【SMM分析：印度铝罐料短缺驱动进口窗口开启 结构性依赖难掩持续性隐忧】据海关数据，2026年1月至4月，印度自中国进口罐料（与HS 76061220高度关联）由4587吨升至6923吨，同期成品罐（HS 76129010）进口量亦从43吨增至467吨（折合约3890万只）。预计自5月起，中国对印罐料出口将进一步放量，形成阶段性出口高峰。

【地缘风险溢价出清 铝价短期承压震荡】宏观面，美伊已完成电子版谅解备忘录签署，地缘缓和预期持续兑现，市场对中东地缘冲突的恐慌持续消退，大宗商品地缘风险溢价大幅走弱。美国 5 月 CPI 同比升至 4.2%，创三年新高，核心 CPI 同步走强，市场持续博弈美联储年内重启加息，流动性收紧预期持续压制金属估值。基本面上，中东冲突造成海外电解铝产能被动减产，全球供应缺口预期持续扩大，叠加能源成本抬升预期，为伦铝提供较强底部支撑；国内库存端去库趋势已经确立，去库逻辑持续兑现。铝水比例回升、出口需求支撑、供应规范化压缩铝锭形成量，三重基本面因素共同推动去库延续。SMM维持6月下旬库存降至128万吨附近的判断，6月底7月初有望进一步向120万吨靠拢，为铝价带来一定支撑，但国内高库存压力仍相对明显，叠加当前偏空的宏观情绪主导市场，短期国内铝价偏弱震荡调整为主。

【SMM铝下游周度调研：本周铝加工龙头开工下滑0.4个百分点至63.6% 铝价回落难抵淡季效应主导开工下行】本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得63.6%，环比下降0.4个百分点，淡季特征显现，各板块普遍承压，仅铝线缆逆势走强。

【地缘扰动边际弱化 去库加速支撑铝价震荡偏强】宏观面，特朗普再度宣称美伊谈判进入“最后关头”，但市场对其多次类似表态已显钝化，地缘风险溢价边际弱化。基本面上，海外供应缺口预计为铝价提供较强底部支撑，能源成本抬升预期亦对铝价形成偏多驱动；但国内高库存压力仍相对明显，预计限制国内铝价上行空间，短期国内铝价预计震荡调整为主。

【SMM分析：地缘扰动与结构性需求共振 2026年国内铝材出口有望收复失地】2026年4月，国内铝材出口呈现强劲反弹态势。据海关数据显示，4月铝材（含铝型材、铝板带、铝箔、铝线等）出口量达53.57万吨，环比增长20.9%，同比增长9.8%；铝制品出口量为31.8万吨，环比增长32.8%，同比增长7.8%。1-4月铝材累计出口115.55万吨，累计同比增长6.2%。在全球电解铝供应受地缘冲突影响而收缩、内外价差持续走阔的背景下，国内铝材出口正步入阶段性复苏通道。

【SMM分析：4月铝箔出口同比下滑6% 全年出口收复失地尚且存疑】据海关数据显示，2026年4月份国内铝箔（税则号76071110,76071120,76071190,76071900,76072000）合计出口量11.44万吨，环比增长10.5%，同比下滑6.2%。

【SMM分析：4月铝板带出口同环比增长18% 北美转移订单支撑二季度出口】据海关数据显示，2026年4月份国内铝板带（税则号76061121,76061129,76061191,76061199,76061220,76061230,76061251,76061259,76061290,76069100,76069200）出口量32.79万吨，环比增长18%，同比增长18%。

【去库拐点基本确立 铝价延续外强内弱格局】宏观面，美伊双方拟签署意向书正式结束战事并开启30天谈判，地缘风险走向仍有待观望；美联储会议纪要鹰派远超预期，多数决策者支持政策收紧，流动性收紧预期对金属价格整体偏空。近期美俄两国元首集中访华，有望在经贸领域达成初步成果。基本面上，海外供应缺口与低库存仍提供底部支撑，但国内库存仍居高位仍是压制价格大幅拉涨的核心因素，加之现货市场成交表现偏弱，也进一步限制铝价上行空间，预计短期铝价将延续外强内弱，高位震荡格局。

【SMM铝下游周度调研：铝加工整体开工回升0.2个百分点至64.4% 出口增量带动行业弱修复】总体而言，本周铝加工行业依靠出口订单回暖、储能需求爆发及基建类订单修复实现开工率小幅上行，行业仍能维持较强韧性，后续需重点关注出口订单可持续性、铝价走势对需求的拉动效应。

【流动性收紧预期加强 铝价短期承压震荡】宏观面，美伊双方拟签署意向书正式结束战事并开启30天谈判，地缘风险走向仍有待观望；美联储会议纪要鹰派远超预期，多数决策者支持政策收紧，流动性收紧预期对金属价格整体偏空。基本面上，海外供应缺口与低库存仍提供底部支撑，但国内库存高位仍是压制价格大幅拉涨的核心因素，加之现货市场成交表现偏弱，也进一步限制铝价上行空间，预计短期铝价将延续外强内弱，高位震荡格局。

【中东地缘风险降温 铝价短期承压运行】宏观面，美国总统特朗普再度释放对伊朗开战信号，称军事行动准备就绪，伊朗方面则强硬警告将“开启新的战线”，地缘冲突风险再度升温，市场避险情绪推升风险溢价。国内库存高位仍是压制价格大幅拉涨的核心因素，加之现货市场成交表现偏弱，也进一步限制铝价上行空间，预计短期铝价将延续外强内弱，高位震荡格局。

【中东地缘风险降温 铝价短期承压运行】宏观面特朗普宣布取消原定对伊朗的军事打击，因相关国家斡旋下谈判取得进展，市场对中东冲突升级的担忧有所缓解。国内库存高位仍是压制价格大幅拉涨的核心因素，加之现货市场成交表现偏弱，也进一步限制铝价上行空间，预计短期铝价将延续外强内弱，高位震荡格局。

【中美经贸缓和叠加海外供应缺口 铝价外强内弱格局延续】宏观面迎来积极信号，中美经贸磋商达成初步成果，双方同意继续落实前期关税安排并成立贸易与投资理事会，有望推动部分产品降税，贸易摩擦边际缓和将改善铝材及终端产品的出口预期，对市场情绪构成利多支撑。但国内库存高位仍是压制价格大幅拉涨的核心因素，加之现货市场成交表现偏弱，也进一步限制铝价上行空间，预计短期铝价将延续外强内弱，高位震荡格局。