上周五美国10月密歇根大学消费者信心指数终值公布值为70.5，高于前值68.9和预期值69，利空。今日白银价格小幅下跌，现货白银开盘价为33.543美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为8110元/千克，均价较上周五下降11元/千克，跌幅为0.1%。据SMM了解，今日市场银锭报价仍偏贴水，个别企业出货压力不大，报价平水和升水，高价无成交，低价成交仍偏弱。 》查看SMM贵金属现货报价

现货基本面 上海：早盘市场均价贴水10~20元/吨左右，跟盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2411合约升水10~20元/吨附近，高价品牌双燕目前缺货。上周五锌价虽有下挫，但整体仍在高位，且市场货量较多，出货不畅下贸易商下调升水出货，整体成交较弱。 广东：第一时间，持货商对麒麟、蒙自、会泽、兰锌等品牌网价升水30~50元/吨。锌价虽小幅回落但整体仍在高位运行，下游主要以刚需采购。第二时段，麒麟、会泽等品牌对网价升水80~120元/吨，月差拉大，贸易商多对11月合约进行报价，市场接货意愿低。整体来看，上周五锌价仍居高位同时月差不断拉大，贸易商挺价情绪较浓，市场成交清淡。 天津：截止午市收盘，普通品牌驰宏对11合约报升水100~120元/吨附近，红烨对11合约暂无报价，新紫对11合约报100~120元/吨，百灵对11合约报120元/吨，西矿对11合约报升30~50元/吨，高价品牌紫金对11合约报升水150~180元/吨附近。上周五盘面小幅回落，下游刚需补库为主，贸易商有挺价心理，报价小幅上调，整体市场成交一般。 宁波：。第一时间段，永昌对2411合约报价升水100元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。10月长单末尾，市场贸易商基本出货完毕，部分贸易商开始对下月货物报价，上周五市场报价较少，同时盘面仍处高位，下游采购不多市场成交未见改善。 今日锌价预测：上周五，伦锌录的一V字反转，上方布林道上轨形成压制，下方40日均线提供支撑。LME库存增加3275吨至242425吨，增幅1.37%，社会库存增加。当前国际局部地区紧张局势仍旧存在，同时矿端供应偏紧，伦锌震荡运行。上周五，沪锌录的一小阳柱，上方5日均线形成压制，下方布林道中轨提供支撑。当前供应端偏紧支撑沪锌高位运行，后续需关注更多宏观数据。

据海关数据显示，EVA9月进口5.96万吨，环比减少22%，同比减少54.96%。1-9月累计进口72.49万吨，同比减少31.17%。EVA市场逐渐向东南亚和韩国转移。此外，美国的组件及配套项目的快速发展也为EVA创造了新的市场机遇。同时，印度和中东地区的需求增长迅速，应用领域不断扩大。由于国内产能扩张过快，EVA价格持续下跌，进口EVA逐步拓展海外市场。 9月分地区来看，从韩国进口3.13万吨（占比52.48%）、从中国台湾进口1.1万吨（占比18.54%）、从泰国进口0.41万吨（占比6.93%）、从沙特阿拉伯进口约0.4万吨（占比6.6%）、从美国进口0.2万吨（3.31%） 韩国EVA供应商主要为韩华道达尔、乐天化学、LG化学等。9月进口量较8月环比减少24.34% 台湾EVA供应商主要为台湾台塑、台聚等。9月进口量较8月环比增加6%。 泰国EVA供应商主要有陶氏、TPI、TPC等。9月进口量较8月环比减少42.45%。

