4月10日（周五），印度矿业部长表示，政府正努力缓解中东危机的影响，中东危机对铜产量无影响，但冶炼运营面临压力，这与部分国家所采取的政策有关。 （文华综合）

中东紧张局势持续升级之际，全球铜市场正承受供给冲击与需求忧虑的双重夹击。 美东时间7日周二，媒体援引卫星数据机构Earth-i的消息称，伊朗两座主要铜冶炼厂近期似乎已相继停产。该机构监测基于热信号、废气排放、库存变化及车辆活动等多维数据，显示相关冶炼厂的工业活动明显降至低位。 其中，伊朗最大铜冶炼厂Sar Chesmeh自3月28日上上周六起停运，另一家国有冶炼厂Khatoon Abad也于上周末停止生产。 以上两座冶炼厂合计年产能超过37万吨，是伊朗铜加工体系的核心支柱，其中Sar Chesmeh的年产能超过25万吨，Khatoon Abad年铜产能约为12万吨。两者不仅决定伊朗精炼铜供应能力，也在区域贸易中具有重要补充作用。 卫星数据所反映的，是一类典型的“系统性停产”特征：持续性热源消失、排放下降、运输活动停滞。这通常意味着生产链条遭遇外部冲击，而非短期设备检修。 近期包括钢铁厂、油气设施在内的多类工业资产频繁受到冲突波及，显示地缘风险已从能源领域扩散至更广泛的工业体系。伊朗的两大铜炼厂疑似停摆，标志着中东地缘冲突对金属供应链的冲击正进一步加深。 结合近期局势来看，电力供应不稳、运输中断及安全风险上升，均可能成为冶炼厂停产的直接诱因。铜冶炼属于高耗能连续性生产，一旦中断，恢复周期长、成本高，供给影响往往具有滞后放大效应。 市场分析认为，相比油气设施，金属冶炼行业对稳定运行环境依赖更高。一旦电网、物流或安全条件恶化，企业往往被迫“先停再说”，这使供给端冲击更为突然且不可预测。 伊朗作为中东重要的资源加工节点，其工业体系受扰，将进一步扰乱区域大宗商品流动路径。 高盛：能源冲击或压制需求 铜价面临下行风险 与供给扰动形成对比的是，需求端正面临宏观压力。 根据高盛最近的报告，在油气价格飙升背景下，全球经济增长面临抑制风险，从而削弱工业金属需求。报告指出，若霍尔木兹海峡运输持续受阻，能源价格维持高位，将拖累全球经济并压制铜需求，短期风险偏向下行。 高盛认为，当前铜价并未得到基本面充分支撑，一旦宏观预期恶化或市场去风险情绪升温，价格可能进一步走弱。 高盛的基本情景预测是，霍尔木兹海峡的航运将自4月中旬起重新开通，但其分析师指出，当前铜价已远高于其约1.11万美元/吨的预估公允价值。 数据显示，自2月28日美以对伊朗发动军事打击以来，铜价已累跌超过7%，反映市场对需求前景的担忧正在上升。 同时，高盛将今年铜价均值预期小幅下调，认为在“严重不利情景”下，战略囤储和紧平衡格局对价格的支撑作用可能减弱。 评论认为，当前铜市正呈现典型的供给利多 vs 需求利空 博弈格局。一方面，伊朗冶炼厂停产、地缘风险上升，为市场注入供应不确定性溢价；另一方面，能源价格飙升抑制经济活动，使需求预期走弱，对价格形成压制。

据ITA国际锡协消息：马来西亚锡生产巨头马来西亚冶炼集团（MSC）已在其位于该国霹雳州（Perak）的RHT锡矿（Rahman Hydraulic Tin）正式启动了回转窑的建设工程。 RHT矿床是马来西亚境内规模最大的锡矿，产量约占该国锡矿总产量的一半，并为MSC提供了约五分之一的精矿原料。在国际锡精矿市场供应趋紧、非洲原料争夺日益激烈的背景下，该公司正持续致力于提升自营采矿业务的运营效率。 MSC将投资1000万林吉特（折合人民币约1800万元）用于建设该回转窑。投产后，该设备将负责生产粗锡，随后通过陆路运往公司位于巴生港（Port Klang）附近、距离矿山约400公里的新建英达岛（Pulau Indah）冶炼厂进行精炼。 霹雳州矿物与地质科学局、州土地与矿业局及州政府代表，与RHT执行董事Madzlan Zam以及MSC联席首席执行官Nicolas Chen Seong Lee和Lam Hoi Khong共同出席了该项目的开工奠基仪式。 这一冶炼前置工序的增加将有效降低公司在马来西亚本土业务的物流运输成本，缩短交货周期，并有望全面提升整体运营效率。 该回转窑的规划日处理产能为10吨，与RHT目前的常规日采矿产量基本匹配。 ITA的观点：在全球供应链频发扰动、精矿原料获取受限的严峻环境下，MSC依然展现出了卓越的经营韧性。而其自营业务运营效率的进一步提升，将增强对原料波动的缓冲能力。

