11月14日讯： 北方港口：南非高铁29.6-30.1元/吨度，环比上周五价格上涨0.34%；南非半碳酸34.1-34.6元/吨度，环比上周五价格持平；加蓬39.7-40.5元/吨度，环比上周五价格上涨0.25%；澳块39.9-40.6元/吨度，环比上周二价格上涨0.25%；南非中铁35.4-35.9元/吨度，环比上周五价格上涨0.28%。 南方港口：南非高铁30.8-31.3元/吨度，环比上周五价格上涨0.32%；南非半碳酸36.9-37.6元/吨度，环比上周五价格持平；加蓬40.5-41.2元/吨度，环比上周五价格上涨0.25%；澳块40.2-40.9元/吨度，环比上周五价格上涨0.25%；南非中铁37.3-37.8元/吨度，环比上周五价格上涨1.35%。 从供应端来看，Jupiter公布2025年12月对华锰矿装船价：Mn36.5%南非半碳酸块为4.1美元/吨度。NMT公布2025年12月对华锰矿装船报价：Mn36%（最小值）南非半碳酸块为4.1美元/吨度(平）。高度氧化矿新一轮外盘坚挺叠加数量缩减预期，整体锰矿远期成本支撑强，矿商现货惜售心态浓，氧化矿低价询货难度增加。 从需求端来看，在“买涨不买跌”心态下，下游工厂以及贸易商询价积极性有所增加，市场买货压价难度增加，多数锰矿价格有小幅上涨。 综合来看，当前港口受货权集中度且后期成本高位影响下，锰矿港口挺价氛围偏浓，短期看锰矿将继续保持坚挺。

SMM数据显示，本周不锈钢主力合约（SS2512）整体表现为“重心下移运行”。截至11月14日10:30，合约报价为12340元/吨，较11月7日10:30报价12560元/吨下跌220元/吨（-1.8%）。盘面在前期持续走弱基础上继续下探，期间虽有技术性修复，但上方均线压制明显，整体重心持续下移。 从宏观层面来看，尽管美联储宣布降息25个基点，但降息效应被此前美国政府停摆导致的流动性紧缩所抵消。本周，美国众议院以222:209通过拨款法案，为食品援助、联邦雇员工资及空管系统恢复运行提供资金，持续43天、创纪录的联邦政府停摆即将正式结束。停摆结束减轻了对美国经济“失序”的担忧，短期风险偏好有所修复，但就业与制造业数据仍偏弱，宏观对大宗商品的支撑作用依旧有限。 国内方面，政策基调继续维持“稳增长、促投资”的方向。本周最值得关注的是11月11日国务院办公厅发布的《进一步促进民间投资发展的若干措施》，文件提出13项针对性举措，包括引导民间资本有序参与低空经济领域基础设施建设、加大中央预算内投资对符合条件的民间投资项目的支持力度、以及支持更多民间投资项目发行基础设施REITs等，旨在改善民营投资预期、扩大有效投资规模、强化制造业和基建领域的资金供给。上述措施有望在中长期对不锈钢需求形成支撑，特别是在交通、能源、装备制造等投资方向，但短期内受制于经济景气度修复缓慢与终端订单不足，其对现货消费的直接拉动有限，整体需求面仍呈偏弱运行。 从基本面来看，需求疲弱仍是不锈钢市场的核心矛盾。终端采购持续按需为主，市场成交偏弱，前期盘面小幅上涨未获得现货跟进，本周盘面回落在一定程度上体现期现回归。200系消费表现同样偏弱，市场观望情绪仍重，贸易商低价走量现象较多，整体需求恢复缓慢。 社会库存约95.2万吨，较上周继续小幅回升，去库节奏偏慢。库存位于相对高位，叠加成交偏弱，使得现货端缺乏足够支撑，从而压制盘面反弹幅度。 成本端继续下行。截至11月14日，高镍生铁报价约905.5元/镍点，高碳铬铁报价约8075元/50基吨，较上周均有不同程度下跌。原料价格持续走弱导致不锈钢成本线进一步下移，使得成材价格上涨空间受限，难以构成有效支撑。 总体来看，本周不锈钢盘面受宏观宽松预期支撑有限，需求疲弱与原料走弱继续主导行情。美国停摆结束为市场情绪提供阶段性修复，但尚不足以扭转弱势格局。国内出台支持民间投资的政策有望中长期改善制造业和基建投资，但短期需求仍偏弱。库存高位、成交清淡、成本下行共同压制不锈钢价格表现。短期行情仍以震荡偏弱为主，需关注排产调整、库存变化及原料价格能否企稳。

