10月20日至23日，党的二十届四中全会在北京召开。会议将审议《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，为未来五年中国发展擘画蓝图。 历史，正在书写新的篇章。让我们一起期待！ 经过短暂休整，全球市场再“开张”，来看商品表现。 美股股指期货周一高开，随后小幅回落。 纽约黄金期货盘中突破4270美元/盎司；现货黄金价格盘初快速上行近20美元/盎司，一度触及4274美元/盎司，随即均小幅回落。 纽约期银盘初涨至2%，随后回落；现货白银价格盘中突破52美元/盎司，随后回落。 消息面上，来看会对市场产生影响的重要资讯。 泽连斯基：愿意参加特朗普与普京在匈牙利的会晤 据央视报道，当地时间19日，乌总统泽连斯基在接受美国媒体采访时表示，他愿意参加美国总统特朗普和俄罗斯总统普京将在匈牙利布达佩斯进行的会晤。他已就该问题在会见特朗普时同对方进行了讨论。 美联储10月降息25个基点的概率为99% 据CME“美联储观察”:美联储10月降息25个基点的概率为99%，降息50个基点的概率为1%。美联储12月累计降息50个基点的概率为94%，累计降息75个基点的概率为6%。 “双焦”期价走强，本周需重点关注哪些因素？ 上周，焦煤焦炭期价整体表现较强，在分析人士看来，其核心驱动来自政策预期和供需面支撑。 从焦煤焦炭期价走强的支撑因素看，新湖期货研究所黑色建材研究员肖雨茜向期货日报记者表示，首先是宏观政策预期推动，本周召开党的二十届四中全会，月底中央政治局会议也临近，煤炭作为“反内卷”重点品种，市场普遍关注是否会出台需求端政策。其次是产业端供给担忧加剧，上周内蒙古发生煤矿矿难，陕西省应急管理厅也明确四季度将加强煤矿安全检查，对不达标企业加大处罚力度，后续环保、安监方面的力度可能会影响其他产区，市场开始担忧四季度焦煤供给的稳定性。最后是供需基本面提供支撑，10月下旬北方动力煤冬储需求逐步释放，带动炼焦煤价格底部抬升，下游钢厂铁水维持高位，对煤炭的刚需韧性较强，该态势预期能持续至10月底；同时焦炭开工率下降后供应偏紧，10月10日已启动了第二轮提涨，短期宏观与产业预期形成共振，共同推升价格。 具体在焦炭供应方面，宝城期货黑色金属研究员涂伟华介绍，截至10月17日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.23万吨，环比下降1.27万吨。需求方面，全国247家铁水日均产量为240.95万吨，环比下降0.59万吨。库存方面，上周产业链上下游焦炭库存均有所去化，其中全样本独立焦化厂库存57.29万吨，环比下降6.55万吨；247家钢厂焦炭库存639.44万吨，环比下降11.38万吨。整体来看，焦炭供需双降，其中供应端减量较为明显，且产业链库存整体下降，基本面相对中性，向上驱动主要来自成本端焦煤的供应支撑以及政策利好预期。 焦煤供应方面，涂伟华介绍，截至10月17日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量77.9万吨，环比增加2.7万吨，同比增加0.6万吨。进口方面，10月8日起，甘其毛都口岸恢复通车，日通车数恢复至1100~1300辆。需求方面，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.23万吨，环比下降1.27万吨。库存方面，本周下游焦化厂、钢厂积极采购，焦煤库存向下游转移，截至10月17日当周，全样本独立焦化厂焦煤库存997.37万吨，环比增加38.31万吨，247家钢厂存煤788.32万吨，环比增加7.19万吨。整体来看，焦煤基本面支撑不足，但近期主产区天气和“反内卷”影响，驱动焦煤期货主力合约价格维持区间震荡。 融达期货焦煤焦炭分析师贾双华补充道，假期期间民营煤矿放假3~7天，样本矿山炼焦煤开工率大幅下降，假期之后多数煤矿已复产。进口蒙煤方面，由于蒙煤进口利润较佳，10月8日蒙古口岸恢复通关后，蒙煤通关量维持在高位。需求方面，假期之后下游对焦煤小幅补库，焦煤成交较好，但下游补库持续性预计有限。 焦炭供应方面，贾双华介绍，假期期间钢厂对焦炭外采下降，焦化利润虽然上升，但独立焦企产能利用率几乎无变化。