【SMM期铝简评：沪铝偏弱整理 氧化铝价格略显崩塌】宏观面上，欧盟制裁加码，美国关税施压，短期内全球铝市场将受到政策影响而出现结构性调整，需持续关注欧美贸易政策动向及主要消费市场需求变化。昨日上海市政府召开外资金融机构座谈会，推动金融业高水平对外开放有关工作，为金融市场提供一定信心。

【SMM期铝简评：提振消费 沪铝高位运行】需求方面，本周铝加工龙头企业环比节前一周涨5.7个百分点至56.8%，当前虽然处于淡季，但铝板带箔、再生合金、型材企业开工率均有上升，尤其汽车型材头部企业复工程度加快，为需求提供支撑；同时由于年前型材企业资金紧张、在手订单不多，备货相对较少，年后或有一定备货情绪。随春节假期结束，铝加工企业陆续复工复产，消费端将逐步回暖。近期重点关注关税事件影响、节后铝锭库存变化量以及节后下游复工节奏，预计沪铝短期或将延续高位运行为主。

【SMM期铝简评：欧美制裁加码 沪铝探底回升】宏观面上，欧盟制裁加码，美国关税施压，短期内全球铝市场将受到政策影响而出现结构性调整，需持续关注欧美贸易政策动向及主要消费市场需求变化。基本面上，电解铝供应端复产压力再起，2月份国内电解铝运行产能有缓慢抬升预期；氧化铝现货均价持续走弱，带动电解铝成本延续跌势，成本端支撑继续走弱，截止目前电解铝成本端已经跌破18000元/吨，电解铝行业利润超过已经超过2700元/吨

【SMM分析：1月铝板带箔市场迎回暖 双驱拉动开工率显著回升】2025年1月国内铝板带箔市场呈现阶段性回暖态势，行业运行受国内外双重因素影响显著。1月受益于传统备货周期与海外订单小幅反弹，企业开工率实现明显回升；2月随着部分产品新年度海外长单谈判开启和国内政策效应传导，市场进入关键观察期，预计行业将维持稳健运行格局。

【SMM期铝简评：沪铝大幅拉升 氧化铝价格震荡下行】基本面上，近日四川多家电解铝厂逐步复产，电解铝供应端压力再起，2月氧化铝现货均价预计大幅下跌，成本端支撑继续走弱。需求方面，当前仍处淡季，随春节假期结束，铝加工企业陆续复工复产，下游周度开工率显著回升，消费端向好。预计短期铝价震荡调整为主，近日重点关注美经济数据、节后库存表现以及下游复工节奏。

【SMM期铝简评：沪铝节节攀高 氧化铝价格冲高回落】需求方面，据SMM统计，今年春节期间国内铝锭的增量与增幅均高于去年同期，且高于近年平均水平，对短期铝价表现造成一定压力。另外当前仍处淡季，下游消费尚未恢复，市场供过于求，现货贴水将持续扩大。预计短期铝价偏弱调整为主，近期重点关注关税事件进展、节后库存表现以及下游复工节奏。

【SMM期铝简评：成交价格进一步收窄 氧化铝价格大幅下挫】春节期间氧化铝现货成交相对清淡，成本支撑体现，北方地区氧化铝现货成交价格跌幅明显收窄，成交价格目前已接近北方氧化铝生产的理论边际成本

【SMM铝下游分析：铝加工行业春节假期停减产，综合PMI跌破荣枯线】随着春节假期的临近，终端市场进入传统淡季，铝加工企业也迎来了年底的放假和减产周期，导致企业的开工率和订单数量持续下降。尽管有些企业因为急需交付年前的订单，或者在12月因为环保检查减产而需要在年前加紧赶工，使得1月份的开工率保持稳定甚至有所上升，但这并不能掩盖大多数企业减产放假所带来的影响。然而，展望2月，春节长假结束后，铝加工企业预计将陆续恢复生产，届时PMI指数有望探底回升至荣枯线以上。

【SMM分析：铝箔出口量环比大幅下降 长期海外基本盘稳健护航】随着出口退税政策取消以及部分国家的加税政策蠢蠢欲动，相关企业普遍认为未来数月铝箔出口量不会出现较大增长。所幸铝箔终端多为食品包装，且欧美诸国饮食习惯决定了家用箔等铝箔产品在当地属于刚需。因此铝箔出口虽没有太大的上升预期，但同样存在自己的海外需求基本盘，预计持续大幅下挫的可能性较低。

【SMM分析：铝板带出口如期下降 未来仍有可期】2024年铝板带累计出口342.56万吨，同比增长23.53%。同比去年大幅上涨的原因主要是海外客户原材料库存消耗至相对低位，采购意愿有所回升，且部分海外终端市场需求较23年有所回暖。

【SMM期铝简评：沪铝节节攀升 氧化铝价格持续低迷】宏观方面，周四特朗普发表了呼吁降低利率言论，再加上当周美国申请失业金人数小幅高于预期，美元指数表现出区间震荡。国内六部门印发长期资金入市方案，宏观氛围有回暖迹象。

