SMM3月27日讯 本周钨市呈现国内品种小幅回调、海外APT逆势上涨的分化格局，国内钨矿端与中游价格相对坚挺，废钨因获利盘兑现跌幅显著，海外市场受供需紧平衡支撑走强，内外价差进一步扩大。 矿端方面，65%黑钨精矿周内从102.05万元/标吨回落至100.25万元/标吨，主产区江西、湖南矿山多按长单发货为主，高度矿报价坚挺，市场流通仍显紧张， 低度矿下游压价明显，高低矿价差扩大，3月25日广东某企业发布钨行业长单，55%黑钨矿长单价格给予100.5万元/吨价格，较3月20日其他企业长单价格低1.5万元/标吨，市场心态分化。周内云南某矿山因部分原因，竞拍出货延期，市场观望情绪再度转浓，部分散单成交议价重心低于100万元/标吨，市场成交稀少。 中游APT市场表现分化，截止今日APT散单议价重心回落至146-148万元/吨区间，长单价格高于散单的情况下，冶炼厂多执行长单为主，市场流通货多为前期贸易商低价库存，但下游粉末企业买涨不买跌心态驱使下，采购积极性较差。周内粉末产品价格波动较小，企业多维持前期订单发货，行业新增定单较少，但在手订单成本高企，对外履约为主，终端硬质合金、刀具企业采购谨慎，多以刚需小单为主，周内现货成交清淡，部分企业为回笼资金小幅让价出货； 而海外鹿特丹APT报价逆势上涨5.66%至2800美元/吨度（折算人民币约合171万），考虑增值税的话，APT内外价差扩大至44.7万元/吨，钨市场出口套利窗口打开，国内头部冶炼企业出口接单意愿提升，但两用物项管制的情况下，出口增量有限，海外对国内价格形成有效托底。 废钨市场成为本周短期波动的主要诱因，以废钨棒材为例，周内大跌11.24%至1145元/千克，废钨市场核心原因是前期低价囤货的贸易商集中获利了结，导致市场短期供应激增，买卖双方博弈加剧。收货方普遍压价采购，贸易商从个人手中收货价格跌幅较贸易环节成交大，部分回收商废钨棒材从自然人手中收货价格仅为950元/千克，产业报价混乱，走势仍不明朗，持货方则惜售情绪抬头，实际成交多以小批量试探为主，散户出货意愿强烈，局部地区出现踩踏式降价，市场情绪偏向恐慌，进一步带动整个钨市短期情绪走弱，成为短期价格承压的重要推手。废钨冶炼厂观望情绪浓厚，入场采购积极性较差。 短期来看，此前1-2月份钨市场迎来快速上涨，国内终端企业补库积极性较高，带动行业原料库存量逐步累积，而本周终端市场整体以消化前期库存为主，并未出现大规模新增补库动作。值得关注的是，本周已有部分终端硬质合金工具制造商、高速钢企业及机床、切削加工企业陆续发布含钨产品涨价函，表明终端需求驱动逻辑仍在延续，但当前上游产业端价格承压回调，已对终端企业后续补库积极性形成一定影响，短期内行业将持续以消化现有库存为主要节奏，据部分终端企业反馈，当前库存水平基本可维持至4月中下旬，后续终端补库周期的启动时点与力度，将成为影响短期市场走势的关键因素。除此之外，近期云南、广东、广西地区矿山已明确计划于下周开展钨矿竞拍出货，届时矿端流通量有望得到改善；同时，APT行业开工率已修复至75%左右，原料端供应紧张格局得到一定缓解，短期供需错配现象凸显，叠加废钨市场前期获利盘集中兑现引发的情绪恐慌，多重因素共同推动本周钨价承压回落。从中长期来看，供给端配额管控与环保约束的常态化的态势未变，持续限制产能释放，全球钨供需缺口仍客观存在，原生矿供应紧张的核心格局难以根本改变；需求端则呈现高端领域强势爆发的态势，光伏、军工、半导体等领域的刚性需求逐步提升，将持续对冲传统领域的需求疲软，为价格形成坚实的中长期支撑。同时，海外市场供需紧平衡格局延续，内外价差持续扩大带来的出口红利，进一步强化了中长期支撑逻辑。 下周关注重点：矿山竞拍情况、下游清明节前补库情况、废钨市场成交情况。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

