盘面：隔夜伦铜开于8163美元/吨，盘初宽幅震荡，盘中摸高于8206美元/吨，而后回落盘尾摸底于8137美元/吨，最终收于8149美元/吨，成交量至1.7万手，持仓量至26.6万手，跌幅达0.6%。隔夜沪铜主力2311合约开于67800元/吨，盘初摸高于67880元/吨，而后震荡下行，盘中摸底于67410元/吨，盘尾横盘整理最终收于67480元/吨，成交量至2.8万手，持仓量至14.6万手，跌幅达0.57%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国9月达拉斯联储商业活动指数-18.1，前值-17.2，预测-13。（2）英国9月CBI零售销售差值-14，前值-44，预测-35。 现货：（1）上海：9月25日1#电解铜现货对当月2310合约报于升水150~升水210元/吨，均价报于升水180元/吨，环比上涨65元/吨。继铜价走跌后，下游继续表现备货情绪，昨日现货升水如期走高，现货成交情绪向好。临近假期，周内前三个交易日将表现活跃，周四出于风险因素考虑或有所停滞。昨日交易仍以当月票据为主，临近季度末以及节假日前夕，当月票据与次月票据差额将拉大，预计今日进入下月票交易后，现货升水仍将在此基础上继续上测。 （2）华南：9月25日广东1#电解铜现货对当月合约报升水170元/吨-升水200元/吨，均价升水185元/吨，环比涨50元/吨。总体来看，节前补货增加刺激升水震荡走高，整体交投较为积极。 （3）进口铜：9月25日仓单报价55-68美元/吨，QP10月，均价环比持平；提单报价55-65美元/吨，QP10月，均价环比下跌1美元/吨；EQ铜（CIF提单）20-27美元/吨，均价环比持平，报价参考9月下旬以及10月上旬到港货源。早盘沪铜现货比价因内贸升水上涨而有所修复，美金铜市场报盘较为活跃。卖方报盘依旧高企，前期锁价成本并不低的买方，对市场高价货源接受度不高，实际成交较为有限，溢价重心较上周五基本持平。 （4）再生铜：9月25日广东光亮铜价格为63600-63800元/吨，环比保持不变，今日精废价差录得444元/吨，较上一交易日再次小幅缩窄，持续处于优势线下方区域，不利于再生铜原料的使用。临近中秋国庆假期，再生铜杆厂原材料库存岌岌可危，以现在铜价情况，未来再生铜杆厂大概率将在中秋国庆假期停工停产。 （5）库存：9月25日LME电解铜库存增加1000吨至163900吨；9月25日上期所仓单库存减少2855吨至11036吨。 价格：宏观方面，被视为鸽派代表的芝加哥联储主席古尔斯比表示，通胀风险持续偏高是更大的风险，软着陆是可能的，“感觉”利率将比市场预期的时间更长地保持较高水平。美联储鹰派言论使得美元冲高，铜价承压。基本面方面，进入假期前最后一周，市场活跃度较高，华东地区成交尚可，但当月票据和次月票据价差拉大；华南地区库存则连续四日下降，主要是需求量在节前增加较为明显，但可流通现货资源并不宽裕，华南地区现货升贴水一路走高。消费方面，临近假期下游补货需求较多，预计本周消费需求将有明显增量。价格方面，受美元冲高影响，预计铜价偏弱运行。         【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM铝晨会纪要9.26 盘面：隔夜沪铝主力2311合约开于19325元/吨，最低点19295元/吨，最高点19355元/吨，终收于19350元/吨，较上一交易日跌45元/吨，跌幅0.23%；周一伦铝开于2241.5美元/吨，最高点2241.5美元/吨，最低点21212美元/吨，终收于2234美元/吨，较上交易日跌17美元/吨，跌幅0.76%。 宏观：（1）住建部：进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施（利多★★）（2）是美国二季度GDP数据，录得2.4%，远高于预期的1.8和前值2.0，经济韧性十足。（利多★）；（3）根据安排，9月25日起银行开启存量房贷利率调整工作，符合条件的存量房贷客户将无需申请，银行批量进行调整。据测算，此次存量首套房贷利率调整将惠及约4000万户、上亿居民。（利多★）（4）周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.3109，较上一交易日跌107个基点，夜盘收报7.3115。