SMM12月12日讯，当前硫酸镍市场负面情绪弥漫，前驱体企业对硫酸镍需求较为疲软的节点，年底部分镍盐企业低价出售库存以满足回笼资金的需求，使得硫酸镍价格进一步出现下跌。当前SMM电池级硫酸镍指数价格为26646元/吨，较前一工作日下调525元/吨；SMM电池级硫酸镍价格为26750元/吨，均价较前一工作日下调500元/吨。 基本面来看，供应端，SMM调研了解，预计整体镍盐产量环比下降14%左右。硫酸镍11月整月阴跌不止的情况下，厂家维持按长单生产节奏，部分镍盐生产企业在12月出现减产及检修情况。需求端来看，受下游年底主动去库影响，反馈至前驱体端，前驱体企业订单量下滑明显，因此前驱体排产预计环比下降10%左右，当前下游前驱体企业对硫酸镍采购维持少量刚需补库，无大规模采购行为出现。SMM分析，供需双弱的情况下，预计硫酸镍12月或仍继续累库。基本面偏弱运行。 原料端来看，受镍价低位震荡及需求持续疲软影响，当前镍盐生产企业对于原料采购节奏有所放缓，当前MHP系数持稳，以对LME镍价76-77系数为主流。从成本端来看，尽管原料成本相对低位，但硫酸镍价格下跌至当前低位后，今日，各原料生产硫酸镍产线利润情况均变为负值。成本端或对硫酸镍价格企稳提供一定支撑。 综上，后续需关注原料端价格变化及下游前驱体企业12月底原料采购计划的执行。

SMM12月3日讯：11月底，纯镍止跌反弹，最高日涨幅约为5.2%。截止周五夜盘沪镍价格回升到131380元/吨。纯镍价格小幅回暖，但基本面仍然保持供给过剩的预期。在持续两个月余的镍价下行过程中，镍价一路跌破此前多条理论支撑位，在本周内，盘面最低跌至121880元/吨，市场一度担忧镍价或将突破12万关口。在此背景下，据SMM调研了解，市场上主流生产电积镍企业大部分仍然保持正常生产，也并未暂缓后续电镍排产计划。仅有部分中小型电积镍生产企业选择减产，但对整体纯镍过剩格局的影响几乎可以忽略不计。   需求端来看，当前纯镍的主要需求板块的合金厂在第四季度的订单也并没有大幅增加，整体需求较上一季度持平，而不锈钢方面由于镍价长期下行，不锈钢期货在镍价的带动下叠加钢厂需求较差，300系不锈钢在第四季度进行了一定程度的减产，从而影响到钢厂对于镍板的需求也有所下降。且后续，据SMM预计，受年底节假日影响，纯镍现货市场成交或将短暂转暖，但成交的增加主要原因是钢厂的备货补货需求，而并非下游订单增加，终端需求转好，并不能在后续镍板放量的预期下，下游有明显的需求增量。   综上，纯镍当前基本面仍然偏弱，本次镍价反弹或主因为资金面影响。

自11月中旬开始，硫酸镍价格便开始呈阴跌态势。小幅下行不断，至今都未能得到企稳。其中原因是什么呢？   从基本面来看。当前硫酸镍市场呈供需双弱状态。供应端来看，由于硫酸镍的产能大幅过剩，硫酸镍一直为需求导向型产业，盐厂大部分以销定产，始终保持库存相对低位。需求端来看，在镍价下跌速度超硫酸镍价格后，两者价差由倒挂格局转为硫酸镍价格溢价纯镍，至此，电镍端结束了对硫酸镍的外采。硫酸镍需求主要来自于前驱体端。但12月前驱体端受下游去库影响，订单减量严重被倒逼减产，因此11月对硫酸镍的采购需求始终呈弱，以小体量补库为主。因此，整体来看，需求疲软的市场情况下，基本面难以对硫酸镍价格形成强烈支撑。   另外，临近年底，企业面临资金回笼的压力，因此盐厂开始出现低价出售库存的现象，也为硫酸镍开始的下跌行情助了力。   成本端来看，随着华飞项目的放量及到港，叠加盐厂减产预期强烈，MHP当前现货相对充足。盐厂对MHP采购需求也跟随着硫酸镍市场的冷清有所走弱，因此MHP系数也有所下降，从78-80高位下跌至76-77左右。且镍价11月出现大幅下跌，盐厂的原料即期成本出现下移，为此，也为硫酸镍价格的持续下行提供了依据。   至此，供需成本三方及资金回流压力使得硫酸镍下行不断，后续能否企稳还需要关注原料价格走势。

