【SMM分析：短月阻碍二月预焙阳极增产 开工恢复难挽产量颓势】2025年2月，预焙阳极的产量持续下滑，但与上月相比，整体开工情况有所改善。不过，由于2月为短月，整体产量并未显著提升。目前，预焙阳极企业按照订单进行生产，行业供应仍然较为充足。在需求方面，预计3月份随着电解铝企业的启槽达产，预焙阳极的需求将表现良好。此外，2025年的海外订单情况也较为乐观，整体需求前景较为积极。短期来看，预焙阳极企业多以保供为主，下游电解铝企业开工稳中小幅上调，SMM预计3月预焙阳极企业开工情况或将小幅增加，后续持续关注预焙阳极及下游电解铝企业开工情况。

【SMM氟化盐周评：原料市场表现良好 市场弱势格局仍将延续】根据近期市场情况，氟化铝价格逐渐明朗，但企业的新单签订情况较为冷淡。短期内，供应端因为被动缩减而受到影响，同时需求端的增长乏力，使得氟化铝市场的弱势格局大概率会持续下去。但目前原料市场表现良好，为氟化铝价格带来了一定的支撑。SMM预计短期内氟化铝价格或将持稳运行为主。

【SMM预焙阳极周评：预焙阳极成本支撑减弱 价格或将进入下行通道】 近期石油焦下游市场观望氛围浓重，炼厂出货情况不尽人意，致使石油焦价格持续下行。短期内，缺乏有力利好因素推动石油焦价格走势反转。在此情形下，预焙阳极成本端的支撑逐步弱化。依据 SMM 数据，截至 3 月 13 日，中国预焙阳极成本已降至每吨 5,580 元，相较于上周四，降幅达 7.49%。

【SMM分析：氟化铝原材料成本回暖 短期内或略有复苏但长期趋势仍弱】周期内原材料成本持续松动，氟化铝企业成交情况仍较为冷淡，企业主要以交付订单为主，市场活跃度不高，国内氟化铝市场价格延续下滑。随着电解铝行业招标价格的逐步确定，3月的标杆电解铝招标价格宽幅下滑至9,900至9,950元/吨。进入3月，萤石粉、硫酸和氢氧化铝等原材料价格有所上涨或显现上涨预期，这可能为氟化铝价格提供一定的支撑。预计在短期内，氟化铝市场将因原材料成本回暖而略有复苏。但需要注意的是，长期趋势仍显弱势，尤其是前期氢氧化铝成本的显著下降以及下游需求增长乏力，可能限制市场反弹的力度。

【SMM分析：3月预焙阳极价格飙涨 下月价格或随原料转弱下行】周期内山东某电解铝企业已调整2025年3月的预焙阳极招标基准价，环比上涨956元/吨。同时，国内另一大型预焙阳极销售公司也提高了其3月份的销售定价，环比上涨1,381元/吨。这一价格调整的背景是原料石油焦价格的显著上涨，以及煤沥青价格的缓步提升，导致预焙阳极的成本不断增加。根据SMM的测算，截至3月6日，中国预焙阳极的成本已达到约6,032元/吨。

【SMM氟化盐周评：周内氟化铝招标价落定创新低 市场弱势格局短期难改】周内标杆企业氟化铝招标价格落定，均下跌至10,000元/吨以内。由于 3 月两会期间部分企业降负荷生产，市场供应会有所减少。但考虑到下游需求疲软的状况难以在短期内得到显著改善，且企业前期清理库存后仍可能有一定的库存压力，所以氟化铝价格下行的压力可能会有所缓解，但大幅上涨的可能性极小，价格大概率仍将维持在低位区间波动。

【SMM预焙阳极周评：石油焦下行致预焙阳极成本松动 需求良好助推行业高开工率】近期石油焦价格持续下行，尤其是地方炼厂石油焦价格下调的较为明显，尽管有月初企业备货补库的支撑，但地方炼厂价格下滑引发的下游观望情绪，在一定程度上抑制了价格上涨动力，使得整体市场价格难以出现明显的上升趋势，而是在高位保持相对稳定并略有走弱的态势。这使得预焙阳极成本端支撑逐步松动，根据 SMM 数据，截至 3月6日，中国预焙阳极的成本已降至每吨 6,032 元，与上周四相比，下降了 0.47%。

