【11.25晨会纪要】从供给端来看，11月市场多流传不锈钢厂减产的消息，减产钢种也从月初的200系不锈钢扩大到400系不锈钢，但实际减产的落实情况仍需进一步关注。就成本端而言，在不锈钢价格处于低位的情况下，尽管周内高碳铬铁、高镍生铁价格继续下跌，不锈钢厂仍面临成本与价格倒挂的局面。

【11.24晨会纪要】从需求端来看，月中成交情绪相对偏弱，由于部分厂商有一定原料库存积累，价格接受程度相对偏弱；供应端来看，由于硫酸镍价格升水纯镍已明显超过理论加工费，部分企业存在纯镍转产硫酸镍倾向，推动供应端宽松预期。

【11.20晨会纪要】从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场现货流通相对偏少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑，但由于部分厂商本月有复产或爬产计划，叠加部分企业有纯镍转产镍盐倾向，市场存在一定原料宽松预期；从需求端来看，月度采购节点已过，月中下游采购情绪较弱，价格接受度较上月略有下滑。

【11.19晨会纪要】SMM11月17日讯，SS期货盘面呈现出探底修复的态势。周五夜盘SS期货盘面继续受到美联储降息预期减弱影响，开盘价格进一步回落，跌破近5年低点达到12310元/吨。周一开盘逐步修复，截止收盘至12415元/吨。

【11.18晨会纪要】SMM11月17日讯，SS期货盘面呈现出探底修复的态势。周五夜盘SS期货盘面继续受到美联储降息预期减弱影响，开盘价格进一步回落，跌破近5年低点达到12310元/吨。周一开盘逐步修复，截止收盘至12415元/吨。

【11.17晨会纪要】在传统淡季当中，终端消费持续疲软，本周高镍生铁价格继续下滑。供应端来看，本周随着价格逐渐逼近历史低位，上游铁厂仍未恢复报价，零单几无成交，但在市场看空氛围之下，部分贸易商继续降价出货，市场报价及成交重心进一步下滑。

【11.14晨会纪要】正式告别“金九银十”这一传统消费淡季，步入年末淡季。下游终端原本就不足的信心，在近期 SS 期货盘面持续下探的影响下进一步受挫。市场询盘与采买活动冷清，下游大多仅维持刚需采买。尽管主流不锈钢厂先是取消限价，随后下调盘价以积极出货，但现货价格不断走低，并未对需求提振产生显著的积极影响。

【11.12晨会纪要】供应端来看，高镍生铁价格连续下跌，上游出货意愿降低，市场仅存部分贸易商低价少量成交，但价格重心仍持续下滑。需求端来看，当前下游库存高企，港口库存也处于高位，下游企业采购谨慎，市场交投活跃度低迷。

【11.11晨会纪要】中美贸易关系出现缓和迹象，美国已取消对部分中国商品加征的10%关税，同时将24%的报复性关税暂停一年，并暂缓了对中国海事、物流和造船业的301条款调查。中国方面，10月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.2%，工业生产者出厂价格指数(PPI)环比由降转升，为年内首次上涨，内外宏观面回暖。

【11.10晨会纪要】尽管前期SS期货盘面持续上扬，但对不锈钢现货市场的带动作用较为有限。不锈钢传统消费旺季“金九银十”提前落幕，下游终端以谨慎观望情绪为主导，大多维持按需采购，需求表现疲软。10月，不锈钢产量依旧处于较高水平，市场消化压力仍然较大。不锈钢社会库存结束了前期的去库态势，近期多呈现累库现象。

【11.7晨会纪要】尽管前期SS期货盘面持续上扬，但对不锈钢现货市场的带动作用较为有限。不锈钢传统消费旺季“金九银十”提前落幕，下游终端以谨慎观望情绪为主导，大多维持按需采购，需求表现疲软。10月，不锈钢产量依旧处于较高水平，市场消化压力仍然较大。不锈钢社会库存结束了前期的去库态势，近期多呈现累库现象。

【11.6晨会纪要】从成本端来看，伦镍价格仍受高库存基本面压制维持弱势震荡，镍盐生产即期成本近期有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑；从需求端来看，月度采购节点已过，本周价格接受度较上月未见明显上行。

【11.5晨会纪要】从成本端来看，伦镍价格仍受高库存基本面压制维持弱势震荡，镍盐生产即期成本近期有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑；从需求端来看，月度采购节点已过，本周价格接受度较上月未见明显上行。

【11.4晨会纪要】11月3日讯，SMM10-12%高镍生铁均价922.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下降1.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.06，环比下跌0.03。供应端来看，部分上游持货商急于回款，市场陆续出现少量低价成交。需求端来看，废不锈钢经济优势持续扩大，下游多采购废不锈钢进行生产，持续打压高镍生铁采购意向价。总体而言，市场等待主流企业价格指引，当前看跌氛围浓厚，市场仅维持刚需采购，高镍生铁价格预计将继续走低。