12月3日（周三），智利国营铜生产商Codelco周三表示，已与瑞士贸易商嘉能可（Glencore）签署了一份谅解备忘录，就智利冶炼厂项目进行合作。 根据上述协议，Codelco每年将向嘉能可供应至多80800,000吨铜精矿，嘉能可将牵头开发该项目。 Codelco此前曾表示，不会直接建造或为该冶炼厂提供资金。 嘉能可现在将进行可行性研究，两家公司的目标是在明年上半年完成交易。Codelco表示，如果该项目继续推进，预期在2030年开工建设并在2032-2033年投产。 Codelco补充说，该公司通过竞标程序最终选择了嘉能可。 （文华综合）

据艾芬豪矿业消息：艾芬豪矿业 (TSX: IVN) (OTCQX: IVPAF) 执行联席董事长罗伯特·弗里兰德(Robert Friedland) 、联席董事长郝维宝(Weibao Hao) 与总裁兼首席执行官玛娜·克洛特(Marna Cloete) 欣然宣布，卡莫阿–卡库拉 (Kamoa-Kakula) 50万吨/年一步炼铜冶炼厂于2025年11月21日正式点火烘炉，按照习俗由卡莫阿–卡库拉当地酋长主持祈福仪式，并在冶炼厂现场举行点火仪式。 艾芬豪矿业创始人兼执行联席董事长罗伯特·弗里兰德在开幕式上发表讲话：“今天的庆典不只是一个仪式，更意味着着卡莫阿–卡库拉矿山变革转型的薪火相传。从2008年首次发现高品位铜矿资源，直到今天由神圣的传统火炬启动烘炉，卡莫阿–卡库拉铜冶炼厂将为全球铜冶炼行业树立全新标准。” “今天，我们见证了卡莫阿–卡库拉、卢阿拉巴省以及整个刚果(金)矿业的一个重大里程碑，在刚果民主共和国生产可持续、清洁铜产品的进程中迈出了重要一步。” 卡莫阿–卡库拉董事总经理安妮贝尔·奥斯图伊森 (Annebel Oosthuizen) 在开幕式上评论说：“今天的成功属于卡莫阿铜业的每一位员工。这是我们共同亲手开创而缔结的辉煌成就。今天点燃的火焰，将照亮前程，让卡莫阿铜业以及我们的运营社区、国家和整个非洲大陆走向光明的未来。” 01 祈福与点火仪式 当地社区酋长按传统主持祈福仪式后，在冶炼厂现场举行点火仪式 2025年11月21日，卡莫阿–卡库拉铜冶炼厂正式举行点火仪式，按照习俗，在当地酋长Muvunda及其团队准备的lwanzo lwa mikuba 传统铜炉开始点火，炼制纪念性的加丹加十字铜锭，并由尊敬的 Musokantanda Sabuni Kafweku 酋长主持祈福仪式。 Musokantanda酋长在 lwanzo lwa mikuba 传统铜炉点火后，将火把带到卡莫阿–卡库拉冶炼厂，交由艾芬豪矿业创始人兼联席董事长罗伯特·弗里兰德点燃仪式火炬，在艾芬豪矿业和卡莫阿铜业的高管团队以及冶炼厂施工队伍之间传递后，投入炉内点火烘炉。 卡莫阿铜业员工出席了冶炼厂的点火仪式。开幕式在冶炼厂浇铸车间外的场地举行。预计到年底，将开始生产含铜99.7%的阳极铜。 02 计划12月份正式投料 卡莫阿–卡库拉矿山现场的50万吨/年一步炼铜冶炼厂于2025年11月21日正式点火烘炉，预计年底前开始首批铜精矿的投料。卡莫阿–卡库拉管理层预计，矿山现场的冶炼厂将会优先处理 I 期、II 期和 III 期选厂生产的所有精矿，剩余的铜精矿将运送到邻近的科卢韦齐卢阿拉巴铜冶炼厂进行处理加工。 投产前，卡莫阿–卡库拉现场约有3.7万吨铜库存。随着冶炼厂产能爬坡达产，预计到2026年，总铜库存 (包括冶炼厂库存精矿、待售铜及冶炼流程中的铜) 将减少至约1.7万吨。 不间断电源 (UPS) 系统的安装工作即将完成，冶炼厂开始点火烘炉。60兆瓦的UPS系统将为冶炼厂提供长达2小时的即时备用电力，以确保冶炼厂作业不会受到刚果(金)电网不稳定的影响。除UPS系统外，卡莫阿–卡库拉矿山现场还安装了180兆瓦的专用柴发机组。 冶炼厂的点火烘炉进展顺利，炉温已达800摄氏度。在未来9天，炉温将保持在800摄氏度的水平，同时完成锅炉、蒸汽系统和精矿干燥机的带料试车，并同时进行炉电极通电和制酸流程的试车工作。 冶炼厂爬坡达产后，将会成为非洲规模最大的铜冶炼厂。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

