SMM11月4日讯：       今日广东1#电解铜现货对当月合约报平水0元/吨- 升水60元/吨，均价升水30元/吨较上一交易日涨20元/吨；湿法铜报贴水70-贴30元/吨，均价贴水50元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价76725元/吨较上一交易日涨170元/吨，湿法铜均价为76645元/吨较上一交易日涨180元/吨。       现货市场：周末归来广东库存重新下降，到货量始终不多去库增加是主因。库存下降叠加月初下游采购量增加，持货商顺势挺价出货，令今日升水走高。截至到11点当月合约好铜报60元/吨，平水铜报0元/吨，湿法铜报贴水50元/吨。关注仓单流出情况，目前仓单量仍有1.76万吨，若仓单能持续下降，将有利升水走高。      总体来看，库存下降持货商挺价出货，现货升水走高。 》订购查看SMM金属现货历史价格            

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，8月29日伦铜库存增至近五年新高，而后库存整体开始回落，上周库存继续下滑，最新库存水平为271,375吨，降至近三个月新低。 上海期货交易所最新公布数据显示，11月1日当周，沪铜库存继续回落，周度库存减少6.04%至153,221吨。国际铜库存增加7.6%至14,551吨。 上周，纽铜库存整体继续累积，最新库存水平为89,018吨，刷新逾四年最高位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来三大交易所铜库存对比 以下为2024年10月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）

SMM网讯：

期货盘面： 上周五，伦铅开于2031.5美元/吨，亚洲时段轻触低位2030美元/吨后震荡上行，因空头持续减仓，进入欧洲时段后探高至2070美元/吨，尾盘伦铅冲高回落，终收于2038.5美元/吨，涨幅0.07%，录得长上影线小阳柱。 上周五晚，沪铅主力2412合约开于16885元/吨，盘初轻触高位16945元/吨，多头减仓沪铅跳水探低至16690元/吨，终收于16760元/吨，涨幅0.42%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上海市场驰宏铅16600-16700元/吨，对沪铅2411合约升水0-20元/吨或对沪铅2412合约贴水30元/吨报价；江浙地区铜冠、江铜、金德、上京、沐沦铅报16500-16650元/吨，对沪铅2411合约贴水50-30元/吨报价。沪铅探低回升，持货商报价随行就市，期间炼厂出货积极性向好，部分地区报价升水下调（对SMM1#铅均价）。再生精铅则维持挺价出货，对SMM1#铅均价升水0-100元/吨不等，少有贴水出货者，而下游企业观望情绪较浓，部分企业以长单采购为主，散单市场成交偏弱。 库存方面：据SMM调研，截至10月31日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.27万吨，较10月24日增加400吨；较10月28日增加900吨。 今日铅价预测： 宏观方面，美国10月非农新增就业人数录得1.2万，创自2020年12月来最小增幅；交易员增加对美联储下周降息25个基点的押注。10月财新中国制造业PMI录得50.3，高于9月1个百分点，重回扩张区间。中国商务部表示将会同相关部门推出一批消费领域新政策。 现货基本面，随着北方开始冬季供暖，如河南、河北、安徽等地区陆续发布大气污染预警，相关地区车辆限行以及铅冶炼企业出现减停产的情况，供应减量预期或支持铅价呈偏强震荡。而当前铅锭社会库存呈上升趋势，加上11月沪铅2411合约交割提上日程，持货商移库交仓将使铅锭累库压力上升，警惕铅价冲高回落。

