中泰证券关于经济工作会议的研报解读如下： 更高历史起点，经济仍有担忧。会议对于过去五年给予了高度评价，认为其“极不寻常、极不平凡”，而定调新时代十年是“转向高质量发展的十年”，展望未来，发展是站在了更高历史起点之上。不过，会议对于当前经济运行仍有担忧，指出“我国经济恢复的基础尚不牢固”，在去年底经济工作会议上提到的三重压力“仍然较大”，而且外部环境影响也在加深，但整体来看，会议对经济工作仍充满信心，这主要基于我国经济“韧性强、潜力大、活力足”的特点。 扩内需首重消费，住房改善纳入考量。会议在政策基调上基本延续了政治局会议的表述，但从具体工作部署上来看，把扩内需放在了最为突出的位置。消费作为内需最重要的组成部分，会议强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，而从海外经验来看，消费的恢复不能仅依赖于疫情约束的放松，还需要来自居民收入端的切实改善。会议提到要“多渠道增加城乡居民收入”，从今年前三季度居民收入变化情况来看，下滑最快的即为财产性收入，这和地产景气低迷不无关系，因而地产政策环境的改善，也是提振居民收入和消费预期的方式之一，会议特别指出对于消费的支持重在“住房改善、新能源汽车和养老服务”等领域。 政府投资撬动，财政依然积极。会议提到要通过政府投资和政策激励，来带动全社会投资，这意味着政府投资的力度相较今年可能不会出现太大变化，仍然需要发挥其撬动作用。而相应地财政政策也延续了政治局会议“加力提效”的表述，特别是提到要“保持必要的财政支出强度”。而正如我们在年度策略报告《守冬待春》中所指出，预算内的财政资金只是政府支持的其中一个方面，货币政策“精准有力”的要求，意味着其仍会与今年类似，通过政策性银行信贷以及其它结构性政策工具的方式，给予投资以充足支撑。我们预计，明年基建投资增速仍有望达到双位数。 风险尤为强调，地产或再放松。会议对于风险防范尤为强调，主要关注的风险点在于房地产市场和地方政府债务。对于房地产而言，此前约束较强的政策多数已有松绑，本次会议特别提到要“有效防范化解优质头部房企风险”，这或将有利于地产行业集中度进一步提高，龙头企业政策扶持力度或将更大。而会议提到的支持改善性住房需求，也意味着需求端政策可能会有进一步地放松，当前首套房贷利率调降幅度已然较大，但二套房贷利率并没有随之对称下调，因而两者利差有所扩大，我们预计，后续二套房贷利率下行空间有望打开。对于地方政府债务而言，政策依然延续“遏制增量，化解存量”的思路，短期来看城投平台债务风险暴露可能性较小。 适时延迟退休，改善人口结构。在社会政策方面，会议首次提出，要“适时实施渐进式延迟法定退休年龄政策”。由于我国已进入深度老龄化社会，而目前偏低的退休年龄标准与人口年龄结构特征适配性有所下降。特别是，同发达经济体类似发展阶段相对比，我国人口年龄结构明显更老，在文化上很难通过美国移民模式改善人口年龄结构的条件下，适当延迟退休年龄，并配合“完善生育支持政策体系”，将有助于缓和我国人口老龄化速度，进而支撑潜在经济增长水平、

12月15日至16日，2022年中央经济工作会议在北京举行。 核心观点：会议更重视经济增长，更重视以质取胜，估计明年经济会得到较好恢复和发展。财政政策加力提效，货币政策精准有力，政策端估计会继续发力，但不会过度。把恢复和扩大消费摆在优先位置，估计将促进居民收入增加，促进新能源汽车、服务消费等进一步发展。以质取胜，估计会更重视关键性技术领域、新兴产业、创新型突破等。传统“地产模式”估计会逐步向“科技-产业-金融”相融合模式转变，科技引领的产业发展可能是未来长期投资的重点。明年经济形势向好，相对利多权益资产。 更重视经济增长，更重视以质取胜。明年经济大概率回升，但与长期目标比可能还需要加大稳增长力度。会议强调，要突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作。坚持以质取胜。我们认为，政策将更加重视稳增长。我国经济发展进入新常态，以质取胜，即能解决产业链安全问题，又可以从供给侧质量的提升带动消费增长，估计是未来发展的重中之重。 财政货币政策继续发力，但不会过度。货币政策精准有力。预计明年货币政策总体将继续保持相对宽松、流动性合理充裕。下半年视经济恢复情况，若复苏步伐明显加快，物价超预期上涨，货币政策存在调整的可能性。财政政策加力提效。预计赤字率可能会有所提高；新增专项债规模可能仍然较大，但大幅增长的可能性较小；政策性信贷、政策性金融工具等其他方面有望加大力度。 消费优先、创新优先，转换发展模式：1）消费优先。