昨夜，黄金和黄仁勋一起倒下了

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昨夜，一条震撼业界的消息传来：英伟达CEO黄仁勋宣布辞去在英伟达的一切职务，结束长达三十多年的掌舵生涯，消息一出，英伟达市值一夜之间蒸发逾1800亿美元。

与此同时，一个八竿子打不着的品种——黄金，昨夜也跟着倒下了，伦敦金夜盘加速下跌，单日跌幅超过2.7%，价格再度回到本轮调整的低点。

【高通胀，强就业的环境，让黄金十分敏感】

近期不管是非农就业数据，还是通胀数据，都在朝着不利于黄金的方向演变：核心CPI环比已连续三个月超出预期，且分项指标出现扩散迹象（详见周三发布的《通胀扩散再添证据？伦敦金一夜失守近60点》一文）；而10月非农同样大超预期，新增就业几乎是预期值的2.5倍。高通胀叠加强就业的组合，让身处乱世的黄金十分敏感。

【特朗普又现惊人言论】

“我们不需要和伊朗达成协议。”特朗普一句话，再度绷紧了市场对地缘局势的神经。布伦特原油昨夜飙升逾3美元，原油再次冲高，可能浇灭通胀短期回头的希望。而通胀迟迟难退，市场对美联储进一步收紧货币政策的预期也悄然升温，又成了压制黄金的老生常谈。

【美联储官员接连煽风点火】

过去短短几天，多位美联储票委口头释放收紧预期，进一步压制市场情绪：“如果10月核心CPI环比达到0.3%或更高，12月会议应考虑加息50个基点”、“至少还需要两次25个基点的加息，而且节奏可能要比今年秋季更快”，这分别是鹰派票委沃勒和达拉斯联储主席洛根对当前利率的态度。“美联储”、“票委”、“加息”、“50bp”这些敏感字眼，对本就脆弱的黄金来说，无异于雪上加霜。

【市场对12月加息的预期已经拉满】

其实早在周二CPI数据公布当天，CME美联储观察工具就显示12月加息概率已达100%。时隔两日，这一概率仍是100%，变化的是对加息幅度的预期——相较周二晚间，12月加息50个基点的概率上升约5个百分点，升至14.5%附近。

【对于地缘，关键看做了什么，而非说了什么】

目前黄金所处的环境仍然偏冷，暂时不具备真正转折的条件。但针对昨夜的下跌，同样需保持一份理智，勿被快速下跌的恐慌冲昏头脑。

对后续黄金的看法，我个人仍保持周三文章的思路：CPI只是表象，核心关注点还在一切问题的根源——地缘。当下特朗普虽然再次语出惊人，但更重要的是他做了什么。纯粹口头制造紧张感，可能只是谈判或施压的筹码，地缘是否再度升级还得继续跟踪，眼下不宜轻易下论断。

共和党已在中期选举中失利，若此刻继续一意孤行、激进升级冲突，甚至可能把2028年总统选举拱手让人——国内反战情绪本就不低，民众对油价和通胀又十分敏感，更何况共和党内部也存在较大分歧。

因此后续可以关注美伊冲突的动向：只要仍维持在日常小摩擦阶段，地缘对黄金的影响或更多停留在恐慌情绪的拖累上。倘若后续摩擦不再局限于海峡外围，而是更多转向进攻油港油轮、重启核设施轰炸，航母等一系列配套设施全面介入，那才真正需要担心黄金因通胀失控而持续下跌的风险。

当然，上述的逻辑建立在经济有韧性，就业好的前提下，而高油价高通胀从长期看，会对前者形成制约。眼下海外开始逐步加息，油价也持续在高位数月，因此后续目光也可以多盯盯就业数据的变化，比如滚动四周平均初请失业金人数，或者非农等，一旦就业确认走弱，高通胀对黄金可能也将不再是一件坏事了。

截稿时间：2026年11月13日10点21分

（作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302）

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