中国铝冶炼产业月度景气指数报告 2025年7月 中国有色金属工业协会 中国铝冶炼产业月度景气指数监测模型结果显示，7月份，中国铝冶炼产业景气指数为55.1，较6月份下降1个点，处于“正常”区间；先行指数为77.5，较6月份上升2.2个点。近13个月中国铝冶炼产业景气指数见下表。 近13个月铝冶炼产业景气指数 景气指数小幅下降 仍处于“正常”区间 7月份，中国铝冶炼产业景气指数为55.1，较6月份下降1个点，处于“正常”区间上部。行业仍然保持一定景气度，市场供需格局基本稳定，但地缘政治和关税贸易摩擦对部分指标造成负面影响，需引起关注。中国铝冶炼产业月度景气指数走势见图 1。 图1 中国铝冶炼产业景气指数 由中国铝冶炼产业景气信号灯（见图2）可见，7月份，构成产业景气指数的10个指标中，有8项处于“正常”区间，铝材出口量指标处于“偏冷”区间，商品房销售面积指数处于“过冷”区间。 图2 中国铝冶炼产业景气信号灯 先行指数出现上升 7月份，先行指数为77.5，较6月份上升2.2个点。该指数由LME铝价、M2、冶炼投资总额、商品房销售面积电量等领先指标构成。其上升表明，近期国际贸易冲突略有缓解，受此利好影响，全球各主要经济体对铝需求有望逐渐提升。 分项指标分析 一是国际铝价小幅上升。LME铝价指数为65，较6月份上升1.3个点，美国关税政策的不确定性和美元指数走低对大宗商品市场造成剧烈冲击，导致全球铝价上涨。 二是M2（货币供应量）持续增长。货币供应量指数为45.8，较6月份上升0.9个点，延续了稳步增长态势。宽松的货币政策环境为铝冶炼产业提供了稳定的流动性支持，有利于产业中长期发展。 三是冶炼投资保持扩张趋势。冶炼投资总额指数上升至220.4，环比增长7.5个点，仍处于“正常”区间，表明铝冶炼企业正在加速布局绿色冶炼与再生铝产能。 四是房地产市场微幅上涨，但持续承压。7月份，商品房销售面积指数为-89.3，较6月份上升0.4个点。中央政治局会议强调 “高质量开展城市更新”，同期北京、湖北等地相继出台购房补贴及公积金政策优化措施，有效刺激了部分刚需和改善型住房需求提前入市。但房地产市场的持续低迷对原铝及铝材消费形成一定压力，需关注后续政策效果。 五是发电量指数小幅上升。发电量指数为29，环比上升3.9个点，仍在“正常”区间。当前能源供应保持稳定，但成本压力问题仍需关注。 六是电解铝产量指数稳增，氧化铝产量指数回调。电解铝产量指数26.7，环比上升0.4个点，处于“正常”区间，表明国内市场需求小幅回暖，推动企业增产。氧化铝产量指数为27.9，环比下降3.6个点，前期价格高涨刺激产能集中释放后，市场供需趋于平衡，企业主动调整生产节奏。 七是业务收入和利润总额均出现小幅上升。主营业务收入指数为35.4，利润总额指数为321.6，环比分别上升14.9和30.2个点，仍处于“正常”区间。其主要原因，一是宏观经济环境支撑，中央与地方政府不断出台相关政策有效改善了企业融资环境，减轻了财务费用压力；二是高附加值产品占比提升，特别是国内高端制造、光伏等产业需求增长，对冲了房地产行业疲软的负面影响。值得关注的是，效益增幅逐渐收窄。 八是铝材出口压力加剧，进入“偏冷”区间。7月份，铝材出口总量指数降至-43.2，环比下降18.2个点，持续处于“偏冷”区间，已逼近“过冷”区间。这一指数下滑的主要原因是美国关税政策和5月份欧洲议会环境委员会正式批准了欧盟委员会提出的碳边境调节机制（CBAM）改革方案，直接抑制了我国铝材在欧美等传统出口市场的订单量。 综上所述，在国民经济继续延续稳定发展态势的前提下，预计未来一段时期，我国铝冶炼行业将会继续在“正常”区间运行。 附注： 1. 铝冶炼产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铝冶炼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下5项指标构成：LME铝结算价、M2、铝冶炼项目固定资产投资总额、商品房销售面积、发电量。 2. 铝冶炼产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铝冶炼产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：电解铝产量、氧化铝产量、铝冶炼企业营业收入、铝冶炼企业利润总额、铝材出口总量。 3. 铝冶炼产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铝冶炼企业流动资本余额、铝冶炼企业应收账款余额、铝冶炼企业产成品资金余额。 4. 综合景气指数反映当前铝冶炼产业发展景气程度。景气灯号图把铝冶炼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。 综合景气指数由10项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。 5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。 6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