需求方面，下游钢厂盈利率下降，叠加钢材去库困难，日均铁水产量小幅下降。库存方面，焦炭总库存小幅下降，假期期间钢厂以消化厂内库存为主，钢厂焦炭库存下降，上中游焦炭库存上升。整体来看，焦煤焦炭短期偏强震荡，不过受铁水下降预期影响，上涨幅度有限。 对近期需重点关注的影响因素，肖雨茜认为，一是宏观会议的政策情况，这是影响后续走势的关键；二是产区安监、环保政策的实际执行力度；三是11月钢材淡季来临后铁水的变化趋势。 “从当前强势的持续性看，目前焦煤2601合约、焦炭2601合约的期价均已回归平水中性位置，后续能否继续走强，需重点观察本周会议。”肖雨茜说，若宏观层面对需求端的政策不及预期，则进入11月钢材淡季之后，铁水产量大概率下行，进而带动煤炭原料需求走弱，届时焦煤焦炭期价可能进入震荡区间，呈现 “有底无高” 的格局；若出台超预期的需求端政策，叠加四季度煤炭行业在安监等政策下整体供需维持的紧平衡，中期来看，焦煤焦炭期价重心仍有进一步抬升的空间。

SMM8月20日讯： 环保限产政策正从供需两端对双焦市场形成影响：一方面，部分焦企已收到限产通知，后续焦炭现货供应或将进一步收紧；另一方面，月底部分钢厂也将因环保管控逐步安排检修，且随着检修范围扩大，预计铁水产量或将出现明显较为明显的下降，进而制约焦炭需求。供需双降的情况下，市场对后市需求下降的担忧使得双焦承压，截至8月20日日间行情收盘，焦煤跌2.6%，报1162.5元/吨；焦炭跌2.33%，报1678元/吨。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【中国煤炭运销协会：8月上旬国内外煤炭价格波动调整进口动力煤价格较内贸煤优势进一步扩大】 中国煤炭运销协会发布煤炭市场调度旬报。报告指出，8月上旬，受降雨、安全检查等因素影响，重点监测企业煤炭日均产量环比增长，但增幅不大，产地煤炭供应尚未完全恢复；随着市场需求逐步释放，用户拉运较为积极，重点监测企业煤炭日均销量稳步回升。分行业看需求：电力行业，高温天气增多带动电厂负荷屡创新高，加之水电出力不及预期，火电和电厂耗煤稳步增长；钢铁行业，钢企开工维持较高水平，生铁产量、重点监测焦钢企业煤炭消费量同步增长。由于上游供给恢复缓慢、下游需求比较旺盛、港口调入量持续低于调出量，主产地和中转地、下游钢焦企业煤炭库存均有不同程度下降。8月上旬，国内外煤炭价格波动调整，进口动力煤价格较内贸煤优势进一步扩大。 【中国神华：预计产能核查对煤炭产量影响有限】 有投资者问中国神华，近期能源局核查煤炭企业是否存在超采超过10%的情况，完成商品期货价格大幅度上涨超过30%，贵公司是否存在超采问题。请回复是否对公司造成业绩影响？中国神华8月14日在互动平台表示，公司合规安排煤矿生产，预计此次产能核查对公司煤炭产量影响有限。 【神火股份预计下半年煤炭价有望企稳回升】 谈及煤炭市场的行业情况，神火股份在其半年报中表示，2025年上半年，煤炭市场呈现供需宽松态势，煤价持续承压下行。产量端保持增长动能，据国家统计局数据显示，2025年1-6月全国原煤产量达24.05亿吨，同比增长5.40%；进口方面，海关总署公布数据显示，2025年1-6月全国煤炭进口量累计为2.22亿吨，同比下降11.10%，且连续4个月下滑，但整体仍维持高位水平。随着国家计划实施新一轮钢铁、有色等十大重点行业稳增长方案，“反内卷”政策逐步加码，前期宽松的供需矛盾预计将得到有效缓解，市场格局或逐步向供需平衡方向调整，煤炭价格企稳回升。 基本面 现货价格 》点击查看SMM钢铁专区煤焦现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，8月20日，焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1470元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨；焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应：上周焦煤到港环比下降 国家统计局的数据显示，7月份，规模以上工业（以下简称规上工业）原煤生产有所下降。