受原料端硅铁价格持续疲软的影响，叠加下游订单不足致使采购积极性不高等因素，镁市场整体呈现僵持弱稳的状态。临近月底，部分镁锭冶炼企业为了缓解资金压力，适当释放部分低价订单。不过主流工厂由于生产成本因素影响让价意愿不强。下游终端需求依旧乏力，客户多以刚需补库为主，且压价比价较为明显，中间商操作积极性亦较为低迷，市场谨慎观望居多。截至发稿前，主产区90镁锭的市场主流成交价格为17450-17550元/吨。 【镁锭供需情况】临近月底，“金九银十”的旺季预期逐步落空，供强需弱的供需格局短期难以扭转，供需僵持的镁市市场局势或将持续，镁市场陷入焦灼状态，下游市场需求乏力使其采购动力较低，观望情绪浓厚，镁价缺乏上行动力，且近九月将近一个月的时间里执行保价政策使得镁市业界人士更加明确的认知到如今镁市的下游需求情况，中间商操作积极性亦较为低迷，市场谨慎观望居多，使得偏弱的镁市行情难有改善，业内看弱情绪不断蔓延。 【镁锭原材料情况】截至发稿时，陕西府谷地区75硅铁的市场主流出厂价格为6700-6800元/吨，硅铁市场需求未有明显好转，硅铁市场短期维持窄幅震荡运行态势。 SMM分析，考虑到近期镁锭冶炼企业资金紧张的情况有所缓解，且镁价再次来到17500元/吨的重要节点，预计短期镁锭冶炼企业挺价情绪有所恢复，短期镁锭市场价格持稳运行，SMM将继续关注下游需求及市场成交情况。

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 在焦煤价格近期走弱影响下，25日开始宁夏地区硅煤一改前期涨势，价格开始出现不同程度回落。 随着焦煤市场近期趋弱运行，山能24日原煤价格下调40元/吨，25日硅煤价格下调10元/吨，本次硅煤下调幅度小于原煤主因前期宁夏地区洗煤厂硅煤价格跟随原煤价格上调时，山东能源报价并未跟涨，故本次原煤价格下调后，硅煤环节价格仅有小幅回落。 宁夏地区其他洗煤厂25日硅煤反馈价格多跟跌原煤价格走低幅度，报价下调40元/吨左右。目前宁夏地区洗煤厂硅煤（颗粒煤，灰分5-6%）价格在1850元/吨附近，目前除了成本面焦煤价格趋向弱势外，下游需求方面也缺乏热度。川滇地区硅企20号起，四川凉山、云南保山、德宏、怒江均有硅企开始陆续减产停炉，且目前在产硅企多数反馈将于31号彻底停炉。川滇地区整体对于宁夏硅煤需求有大幅走弱，后续宁夏地区硅煤需求多靠北方硅企支撑，但北方硅企因头部企业集中，大型矿热炉较多，生产冶炼多以无粘结硅煤为主，配以粘结硅煤，综合来看，宁夏地区硅煤短期或将处在供需双弱的状态中，当地洗煤厂生产压力将再度袭来，后续价格走势SMM将持续跟踪。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 10 月25日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28170元/吨，电池级硫酸镍价格为27230-27820元/吨。 从需求端来看，因本月三元前驱有减产预期，因此本月市场环比上月活跃度有所降低，但因本周将至刚需采买节点，因此市场成交及活跃声音虽仍显冷清，但较上周有所提振，多数企业有一定采买意愿，但仍对高价镍盐接受力度弱，市场晶体报价在低幅至平水之间，而主流成交折扣系数在99折至低幅平水左右。成本端，近期伦镍价格持续下行，原料端成本支撑走弱，而MHP、高冰镍等主要原生料系数基本持稳。供应端，随着价格的下调，多数盐厂成交系数也有上调，且盐厂面对倒挂都选择主动减产，以销定产。 综合考虑下，目前在需求偏弱的预期下，盐厂进入与下游需求的博弈，但随着镍价下跌，盐厂挺价情绪有所降低，因此镍盐价格仍将小幅下行。     》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

在今年多项政策的推动下，电工合金行业对银的需求相较去年有所提升，订单量明显改善。 根据SMM对19家企业（主要以银基触点为主）的调研，这些企业今年的用银量在1306.4吨至1403.6吨之间 ，预计整个银基触点行业的用银量可能达到1700至1900吨左右（不包括采购银丝的企业，不含银片材），据相关行业专业人士表示，去年整个电工合金行业用银在2300吨左右，今年情况较去年较好。 尽管银价处于高位，对需求形成了一定压制，但用银量较去年略有增长，情况有所好转 。 电工合金行业 用银 简述 ： 白银因其卓越的导电和导热性能，稳定的电阻，以及抗氧化特性，成为电工合金的重要材料。广泛用于电接触材料、电热合金和电阻合金等领域中，特别是在电接触材料中，由于白银在大气中形成硫化膜，硫化膜会增加电阻但在电接触中易被击穿的，保持“金属接触”的同时降低了电阻，故此类材料在电接触材料中用途广泛且使用量大。