今日，人民银行公布9月金融数据。市场近月来对存款数据关注度较高。最新数据显示，9月末，本外币存款余额332.18万亿元，同比增长8.3%。9月末人民币存款余额324.94万亿元，同比增长8%。 整体看，前三季度人民币存款增加22.71万亿元。其中，住户存款增加12.73万亿元，非金融企业存款增加1.53万亿元，财政性存款增加1.37万亿元，非银行业金融机构存款增加4.81万亿元。 对比数据可以看出，近几个月来，居民存款增速较前期高位有所回落，非银存款仍保持较快增长。更值得关注的是，在资本市场回暖与利率下行的背景下，不少市场机构将居民存款和非银存款之间的变化视同居民存款“搬家”到股市。 对此，权威专家今日对财联社记者解读称，所谓“存款搬家”，其实是居民根据资产回报率的变化，把银行里的储蓄存款转换成其他资产的现象，本质上是居民资产重新配置的一种表现。 上述专家表示，过去20年里，股票、房产、互联网金融产品、银行理财、基金等不同类型资产，在不同时期曾成为居民存款资金转移的去向，并且根据不同市场形势变化，这种资金流动也是双向动态变化的。 “从今年以来的情况看，非银行金融机构存款增长较快，主要还是与非银存款定期化、持有同业存单多增较多有关。”专家指出，存款搬家是不同金融市场之间收益率相对变化的结果，而非原因。比如，当预期债券、股票收益率走高时，就会增加持有这类资产，在预算（财富总量）约束下则会相应减少其他资产。 专家表示，不同金融资产收益率比价关系改变后，资金会由低收益资产流向高收益资产，利率的影响和传导作用会体现得较为明显。2023年以来，存款利率与其他金融资产收益率之间的利差弹性增大，存款“搬家”和“回流”现象时有发生。

今日，中国人民银行公布8月金融数据，M2增速和社会融资规模增速均保持在较高水平。对于市场关注度较高的货币政策、宏观政策下一步发力点，权威专家对财联社记者表示，“我国金融总量已经很大，在保持总量合理增长的同时，更需要优化结构”。 上述专家坦言，当前，我国经济增长转向中高速、结构转型加快，居民杠杆率较高，银行资产质量承压，信贷需求放缓。“未来，结构引导重点还在于发挥市场高效配置资源的优势，激发金融机构内生动力”。 财联社记者获取的一组数据显示，7月末，科技贷款、绿色贷款、普惠小微贷款分别同比增长12.5%、25.5%、11.5%，均高于全部贷款增速。 “结构性货币政策工具可以继续发挥牵引带动作用，提供政策支持和激励引导，增强金融机构支持重点领域的能力和意愿。”上述专家强调，要发挥好货币信贷政策与财政贴息、风险补偿等措施的协同效应，不断增强金融支持重点领域的实效。 宏观政策方面，上述专家表示，近些年，宏观政策逆周期调节力度加大，为应对经济下行压力发挥了重要作用。“目前宏观政策思路已明确转向惠民生、促消费，一些见效慢但有利于长远的改革和政策举措，现在是窗口期，可尽早推动落地。” 上述专家举例称，比如优化财政支出结构，加大对促消费、惠民生的保障力度，完善财税制度，加大二次分配力度，改善财富分配结构等。金融方面，也需要从增长与风险的高度，把握未来政策主线，既需要继续保持金融支持实体经济的力度，也需要防范化解潜在的金融风险。 “惠民生、促消费是今年宏观政策的重点和主要发力方向。”权威专家认为，前期推出的以旧换新政策取得较好成效，近期又推出了育儿补贴政策、个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策，人民银行也新设立了服务消费和养老再贷款工具等，这些举措都有助于提振消费信心，挖掘有效消费需求。同时，供给端也在不断提升行业治理水平，近期有关部门对新能源汽车、光伏等重点行业非理性竞争问题的整治，也有利于促进供求平衡，推动物价水平回稳。 “下半年宏观政策将保持连续性和稳定性，适度宽松的货币政策仍保持对实体经济较强的支持力度，财政政策也在积极发力，有助于推动经济进一步回升向好。”上述专家表示，中长期看，我国经济结构转型和产业升级稳步推进，实体经济供求关系有望更加均衡，经济循环也将更加顺畅。 此外，上述专家还特别呼吁，宏观政策要进一步聚焦深层次矛盾，推进关键领域改革，加强社会保障、健全政府债务管理、优化税收制度等方面也要加快推进，这些方面不仅有助于经济长期行稳致远，在短期也可以发挥宏观调控、促消费的作用。