【11.3晨会纪要】在需求端，下游终端客户保持较强的谨慎观望态度，采购成交较为疲弱。尽管十一假期期间的集中累库有所消化，但10月不锈钢厂的预期排产仍处于相对高位，市场消化压力依然较大。成本方面，高镍生铁和高碳铬铁价格持续走低，导致不锈钢成本重心有所下移。此外，多家不锈钢厂传出减产消息，预计这将使废不锈钢的需求进一步减少。

【10.31晨会纪要】美联储如期降息25个基点，但主席鲍威尔明确表示12月降息并非“板上钉钉”，并指出委员会内部存在明显分歧。这一偏鹰派的表态导致市场对年内再次降息的预期从95%骤降至65%，引发美元指数短暂反弹，政策路径的不确定性抑制了多头情绪，使得镍价反弹幅度受限。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为12.0-12.4万元/吨。

【10.30晨会纪要】尽管宏观面存在降息预期和贸易缓和等利好因素，但LME镍库存持续攀升至251,238吨，再创历史新高。高库存格局持续印证镍市场供应过剩的局面，成为压制镍价的最直接因素，预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为12.0-12.4万元/吨。

【10.29晨会纪要】市场对美联储10月降息概率的押注高达97.3%，且中美经贸磋商取得积极进展，双方就关税等一系列问题形成初步共识，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。尽管宏观面存在降息预期和贸易缓和等利好因素，但LME镍库存持续攀升至251,238吨，再创历史新高。

【10.28晨会纪要】从成本端来看，在中美贸易磋商以及降息预期影响下，镍价进一步反弹，镍盐生产即期成本近期有所上行；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑；从需求端来看，临近月底，部分厂商询价情绪有所上行，但价格接受度未见明显上行。

【10.24晨会纪要】尽管当前正值“金九银十”的传统消费旺季，10月不锈钢排产量进一步提升，预计将再次逼近345万吨。然而，下游终端需求的复苏并未达到预期，市场采买成交持续低迷，导致不锈钢库存结束了此前的去库趋势，周内社会库存显著上升，达到95万吨。

【10.23晨会纪要】供应端来看，随着成本抬升利润率低迷，上游企业出货情绪减弱，但在终端影响下，市场报价仍承压。需求端来看，不锈钢销售压力下，下游不锈钢企业继续压价，在看跌氛围下，部分贸易商急于出货，促使低价成交。总体而言，终端消费持续疲软，市场信心不足，预计高镍生铁价格仍有下跌空间。

【10.22晨会纪要】从成本端来看，中美贸易摩擦以及美联储降息预期依旧共同影响市场，镍价略有回升，镍盐生产即期成本近期整体有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，临近月底，部分厂商询价情绪有所上行，价格接受度上浮。

【10.21晨会纪要】国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。当前美联储政策动向是市场关注焦点，尽管降息预期存在，但其具体时机和幅度仍存不确定性。

【10.17晨会纪要】美国政府停摆风险持续，中美贸易摩擦升级，引发市场避险情绪。美联储政策动向仍是市场关注焦点，尽管降息预期存在，但其具体时机和幅度仍存不确定性。在基本面疲软与外部环境动荡情况下，预计短期镍价仍弱势震荡，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。

【10.16晨会纪要】10月15日讯，SMM10-12%高镍生铁均价943元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑4.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.34，环比上升0.02。供应端来看，在主流钢厂招标价出台后，虽国内冶炼厂在成本倒挂情况下心理价位仍较高，但在市场带动下，挺价情绪走弱，价格重心环比走低。

【10.15晨会纪要】十一、中秋双节假期期间，国内不锈钢市场普遍处于休假状态，发运和出入库受限，现货成交暂停。然而，节中起伦镍期货价格连续上涨，镍和不锈钢期货价格到带动，市场信心有所增强。当前，不锈钢市场基本面与宏观预期出现明显分歧。

【10.14晨会纪要】当前美国政策不确定性笼罩市场，美国联邦政府停摆已进入第12天，且特朗普上周五声称对中国商品全面征收100%关税威胁，引发市场担忧。在基本面疲软与外部环境动荡情况下，预计短期镍价仍弱势震荡，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。

【10.10晨会纪要】尽管当前正值“金九银十”的传统消费旺季，但下游终端需求回暖较为有限，市场采买情绪依旧低迷。临近十一假期前夕，节前备货需求却未显现，导致成交平淡，连续11周的不锈钢社会库存去库进程结束，社会库存有所增加。尽管月内部分不锈钢厂因产线超低排放改造及检修影响产量，但整体不锈钢排产量仍处于相对高位，供给整体较为宽松。

【10.9晨会纪要】据SMM了解，国庆节前市场交投情绪走弱，近日市场少量成交及报价集中于950-960元/镍点（到港含税），随着下游采购量减少及对后市预期转弱，高镍生铁价格重心也有一定下滑。总体而言，在基本面疲软成本坚挺的背景下，SMM预计节后高镍生铁价格仍将承压，但下方空间有限。

【9.30晨会纪要】全球第二大铜矿Grasberg因泥石流进入不可抗力状态，引发了市场对金属供应收紧的忧虑。此事件虽不直接涉及镍，但传导至整个基本金属市场，间接带动镍价。镍价短期反弹但上方空间有限，预计后市依然维持震荡运行，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。