6月29日，中铝国际长沙有色冶金设计研究院有限公司在铜冶炼技术领域取得重要突破，成功研发出40万吨级以上超大规模双熔池连续炼铜成套技术及装备。该技术不仅攻克了多项行业核心难题，更在广西南国铜业二期项目中实现工业化应用，稳定运行近两年，年产能超过40万吨，显著提升了原生铜冶炼的低碳清洁生产水平。 中铝集团首席工程师吴晓松介绍，随着铜冶炼行业原料来源日趋复杂、加工成本压力增大、环保要求日益严格，传统富氧侧顶吹双熔池冶炼工艺虽具备低碳、高效的优势，但面临着“规模天花板”与“能效瓶颈”的双重限制。该项目组自主研发全球首套70平方米富氧侧吹连续造锍熔池熔炼装备、120平方米多枪顶吹铜锍连续吹炼装备，首创单系列40万吨级以上超大规模双熔池连续炼铜技术，成功攻克了耐材热膨胀叠加、熔炼烟气系统结渣、吹炼炉底金属渗漏等关键难题，使单线产能突破40万吨/年大关。 这一技术的成功应用，不仅提升了我国铜冶炼行业的国际竞争力，也为该领域开辟了一条全新的超大型铜冶炼技术路线。

7月4日（周五），印度周五揭晓了多项提升铜产量的举措，包括鼓励外国企业在印度建设冶炼厂和精炼厂，以换取该国国有企业投资其海外采矿业务。 作为全球第二大精炼铜进口国，到2047年，印度的铜精矿进口预计占比料将达到91%-97%，因此收购海外资产是有必要的。 根据政府文件，虽然估计有1,220万吨铜资源，但仅有18%被归类为储量，凸显该国国内可用供应的有限性。 政府文件称，对精矿进口的需求增加，显示出供应来源多样化和对外国资产并购的必要性。文件补充称，这凸显出进行战略干预以支持该行业的迫切需要。 文件确认，印度计划推动包括智利国家铜业公司（Codelco）和澳大利亚矿商必和必拓（BHP）外内的外企投资。 印度政府文件显示，印度将在与智利、秘鲁的自由贸易协定谈判中，重点推动设立专门的铜章节，并寻求以固定数量的铜精矿供应。 文件称：“来自印尼和巴拿马等主要出口国的铜供应收紧，减少了印度的进口选择。智利和秘鲁等国家与日本和中国等全球买家存在长期履约关系。” 在截至2025年3月的财年当中，印度进口了120万吨铜，同比增长了4%。印度铜需求到2030年预计将达到300-330万吨，到2047年料增加至890-980万吨。 印度的短期焦点包括向废旧金属加工设施的建设提供财政支持。 文件称，从长远来看，印度需要重点为新建4-5MMTPA(百万公吨每年)冶炼和精炼能力的设施提供财政支持。 印度应该促进高产能的采矿和选矿设备的免税进口。 此外政府文件还显示该国计划提升铝产量。文件称，到2030财年，印度国内的铝需求预计将为850万吨。 （文华综合）