本周铝价在周中连跌3个交易日，导致其周线迎来下跌，截至11月1日日间收盘，沪铝主连以0.29%的涨幅报20795元/吨，但周线下跌0.22%。 伦铝方面，截至11月1日下午16：34分，伦铝以0.44%的涨幅报2629美元/吨，但周线同样难逃下跌的命运，周线下跌1.81%。 现货方面，据SMM现货报价显示，本周铝价整体呈现下行态势，截至11月1日，SMM A00铝现货报价暂时持稳于20760~20800元/吨，均价报20780元/吨，较10月25日的20820元/吨下跌40元/吨，跌幅达0.19%。 》点击查看SMM铝产品现货报价 宏观面上 海外方面： 本周宏观面偏向利多，虽然欧洲央行及美联储先后出现暂缓降息的声音，但未对市场产生较大影响。11月美联储议息会议临近，当前根据CME“美联储观察”，美联储到11月降25个基点的概率为96.1%，维持当前利率不变的概率为3.9%。到12月维持当前利率不变的概率为1.1%，累计降息25个基点的概率为29.2%，累计降息50个基点的概率为69.7%。 隔夜美联储最为关注的通胀数据出炉，美国9月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的2.6%，与前值持平，美国9月核心PCE物价指数月率得0.3%，符合预期的0.3%，较上月的0.1%有所反弹。数据显示通胀仍有一定粘性，一定程度打压后续降息预期，但是市场对于美联储年内降息预期的预估没有发生明显变化。 国内方面： 本周国务院表示持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策。发改委表示要抓住当前预期回稳、信心增强的窗口期，推出有力度、超常规的政策组合拳，提出更加积极的财政和货币政策基调，向社会和市场发出稳增长的强烈信号。 多家银行存款利率再度下调。中国10月官方制造业PMI录得50.1高于荣枯线。 基本面上 供应端： 本周周国内电解铝企业持稳运行为主，周内焦作万方发布公告，计划以新颖的产能转移方式盘活闲置的7万吨电解铝产能，据SMM了解目前规划还在审批中，涉及到的宁夏电解铝厂暂未增产。 海外方面： 周内印尼某电解铝厂二期25万吨正式通电投产，预计年底或明年初达产。其他地区电解铝持稳运行为主，周内国内原铝进口窗口维持关闭，市场海外铝锭流通偏少为主。 成本端： 周内氧化铝期现市场维持偏强震荡，现货市场偏紧格局维持，电解铝成本维持快速增长状态。截止本周四，国内电解铝即时完全平均成本约19,698元/吨，较上周四上涨474元/吨，行业盈利维持收窄状态，截止本周四全国电解铝平均盈利约1,082元/吨，较上周四下降774元/吨。 需求端： 本周国内铝下游开工略有下滑，主因河南、河北、山东等省份多个地区启动重污染天气环保管控，区域内部分铝加工企业开工及运输受限，带动行业开工率出现下滑的情况。周内国内铝现货维持到货不足的状态，无锡及佛山等主流区域维持去库状态，现货基差底部支撑较稳。 库存方面： 本周SMM统计国内电解铝锭社会库存向下跌破60万吨的大关，截至2024年10月31日，其库存总计59.7万吨，国内可流通电解铝库存47.1万吨，较上周四库存继续下降3.3万吨，环比9月底出现已下降6.1万吨。国内铝锭强势的去库表现为今年的“金九银十”传统旺季划上了完美的句号。 》点击查看SMM数据库 值得一提的是，下半年以来国内铝锭库存首次回归近五年的同期低位，且目前已较去年同期低5.6万吨。SMM认为，周中再次大幅去库的主要原因仍是自上周中后段以来，新疆地区货物发运再度明显受阻所致，同时在旺季尾声，尽管本周的区域性调货动作明显减少，但国内三大主流的铝锭消费地交投维持良好，出库表现稳定，助推了库存的消耗。 SMM预计，目前新疆铝产品仍积压在站台为主，积压周期在半个月至一个月左右，新疆发运不畅的情况预计要等待11月中下旬才能完全恢复正常，因此11月初国内铝锭库存仍有望保持稳中小降的趋势。SMM将密切关注新疆铝产品运输和供应端铝水比例调整的最新动向。 SMM展望 展望下周，基本面方面，国内电解铝供应端整体持稳为主，市场铝锭到货因新疆地区铁路运输效率下降影响，到货不足，市场维持去库状态。氧化铝现货供应偏紧，加之部分企业减停产干扰，氧化铝价格维持偏强震荡，国内电解铝盈利收窄明显，成本端给予铝价强支撑。需求端，铝下游开工因环保等问题出现间歇性走弱，且从企业在手订单的情况调研了解，未来铝下游开工或存继续下滑风险。综上，国内铝供应端增速放缓且低库存高成本的基本面维持，短期铝维持偏强震荡，但仍需关注后续下游开工情况。 宏观方面，需关注美国11月5日美国大选结果，以及国内11月4日将召开的十四届全国人大常委会政策导向。 更多详细精彩数据及内容，详情可关注SMM于每周四发布的 中国铝产业链周报 ！ 机构评论 广发期货表示，美国9月核心PCE物价指数年率2.7%，高于市场预期的2.6%。冶炼利润高位，西南地区枯水季减产预期走弱，叠加技改及北方电解铝冶炼启槽，预计年底前新增电解铝产能40万吨，当前下游需求小幅好转，旺季需求改善，库存延续下行。降息预期仍存，市场对新的刺激政策仍存预期，关注本周非农及下周美国大选。 国信期货表示，部分地区铝厂下调烧碱招标基准价，但由于氧化铝价格仍在上升通道，电解铝的成本压力依然较为明显，利润的挤压将限制铝价的下方空间。铝锭延续去库，旺季余温犹在，对铝价有支撑。整体来看，沪铝预计延续震荡，关注宏观情绪变化，以震荡思路对待。