【SMM分析：供应紧缩需求刚需支撑 石油焦价格高位整理】尽管目前价格有所波动，但供应的紧缩态势以及需求端的刚性支撑，特别是新能源领域的需求增长，将限制价格下行空间。若后续无大规模炼厂复产或需求端出现重大变故，石油焦价格有望在震荡中保持相对稳定。

【SMM分析：供应紧缺与需求回暖并存 萤石粉价格存走高预期】随着3月氟化氢成本上涨，价格走势偏强。萤石粉市场受到氟化氢成本传导、下游补库，以及硫酸涨价三重因素的推动，价格有望维持阶梯式上涨。但需要重点关注北方市场的订单成交情况以及南方高价订单的持续性，这些因素将对萤石粉的价格走势产生重要影响。同时，尽管市场对后市普遍持乐观态度，但成交市场的明朗化还需时间，短期内仍需等待更多消息面的指引以确定价格走向。

【SMM铝晨会纪要：宏观形势多变 铝市多空交织且后市易涨难跌】宏观方面俄罗斯计划恢复对美出口铝制品有助于修复内外价差，美国在关税问题的翻来覆去让市场显得迷雾重重，特朗普乱挥“关税大棒”引爆通胀担忧，降息预期同样阴晴不定。临近3月，国内市场重点关注即将到来的“两会”将定下的经济增长目标和促进消费政策。基本面上，成本端支撑略有企稳，“金三银四”前夕下游开工率延续节后温和复苏态势，需持续关注进入3月后终端消费能否持续兑现。目前多数持货商看涨铝后市，且预计进入3月后，库存拐点将逐渐来临，预期政策支持下铝锭库存或长期维持低位，华东地区已率先开始去库，现货市场捂货惜售情绪增强。SMM认为，受宏观情绪交易预期带动，沪铝仍易涨难跌。

【SMM氟化盐周评：成交低迷 3月成本支撑下价格或回暖但弱势难改】整体来看，3月氟化铝市场的价格预计将因萤石粉、硫酸等原材料成本的上升而略有回暖。然而，从长期趋势分析，由于前期氢氧化铝的成本大幅下降，以及下游需求的增长乏力，氟化铝市场短期内的弱势下行趋势难以根本改变。不过，随着原材料成本的支撑逐渐增强，以及企业生产和市场情绪的改善，市场的下跌空间可能会逐渐收窄。这意味着，尽管短期内仍面临价格压力，但在未来有可能出现恢复迹象，市场动态将趋于稳定。

【SMM预焙阳极周评：成本松动但支撑仍坚 企业面临盈利挑战】市场动态方面，本周石油焦市场呈现出轻微下行态势，尤其是地方炼厂的石油焦价格下滑明显。这一价格波动使得预焙阳极的生产成本出现了一定程度的松动。根据 SMM 数据，截至 2 月 27 日，中国预焙阳极的成本已降至每吨 6,061 元，与节前周四相比，下降了 0.87%。值得注意的是，据 SMM 消息，国内某大型预焙阳极销售公司已确定 2025 年 3 月份预焙阳极的销售定价，环比上涨 1,381 元 / 吨。与此同时，山东某大型电解铝企业 3 月份的招标价格尚未最终敲定，不过初步信息显示，此次招标价格未能完全跟随原料市场的波动进行调整。这一情况导致预焙阳极企业在成本控制与盈利空间上面临着较大的挑战，未来的市场走势仍需密切关注。

【SMM铝晨会纪要：宏观与基本面多因素交织影响 铝价维持震荡整理为主】宏观方面，随着美国总统特朗普乱挥“关税大棒”引爆通胀担忧，美东时间周二（25日），里士满联储行长巴尔金（Thomas Barkin）“放鹰”称，美联储可能不得不加息，以对抗可能推高通胀的经济趋势。基本面上成本端支撑继续走弱；供应端稳中小增，整体变动不大；需求端，受铝价拉涨影响，终端企业陷入观望，下游铝加工材企业发货量难见起色，工厂原料库存流转天数回升艰难，以刚需备库及消耗成品库存为主。国内铝锭及铝棒社会库存总量攀升至119.4万吨，在连续突破百万吨与110万吨两大关键整数关口后，再度逼近120万吨大关。目前多数持货商看涨铝后市，且预计进入3月后，库存拐点将逐渐来临，预期政策支持下铝锭库存或长期维持低位，现货市场捂货惜售情绪增强。宏观情绪不稳，消费兑现还需观察，市场谨慎铝价震荡调整。