自9月后，硫酸镍经历了上涨、企稳、随后下跌至自21年以来历史最低位的过程。9月持续一个月的上涨原因除节前备货节点外，还可从以下两方面总结：1.硫酸镍较电镍价差走阔，使得电镍厂家外采硫酸镍生产电镍利润乐观，电镍厂家纷纷加入了采购硫酸镍的部队。来自电镍端的扰动使得在前驱体对硫酸镍需求低迷，致硫酸镍产业开工率整体较低，盐厂保持低位库存的阶段，出现了阶段性供需紧张的格局，推涨了硫酸镍价格。2.高冰镍经济性由于印尼政府突发矿端配额问题节点变差，硫酸镍价格堪堪覆盖的阶段，逼迫部分镍盐生产企业转而采购MHP补充原料缺口。加之华飞项目已放量部分的延迟到港，加剧了市场原料短缺的恐慌，推涨了原料系数，从71-72系数上涨至78-80高位。原料成本的高位使得硫酸镍价格在9月稳步上涨。   10月开始，硫酸镍价格逐步企稳在近期相对高位。企稳原因可以从上下游两个角度来探究。尽管华飞项目10月存有到港预期，但原料供需紧张格局仍存，原料系数仍处于高位，尽管镍价下跌，但盐厂考虑到整个9月现货流通量处于低位，叠加基本无库存。惜售情绪浮现，挺价心态坚挺。下游来看，电镍端，硫酸镍较一级镍（豆）价差走缩，使用电镍生产硫酸镍开始产生亏损，电镍端对硫酸镍的采购趋于停滞。前驱体端10月原料无补库需求叠加11月排产下行，对硫酸镍需求有限，刚需补库为主。整体需求较9月走弱，出现疲软态势。市场整体询盘及成交活跃度走弱的情况下，价格企稳在高位。   步入11月上旬，硫酸镍价格开始了下跌行情。原因其一，镍价由于持续累库大幅下挫，带动硫酸镍价格下行。其二，缺少了电镍端扰动，再叠加前驱体排产下行，刚需补库，需求持续疲软，长期的低询盘成交活跃度使盐厂挺价心态一路松动，开始让步。其三，a）华飞项目的逐步放量和到港，使得原料供应紧张预期蔓延的市场情绪开始消散，b）加之高冰镍经济性转好，（高冰经济性转好主要由于不锈钢因需求走弱开启下跌行情后，镍铁在供应本就过剩的情况下跟跌，使用高冰生产镍铁经济性较直接外售高冰走弱，高冰生产厂家挺价心态松动开始降价出售。）部分企业转回使用高冰作为原料，c）硫酸镍需求疲软使得放缓对MHP采购节奏，因此，MHP供应紧张格局得到部分缓解，系数出现小幅下行，整体原料成本综合镍价下跌，有所下移。综上，导致了硫酸镍价格出现当前下跌行情。   后市预期，供应端，11月预期硫酸镍排产下行，下行幅度当前预计5%。需求端，前驱体11月排产预期下行，且硫酸镍较纯镍倒挂格局结束，电镍端外采硫酸镍行为结束。据SMM分析，11月供需双弱的情况下，硫酸镍或仍继续维持小幅累库状况。基本面支撑偏弱。叠加镍价11月维持下跌预期不变，原料成本或将继续下移。因此，11月下旬硫酸镍或将延续下跌行情，但考虑MHP供应紧张格局仍未被完全扭转，系数仍坚挺在相对高位，下行空间或有限。  

