在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办的2026SMM锂电池原材料大会上，正信期货有限公司 新能源分析师 张重洋围绕“周期变局下锂电原料市场：供需、定价与产业风险管理”的话题展开分享。
碳酸锂行情回顾
供给扰动频发，预期先行
产业基本面-供需格局
原料供给—26年澳洲供应平稳增长
26Q2 澳洲五座主要矿山锂精矿总产量（SC6）94.3万吨，环比增长6.2%。各大矿山表现分化：Greenbushes矿山产量环比增长10%，CGP3贡献主要增量，Wodgina选矿产线利用率提升，产量增长，Kathleen持续推进巷道开拓；
澳洲矿山复产节奏较快。Ngungaju工厂、Finiss已启动复产，Bald Hill于6月产出首批锂精矿。预计2026年澳洲锂资源供应量52.3万吨LCE，同比增长10.8%。
原料供给—南美稳健，非洲扰动增加
南美盐湖产量维持稳健增长。智利占据主导地位，SQM上调年度销量指引，从10%上调至15%。阿根廷处于爬坡阶段和待投产的项目较多，紫金3Q二期、POSCO二期、力拓Fenix二期等预计H2投产。2026年南美有多个盐湖项目投产及爬坡，预计贡献锂资源量52.4万吨，同比增长22.1%；
非洲供给增速较快，但资源民族主义升温，各国矿产监管、出口管控与产业准入政策日趋收紧。津巴布韦出口政策存不确定性。Monono、Goulamina及Arcadia等项目贡献主要增量，预计2026年非洲锂资源供应量35.2万吨，同比增长50.4%。
原料供给—国内矿证问题扰动较多
2026年国内主要待投产锂资源项目
国内今年的新增项目主要来自锂云母和盐湖端，盐湖爬产产能较多，紫金拉果错盐湖二期延期至27年底。因头部矿山复产推迟，适当调降国内产量，预计2026年我国锂资源供应55.3万吨LCE，同比增长42.5%；
供给的核心影响变量是江西锂云母矿。几座锂云母矿已进入停产换证周期，换证时长仍未确定。
供给端—锂矿供给趋于宽松
据海关总署，1-8月国内锂辉石进口总量约608.0万吨，同比增长25.0%，维持较快增速。8月国内锂辉石进口量90.7万吨，环比增加22.6%。自津巴布韦进口7.5万吨，环比增加245.0%；
津巴布韦发运已恢复正常，预计到港量增加，矿端供给趋于宽松。国内港口锂矿库存逐步回升，锂盐厂前期原料补库较充分，以逢低刚需采买为主。
供给端—国内维持较高供应增速
据SMM，今年1-8月国内碳酸锂产量88.7万吨，同比增加41.5%，维持较高增速。部分检修产能恢复，锂辉石端产量环比有所增加；
截至9月18日，锂盐厂产能利用率59.2%。其中，锂辉石、锂云母、盐湖及回收端的开工负荷率分别为74.5%、24.4%、78.3%和19.1%。锂云母和回收端的开工负荷率较低。
需求端—全球新能源汽车市场表现分化
据CleanTechnica，今年1-7月全球新能源汽车销量1113.4万辆， 同比增长4.5%。欧洲1-7月新能源汽车销量282.7万辆，同比增长34.6%。1-7月美国新能源汽车销量66.3万辆，同比减少26.0%；
欧洲市场增长较好，监管压力和碳排放要求推动欧洲新能源汽车市场的发展，美国增速放缓主要系联邦税收抵免取消及特斯拉战略收缩。
需求端—国内新能源汽车销售增速有所放缓
据中汽协，今年1-8月我国新能源汽车市场销量1064.9万辆，同比增长11.0%，销量增速较去年有所放缓。结构上，1-8月纯电动汽车和混动汽车的销量分别为721.9和342.9万辆，同比变动分别为11.2%和-0.1%；
内销承压下滑，新能源汽车出口表现亮眼。据乘联会，1-8月新能源乘用车市场零售667.4万辆，同比下降12.1%。1-8月我国新能源汽车出口量343.3万辆，同比增长128.1%。
需求端—储能需求较强劲
2026年1-8月中国储能锂电池销量450.5GWh，占总销量32.5%，同比增长达83.8%，储能需求表现较强劲。截至8月底，我国储能电芯月度产能利用率达91.9%；
国内容量电价机制落地，行业盈利逻辑夯实。各国产业支持政策持续加码，美伊冲突加速新能源替代，AI数据中心的储能配套需求也日益凸显。长期维度，在风光高比例并网及全球能源安全诉求升级等因素的共同驱动下，储能行业高成长具备持续性。
供需平衡及策略展望
政策逻辑：效仿印尼镍模式，通过资源管控倒逼产业链本土化，将高附加值环节留存国内。
影响分析：
目前仅华友钴业已建成硫酸锂工厂，中矿和雅化的产线仍在建。若禁令未推迟执行，加工产能短板将直接压制当地锂产品出口规模；
