来的最低水平。 此外，中国国家统计局周一的数据显示，中国2025年1-2月原铝（电解铝）产量为732万吨，同比增长2.6%。

3月14日（周五），伦敦金属交易所(LME)期铜从五个月高位回落，对美国关税的担忧等抑制了买盘。 伦敦时间3月14日17:00(北京时间3月15日01:00)，LME三个月期铜下滑3.00美元，或0.03%，收报每吨9,780.50美元，从10月9日以来最高点9,850美元回落。 中国央行周五发布2025年2月金融统计数据报告显示，前两个月人民币贷款增加6.14万亿元。 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah称：“铜对世界经济的增长担忧始终非常敏感。我认为关税正在引发这些担忧。” 最活跃的美国Comex 5月期铜下跌，此前曾触及去年5月以来最高水准4.96美元。Comex期铜较LME期铜的升水为每吨1,012美元。 锡价持于高位，此前Alphamin Resources宣布停止其位于刚果（金）的Bissie锡矿的运营。LME期锡周四触及2022年以来最高。 LME期锡收盘下跌1.72%，报每吨35,282美元；稍早触及2022年6月以来最高水准37,100美元。

3月13日（周四），伦敦金属交易所(LME)期铜从五个月高点回落，因对全球经济增长的担忧减弱了美国加征关税对金属价格产生的上行压力。 伦敦时间3月13日17:00(北京时间3月14日01:00)，LME三个月期铜上涨13.50美元，或0.14%，收报每吨9,783.50美元，在触及10月11日以来新高9,811美元后收窄涨幅。 然而，美国Comex期铜上涨，因为交易商试图消化美国关税的影响。这使得Comex期铜较LME期铜升水达到每吨1,036美元，为2月13日触及纪录高位以来的最高水平。 受美国为提振美国工业而对进口商品征收关税的影响，交易商一直在竞相抬高金属价格。LME期铜2025年迄今累计上涨11%。 Panmure Liberum大宗商品策略主管Tom Price称：“价格一直在上涨，不过是出于错误的原因。这不是因为需求表现良好，而是因为整个金属市场仍在针对关税进行调整。” 他补充称：“那些真正购买铜、铝和钢材的人在短期内别无选择，只能花钱购买，但随着时间的推移，他们会开始减少使用量或推迟消费。” LME期锡收盘大涨逾7%，盘中触及2022年7月以来的最高水平。Alphamin Resources表示，将暂停在刚果民主共和国的Bisie锡矿项目的运营。

3月12日（周三），伦敦金属交易所(LME)期铜触及数月高点，因交易商为美国可能征收关税做好准备，而中国需求改善的迹象也提振了投资者情绪。 伦敦时间3月12日17:00(北京时间3月13日01:00)，LME三个月期铜上涨107.50美元，或1.11%，收报每吨9,770.00美元。　 美国COMEX期铜盘中触及4.90美元，为去年5月以来最高。 哥本哈根盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen称：“大量铜被运往美国，消耗了其他地方的库存水平，支撑了美国以外地区的价格。” Comex铜对LME铜的溢价从一天前的每吨845美元升至940美元。 Hansen补充称：“在过去的48小时里，基本情绪肯定有所改善。” 在中国这个最大的金属消费国，上海期货交易所铜日间收盘上涨2.08%，因需求有望改善，此前曾创下9月30日以来的最高点。 LME三个月期锌一度上涨2.2%，达到近三个月来的最高点，此前Nyrstar称将从4月起将其澳洲霍巴特锌矿的产量削减25%。尾盘涨幅收窄至0.38%，收报每吨2,923.50美元。

3月11日（周二），伦敦金属交易所(LME)期铜上涨，因美元走弱，以及LME系统可用于交割的库存下降暂时抵消了对美国进口关税政策的担忧。 伦敦时间3月11日17:00(北京时间3月12日01:00)，LME三个月期铜上涨134美元，或1.41%，收报每吨9,662.50美元。 在全球经济增长可能放缓、通胀长期维持高位的背景下，关税对铜和其他依赖经济增长的金属不利，市场关注周三公布的美国消费者物价指数(CPI)数据。 荷兰国际集团（ING）大宗商品分析师Ewa Manthey表示：“由于美国经济增长可能因关税而放缓，对铜和其他工业金属的需求可能会减弱。” 铜价上周触及四个月高点9,739美元。美国中西部铝升水飙升19%，创纪录新高。 美国交投最活跃的Comex期铜较LME期铜的升水走高，最新报每吨845美元，而周一为726美元。 LME每日数据显示，部分市场希望增加对美国的供应，LME铜注册仓单降至136,300吨，为6月中旬以来最低。 知名投行高盛（Goldman Sachs）在一份报告中表示，在美国政府可能征收关税前，美国铜的净进口量和库存将大幅增加。 LME锌注册仓单降至94,700吨，为2023年11月以来的最低水平。

3月10日（周一），伦敦金属交易所(LME)期铜周一下滑，因市场关注美国征收进口关税对全球经济增长和工业金属需求的负面影响。 伦敦时间3月10日17:00(北京时间3月11日01:00)，LME三个月期铜下滑85美元，或0.88%，收报每吨9,520美元。　　 上周，在美国批准汽车制造商在一个月内免征加拿大和墨西哥25%的关税后，铜价创下了9,739美元的四个月新高。 然而，这种暂缓是短暂的，铜再次受到关税和贸易紧张局势的压力。 Marex顾问Edward Meir称：“进入3月份，我们将持谨慎态度，因为我们认为市场对美国经济增长放缓的情况关注不够，而美国经济增长放缓可能会抵消对供应紧张的担忧。这是关税的后果之一；它实际上冻结了商业活动。” 中国每年消耗的铜约占全球供应量的一半。 铜广泛应用于电力和建筑行业，从上海期货交易所监测的仓库库存中可以看出，铜的需求减弱。自今年年初以来，铜库存量已接近270,000吨，增幅超过220%。 在上海的保税仓库，铜库存自1月初以来增加近200%，达到4.5万吨。 工业金属也因美元走软而获得一些支撑。