【SMM期铝简评：国内宏观利好主旋律不变 沪铝今日价格呈“V型”反弹】宏观方面，无休止的关税争论引发市场对美国经济可能陷入衰退的担忧，市场还在关注周三将公布的美国消费者物价指数数据和周四将公布的生产者物价指数，交易商目前已完全消化美国6月降息的可能性。基本面上，国内电解铝复产推进，3月底产能将释放；库存方面，周末过后国内铝锭再度去库，使得国内铝锭的去库拐点已基本明朗，叠加“金三银四”，旺季铝加工企业开工持续回升，铝消费支撑强化。

【SMM期铝简评：降息预期增强 氧化铝价格崩塌下行】宏观方面，美国就业数据不及预期，美联储年内多次降息的预期增强，美元指数回落；国内两会释放稳经济信号，宏观方面释放利好支撑铝价。基本面上，国内电解铝复产推进，3月底产能将释放；库存方面，本周电解铝库存延续去库，据SMM调研，今日电解铝社会库存环比上周一下降1.8万吨至86.8万吨，叠加“金三银四”，旺季铝加工企业开工持续回升，铝消费支撑强化。

【SMM期铝简评：“关税大棒”引发担忧 沪铝价格筑底回升】宏观方面，随着美国总统特朗普乱挥“关税大棒”引爆通胀担忧，美东时间周二（25日），里士满联储行长巴尔金（Thomas Barkin）“放鹰”称，美联储可能不得不加息，以对抗可能推高通胀的经济趋势。基本面上成本端支撑继续走弱；供应端稳中小增，整体变动不大；需求端，受铝价拉涨影响，终端企业陷入观望，下游铝加工材企业发货量难见起色，工厂原料库存流转天数回升艰难，以刚需备库及消耗成品库存为主。

【SMM期铝简评：下游消费有待兑现 沪铝今日震荡调整】宏观方面，美国总统特朗普祭出可能重塑全球供应链的最新措施，指示美国商务部研究对进口铜征收关税。基本面上成本端支撑继续走弱；供应端稳中小增，整体变动不大；需求端，受铝价拉涨影响，终端企业陷入观望，下游铝加工材企业发货量难见起色，工厂原料库存流转天数回升艰难，以刚需备库及消耗成品库存为主。

【SMM期铝简评：国际形势风云际动 沪铝连续大幅下挫】宏观方面，据市场调查显示，美国经济增长放缓的迹象明显增强。S&P Global数据显示，2月份美国商业活动扩张速度降至2023年9月以来的最低水平，表明企业对经济前景保持谨慎。基本面上成本端支撑继续走弱；供应端稳中小增，整体变动不大；需求端，受铝价拉涨影响，终端企业陷入观望，下游铝加工材企业发货量难见起色，工厂原料库存流转天数回升艰难，以刚需备库及消耗成品库存为主。

【SMM期铝简评：中美贸易引发关注 沪铝今日大幅回撤】宏观方面，中美近期可能达成新的贸易协议，引发市场持续关注。基本面上成本端支撑继续走弱；供应端稳中小增，整体变动不大；需求端，受铝价拉涨影响，终端企业陷入观望，下游铝加工材企业发货量难见起色，工厂原料库存流转天数回升艰难，以刚需备库及消耗成品库存为主。

【SMM分析：反倾销调查仲裁出台 铝箔生产企业反响如何】据SMM了解，部分相关铝箔企业表示，目前涉案编码内的铝箔产品仍在正常出口中，企业内部亦同步商讨对策，如若正式落地，将考虑使用转口贸易的形式继续维持目前出口额，但不排除警惕海外市场释放同类产品的未利用产能以及对转口贸易国“一视同仁”的反倾销调查等类似情况的发生，因此企业表示将同步做好放弃这部分出口市场份额的最坏打算，开发其他的海外市场或转战国内市场。

【SMM铝晨会纪要：铝市多空博弈加剧 预期支撑底部韧性】近期铝市多空因素交织，呈现“强预期、弱现实”的格局。一方面，当前累库周期尚未结束，叠加原料端价格波动削弱成本支撑，共同制约价格上方空间；另一方面，宏观经济宽松预期持续发酵，叠加国内消费季节性回暖预期升温，市场底部支撑力量逐步增强。短期铝价或延续震荡整理态势，但需防范欧美货币政策转向节奏超预期引发的全球风险资产波动外溢效应。