消费的恢复和发展很大程度上决定着明年经济恢复的高度。政策上可能会促进增加居民收入，提高消费倾向；推动新能源汽车消费、服务消费等。2）供给端高质量发展。“补链”需求或将进一步强化，更注重发挥高质量供给对创造有效需求的作用，促进新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等新兴产业和绿色高技术产业发展。3）更加重视市场化机制。会议提出，要推动“科技－产业－金融”良性循环。以前“地产模式“可能会向科技引领的产融合作模式转变，金融发挥市场化资源配置的作用，助力科技自立自强，催生更多新技术新产业，自身也获得较好的投资回报，从而形成良性循环。 几个热点问题：1）确保房地产市场平稳发展。在防风险上，未来政策对部分优质房企融资的支持力度可能将进一步加大；在促消费上，销售端政策未来可能会继续加码，支持刚性和改善型住房需求，房贷利率、首付比例仍有下调空间；房地产行业向民生定位的新发展模式回归。2）疫情确保“平稳转段”。会议指出，优化调整疫情防控政策，加强统筹衔接，顺利渡过流行期。按海外在防控放开后的经验，通常都会经历3个月左右疫情高峰期。回归正常化或在春节以后。3）能源和粮食安全。会议强调，更好统筹发展和安全，粮食安全、能源安全继续得到高度重视。能源供给方面，在大力发展新能源的基础上，预计明年煤炭依旧会保持较高的产量，火电仍是主要支撑，而新能源电力系统也会继续大力发展。

中央经济工作会议于2022年12月15-16日召开，分析研究2023年经济工作。从主要内容看，在延续12月6日政治局会议定调的基础上，也有不少新提法。具体来看，有以下几点值得关注： 第一，认为2022年经济工作所取得的成绩殊为不易。2022年中国经济遭遇多重冲击，政策积极应对，预计全年GDP增速在3%左右，虽较目标增速有一定差距，但这已是多重冲击下的最好结果，本次会议也给予积极肯定。 第二，相比于12月政治局会议，本次会议对2023年宏观政策力度的定调更积极。增加了“加大宏观政策调控力度”的说法。 第三，优化疫情防控有新提法，如“加强统筹衔接，有序组织实施，顺利度过流行期”，核心是要平稳、有序。 第四，和2022年重点在提振固定资产投资不同，本次会议指出“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，预计促消费将是2023年扩大内需的重点。 第五，在扩大内需、畅通内循环的同时，2023年同样高度重视外循环。从领先指标看中国FDI面临较大放缓压力，更大力度吸引和利用外资是2023年的重点工作之一。 第六，财政政策兼顾支出强度和可持续、地方债务风险。会议要求在有效支持高质量发展中，保障财政可持续和地方债务风险可控，这意味着中央财政加杠杆和政策性银行继续发力，可能是2023年积极广义财政的着力点。 第七，货币政策定调仍偏宽松。会议“保持流动性合理充裕”的表述往往对应于货币政策相对宽松的年份。2023年货币政策的进一步发力兼具必要性和可行性，方向上或更加“精准”。 第八，产业政策发展安全并举。包括：“狠抓”传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大；“着力”补强产业链薄弱环节；在落实碳达峰碳中的过程中，“锻造”新的产业竞争优势。 第九，防风险的重点是稳地产。要确保房地产市场平稳发展，既满足行业合理融资需求，又打击违法犯罪行为，对房企的支持并不是无原则、无底线的。后续政策将进一步推动房地产业将向新发展模式平稳过渡。 第十，助力民营企业信心恢复。“切实落实‘两个毫不动摇’”，回应民营企业家的担忧。特别是，对平台经济的态度转向，支持其“大显身手”。

12月21日消息，日前，中国证监会党委书记、主席易会满主持召开党委会议。证监会党委认为， 一是 推动全面深化资本市场改革走稳走深走实。 深入推进股票发行注册制改革，突出把选择权交给市场这个本质，放管结合，提升资源配置效率。紧紧围绕制造业重点产业链、科技创新、民营企业等重点领域和薄弱环节，完善资本市场制度供给，助力“科技-产业-金融”良性循环。更好发挥期货市场功能，服务实体企业风险管理，助力保供稳价。加快资本市场监管转型，推进资本市场治理体系和治理能力现代化。 二是扩大资本市场高水平制度型开放。 推动沪深港通互联互通扩大标的、优化交易日历落地。推动形成中美审计监管常态化合作机制，营造更加稳定、可预期的国际监管合作环境。推动企业境外上市制度改革落地实施，加快平台企业境外上市“绿灯”案例落地。