7月份，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；日均产量1229万吨。1—7月份，规上工业原煤产量27.8亿吨，同比增长3.8%。 到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭到港总量694.60万吨，环比-210.74万吨。分品种来看，焦煤到港162.74万吨，环比-38.60万吨；焦炭到港0.00万吨，环比-0.00万吨。出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭出港总量2717.94万吨，环比-73.53万吨。分品种来看，焦煤出港1154.79万吨，环比-6.51万吨；焦炭出港10.45万吨，环比-7.76万吨。 库存：上周焦企焦炭库存环比下降 上周焦企焦炭库存25.2万吨，环比-3.6万吨，-12.5%。钢厂焦炭库存237.2万吨，环比-6.7万吨，-2.7%。港口焦炭库存125.0万吨，环比-5.0万吨，-3.8%。焦企焦煤库存290.9万吨，环比-2.4万吨，-0.8%。 后市：短期焦煤现货价格下降空间有限 焦炭第七轮提涨落地难度较大 焦煤市场原料基本面方面，市场情绪有所降温，部分高价煤种签单困难，报价出现适当回调，但前期停产煤矿复产节奏缓慢，且有新增停产煤矿出现，整体供应仍偏紧，加之多数煤矿有订单执行，短期焦煤价格下降空间有限。 焦炭市场供应方面，受环保政策影响，焦企收到限产通知，后续焦炭供应将进一步收紧，且焦企焦炭库存持续低位，短期焦炭供应难有改善。需求方面，钢厂焦炭到货情况逐步改善，叠加唐山部分钢厂接到通知，要求8月31日-9月3日期间高炉按产能限产30%-40%，钢厂对焦炭刚性需求有减弱预期。综上，近期环保限产力度持续加码，除焦企限产外，钢厂也即将限产，焦炭供需偏紧格局有望改变，短期焦炭市场或稳中偏强运行，焦炭第七轮提涨落地难度较大。 机构声音 正信期货认为：焦炭方面，七轮提涨开启，原料煤价格趋稳、部分高价煤资源有小幅下调，焦企利润修复，然山东部分焦化厂限产，整体供应偏平稳。需求方面，铁水维持240万吨，刚需支撑较强，部分库存偏低钢厂仍在催货，焦企库存继续降低。焦煤方面，产地供应端扰动持续，产量恢复受限，蒙煤288口岸日通关车数恢复至偏高水平。需求方面，下游焦钢企业放缓采购节奏，山西主流大矿竞拍跌多涨少，产地部分高价资源报价也有所回调。综合来看，终端需求有弱化迹象，双焦下游采购节奏放缓，但铁水高位，刚需维持，加之双焦供应端均有缩减扰动，短期预计回调空间有限。策略方面，单边暂观望，套利维持焦煤9-1反套。 新湖期货分析：供给端，国内复产进度偏慢，进口端蒙煤通关上行，海运煤到港量下旬预计回升，总体供给缓慢恢复。需求端受盘面投机情绪降温影响，中游贸易商和期现环节进入观望期，部分贸易商有出货压力，下游刚需补库，价格松动。盘面在投机需求和基本面边际走弱后，期价开始回调整理，基差收敛。中期来看，8 - 9 月交易主线为煤炭反内卷和查超产预期驱动以及大阅兵焦化限产对原料端的影响，8月下旬短期基本面边际转弱回调后，到9月为验证超产处罚措施的时间，实际影响量未兑现前，期价下跌空间有限，维持宽幅震荡判断。操作上，建议平水低多。 兴业期货指出：焦煤：煤矿生产自查告一段落，原煤产量尚处于低位，但矿端降库速率有所放缓，钢焦企业环保限产制约需求兑现，坑口竞拍氛围逐步走弱，煤价走势承压回落，关注后续能源局组织抽查情况及焦煤矿井停产占比预期。焦炭：山东、河北、河南等地焦企陆续收到限产通知，环京津冀地区钢厂亦有减产预期，环保管控同步影响焦炭供需两端，基本面预期走弱，焦炭价格震荡回调。 推荐阅读： 》【SMM调研】河北环保限产加码铁水减量或高于预期 》【SMM高炉开工率】钢厂生产相对稳定 月底铁水产量或将大幅下滑

