沪镍震荡回落，主力合约收跌1.55%，报124420元/吨。近期镍价重心进一步下移，市场受海外宏观与产业供应预期双重压制。美国通胀数据偏强，市场加息预期升温，美元走强拖累整个有色板块。与此同时，印尼WBN矿山完成审批后逐步复产，矿端供应边际改善的预期持续发酵，矿端价格下行，成本支撑松动，镍价走势承压。

当前镍矿市场整体处于承压状态。菲律宾方面，矿价出现一定程度的下调；而印尼内部不同矿种走势出现分化，受湿法冶炼需求疲软影响，褐铁矿价格走低，但腐泥土矿展现出较强的抗跌性。尽管WBN矿山已启动复产程序，但受限于设备调试、人员配置及采矿计划的重新梳理，实质性产量释放仍需时日，短期内对市场的影响更多体现在情绪层面。此外，厄尔尼诺现象推升了印尼当地的电力成本，在一定程度上缓解了矿价的下行压力，但这一成本优势向下游的传导并不顺畅。

在精炼镍供应端，冶炼企业利润空间被明显压缩，促使多家炼厂采取降负荷或减产措施，导致精炼镍产量环比继续下滑，预计9月份排产仍将维持小幅回落态势。现货市场交投氛围依旧清淡，虽然金川镍的升水有所走强，但下游企业对高价货源接受度不高，实际成交跟进乏力。库存方面，尽管国内库存出现一定程度的去化，但海外显性库存仍在持续攀升，全球整体库存压力依然显著，这持续限制了盘面价格的反弹空间。

对于后市，广发期货评论表示，WBN已获批26年下半年RKAB镍矿配额，但未披露具体配额规模；硫磺价格低位运行；精炼镍减产虽形成一定托底但国内社会库存居高不下压制镍价上行空间，短期镍价预计价格区间震荡为主。