【SMM铝晨会纪要：】近期宏观面与基本面呈现多空博弈的态势。短期来看，铝价或维持震荡格局：一方面，库存压力与成本松动限制上行空间；另一方面，宏观政策预期和消费复苏憧憬形成托底支撑。预计二季度随着传统消费旺季来临和政策红利释放，铝价有望在需求回暖驱动下震荡走强，但需警惕海外流动性收紧节奏超预期带来的系统性风险。

【SMM铝晨会纪要：贸易壁垒持续加码 铝价高位震荡延续】近期宏观方面利多消息不断，海外关于关税与反倾销税的举措层出不穷，叠加国内中国政策端发力推动新兴产业投资，市场对铝消费的中长期前景保持乐观。但短期内全球铝市场将受到政策影响而出现结构性调整，需警惕海外贸易冲突升级、国内需求持续疲软拖累铝消费等风险点。

【SMM铝晨会纪要：站台民营经济 供需博弈下震荡格局延续】库存方面，仍处于节后的持续性累库阶段，周内库存仍将维持快速增加的态势。需求方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率明显回暖，环比节前一周涨5.7个百分点至56.8%，主因春节假期后企业复产拉动，但各板块呈现差异化复苏态势。后期随着光伏需求增加以及终端全面复工复产，而供给端增量有限的情况下，预计铝价短期或将维系高位震荡为主。

【SMM铝晨会纪要：铝市供需双增 短期高位震荡延续】基本面上，电解铝供应端复产压力再起，2月份国内电解铝运行产能有缓慢抬升预期；氧化铝现货均价持续走弱，带动电解铝成本延续跌势，成本端支撑继续走弱。因供需均呈现增长态势，而节后需求恢复好于预期，尽管成本支撑不再，电解铝期现价格尚能保持强势。

【SMM分析：美国加征25%关税冲击有限 铝板带箔出口转口风险升温】美国对进口铝、钢铁全面加征25%关税的举措对中国铝板带箔市场的直接影响相对有限，但需警惕间接转口贸易风险，相关国内企业需持续评估转口路径的可行性，同时加速开拓多元化出口市场以降低对美依赖。

【SMM期铝简评：美元指数短线走高 沪铝今日偏强震荡】宏观面上，昨夜在全线超预期的1月CPI数据公布后，美元指数短线走高，但因特朗普可能即将签署对等关税行政令，最终收涨0.05%，报107.98。欧盟制裁加码，美国关税施压，短期内全球铝市场将受到政策影响而出现结构性调整，需持续关注欧美贸易政策动向及主要消费市场需求变化。

【SMM期铝简评：沪铝偏弱整理 氧化铝价格略显崩塌】宏观面上，欧盟制裁加码，美国关税施压，短期内全球铝市场将受到政策影响而出现结构性调整，需持续关注欧美贸易政策动向及主要消费市场需求变化。昨日上海市政府召开外资金融机构座谈会，推动金融业高水平对外开放有关工作，为金融市场提供一定信心。

【SMM期铝简评：提振消费 沪铝高位运行】需求方面，本周铝加工龙头企业环比节前一周涨5.7个百分点至56.8%，当前虽然处于淡季，但铝板带箔、再生合金、型材企业开工率均有上升，尤其汽车型材头部企业复工程度加快，为需求提供支撑；同时由于年前型材企业资金紧张、在手订单不多，备货相对较少，年后或有一定备货情绪。随春节假期结束，铝加工企业陆续复工复产，消费端将逐步回暖。近期重点关注关税事件影响、节后铝锭库存变化量以及节后下游复工节奏，预计沪铝短期或将延续高位运行为主。