深化内地与香港资本市场务实合作，支持香港巩固国际金融中心地位。 三是全面实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案。 从市场准入、信息披露、持续监管等方面，进一步落实对国企、民企一视同仁、平等对待的要求，着力推动国有控股上市公司整合资源、提高竞争力，推动民营上市公司规范稳健发展，不断优化上市公司结构，提升整体质量。稳步推进并购重组注册制改革，落实好“分道制”“小额快速”等审核机制，更好支持企业通过并购重组提质增效、加快发展。 四是大力支持房地产市场平稳发展。 加大力度、加快速度抓好资本市场各项支持政策措施落地见效，助力房地产发展模式转型。全面落实改善优质房企资产负债表计划，继续实施民企债券融资专项支持计划和支持工具，更好推进央地合作增信共同支持民营房企发债。落实好已出台的房企股权融资政策，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企，允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组。加快打造保障性租赁住房REITs板块。 五是切实维护资本市场平稳运行。 加快投资端改革，引导社保基金、保险基金、企业年金等各类中长期资金加大入市力度，推动养老金投资公募基金尽快形成市场规模。坚决打好防范化解重大风险攻坚战、持久战，继续稳妥有序化解私募基金、债券违约、金交所等重点领域风险，加强对跨市场、跨境、跨领域风险的监测分析与统筹应对，健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系，坚决守住风险底线。 原文如下： 中国证监会强调 坚决贯彻中央经济工作会议精神 更好服务经济整体好转 日前，中国证监会党委书记、主席易会满主持召开党委会议，传达学习习近平总书记在中央经济工作会议上的重要讲话、李克强总理的讲话和李强同志的总结讲话，研究部署贯彻落实措施。 证监会党委深刻认识到，刚刚闭幕的中央经济工作会议是党的第二十次全国代表大会之后党中央召开的一次非常重要的会议，全面总结了今年经济工作和新时代10年的伟大变革，深刻分析了当前国内外形势，明确了明年经济工作的大政方针和重点任务，推出了一系列超预期的政策举措，释放出推动经济整体好转的强烈信号。这次会议领航定向，纲举目张，指明了方向，提振了信心，鼓舞了干劲。证监会党委将学深悟透会议精神，迅速转化为实际行动。 证监会党委深刻认识到，这次中央经济工作会议强调要坚持发展是党执政兴国的第一要务，把稳增长摆在更加突出的位置，各方面政策向稳增长聚焦发力。特别是积极的财政政策加力提效，扩大支出规模，更好发挥撬动社会资金的杠杆作用。稳健的货币政策精准有力，保持流动性合理充裕，加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域的支持力度。抓住总需求不足这个突出矛盾，把实施扩大内需战略和深化供给侧结构性改革有机结合起来，着力恢复和扩大消费，充分释放消费潜力，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，更好发挥投资对稳增长的关键作用。 中央强调，要切实落实“两个毫不动摇”，从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大，依法保护民营企业产权和企业家权益。2019年以来，民营企业IPO家数、融资金额分别占A股市场的81.75%和60.56%，这些不争的事实折射出党的政策对民营经济的支持是一贯的、有力的。这次会议深刻阐述了房地产在国民经济中的重要地位和作用，明确提出要提供足够流动性，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，支持刚性和改善性住房需求，确保房地产市场平稳发展，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。 这次会议进一步明确了对平台企业的监管政策，强调要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。中央关于优化疫情防控措施、推动平稳转段的决策部署将给经济恢复带来重大积极影响，疫情冲击将是短暂、有限的，预计明年社会生产生活秩序会加快恢复，经济活力加速释放。还要看到，上述政策将极大地提振市场信心，激发全社会干事创业的活力，有利于形成干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创的生动局面。