本月，油气领域出现了合计规模超过1100亿美元的历史性并购交易。先是埃克森美孚达成收购二叠纪盆地巨头先锋自然资源的交易，然后雪佛龙公司同意收购赫斯公司。 此外，另一家二叠纪盆地顶级生产商戴文能源公司据称正在关注包括Marathon Oil和CrownRock在内的目标。天然气生产商切萨皮克能源公司正在考虑收购Southwestern Energy。 但与此同时，国际能源署(IEA)周二发布报告称，全球化石燃料需求很可能在当前十年结束前达到峰值，地缘政治不确定性对全球能源系统造成的冲击持续增大，将加速向可再生能源转变的进程。 IEA称，这是该机构首次预测三大化石燃料的需求都将在2030年前达峰，俄乌战争和当前的中东冲突等对能源造成的冲击在很大程度上加速了这一转变。该机构以中东冲突为例，说明了能源系统需要多样化和加强的原因。这场危机的一个遗产“可能是迎来化石燃料时代终结的开始”。 而从能源行业的并购案来看，显然，埃克森美孚和雪佛龙似乎正在为一个与IEA预测完全不同的世界做着准备。 石油工业研究基金会前主席Larry J. Goldstein周一表示：“大型能源企业认为石油需求在短期内不会放缓，这是你必须从中得到的信息之一，他们致力于行业、生产、储备和支出。” 他补充道，他们是在做长远打算，他们认为短期内石油需求不会下降。至少在未来20年到25年，石油需求将相当大。大型石油公司对行业未来的看法与世界各国政府的看法存在重大差异。 需求峰值疑问 美国战略与国际研究中心能源安全和气候变化项目高级研究员Ben Cahill指出，关于‘需求峰值’何时会出现，人们争论不休，但目前来看，全球石油消费量接近历史最高水平。而美国最大的石油和天然气生产商预判石油需求的还会继续增长。 在全球范围内，清洁能源的发展势头和投资正在增加。根据IEA在5月份的预测，2023年，全球能源市场将有2.8万亿美元的投资，其中1.7万亿美元预计将用于清洁能源技术，而大约1万亿美元的资金将投入煤炭、天然气和石油等化石燃料领域。 南加州大学马歇尔商学院的Shon Hiatt表示，尽管清洁能源发展势头强劲，但对石油和天然气的持续需求来源于全球人口增长，尤其是非洲、亚洲以及拉丁美洲的增长。 Hiatt认为，这些公司相信油气行业的长期生存能力，因为化石燃料仍然是最具成本效益、易于运输和储存的能源。他们的战略表明，在以人口和经济扩张为标志的新兴经济体中，采用清洁能源可能会非常昂贵，而欧洲和北美市场的化石燃料需求虽然可能会减少，但不会下降太多。 此外，哥伦比亚大学全球能源政策中心的高级研究学者Marianne Kah表示，尽管电动汽车越来越受欢迎，但它们只是交通运输这块蛋糕的一部分，交通运输行业的许多其他部分将继续使用化石燃料。 限制勘探 由于欧洲石油和天然气巨头更有可能受到严格的排放法规的约束，且欧美政府希望限制对新石油和天然气储量的勘探，已知的石油储量越来越有价值，这也是埃克森美孚和雪佛龙收购的重要原因。 Hiatt表示:“值得注意的是，先锋自然资源和赫斯都拥有具有吸引力的、成熟的石油和天然气储量，这为埃克森美孚和雪佛龙的大规模扩张和多元化提供了潜力。” 在能源转型速度不确定的情况下，能够相对较快地投入市场的油气储量是生产的理想选择。雪佛龙和埃克森美孚正在寻求通过增加页岩油储量来降低成本和执行风险。