2025年11月14日，内蒙地区高碳铬铁出厂价8000-8150元/50基吨；四川，西北地区高碳铬铁出厂价8050-8200元/50基吨；华东高碳铬铁报价8200-8300元/50基吨，环比前一交易日持平；进口铁方面，南非高碳铬铁报价8100-8400元/50基吨；哈萨克斯坦高碳铬铁报价9100-9200元/50基吨，环比前一交易日持平。 本周铬矿市场偏弱势运行，年终消费淡季产生明显消极影响，下游接货意愿一般，多持谨慎观望态度，铬铁需求疲软。成交不畅以及零售价格较长协已无优势存在，部分厂商有继续让利出货操作，零售报价下调至8000-8150元/50基吨区间运行。但供应端，保有一定利润的铬铁厂家积极生产，产量高位运行，且考虑到多有新增产能释放，后续仍有继续上涨可能，铬铁供应压力逐渐增加，对价格产生一定压制。而成本端，焦炭完成第三轮提涨，铬铁生产用焦成本小幅上移，但主要原料铬矿价格持续下行，带动铬铁冶炼成本松动，对价格支撑力度减弱。整体来看，铬铁市场交投氛围低迷，实盘成交有限，预计短期内仍偏弱运行为主，等待新一轮主流钢厂招标价格指引。 原料方面，2025年11月14日，现货天津港40-42%南非粉报价53.5-54.5元/吨度；40-42%南非原矿报价48.5-49元/吨度；46-48%津巴布韦铬精粉报价55-55.5元/吨度；48-50%津巴布韦铬精粉矿报价56-57元/吨度；40-42%土耳其铬块矿报价58-60元/吨度，46-48%土耳其铬精粉矿报价64-65元/吨度，环比前一交易日下移0.25元/吨度；期货层面，40-42%南非粉报盘持平279-282美元/吨。 本周铬矿市场延续前期阴跌态势，供需失衡问题逐渐凸显，价格承压运行。买方层面，不锈钢市场下行影响对铬采购，传导至矿端，铬铁厂家采买缓慢，刚需为主，伴有压价还盘操作。而卖方铬矿现货价格逼近成本线且已有部分倒挂，继续降价意愿不足，双方多有博弈僵持。但铬矿供应持续增多，集中到港情况下本周港口铬矿库存上涨5.8%至368.5万吨，供需平衡失调进一步挫伤铬矿市场参与者信心，悲观情绪逐渐蔓延。期货市场，南非粉海外主力矿山本周暂无新一轮报价，维持282美元/吨。国内贸易商看空预期下接货意愿一般，成交困难。铬铁高位排产量对铬矿的支撑作用逐渐消退，短期内铬矿市场弱势为主，等待新一轮钢招与外盘报价指引。

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本周螺纹价格走势弱势运行，现全国均价3091元/吨，环比上周上涨13元/吨。供应端，新疆钢厂集中性安排年检，且其他区域多数钢厂亏损已安排年检计划或减产建材转板带，产量进一步下降；本周电炉厂个别厂家按计划复产，开工率小幅增加，但下周原计划复产厂家因效益亏损暂不复产，开工率或稳中趋弱。需求端，北方多地开始冬休阶段，需求季节性下滑，目前华东成交表现尚可，但其他区域工地项目多按需采购为主，成交表现一般。库存情况，供应减量下库存继续去化，但社库同比往年压力仍偏大。据了解，中西部、华北等市场出现货少缺规格现象，叠加当地现货价格偏低，贸易商倒挂出货意愿不强，钢厂也积极挺价，现货底部价格支撑较强。后续来看，原料端价格波动不同频，成本支撑力度减弱；钢厂效益未改善前，将维持现阶段低产水平，此外需求端不足以驱动价格向上；因此短期现货价格大概率维持区间震荡走势，上下空间有限。后期关注南北价差情况，个别北方钢厂资源已有南下计划，但华东库存同期偏高，若南北价差持续有优势，不排除南下打压南材价格，不利于现货价格筑底。

受近期台风影响 菲律宾全境镍矿开采与发运量均降至低位 本周菲律宾镍矿价格持平。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位42~44美元/湿吨，NI1.4%品位50~52美元/湿吨，NI1.5%品位57~59美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位均价43美元/湿吨，1.4%品位均价50美元/湿吨。供应端来看，近期菲律宾全境受台风影响，各装运点均有影响。其中，南Surigao到Manicani一带的矿山的矿山装运于本周刚刚恢复。Zambales地区9日凌晨起受台风影响，影响期将持续到本周。整体来看，菲律宾全境矿山开采与发运量近期都明显减量。派船数据方面，10月份最终派船125船，但因台风因素，部分船只至今没有开装，也有10月份到港船只在11月改港装货，所以不排除后期再次调整到港船数。11月份目前确定派船32船。港口库存方面，截至11月14日，中国港口镍矿库存979万吨，环比上周减少5万吨，折合金属量约7.69万镍吨。需求端看，本周NPI价格延续跌势，现货成交价逼近900元/镍点。冶炼厂成本倒挂加剧，价格下跌下，NPI近期成交偏弱。NPI冶炼厂对高价镍矿接受度有限。海运费方面，菲律宾至连云港航线均价持稳于11.5美元/吨。后市来看，国内冶炼厂已在9—10月已完成镍矿备货，预计11—12月在终端需求走弱背景下，将以消耗自有库存为主，市场成交量级明显萎缩，价格预计将持稳运行 印尼镍矿价格近期整体持稳，备货现象依然存在 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准11月上半期为15,075美元/干吨，较上一期跌了0.44%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.7-53.7美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，苏拉威西部分地区出现零星降雨，而哈马黑拉岛仍处于旱季。总体来看，采矿作业未受到显著影响。生产端来看，为弥补前几个月的进度延迟，矿山正加紧生产，镍矿石产量持续增长。然而，林业工作组的持续审查仍对当前发运造成轻微干扰。从RKAB方面，印尼能源与矿产资源部（ESDM）计划下调2026年镍产量目标，此举是继工业部因全球及国内供应过剩而决定限制新冶炼厂许可之后的进一步措施。ESDM矿产与煤炭总司长特里·维纳尔诺（Tri Winarno）表示，2026年的《工作计划与预算》（RKAB）将根据市场需求进行调整，预计将低于今年约3.19亿吨的水平。需求方面，部分印尼冶炼厂在年底前仍处于备货阶段，以应对未来 RKAB 审批存在的不确定性。冶炼厂的库存周期预计将在明年年底前小幅上升。总体而言，印尼镍矿供应未来存在减少风险，加上 NPI 冶炼厂的倒挂成本情况对市场形成进一步支撑，这两项因素预计将共同推动镍矿价格在后续持平运行。 湿法矿方面，供应端来看，市场表现相对平稳，产量整体保持稳定，甚至较为充裕。需求端而言，HPAL冶炼厂的镍矿采购量仍有小幅提升，但其库存水平目前仍较为充裕。随着新的RKAB配额不确定性以及配额减少的预测，湿法矿价格短期预计持平，下行空间有限。  