今日，央行发布7月金融数据。数据显示，2024年7月末，广义货币（M2）余额303.31万亿元，同比增长6.3%，比上月末高0.1个百分点。狭义货币（M1）余额63.23万亿元，同比下降6.6%。流通中货币（M0）余额11.88万亿元，同比增长12%。前七月净投放现金5396亿元。 7月末，社会融资规模存量395.72万亿元，同比增长8.2%，增速比上月高0.1个百分点，同经济增长和价格水平预期目标基本匹配。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为247.85万亿元，同比增长8.3%。 此外，数据显示，资管产品募集增速较快，7月末同比增长10.3%，较大程度分流了银行表内存款。 综合看，今年以来，M2、M1等货币供应量指标增速有所放缓，专家8月13日表示，短期看，金融数据挤水分对总量指标仍有影响。但“挤水分”促进金融总量数据更真更实，且有利于金融经济的良性互动。其强调，目前看，金融数据已基本稳定，保持合理增长。 金融数据还在“挤水分”吗？ 近月来，M1增速持续回落。专家坦言，短期看，金融数据挤水分对总量指标仍会产生影响。部分虚增的存贷款挤掉后，金融数据会出现一定回落。尤其是考虑到前期企业活期存款中，有一部分通过手工补息获取了相对高些的收益，这些行为规范后，企业活期存款出现下降，有些还在逐步向理财转化，这方面的影响会持续显现，导致近几个月M1持续回落。 但该专家强调，“挤水分”促进金融总量数据更真更实。过去一段时期，企业债务增长中有一部分资金存在空转，企业贷款后直接转化为存款，并没有拉动投资及作用于实体经济。在金融管理部门对这些行为规范后，存款收益和预期投资回报率的比价关系发生变化，套利空间消失，部分企业资金腾挪出来扩大投资、增加研发投入等，未来会更有利于金融支持实体经济高质量发展。某制药企业反映，在规范手工补息后，该企业将存在某大行2亿元存款提取出来用于新建生产车间、购买相关设备以扩大再生产。 同时，“挤水分”有利于金融经济的良性互动。业内专家认为，金融数据“挤水分”也有助于解开企业账款拖欠“连环套”，提高企业资金周转效率，更好满足经营主体有效融资需求，提升金融服务质量与水平。某纸制品制造企业在无法获取对公存款高额补息后，从开户银行转走400万元，用于支付拖欠上游企业的账款。 票据融资增多如何看？ 贷款方面，7月末，人民币各项贷款余额251.11万亿元，同比增长8.7%。1-7月，各项贷款增加13.53万亿元，分部门看，住户贷款增加1.25万亿元，其中，短期贷款增加608亿元，中长期贷款增加1.19万亿元；企（事）业单位贷款增加11.13万亿元，其中，短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加8.21万亿元，票据融资增加2146亿元；非银行业金融机构贷款增加5946亿元。 市场关注7月新增贷款中票据增长较多，对此，专家表示，应当看到，表内票据是贷款的组成部分，是实体经济尤其是中小企业的重要融资渠道。在满足真实交易关系和债权债务关系要求下，票据期限短、便利性高、流动性好，中小企业利用票据从银行进行贴现，与从银行贷款获得资金是一样的。 “特别是在有效融资需求不足时，银行短期内要加大实体经济支持力度，而项目储备不足，通过加大票据直贴、转贴力度，将代表企业信用的未贴现票据转化为代表银行信用的表内票据融资，对企业也实实在在地提供了资金支持。”上述专家也提到，随着票据利率下行，中小企业通过票据融资的成本也会相应降低，也可以激发融资需求。 有效融资需求是否仍然不足？ 从信贷流向看，央行数据显示，信贷资源更多流向国民经济重点领域和薄弱环节。7月末，制造业中长期贷款余额13.63万亿元，同比增长16.9%，其中，高技术制造业中长期贷款余额同比增长15.5%；“专精特新”企业贷款余额分别为4.17万亿元，同比增长15.0%；普惠小微贷款余额为32.1万亿元，同比增长17%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。 在专家看来，金融数据呈现出新特点，且很大程度反映了新旧动能转换的阵痛。“随着我国经济结构转型升级加快，传统上高度依赖于信贷资金的房地产、地方融资平台等贷款‘大块头’逐渐调整，反映到信贷数据上是不增长甚至收缩，科技创新、先进制造、绿色发展等新动能领域贷款需求短期内难以完全接续，补不上传统领域贷款下降形成的‘坑’，导致信贷增长出现波动。” 随着经济逐步恢复良性循环，有效融资需求也将回升。业内专家认为，前期政策效果还在逐步显现，将带动有效需求复苏回升。未来经济政策着力点将更多转向惠民生、促消费，以提振消费为重点扩大内需，随着消费恢复，经济循环会更加顺畅，也将创造出新的有效融资需求。