对我国经济发展的光明前景要充满信心。 证监会党委认为，伴随着中央经济工作会议精神的落实落地，一系列超预期政策效应逐步显现，各类政策协调配合，我国经济总体回升的格局进一步巩固，影响资本市场运行的基本面因素将显著改善，我国资本市场总体将保持稳中向好的态势。证监会党委将组织全系统深入学习贯彻党的第二十次全国代表大会精神，全面落实中央经济工作会议确定的总体要求、预期目标和重大任务举措，坚持围绕中心、服务大局，坚持稳字当头、稳中求进，切实做到“六个更好统筹”，加快建设中国特色现代资本市场，不断健全资本市场功能，更好支持科技自立自强，有效管控各类风险，更好推动经济高质量发展。 一是推动全面深化资本市场改革走稳走深走实。深入推进股票发行注册制改革，突出把选择权交给市场这个本质，放管结合，提升资源配置效率。紧紧围绕制造业重点产业链、科技创新、民营企业等重点领域和薄弱环节，完善资本市场制度供给，助力“科技-产业-金融”良性循环。更好发挥期货市场功能，服务实体企业风险管理，助力保供稳价。加快资本市场监管转型，推进资本市场治理体系和治理能力现代化。 二是扩大资本市场高水平制度型开放。推动沪深港通互联互通扩大标的、优化交易日历落地。推动形成中美审计监管常态化合作机制，营造更加稳定、可预期的国际监管合作环境。推动企业境外上市制度改革落地实施，加快平台企业境外上市“绿灯”案例落地。深化内地与香港资本市场务实合作，支持香港巩固国际金融中心地位。 三是全面实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案。从市场准入、信息披露、持续监管等方面，进一步落实对国企、民企一视同仁、平等对待的要求，着力推动国有控股上市公司整合资源、提高竞争力，推动民营上市公司规范稳健发展，不断优化上市公司结构，提升整体质量。稳步推进并购重组注册制改革，落实好“分道制”“小额快速”等审核机制，更好支持企业通过并购重组提质增效、加快发展。 四是大力支持房地产市场平稳发展。加大力度、加快速度抓好资本市场各项支持政策措施落地见效，助力房地产发展模式转型。全面落实改善优质房企资产负债表计划，继续实施民企债券融资专项支持计划和支持工具，更好推进央地合作增信共同支持民营房企发债。落实好已出台的房企股权融资政策，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企，允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组。加快打造保障性租赁住房REITs板块。 五是切实维护资本市场平稳运行。加快投资端改革，引导社保基金、保险基金、企业年金等各类中长期资金加大入市力度，推动养老金投资公募基金尽快形成市场规模。坚决打好防范化解重大风险攻坚战、持久战，继续稳妥有序化解私募基金、债券违约、金交所等重点领域风险，加强对跨市场、跨境、跨领域风险的监测分析与统筹应对，健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系，坚决守住风险底线。 证监会党委将深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，切实把思想和行动统一到党中央对形势的判断和决策部署上来。自觉坚持和加强党对资本市场的全面领导，扎实推进中央巡视整改常态化长效化，进一步强化全面从严治党严的氛围。牢记空谈误国、实干兴邦，敢担当、善作为、察实情，创造性抓好贯彻落实，不断开创资本市场改革发展稳定新局面，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步贡献力量。

据央行官网，12月20日，人民银行行长易纲主持召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作。 会议认为， 这次中央经济工作会议是党的第二十次全国代表大会后召开的一次十分重要的会议。会议充分肯定了今年经济工作取得的成绩以及新时代10年我国经济社会发展取得的历史性成就，深刻分析了当前国内外经济形势，明确提出了明年经济工作的总体要求、政策取向和重点任务，对于我们统一思想、提高认识，切实把思想和行动统一到党中央对形势的判断和决策部署上来具有十分重要的指导意义。 