SMM11月14日讯，SS期货盘面呈现出进一步走弱下探的态势。因美联储作出偏鹰派表态，有色金属今日普遍下跌，SS期货受其带动跟随下跌，盘内低点已降至12355元/吨。在现货市场方面，由于SS期货盘面持续磨底，且处于年末淡季预期之下，不锈钢现货市场本就交易清淡。加之本周内原料端价格同步走弱，不锈钢成本支撑出现松动，这进一步加重了市场谨慎看跌的心态。本周内成交情况难以改变弱势局面，尽管钢厂代理接连让利下调价格，但降价并未对成交产生积极影响，市场疲软状况仍在持续。 本周，社会库存稍有增加，较上周环比上升0.71%，达到95.22万吨。   SS期货主力合约走弱下调。上午10:30，SS2601报12415元/吨，较前一交易日下跌65元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在355-655元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12750元/吨，佛山均价12800元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24300元/吨，佛山地区24350元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报23800元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 不锈钢在年末步入消费淡季，市场下游需求显著疲软，市场心态较为悲观。短期内，宏观政策性利好影响近期已逐渐消退，在沪镍、黑色系价格走低以及基本面疲软的情况下，SS期货盘面持续磨底，目前已处于年内较低水平，但市场的看跌心态仍未消除。从供给端来看，尽管多家不锈钢厂在年末传出减产计划，但11月实际减产兑现量有限，且减产主要集中在前期增产幅度较大的200系不锈钢，300系、400系不锈钢产量基本保持稳定，整体供给量降幅有限。从成本端而言，不锈钢厂成本倒挂现象持续，对高价原料的接受度不高。再加上市场悲观预期的影响，钢厂压低价格采购原料，高碳铬铁、高镍生铁、废不锈钢价格均呈偏弱态势运行，不锈钢成本重心下移，对价格的支撑力度减弱。当前不锈钢价格已处于低位，进一步下跌存在阻力。然而，鉴于当前需求疲软、不锈钢厂减产幅度有限以及成本支撑减弱，预计不锈钢价格仍将维持偏弱走势。

本周全球镍市整体承压，SHFE和LME镍价持续走低，市场在宏观面压力与基本面高库存的双重压制下，情绪偏向悲观。其中沪镍主力合约价格再次跌破12万元/吨，跌出前期震荡平台，下跌趋势显现，周五收报117,080元/吨，周度跌幅达2.16%。伦镍价格低位区间震荡后进一步走弱，周五最新报价14,860美元/吨，环比上周跌1.07%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价120,640元/吨，环比上周下跌1,300元/吨，金川镍升水本周均值为3,700元/吨，环比上周上涨900元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-100-400元/吨。本周镍板现货升水明显走强，其中金川升水涨幅较大，受到价格下跌影响，周初下游成交情况较好，但在价格持续走低情况下，终端采买观望情绪提升。 宏观层面，本周，美联储官员内部在利率问题上的明显分歧加剧了市场对政策路径的不确定性。同时，美国关键经济数据因政府停摆而延迟或缺失，使得市场失去了评判美联储政策的可靠依据，导致风险资产承压，市场情绪偏向谨慎，旧金山联储主席认为12月份降息为时过早的表态强化谨慎情绪。国内前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元，10月末M2余额同比增长8.2%，流动性保持合理充裕，但对当前镍市场影响有限。预计后市镍价难以走出弱势格局，但在成本支撑下继续向下的空间有限，需进一步关注宏观情绪的转变以及印尼镍矿RKAB审批的进展，价格运行区间预计为11.6-12.0万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2400吨，环比上周持平。 国内社会库存约为5.3万吨，环比上周累库3,981吨。