人民币对美元中间价报7.1727，调升2个基点。（中性） 基本面：（1）2023年9月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.1万吨，较上周四库存下降0.1万吨，较2022年9月历史同期库存下降13.1万吨，，据SMM统计，铝锭周度出库量10.61万吨，较上周出库量周度减少0.86万吨（利多★）（2）据SMM统计，铝棒周度出库量4.01万吨，较上周出库量周度增加0.05万吨。2023年9月25日，SMM统计国内铝棒库存8.22万吨，较上周四库存减少0.29万吨（利多★） 现货方面：昨日华东地区贸易商交投积极，但铝价高企，畏高接货情绪偏弱，叠加华东地区铝锭社会库存小幅累库，成交相对一般，升水有所收窄，SMM A00铝价对10合约升水220元/吨左右，较上一交易日下调10元/吨，现货价格录的19730元/吨。第二交易时段，盘面运行重心上行，持货商跟盘调价，华东地区主流成交对SMMA00铝价贴水30到升水30元/吨左右。昨日中原地区今日成交偏弱，但库存水平较低，截至周一巩义地区铝锭库存4.3万吨，较上周四去库0.5万吨，低库存对升水产生一定支撑。SMM中原价对10合约收报升水110元/吨，较上一个交易日下调10元/吨，现货均价录得19620元/吨，现货主流成交早盘对SMM中原价贴水20元/吨到升水10元/吨左右。 总结：宏观面，美联储如期公布9月利率决议，暂停加息，但欧美经济差和偏鹰派的美联储货币端还存在加息并维持高利率的可能性。国内方面宏观情绪稳健，基本面上，目前国内电解铝供应增速放缓，海外进口窗口打开，市场海外铝锭补充增加，但国内下游消费韧性较好，低库存持续，市场交易逻辑暂未出现较大转变， 短期低库存及仓单量较低对铝价仍有支撑。铝价短期预计维持高位震荡运行为主，后续关注国内铝库存和下游消费情况。

锂矿： 周一锂云母价格小幅下降。 因外采锂云母提锂的成本倒挂逐步显现，江西锂盐厂的开工率逐步下探。在锂价暂时没有反转的行情下，锂云母虽然产量偏少，但成交价格依旧随着碳酸锂价格的下跌而小幅下探。在需求供应双减的情况下，预计云母价格在短期内稳中小幅走弱。 周一锂辉石精矿价格依然下探。因锂价持续下行，国内锂矿买方对锂矿进口的意愿大幅降低。虽然澳洲矿山出于对出货量的考虑而有一定降价意愿，但锂矿买方有着对后续锂盐价格持续下行的预期，临单采买意愿依旧偏低。据SMM了解，巴西部分矿山在近期已经提供m+1的临单定价方式，最终价格贴近2000美元。国庆节以及四季度来临后预计锂辉石价格将持续走弱。 碳酸锂： 本周碳酸锂价格下跌。 供应端，随着锂盐价格的持续走低致部分厂家价格成本倒挂，部分企业挺价情绪渐浓。而需求端，近日已临近国庆中秋黄金周，但从当前下游的节前备货情况来看，正极端整体对上游询价、压价较多，采买意愿萎靡，少有大批量成交，观望态度浓重，随着部分锂盐厂与下游谈价陷入僵持状态，市场价格跌势有所收窄。 氢氧化锂： 本周氢氧化锂市场延续跌势。 当前氢氧化锂整体供需格局依旧偏弱，受市场中前期库存居高不下且续期不振影响，市场总体依旧维持供大于求局面，市场流通现货充足。而需求端则受下游海内外高镍需求持续走弱影响，正极及电池端对氢氧化锂采买意愿不高，长协拿货提货速度迟缓，且多以前期库存为主，短期价格依旧承压。 电解钴 ： 本周电钴表现较为僵持。 从供应端来看，目前由于保交储的量，冶炼厂产量较为正常。从需求端来看，下游高温合金及磁材需求恢复不及预期，采购意愿寥寥。综合来看，由于贸易商环节库存较多，市场供大于求局面维持，需求寡淡下，现货价格难有支撑。 中间品 ： 本周钴中间品价格暂稳运行。 从供给端来看，由于运输问题，钴中间品到港有所滞后，国内供给维持偏紧状态。从需求端来看，由于废料价格上涨导致部分回收企业转用原生料生产钴产品，从而致使钴中间品需求略有增加。综合来看，虽供需层面来看，市场原料略显紧缺。但受钴产品成交僵持的影响，下游冶炼厂对于高价钴中间品接受意愿较弱，因此周内钴中间品价格维持博弈，实际成交寥寥。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴价格暂稳运行。氯化钴价格小幅上行。 从供应端来看，受杭州亚运会及原料价格偏高的影响，钴盐产量有所下滑；但由于前期各环节均有一定的库存，因此市场供应较为稳定。从需求端来看，硫酸钴下游需求维持寡淡，实际采购量较为有限。