【SMM期铝简评：欧美制裁加码 沪铝探底回升】宏观面上，欧盟制裁加码，美国关税施压，短期内全球铝市场将受到政策影响而出现结构性调整，需持续关注欧美贸易政策动向及主要消费市场需求变化。基本面上，电解铝供应端复产压力再起，2月份国内电解铝运行产能有缓慢抬升预期；氧化铝现货均价持续走弱，带动电解铝成本延续跌势，成本端支撑继续走弱，截止目前电解铝成本端已经跌破18000元/吨，电解铝行业利润超过已经超过2700元/吨

【SMM分析：1月铝板带箔市场迎回暖 双驱拉动开工率显著回升】2025年1月国内铝板带箔市场呈现阶段性回暖态势，行业运行受国内外双重因素影响显著。1月受益于传统备货周期与海外订单小幅反弹，企业开工率实现明显回升；2月随着部分产品新年度海外长单谈判开启和国内政策效应传导，市场进入关键观察期，预计行业将维持稳健运行格局。

【SMM期铝简评：沪铝大幅拉升 氧化铝价格震荡下行】基本面上，近日四川多家电解铝厂逐步复产，电解铝供应端压力再起，2月氧化铝现货均价预计大幅下跌，成本端支撑继续走弱。需求方面，当前仍处淡季，随春节假期结束，铝加工企业陆续复工复产，下游周度开工率显著回升，消费端向好。预计短期铝价震荡调整为主，近日重点关注美经济数据、节后库存表现以及下游复工节奏。

【SMM期铝简评：沪铝节节攀高 氧化铝价格冲高回落】需求方面，据SMM统计，今年春节期间国内铝锭的增量与增幅均高于去年同期，且高于近年平均水平，对短期铝价表现造成一定压力。另外当前仍处淡季，下游消费尚未恢复，市场供过于求，现货贴水将持续扩大。预计短期铝价偏弱调整为主，近期重点关注关税事件进展、节后库存表现以及下游复工节奏。

【SMM期铝简评：成交价格进一步收窄 氧化铝价格大幅下挫】春节期间氧化铝现货成交相对清淡，成本支撑体现，北方地区氧化铝现货成交价格跌幅明显收窄，成交价格目前已接近北方氧化铝生产的理论边际成本

【SMM铝下游分析：铝加工行业春节假期停减产，综合PMI跌破荣枯线】随着春节假期的临近，终端市场进入传统淡季，铝加工企业也迎来了年底的放假和减产周期，导致企业的开工率和订单数量持续下降。尽管有些企业因为急需交付年前的订单，或者在12月因为环保检查减产而需要在年前加紧赶工，使得1月份的开工率保持稳定甚至有所上升，但这并不能掩盖大多数企业减产放假所带来的影响。然而，展望2月，春节长假结束后，铝加工企业预计将陆续恢复生产，届时PMI指数有望探底回升至荣枯线以上。

【SMM分析：铝箔出口量环比大幅下降 长期海外基本盘稳健护航】随着出口退税政策取消以及部分国家的加税政策蠢蠢欲动，相关企业普遍认为未来数月铝箔出口量不会出现较大增长。所幸铝箔终端多为食品包装，且欧美诸国饮食习惯决定了家用箔等铝箔产品在当地属于刚需。因此铝箔出口虽没有太大的上升预期，但同样存在自己的海外需求基本盘，预计持续大幅下挫的可能性较低。

【SMM分析：铝板带出口如期下降 未来仍有可期】2024年铝板带累计出口342.56万吨，同比增长23.53%。同比去年大幅上涨的原因主要是海外客户原材料库存消耗至相对低位，采购意愿有所回升，且部分海外终端市场需求较23年有所回暖。

【SMM期铝简评：沪铝节节攀升 氧化铝价格持续低迷】宏观方面，周四特朗普发表了呼吁降低利率言论，再加上当周美国申请失业金人数小幅高于预期，美元指数表现出区间震荡。国内六部门印发长期资金入市方案，宏观氛围有回暖迹象。

【SMM期铝简评：持续观望 沪铝氧化铝价格摇摆不定】需求方面，临近春节假期，铝加工厂周内开始陆续放假，需求走弱明显，社库或将进入春节累库周期。短期内需重点关注海内外宏观情绪的变化节奏，上游氧化铝现货价格回落对电解铝成本端的冲击，以及下游的放假情况和节前备库节奏的延续性。