受供需两端持续疲软影响，本周MHP市场整体维持冷清态势，系数持稳运行，成交较少。供应端，受印尼某园区部分项目产线低负荷运行以及硫磺断供风险等多重因素扰动，MHP供应端收缩明显，3月排产环比下行，主流供应商出货谨慎；需求端，下游镍盐价格小幅下跌，镍盐厂对高价MHP接受度较低，买卖双方心理价差持续拉大，零单成交困难。在此背景下，MHP镍系数及钴系数整体持稳运行，市场呈现“有价无市”的僵持状态。 高冰镍市场同样呈现供需双弱、交易清淡的格局，系数持稳运行。从经济性看，随着MHP系数抬升，高冰镍相对于MHP的经济优势进一步显现；但从实际流通看，供应端相对稳定，主流供应商已完成长协签单，市场可流通现货有限，而需求端受下游产线匹配度制约，对高冰镍的消耗能力不足。整体来看，市场询价及采买情绪均偏弱，高冰镍系数维持在稳定水平。 硫磺市场方面，地缘风险带来的溢价不断抬升，推动硫磺价格上行。霍尔木兹海峡通航尚未恢复，地缘紧张局势持续发酵，叠加美伊双方谈判态度反复，市场情绪高度不确定，地缘风险溢价不断抬升，推动硫磺价格上行。受硫磺货源限制，冶炼厂硫磺库存持续去化，但终端价格限制原料采购，下游企业对高价硫磺的接受度普遍较低。后续需密切关注地缘事件进展及运输通道的恢复情况。 镍价方面，在“印尼拟征收镍出口税”的政策预期、原料端矿价坚挺以及宏观情绪缓和的共同作用下，本周镍价环比上行。在系数持稳的背景下，MHP及高冰镍价格随镍价同步上行；此外，电解钴价格走高也对MHP中的钴价形成拉动。

本周螺纹价格走势弱势震荡运行，现全国均价3145元/吨，环比上周跌9元/吨。 供应端，本周前期检修高炉厂有复产，铁水流向线盘产线，此外电炉厂本周仍有复工，整体建材产量继续处于微增态势；考虑近期钢厂效益有压缩，后期主动增产/提产速度或放缓。需求端，近期终端工地多按需拿货，部分北方市场需求继续有好转，但整体需求表现仍不及去年同期水平。库存方面，本周厂库社库均有去化，但去库速度不及市场预期，下周继续关注去库斜率。目前市场心态有转变，部分区域需求表现偏差，商家多以“落袋为安”心理居多，对短期走势持谨慎观望态度。后续来看，海外宏观消息扰动多，对原料端影响波幅较大，但对成材驱动弱，甚至成材处于跟跌不跟涨的状态；目前螺纹基本面矛盾不突出，但需求表现未见亮眼起色，若库存去化速度仍偏慢，不排除部分区域商家有砸价甩货现象，预计短期现货价格仍将处于震荡偏弱阶段。

本周镍价在宏观波动与供应政策博弈中呈现先抑后扬、区间震荡的走势。周初受美元走强及全球大宗商品避险情绪影响，LME镍价一度跌破17,000美元整数关口，随后受中东局势缓和“印尼拟征收镍出口税”的政策预期带动下，镍价出现反弹。截至周五收盘，沪镍主力合约周度价格上涨3%，LME镍3M合约周度上涨2.4%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价138,030元/吨，环比上周上涨1,100元/吨，金川镍升水本周均值为5,900元/吨，环比上周下跌1,600元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-600-400元/吨，本周镍板升水明显走低，需求低迷现货市场成交情况较差。 宏观方面，本周地缘政治风险继续压制市场风险偏好。据美媒报道，美国国防部正在制定针对伊朗的“致命一击”军事方案，可能包括部署地面部队及大规模空袭。尽管此前传出停火窗口消息，但避险情绪并未真正消散。国内宏观政策保持积极基调，博鳌论坛释放的稳增长信号为市场注入信心。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周去库500吨。国内社会库存约为9.0万吨，环比上周累库约1,300吨。 镍价短期预计将维持“强成本支撑”与“弱现实需求”的博弈，沪镍主力合约核心运行区间在133,000-143,000元/吨，印尼政策提供的成本底支撑坚实，但宏观压制和弱需求将限制上行空间。

2026.3.23-2026.3.27 仲钨酸铵行业平均成本及利润 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为144.53万元/吨，行业平均盈利50735元/吨，行业平均利润率为0.034%。

