2025年6月16日SMM锡早讯： 盘面：沪锡主力合约（SN2507）夜盘震荡上行，最后收于265580元/吨，较上日回升0.51%。 宏观：（1）由工业和信息化部、国家发展改革委等五部门组织的2025年新能源汽车下乡首站活动今日在江苏如皋启动。今年入围的新能源汽车下乡车型共有124款，相比2024年的99款，首次突破百款。（利多★）（2） 据德国《商报》网站6月13日报道，芯片制造商超威半导体公司(AMD)首席技术官马克·佩珀马斯特批评了美国政府针对中国的半导体制裁措施。（利多★）(3) AMD(AMD.O)CEO苏姿丰表示，MI350系列新一代芯片速度超越英伟达，预计未来三年这一市场规模将突破5000亿美元。（利多★）（4） 关税 -①特朗普将在几天内签署美英贸易协议的关键部分。②加总理：美加贸易谈判取得进展。③特朗普：汽车关税可能在不久的将来上调。④美商务部宣布新的汽车关税抵免流程，还宣布23日起对钢制家电加征关税，洗衣机冰箱在列。 基本面：（1）供应端扰动：云南等供应端主产地整体锡矿供应趋紧，进入6月份部分冶炼企业考虑进行停产检修或小幅减产（利多★）（2）需求端：近期随着锡价重新回到26万关口，多数下游企业订单量减少，采购意愿有所减弱。 现货市场： 现货市场成交冷清，多数贸易商反馈仅成交十吨左右，下游企业订单量减少，高价抑制下仅保持刚需采买。  

当地时间周五，美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)宣布，它正在简化对汽车制造商提出的豁免申请的审查工作，这些公司寻求部署那些不需要方向盘、后视镜或刹车踏板等人类操控装置的自动驾驶汽车。 NHTSA有权批准相关申请，允许每家汽车制造商每年最多2500辆无需人类控制装置的车辆在美国道路上行驶，但该机构多年来一直在审查数项申请却未采取行动。 美国交通部长肖恩·达菲表示，豁免审查工作一直被不必要的流程所困扰，这使得开发者无法跟上最新技术的发展。 汽车制造商对NHTSA缓慢审查自动驾驶汽车的情况表示失望。根据法律规定，如果全自动驾驶汽车配备了必备的人类操控装置，那就无需获得NHTSA的批准。 此外，汽车制造商必须证明，没有人类控制装置的车辆能够提供同等的安全水平，并且这些豁免符合公众利益。 在2018年，通用汽车向NHTSA申请在美国道路上部署最多2500辆没有方向盘或刹车踏板的汽车。到了2020年，通用汽车撤回了该申请。通用汽车在2022年再次寻求NHTSA批准部署无人类操控装置的自动驾驶汽车，但随后再次撤回了申请。 到了去年底，通用汽车宣布，自2016年自动驾驶汽车子公司Cruise被收购以来，通用已投入超过100亿美元开发自动驾驶出租车，但以后将不再为Cruise提供资金。 通用Cruise此前在行业中处于领先地位，但在2023年10月在旧金山发生一起事故后，不得不暂停了其在美国的所有相关业务。 除了通用自动驾驶汽车子公司之外，福特汽车也遭遇了同样的命运，该公司撤回了2021年7月向NHTSA提交的自动驾驶部署申请，理由是公司决定在2022年关闭其自动驾驶合资企业Argo AI。 今年4月份，特朗普政府表示，为了加快自动驾驶汽车的部署，他们计划豁免部分车辆的某些安全要求，并放宽要求报告安全事件的规则。此外，他们还发布了一个新的框架，以推动自动驾驶汽车的发展。 特斯拉首席执行官马斯克本周表示，公司初步预计将于6月22日推出其备受期待的自动驾驶出租车服务。不过马斯克随后发帖称，在得克萨斯州奥斯汀发布该服务的日期可能会有变化，因为特斯拉“对安全问题异常重视”。