综合供需来看，目前市场处于供应偏宽松格局。但盐厂受原料紧缺以及原料价格较高的影响，降价意愿较弱；而下游采购意愿非刚需采购，因此周内市场表现略显僵持。氯化钴端受终端3c需求略有恢复，下游采购积极性增加，询盘及成交表现均优于硫酸钴。同时由于原料端紧缺及价格上行的影响，盐厂涨价情绪凸显，下游节前补库带动成交价格小幅上行。预计下周，市场或仍有一定的补库现象，氯化钴价格随着需求的上涨或仍有小幅上涨的可能；但由于实际需求量有限，因此上涨幅度或较少。 钴盐（四氧化三钴）： 本周四钴价格暂稳运行。 从供应端来看，虽小厂产量有所下降，但大厂受订单拉动，开工率较高，整体市场供应量较为充足。从需求端来看，由于华为新机的拉动，下游询盘意愿较高。但由于四钴市场的挺价情绪致使下游采购情绪偏观望，因此高价成交仍有一定的难度。 硫酸镍： 本周硫酸镍价格持续上行。 当前硫酸镍供应偏紧，8、9月现货基本出尽，但需求仍存。据SMM调研了解，当前前驱体端及电镍端询盘仍较为活跃。供应偏紧叠加需求并未明显走弱使得基本面支撑走强，推涨硫酸镍价格。成本端来看，印尼2023年无新增配额签发及华飞项目无法按时到港，原料供应紧张格局暂未改变，且原料成本仍有上行风险。基本面及成本端对于硫酸镍价格支撑同步走强，预计下周硫酸镍价格仍维持小幅上涨。 三元前驱体： 本周三元前驱体价格暂稳。 由于镍原料供应偏紧，硫酸镍价格持续小涨，前驱体制造成本上涨。供应端，三元前驱体产能过剩下，总体开工率仍不高。部分厂家考虑成本上行欲上调结算折扣系数。需求端，正极端维持按需采购，暂未出现节前大规模补库。后市预期，镍仍有上涨空间，三元前驱体价格或随成本小涨。 三元材料： 本周三元材料价格大幅下行。 成本端，三元前驱价格持稳，锂价大幅下跌，三元材料成本支撑走弱。供应端，三元材料供应宽松，部分厂家成品库存较大，需求方面，10月市场预期不佳，下游电芯厂消化库存为主。此外，数码端需求仍清淡且部分厂家出口走弱。后市预期受成本影响，价格或仍在下行。 磷酸铁锂： 本周初，锂盐价格小幅下行，磷酸铁锂材料稳中波动。 成本端，原料下跌，磷酸铁锂生产成本走低。供应端，磷酸铁锂企业节前按需生产，压缩成品库存，整体供应量充足。需求端，本周下游动力端和储能端节前备货意愿低于预期，采购不积极。部分电芯企业在假期中，有检修和放假计划。预估后市，磷酸铁锂价格或将稳中下行。 钴酸锂： 本周钴酸锂价格小幅下行，4.4v钴酸锂价格22-23.1万。 原料端四钴价格企稳，碳酸锂价格持续下行，钴酸锂成本降低。部分头部企业仍在观望锂价走势，对外报价暂时企稳。但市场上存在较低价格成交。9月数码消费市场略有恢复，但恢复程度有限，多为国内或者海外购物节、新品的备货，倍率型钴酸锂市场仍较低迷。电芯厂按阶段需求备库，钴酸锂价格预期会继续维持下行。 负极： 近期负极材料价格弱势运行。 成本方面：油系针状焦、低硫石油焦价格暂时维稳运行；石墨化价格暂时持稳，但近期石墨化外协订单已出现减弱迹象，随后续负极厂家一体化程度提升，石墨化代工费低幅价格存在继续下跌风险。供需方面：近期下游动力需求仍无明显提振，部分储能因厂家库存高位有所减量，消费端备货高峰已过，负极整体需求偏弱且后续或存在减量悲观预期；供应端负极产能扩张仍在继续，后续在负极产能过剩及成本下跌趋势下，负极材料价格或仍有下行空间。 隔膜 ： 本周隔膜价格不变。 当前隔膜市场整体供需格局与此前变化不大，多数厂家按前期已有订单安排稳定排产，按需提货，供需格局总体维持稳定。值得注意的是，受动力、储能市场需求不及预期，下游厂家库存堆积影响，市场前期干法隔膜供应缺口有所收窄，湿法方面亦增速有所放缓，预计后市供需将逐步宽松。 电解液：  本周，电解液价格小幅下跌。 需求端，电芯对电解液需求呈下降趋势。供应端，厂家以销定产，供应量充足。成本端，核心原料六氟磷酸锂价格因原料碳酸锂、氟化锂价格的下跌而小幅下跌，溶剂与添加剂价格大体维稳，其中EMC价格小幅下跌。电解液成本微降。预期电解液本周价格保持跌势。 钠电： 钠电正极成交中枢仍较稳，其中层状氧化物正极报价处5.5-6.5万元/吨价格区间。目前厂家报价多为送样报价，且基于成交量给到较大价格优惠。后续预期进入批量化生产阶段，钠电正极价格仍具下降空间。 下游与终端： 9月25日，海南省工业和信息化厅发布了《海南省2023-2025年钴锂新能源汽车推广应用若干措施及政策解读》，其中提出支持货运领域车辆新能源化。