  当前硫酸镍供应偏紧，现货难买的情况推涨了硫酸镍价格，9月19日，SMM硫酸镍区间价格上涨至31900-32400元/吨。现货可流通量出现短缺的情况来源于供应端、需求端及成本端的三方作用。 基本面来看，经历7月下旬至8月上旬的硫酸镍价格持续下跌，盐厂利润的持续收窄，致使盐厂保持按长单排产的供应节奏。与此同时，镍价维持高位，硫酸镍较纯镍贴水幅度走阔至2万5左右，使得使用硫酸镍生产电积镍利润可观。在硫酸镍价格筑底时，电积镍生产企业出现抄底行为，消耗了部分低价现货。随之而来的8月底节奏性备货，前驱体端刚需备货叠加电镍端采购节奏暂未放缓，使得硫酸镍8、9月现货基本出尽。 成本端来看，MHP上周提到供应本就呈较短缺格局，且华飞已放量部分由于一些原因无法按时到港加剧供应偏紧，印尼镍矿配额问题带来的高冰镍短缺预期又进一步增加了MHP需求量，推涨了原料价格。 后市预期来看，9月由于长期的利润倒挂致使镍盐生产企业亏损较为严重，叠加原料端供应偏紧，原料成本也处于高位，部分企业存在停减产预期。在当前下游对于硫酸镍需求仍存的情况下，硫酸镍价格上行空间仍存。但目前高价硫酸镍在前驱体端仍难以传导至下游，上行仍承压。

SMM9月4日讯，由于MHP供应紧张状态已定，价格已然呈现上涨趋势，由于传导仍需时间，硫酸镍价格涨速或不及其原料涨速。目前来看，硫酸镍供应已处相对紧俏状态，如果原料供应偏紧顺利传导至镍盐端，对9、10月产量造成影响，硫酸镍供应紧张局势将会加剧。叠加 电镍端因原料供应偏紧预期加大对硫酸镍采购力度和 9、10月前驱体企业订单情况较7、8月好转预期，对硫酸镍采购需求预期向好，且补库刚需仍存，硫酸镍价格仍有上涨驱动力。当前硫酸镍涨速较为缓慢叠加原料端供应紧张带动硫酸镍成本上涨，原料成本与成品价格难以匹配，镍盐企业利润持续被压缩，致使部分企业控货及挺价心态持续走强。  

  自上周，8月21日左右，硫酸镍下游进入节奏性备货，前驱体及电镍端采购积极性较之前均有大幅提升，推涨了硫酸镍成交系数，当前成交系数位于96-97附近。据SMM调研，当前8月低价现货大部分均已出售，盐厂库存低位。镍盐生产企业挺价心理随之走强，硫酸镍供应量的缩减也使下游采购端心理价位有所抬升。   经历7、8月份的硫酸镍价格持续下跌，盐厂利润倒挂，保持按长单排产节奏，库存保持相对低位。前驱体端来看，尽管前驱体订单无明显增量，但7月底，由于前驱体企业处于主动去库阶段，节奏性备货未能兑现。8月前驱体企业原料库存低位且9月需求较7、8月有所好转，刚需补库，快速消耗盐厂现货库存。电镍端，其一由于镍价持续高位震荡，硫酸镍电镍价差走阔，利润空间丰厚；其二原料预期偏紧，部分企业担心原料供应缺口问题出现，电镍端对硫酸镍的采购也相对积极，双方对于硫酸镍采购需求的同步回暖，致使硫酸镍供应过剩的幅度逐步缩窄。盐厂前期的持续亏损也加剧近日挺价和惜售心理走强，当前硫酸镍供应较为紧俏。   MHP端，印尼MHP新增项目7月如期投产且持续放量，但受一些因素影响暂无发货。据SMM调研，9月MHP可流通量基本已出售，当前MHP供应紧张，带来原料系数上涨的风险。当前MHP对LME镍的报价系数已上涨至75左右。高冰镍端，印尼当地镍矿审查问题带来的矿价上涨，NPI成本明显升高。以NPI生产高冰镍的利润空间缩窄，高冰镍也存在减量的可能性。原料供应当前处于偏紧预期。   综上，需求好转叠加原料供应端并无明显增量预期，硫酸镍在成本端及供需双支撑的情况下，价格短期有快速上行的可能性。但考虑到若是MHP到货问题解决，供应短期会有较大增量。另外硫酸镍价格上涨带来的高冰镍利润空间扩大，原料供应恢复，加之尽管前驱体端订单情况虽较前两月有所好转但增量并不明显，硫酸镍价格持续上涨压力仍存在。