在 2025印尼矿业大会暨关键金属会议——煤炭会场 上，SMM高级咨询顾问董缓缓分享了“全球煤炭贸易流向变化及展望 ”。 全球煤炭产量在2024年创下新高后趋于下降 2024年，全球煤炭产量首次超过90亿吨，创下新高，但预计在未来几年将逐渐下滑。 主要影响因素如下： 全球能源转型正在加速。风能和太阳能等可再生能源的快速发展，正逐渐代替煤炭作为主要电力来源。 随着双碳目标的设定，全球一些国家如德国和英国已逐步限制或退出煤炭的开采和使用。 全球经济发展模式的转变以及服务业和高科技产业（（这些行业能源需求相对较低））占比的提升，进一步抑制了煤炭需求的增长。 2024 年之前，全球煤炭产量一直保持增长趋势，但预计到 2027 年，除印度外，全球煤炭产量将呈下降趋势。 2025 年，中国煤炭总产量预计保持小幅增长趋势，印度在未来几年将继续快速增长。印度煤炭部已制定煤炭产量目标：从 2025-26 财年至 2029-30 财年增长超 40%。未来几年，其他主要产煤国将维持产量下降趋势。 SMM 全景航运数据：2024 年煤炭运输情况 根据 SMM 的 2024 年全球煤炭航运数据，印度尼西亚和哥伦比亚所运输的煤炭主要是用于发电的动力煤和褐煤。 澳大利亚、美国、加拿大和俄罗斯是主要的炼焦煤供应国，主要为亚洲钢铁行业的消费者提供服务。 煤炭运输情况主要与各国自身的资源和需求结构有关。 其还对SMM 全景航运数据：2022 年煤炭运输情况——（地缘政治紧急事件影响 - 1）、SMM 全景航运数据：2024 年煤炭运输情况——（地缘政治紧急事件影响 - 2）等进行了阐述。 未来煤炭需求仍将集中在亚洲国家。 铁路运力提升将推动未来蒙古煤炭向中国、印度等国的运输供应。 》点击查看 2025印尼矿业大会暨关键金属会议 专题报道

SMM5月28日讯： 煤矿整体正常生产，个别煤矿企业减产难改原料供应宽松格局；焦炭第二轮提降落地也使得市场信心趋弱；近期个别钢厂反馈，整体利润出现亏损，计划端午节后制定检修计划，铁水产量继续下探，使得焦炭价格承压；供需两端的压力，使得双焦期货在9个交易日里均出现下跌，截至5月28日日间行情收盘，焦煤跌2.2%，盘中最低跌至775.5元/吨，创2016年8月以来的新低；焦炭跌1.91%，盘中最低跌至1335.5元/吨，创2016年10月以来的新低。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 焦煤精煤产量同步走高 焦企炼焦煤库存或将继续累积 产量方面： 据国家统计局数据显示，原煤生产稳定增长，4月份，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，增速比3月份回落5.8个百分点；日均产量1298万吨。1—4 月，中国规模以上工业原煤产量 15.8 亿吨，同比增长 6.6%，焦煤精煤产量也同步走高。 进口方面： 据海关总署的数据显示：2025年4月煤及褐煤进口3,782.5万吨，同比2024年4月减少16.4%。2025年1~4月累计进口15,267.1万吨，同比2024年1~4月减少5.3%。值得一提的是，煤及褐煤进口减量主要在 4 月份，2025年1~3月煤及褐煤进口累计进口11,484.6万吨，同比2024年1~3月减少0.9% 。 1-4 月中国进口焦煤烟煤累计 3633 万吨，同比下降 3.38%。 库存方面： 上周焦企焦炭库存34.8万吨，环比+3.9万吨，+12.6%；钢厂焦炭库存263.6万吨，环比-3.9万吨，-1.5%。港口焦炭库存147.0万吨，环比-1.0万吨，-0.7%。焦企焦煤库存257.6万吨，环比-5.2万吨，-2.0%。上周焦企开工率保持稳定，但焦企焦炭库存小幅累积，销售压力增加。原料方面，尽管煤矿端继续让利，修复焦企利润，但焦企炼焦煤库存依然较高，存在供应压力。钢厂方面，当前多数钢厂焦炭库存处于中高位，对焦炭采购积极性较低，压价意愿逐步增强。结合钢厂开工率、焦企和上下游分析来看，预计本周钢厂焦炭库存可能进一步减少。原料方面，焦企利润尚可但出货受阻，市场行情疲软，钢厂需求减弱，预计本周焦企炼焦煤库存或将继续累积。钢厂方面，钢厂利润空间收窄，开工率有所下降，市场行情偏弱，预计本周钢厂焦炭库存可能会有所下降。港口库存方面，焦企出货不畅，市场供需矛盾加剧，预计本周港口焦炭库存或将小幅增加。 上周焦煤到港环比增加90.06万吨 》点击查看SMM金属产业链数据库 到港数据方面，据SMM跟踪，上周（5月19日-5月23日）煤炭到港总量772.86万吨，环比+118.35万吨。