2026.3.23-2026.3.27 本周，钼铁行业平均成本为28.74万元/吨，行业平均亏损5844元/吨，行业平均利润率为-2.05%。 注意：以上数据SMM根据当周原料及产品周均价测算，由于各厂生产原料成本及配比不同各有不同，以上数据仅供参考。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                        3月27日SMM进口铜精矿指数（周）报-68.85美元/干吨，较上一期的-67.32美元/干吨减少1.53美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为96%-97%。 周内铜精矿现货市场成交活跃度不高，以询报盘活动为主。周内有贸易商对冶炼厂报盘4/5月份装期的Bisha铜精矿，价格为-70美元起，QP为M+1/5；有贸易商对冶炼厂报盘4/5月份装期的Carmen铜精矿，价格为-70美元起，QP为M+1/5；有冶炼厂以指数结算的方式从贸易商处采购1万吨干净矿，装期为二季度，Au的payable为1g/dmt以下扣减0.2g以后全部计价，1g/dmt以上计价90%；据市场消息，此前Teck Resources招标的HVC和Antamina B 对贸易商的成交价格为-130美元和-170美元，而对冶炼厂的招标价位为-110美元左右。目前铜精矿现货市场的下行势头尚未遏止，中国冶炼厂对于铜精矿现货的采购热度不减，铜精矿现货加工费下行速度加快。 据SMM了解，CSPT于2026年3月31日上午在上海召开2026年第一季度总经理办公会议。市场关注CSPT会议结果以及对现货市场的指导性意见。 据外媒报道，Mitsubishi Materials表示将在2027年3月底前停止Onahama铜冶炼厂的生产运营。主要由于全球铜冶炼厂之间的竞争加剧导致铜精矿TC/RC急速恶化使得业务前景堪忧。Onahama铜冶炼厂粗精炼产能23万吨。 SMM十一港铜精矿库存3月27日为57.47万实物吨，较上一期增加6.27万实物吨，主要增量来自于锦州港，本周锦州港铜精矿库存环比增加4.7万实物吨。                                                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

SMM 3月27日讯： 今日华东、华中地区废电动车电池回收报价持稳，主流区间维持在9300-9400元/吨；西南地区报价同样维稳，区间为9250-9300元/吨。汽车废电池回收价格亦保持平稳。冶炼厂端，多数企业废电瓶采购价与昨日持平，仅华东、华中部分有原料补库需求的冶炼厂小幅上调采购价格。回收市场方面，部分回收商预计短期废电瓶价格以稳为主，后续涨跌仍需重点跟踪铅价走势及冶炼厂生产检修动态。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

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本周宏观市场仍围绕中东局势与美联储预期反复交易。周初美以伊局势稍有缓和，美元回落、风险偏好阶段性修复，铜价一度止跌反弹；但随后伊朗方面否认相关谈判进展，地缘局势再度趋紧，国际油价大幅上行，市场对霍尔木兹海峡供应扰动的担忧重新升温，避险情绪随之回升，对铜价形成压制。市场对主要央行年内降息的押注明显后移，宏观流动性预期边际转弱。整体来看，本周铜价运行逻辑仍是地缘风险、油价、美元及降息预期之间的反复博弈，在宏观不确定性未明显缓和前，铜价短期仍以震荡偏弱运行为主。 基本面方面，矿端紧张逻辑仍在延续。3月25日三菱材料宣布将于2027年停止Onahama冶炼厂部分铜精矿处理业务，并明确提到TC/RC大幅恶化、冶炼利润承压，进一步印证当前铜精矿供应偏紧、冶炼端盈利持续受损的现实。全球交易所铜库存仍处高位，但国内需求已经启动，国内社库去化速度超市场预期。受进口窗口打开与内需支撑影响，海外库存有回流至国内的迹象。 展望下周，宏观主线预计仍难发生明显变化。若中东局势未出现实质性缓和，油价高位与美元偏强格局仍将继续压制铜价表现，短期上方压力依旧存在；但矿端紧张、冶炼利润恶化以及内需仍为铜价形成一定支撑。因此预计下周铜价大概率仍维持窄幅震荡，伦铜预计波动于12000-12500美元/吨，沪铜预计波动于93000-96500元/吨。现货方面，随着进口货源陆续到港国内库存去化进程或将放缓，随仍在去库但因库存基数较高升水预计难以大幅上涨。预计现货对沪铜当月合约在贴水120元/吨-贴水20元/吨。