【SMM期铝简评：持续观望 沪铝氧化铝价格摇摆不定】需求方面，临近春节假期，铝加工厂周内开始陆续放假，需求走弱明显，社库或将进入春节累库周期。短期内需重点关注海内外宏观情绪的变化节奏，上游氧化铝现货价格回落对电解铝成本端的冲击，以及下游的放假情况和节前备库节奏的延续性。

【SMM期铝简评：供应端扰动减少 沪铝小幅波动】宏观方面，1月20日特朗普正式上任，并发表不会立即征收新关税，受消息影响，美元指数最低触及108.27，提振有色金属。 基本面上，供应端扰动减少，因供应充足，电解铝行业成本端明显松动，截止昨天，国内电解铝即时完全平均成本回落到19000附近，具体来看，氧化铝成本近一周加速下移，市场对高价氧化铝接货意愿降低，预计氧化铝现货价将持续回落，对电解铝成本支撑走弱。

【SMM期铝简评：沪铝重心下移 氧化铝窄幅震荡】美国12月零售销售增速弱于预期，美联储官员发表鸽派言论，压低美债收益率和美元，带动宏观氛围回暖。国内方面GDP全年完成5%增长目标。全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.8%，数据表现均好于预期。但电解铝供应依然稳定，氧化铝现货价格因供应充足而持续下跌，电解铝行业成本支撑下行。

【SMM分析：退税取消落地一个月 铝板带箔企业反响如何】据SMM了解，取消退税落地后，铝板带箔企业首先考虑将税务成本转嫁到海外客户，但目前大部分企业尚处于谈判阶段中，据企业反馈产品附加值越高，谈判当中越处于有利地位。

【SMM期铝简评：宏观基本面多头情绪又起 年末沪铝向20500关位逼近】美联储降息预期再度增强推动隔夜铝价继续抬升。基本面上铝加工企业节前集中备库叠加部分发货地物流受阻，铝锭库存超预期去化短期提振铝价。

【SMM期铝简评：氧化铝价格持续下行 沪铝小幅攀升】隔夜海关数据推动美联储降息预期增强，叠加中国政府持续发声提振消费，推动铝价抬升。

【SMM期铝简评：氧化铝价格难止颓势 沪铝筑底回升】短期内，山西地区预计有部分氧化铝产能复产，供应预期增加，需求端电解铝开工相对稳定，氧化铝基本面预计维持小过剩格局，氧化铝现货价格短期或延续下跌趋势。

【SMM期铝简评：氧化铝价格飞速下挫 沪铝表现偏强震荡】目前宏观方面多空交织，中国政府继续发力提振消费，地区冲突局势未明，美联储降息节奏不确定性仍存。

【SMM期铝简评：沪铝重心上移 氧化铝价格冲高回落】基本面上，1月上旬电解铝产能持稳运行，氧化铝基本面则维持小过剩格局，氧化铝现货价格短期或延续下跌趋势，电解铝行业成本端或将持续下行。需求方面，消费淡季下市场需求持续走弱，铝加工行业开工率节节下滑，部分铝加工厂临近放假，尽管节前集中备库导致的库存超预期去化短期提振铝价，但持续性预计有限。

【SMM期铝简评：需求持续走弱 沪铝小幅震荡运行】需求方面，消费淡季下市场需求持续走弱，铝加工行业开工率节节下滑，部分铝加工厂临近放假，尽管节前集中备库导致的库存超预期去化短期提振铝价，但持续性预计有限。重点关注上游氧化铝现货价格回落对电解铝成本端的冲击，以及下游的放假情况和节前备库节奏的延续性。

【SMM期铝简评：沪铝今日重心快速上移 氧化铝价格探底回升】沪铝整体来看，基本面上供应端压力稍减，但消费淡季需求不佳，社会库存累库风险持续增长，短期铝价预计弱势震荡为主。长期则需持续关注美联储未来降息态度与消费复苏节奏变动。

【SMM期铝简评：沪铝今日震荡运行 氧化铝价格骤然下跌】近期氧化铝周度开工率出现小幅反弹，氧化铝供应出现小幅增长，随着广西、四川等地电解铝技改以及减产，氧化铝需求小幅下降，氧化铝供应偏紧的情况较前期好转。

【SMM期铝简评：淡季需求不佳 沪铝短期维持震荡运行】基本面上供应端压力稍减，但消费淡季需求不佳，社会库存累库风险持续增长，短期铝价预计弱势震荡为主。长期则需持续关注美联储未来降息态度与消费复苏节奏变动。

2024年12月中国铝箔行业开工率

SMM2024年12月中国铝板带箔行业开工率

【SMM期铝简评：今日沪铝承压回落 氧化铝大幅下跌】宏观面上，中国政府继续发力提振消费，局部冲突仍未缓和。基本面上，虽然12月四川、广西地区多家电解铝厂减产，亦有部分产能复产进度停滞，但产量同比仍呈正增长。需求方面，消费淡季下市场需求持续走弱，铝加工行业开工率节节下滑，部分铝加工厂临近放假。