对在该省购买新能源载货营运汽车（含邮政快递及城市物流配送车辆）新车并在省内注册登记，中重型车辆自车辆注册登记起一年内核算里程达3万公里的，每辆车可申领3万元的一次性运营服务补贴，轻型及以下车辆自车辆注册登记起一年内核算里程达2万公里的，每辆车可申领1万元的一次性运营服务补贴。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻： 【工信部电子信息司金磊：加快研究制定锂电池新兴产业建设相关政策】工信部电子信息司处长金磊在光伏（储能）产业供需论坛上表示，行业阶段性的震荡时有发生，前瞻性的布局有待加强。下一步，工信部将加快研究制定锂电池新兴产业建设的相关政策，加快推进实施能源电子产业发展、关键信息技术的发展等。 【中国汽车流通协会：预计9月二手车交易量在160万辆左右 环比增长2.5%】据中国汽车流通协会消息，9月第二周日均交易量5.99万辆，环比下降0.32%。与8月同期相比增长2%，从周度趋势表现来看，市场基本恢复到7月底的旺季水平。预计9月二手车交易量在160万辆左右，环比增长2.5%，月度同比增长7.7%。 【商务部：将推动出台支持汽车后市场发展等一批的政策举措】商务部发言人今日表示，商务部将会同相关部门落实前期已经出台的政策，包括家居、汽车、电子产品等领域，确保这些政策的落地见效。此外，商务部将围绕重点的领域，推动出台支持汽车后市场发展等一批的政策举措，为消费加快恢复增添动力。                                                          SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711

  【9.26镍晨会纪要】 9月25日盘，沪镍主力合约今日开盘价157210元/吨，收盘价158160元/吨，较上一交易日收盘价上涨950元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少14705手，持仓量减少7954手。这一组合表示多空观望气氛浓厚，两方均减少了交易，持仓量减少而价格上涨，说明是期货空方认输，开始主动回补平仓（即买入对冲）推升价格。空方虽主动平仓，但其较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此多为缓慢上涨，且出现持续性上涨的概率较大。宏观方面，当前更需要关注本周四美国申请失业金人数数据，该数据能够反映当前美国就业市场的活跃度，从而影响到市场对后续美联储加息的预期。基本面来看，今日现货市场受节前影响，成交氛围仍然尚可。综上，预计后续镍价或小幅回弹。 纯镍：9月25日，金川升水报4800-5000元/吨，均价4900元/吨，价格与上一交易日下降200元/吨。俄镍升水报价-200至-100元/吨，均价-150元/吨，较前一交易日下将150元/吨。今日早间镍价小幅上行。据SMM调研了解，今日现货升水较前一交易日均有下降，主受当前镍价较上周有所上调。今日镍豆价格156800-157200元/吨，较前一交易日现货价上调1450元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。 硫酸镍：9月25日，SMM电池级硫酸镍指数价格为32155/吨，较前一工作日上涨82元/吨，电池级硫酸镍价格为32100-32800元/吨，均价较前一工作日上涨100元/吨。当前市场上硫酸镍报价区间再度走阔。下游前驱体端本周进入节奏性采购，叠加国庆小长假来临，节前对于硫酸镍采购意愿进一步增强。成本高企及市场上浓厚的看涨情绪引发盐厂挺价情绪走强，使得盐厂及上下游报价价差走阔。在当前减产预期仍存、供应偏紧但需求较之前好转的节点，硫酸镍价格仍有上行可能性。 镍铁：9月25日，SMM8-12%高镍生铁均价1160元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格持平。供给端，受成本端因素影响镍铁产量8月呈现下行趋势，当前可流动现货趋向偏紧。但部分上游存有回笼资金需求，出货意愿有所增强。下游需求端来看，目前不锈钢板块仍处于强预期弱现实的境况，当前不锈钢产量仍处于高位，但下游需求平平导致了不锈钢的库存呈现累库现象。