对于全球第二大AI芯片供应商AMD本周推出的新品，华尔街分析师们给出了初步表态：将在今年上市的MI350系列“尚可”，但 挑战英伟达的“转折点”可能还得看明年 。 作为背景，AMD在周四举行的年度Advancing AI大会上，发布了 年度算力芯片MI350系列 ，总共包含两款芯片MI350X和MI355X。两者规格均为288GB HBM3e内存，运行带宽达8TB/秒，但后者专为液冷散热设计，性能释放也更强。该系列采用2D混合键合技术，其中计算芯片采用台积电N3P工艺，将10个小芯片封装成1850亿个晶体管，而IOD（输入/输出芯片）则使用台积电N6工艺。 但市场更加关心AMD画的“饼”： 将在明年上市的MI400系列 。据AMD首席执行官苏姿丰介绍， MI400系列芯片将采用HBM4内存，显存容量将提升到惊人的432GB，带宽将比MI355X翻一倍，最高可达19.6TB/秒。 简单比较，与 英伟达将在明年推出的下一代Vera Rubin机架 相比，搭载MI400芯片的AMD机架在内存容量、带宽和扩展带宽方面都要高出50%。所以MI400系列芯片 算力表现提升的斜率也骤然变陡 。 正因如此，分析师们也对今年三季度上市的MI350系列反响平平，转而将目光聚焦明年。 Bernstein的分析师们将此次活动评价为“不算糟糕但无重大惊喜”，指出AMD虽然公开了GPU路线图的新细节，但“未宣布新的重要GPU合作伙伴”。 该机构表示， MI350系列虽然“迟了1年”，但终于弥补了与英伟达Blackwell芯片的差距 。而假设顺利发布的话，MI450系列应该要比AMD过去的成果更接近英伟达新品的水平。 该机构也指出，AMD的管理层对长期前景逐渐转向更加乐观，将2028年AI加速器市场规模预期上调至“超过5000亿美元”。 但公司并没有提供短期营收指引的更新，所以Bernstein分析师们表示“短期仍更倾向于持有英伟达股票”。 与之类似，在摩根士丹利半导体行业分析师Joseph Moore写给客户的报告中，他将 MI350系列称为“迭代”产品，强调“焦点仍放在明年推出的机架级MI400/450系列产品上” 。若AMD能如期交付，可能带来“ 更大的市场转折点 ”。 Moore也特别提到，即便从当前的较低基数出发，AMD在MI350系列最大客户群体中的增长空间仍可能有限。MI400系列可能改变竞争格局，但仍需用实际行动证明自己。 两家机构均维持对AMD的“中性”评级。

2025 年 6 月 16 日 SMM 锡晨会纪要 上周，美国5月未季调CPI年率低于市场预期，录得2.4%，同时“美联储传声筒”Nick Timiraos表示汽车和服装价格下降导致核心CPI读数低于预期，这些因素对锡价形成一定利空影响。国内锡矿市场整体上供需两端均有所波动。供应方面，云南等主要产地的锡矿供应趋紧，部分冶炼企业考虑在6月份进行停产检修或小幅减产，这将对锡价产生支撑作用。需求方面，随着锡价重新回到26万元/吨关口，多数下游企业订单量减少，采购意愿有所减弱，现货市场成交保持冷清，贸易商反馈多为刚需采买，少量低价挂单。综合来看，国际宏观环境对锡价形成一定压力，而国内供应端趋紧和需求端疲软的态势使得锡价短期内维持震荡下行趋势。预计下周锡价将继续承压，建议投资者关注国内外政策变化及市场需求动态，谨慎操作。