会议指出， 做好人民银行各项工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的第二十次全国代表大会和中央经济工作会议精神，扎实推进中国式现代化，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大金融风险，全面深化金融改革开放，认真履行金融委办公室职责，建设现代中央银行制度，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力有效的金融支持。 会议提出， 当前要着重抓好以下工作任务： 一是 精准有力实施好稳健的货币政策。综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持金融体系流动性合理充裕。加大稳健货币政策实施力度，保持广义货币供应量（M 2 ）和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。持续释放贷款市场报价利率（LPR）改革效能，发挥存款利率市场化调整机制作用，推动企业融资成本稳中有降。优化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 二是 加大金融对国内需求和供给体系的支持力度。充分发挥货币信贷政策工具功能，有力支持恢复和扩大消费、重点基础设施和符合国家发展规划重大项目建设。坚持“两个毫不动摇”，坚持各类所有制企业一视同仁，引导金融机构切实加强和改进金融服务，加大对民营小微企业支持力度，进一步解决好民营小微企业融资问题。继续推进民营企业债券融资支持工具，支持民营企业合理债券融资需求。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，引导金融机构加大对“三农”、科技创新、绿色发展、普惠养老等领域支持力度。 三是 推动金融平稳健康运行。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策实施好差别化住房信贷政策，满足行业合理融资需求，支持刚性和改善性住房需求。引导金融机构支持房地产行业重组并购，推动防范化解优质头部房企风险，改善头部房企资产负债状况。推动长租房地产市场建设，按照租购并举方向加快探索房地产新发展模式。提升平台企业金融活动常态化监管水平，引导平台企业金融业务规范健康发展，支持平台企业发挥场景、数据和技术优势，在推动科技创新、提升国际竞争力、扩大国内需求等方面发挥更大作用。继续压实各方责任，推动做好重点企业集团、中小金融机构等风险化解工作，防范区域性、系统性金融风险。 四是 深化金融改革开放。稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放，进一步完善准入前国民待遇加负面清单的管理模式，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境。强化金融稳定保障体系，健全金融稳定保障基金管理制度。持续推进债券市场高水平对外开放，落实好便利境外机构投资者投资中国债券市场举措。提高跨境贸易投资自由化便利化水平，扩大优质企业贸易外汇收支便利化政策受惠面。 会议强调， 要高度重视做好岁末年初各项工作。近期，人民银行综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款等多种货币政策工具，加大流动性投放力度，12月19日以来已通过14天逆回购操作提供跨年资金3580亿元，及时满足市场需求，维护年末流动性合理充裕，促进金融市场平稳运行。要发挥好设备更新改造再贷款、保交楼贷款支持计划等政策工具效能，引导金融机构加大信贷投放，支持稳增长、稳就业、稳物价，努力保持经济运行在合理区间。要加强重要金融基础设施业务连续性保障，有针对性地加大支付清算、现金供应、金融消费权益保护等方面的工作，切实提升金融服务水平，更好满足广大人民群众合理金融需求。 会议要求， 人民银行系统要深刻领会“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”，坚定“四个自信”，做到“两个维护”，主动担当，真抓实干，以奋发有为的精神状态和“时时放心不下”的责任意识，确保党中央、国务院关于金融工作的各项部署落实到位，为全面建设社会主义现代化国家、全面推进中华民族伟大复兴作出新的贡献！