然而，由于白银价格较高，且需提高其抗硫化能力，常通过合金化方式改善性能。常用合金元素包括铜、镍、锡、铁、铬、钨、稀土以及其他微量元素等。过去，银氧化镉因优异表现广受欢迎。但随着环保标准的提高，银氧化锡和银镍材料因其环保性及良好的电性能，逐渐取代银氧化镉。 银基触头 行业发展 概况 ： 随着国内电工合金市场不断成熟，银基触头行业蓬勃发展。国内企业正在逐渐取代外资电触头制造商，成为全球主要的电触头供应商。近年来，该行业的生产量和销售额屡创佳绩，用银量在2021年达到历史高峰。这一增长得益于国外疫情导致众多国际生产企业停产，大量海外订单转移至国内，推动了国内电工合金企业的生产量快速扩张。而随着国外企业复工，海外订单回流国外，房地产“寒冬”逐渐发力，国内订单江河日下，在 2023年进行触底，而今年迎来了反弹 。这主要归功于两方面：其一，市场需求。新能源汽车的旺盛需求、家电“国补”政策带动的库存消耗和订单增加、发展智能装备和智能产品等利好因素提振了电触头行业的需求。 尽管近期银价高企导致下游企业下单和提货变慢以及“降本增效”的趋势抑制了银的添加量，但电工合金行业较去年仍有所增长 。其二，行业优化。由于2023年行业竞争加剧，导致温州和佛山等行业集中地区中的中小型及高成本企业淘汰，行业在优化整合中得到进一步巩固。 注：部分资料来自中国电器工业协会电工合金分会 》查看SMM贵金属现货报价  

SMM 10月25日讯： 价格回顾： 截至本周五，SMM地区加权指数4,850元/吨，较节上周周五上涨243元/吨。其中山东地区报4,800-4,950元/吨，较上周周五上涨275元/吨；河南地区报4,800-4,900元/吨，较上周周五上涨225元/吨；山西地区报4,850-4,950元/吨，较上周周五涨200元/吨；广西地区报4,700-4,850元/吨，较上周周五涨200元/吨；贵州地区报4,700-4,800元/吨，较上周周五涨310元/吨；鲅鱼圈地区报4,260-4,340元/吨。 海外市场： 截至10月25日，西澳FOB氧化铝价格为693美元/吨，海运费25.95美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.14附近，该价格折合国内主流港口对外售价约5,882元/吨左右，高于国内氧化铝价格1,031元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭。本周共询得一笔海外氧化铝成交，具体情况如下：10月25日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $730/mt FOB 印尼，12月船期。海外氧化铝供应缺口持续，成交价格节节高升，以西澳氧化铝FOB 693美元/吨的价格测算，国内氧化铝出口窗口开启，本周了解到山东地区预计有3万吨氧化铝近期集港出口。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国氧化铝周度开工率较前一周下降0.98个百分点，至83.81%。其中，河南地区开工率下降2.95个百分比，主因河南部分地区发布重污染天气预警影响个别企业氧化铝焙烧。现货方面，本周氧化铝现货成交转清淡，现货货源难寻，供应偏紧，成交价格重心继续上涨。周期内，贵州地区询得一笔成交，成交价格为4750元/吨。 整体而言： 需求端，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好，且部分企业存备库需求；期货价格偏强运行，期现套利窗口维持开启状态，部分期现商对交割品存在需求；海外氧化铝供应存在缺口，价格涨势汹汹，且部分企业转向国内寻找氧化铝供应补充，出口窗口开启，氧化铝出口或增加。而供应端，矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，重污染天气预警时有发布，氧化铝厂暂停焙烧以及检修事件时有发生，氧化铝新投产能短期内供应增量有限。基本面上，国内氧化铝现货供应存在小缺口，价格上涨动力仍存。