沪镍小幅上涨，主力合约收涨1.4%，报123550元/吨。近期镍价持续走弱，主要受宏观美联储加息预期抬升和矿端供应恢复影响。隔夜美国加息利空落地，市场情绪有所修复。基本面来看，由于镍价持续下行，精炼镍企业亏损加重，减产加速推进，成本支撑逐步强化。在这种情况下，沪镍盘面迎来止跌修复行情。

菲律宾镍矿FOB报价延续走低态势，矿端成本支撑进一步减弱。低品位矿价仍在低位运行，中高品位矿价则较前期出现明显下移。市场整体供需格局正趋于宽松。印尼镍矿RKAB补充配额正逐步获批落地，头部矿山PT WBN在经历约4个月的维护保养后，已获主管部门批准并逐步重启采矿作业，复产进度持续推进。与此同时，前期因配额收紧而滞港的货源正集中释放至市场，矿端实际供应量边际增加。此外，印尼能矿部第363.K/MB.01/MEM.B/2026号决定已于9月15日生效，对HPM公式进行第二次修订，明确低品位镍矿（Ni≤1.2%）修正系数基准为14%，伴生钴系数降至17%，进一步调整了低品位矿的计价逻辑。

上半年受霍尔木兹海峡航运受阻影响，印尼HPAL项目因高度依赖中东进口，一度面临硫磺供应紧张的困境。近期硫磺价格出现明显回落，供给端的核心变化在于全球贸易流向的重构：加拿大硫磺出口量显著提升，6月对印尼的出口金额同比大幅增加，北美货源开始有效补充印尼的供应缺口。随着硫磺集中到港，部分此前受限的项目排产已逐步恢复，市场可外售硫磺量整体回升，供应紧张局面得到明显缓解。

对于后市，金瑞期货评论表示，成本端我们认为有支撑，矿端压缩空间有限，且MHP成本因钴价下行有明显抬升，且当前扩产也因为成本和电力方面原因出现扰动，短期镍元素过剩幅度不会太过明显，盘面预计低位震荡。