【SMM铝晨会纪要：宏观情绪不稳 消费兑现还需观察 市场谨慎铝价震荡调整】宏观方面，美国总统特朗普祭出可能重塑全球供应链的最新措施，指示美国商务部研究对进口铜征收关税。基本面上成本端支撑继续走弱；供应端稳中小增，整体变动不大；需求端，受铝价拉涨影响，终端企业陷入观望，下游铝加工材企业发货量难见起色，工厂原料库存流转天数回升艰难，以刚需备库及消耗成品库存为主。国内铝锭及铝棒社会库存总量攀升至119.4万吨，在连续突破百万吨与110万吨两大关键整数关口后，再度逼近120万吨大关。目前多数持货商看涨铝后市，且预计进入3月后，库存拐点将逐渐来临，预期政策支持下铝锭库存或长期维持低位，现货市场捂货惜售情绪增强。宏观情绪不稳，消费兑现还需观察，市场谨慎铝价震荡调整。

【SMM铝晨会纪要：基本面弱现实难给予铝价持续上行动力 短期内价格出现回调】宏观方面，据市场调查显示，美国经济增长放缓的迹象明显增强。S&P Global数据显示，2月份美国商业活动扩张速度降至2023年9月以来的最低水平，表明企业对经济前景保持谨慎。基本面上成本端支撑继续走弱；供应端稳中小增，整体变动不大；需求端，受铝价拉涨影响，终端企业陷入观望，下游铝加工材企业发货量难见起色，工厂原料库存流转天数回升艰难，以刚需备库及消耗成品库存为主。库存方面，SMM国内铝锭及铝棒社会库存总量攀升至119.4万吨，在连续突破百万吨与110万吨两大关键整数关口后，再度逼近120万吨大关。目前多数持货商看涨铝后市，且预计进入3月后，库存拐点将逐渐来临，预期政策支持下铝锭库存或长期维持低位，现货市场捂货惜售情绪增强。强预期弱现实下的铝价，受宏观情绪交易预期波动剧烈，但基本面弱现实难给予铝价持续上行动力，短期内价格出现回调。

【SMM铝晨会纪要：强预期弱现实下的铝价 受宏观情绪交易预期带动易涨难跌】宏观方面，中美近期可能达成新的贸易协议，引发市场持续关注。基本面上成本端支撑继续走弱；供应端稳中小增，整体变动不大；需求端，受铝价拉涨影响，终端企业陷入观望，下游铝加工材企业发货量难见起色，工厂原料库存流转天数回升艰难，以刚需备库及消耗成品库存为主。库存方面，SMM主流铝消费地周度库存录得84.50万吨，累库2.7万吨，库存绝对量持续累增，但增幅趋缓。目前多数持货商看涨铝后市，且预计进入3月后，库存拐点将逐渐来临，预期政策支持下铝锭库存或长期维持低位，现货市场捂货惜售情绪增强。强预期弱现实下的铝价，受宏观情绪交易预期带动，易涨难跌。

【SMM氟化盐周评：氟化铝市场交付订单为主 价格稳定但面临下行压力】虽然当前市场开工正常，但产量增加的同时，需求却表现的疲软。且企业库存的积压进一步影响了企业的运营状况。尽管氢氧化铝的降价在一定程度上缓解了成本压力，但成交价依然难以填补成本缺口。因此，短期内市场回升的可能性不大，缺乏有效的回调支撑，未来价格仍将面临下行压力。

【SMM预焙阳极周评：原料市场走势略微分化 预焙阳极成本支撑依然坚挺】周内原料市场虽走势略微分化，但预焙阳极成本端支撑仍坚挺无比。根据SMM的数据，截至2月20日，中国预焙阳极的成本达到了每吨6,114元，较节前周四上涨了0.25%。近期企业原料成本增幅较大，为企业带来了较大的生产压力，但在下游需求表现良好的支撑下，企业开工情况维持在较高水平。