由于煤炭价格回落，业内对煤机行业盈利能力预期也有所降低。财联社记者以投资者身份从多家煤机生产企业了解到，尽管国内煤炭价格回落使得上游煤机市场竞争加剧，但在煤矿高产能利用率和国内煤矿智能化改造的要求下，煤机行业仍保持着较高的市场需求量。 同时国内煤机行业近年来加大了海外市场的拓展力度。寻求新的增长点。据业内人士介绍，随着“一带一路”倡议的深入推进，海外市场对国内煤机设备需求日益增加，为中国煤机企业提供了广阔的发展空间。国内煤机生产企业已成功将产品出口至俄罗斯、东南亚、拉美、非洲等地区，海外市场拓展成效显著。 煤价回落 国内煤机需求量稳价落 市场集中度提升 煤炭市场自去年年初见顶，今年煤炭价格继续回落，环渤海动力煤价格指数从年初的731元/吨跌至669元/吨，新华焦煤价格指数长协价则跌至1000元/吨附近，较年初回落约300元/吨。煤企盈利能力回落，中国神华（601088.SH）一季度扣非净利润117.05亿元，同比回落28.89%，山西焦煤（000983.SZ）一季度扣非净利润7.25亿元，同比下降19.09%。 煤炭价格是煤机行业景气度的先行指标，郑煤机（601717.SH）公司人士表示：“煤炭价格会影响到下游客户的生产经营情况，进而可能会影响客户对设备的采购或维修的决策。” 从煤机企业的财务报表及煤炭生产企业开工情况来看，下游煤炭企业客户对设备的需求仍保持较高韧性，但产品价格有所回落，对煤机企业毛利有一定影响。 创力集团（603012.SH）公司人士表示：“主机销售数量每年的变化不是特别大，基本趋于稳定。” 在价格方面，煤机产品确实受到了一定程度的冲击，企业为了维持市场份额，或多采取降价策略，这从相关上市公司财报中可以看到。今年一季度天地科技（600582.SH）销售毛利率26.31%，同比下降4.25个百分点；山东矿机（002526.SZ）销售毛利率19.55%，同比下降2.26个百分点。 上述创力集团公司人士解释称，从去年其实煤炭行业营收出现回落，上游煤机企业也受到一定影响，主要在机器的价格上，煤机设备对于煤矿属于刚需，但下游煤矿经济效益下降时，可能压降采购价格，进而影响毛利率。 另外，本轮煤机行业景气期相对煤价景气期较长的另一大原因在于政策方面的影响，煤矿智能化改造相对延长了国内煤机行业的景气期。国家能源局2020年发布的《关于加快煤炭智能化发展的指导意见》中要求，到2025年大型煤矿要基本实现智能化。2024年发布的《国家能源局关于进一步加快煤矿智能化建设促进煤炭高质量发展的通知》，也对全面推进建设煤矿智能化发展和大型煤矿和灾害严重煤矿智能化改造作出要求。 郑煤机公司人士称，目前全国完成智能化改造的煤矿数量约占百分之二三十，但总产能应该已超过一半实现了智能化。剩下改造难度较大或经营情况较差的煤矿，也会满足监管最低要求的改造，国内煤矿智能化是要求全面推进的，只是时间早晚的问题。 此外，煤矿智能化设备的对技术能力要求的提升也被动推高了头部企业的市场集中度，在上月公布的2024年度中国煤炭机械工业50强企业名单中，头部50家煤机生产企业生产的采煤机、掘进机、刮板输送机、液压支架四大主要设备分别占协会统计总数的91.55%、87.4%、76.78%、86.08%。 郑煤机工作人员表示，近几年头部企业市场集中度较高，头部企业在产品质量，产品稳定性上会有一些优势。虽然国内市场整体需求趋于稳定，部分需求小幅下滑，但公司市场占有率持续提升，中标率也在持续提升。 主要煤机设备出口额五年翻一倍 “一带一路”沿线国家交流加深 国内煤机行业近两年在海外市场的开拓取得了显著成效。多家煤机生产企业表示，中国多项煤机设备国际竞争力达到世界领先水平，海外市场对中国煤机设备认可度提升、需求持续增长，特别是在“一带一路”沿线国家，中国煤机企业的产品和服务受到了广泛认可。 