分品种来看，焦煤到港252.64万吨，环比+90.06万吨；焦炭到港0万吨，环比-0.44万吨。 出港数据方面：据SMM跟踪，上周（5月19日-5月23日）煤炭出港总量2709.52万吨，环比-41.11万吨。分品种来看，焦煤出港1156.23万吨，环比+34.36万吨；焦炭出港24.59万吨，环比-3.64万吨。 现货市场：焦炭第二轮提降落地 市场情绪进一步走弱 现货市场：5月28日，临汾低硫主焦煤报价1230元/吨。唐山低硫主焦煤报价1280元/吨；一级冶金焦-干熄全国均价为1625元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1485元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1290元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1200元/吨。据SMM了解，焦煤市场：目前煤矿正常生产，个别煤矿少量减产，但难以改变供应宽松局面，下游观望情绪较重，价格下跌过后，煤矿签单仍不乐观，自身焦煤库存累积，且随着焦炭第二轮降价落地，市场情绪进一步走弱，本周焦煤价格或继续承压；焦炭市场：供应方面，焦企利润尚可，生产稳定，但出货受到一定阻碍，焦炭供应转向宽松。需求方面，南方已经进入雨季，高温雨水天气比较频繁，钢材出现季节性需求减量，铁水见顶回落，加之多数钢厂焦炭库存处于中高位水平，对焦炭刚性需求减弱。综上，钢厂对焦炭压价意愿较强，随着焦炭第二轮提降的落地，市场信心愈发趋弱，本周焦炭市场或将继续弱势运行。 机构声音 一德期货分析：近期铁水产量见顶回落，后续关注其下降节奏。炼焦煤矿产量下降，主因部分地区煤矿检修及安全检查收紧，不过影响时长预计较为短暂。当前焦煤竞拍流拍率居高不下，价格持续下探，下游采购意愿低迷，煤矿库存显著回升，销售压力加剧。焦炭市场悲观情绪浓厚，第二轮提降在即，伴随铁水产量见顶回落，后续焦炭价格或进一步承压。整体而言，焦煤焦炭基本面未有实质性转变，焦煤全年供应宽松格局难改，目前双焦价格仍处于下行区间，暂未显现止跌信号，期货盘面大概率维持弱势震荡格局。 兴业期货研报认为：焦煤：原煤供给维持宽松局面，产地大矿生产环节并未收紧，进口资源亦较充足，而焦炭现货续降压缩焦化利润，钢焦企业对原料补库维持偏低意愿，坑口成交状况不佳，流拍率处于相对高位，矿端累库压力不减，基本面仍然利空煤价。焦炭：钢材价格下行、传统淡季预期增强，铁水日产大概率高位回落，焦炭入炉刚需支撑走弱，且下游控制到货现象增多，原料库存延续低库运转，河北主流钢企下调焦炭采购价50-55元/吨，次轮提降预计本周落地，期价延续偏弱走势。 国投期货表示：焦炭：价格探底略有回升。本次第二轮调降部分落地。铁水持续小幅回落。焦化首轮提降全面落地，但利润尚存，所以焦化日产仍处于年内较高水平。焦炭整体库存小幅抬升，贸易商无采购动作。整体来看，碳元素供应端仍较充裕，下游铁水继续小幅回落，观测进一步负反馈的持续性。焦炭盘面基本平水，后续结合钢材情绪不宜过分看空。焦煤：价格探底略有回升。炼焦煤矿产量依旧处于较高水平，个别煤矿有减产动作，停产煤矿数量增加2个为18个。现货竞拍成交市场明显走弱，成交价格持续阴跌，终端库存继续小幅下降。炼焦煤总库存环比小幅增加，产端库存压力继续快速累积。整体来看，碳元素供应端仍较充裕，下游铁水继续小幅回落，观测进一步负反馈的持续性。焦煤维持明显贴水，后续结合钢材情绪不宜过分看空。 正信期货指出：　焦炭现货开启第二轮提降，双焦延续弱势运行。焦炭方面，因原料煤让利，焦企盈利尚可，开工率维持高稳。需求方面，上周铁水降幅加快，需求季节性下滑初显，但因部分钢厂仍有利润，预计铁水整体下降偏慢，钢厂对原料采购有控量行为，焦企库存累积。焦煤方面，多数煤矿维持正常生产，蒙煤甘其毛都口岸日通关车数维持中性偏高水平。需求方面，焦炭二轮提降开启，市场悲观情绪不减，下游延续按需补库，主流大矿线上竞拍成交以跌价为主，流拍率居高不下。综合来看，贸易冲突虽缓和，但不确定性仍较大，市场情绪谨慎；4月宏观数据较弱；双焦基本面进一步走弱，预计焦煤继续探底，焦炭跟随走弱。策略方面，延续偏空思路。 推荐阅读： 》【SMM高炉开工率】个别钢厂出现亏损 铁水产量继续下探 》【SMM煤焦航运】本周焦煤到港252.64万吨 环比+90.06万吨