中央经济工作会议12月15日至12月16日在北京举行。会议表示，明年经济运行有望总体回升。对此，辽宁大学校长、国家级人才项目特聘教授余淼杰在接受财联社采访时表示，受疫情影响，预计今年中国经济增速在4%左右。这样明年经济增速的潜力比较高，预计明年经济增速在6.5%以上。此外，他还表示，明年人民币兑美元有望回升到6.5左右。 从“三驾马车”的表现看，余淼杰预判，明年拉动经济的“马车”主要还是依靠出口，明年的投资也会有相应的增加，明年消费的拉动作用将更加明显，尤其是在明年1、2月后，或会出现报复性消费的现象。 中央经济工作会议提出，着力扩大国内需求。余淼杰指出，扩大内需的短期发力是在投资，扩大内需的长期效用则在于消费。同时，还要切实推进构建国内统一大市场，这能充分的挖掘我国超大规模的市场优势和内需潜力。 余淼杰同时还提醒，明年面临的外部风险欧盟经济衰退和美国经济放缓，这会影响和冲击我国的外需。“如果中国能创造出高质量的供给产品，就可以引导欧美或者其他国家的有效需求。”余淼杰建议。 “拉动经济‘马车’主要还是依靠出口，一二月后或将出现报复性消费现象” 问题：对于明年整体经济形势，你的整体判断是怎样的？ 余淼杰：明年中国经济的总体情况会稳中求进，总体向好，我预计明年经济增速在6.5%以上。今年按原计划的经济增速目标是5.5%，明年正常也是5.5%，但今年由于受到疫情冲击，今年经济增速有所下滑，预计今年经济增速在4%左右。这样，明年经济增速的潜力比较高，增速也会更高。总而言之，在中央经济工作会议的正确部署下，通过各项政策组合发力，各地会更好的统筹疫情防控和社会经济发展，统筹经济发展质和量的辩证关系，做到量变引起质变，以量变的积累实现质变的飞跃。 此外，中央经济工作会议强调供给侧的改革和内需的扩大同步进行，通过高质量的供给来创造有效的需求，宏观政策靠前发力。财政政策、货币政策、科技政策、产业政策、社会政策、民生政策也要协同发力。在这些利好的政策组合之下，明年经济增速6.5%是可以实现的。 从“三驾马车”的表现看，明年拉动经济的“马车”主要还是依靠出口。中央经济工作会议也对此作出明确判断，要保证明年出口对经济增速的拉动作用。明年的投资也会有相应的增加。对此，财政政策要加力提效，要做好财政政策优化组合，尤其是在贴息方面，当前我们通过贴息贷款来贴息地方专项债推动投资增长。消费依然需要长期培育，受到疫情3年影响，我国消费受到很大冲击，但随着疫情防控政策的优化，明年消费的拉动作用将更加明显，尤其是明年在1、2月后，或会出现报复性消费的现象。 “明年人民币汇率有望回升到6.5左右，地区经贸合作中会有新突破” 问题：具体来看，明年宏观政策的着力点应该在哪里？ 余淼杰：明年宏观政策方面主要有三点。一是积极的财政政策。二是稳健的货币政策，明年还会延续今年的货币政策，也就是结构优于总量为主，即不搞大水漫灌，搞精准的滴灌。结构方面要倾向于实体经济，金融必须服务于实体经济。在产业方面要倾向于中小微企业和受疫情影响较重的服务业，比如交通、旅游、运输、餐饮等。人民币明年也将会稳中有升，现在人民币兑美元是6.9左右，明年有望回升到6.5左右。三是开放政策和贸易政策，开放政策包括关税和非关税壁垒，要全方位的推进开放新格局。明年在地区经贸合作中也会有新突破，特别是在数字经济方面，要加强和其他国家合作。 此外，我希望国家能够积极推进中日韩自贸区的建设，日本和韩国是中国在亚太地区最重要的贸易伙伴，也是CPTTP里面最重要的经济体，建立中日韩自贸区将有助于推进我国的全面开放新格局。 “扩大内需的短期发力应在投资，扩大内需的长期效用则应在于消费” 问题：中央经济工作会议提出，着力扩大国内需求。而在中央经济工作会议召开前，《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》《“十四五”扩大内需战略实施方案》先后发布。扩大内需包括投资需求和消费需求两个方面，在你看来，扩大内需的着力点应该在消费还是投资？ 余淼杰：扩大内需的短期发力应在投资，扩大内需的长期效用则应在于消费。应该客观的认识到，拉动内需和培育消费将是一个长期的过程。在培育消费方面，要保证居民收入持久性上升，这就要做到两点：一是要稳就业，这也是中央经济工作会议特别强调稳就业的原因，而稳就业的前提是必须稳市场主体，最重要就是民营经济。国家一方面在做大做强国有企业，同时也是毫不动摇的支持和引导民营经济发展。二是要提升居民可支配收入占总收入的比重，这就要不断的减税降费，同时采用积极的财政政策，有效提升居民可支配收入占总收入的的比重。 扩大内需要在这两方面同时发力，中国的中等收入群体才会扩大。从宏观角度来看，全社会的内需才能得到保证。 此外，还要切实推进构建国内统一大市场，只有形成国内统一大市场，才能充分的挖掘我国超大规模的市场优势和内需潜力。 “明年欧美经济衰退会影响外需，中国要创造出高质量的供给产品” 问题：明年中国经济有哪些风险或者说挑战值得警惕？ 余淼杰：从外部看，主要需要注意欧盟经济衰退和美国经济放缓，这对我国的外需可能会有一个影响和冲击的态势。那么，如何应对？中央经济工作会议也讲的很清楚：“要更好的统筹供给侧结构性改革和扩大内需”。这句话的意思是要通过高质量的供给来创造有效的需求，是供给创造需求，不是需求创造供给，这和凯恩斯标准是不同的。比如在没有iPhone之前，老百姓可能会买一个普通手机，现在正是有了高质量的产品供给，才会创造有效需求。目前欧美需求疲软，但是如果中国能创造出高质量的供给产品，那么就可以引导欧美或者其他国家的有效需求，这也是解决整个经济的重要手段。 内部风险方面，有两个地方需要注意。一是，要认识和处理好环境保护和经济发展的辩证统一。我们既要有绿水青山，但同时也要坚持先立后破的原则。各地在追求和实现“双碳”目标时，不要拔苗助长，更不要刻舟求剑。如果当地新能源供给还没有实现，短期之内还是应依靠化石能源，按照先立后破的方式，而不是先破后立的方式。二是，疫情冲击之后，冷清的市场的重启很关键，这也需要一定的时间。这一点其实不用特别担心，预计在明年春季就会逐步恢复，并可能会出现报复性消费。 现在大家都担心全球金融危机到来，所以稳预期至关重要。要对整个社会经济注入正能量，相信中国经济是引领世界经济的火车头。

新型能源体系兼顾安全与低碳：会议强调，“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，加快规划建设新型能源体系，提升国家战略物资储备保障能力”。我国“富煤贫油少气”的资源禀赋，决定了转型过程不能一蹴而就，而需通篇谋划，兼顾安全与低碳。会议提到“加快新能源等前沿技术研发和应用推广”，在核电领域，我国目前已经走完引进吸收、全面国产化再到引领前沿研究的发展路径，国产三代核电“华龙一号”已商运并规模化推广；多种四代核电技术稳步推进，石岛湾高温气冷堆已建成并网并实现满功率运行，霞浦快堆建设工作有条不紊。在风光领域，技术进步不断推动发电效率提升，新型储能不断提高电网对新能源的消纳能力，电力系统绿色低碳转型持续推进。 建设美丽中国，关注减污、降碳：会议指出，“要全面推进乡村振兴，坚决防止出现规模性返贫”，“要推动经济社会发展绿色转型，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，建设美丽中国”。与城市相比，县域地区生活垃圾处理及污水治理水平仍有较大差距。作为乡村振兴战略的重要一环，农业、农村污染治理是“十四五”期间“八大标志性战役”之一，农村环境治理“补短板”有望推动垃圾焚烧、污水处理设备小型化以及城乡环卫一体化。在当前背景下，“环保”被赋予更丰富的内涵，不仅包含传统环境治理“减污”的理念，而且也肩负起“降碳”的使命，与“降碳”相关的再生资源利用、火电灵活性改造等方向值得关注。 投资建议：此次经济工作会议再次强调了新型能源体系需要兼顾安全保障与绿色低碳转型，五年“缺电”周期下电力行业关注度有望持续。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐华能水电、国投电力、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。在推进乡村振兴、建设美丽中国的时代背景下，环保行业下沉有望获得政策支持，垃圾焚烧及污水处理设备小型化、城乡环卫一体化前景广阔，绿色转型推动降碳技术应用快速发展。减污板块谨慎推荐瀚蓝环境、三峰环境，建议关注中持股份、山高环能、福龙马；降碳板块谨慎推荐高能环境、旺能环境，建议关注华光环能、青达环保。

保持经济平稳运行是明年经济工作的重点。财政方面，将保持一定支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具应用；货币政策方面，继续保持相对宽松状态，结构性货币政策工具将加码发力；政策性金融工具将继续扩容。宏观政策调控发力，各项政策协调配合，形成促发展合力，明年经济运行有望总体回升。 经济增长短期存在压力，长期韧性强 中央经济工作会议中指出，从短期看，当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。但要看到，我国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升。