行业格局加速重构，产能与资源向大型企业集聚。项目建设开支高企，推升企业经营成本。
交易点二—储能需求能否维持高增？
海外方面，出口退税新政下，今年可能透支27年的部分需求。国内优质项目节点逐步减少，明年储能收益率较今年或有所回落；
宁德2026H1末建成产能1050GWH，在建产能764GWh，总规划产能超1800GWh，彰显中长期快速发展信心。亿纬锂能预计公司2027储能出货同比增长40%。大厂产能规划显示信心，后续需持续跟踪储能端增速。
交易点三—电池反内卷政策
政策背景：
电池行业"反内卷"开启：多家头部电池企业向经济观察报确认，今年下半年以来，各地基本已经停止受理新增动力电池、储能电池产能备案，新增动力、储能电池产能申报基本暂停。
原因分析：
行业产能规划较多，或已超全球真实需求；现有产能结构性过剩，头部优质产能接近满产，中小、低端产能利用率偏低。
影响分析
1 非"一刀切"式叫停：5月前已取得完整建设审批手续的在建/拟建项目不受影响。新建项目暂时被叫停，等待年底考核结果，再决定下一步政策尺度。
2 短期影响：对碳酸锂需求实际影响有限，主要冲击远期预期，现货端消费暂未受到明显扰动。
3 中长期影响：政策实质性影响落地，国内电池新增产能受限，碳酸锂需求增速中枢有所下移。行业进入高质量、可持续发展阶段。
供需平衡—供给紧平衡，好于年初预期
中性预测下，今年全球碳酸锂市场将小幅去库1.8万吨（-0.8%），整体格局好于年初预期。供给端受枧下窝矿复产延后拖累，增量收缩，需求端则受益于全球储能需求高增提振，好于预期；
预计2027年全球锂供应增量约51.3万吨，同比增长24.1%，全球锂需求量262.2万吨，同比增长22.3%。全年或呈小幅过剩态势。潜在扰动因素包括津巴布韦出口政策、江西锂云母供给及需求端增速。
后市展望
供给端：今年锂矿端扰动较多，各国资源民族主义有所升温，大矿复产节奏扰动市场。中性预测下，26年碳酸锂去库1.8万吨，供给呈紧平衡；27年全球仍有一些项目投产爬坡，预计小幅过剩1.6万吨，供需边际趋于宽松。重点关注江西锂云母矿供给及海外矿端扰动；
需求端：年内需求具备一定韧性，明年需求增速存在放缓可能性。欧洲新能源车销量增速稳步修复，美国受补贴政策退坡影响，电动车消费承压。国内新能源汽车销售增速有所下滑，但单车带电量回升、新能源重卡及出口的高增有望充分对冲乘用车销量放缓的拖累。储能延续亮眼表现，传统需求保持低个位数增长；
策略：展望四季度，锂价走势核心锚定弱预期的兑现力度。旺季过后，需求对锂价的支撑将有所减弱，观察淡季需求成色及电芯厂对明年的订单指引。出口退税、消费税等政策调整对远期需求有一定压制，明年需求增速存在放缓的风险。若需求增速不及预期，锂价中枢有下行压力。其次关注供给端，津巴布韦27年出口政策及江西锂云母供给仍存在不确定性，若发生明显扰动，或带来阶段性反弹。后续重点跟踪下游需求增速、枧下窝复产进度及库存去化情况。
风险：需求增速不及预期；供应端扰动；海内外政策变化等
产业风险管理
企业套期保值策略框架
期权工具应用
实现非线性风险管理：区别于期货双向锁价，期权以权利金锁定价格下行风险，同时不限制价格上行带来的收益，实现“保底价、享红利”；
资金效率与策略定制化：无需占用全额保证金，资金利用效率更高。可依据库存、订单及市场预期灵活定制策略；
组合应用：期货+期权构建立体化风控体系
套保注意事项
加强套保交易中的风险管理
现金流风险；流动性风险；套保操作风险
掌握风险评估方法
搭建适配的风险评估模型，合理有效地监测尾部风险
健全内部控制制度和风险管理制度
套期保值业务授权制度：1.交易授权；2.资金调拨授权套期保值业务报告制度
对产业企业的建议
01 建立常态化套保机制：将套期保值纳入日常经营决策，通过制度化、常态化的套保流程，有效对冲价格波动，平滑生产库存与利润影响，保障企业经营稳健。
02密切跟踪基差动态变化：基差为期现业务核心指标。实时监测基差走势，把握套利与点价机会，同时防范基差异动风险，合理利用基差变化优化采购与销售节奏。
03灵活运用期货+期权组合：构建“期货+期权”的组合策略，利用期权的特性，提升资金使用效率与策略灵活性。借助工具组合化解市场不确定性，筑牢企业风险防线。
04 加强专业团队建设：搭建专职期现团队，优化风控与决策流程，提升套保、基差及期权实操能力，确保策略合规高效运行，护航企业经营发展。
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