SMM2月25日讯： 现货供应宽松，而需求复苏较为缓慢，焦炭第十轮提降落地，以及市场未出现新的重大宏观利好提振，双焦连续两个交易日出现下行。截至2月25日日间行情收盘，焦煤跌2.47%，报1085元/吨；焦炭跌2.25%，报1672元/吨。现货基本面上：随着多数煤矿已经恢复正常生产，焦煤供应保持较高水平，煤炭到港总量环比增加，供应宽松使得焦煤价格承压；多数焦企利润保持在盈亏平衡线上，对焦企生产影响较小，焦企开工仍保持较高水平，但销售压力较大，部分焦企有明显累库，焦炭供大于求局面使得焦炭价格承压。 准一级冶金焦（干熄）4个多月跌23.68% 》点击查看SMM钢铁频道煤焦价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货价格方面：2月25日：焦煤市场：临汾低硫主焦煤报价1360元/吨。唐山低硫主焦煤报价1390元/吨。焦炭市场：一级冶金焦-干熄全国均价为1735 元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1595元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1390元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1300元/吨。 从准一级冶金焦-干熄全国均价的历史价格走势来看：其均价自2024年10月22日的前期高点2090元/吨至今，4个多月的时间里已经下跌了495元/吨，跌幅为23.68%。 SMM煤炭到港总量环比增加 》点击查看SMM金属产业链数据库 从煤炭到钢的分港口数据来看：SMM煤炭到港总量807.6万吨，环比+15%。其中广州港到港总量为96.7万吨，占到港总量12%，环比+74%。 后市 上周焦企焦炭库存再度累积，钢厂焦炭库存也出现小幅增加。多数焦企利润维持在盈亏平衡线上，生产情况勉强保持稳定，但由于自身库存较高，出货不畅，部分焦企或小幅压产。下游终端需求复苏缓慢，不及预期，铁水增量一般，钢厂按需采购为主，进一步压制了焦炭价格。焦煤供应保持高位，煤矿恢复正常生产，焦煤库存处于较高水平，供应宽松导致焦煤价格承压。焦企焦煤库存持续下降，反映出下游补库需求减弱。港口焦炭库存有所增加，市场观望态度较强。 后市焦炭价格预计将继续承压，全球宏观经济环境和市场行情短期内难以显著改善，焦炭供需失衡的局面或将持续。尽管部分焦企可能因高库存而小幅减产，但整体供应仍然充足。钢厂终端市场需求恢复速度较慢，且自身焦炭库存处于安全水平，采购积极性不高，在供应宽松的前提下，焦炭现货或将继续偏弱运行。 机构评论 西南期货研报指出：从产业逻辑来看，主产地煤矿陆续复产，焦煤供应环比上升，进口煤通关量也逐步回升。近期下游采购量也有所回升，产地低价资源出货好转，部分煤种价格出现零星探涨情况。焦炭方面，现货价格连续第九轮下调已经落地。近期，因部分钢厂补充原料库存，贸易商拿货积极性也有提升，焦化企业出货情况有所改善，库存压力减轻；另外，由于现货价格的持续下调，焦化企业利润回落，开工积极性下降。综合来看，煤焦供需格局边际好转但整体弱势格局尚未改变。从技术面来看，焦煤焦炭期货反弹遇阻。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格可能有重要影响，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，投资者可以偏空思路参与，但低位不宜追空，可考虑反弹做空机会，注意仓位管理。 中财期货研报认为：供应端：煤矿全面完成复产，矿山焦煤产量增长，蒙煤进口也维持季节性增长，焦煤供应维持宽松，焦炭则受制于钢厂多轮提降打击利润而被迫减产，但总量仍大。需求端：由于钢厂铁水复产推迟而延续乏力状态。库存端：钢厂延续低库存策略并优先消耗现有库存，钢厂原料库存仍然维持去库，但焦厂焦炭库存受限于钢厂补库意愿低下而维持累库。总体上，下游成材成交好转，引发炉料涨价分利确实会有提振效果，但铁水产量回落这种刚需疲软的信号代表着当前基本面上供需错配的现实并未扭转，下行压力并未消失，结合钢厂第十轮提降预期，在煤矿减产或者铁水增产前，维持震荡偏弱观点。