要坚定做好经济工作的信心。 做好明年经济工作，会议强调要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。 同时，会议还强调，对于我们这么大的经济体而言，保持经济平稳运行至关重要。要着力稳增长稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间。 明年宏观政策继续发力 宏观政策方面，会议指出明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展的合力。 财政政策方面，积极的财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。要加大中央对地方的转移支付力度，推动财力下沉，做好基层“三保”工作。 我们预计2023年财政支持力度较今年将进一步加大，政府财政赤字率约为3%，地方政府新增专项债约4万亿元。在财政资金的支持下，预计明年基建投资将继续保持较高增长，全年增速在10%附近。 货币政策方面，稳健的货币政策要精准有力。要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，强化金融稳定保障体系。我们预计2023年货币政策将继续保持相对宽松状态，结构性、直达性、精准性货币政策工具进一步加码发力；预计明年新增信贷规模约20万亿元，新增社融约33.1万亿元，社融存量增速约为9.5%，与名义GDP增速匹配看，保持相对充裕。

整体看，2022年中央经济工作会议对于明年的经济发展基调偏积极，提出“努力实现明年经济发展主要预期目标”。经济整体回升的背后既包含疫情防控政策优化后经济循环的自发修复，也包含宏观政策、产业政策、内需政策以及市场信心恢复政策等之间合力的发挥。“要更好统筹当前和长远，既要做好当前工作，又要为今后发展做好衔接”的政策基调下，更注重经济质的有效提升和量的合理增长，防范和化解重大经济金融风险，统筹发展和安全。明年政策布局上，首先是“改善社会心理预期、提振发展信心”。财政政策和货币政策上，应该没有大的刺激，但适度支撑是必要的。具体看： 2022年，疫情再度冲击经济循环，外部环境错综复杂，“三重压力”依然存在。由于我国已于2022年11月出台疫情防控优化政策，辅以宏观政策加强配合，提振市场信心，明年经济运行有望整体好转。通稿提出“努力实现明年经济发展主要预期目标”。 发展仍是第一要务，发展必须是高质量发展。这是党的第二十次全国代表大会对未来发展的明确要求。明年是党的第二十次全国代表大会开局之年，也是疫后经济社会走向正常化循环的重要年份，经济增速合理回升固然重要，但重在质的有效提升和量的合理增长。 高质量发展必然要求全局谋划和长远考量，加强市场信心、宏观政策和其他因素的通盘考虑，而非走强刺激老路。 通稿提出“积极的财政政策要加力提效”，但要“保障财政可持续和地方政府债务风险可控”，财政政策抓手更加多元化。 当前经济恢复基础仍不牢固，货币政策有望继续保持宽松，但未来将更聚焦在宽信用端。通稿提出“稳健的货币政策要精准有力。要保持流动性合理充裕”。 当前我国外部环境复杂严峻，海外通胀高位运行，全球经济下行风险加大，出口面临较大的收缩风险。无论是明年还是长远看，扩内需，加强内循环都是重要战略部署。通稿提出“要更好统筹国内循环和国际循环，围绕构建新发展格局，增强国内大循环内生动力和可靠性，提升国际循环质量和水平。” 有关房地产调控的表述放到了“有效防范化解重大经济金融风险”这部分，主要由于地产对经济的拖累已非常明显，未来政策有望进一步推动房地产“软着陆”。整体上，明年“保交楼、保民生、保稳定”依然是重要抓手。长远看，房地产行业长效机制构建的政策部署并未改变，未来要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。 就业、生育、养老等社会问题未来或更加突出，长期或形成负向反馈，对此要足够重视。

1、这是一次罕见的两天期会议。 2、这是一次坚定信心的会议，明年经济工作要从改善预期、提振信心入手。 3、作为改善预期、提振信心的表现，本次会议重申了我党在发展、改革、开放、法治等方面的一贯主张。 4、扩大内需成为经济工作的重中之重。 5、扩大内需的重点领域，既包括消费，也包括投资。 6、财政政策和货币政策的空间都已经打开。 7、产业政策有亮点，可能助推2023年新一轮设备更新周期启动。 8、支持平台企业大显身手。 9、房地产政策的最新变化是支持刚性和改善性住房需求。