【SMM分析：节后石油焦市场热度攀升 价格爆发式上涨背后解析】节后石油焦市场在供应端收紧和需求端旺盛双重因素共同作用，石油焦价格爆发式上涨。而随着石油焦价格迅速攀升，下游企业对高价产生畏惧心理，接货积极性明显下降，致使周内石油焦价格呈现出分化态势。主流炼厂方面，炼厂出货情况尚可，凭借其品牌优势和相对稳定的客户群体，在供应紧张的大环境下，仍能维持较好的出货节奏，从而有能力将石油焦价格进一步推高。地方炼厂方面，部分企业在下游接货情绪转淡的情况下，出货欠佳，为促进销售，不得不降低价格，石油焦价格转为下跌。然而短期内石油焦供应紧张局面难以缓解，叠加下游企业长期需求良好且刚需采购支撑，SMM预计短期内石油焦价格维持高位整理为主。

【SMM氟化盐周评：成本需求双重施压下 氟化铝价格宽幅下跌】当前，下游电解铝标杆企业已完成招标定价，氟化铝市场业务重心聚焦于订单交付。2月氟化铝价格跟随主流价格宽幅下调至10,600元/吨附近。氟化铝价格落定后，尽管供应端有所恢复，但企业新订单的签订情况并不理想。下游需求疲软的现状短期内难以得到有效改善，加之成本端支撑力度的减弱，SMM 预计在短期内，氟化铝价格仍将面临一定的下行压力。

【SMM预焙阳极周评：原料石油焦价格涨势猛烈 预焙阳极成本攀升下月价格或宽幅上涨】由于原料石油焦和煤沥青价格的持续涨势，预焙阳极的生产成本不断增加。根据SMM的数据，截至2月13日，中国预焙阳极的成本达到了每吨6,099元，较节前周四上涨了27.85%。这一周内，石油焦市场由于供应紧缩和下游需求良好，价格全面上涨。这导致预焙阳极成本激增，从而为下个月预焙阳极的价格提供了有力支撑。SMM预计下个月的预焙阳极价格或将宽幅上涨。

【SMM分析：周期内预焙阳极价格持续上涨 成本端强势上涨企业生产承压】周期内山东某电解铝企业已调整2025年2月的预焙阳极招标基准价，环比上涨85元/吨。同时，国内另一大型预焙阳极销售公司也提高了其2月份的销售定价，环比上涨151元/吨。这一价格调整的背景是原料石油焦价格的显著上涨，以及煤沥青价格的缓步提升，导致预焙阳极的成本不断增加。根据SMM的测算，截至2月7日，中国预焙阳极的成本已达到约4,956元/吨。尽管2月的预焙阳极价格有所上调，但由于原料价格的上涨，企业的生产压力逐渐加大，盈利状况并不乐观。在春节假期结束后，原料石油焦市场也因供需双方的推动迎来了新一轮的价格上涨。SMM预计，在这样的背景下，下月的预焙阳极价格可能会有较大涨幅。

【SMM分析：成本重心不断下移 短期内氟化铝价格仍面临下行压力】周期内氟化铝企业成交情况较为冷淡，企业主要以交付订单为主，市场活跃度不足。目前氟化铝供应端虽有恢复，但需求疲软的局面难以迅速扭转，且成本端涨跌不一的走势带来了一定的不确定性。不过，随着市场逐渐消化前期库存，企业复产进度的推进以及后续可能出现的需求变化，SMM预计短期内氟化铝市场价格预计仍将面临下行压力。

【SMM分析：供应紧缩需求良好 节后石油焦价格一路狂飙】在石油焦市场方面，受国内炼厂供应持续收紧，叠加下游企业春节后积极补库需求的双重支撑，石油焦价格一路 “高歌猛进”，延续强劲的上涨态势。

【SMM分析：25年1月预焙阳极产量持续下滑 生产成本上升助推价格上涨预期】025年1月预焙阳极产量持续下滑，主要是因为北方地区环保因素影响及部分企业设备检修减产。虽月内供应有所下滑，但预焙阳极企业按订单生产，行业总体供应仍较为充足。在需求方面，进入2月国内电解铝厂的运行产能有所恢复，预焙阳极需求端略有增加。