生态环境部新闻发言人裴晓菲20日在例行新闻发布会上表示，生态环境部和市场监管总局近日联合发布《炼焦化学工业大气污染物排放标准》，替代2012年发布的《炼焦化学工业污染物排放标准》。新标准聚焦行业重点和亟需解决的问题，主要从有组织排放控制、无组织排放控制、旁路和应急排放口控制以及监测和达标判定等4个方面进行了修订。“预计标准实施后，焦化行业排放的颗粒物、二氧化硫、氮氧化物和挥发性有机物可分别减排50%、40%、70%、50%。”新建企业三个月后开始执行标准各项要求，现有企业给予两年过渡期，自2027年1月1日起实施。目前，标准的每项限值和措施要求都有成熟的可行技术，全国约80%焦炭产能已执行现行标准特别排放限值或更严格的地方标准，修订后大部分企业工程改造量不大。 原文如下： 关于发布大气污染物排放标准《炼焦化学工业大气污染物排放标准》的公告 为贯彻《中华人民共和国环境保护法》《中华人民共和国大气污染防治法》，防治环境污染，改善生态环境质量，促进炼焦化学工业技术进步和可持续发展，现批准《炼焦化学工业大气污染物排放标准》为大气污染物排放标准，并由生态环境部与国家市场监督管理总局联合发布。 标准的名称、编号如下： 《炼焦化学工业大气污染物排放标准》（GB 16171.1-2024） 。 依据有关法律规定，该标准具有强制执行效力。 现有企业自2027年1月1日起，新建企业自2025年4月1日起，其大气污染物排放控制按该标准的规定执行，不再执行《炼焦化学工业污染物排放标准》（GB 16171—2012）中的相关规定。 标准内容可在生态环境部网站（http://www.mee.gov.cn）查询。 特此公告。 (此公告业经国家市场监督管理总局邓志勇会签) 生态环境部 2024年12月26日 生态环境部办公厅2024年12月27日印发 点击查看详情： 》 关于发布大气污染物排放标准《炼焦化学工业大气污染物排放标准》的公告

SMM7月22日讯：近期钢材持续下跌，钢厂利润转差，原料端口方面铁矿又相对强势，因此，市场预期部分钢厂要对焦炭发起提降来修复利润，叠加从期货技术面上看，焦炭22日向下跌破了近期的震荡区间。截至22日日间行情收盘，焦煤跌2.9%，报1507元/吨；焦炭四连跌，报2138.5元/吨，22日跌2.53%。 现货方面 》点击查看SMM金属产业链数据库 从现货基本面来看，据SMM调研，上周焦企和钢厂库存均有小幅累库。本周焦企焦炭库存20.8万吨，环比上涨0.9万吨，增幅4.52%。钢厂焦炭库存255万吨，环比上涨3.2万吨，增幅1.27%。焦企在利润的驱动下，开工率处于高位运行，上周焦炉产能利用率为79%，周环比上涨0.02百分点。焦炭供应维持在高位，而市场对下游需求暂无增量预期，高炉铁水后续市场多看回落，使得市场对后续焦炭基本面的担忧加重。 》点击查看SMM钢铁频道煤焦价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 从现货价格来看：7月22日，SMM一级冶金焦-干熄全国均价的均价为2340元/吨，从SMM一级冶金焦-干熄全国均价的历史价格走势可以看出，其均价自6月26日涨至2340元/吨之后，便一直维持在此位置。据SMM调研，焦炭价格持稳主要源于目前钢厂铁水仍处于高位，且短期难有明显下降，因此钢厂对于焦炭需求依然较强，焦炭需求端短期难有明显减量。因此，焦炭基本面虽有所转弱，但整体来看，依旧较为健康，焦炭降价概率较低，SMM预计焦炭现货短期仍将持稳运行。 机构评论 一德期货认为：焦煤市场整体呈现窄幅震荡态势，因会议停产煤矿已复产，整体供应影响不大。终端成交依旧走弱，钢材价格震荡下行，市场多持谨慎观望态度。部分煤种价格小幅上涨，坑口煤矿签单一般，报价多持稳。钢材淡季情绪持续偏弱，对焦炭价格继续上涨有抵触情绪，预计短期内焦炭价格持稳。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸恢复通关，成材需求疲软，口岸成交氛围一般，目前蒙5原煤在1300—1330元/吨左右。 