刚刚参加完2025年俄罗斯国际煤矿机械展览会的上海华欣民福自控设备有限公司（简称：华欣民福）执行董事乐斌对财联社记者表示：“公司近两年加大了对海外市场的开拓力度，产品在海外的销售额持续提升。” 近5年国内主要煤机设备出口额增长迅速。海关数据显示，自推进的采（截）煤机、凿岩机或隧道掘进机（对应煤机类别：采煤机、掘进机）出口额从2020年的22.82亿元提升至2024年的52.51亿元，增幅达130%；带式连续输送货物的升降机或输送机（对应煤机类别：刮板输送机）出口额从2020年的38.73亿元提升至2024年的89.04亿元，增幅约130%；液压或气压自动调节或控制仪器及装置（对应煤机类别：液压支架）出口额从2020年的9.56亿元增长至2024年的14.32亿元，增幅接近50%。这些数据显示出中国煤机设备在海外市场的强劲竞争力以及不断扩大的市场份额。 2020-2025年前四月煤机出口数据（数据来源：海关统计数据查询平台） 出口销售额增长的背后是国内企业积极“走出去”的步伐。有海外展会组织商对财联社记者表示，近两年矿业设备企业对海外参展的态度有明显变化，海外参展的企业数量逐年递增，相比疫情之前，部分海外展会的中国参展企业数量上翻了一倍左右。 该展会组织商今年已组织多批国内煤矿机械生产企业参加俄罗斯、南非、澳大利亚、墨西哥等多个国家的煤矿机械设备展。 华欣民福执行董事乐斌在介绍该公司在开发俄罗斯市场的感受时表示，近几年俄罗斯设备需求增长较快，该国煤机设备原多以采购欧美厂商为主，近些年由于国际局势变化，现在大多数都转向采购中国设备。不过两国设备需求有所不同，该国煤企对于智能化要求不是很高，需求偏向传统设备，部分新型设备仍需一定时间推广，公司已在该国寻找合作伙伴，持续深耕该市场。 国内煤机企业在海外市场快速拓展时，也在逐渐适应国内外市场的差异。郑煤机公司人士表示，公司将国际市场作为未来重要增长源。但海外市场需求不是特别均衡，同时海外多为露天开采，对国内井工开采设备需求相对较少。 对于如何拓展海外市场，乐斌认为，海外市场推广是一个长期工作，需要有耐心，并不是参加一两次展会就能把这个市场打开，另外需要与当地市场深度结合，比如寻找当地的合作伙伴，适应国外终端用户矿企采购习惯。

SMM6月16日讯： 上周五，伦锌开于2642.5美元/吨，盘初伦锌沿日均线震荡波动，期间摸高于2649.5美元/吨，进入欧洲交易时刻伦锌下行探低于25882美元/吨，夜盘伦锌不断上行至日均线上方，盘尾重心围绕2625美元/吨窄幅波动，终收跌报2626.5美元/吨，跌17.5美元/吨，跌幅0.66%，成交量增至14.4万手，持仓量减少236手至20.6万手。上周五伦锌录得一长下影阴柱，上方10/60日均线对其形成压制。受以色列袭击伊朗导致中东地缘政治紧张局势加剧影响，市场避险情绪较浓，伦锌录得一“V”字反转。 上周五，沪锌主力2507合约开于21745元/吨，盘初空头增仓沪锌下行至日均线下方探低于21660元/吨，随后空头减仓离场沪锌震荡上行至日均线上方，盘尾摸高于21895元/吨，终收涨报21895元/吨，涨80元/吨，涨幅0.87%，成交量减至78378手，持仓量减少2631手至12.1万手。上周五沪锌录得一光头阳柱，上方各路均线对其形成压制。从基本面来看，近期进口锌锭到货，未来国内供给端宽松预期仍存，然下游消费需求逐渐走弱，在此影响下沪锌短期预计以偏弱运行为主。