今年以来，铜陵有色金冠铜业分公司通过技术改造与管理创新等多举措，深挖工艺生产节能潜力，奥炉厂区铜冶炼综合能耗创历史新低，从国家单位产品能源消耗限额标准的二级限额值跃升到一级值。 为推进节能降耗和落实“双碳”目标，该分公司于去年底完成奥炉、双闪两厂区氧气贯通。今年3月份，又利用奥炉厂区大修契机顺利完成协同处置项目与主工艺系统对接，提升了奥炉厂区投料量，并充分利用双闪厂区制氧站富裕产能，增强了富氧冶炼速率，提高了奥炉厂区阴极铜产能，实现提质扩量增效的目标，大大降低了单位产品能耗。此外，奥炉厂区借助两厂区蒸汽互通，合理调配蒸汽减少浪费；回收利用转炉水套蒸汽，优化锅炉除氧器水封装置降低除盐水，以及通过优化二氧化硫风机操作等多个技改项目相互配合和支持，为实现降低能耗、节约成本和绿色生产提供了强大动力。 该分公司还以优化能源管理体系为抓手，不断完善能源计量管理和考核机制，落实各生产车间加强员工操作培训，强化设备日常点检维护管理，不断提升岗位员工操作技能和节能降耗意识，保障生产安全稳定运行，不断巩固提升系统作业率与生产质效。 近年来，该分公司积极践行新发展理念，持续推进能源结构调整和能效提升，通过深化技术与管理创新，突破能耗瓶颈，推进绿色转型，不断提升设备能源精细化管理水平，促进工艺生产节能降耗并取得显著成效。目前，该分公司铜冶炼单位产品综合能耗指标已达到行业能效标杆水平。

欧美冶炼企业的高管表示，居高不下的电力成本，叠加与科技巨头争夺电力资源的激烈竞争，正在阻碍行业扩张的努力。 近年来，美国和欧盟都在向各自的金属冶炼、加工和开采项目投入巨资。但一些企业高管透露，需要更多支持才能使冶炼和加工行业盈利。 他们特别指出，硅谷公司正在推高美国的电力成本。在美国，冶炼厂与科技公司争抢电力合同，而后者愿意支付远高于市场价的价格，用于建设支撑人工智能革命的数据中心。 铝业巨头挪威海德鲁（Norsk Hydro）的首席财务官Trond Olaf Christophersen指出，电力成本约占铝冶炼成本的三分之一，因此“决定你在哪里建冶炼厂的最重要因素，是能否获得长期、具有竞争力的电价。” 他表示，在美国的冶炼厂正在与科技巨头争夺电力合同，但后者愿意为数据中心支付更高的电价来开发人工智能，“科技巨头愿意支付的价格远远高于铝业这样的传统行业。” 一位矿业资深人士将这种竞争比喻为“美国铝业与谷歌之间的对抗”。冶炼是一个高耗能的金属加工环节，其产品对能源、国防、科技等领域又特别重要。 根据美国铝业协会的数据，冶炼厂通常需要签订长期合同，电价约为每兆瓦时40美元，但科技公司下单的电力协议价格往往能达到每兆瓦时100美元甚至更高。 尽管美国电价仍低于欧洲（欧洲电价因俄乌冲突引发的能源危机而维持在高位），但根据海德鲁提供的数据，美国去年平均电价几乎是加拿大的两倍，也明显高于挪威。 锌铅冶炼公司Nyrstar的首席执行官Guido Janssen表示，许多西方冶炼厂目前只能勉强维持运营，“我们需要的是具有竞争力的电价，这一点至关重要”，他补充称，欧洲的电价尤其高。 Janssen指出，在美国等地新建冶炼厂还需要政府资助，例如拨款或一些“去风险”的机制。Nyrstar正计划扩建其在美国的工厂，以生产锗和镓——这两种金属对于国防和科技产业至关重要。 但Janssen表示，若无政府资助，相关项目难以盈利，公司正在寻求财政支持。他提到，公司在澳大利亚的铅冶炼厂正在亏损，“如果没有政府支持，这种情况不可能会有改变”。 目前，美国政府正与总部位于芝加哥的Century Aluminium和阿联酋环球铝业公司（EGA）就新建自1980年以来首个美国铝冶炼厂的激励措施进行谈判。 EGA表示，该项目的前提条件是获得“具竞争力的长期电力供应”以及政府财政支持。