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 随着60万库存大关告破，国内铝锭强势的去库表现为今年的“金九银十”传统旺季划上了完美的句号。 截至2024年10月31日，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.7万吨，国内可流通电解铝库存47.1万吨，较本周一库存下降2.8万吨，较上周四库存继续下降3.3万吨，环比9月底出现已下降6.1万吨。特别值得关注的是，下半年以来国内铝锭库存 首次回归近五年的同期低位 ，且目前已较去年同期低5.6万吨。 SMM认为，周中再次大幅去库的主要原因仍是自上周中后段以来，新疆地区货物发运再度明显受阻所致，同时在旺季尾声，尽管本周的区域性调货空间明显减少，但近两周佛山铝锭的出库量接连刷新年内新高，调货的动作仍然部分延续，且国内三大主流的铝锭消费地交投维持良好，出库表现稳定，助推了库存的消耗。 SMM预计，目前新疆铝产品仍积压在站台为主，积压周期在半个月至一个月左右，铁运情况未见改善，仅有少量汽运仍在进行中，新疆发运不畅的情况预计至少要等待11月中下旬才能完全恢复正常，因此11月初国内铝锭库存仍有望保持稳中小降的趋势。SMM将密切关注新疆铝产品运输和供应端铝水比例调整的最新动向。   旺季尾声阶段，国内铝棒库存表现略有反复， 据SMM统计，截至10月31日，国内铝棒社会库存为11.42万吨，较上周四累库0.44万吨，较本周一累库0.33万吨。同比来看，较去年同期高出0.65万吨 。 因此，尽管国庆假期国内铝棒的累库量已基本完成消耗，但因去库未能延续，再次回到近三年同期高位的位置。SMM预计，随着10月下半月以来国内铝棒库存压力得到缓解，月内国内铝棒库存或将保持10-15万吨区间内持稳运行为主，但需注意到货增量后国内铝棒或出现累库风险。后期库存节奏是否会有所变化，仍需密切关注高位铝价下游的消费情况和主流货源地的发运是否流畅。 整体来看，10月进入旺季尾声，且北方地区环保政策影响当地企业生产，叠加铝价高位运行，部分终端观望缓采情绪又起，对铝棒开工和需求或将产生消极影响。 SMM认为10月国内铝水棒产量存在小幅回落的预期。 不过近一周以来，随着铝棒供应端的减负、新疆地区的发运不畅和前期库存的连续快速下降，使得近期铝棒市场的供需格局表现良好，尽管基价接连走高一度超越21000关口，市场浓厚的看涨情绪，支撑当前铝棒加工费表现仍较为坚挺。   综合来看，国内电解铝市场供应端整体持稳为主，云南地区减产预期基本落空，且10月进入旺季尾声，国内铝水比例或将回调。需求端，淡旺季过渡阶段，铝下游开工因环保等问题出现间歇性走弱，且从企业在手订单的情况调研了解，未来铝下游开工或存继续下滑风险。短期宏观面不确定性因素较多，国内铝供应端增速放缓且低库存高成本的基本面维持，短期铝或维持偏强震荡为主，但仍需密切关注后续下游开工情况，关注在途货量的变化和铸锭量的动态调整。据SMM调研分析，预计后续待运输恢复正常后铝社会库存或将有增量出现但近期带来的压力有限。 SMM预计，11月初国内铝锭库存在新疆发运不畅的背景下，仍有望保持稳中小降的趋势，国内铝锭库存将围绕55-65万吨附近运行，且近五年同期低位的水平仍有望延续。后期库存节奏是否会有所变化，仍需密切关注高位铝价下游的消费情况和主流货源地的发运是否流畅。 》点击查看SMM铝产业链数据库