本周A股三大指数涨跌不一，其中上证指数周跌0.25%，深成指跌0.6%，创业板指涨0.21%。板块方面，油气开采、贵金属板块反弹明显；稀土概念股表现活跃。 本周稀土概念股涨幅居前，其中中科磁业周涨63.61%，北矿科技周涨61.09%，九菱科技周涨55.01%。消息方面，近期多家稀土磁材企业获得了出口许可证，商务部表示已依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强审批工作。当前新能源汽车、风力发电、工业机器人及人形机器人等领域对稀土永磁材料的需求持续旺盛，随着机器人技术的发展，其对高性能稀土永磁材料的需求或将为稀土行业带来新的增长点。 本周油气开采板块表现强势，科力股份周涨37.78%，通源石油周涨21.34%。消息方面，受中东地区局势紧张影响，布伦特原油价格大幅攀升。油价上涨直接提升了油气开采企业的利润空间，增强其盈利预期。 本周主力资金净流入方面，紫金矿业、东方财富主力资金净流入超10亿元。主力资金净流出方面，本周贵州茅台、比亚迪、五粮液、新易盛、海光信息主力资金净流出超10亿元。

盘面： 上周五，伦锌开于2642.5美元/吨，盘初伦锌沿日均线震荡波动，期间摸高于2649.5美元/吨，进入欧洲交易时刻伦锌下行探低于25882美元/吨，夜盘伦锌不断上行至日均线上方，盘尾重心围绕2625美元/吨窄幅波动，终收跌报2626.5美元/吨，跌17.5美元/吨，跌幅0.66%，成交量增至14.4万手，持仓量减少236手至20.6万手。上周五，沪锌主力2507合约开于21745元/吨，盘初空头增仓沪锌下行至日均线下方探低于21660元/吨，随后空头减仓离场沪锌震荡上行至日均线上方，盘尾摸高于21895元/吨，终收涨报21895元/吨，涨80元/吨，涨幅0.87%，成交量减至78378手，持仓量减少2631手至12.1万手。   宏观： 特朗普：美国仍有可能介入伊以冲突；美国高级官员：在周末，以色列有机会消灭伊朗的最高领袖哈梅内伊；内塔尼亚胡：如伊朗放弃核计划，以色列愿停止行动；内塔尼亚胡：情报显示，伊朗曾计划除掉特朗普；日媒：日本央行将讨论购债缩减幅度；白宫已启动审查SpaceX的合同；中国央行：5月末M2同比增长7.9%，M1同比增长2.3%。   现货： 上海：低价进口锌锭持续冲击国产成交，上周五市场贸易商现货升水报价继续下滑，部分贸易商趁此甩货，国产对均价上浮程度回落至20/30附近，但盘面震荡运行，下游企业维持刚需，成交依旧表现一般，整体仍以贸易商间交投为主，预计本周交割完成后，升水或继续走低。 广东：整体来看，上周五盘面进行宽幅震荡，下游前期补货较多，同时当前终端实际需求一般，市场现货成交较为普通，现货升贴水小幅走低。 天津：盘面持续震荡运行，下游消费较弱，前期备货较多，刚需补库为主，不少贸易商有交割计划，升水持稳，贸易商交投为主，整体市场成交较弱。 宁波：近期麒麟大量到货，部分贸易商为尽快出货下调自身升水报价，宁波现货升水继续走低，盘面维持震荡，部分下游虽有为周末补库，但整体依旧按需，成交表现一般。   社会库存：6月13日LME锌库存减少1025吨至131000吨，降幅0.78%；据SMM沟通了解，截至本周四(6月12日)，SMM七地锌锭库存总量为7.71万吨，较6月5日减少0.22万吨，较6月9日减少0.46万吨，国内库存录减。   锌价预判：上周五伦锌录得一长下影阴柱，上方10/60日均线对其形成压制。受以色列袭击伊朗导致中东地缘政治紧张局势加剧影响，市场避险情绪较浓，伦锌录得一“V”字反转。上周五沪锌录得一光头阳柱，上方各路均线对其形成压制。从基本面来看，近期进口锌锭到货，未来国内供给端宽松预期仍存，然下游消费需求逐渐走弱，在此影响下沪锌短期预计以偏弱运行为主。