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 2024年9月，全球三元前驱体产量约为8.2万吨，环比减少4%。我国为三元前驱体最大生产国及出口国，9月产量占全球约89%，出口量达1.1万吨。作为三元前驱体生产大国，但只有少数中国企业在海外拥有在建三元前驱体项目，中国前驱体企业对出海建厂都保持着谨慎的态度在观望。这背后有多方面的原因。 1）海外下游需求不明确 海外市场的下游需求不明确，使企业难以对未来发展做出准确的预期，增加了决策的复杂性。这种不确定性在三元前驱体需求的下降中表现得尤为明显。具体而言，韩国作为中国三元前驱体的主要出口国，在2023年占中国总出口量的97%。然而，自2024年7月起，出口量显著减少，从6月的2.1万吨降至7月的1.2万吨，下降了43%。到9月，出口量进一步下跌至1.1万吨，环比减少17%，同比减少50%。海外正极产量向下走势明显，2024年9月海外总产量为2.9万吨，环比减少11%。 这种趋势与欧美地区新能源汽车行业逐步从三元锂电池转向磷酸铁锂电池的变革一致。韩国的电池制造商也在不断加速磷酸铁锂电池的发展。近日，现代汽车宣布将与起亚汽车共同开发磷酸铁锂电池（LFP）正极材料。此外，LG新能源已宣布将向Ampere供应磷酸铁锂电池，三星也正在大力投资LFP市场的扩张，准备建设磷酸铁锂电池生产线。这些变化表明，市场需求和技术方向的转变对出口和企业决策产生了深远影响。 此外，海外的新能源汽车销量也不及预期。尽管市场对新能源汽车的接受度正在逐步提高，但实际销售数字依然令人失望。以欧洲为例，欧洲第一季度至第三季度总销量为219万辆，同比减少了2.6%。欧洲目前电动化几乎停滞，主要是多国补贴取消和退坡影响。美国第一季度至第三季度的新能源汽车总销量约为116万辆，同比增长了11%。美国电动化趋势的放缓，2024年受FEOC法案影响部分车型市区补贴资格，叠加平价新车型供给制约，美国市场表现低于预期增速30%。 2）海外政策指向不明确 海外政策指向不明确，使得企业在战略布局时面临诸多不确定因素。尤其体现在美国总统选举上，民主党候选人支持推行《通胀消减法案》等利于海外企业投资的政策，而共和党候选人将大概率废除《通胀消减法案》。外国企业在美国的投资面临着优惠被削弱或取消的风险。   3）海外环境制度严格 与中国相比，海外的环境评估要求更为苛刻，因此三元前驱体生产厂家可能需要大幅升级和改造其生产工艺，以满足严格的海外环境法规。这不仅可能涉及生产工艺的改造，还需要在生产过程的各个环节对产生的废料进行全面、系统的处理和管理。企业必须采取更加高效的污染控制措施，优化资源利用，并在可持续发展方面投入更多，以避免潜在的法律风险和环境责任。   4）生产成本高 据SMM测算，以三元前驱体523为例，9月生产成本约6.85万元。相比中国劳动密集型制造业的显著特征，海外市场普遍面临着更高的人力成本，同时员工的工作时长相对较短。这种差异使得海外的生产成本大幅增加。此外，能源成本在海外制造业中也是一个不可忽视的因素，例如电费，这给企业的运营带来了更大的经济压力。不仅如此，海外在生产中所需的酸类和碱类产品方面，面临着市场稀缺。这种稀缺性直接导致了采购成本的剧增，给企业的供应链管理带来了挑战。 SMM认为，尽管我国在全球三元前驱体市场中占据着重要地位，面对海外扩张，各企业依然在观望。全球需求的不确定性、政策的不明朗、严格的环境合规要求及高昂的生产成本，使得中国三元前驱体企业对“出海建厂”保持谨慎态度。因此对三元前驱体全球产量保持悲观态度，预计到2024年底，全球三元前驱体产量约为116万吨。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 袁野 021-51595792 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 梁育朔021-20707892 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835