正信期货表示：焦炭方面，多数焦企仍有小幅盈利，保持高开工节奏，出货顺畅，库存尚在低位运行。需求方面，终端需求不振，钢厂去库滞缓，多地主流钢材价格下行，市场整体情绪偏弱，钢厂采购原料积极性稍有下降；但铁水小幅回升，焦炭刚需仍有支撑。焦煤方面，山西吕梁地区部分因会议停产的煤矿已恢复正常生产，但产量恢复较慢，目前仍低于历年同期水平；蒙古三大口岸恢复通关，甘其毛都口岸日通车数1000车左右。需求方面，钢材成交下跌，市场心态转弱，焦企多维持低库存策略观望后市，下游刚需采购为主，煤矿线上竞拍表现一般。综合来看，淡季终端需求走弱，铁水有见顶可能；而焦煤供应回升预期较强，双焦基本面支撑不足，预计延续弱势，策略上以反弹做空为主。 中州期货指出：目前钢厂利润低位，并且钢厂库存有所累积，本周开启焦炭提降的可能性较大，但综合目前钢厂及焦化库存及利润情况来看，此轮若落地后，继续提降难度较大，主要由于目前铁水并未持续下降，并且焦企生产积极性较低，焦炭存在一定支撑，但不排除黑色面临淡季压力，而使焦炭承压下行。焦煤本周库存开始去化，或因本周蒙煤尚在恢复当中，并且产地受到安监影响而有所收缩，需要进一步关注焦煤是否能延续去库，在黑色面临淡季压力的当下，焦煤或承压下行。 推荐阅读： 》【SMM分析】钢企焦炭缺货情况有所缓解 下周将迎来提降？

一、热点新闻解读 1.1 开工依旧维持负增速，说明房企信心仍然不足。 统计局宏观数据显示固定资产投资完成额累计同比增长5.5%，房地产开发投资累计同比下降4.6%。 施工方面，新开工面积累计同比下降9.4%，施工面积累计同比下降4.7%，竣工面积累计同比上升8%，销售面积下降3.6%。 可以看到房地产各项数据皆有所好转，但新开工依旧维持负增速，说明房企信心仍然不足。 1.2 美联储积极救市，金融系统中的风险已经累积到了一定程度，中长期难言乐观。 上周五硅谷银行在出现流动性危机之后自救无效，48小时内破产。 随后美联储发布声明，创建新的银行期限资金计划（BTFP），将向符合条件的储蓄机构提供额外资金，以确保银行有能力满足所有储户的需求。 短期来看，由于美联储积极救市，危机暂时不会爆发。 另外，瑞士信贷危机再度引爆市场对欧美银行股的恐慌情绪。美国签字银行、第一共和银行也出现了风险，引发市场对流动性危机的担忧。短期来看，由于美联储积极救市，危机暂时不会爆发。 银行出现风险并非个例，说明金融系统中的风险已经累积到了一定程度，中长期难言乐观。 二、技术分析 目前JM05合约已经突破前期密集成交区1916点，空头趋势形成，下方看到前期低点。但近本周跌速过快，短期可能回补16日跳空的缺口。 因此，可等待盘面反弹到上方跳空缺口处逢高空，下方看到1780点。 三、品种分析 国内外宏观环境出现劈叉，国内复苏，国外衰退。 在海内外宏观劈叉的时候，黑色板块作为国内定价为主的板块，其受到海外宏观风险影响相对较小。 或是被作为宏观对冲的多配标的，空有色多黑色，把黑色板块品种作为对冲的多头来进行操作，导致其相对强于其他板块。 国内政策预期已经落地，今日宏观数据公布，需求有所好转但仍未达到超预期的地步。 需求方面，铁水产量继续上升，达到236万吨/日，螺纹表需超预期。洗煤厂开工连续两周下滑，主要系煤矿安监影响原煤供给受限。但在保供的大背景下不会出现一刀切的限产，后续预计仍有上升空间。 焦企利润迟迟不见好转，中焦协倡议焦企减产，230家独立焦企产能利用率下滑，处于极低位置。短期焦煤供需双弱，但整体偏宽松，焦炭供需偏紧。 供应方面，成材表需依旧良好，焦煤供需偏宽松，焦炭供需偏紧，另外昨日市场传闻澳煤进口全部放开，焦煤供给格局也面临较大冲击，焦炭相对强于焦煤。 另外，市场传言所有公司均可进口澳煤，该消息暂未得到证实，但或为后期风险点。 四、投资建议 建议JM5-9反套继续持有，05炼焦利润持有。近期盘面开始转为空头趋势，风险偏好较高的投资者可适当逢高空JM05。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、城投债暴雷、疫情扩散风险（下行风险） 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。