SMM11月20日讯： 截至11月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.55万吨至5.53万吨，从年内低位小幅反弹。相比上周五库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的，仅重庆地区小幅下降。总库存较去年同期的12.17万吨低6.64万吨，其中上海较上年同期低4.22万吨，广东地区高0.01万吨，江苏地区低2.29万吨。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库                     具体来看，上海地区库存较上周五增加0.4万吨至4.17万吨，进口铜到货增加且高升水下游提货速度放缓，这是令库存上升的最主要原因。广东地区库存增加0.16万吨至0.75万吨，周末国内冶炼厂发货量增加，另外部分下游在超高升水的影响下出现减产，这从广东日均出库量持续下降也能反映出来，最终令广东库存小幅上升。        展望后市，据我们SMM了解本周进口铜到量会较上周增加，国产铜到货量预计变化不大，料总供应量会较上周略有增加。需求方面，在各地超高升水的影响下，各地下游铜加工企业都出现不同程度的减产，料总消费量将减弱。因此我们预计本周将呈现供应增加消费减弱的状态，周度库存预计会小幅增加。

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盘面：上周五晚伦铜开于8215美元/吨，盘初摸底于8183.5美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于8311.5美元/吨，盘尾最终收于8309美元/吨，成交量至1.7万手，持仓量至26.3万手，涨幅达0.83%。上周五晚沪铜主力2312合约开于67820元/吨，盘初宽幅震荡，盘中摸高于67900元/吨，而后摸底于67750元/吨，盘尾持续宽幅震荡最终收于67860元/吨，成交量至1.9万手，持仓量至13.1万手，涨幅达0.09%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）欧元区9月季调后经常帐(亿欧元)310，前值277（2）美国10月新屋开工总数年化(万户)137.2，前值134.6，预测值135 现货：（1）上海：11月17日1#电解铜现货均价报于升水665元/吨，环比上一交易日上涨125元/吨。上海地区现货仍维持紧张现状，升水继续走高。现货升水一路走高，下游采购承压之势愈显，市场成交平平。然LME亚洲仓库上周持续去库，叠加下游对高升水货源采购承压，预期部分进口铜流入国内后，本周升水进一步抬升受抑。 （2）华南：11月17日广东1#电解铜现货均价升水590元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。总体来看，升水创新高但成交不佳，甚至有下游厂家选择停产，但上海升水比广东更高，料本周升水难大跌。 （3）进口铜：11月17日仓单价格93-108美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格90-105美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）38-42美元/吨，均价较前一交易日持平，报价参考11月下旬到12月上旬到港货源。 临近上周末不少市场参与者仍沉浸于会议中，重心于2024年长单谈判，市场零单报盘者甚少，极少数12月下旬到港货源因船期优势不高，报盘无人问津，市场成交清淡。预计本周现货报盘将有所增多，长单价格也将逐渐明朗。 （4）再生铜：11月17日广东再生铜价格62700-62900元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差录得1858元/吨，较上一交易日上升371元/吨，精废杆价差1510元/吨。据SMM调研理解，宁波地区光亮铜扣减0.65%-0.9%之间，由于电解铜持续高升水，现货价格一路走高，再生铜采购价格系数也相应回落，但再生铜采购量与出货量环比上周依然没有太大变化，市场上再生铜原料供应依旧紧缺。 （5）库存：11月17日LME铜库存减少675吨至181275吨；11月17日上期所仓单库存增加1425吨至5235吨。 价格：宏观方面，波士顿联储主席柯林斯表示，不会排除进一步加息的可能性；芝加哥联储主席古尔斯比认为，通胀有所改善，但仍然过高，将尽一切努力打败通胀；旧金山联储主席戴利继续重申美联储不确定通胀是否能达到2%的目标，在经济不确定性面前应保持耐心。基本面方面，截至11月17日上周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周一下降0.47万吨至4.98万吨，较上上周五下降0.65万吨，再度刷新年内新低。具体来看，华东地区本周进口铜虽然环比有所增加，但是入库量并不多，叠加沪粤价差较大，部分货源从华东调往华南，使整体库存下降；华南地区库存小幅上升，主要是由于到货量略有增加，且高升水下下游采购量下降。消费方面，面对高升水，将对需求产生一定抑制。价格方面，美联储对通胀担忧使得铜价上方仍承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 周初美元走跌以及国内经济数据向好提振铜价节节攀高，虽下游采购情绪有所受抑，但现货市场可流通货源紧张，尽管周中临近沪期铜2311合约换月交割，且月差持续走扩，现货升水均未呈现大幅贴水态势。换月后结合沪期铜2311合约最后交易日极高月差，现货对沪期铜2312合约升水更是持续走高，报盘甚至突破700元/吨，成为年内最高升水。 铜社会面库存再次破历史新低，广东地区因周边冶炼厂向下游直发增加以及减产令其社会库存持续处于低位，现货升水居高难下，沪粤价差亦多次打开，广东地区高升水令持货商交仓意愿几无。据数据显示上海地区进口货源正常流入，但亦被下游消化，贸易商可执行长单货源趋紧，且在沪粤价差打开时，上海地区货源被拉至广东一带，故临近沪期铜2311合约交割，上海地区现货成交亦难 贴水货源沪期铜2311合约交割倒计时，上期所铜期货仓单仍难匹敌当月合约持仓量，且现货市场具有升水优势，持货商将货源注册成交割仓单意愿较低，当月合约持续减仓，空头被迫离场，隔月BACK合约月差走扩。沪期铜2311合约最后交易日，日内最高达到BACK920元/吨，令换月后现货对沪期铜2312合约升水达到年内最高水平，11月17日SMM1#电解铜现货升水高达665元/吨。 据SMM数据显示，截至本周五(11月17日)全国主流地区铜社会库存仅4.98万吨，其中上海地区仅3.77万吨；中国保税区库存仅1.35万吨，其中上海地区库存1.02万吨。目前社会面铜库存持续走低支撑现货升水持坚，但下游对高铜价以及高升水保持观望态度，近日进口窗口时而显现盈利，后续进口货源仍有补充；且LME亚洲仓库仍有注销货源流出，预计后市现货升水将有所承压。但目前广东地区预计低库存态势持续，沪粤两地或将仍有套利机会，临近年度长单签订，持货商或有意挺升水，市场对沪期铜2312合约与沪期铜2401合约BACK月差仍抱有走扩预期。