综上，市场成交价格出现下行，镍生铁价格回落。但，国内镍铁原料成本相对较高，价格支撑依旧较强，预计近期国内镍铁与印尼镍铁价差将会缩窄。 不锈钢：9月25日，据SMM调研，今日不锈钢合约价格延续弱势跌破15100点，现货市场情绪受到影响，本周多数代理开盘价格较上周约下降100元/吨，当前现货资源累积较多加之处于月末国庆节前最后一周，议价空间较大，部分地区甬金与宏旺甚至平水。据了解自上周盘面跳水以来，成交环比走弱，临近放假整体开工率下降终端采购多观望节后价格走势，预计短期内不锈钢价格仍偏弱运行。当日早间304冷轧无锡地区报15200-15600元/吨。304热轧无锡地区报14700-14800元/吨。316L冷轧无锡地区报26700-28300元/吨。201J1冷轧无锡地区报9100-9200元/吨。430冷轧无锡地区报8400-8500元/吨。SHFE10：30分SS2310合约价格15090元/吨，无锡不锈钢现货升水280-680元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。     》点击申请查看SMM金属现货历史价格 》查看SMM镍产业链数据库

SMM9月25日讯：9月25日盘，沪镍主力合约今日开盘价157210元/吨，收盘价158160元/吨，较上一交易日收盘价上涨950元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少14705手，持仓量减少7954手。这一组合表示多空观望气氛浓厚，两方均减少了交易，持仓量减少而价格上涨，说明是期货空方认输，开始主动回补平仓（即买入对冲）推升价格。空方虽主动平仓，但其较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此多为缓慢上涨，且出现持续性上涨的概率较大。宏观方面，当前更需要关注本周四美国申请失业金人数数据，该数据能够反映当前美国就业市场的活跃度，从而影响到市场对后续美联储加息的预期。基本面来看，今日现货市场受节前影响，成交氛围仍然尚可。综上，预计后续镍价或小幅回弹。   》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51595842，联系人：辛鑫】

9月25日，据SMM调研，今日不锈钢合约价格延续弱势跌破15100点，现货市场情绪有所影响，本周多数代理开盘价格较上周约下降100元/吨，当前现货资源累积较多加之处于月末国庆节前最后一周，议价空间较大，部分地区甬金与宏旺甚至平水，。据了解自上周盘面跳水以来，成交环比走弱，临近放假整体开工率下降终端采购多观望节后价格走势，预计短期内不锈钢价格仍偏弱运行，至节后价格触底或有回弹。当日早间304冷轧无锡地区报15200-15600元/吨。304热轧无锡地区报14700-14800元/吨。316L冷轧无锡地区报26700-28300元/吨。201J1冷轧无锡地区报9100-9200元/吨。430冷轧无锡地区报8400-8500元/吨。SHFE10：30分SS2310合约价格15090元/吨，无锡不锈钢现货升水280-680元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

SMM9月25日期货讯： SMM9月25日讯：9月25日盘，SS2311合约今日开盘价15150元/吨，收盘价15065元/吨，较上一交易日收盘价跌100元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量增加15570手，持仓量减少506手。说明今日多头资金和空头资金交易兴趣浓厚，但空方不愿意继续增仓，而持仓量减少和价格下跌显示多头资金急于平仓，多方止损行为明显，拉低价格。主因今日现货市场交易清淡，下游采购观望情绪较浓，社会库存宽松，不锈钢价格小幅回落，现货今日升水，升水280元/吨至680元/吨，期货价格承压下行。宏观方面，上周四凌晨美联储委员会宣布，联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%，与前值和市场普遍预期一致，美联储再次暂停加息，将大幅削减推高大宗商品的资金动力，大宗商品的疯狂炒作会告一段落，市场逐渐回归理性，回归品种的基本面。 》订购查看SMM金属现货历史价格